☆经营分析☆ ◇601778 晶科科技 更新日期：2025-06-21◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
光伏电站开发运营转让和光伏电站EPC建设。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营转让业务｜ 362324.18｜ 181709.08｜ 50.15｜ 75.88｜
｜户用光伏电站滚动开发业务｜ 82875.23｜ 1539.43｜ 1.86｜ 17.36｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 27535.86｜ 3088.40｜ 11.22｜ 5.77｜
｜其他业务 ｜ 3365.31｜ 672.15｜ 19.97｜ 0.70｜
｜其他 ｜ 1368.25｜ 363.84｜ 26.59｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营转让业务｜ 362324.18｜ 181709.08｜ 50.15｜ 75.88｜
｜户用光伏电站滚动开发业务｜ 82875.23｜ 1539.43｜ 1.86｜ 17.36｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 27535.86｜ 3088.40｜ 11.22｜ 5.77｜
｜其他业务 ｜ 3365.31｜ 672.15｜ 19.97｜ 0.70｜
｜其他 ｜ 1368.25｜ 363.84｜ 26.59｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 463016.01｜ 179121.72｜ 38.69｜ 96.97｜
｜境外 ｜ 11087.51｜ 7579.04｜ 68.36｜ 2.32｜
｜其他业务 ｜ 3365.31｜ 672.15｜ 19.97｜ 0.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营转让业务｜ 181619.15｜ 90072.60｜ 49.59｜ 94.46｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 9933.14｜ 378.13｜ 3.81｜ 5.17｜
｜其他 ｜ 413.51｜ 108.53｜ 26.25｜ 0.22｜
｜其他业务 ｜ 313.82｜ 140.09｜ 44.64｜ 0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏发电业务 ｜ 166126.19｜ 83225.54｜ 50.10｜ 86.40｜
｜光伏电站开发咨询服务 ｜ 13380.51｜ 6400.79｜ 47.84｜ 6.96｜
｜光伏电站EPC ｜ 9933.14｜ 378.13｜ 3.81｜ 5.17｜
｜光伏电站运营维护业务 ｜ 2112.45｜ 446.27｜ 21.13｜ 1.10｜
｜其他 ｜ 399.27｜ 102.07｜ 25.57｜ 0.21｜
｜组件逆变器等销售 ｜ 218.79｜ 37.27｜ 17.04｜ 0.11｜
｜其他业务 ｜ 109.27｜ --｜ -｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 187117.38｜ 87287.05｜ 46.65｜ 97.32｜
｜境外 ｜ 5052.98｜ 3303.03｜ 65.37｜ 2.63｜
｜其他业务 ｜ 109.27｜ --｜ -｜ 0.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营 ｜ 325317.04｜ 171738.29｜ 52.79｜ 74.44｜
｜户用光伏电站滚动开发业务｜ 64845.46｜ 3301.22｜ 5.09｜ 14.84｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 29007.61｜ 1060.65｜ 3.66｜ 6.64｜
｜其他业务 ｜ 16873.26｜ 77.02｜ 0.46｜ 3.86｜
｜其他 ｜ 992.71｜ 275.87｜ 27.79｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营转让业务｜ 325317.04｜ 171738.29｜ 52.79｜ 74.44｜
｜户用光伏电站滚动开发业务｜ 64845.46｜ 3301.22｜ 5.09｜ 14.84｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 29007.61｜ 1060.65｜ 3.66｜ 6.64｜
｜其他业务 ｜ 16873.26｜ 77.02｜ 0.46｜ 3.86｜
｜其他 ｜ 992.71｜ 275.87｜ 27.79｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 398467.97｜ 161137.18｜ 40.44｜ 91.18｜
｜境外 ｜ 21694.85｜ 15238.84｜ 70.24｜ 4.96｜
｜其他业务 ｜ 16873.26｜ 77.02｜ 0.46｜ 3.86｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏电站开发运营转让业务｜ 159183.74｜ 86027.81｜ 54.04｜ 90.93｜
