☆风险因素☆ ◇601333 广深铁路 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中金公司:固定资产处置损失负面影响1季度盈利【2013-04-25】
我们将资产处置损失考虑到盈利预测中，小幅下调2013年盈利预测2.8%至0.214元。
公司位处中国市场化程度最高的华南地区，在铁路市场化改革的进程中，有机会率先
从业务层面和经营层面出现突破，存在潜在的多元化发展和外延式扩张机会。考虑到
公司盈利对客运基础价格上调弹性较大，短期阻力大但中期空间明确，维持“推荐”
的评级，建议博弈提价预期进行波段交易。
增 持——海通证券:低基数修复2013年业绩增速【2013-04-25】
导致公司2012年业绩增速下滑的负面因素在2013年将一定程度缓解，预计公司业绩将
在低基数的基础上得以“修复”，重新走上增长的通道。不考虑提价预期，我们测算
2013、2014年公司业绩增速为25.10%、11.87%，EPS分别为0.23元、0.26元，按4月24
日收盘价，2013PE为11.95倍。考虑到2013-2015年公司业绩复合增速为15.3%，并且
公司中长期内将受益于铁路改革红利，我们给予公司2013年15倍的PE估值，目标价3.
49元，维持“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:报废资产推高支出，需求仍有待改善【2013-04-25】
公司一季度业绩同比减少主要是受到固定资产报废的影响，主业仍然运行稳定。我国
的铁路客运已长期未提价，政企分开后提价或增加政府补贴都是预期之内的，广深铁
路相对高端的城际车及直通车的票价若能上调，将提振公司的业绩。我们预计公司20
13-2015年的EPS分别为0.208，0.228和0.238元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:2012年净利润同比下降26.9%【2013-03-28】
我们分别按照1倍和0.8倍2013年市净率，将公司A股和H股目标价由4.30元和2.71港币
调整至3.78元和3.74港币。维持对公司A股买入和H股持有的评级。
增 持——海通证券:低基数“修复”2013年业绩增速，按2014全年测算，长途车若提价10%业绩增16.6%【2013-03-27】
导致公司2012年业绩增速下滑的负面因素在2013年将一定程度缓解，预计公司业绩将
在低基数的基础上得以“修复”，重新走上增长的通道。不考虑提价预期，我们测算
2013、2014年公司业绩增速为25.10%、11.87%，EPS分别为0.23元、0.26元，按3月26
日收盘价，动态PE为13.46倍。考虑到2013-2015年公司业绩复合增速为15.3%，并且
公司中长期内将受益于铁路改革红利，我们给予公司2013年15倍的PE估值，目标价3.
49元，较现价有11.46%的上升空间，给予“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，客运调价成为核心关注点【2013-03-27】
维持2013/2014年0.22元和0.21元的每股盈利预测不变。公司位处中国市场化程度最
高的华南地区，在铁路市场化改革的进程中，有机会率先从业务层面和经营层面出现
突破，存在潜在的多元化发展和外延式扩张机会。考虑到公司盈利对客运基础价格上
调弹性较大，短期阻力大但中期空间明确，维持“推荐”的评级，建议随暑运和春运
等旺季来临前，博弈提价预期进行波段交易。
增 持——方正证券:增长陷于停滞，铁路改革值得期待【2013-03-27】
预计公司2013—2015年EPS分别为0.21元、0.23元、0.26元，对应动态PE分别为14.90
倍，13.21倍和12.04倍。考虑到铁路市场化改革对公司的利好效应将在中长期持续存
在，维持公司“增持”评级。
增 持——中信证券:符合预期竞争性分流未完全消化【2013-03-27】
预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.20/0.23/0.24元（2013/2014年预测不变），
当前股价对应的2013/2014/2015年PE分别为16/14/13倍，PB为0.8倍。我们认为运量
近两年下行的压力仍然较大，不过铁路政企分开改革、放松管制及后续在运价调升预
期推动下，公司经营效益或有改善空间，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:检修完工增运力，13年为恢复年【2013-03-27】
维修完毕增运力，关注后续铁路改革方案，维持“推荐”。短期看，“降速”和动车
组维修削弱广深城际车对高铁竞争力下降的问题没有完全解决，但随着一季度经济的
回暖以及布吉客运辅站、新到2组动车的投产，及维修车的再投入，公司收入及业绩
有望回升。长期来看，我国铁路改革已经迈出了第一步。货运方面，铁路货运涨价的
预期已经形成；客运方面，我国的铁路客运已长期未提价，政企分开后提价或增加政
府补贴将是大概率事件，相对高端的城际车及直通车若能够实行市场化定价也会给公
司带来更大的利润空间。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.208、0.228和0.23
8元，对应的PE是15、14和13倍，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:4季度疲弱导致2012业绩略低于预期【2013-03-27】
我们维持目标价3.75元，推导是基于瑞银VCAM现金流贴现估值模型（WACC7.3%）。我
们维持“买入”评级。我们认为公司业绩最艰难的时刻已经过去，而铁路改革和可能
的提价是未来的关键催化剂。
推 荐——银河证券:期待长途车票价改革【2013-03-27】
我们认为，广深城际、长途车及货运的业务量都将随着经济复苏而逐渐上升。我们预
