☆风险因素☆ ◇601908 京运通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——申银万国:光伏扩产步伐放缓致公司业绩大幅下滑【2012-08-17】
光伏行业景气度低，下游产能过剩严重，扩产动力不足，订单执行情况较差，公司业
绩大幅下滑。我们预计12-14年公司EPS分别为0.09元、0.21元和0.32元，目前股价（
7.23元）对应PE分别为86倍，35倍和23倍，给予“中性”评级。
中 性——长江证券:业绩持续低迷，技术进步可关注【2012-08-16】
结合公司上半年经营情况，下调公司盈利预测，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.
12、0.22、0.43，对应目前股价PE分别为63、32、17，维持中性评级。
中 性——长江证券:技术进步助力区熔单晶产业化【2012-07-27】
预计公司上半年净利润同比下滑80%以上，2012年-2014年EPS分别为0.40、0.48、0.6
6，对应目前股价PE分别为17、14、10，给予中性评级。
中 性——国泰君安:业绩低于市场预期，面临继续下滑风险【2012-03-30】
预计公司12-14年销售收入分别为10.1、16.1和22.9亿元；净利润分别为2.0、4.6和5
.9亿元；EPS0.47、1.08和1.38元。
谨慎推荐——民生证券:业绩低于预期，区熔单晶值得期待【2012-03-28】
由于光伏行业不景气，我们下调公司盈利预测，2012-2014年EPS为0.84、1.19和1.40
元，对应的市盈率分别为30倍、21倍和17倍，维持予公司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——光大证券:光伏市场低迷影响公司业绩表现，静待光伏冬去春来【2012-03-27】
基于对未来光伏市场的不确定性和整个光伏上游环节产能过剩率过高的担忧，我们下
调公司2012年至2014年EPS至1.35元，1.9元和2.27元。给予2012年20倍PE，目标价27
元，维持增持评级。
推 荐——东兴证券:区熔设备研发加速，单晶/多晶装备仍是主要利润来源【2011-11-13】
我们研判短期内公司仍旧以单晶炉和多晶炉产品为主，预计公司11-12年EPS分别为1.
35元和1.67元，对应PE为22和17.8倍，首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:光伏设备龙头，业绩快速增长【2011-10-21】
预计公司2011-2013年EPS为1.37元、1.86元和2.36元，对应的市盈率分别为22倍、16
倍和13倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价38元。
增 持——光大证券:前三季度业绩增长符合预期，未来业绩有望保持稳定【2011-10-20】
我们下调公司2011年至2013年EPS至1.46元，2.01元和2.51元。复合增长率为47%，给
予2011年26倍PE，目标价37.96元
中 性——群益证券(香港):大客户风险将于未来体现，估值不具优势【2011-09-16】
预计公司2011、2012年营收将分别达到20.28亿元和25.59亿元，YoY分别增长78.08%
和26.18%；实现净利润分别为6.08亿元和7.59亿元，YoY分别增长80.01%和24.88%；E
PS分别为1.414元和1.766元。目前2011、12年A股P/E为27倍和22倍，该估值水平相较
于同业过高，且主要客户订单盈利水平有降低的风险，初次评级给予公司中性投资建
议。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-11-22 ｜ 6296｜ 是 ｜
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｜ ｜甲乙双方经友好协商,就乙方以其持有的甲方800万股A股限售流 ｜
｜ ｜通股股票(以下称“标的股票”)作价冲抵其在《裁决书》([2012｜
｜ ｜]中国贸仲沪裁字第527号)项下的部分应付款项具体操作事项达 ｜
｜ ｜成一致以2013年11月5日前20个交易日股票均价计算,甲乙双方共｜
｜ ｜同确认,乙方以其持有的标的股票作价6,296万元冲抵其在《裁决｜
｜ ｜书》([2012]中国贸仲沪裁字第527号)下应付的同等金额即6,296｜
｜ ｜万元;若实际抛售价格高于该作价,则最终价格以实际抛售为准。｜
｜ ｜丙方承诺为乙方的付款义务向甲方提供连带责任保证,担保的主 ｜
｜ ｜债权数额为6,296万元;若标的股票于2014年9月8日的价值(以下 ｜
｜ ｜称“届时价值”)低于上述数额,则担保主债权数额相应调减至届｜
｜ ｜时价值,届时价值依据标的股票于2014年9月7日的收盘价(若标的｜
｜ ｜股票2014年9月7日停牌,则以前一交易日的收盘价)及所有孳息计｜
｜ ｜算确定,对此乙方予以接受。 ｜
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