｜其他 ｜ 9667.32｜ -180.40｜ -1.87｜ 5.52｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 6219.82｜ 533.26｜ 8.57｜ 3.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏发电业务 ｜ 144206.85｜ --｜ -｜ 82.37｜
｜光伏电站开发咨询服务 ｜ 12168.03｜ --｜ -｜ 6.95｜
｜其他 ｜ 8237.18｜ --｜ -｜ 4.71｜
｜光伏电站EPC业务 ｜ 6219.82｜ 533.26｜ 8.57｜ 3.55｜
｜光伏电站运营维护业务 ｜ 2808.86｜ --｜ -｜ 1.60｜
｜组件逆变器等销售 ｜ 1375.92｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜其他业务 ｜ 54.23｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 159990.84｜ --｜ -｜ 91.39｜
｜境外 ｜ 15025.81｜ --｜ -｜ 8.58｜
｜其他业务 ｜ 54.23｜ --｜ -｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年伴随上游产业链各环节价格持续低位运行，加上国家双碳目标的坚定推进，
光伏电站新增装机再破纪录，创新高达到近278GW。高装机的同时，行业面临的挑
战也进一步加剧，如部分地区项目消纳不足带来弃光限电率提升，新能源入市造成
电价波动等。当前光伏下游市场处在从高规模到高质量可持续发展阶段过渡的关键
时间窗口，政策频出，市场环境快速变化。
作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公司在新能源发电领域发展多年，
已经在国内形成“开发—建设—发电—交易”全链条一体化的电站开发运营体系，
业务范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏等各种电站类型，并在全球范
围内广泛开展海外新能源电站投资业务。公司还积极布局储能等新兴业务领域，同
时也为客户提供智慧运维、售电、绿电市场化交易、综合降碳解决方案等一揽子综
合能源服务。多元化的业务布局，为公司提供了更强的抵御政策和市场环境变化风
险，跨越产业周期，以及更好的面向未来发展的综合能力。
截至2024年12月底，公司自持电站规模约6,448MW，自持独立储能电站规模298MWh
。2024年度共完成发电约67.14亿千瓦时，实现营业收入47.75亿元，同比上升9.25
%；实现归属于母公司的净利润3.24亿元，同比下降15.39%。其中营业收入增长，
主要系公司自持电站装机规模增加致发电量和发电收入提升，同时户用光伏电站滚
动开发业务营收规模增长所致；归属于母公司净利润下降，主要系报告期内光伏行
业弃光限电率进一步提升，同时受制于电力市场政策环境变化，公司处置长期股权
投资产生的投资收益下降所致。
报告期内，公司主要业务经营情况具体如下：
（一）电站开发与运营业务
近年来，公司面对快速变化的市场环境，保持战略定力的同时灵活应对，凭借自身
强大的开发优势和打造多类型高收益新能源电站的产品化能力，持续推行滚动开发
、持有、出售这种轻重资产相结合的经营模式，保障现金流稳定的同时，亦提高了
资金使用效率，业务发展的空间和弹性得到持续提升。报告期内，公司一方面持续
深耕和拓展区域市场，储备更多新能源指标和签约项目；另一方面主动控制自投电
站的节奏，充分发挥自身项目资源优势，将自投项目范围锁定在经济发展较好、高
消纳和高电价地区。此外公司进一步推进轻资产运营战略，加大电站转让力度，提
高开发服务收益，为公司各项业务的持续健康稳定发展打下坚实基础，也为应对未
来行业的不确定性以及业务多元化布局、新兴业务投入进行相关储备。
1、多类型电站有序开发并网
公司拥有涵盖地面集中式、工商业分布式和户用光伏等不同类型光伏电站业务，截
至报告期末，公司自持电站装机容量达到6,448MW，增长约20%。其中新增装机并网
约1,879MW，较2023年同比下降约20%。
（1）地面集中式电站
截至报告期末，公司地面集中式电站持有规模达到3,983MW，全年新增装机并网960
MW，主要集中在国内的广东、青海、安徽、福建等省份以及境外的中东地区。
地面电站指标获取方面，多年来公司一直在民企领域保持头部优势。2024年，面对
多省份政策收紧的环境与日益激烈的市场竞争格局，公司开发团队在开发业务类型
和合作模式上均实现新突破，积极拓展火电灵活性改造、风火光打捆、数据中心负
荷、源网荷储定制开发等多元化开发模式。全年合计获取国内地面电站开发指标3,
349MW，其中光伏2,789MW，风电560MW，进一步丰富了项目资源储备，为公司电站
业务的高质量可持续发展提供长期支撑。
（2）工商业分布式电站
截至报告期末，公司工商业分布式电站持有规模达到1,388MW，全年新增装机并网1
86MW。面对分布式入市的政策预期，公司进一步控制自投项目规模，持续战略聚焦
优质客户和优质项目。期间，公司工商业分布式实现新增签约307MW，其中500强公
司和上市公司企业占比超80%。过程中公司与京东完成一揽子项目签约合作，并成
功落地腾讯怀来东园数据中心“风光储充放”一体化示范项目。
（3）户用光伏
截至报告期末，公司户用光伏业务持有规模达到1,077MW，全年新增装机并网733MW
，建档548MW，主要并网集中在上半年且以江苏等南方省份为主。过程中，公司推
出晶品全款购、整村汇流方案、台区配储方案、户用光伏+AI算力模型等新产品形
态，并重点向更具轻资产属性的合作共建预收购模式布局和转型，目前已签约多家
资方，重点覆盖广东、江苏、浙江、安徽、天津、广西和湖北等区域市常
2、电力交易精细运营
在新能源电站参与市场化交易的大背景下，公司组织专业运营团队，针对旗下自持