计2013-2015年EPS为0.21/0.25/0.30元，对应PE为14.9/12.5/10.4倍。考虑到长途车
票价市场化的前景，以及公司在后续改革中成为铁路资产整合平台的可能性，我们维
持对该股“推荐”的评级。
增 持——申银万国:2013年四级修费用大幅好于预期，上调2013年盈利预测【2013-03-27】
我们认为2012年约束公司业绩的几个因素均有改善：1）2012年12月新上线2列动车后
，目前公司城际车运行图已恢复80对/天，运力紧张问题解决；2）2013年春节扰动因
素消除，从1-2月看长途车同比增长26%，长途车客流恢复良好；3）四级修费用将大
幅减少。由于大修费用好于预期，我们上调2013年业绩至0.22元，幅度约5%（原预测
为0.21元），预计2013-2015年EPS分别为0.22、0.22、0.2元，对应目前股价PE分别
为14倍、14倍与16倍。我们认为公司目前PB仅0.86，后续具有客运运价催化剂，维持
增持评级。
审慎推荐——招商证券:需求成本双重压制业绩，普客提价业绩弹性大【2013-03-27】
从基本面来看，公司未来几年仍面临需求端高铁分流和成本端人员成本上涨的双重压
力。从估值来看，目前动态PE在16倍的较高水平，但PB仅0.8倍。尽管公司业绩对普
铁客运提价的弹性较大，但普铁客运的提价，无论从时间上和幅度上都具有较大不确
定性。综合考虑，我们维持审慎推荐-A的投资评级。
强烈推荐——民生证券:拨云见日，业绩触底回升【2013-03-26】
2012年前3个季度公司业绩同比回落27.83%、24.22%、30.29%，而全年业绩仅回落23.
62%。从2012年Q4开始，公司业绩出现好转趋势。从2013年头两个月的数据来看，一
季度业绩仍将持续好转。同时铁路改革之后的运价市场化及并购重组趋势将对公司有
所利好，维持公司“强烈推荐”评级，13-15年EPS分别为0.21、0.22、0.24元，对应
PB为0.81、0.76、0.72倍，目前公司仍处于破净区域内，估值修复空间大。
买 入——瑞银证券:第十三届瑞银大中华研讨会快评【2013-01-16】
我们维持2012/13/14E的EPS0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM
工具（WACC7.3%）。目前股价对应0.7倍P/BV，估值仍具备吸引力，我们维持“买入
”评级。
推 荐——长江证券:人工成本大幅增加，业绩下滑在预料之中【2012-10-26】
考虑到公司目前面临的压力，我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.20、0.24和0.
25元，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:大修进度加快，小幅下调2012年盈利预测【2012-10-26】
需求下滑、分流影响、运能限制以及成本上升是今年公司业绩下滑的主要原因。7月
份新开深圳至上海、广州至烟台两列长途车使得长途车数据略有改善。随着新购的2
辆动车组投入运营，运能上的限制将缓解。考虑到今年大修进度略超预期，大修成本
或将超过前期预测的2.5亿，我们小幅下调了公司的2012年盈利预测，预计公司2012-
2014年每股收益为0.18、0.23、0.25元（原业绩预测为0.2、0.22、0.25元），对应
目前股价PE分别为14.2、11.1、10.5倍，维持增持评级。
买 入——瑞银证券:三季度业绩略低于预期【2012-10-26】
我们维持2012/13/14E的EPS0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM
工具（WACC7.3%）。目前股价对应0.7倍P/BV，估值仍具备吸引力，我们维持“买入
”评级。
推 荐——中金公司:成本压力如期扩大，经常性盈利符合预期【2012-10-26】
我们预计公司业绩已经基本见底，目前0.7倍市净率具备一定估值安全边际，而潜在
的铁路改革预期仍然存在，暂维持“推荐”评级不变，可关注十八大前后的铁路改革
预期带来的交易机会。
增 持——中信证券:符合预期，运量下滑拖累业绩【2012-10-26】
维持公司2012/13/14年EPS0.19/0.20/0.23元预测不变，当前股价对应的PE分别为14/
13/11倍，2012年PB为0.7倍。考虑到2013年分流效应将逐渐减弱及0.7倍的PB提供安
全边际，维持“增持”评级，目标价2.9元，对应2012年15倍PE和0.8倍PB。
增 持——方正证券:业绩有所下滑，客运回暖需待明年【2012-10-26】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.21元、0.24元、0.29元，对应动态PE分别为12.38
倍，10.83倍和8.97倍。考虑到公司新购置列车上线运营可在一定程度上改善客运下
滑态势，维持公司“增持”评级。
买 入——中银国际:3季度利润下滑幅度扩大至30.3%【2012-10-26】
目前公司A股和H股股价均已大幅跌破净值。我们分别以0.8倍和0.6倍2012年市净率，
将A股和H股目标价分别下调为2.93元人民币和2.71港币，维持对公司A股的买入评级
，将H股评级由买入下调为持有。
增 持——安信证券:客运降幅平稳，货运形势恶化【2012-10-25】
预计公司2012-2014年每股收益为0.19元、0.21元、0.24元，当前股价对应2012-2014
年动态市盈率为14.0倍、12.3倍、10.9倍，PB为0.73倍，公司动态市盈率处于大秦和
铁龙之间，PB明显低于其他两家公司，公司客运业务较长时间内面临分流风险，货运
业务受经济增速放缓影响短期内仍将保持同比下降态势，公司基本面好转仍需时日，
考虑到PB估值已经处于非常低的水平，维持公司“增持-B”的投资评级，6个月目标
价为3元。
增 持——申银万国:业绩符合预期，需求下滑、分流影响及成本上升导致业绩下滑【2012-08-29】