电站，通过优化市场化交易策略、积极参与绿电交易等精细化运营方式，稳定甚至
提高部分项目的结算电价水平。
报告期内，公司甘肃金昌电站合理利用市场机会，通过提前锁定高价中长期合约，
择机峰谷套利，全年平均结算电价高于市场均价，其中2024年9月的结算均价达到3
12.85元/MWh，高于市场139元/MWh，达到省均价180%以上；江西丰城电站2024年通
过绿电交易，平均度电电价较燃煤基准价溢价5.5分；安徽来安电站平均度电电价
较燃煤基准价溢价5.19分。
3、电站转让持续高效推进
报告期内公司持续高效推进“轻资产”运营战略，不断优化公司业务发展模式与资
产结构，转让电站获得开发服务收益的同时，进一步加快了资产周转和资金使用效
率。2024年，公司共完成电站转让出售合计790MW，实现资产周转和现金回笼，其
中包括地面电站301MW，工商业分布式资产包55MW，户用光伏434MW。此外，报告期
内，公司亦有西班牙175MW电站项目完成预出售，目前该项目正在建设中，待项目
建成投运并满足各项交割先决条件后，将按协议进行股权交割。
（二）综合能源服务与新兴业务
1、储能业务持续放量
2024年，我国陆续出台了一系列重要储能政策，涵盖并网调度、市场机制、发展规
划等多个方面，独立储能项目迎来重要发展机遇。
报告期内，公司在全国多点布局储能业务，覆盖网侧和用户侧等多种应用场景。截
至报告期末，公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户
侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1,970MWh。与此同时，依托于过去开
发储备的大量资源，公司目前已有多个储能项目超GWh纳入推进计划中。
2、售电业务蓬勃发展
随着我国新型电力系统建设和电力市场化改革的逐步深入，公司积极响应相关政策
和市场需求，开拓售电业务，建立了高效、快速、完善的售电服务体系，可对电力
用户提供从企业接入市尝电力市场化交易、电费结算等一站式服务，同时公司提供
多样化、个性化的电力购销服务，满足各类用户的电力购销需求，帮助用户降低能
源成本，提高经济效益。
2024年，公司售电业务持续盈利，售电导流和其他配套综合能源业务继续推进落地
，主要业务省份覆盖江西、四川、山东、安徽、浙江、广东、上海、江苏等地，实
现签约电量187亿度，交易电量139亿度，签约客户4,380户。全年绿电交易电量8.2
9亿度，同比增长超3倍，绿证交易11.85万张，碳普惠7,028吨，进一步扩大绿色权
益交易规模。
3、代运维业务稳中有增
报告期内，公司运维团队通过精细化管理，提高人效、降低成本，充分发挥专业技
术优势，推行低效电站改造和发电量提升两项专项工作。在保障公司自持电站安全
稳定高效运行的同时，进一步建设对外业务开发团队，拓展多类型业务渠道，寻求
更多利润增长点。
截至2024年底，公司代维业务累计代维规模2,536MW，同比增长61.73%，新签约容
量1,618MW，其中新拓展客户签约1,264MW，老客户续签354MW，服务对象以央国企
和地方能源平台为主。
4、虚拟电厂方兴未艾
随着中央到地方虚拟电厂相关政策的持续驱动，为可控负荷、新型储能、分布式新
能源等灵活性资源提供了进入市场的机会，虚拟电厂市场将快速发展。
公司旗下综合能源服务商晶科慧能于2022年率先在浙江开展虚拟电厂运营业务，并
以负荷聚合商身份助力浙江完成全国首个接入调度系统、参与系统实时响应调节的
虚拟电厂项目。当前公司已在浙江、上海、四川、江西、天津五个省份布局虚拟电
厂业务，探索电网辅助服务、峰谷套利、EMC、市场交易优化等多元化商业模式。
截至2024年底，公司虚拟电厂实现接入容量1,150MW，聚合客户数量超1,200家。
5、创新业务多点开花
报告期内，围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”这一定位，公司依托覆盖
全国的新能源电站及用能客户优势，深化市场研究，充分挖掘用户需求，持续发展
多种类型创新业务。报告期内公司腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”新能源微
电网示范项目实现建成投运。该项目整合风力发电、屋顶光伏、储能系统、光储充
车棚等多种新能源形式，多能互补、集成优化，打造了绿色数据中心微电网标杆解
决方案。
公司拥有涵盖余热改造、节能咨询、碳服务、光储直柔微电网等低碳解决方案在内
的多个创新业务，均在发展推进中。
（三）海外电站投资开发业务
公司在海外市场拥有卓越的项目开发能力，良好的金融机构合作关系及成功的EPC
管理经验。凭借海外业务的品牌优势和开发经验，公司持续在全球范围内广泛开展
海外发电业务。截至2024年末，公司海外项目储备总量超2.4GW，包括光伏、储能
、光储一体、数据中心配套等多种类型项目。
同时公司持续推进储备项目后续开发工作。包括：2022年中标的沙特300MW光伏项
目，报告期内实现并网发电；2023年中标的沙特400MW项目顺利完成融资闭合，正
在建设中；西班牙175MW项目已经在开工建设中，报告期内已通过预售模式提前与
中国华电香港有限公司锁定出售协议；哥伦比亚200MW项目工程总包确定等等。公
司海外项目已建立从项目开发到出售的利润闭环模式，未来这些海外项目也将逐步
兑现，对公司业绩持续增长形成有力支撑。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）光伏上游产业链各环节价格持续低位运行
报告期内，光伏上游制造端，随着TOPCon、HJT、BC电池、钙钛矿及其叠层电池转
换效率不断创新高的同时，包括硅料、硅片、电池、组件在内的主产业链各环节陷
入持续的产能过剩和价格“内卷”，部分企业产品跌破成本价，利润率下降甚至出
现亏损情况。