需求下滑、分流影响以及成本上升是今年公司业绩下滑的主要原因。今年7月份新开
深圳至上海、广州至烟台两列长途车，预计长途车业务下半年将改善。下半年公司将
新增2组动车与更换部分直通车，预计将增加折旧约2500万，占目前折旧总额2%左右
。我们预计2012-2014年PS分别为0.21、0.23、0.26元，对应目前股价PE分别为13、1
1.5和10倍，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:工资上涨、维修成本拖累业绩增长【2012-08-29】
预计公司2012-2014年每股收益为0.19元、0.21元、0.24元，动态市盈率分别为14.0
倍、12.4倍、10.9倍，PB为0.74倍，公司PE估值优势不明显，下半年经营状况趋势好
转的可能性不大，因此我们下调评级至“增持-B”，6个月目标价为3元。
买 入——中信证券:客运下滑和成本上升拖累业绩【2012-08-29】
维持公司2012/13/14年EPS预测分别为0.19/0.20/0.23元不变，当前股价对应的PE分
别为14/13/12倍，2012年PB为0.7倍，估值水平较大程度上已反映运量下滑预期，维
持对公司“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:成本掣肘业绩，客货运下滑基本符合预期【2012-08-29】
客货运增速下滑确定的背景下，成本端将是今明两年业绩的最大障碍。我们小幅下调
公司盈利预测，预计2012-14年EPS为0.20元、0.24元和0.29元，目前股价对应PE分别
为13.09X、11.19X和9.11X，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——中金公司:收入压力可控，成本风险并未完全释放【2012-08-29】
我们下调全年客货运量增速2~8个百分点，下调2012和2013年每股盈利13.4%和13.6%
至0.19元和0.21元。公司当前股价对应0.7倍2012年市净率，估值具备一定的安全边
际；考虑京武高铁四季度竣工带来的路网效应以及潜在的资产注入预期，维持“推荐
”评级不变，但建议等待3季度业绩风险充分释放后再介入。
增 持——方正证券:客运业务不尽如人意，下半年有望回稳【2012-08-29】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.21元、0.24元、0.29元，对应动态PE分别为12.78
倍，10.96倍和9.16倍。考虑到公司下半年新购置列车上线运营一定程度改善客运下
滑态势，维持公司“增持”评级。
买 入——瑞银证券:2012H1利润下降26%，符合预期【2012-08-29】
我们维持2012/13/14E的EPS0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM
工具（WACC7.3%）。目前股价对应2013年11倍PE估值，我们维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:预计二季度盈利前景依然黯淡【2012-08-21】
我们将2012/13/14E的EPS预测从0.27/0.28/0.31元下调到0.20/0.23/0.26元，以反映
旅客分流和维修费用上升的影响，目标价从4.24元下调至3.45元。目标价的推导基于
瑞银VCAM工具（WACC7.3%）。目前股价对应2013年11.6倍PE和0.7倍PB估值，我们维
持“买入”评级。
推 荐——中金公司:调价短期影响有限，中期盈利弹性有望增强【2012-05-22】
保守起见我们暂维持2012和2013年0.22元和0.25元的每股盈利预测。公司当前股价对
应0.9倍2012年市净率，具备一定的安全边际；考虑到京武高铁四季度竣工带来的路
网效应、广坪线特殊运价上调预期、经营模式多元化发展预期和潜在的资产注入增厚
，维持长期“推荐”评级不变，建议A股在3.0~3.7元之间波段交易，H股维持3.6元港
币的长期目标价不变。
推 荐——长江证券:福利上扬及检修推高成本，以期运量环比改善及价格提升【2012-04-27】
考虑到公司面临的人工成本和四级修成本压力以及铁路基本面的低谷阶段，我们预计
公司2012-2014年的EPS分别为0.26、0.28和0.3元，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:收入承压，成本攀升，1季度业绩低于预期【2012-04-27】
考虑1季度客货运量低于预期，我们下调全年客货运量增速3~5个百分点，下调2012和
2013年每股盈利13.1%和5.5%至0.22元和0.25元。公司当前股价对应0.9倍2012年市净
率，具备一定的安全边际；考虑到京武高铁四季度竣工带来的路网效应、铁路货运提
价预期、经营模式多元化发展预期和潜在的资产注入增厚，维持“推荐”评级不变，
建议在3.0~3.7元之间波段交易。
增 持——申银万国:成本上升过快导致业绩低于预期，维持增持评级【2012-04-27】
我们认为分流有可能好于预期，因此我们维持原来的盈利预测。在不考虑新增长途车
的情况下，我们预计2012-2014年EPS为0.24、0.26、0.30元，对应目前股价PE分别为
14.6、13.5与11.7。考虑公司长期受益于铁路改革以及多元化，我们维持“增持”评
级。
推 荐——兴业证券:减班降量、维修人力拖累业绩【2012-04-26】
综合考虑公司客货运运量、收入增速以及各项成本，我们预计2012-2014年，公司EPS
为0.23、0.26、0.30元。我们继续维持公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩低于预期，积极看好铁路改革红利释放【2012-04-26】
盈利预测分别下调至12年0.268元和13年0.33元（原EPS分别为0.299和0.362），对应