全年来看硅料价格同比下滑近40%，硅片价格降幅超50%，电池片和组件价格下跌30
%左右。直到2024年四季度末，受行业自律限产、政策呼吁及部分落后产能出清影
响，光伏上游各环节价格出现一定的触底企稳态势。光伏上游价格持续低位，对于
光伏电站开发投资运营企业而言，有助于进一步降低项目建设成本和投资风险，提
高项目收益率水平，这极大程度催生了近两年国内光伏新增装机规模的快速放量。
（二）光伏下游电站装机规模再破纪录呈分化趋势
2024年，中国光伏新增装机量达277.57GW，连续第二年创历史新高的同时，增速趋
缓，同比增长28.3%，累计光伏装机规模达到886GW。
这一增长主要得益于上游产业链价格大幅下降带来的成本优势，以及政策层面对可
再生能源快速发展的持续支持。尽管行业面临产能过剩、企业亏损等挑战，但光伏
电站投资经济性提升叠加“十四五”收官年的项目集中建设，推动装机规模突破预
期。
从装机类型看，2024年集中式光伏新增装机159GW（占比57%），同比增长33%；分
布式光伏新增装机118GW（占比43%），同比增长23%。分布式光伏中，工商业分布
式占比提升，新增装机88.63GW，同比增长68%；而户用光伏受渠道成本上升、消纳
形势严峻、市场竞争加剧等难题影响增速放缓，新增装机29.55GW，同比下降23%。
地区层面，新疆、内蒙古、江苏三省领衔，新增光伏规模均超20GW，占总新增规模
1/3；其次为山东、河北、云南、广东、浙江、陕西、青海、安徽、湖北9省，新增
规模超10GW。多个省份已在2024年提前完成“十四五”规划内新能源装机目标。
（三）高装机带来新能源电站限电风险与消纳问题
“十四五”期间，我国风电、光伏发电迎来高速增长，新能源在电力系统中的比重
明显提升，由于“与电网建设协同有待提升、电力系统调节能力快速增长但仍不足
以匹配新能源装机速度、外送通道和省间交易机制尚需完善、供需关系在西北为代
表的局部地区和光伏大发的午间时段形成制约”等原因，行业正面临日益严峻的限
电和电力消纳不足的挑战。限电问题不仅直接影响光伏电站的发电量，还会影响电
站的整体收益。在光伏发电量高峰期，电网往往无法吸收过多的新能源发电量，导
致发电企业不得不降低出力，对场站发出的清洁能源造成了一定浪费，还影响了光
伏电站的经济效益。
（四）新能源全面入市背景下电力市场化交易步伐加快
2024年11月，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》在京发布，提出“三步走”战
略：第一步，到2025年初步建成，实现跨省跨区市场与省内市场有序衔接；第二步
，到2029年全面建成，实现新能源在市场中的全面参与；第三步，到2035年完善提
升，支持新能源大规模接入，形成市尝价格和技术全面协调的市场机制。蓝皮书提
到的新能源全面入市时间较2022年《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意
见》有所提前。
在相关政策指引下，伴随新能源快速发展，我国电力参与市场化交易比例继续上升
。2024年1-12月，全国电力市场交易电量达到617,956亿千瓦时，同比增长9.0%，
占全社会用电量比例62.7%，比上年提高1.3%。2024年，全国各省加快推进风电、
光伏项目入市，集中式项目入市比例已大幅提高，参与电力市场化交易的比例中位
数基本已达到60%左右，最高的则达到90%以上。
而工商业分布式方面，河北南网、山东等区域市场也已试点开展分布式发电入市探
索。未来集中式、大型工商业、一般工商业、户用光伏电站也将陆续全面入市。市
场化交易会在一定程度上导致电价波动，进而改变新能源电站项目原有固定电价结
算的收益模式，对新能源项目的投资边界确定带来挑战，同时也对运营企业的资产
精细化运营能力特别是电力交易能力，提出了更高要求。
（五）支持政策持续加码推动新能源高质量发展
2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，国家持续坚定不移地推进能源
绿色低碳转型。新能源装机规模再创新高的同时，新型电力系统建设和电力市场改
革也在加速推进，一系列支持政策相继推出，新能源行业逐步进入可持续高质量发
展阶段。
进入2025年，随着国家发改委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革
促进新能源高质量发展的通知》（以下简称“136号文”）发布，进一步明确新能
源全面入市电价通过市场交易形成的同时，特别提出了建立新能源可持续发展价格
结算机制，保障了老项目的收益稳定，也可以防范新能源全面入市后新项目的系统
电价风险，这很大程度上稳定了市场以及绿电运营企业的长期发展预期，标志着新
能源在快速发展的同时，也将进入可持续高质量发展阶段。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司主要从事光伏电站开发运营转让业务和光伏电站EPC等业务，按照《中国上市
公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“电力、热力生产和供应业”。
报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
光伏电站开发运营转让业务，主要包括太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营
和转让，业务范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏等各种电站类型，并
在全球范围内广泛开展海外新能源电站投资业务。公司通过大量前期工作，在设计
、开发、选型、资源配置上形成最优方案，建成多类型、高收益的光伏电站，打造
电站“产品化”能力。在为用户提供清洁能源的同时，公司既可在持有电站时获得