当前股价为13x12PE和10.6x13PE.我们维持公司“买入”评级。
买 入——国金证券:主业稳健，改革红利将逐一释放【2012-04-24】
在“7.23”事故对铁路系统带来重大冲击完结后，在铁道部改革日趋明朗形势下，我
们认为铁道部改革为公司的经营能力释放带来巨大历史性机会，铁路的改革进程即是
公司释放业绩的进程。维持“买入”投资评级。。我们给予公司未来6-12个月5.00元
目标价位，相当于11.8×12PE/9.7×13PE。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，成本压力显现，维持增持评级【2012-03-28】
由于长途车平均票价低于预期以及大修费用略超预期，我们下调盈利预测。在不考虑
新增长途车的情况下，我们预计2012-2014年EPS为0.24、0.26、0.30元，对应目前股
价PE分别为14.5、13.5与11.5。考虑公司长期受益于铁路改革以及多元化，我们维持
“增持”评级。
推 荐——长江证券:客运量稳步增长，费用控制，促成全年业绩提升【2012-03-28】
我们预计公司2012、2013及2014年EPS分别为0.287元、0.33元和0.365元，维持“推
荐”评级。
推 荐——东兴证券:客运收入增加驱动利润高增长【2012-03-28】
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.23元、0.24元和0.28元，对应的动态市盈
率分别为14.9倍，14.6倍和12.6倍。公司广深城际业务运行良好，未来多元化经营具
备发展潜力。公司当前PB仅0.99倍，我们给予公司1.1倍PB估值，对应目标价3.9元，
维持对公司的“推荐”投资评级。
增 持——方正证券:业绩增速基本持平成本控制良好【2012-03-28】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.27元、0.31元、0.34元，对应动态PE分别为13.04
倍，11.39倍和10.27倍。考虑到公司有能力采取充分措施应对高铁分流影响，给予公
司“增持”评级。
买 入——中银国际:2011年净利润同比增长15.95%【2012-03-28】
我们将A股和H股2012-13年每股盈利预测分别下调至0.256、0.265元人民币和0.258、
0.268元人民币。分别基于2012年1.1和0.8倍市净率，将A股和H股目标价分别由4.30
元和3.52港币调整为4.10元人民币和3.70港币，维持买入评级。
推 荐——中金公司:收入成本压力可控，挑战和机遇并存【2012-03-28】
考虑到4Q2011成本压力有所增大，我们下调2012年每股盈利1.0%至0.25元；同时，考
虑到广深港高铁福田站推迟运营，我们上调2012年广深城际客运量预测，调高2013年
每股盈利2.2%至0.26元。公司当前股价对应0.9倍2012年市净率具备一定的安全边际
；考虑到京武高铁四季度竣工带来的路网效应、铁路货运提价预期、经营模式多元化
发展预期和潜在的资产注入增厚，维持“推荐”的投资评级不变。
推 荐——日信证券:2012年运价上调预期明确【2012-03-28】
我们预测广深2012年营收将同比增长3%至151亿元，线路检修及人工等成本提升将拖
累毛利率下滑1.3个百分点至25.7%，净利润小幅下滑4.7%至17.2亿元，EPS0.24元。
我们认为随着时间推移，铁路改革概念将逐步发酵，维持公司“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:需求刚性、业绩稳健【2012-03-28】
我们预计2012-2014年，公司EPS为0.27、0.30、0.33元。我们继续维持公司“推荐”
评级。
谨慎推荐——东北证券:2011年业绩交流会纪要【2012-03-28】
目前PE为14倍，PB不足1倍。基于资产注入的预期及相对合理的估值，维持谨慎推荐
投资评级，暂不建议作为重点投资品种。
买 入——中信证券:符合预期，未来受益运价提升【2012-03-28】
维持公司2012/13年EPS0.24/0.27元预测不变，当前股价对应的PE分别为15/13倍，20
12年PB为0.9倍。考虑到公司将受益铁路体制改革和运价提升，且当前PB较低，维持
“买入”评级。
增 持——安信证券:净利润增速逐季回落，面临成本压力【2012-03-28】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23元、0.24元、0.26元，当前股价对应动态
市盈率分别为15.1倍、14.5倍、13.5倍，目前公司股价低于净资产，中长期客运受高
铁分流持续影响，货运受运力释放利好，长期受益铁路体制改革，维持“增持-A”投
资评级。
推 荐——东兴证券:高铁分流影响有限，铁路改革系未来看点【2012-02-23】
综合考虑公司当前情况，预计11-13年收入分别为146.8亿元、154.2亿元和161.8亿元
，对应EPS分别为0.27元、0.23元和0.24元，对应PE分别为13倍、15倍和14倍。当前
公司PB仅为0.99倍，公司广深城际业务运行良好，未来多元化经营具备发展潜力。我
们给予公司1.1倍PB估值，对应目标价3.9元，维持对公司的“推荐”投资评级。
推 荐——中金公司:广深港高铁开通，分流影响可控【2011-12-26】
铁道部工作会议提出2012年将加强多元化经营的发展、努力提高盈利能力、拓展资金
筹措渠道的发展方针，给公司带来了较好的多元化发展、提价及资产注入预期。分流
影响的存在将制约公司盈利未来两年的增长，但当前股价对应2012年0.9倍市净率和1
3.9倍市盈率，估值水平已经具备较高的安全边际，维持“推荐”评级不变，仍然看
好铁路市场化改革持续推进带来的投资机会。
推 荐——平安证券:广深港高铁即将通车，福田站通车影响最为关键【2011-12-26】
受广深港高铁的分流影响，公司业绩面临下滑，我们预计公司2011、2012、2013年净
利润为19.02亿元，15.89亿元和15.94亿元，每股收益分别为0.27元、0.22元和0.23
元，当前股价对应的PE分别为12.9倍、15.5倍和15.5倍。PE估值水平高于大秦铁路，
与国外铁路公司比较接近。我们预计公司2011年底每股净资产为3.59元，公司股价已
经跌破净资产，安全边际已经很高，同时考虑到公司资产整合的前景，我们维持“推
荐”评级。
增 持——申银万国:高铁分流无忧，货运与多元化是未来看点【2011-10-28】
高铁的分流预计低于市场预期，我们上调公司盈利预测。预计2011－2013年EPS分别
达0.28、0.31、0.34，年复合增长率达15%。考虑到公司未来货运与多元化业务将有
较大增长空间，我们给予公司增持评级，建议长期关注，并在PB＝1附近积极配置。
谨慎推荐——东莞证券:成本费用有效控制，业绩符合预期【2011-10-27】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.27元、0.29元和0.32元，对应目前股价的PE分别为
12.6、11.7和10.6倍，PB不到1倍，考虑到目前公司存在的估值优势，维持“谨慎推
荐”的投资评级。
增 持——申银万国:货运需求回暖，成本控制能力提升盈利能力【2011-10-26】
我们预计公司2011－2013年EPS分别为0.28、0.31、0.34元，对应目前股价PE分别为1
2倍、11倍以及10倍，维持增持评级。
增 持——天相投顾:盈利能力进一步增强，1~9月净利增长20.2%【2011-10-26】
维持“增持”评级。我们预计公司2011年-2013年的摊薄每股收益分别为0.27元0.3元
和0.33元，按其2011年10月25日收盘价3.35元计算，对应的动态市盈率分别为12倍、
11倍和10倍。考虑到公司收入稳定增长，盈利能力不断增强，且估值水平具有很高的
安全边际，我们维持“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，成本压力或将制约盈利表现【2011-10-26】
考虑到前三季度成本控制较好，我们上调2011年每股盈利2.3%至0.26元；同时，考虑
到货运能力释放可能延后，以及人工成本上涨存在盈利隐患，我们下调2012年货运量
增长预期，并调高未来人工成本增长预测，总体下调2012年每股盈利7.2%至0.26元。
公司当前股价对应0.9倍2012年的市净率和12.8倍2012年市盈率，估值水平具备一定
的安全边际；考虑到潜在的资产注入增厚、提价预期和多元化发展预期，维持“推荐
”的投资评级。
增 持——安信证券:净利润逐季增长，增速呈回落态势【2011-10-26】
预计公司2011-2013年每股收益为0.27元、0.31元、0.37元，当前股价对应2011-2013
年动态市盈率分别为12.2倍、10.7倍、9.1倍，目前公司PB仅为0.97倍，估值处于底
部；公司将会受益于多元化发展、铁路体制改革、货运运能释放、铁路货运运价上涨
，维持公司“增持-A”投资评级。
买 入——中银国际:1-9月净利润同比增长20.2%，符合预期【2011-10-26】
公司业绩基本符合我们的预期，7-9月业绩占到我们全年盈利预测的28.2%。我们暂维
持对公司2011年每股收益A股0.287元人民币、H股0.289港币的盈利预测，维持A股4.3
元人民币、H股3.52港币的目标价及买入评级。
推 荐——长江证券:客货运量齐升，助长三季度业绩【2011-10-25】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.26元、0.29元和0.34元，对应PE分别为13倍、
12倍和10倍。鉴于公司当前PB仅1倍，且公司后期可能进行的资产注入可增厚业绩，
在当下防御优先的大势下，给于公司“推荐”。
买 入——广发证券:业绩稳定增长，未来关注货运增长与服务链延伸【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.27、0.29、0.32，对应PE分别为12.2倍、11.4
倍和10.6倍，PE位于历史底部，PB小于1倍，安全边际高，同时考虑铁路改革与资产
注入预期，给予买入评级。
推 荐——华创证券:关注高铁分流，静待资产注入【2011-10-20】
我们预计公司今年业绩将继续维稳，明年重点关注高铁分流和资产注入事宜，长期看
货运发展和多元化经营情况。预计11-13年EPS分别为0.26、0.28和0.30元，对应的PE
分别为12.55倍、11.52倍和10.82倍。首次关注，给予“推荐”评级。
增 持——湘财证券:质优价廉，改革、资产注入预期不改【2011-09-05】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元、0.26元和0.27元，对应PE分别为15倍、
13倍和13倍，PB分别为1倍、0.9倍和0.9倍，公司股价安全边际较高，且我们认为铁
道部改革预期不改，甬温动车事故致使改革短期搁浅，但事故处理后改革的进程会加
快，鉴于改革下公司将从多元化经营、运价及投融资改革等多方面受益，我们维持公
司“增持”评级。
谨慎推荐——东莞证券:成本费用有效控制，盈利提升【2011-08-22】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.27元、0.30元和0.33元，对应目前股价的PE分别为
12.8、11.7和10.5倍，PB仅1倍。此外，还考虑到铁路体制改革为公司带来资产注入
的预期较强，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——平安证券:客运业务明年受到分流影响【2011-08-19】
我们认为，公司今年下半年仍然会保持良好的业绩，但是明年业绩将出现负增长，我