稳定发电收入，亦可通过择机出售相关电站获取收益。通过持续推行滚动开发、持
有、出售这种轻重资产相结合的经营模式，公司有效提升了电站产品开发核心能力
，保障现金流稳定的同时，亦提高了资金使用效率，业务和业绩发展的空间和弹性
得到进一步提升。
除了各类型光伏电站相关业务，作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公
司充分发挥民营企业的灵活创新优势，在多种新能源应用场景和业务模式上持续做
到引领和突破，包括：陆上风电、海上风电、分散式风电、海上光伏、火电调峰合
作、抽蓄调峰合作、源网荷储一体化、微电网、风光制氢一体化等等。
同时随着新能源电站存量规模的快速增加，以及电力市场化改革、新型电力系统建
设的逐步推进，公司一直也在重点关注和布局各类综合能源服务等新兴业务，例如
：各类型储能、代运维、售电、绿电交易、虚拟电厂、碳交易等，可为用户提供冷
、热、电、气等一揽子综合能源节能降碳方案。其中多个业务已经具备商业化产品
和解决方案，保持快速增长的同时对业绩也形成了正向贡献。
公司围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”定位，主要业务模式如：
光伏电站EPC业务，也是公司的传统业务，公司会根据市场环境，制定EPC业务发展
目标，灵活制定发展策略和投入资源。公司主要通过市场招投标和以开发带动EPC
两种模式获取EPC订单，为客户提供涵盖光伏电站工程总承包、整套设备采购供应
以及光伏电站整体解决方案的综合服务。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”的战略定位，持续保
持和加强自身以光伏发电为主的多类型新能源电站一体化综合解决方案能力、新能
源业务精细化运营能力、综合能源服务能力、全球资源整合能力以及人才储备方面
的核心竞争力。
（一）多类型新能源电站一体化综合解决方案能力
公司主营业务覆盖以光伏电站为主的各类型新能源电站的开发、投资、建设、运营
、管理和转让及光伏电站EPC。拥有设计、施工等多项资质，积累了丰富的新能源
电站建设、运营及管理经验，具备多类型电站产品化和一体化解决方案的能力。
作为行业的代表性企业，近年来公司陆续揽获多项企业荣誉。报告期内，公司荣获
2024年度优秀企业、2024年度优质光伏EPC企业、2024年度影响力分布式光伏品牌
、2024工商业储能领军投资商奖、2024年度工商业光伏系统十大品牌、PVBL2024全
球最具影响力分布式品牌奖、PVBL2024全球最佳光储项目应用案例奖等荣誉，具备
较好的行业品牌知名度。
项目开发方面，公司多年保持开发规模在民营企业内行业领先的竞争地位，拥有一
支开发能力卓越的项目团队，面对不断变化的市场形势和各类开发环境，能够灵活
调整开发策略，抢占市场先机。近年来，公司紧跟新能源行业发展趋势，稳定获取
各省风光发电项目指标。同时持续创新，打造包括源网荷储一体化、风光制氢一体
化、抽蓄调峰合作在内的开发新模式标杆样板，落地多个首次开发项目，包括首个
火电调峰合作、首个分散式风电、首个海上光伏、首个独立共享储能电站等等，充
分体现出公司在新能源领域业务开发的丰富经验与技术优势，引领公司向复合型开
发和业务模式转型。
电站建设方面，公司始终重视电站项目建设的质量水平，以高要求、高标准、严规
格不断加强质量控制，保证光伏电站持续稳定运行。通过对采购、组装、集成、调
试等各环节控制，有针对性地设计高标准的技术规范与管理体系，以充分保障电站
运营的可靠品质。公司及子公司拥有电力工程施工总承包二级资质、新能源设计乙
级资质、承装(修、试)电力设施许可证（承装类三
级、承修类三级、承试类三级）资质。公司及子公司江西晶科电力设计有限公司、
上海晶坪管理体系已经取得ISO14001:2015认证、ISO45001:2018认证及ISO9001:20
15认证。
电站运维方面，公司拥有多年光伏电站运维经验，熟悉多样的光伏电站运维环境，
能高效完成客户的服务需求。公司基于远程智能化集控中心，为公司旗下电站和第
三方代维服务电站，提供线上监控、智能运维、发电预测等大数据支持。同时，公
司通过自主研发的O2O运维管理服务平台，有效实现“线上管控治理、线下维护检
修”；利用无人机巡检、红外线检测等多项先进技术，电站运维效率显著提升。基
于公司在电站运维方面的专业技术和丰富积累，公司承接电站运维服务能力不断加
强，保障发电安全稳定的同时，为发电量和电站收益提升提供强大助力。
（二）新能源业务精细化运营能力
近年来，随着光伏电站装机规模快速增长，诸如消纳压力、并网限制、市场化交易
比例提升造成电价波动等问题在一些地区暂时突显。对新能源电力企业而言，持续
获得高价值项目资源、打造高水平高收益的电站产品、电站资产结构的优化配置、
以电力交易为中心的电站运营，以及以电站资产交易闭环能力等，构成了覆盖新能
源电站项目全生命周期的精细化运营核心竞争力。
公司每年获取光伏项目指标开发规模持续保持民营企业领先位置，并不断根据产业
政策和市场环境变化灵活调整，加强高价值项目的开发和储备力度，为公司每年优
选更具盈利能力和资源价值的项目进行投资建设提供了足够的选择空间，实现健康
可持续发展。同时，公司持续关注各种新能源应用场景发展机会，除了保持传统地
面集中式和工商业分布式光伏的竞争优势之外，切入周转更快的户用光伏领域迅速
形成突破，亦在风电和储能领域持续斩获，并连续突破创新，进一步延展到海上光
伏、海上风电、分散式风电、源网荷储、火电调峰、抽蓄调峰、风光制氢等新的开
发和业务模式，保障公司可以持续获得和打造多类型、高水平、高收益且符合最新
政策及市场需求的新能源项目资源和电站产品。
除了获取项目资源和电站的产品化能力，公司在电站资产的区域布局上一直不断进
行优化配置。公司以发展战略和经营目标为中心，充分考虑电站的投资收益水平，