们下调公司盈利预测，预计公司2011、2012、2013年净利润分别为19.04亿元、15.90
亿元、15.95亿元，每股收益分别为0.27元、0.22元和0.23元。当前股价对应PE分别
为12.9倍、15.5倍和15.4倍。考虑到公司盈利预测的下调以及铁路改革短期内可能滞
后的影响，我们将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。
增 持——申银万国:成本控制略超预期，维持增持评级【2011-08-19】
目前由于动车事件铁道部将工作重心转移至安全检查方面而放慢了铁路改革进程，公
司股价由此受到抑制。我们预计公司2011－2013年EPS分别为0.25、0.21、0.24元，
对应目前股价的PE为13.9倍、16.5倍和14.5倍，维持增持评级。
强烈推荐——日信证券:运价上涨提升获利能力【2011-08-19】
我们预测公司2011年的营收将同比增长5.5%至142亿元，毛利率提升1.2个百分点至27
.7%，净利润同比增长23%至19.1亿元，EPS0.27元。我们将其目标价设为5.4元，对应
2011年PE20x，给予“强烈推荐”评级。
推 荐——中金公司:成本控制得力，上半年业绩略超预期【2011-08-19】
考虑到上半年盈利好于预期，我们上调2011年盈利预测8.5%至每股0.25元；考虑到货
运能力释放可能延后，出于保守起见我们下调明年货运量增速至14%，基本维持2012
年盈利预测不变。当前股价对应0.9倍2012年的市净率和12.3倍2012年市盈率，考虑
到潜在的资产注入增厚，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:符合预期，未来关注资产注入和分流【2011-08-19】
我们维持公司2011/12/13年EPS0.25/0.25/0.28元的业绩预测不变，当前股价对应的P
E分别为14/14/12倍，2011年PB为1倍。公司估值水平受到7.23事故影响明显下降，我
们判断其主要的负面影响已经被消化，目前已具备较高的安全边际，继续维持公司4.
5元目标价和“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，高增长得益于翘尾效应和成本控制【2011-08-19】
不考虑资产收购，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.26元、0.29元和0.34元，对
应PE分别为13倍、12倍和10倍。鉴于公司当前PB仅1倍，且公司后期可能进行的资产
注入可增厚业绩，维持公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:未来机遇挑战并存【2011-08-19】
我们预期公司2011年EPS0.25元，2012年由于分流预期的存在，业绩可能与2011年持
平。目前PE14倍，PB1倍。不考虑资产注入，2012年公司业绩增长空间有限，但目前
股价为净资产值，给予谨慎推荐投资评级。
强烈推荐——招商证券:广深城际提价和经营杠杆是业绩大增的主因【2011-08-19】
上调2011-13年EPS至0.26元、0.27元和0.28元。未来几年，公司各项业务的经营将在
广深地区经济活跃带来的交通整体需求的增长、广深港客运专线开通和京广线高铁全
线贯通带来的分流影响下保持稳定。公司目前股价已破净，2011年动态PE约13倍，估
值行业内适中。考虑到铁道部市场化改革对板块整体估值的推动及存在集团资产注入
预期，维持强烈推荐-A的评级。
增 持——安信证券:成本费用控制良好，中期净利润增长32%【2011-08-19】
预计公司2011-2013年每股收益为0.27元、0.31元、0.37元，当前股价对应2011-2013
年动态市盈率分别为12.7倍、11.1倍、9.4倍，公司将会受益于多元化发展以及货运
运能释放，维持公司“增持-A”投资评级。
增 持——湘财证券:业绩略超预期，高增长需静待改革【2011-08-19】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元、0.26元和0.27元，对应PE分别为15倍、13倍
和13倍，PB分别为1倍、0.9倍和0.9倍，公司股价安全边际较高，且我们认为铁道部
改革预期不改，甬温动车事故致使短期搁浅改革，但事故处理后改革的进程会加快，
鉴于改革下公司将从多元化经营、运价等多方面受益，我们维持公司“增持”评级。
买 入——中银国际:上半年净利润大增32.3%【2011-08-19】
我们分别按照15倍和10倍的2011年市盈率，将A股和H股的目标价分别由4.10元与3.20
港币上调为4.30元和3.52港币，评级均从持有上调为买入。
跑赢大市——上海证券:成本控制促业绩增长【2011-08-19】
我们预测2011-2012年公司营业收入增长分别为9.04%、9.75%，归于母公司的净利润
将实现年递增18.43%和9.28%，相应的每股收益为0.26元、0.28元。给予公司“跑赢
大市”评级。
买 入——宏源证券:客运稳定货运强劲，业绩看好【2011-08-18】
我们预计公司2011至2013年营业务收入分别为145.44亿元、157.53亿元和171.84亿元
，净利润分别为18.06亿元、24.19亿元和25.63亿元，每股收益为0.25元、0.34元与0
.36元，对应8月18日收盘价动态PE为13.9倍、10.2倍和9.6倍，给予公司“买入”评
价。
买 入——中信证券:广深高铁初期分流有限，多措施缓业绩下降压力【2011-07-22】
预计11/12/13年公司净利润增速分别为12.6%、0.5%和11.7%，EPS分别为0.25/0.25/0
.28元，当前股价对应的PE分别为16/16/15倍，2011年PB为1.1倍。我们预计，未来公
司通过收购集团京广线资产和其他合资铁路的股权获得外延增长空间，且未来铁路市