作为项目投资建设核心依据。近年来公司电站从华东、华中、华南、西北等区域均
衡分布，到逐渐往经济发展较好、消纳和电价更有保障地区进一步侧重。以2024年
为例，公司实现并网的国内地面集中式光伏项目除青海募投项目之外，主要集中在
广东、安徽和福建，新增户用光伏亦高比例分布在江苏等南方地区，而工商业分布
式光伏则一直以经济发达地区和优质业主作为项目投建的重要标准。
电力交易运营方面，随着公司自持电站规模的提升，新能源电力参与市场化比例和
范围逐步扩大，公司较早地在行业内成立资产运营部门，面向旗下电站，制定针对
性的电力交易运营策略，为公司在部分地区电站项目稳定甚至提升结算电价做出了
积极贡献。同时，公司亦前瞻性布局面向第三方电站提供服务的售电业务子公司，
在全国多个省份开展售电业务，高速发展的同时，也构建了电力运营核心竞争优势
。
此外，公司已在全类型电站，从国内到海外，实现了电站资产交易的利润闭环，建
立了覆盖央国企、跨国能源巨头、产业基金、金融机构等不同类型企业或组织的合
作网络，也是电站全生命周期的精细化运营全能力图谱的重要拼图，为公司实现轻
资产化转型、优化资产配置、提高资金使用效率以及经营利润目标兑现提供助力。
（三）综合能源服务能力
伴随新型电力系统建设和能源结构转型大背景，公司积极响应“新电改”。旗下晶
科慧能子公司，自2015年注册成立以来，提前布局多项综合能源服务相关业务，其
中部分业务已经形成规模，对公司产生正向业绩贡献，在市场上形成一定的先发优
势。
公司已经在江西、四川、山东、安徽、浙江、广东、上海、江苏等多个省份开展售
电业务，签约数千家代理客户，开展售电业务，围绕用户需求，提供电碳结合的绿
色权益服务。公司亦根据不同应用场景为各类客户提供针对性的储能运营服务，为
储能参与电力市场提供交易支撑，并通过虚拟电厂实现对多个跨区域分散式能源集
中管理形成聚合，以虚拟电厂作为主体参与电力市场实现电力调频调峰、需求侧响
应等辅助服务。同时公司积极参与先进制造业集群建设，针对工商业与公共机构不
同类型客户，提供冷、热、电能效提升综合解决方案，助力企业向高端化、智能化
、绿色化转型，提高综合能效和绿色用能水平，实现从高碳排放模式向低碳排放模
式转变。
（四）全球资源整合能力
自开发海外光伏发电市场以来，公司充分利用全球资源整合能力，与法国电力集团
（EDF）、阿布扎比未来能源公司（Masdar）、韩国电力公司（KEPCO）、法国道达
尔（Tota）、中国电力国际有限公司等多家全球能源巨头和大型财团开展过良好的
业务合作。公司以光伏发电技术服务优势，联合合作方的融资渠道优势，近年合作
投资开发了阿布扎比一期1.2GW和二期2.1GW等光伏发电项目，并连续中标阿曼500M
W、沙特阿拉伯三期300MW和四期400MW、西班牙182.5MW等海外大型光伏发电项目，
在欧洲、中东等地区树立了较强的品牌影响力，并在全球范围内开展光伏项目开发
业务，形成丰富的海外新增项目储备规模。公司在海外市场的持续斩获，进一步彰
显了公司在全球资源整合以及项目开发能力方面的核心优势。
（五）专业人才和团队优势
人力资源和人才优势是光伏企业持续进行技术创新和模式创新，不断引领突破的重
要保障。公司管理层和核心团队，在新能源光伏和电力相关领域具有深厚的专业背
景、行业资源以及丰富的跨越周期的实践经验，能够敏锐把握行业发展趋势，并以
强有力的执行力推动与落实公司发展战略和经营目标。
公司不断进行人才管理和创新，除了采用灵活且市场化的方式持续吸引“高精尖”
人才，也建立了科学合理的激励机制，推进了员工持股计划的实施，进一步激发人
才的创新活力，推动企业的持续发展。同时，公司非常注重人才梯队建设，通过定
期组织技术培训、交流活动等方式，提高员工的专业技能和综合素质，为企业的持
续发展提供有力的人才保障。公司目前已经建立了超过千人，覆盖以光伏发电为主
的各类新能源应用场景的业务和管理人才队伍，为公司持续创新引领行业发展，应
对市场变化跨越产业周期构建了较高的安全壁垒。
五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、行业不确定性增加，高装机规模延续
源自中国光伏行业协会观点，2025年，受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电
价市场化改革等政策以及各省具体实施办法出台时间差的影响，行业存在一定观望
情绪，从而增加2025年装机预期的不确定性。
近年来，国家支持新能源快速发展的相关政策持续发布和实施，光伏下游市场增长
基本面依然有较强依托。风光大基地等项目受新政策影响较小，装机预期稳定。13
6号文明确“新老划断”原则并预留宽限期，已引发2025年上半年抢装。再考虑到
近年来社会用电总量一直稳步增长，能源绿色转型进程持续推进，叠加储能/氢能
等产业链技术进一步成熟和成本下降，AI算力数据中心对绿电需求的迅猛增长，以
及光伏产业链技术持续进步推动行业挖掘更多应用场景等因素，虽然行业面临较多
不确定性，但预计我国光伏下游市场新增装机规模依然可维持200GW以上的高位运
行，为中国光伏行业协会预测2025年装机情况。
2、新能源进入全面入市时代，精细化运营构筑行业门槛
2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合发布136号文，正式启动新能源上网
电价全面市场化改革。该政策标志着我国新能源行业"固定电价"保障机制的历史性
终结，行业收益模式将由"保量保价"向"量价双风险"模式转变，预计将加速行业格
局重构进程。
市场化机制的核心在于通过价格信号引导资源配置。新能源入市后，其波动性出力
特性将显著拉大电力现货市场峰谷价差，午间光伏出力集中时段可能面临零电价甚
至负电价风险，这要求企业不仅需优化发电侧技术（如提升储能配套比例、加强风
光功率预测精度），还需引入AI等新技术参与电力交易，以及积极参与需求侧响应
和虚拟电厂等灵活性资源交易，通过多元收益对冲价格风险。同时企业对于项目系
统成本、自身管理成本和资金成本的管控，也会向纵深推进，从而形成更为强调专
业化精细化运营能力的核心竞争力和行业门槛。
3、多举措并行，新能源消纳问题有望重点解决
近年随着新能源装机规模快速增长，消纳问题凸显，弃光限电率呈现走高趋势，成
为制约新能源发电运营企业利润增长的核心命题。
据国网、南网预告，今年的电网总投资将超8,250亿元，比2024年陡增2,200亿元，
将极大缓解近年电网投资落后于电源侧装机快速增长的问题，特高压建设和配电网
侧升级改造，都将有助于新能源消纳能力提升。2025年1月，国家发改委、国家能
源局关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通
知提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，支撑2025-2027年年新增200GW以
上新能源装机，利用率不低于90%，优先调度新型储能，日内应调尽调，减少弃风
弃光。多类型储能的应用，另外加上高耗能企业的迁移，源网荷储微电网模式的推
广，风光制氢制氨制甲醇等绿色化工技术的逐步成熟等，多举措并行，新能源消纳
问题有望在2025年以及不远的未来得到重点解决。
4、国内外政策推动，新能源绿色环境价值回归
据国家能源局数据显示，2024年我国绿证核发质效显著提升，全年核发绿证47.34
亿个，同比增长28.4倍，其中可交易绿证31.58亿个，占66.71%。绿证交易规模增
长迅速达到4.46亿个，同比增长3.6倍，其中绿证单独交易2.77亿个、绿电交易绿
证1.69亿个。
在政策层面，2024年8月2日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于20
24年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，首次新设电解铝行业绿色
电力消费比例目标。
2024年10月，国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导
意见》，加强高耗能企业使用绿色电力的刚性约束。2025年3月17日，国家发展改
革委等部门联合下发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》
文件，提出明确绿证强制消费要求，加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行
业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年
原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建
数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升；将绿色电力消费信息纳入上
市企业环境、社会和公司治理（ESG）报告体系等。在此基础上叠加2026年欧盟将
正式面向中国出口的特定高碳排放产品征收碳关税的预期，高耗能企业以及出口制
造类企业，消费绿电绿证的需求将出现井喷式发展。进而新能源发的每度电，除了
基本电能量价值之外，还会获得额外的绿色环境收益，在市场化交易比例不断提升
背景下，可以进一步保障新能源项目的合理收益水平，有利于新能源高质量可持续
发展。
(二)公司发展战略
公司专注于光伏发电为主的新能源下游产业链，秉承“改变能源结构，承担未来责
任”的发展理念，致力于成为全球领先的清洁能源供应商和服务商，为更多的客户
提供差异化和个性化的能源生产和服务。
未来，公司将充分发挥项目开发核心优势，集中式与分布式业务并举，维持一定新
能源电站权益装机量、获得稳定现金流的同时，坚持“轻资产”运营战略，加大电
站的周转，获得相应的开发服务收益。通过持续推行滚动开发、持有、出售的轻重
资产相结合经营模式，打造电站“产品化”和商业闭环能力，从而实现不断增厚公
司业绩、增加股东回报的目标。同时公司积极探索储能、风电等投资机会，充分利
用核心开发优势和充足的项目资源储备，以开发带动EPC、开发带动对外合作等多
种模式，满足新能源投资市场的多样化需求。除了国内市场，公司充分发挥全球资
源整合能力的核心优势，继续推进海外业务发展，分散经营风险的同时，寻求优质
市场的更多利润增长点。在综合能源服务方面，公司积极探索储能、代运维、售电
业务、碳交易、虚拟电厂、微电网等新兴业务发展机会，通过业务模式创新和技术
服务创新，逐步推动公司从清洁能源投资商向清洁能源服务商的转型。
(三)经营计划
2025年2月，国家发改委、国家能源局联合发布136号文，正式启动新能源上网电价
全面市场化改革。该政策标志着我国新能源行业"固定电价"保障机制的历史性终结
以及全面市场化的到来，伴随该政策提出的可持续发展电价结算机制的推出，行业
也将逐步进入到新的高质量可持续发展阶段，同时亦对新能源电力运营企业提出了
更多的能力要求和挑战。
面对挑战，公司已形成应对行动计划，2025年公司将围绕以下五项重点工作展开:
1、深化资管体系建设，聚焦电站资产增值保值
公司将紧跟政策变动趋势，整合公司资源，建立资管体系，以“资产增值保值”为
核心抓手，围绕资产全生命周期管理，从“高效周转、精细化运营和电力交易人才
队伍建设”三个方面优化资源配置、提升资产效能，推动企业向集约化、专业化、
市场化转型。
2、地面开发聚优势，向复合型开发转型
公司开发团队对外将进一步整合战略供应商资源、实现投产联动，对内将重点聚焦
锁定已有产业基地区域、深耕历史开发具备规模区域、同时关注其他资源禀赋较好
区域，形成可持续的开发优势。在公司已实现集中式风电、分散式风电、网侧共享