场化的改革还将带来估值的提升。据此，我们给予公司2012年18倍PE和1.21倍PB，目
标价4.5元，维持“买入”评级。
强烈推荐——平安证券:京广高铁通车释放货运发展空间【2011-06-07】
预计公司2011、2012、2013年业绩为0.24元、0.29元和0.38元，当前股价对应的PE分
别为16.5倍、13.7倍和10.4倍。我们首次给予公司“强烈推荐”评级。
推 荐——中金公司:瑕不掩瑜，受益铁路运能提升/市场化改革【2011-06-01】
预计2012年以后盈利增速重新回到20%的水平，给予2011年20倍市盈率的估值，对应
每股价值4.6元，对应15.3%的股价上行空间；考虑到潜在的资产注入增厚，维持“推
荐”的投资评级。
强 买——国金证券:凤凰涅磐，华南铁路龙头率先起飞【2011-05-03】
我们认为铁路运输改革为公司的经营变革带来巨大历史性机会，公司在所有铁路上市
公司中将是首先获益和最全面获益。再加上公司市场化运作基础良好，具有行业改革
龙头地位，给予“强买”投资评级。我们给予公司未来6-12个月6.00～7.00元目标价
位，相当于19.5x2011PE和13.7x2011PE。
推 荐——中金公司:成本控制较为得力，1季度业绩略好于预期【2011-04-15】
处于谨慎考虑，我们暂维持2011/2012年每股0.23元和0.27元的盈利预测不变，当前
股价分别对应16.6倍和14.0倍的市盈率。我们认为，铁道部战略思路的调整、2012年
开始公司货运能力的提升以及潜在的资产注入将成为公司最主要的投资机会，成长性
和盈利能力均有较好的改善空间，维持“推荐”的评级。
谨慎推荐——长江证券:收入快速增长与成本控制得力促业绩同环比高增长【2011-04-14】
我们认为，公司未来盈利增长点主要来自货运业务的增长，但考虑到广深港高铁全线
贯通和高铁成网后，公司客运业务将受到高铁的全方位竞争，我们预计公司2011-201
3年EPS分别为0.24、0.25和0.26元，对应PE分别为15.77、15.37和15.02倍，维持“
谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:客运保持稳定，货运持续快速增长【2011-03-28】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元、0.26元和0.27元。随着京沪高铁投入运
营，既有线路货运能力将逐步释放，公司货运能力提升将逐步体现，同时公司客运运
价保持较为稳定增幅，为公司业绩改善提供支撑，鉴于公司业绩逐步向好，同时依然
保持对公司未来战略重组的预期，我们首次给予公司“增持”评级。
推 荐——中金公司:客货运业务同步增长，业绩略超预期【2011-03-25】
我们小幅上调2011/2012年盈利6.4%和4.1%至每股0.23元和0.27元，对应2011/2012年
市盈率15.7倍和13.4倍。我们认为，潜在的费率上调和资产注入将成为公司短期最主
要的投资机会，而2012年开始公司则将迎来向货运业务转型的契机，成长性和盈利能
力均将有较好的改善，维持“推荐”的评级。
增 持——申银万国:客货运增长及成本控制略超预期，维持增持评级【2011-03-25】
公司未来可能面临广深港铁路通车所带来的分流风险。我们预计公司11－13年EPS分
别为0.24元、0.19元、0.20元，目前股价对应的动态PE分别为15倍，19倍，18倍，维
持“增持”评级。
推 荐——中投证券:业绩稳定增长，资产注入渐行渐近【2011-03-25】
我们预测公司2011-2013年基本每股收益分别为0.23、0.25和0.27元。目前股价对应2
011年市盈率15.6倍，估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
中 性——中金公司:成本控制较好，2010年三季度业绩好于预期【2010-10-28】
不考虑维修成本结算问题，3季度综合成本控制仍好于我们此前预期。我们分别上调
公司2010、2011年10%和9.7%至每股0.22元和0.23元。维持“中性”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:多因素驱动，三季度业绩略超预期【2010-10-28】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.23、0.24和0.21元，对应PE分别为17、16和18
倍，维持公司短期“谨慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:业绩略超预期【2010-10-28】
公司收入增长主要来自主营业务，增长稳健可持续，成长性和对成本费用的控制都超
出了我们此前预期，我们上调公司2010-2012年盈利预测为0.24、0.25和0.27元，对
应动态市盈率为15.92、14.86和14.03倍。我们维持“推荐”评级。
中 性——光大证券:客运贡献利润增长【2010-10-28】
我们调高公司2010、2011年的盈利预测0.01、0.02元至0.22、0.24元，目标价4.4元
，公司未来面临广深、深港高铁的分流压力较大，维持公司“中性”评级。
中 性——安信证券:高铁分流或低于预期，预计继续稳定增长【2010-09-02】
预计2010年到2012年的每股收益分别为0.23元、0.26元、0.25元。谨慎起见，2012年
的盈利预测中考虑了高铁的再次分流，暂未考虑货运能力的提升。对应动态市盈率分
别为15.3倍、13.8倍、14.1倍。公司对应1倍的PB具有安全边际。预计2010年到2011
年，公司保持现状稳定增长，公司盈利的明显改善是客货分线的情况而定，暂维持公
司“中性-A”评级，6个月目标价为5元。
中 性——爱建证券:中期电话会议纪要【2010-08-27】
我们预计公司2010年和2011年EPS分别为0.21和0.22元，对应市盈率分别为17.2和16.