储能、火电调峰合作、海上光伏等模式新突破的基础上，持续创新、打造包括源网
荷储一体化、风光制氢一体化、抽蓄调峰合作在内的开发新模式标杆样板，加大力
度开发负荷侧项目，建立乙方服务体系，引领公司转向复合型开发业务。
3、大力发展储能业务，实现数量级跨越
2025年，独立储能项目和新能源电站市场化配储，将迎来政策和产业发展支持的关
键时间窗口。储能业务发展是公司2025年核心战略工作之一，公司将依托近年持续
储备的丰富项目签约资源，以及覆盖多场景多类型的储能项目开发建设和运营经验
，并结合136号文等政策细则落地情况，进一步扩大储能项目建设和运营规模，力
争推进项目实现数量级的跨越。
4、积极开拓新兴业务，创新增长提升能力
面向未来，公司将顺应综合能源服务市场变化，围绕用户需求，持续密切关注各场
景储能电站、售电业务、绿色权益开发、虚拟电厂、光储充一体化、微电网等新兴
业务发展，不断提升综合能源增值服务能力。
5、强化组织建设，支撑公司高质量发展
2025年公司将通过开展组织效能提升、全面升级绩效体系、重塑激励机制、启动贡
献者计划、加强人才盘点和人才供给体系建设等项目，进一步强化组织建设，支撑
公司高质量发展。
(四)可能面对的风险
1、产业政策变化风险
公司主要从事以光伏为主的新能源电站开发运营转让以及EPC业务。目前国家大力
发展新能源发电产业，相关利好政策为公司的盈利带来了稳定预期。近年来，随着
可再生能源产业链的发展，相关政策也随之调整，光伏发电产业先后进入无补贴的
平价时代以及市场化交易时代，光伏电价政策多次调整且总体呈下降趋势。如果光
伏行业不能及时通过技术进步、产业优化升级、光储联合运营等创新方式与“平价
上网”和“市场化交易”进程同步实现成本下降、效率提升以及电力市场化交易收
益最大化，项目收益可能会受到不利影响。
公司核心管理团队在光伏行业拥有多年丰富经验，深谙国际与国内光伏行业发展的
基本规律，能够敏锐把握行业发展趋势。公司将持续加强对产业政策的研判，提高
对产业政策变化的应对能力。
2、市场竞争加剧风险
光伏发电项目的发展受自然条件的制约较多，项目开发受到所在地区太阳能资源以
及当地电网输送容量等电网调节能力的限制。因此，光伏电站运营企业在太阳能资
源优越、电力输送容量充足的地区开发建设或收购优质光伏发电项目的市场竞争非
常激烈。同时，在分布式光伏“整县推进”的背景下，近年分布式光伏发电项目的
市场热度急剧攀升，在终端市场具有渠道优势的企业强势进军分布式光伏发电领域
，渠道建设、客户资源、品牌影响力方面的市场竞争进一步加剧。若未来光伏发电
行业市场竞争持续加剧，而公司不能利用自身的竞争优势巩固及提升市场地位，公
司的市场份额、新增业务规模将受到一定不利影响，进而可能对公司的经营业绩产
生不利影响。
公司作为较早进入光伏发电行业的企业之一，在集中式光伏电站和分布式光伏电站
领域均积累丰富的项目开发、建设和运营经验。在新市场形势下，公司将充分发挥
先发优势，保持在光伏发电领域的品牌、经验和技术优势，以灵活的应对机制、快
速的响应能力、较好的服务体验和持续创新的能力应对行业竞争加剧的风险。
3、新能源发电消纳和市场化交易带来的电价波动风险
随着近年来风、光装机规模的迅猛增长，连续两年新增装机创历史新高，国内尤其
是西北部分省份地区消纳压力突出。同时随着电力市场化改革深入，集中式和分布
式新能源参与市场化交易的比例逐步提高，最终会面临全面入市，这改变了原有的
电站收益模型，对公司所持电站的结算电价形成一定的波动风险。
考虑到国家相关政策以及行业领域的积极因素，比如国家对于特高压建设和配电网
侧升级改造的持续加码，各类型储能、虚拟电厂等电网调节性资源的多样化应用，
源网荷储一体化的大力推广，以及光伏制氢制氨制甲醇等绿色化工技术的进一步成
熟，再加上国家对于电解铝、钢铁、水泥、化工、数据中心等高耗能行业逐步明确
可再生能源消纳责任权重比例，均为提高电网的灵活调节能力，增加新能源发电消
纳，提供了有效解决办法。
公司具有多年电站投资开发建设运营经验和资源积累，通过有效控制前期成本、多
元化的电力产品组合，以及智能运维、电力交易等运营能力，抵御电价波动影响。
同时，公司亦将积极通过储能、售电业务、主动参与需求侧响应等方式，获取更多
增收和发展机会。
4、应收账款及合同资产回收风险
近年来国家对光伏电费补贴发放方式进行了改革，但补贴缺口和拖欠问题并未得到
实质性解决，公司的电费补贴应收余额仍然较高。若国家光伏电费补贴持续累加拖
欠，将会影响公司的现金流，对实际投资效益产生不利影响。若未来光伏电费补贴
相关政策发生不利变化，公司可能面临补贴电费收入无法收回、光伏发电收入下降
的风险。针对EPC业务回款及工商业分布式项目电费回款，如果项目业主的财务状
况发生恶化或者经济形势发生不利变化，可能会导致公司的应收账款及合同资产存
在一定的回收风险。
公司将积极跟进补贴政策最新情况，并通过多元化的业务布局，逐步降低应收国家
电费补贴对公司的影响，也将不断加强EPC业务的回款管理，降低相关款项回收风
险。
5、项目开发及建设风险
新能源发电项目从设计、建设、并网发电和上网电价等各个环节都需不同政府部门
的审批和许可。如果未来新发电项目的审批及核准所需时间延长，或审批标准更加
严格，公司可能因为申请程序的拖延而失去项目开发的最佳时机。同时，项目建设
过程中参建单位多，对企业的工程管理能力要求高。施工中还会涉及各类复杂地形
及状况，诸多不确定因素可能导致项目建设期延长，对项目的投资回报产生不利影
响。
公司在新能源项目开发方面拥有多年经验及专业优势，并审慎进行项目投资决策，
将尽可能选择并网条件较好、装机成本可控、毛利较高的项目，同时公司努力提升
施工管理能力，尽可能减少项目延期对公司经营的影响。
【4.参股控股企业经营状况】
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