5倍，虽然公司估值水平较低，但考虑到公司在今后几年仍然将面临客源分流的压力
，我们给予公司“中性”的评级。
推 荐——国元证券:目前估值偏低，中期将受高铁分流【2010-08-26】
我们预计公司10-12年的EPS分别为0.22、0.20和0.18元。对应EPS为16.5、18.2和20.
2倍，目前价位估值偏低，给予“推荐”评级。
中 性——光大证券:分流压力持续存在【2010-08-25】
预计2010/2011年公司的EPS0.21/0.22元，考虑到高铁分流带来业绩下滑的压力，给
予“中性”评级。
谨慎推荐——银河证券:客运稳健，货运加速【2010-08-25】
我们预计，公司2010年-2012年收入分别为129.87亿、136.52亿和141.82亿，净利润
分别为14.28亿、15.27亿和16.36亿，每股收益分别为0.20元、0.22元和0.23元，公
司业绩将呈现缓慢增长趋势，目前股票价格2010年-2012年PE将达到18倍、17倍和16
倍，按照2011年15倍--25倍PE估值范围为3.24元-5.4元，目前股票价格3.71元的PE仅
仅18倍，估值稍偏低。公司业务增长比较稳健，股票价格已经下降到具有一定吸引力
的价格，我们将公司评级上调为“谨慎推荐”。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，维持推荐评级【2010-08-25】
由于市郊列车开行可能性，我们重估分流影响；我们预计安保成本将逐步下降，相应
调整主营业务成本预测。我们预测公司2010-2012年基本每股收益分别为0.21、0.23
和0.24元，对应2010-2012年动态市盈率为17.52、16.10和15.41倍。考虑到行业估值
水平、公司货运成长性和未来资产注入的可能性，我们给予2010年20倍目标市盈率，
目标价4.20元，并维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:货运增长和成本控制略超预期，维持增持评级【2010-08-25】
我们维持公司10-12年的盈利预测：0.20、0.19、0.16元。未来公司的客货业务量的
增长将受到宏观经济走势及亚运会等事件的拉动，目前PB仅1.1倍、低PB使得公司具
有一定的安全边际。长期来看，公司大的投资机会可能将来自资产注入，而主要风险
是广深港在明年可能给广深本线带来的分流。维持增持评级。
增 持——东海证券:维修费用增加，难掩业绩稳步增长【2010-08-25】
预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.20、0.22、0.25元/股，按照8月24日
的收盘价3.71元计算，目前公司股价市盈率为18.55X、16.86X、14.84X。我们给予公
司“增持”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期、静待铁路体制改革推进【2010-08-25】
预计公司2010到2012年每股收益分别为0.21、0.23和0.25元，维持“推荐”的投资评
级，6-12个月目标价格4.6元，对应2011年20倍市盈率。
持 有——中银国际:客运平稳，货运反弹明显【2010-08-25】
我们将公司A股2010-12年每股盈利预测分别从0.190元、0.211元和0.240元上调到0.2
10元、0.239元和0.258元，将H股盈利预测分别从0.192元、0.213元和0.243元上调到
0.212元、0.241元和0.261元。我们维持A股4.10元和港股3.20港币的目标价，分别对
应2011年18倍和12倍市盈率，并维持A和H股持有评级。
中 性——中金公司:铁路综合服务费结构性下降，上半年业绩好于预期【2010-08-25】
目前A股股价对应18.6倍2010年市盈率，估值处于铁路板块估值高端，而货运运量增
长需到2012年以后，维持“中性”投资评级不变。预计铁路行业将有部分利好在下半
年释放，公司年底前具备阶段性交易机会。
谨慎推荐——长江证券:广深铁路10年中期业绩电话会议纪要【2010-08-25】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.21、0.23和0.18元，对应PE分别为18、16和21
倍，维持公司短期“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券: 资产注入预期明确，高铁分流短时暂无忧【2010-08-09】
我们认为，公司短期业绩将实现微幅增长，资产注入有望成为业绩改善的催化剂；但
长期来看，公司客运业务在高铁冲击下有大幅下滑风险。我们预计公司2010-2012年E
PS分别为0.20、0.22和0.18元，对应PE分别为19、17和21倍，维持公司短期“谨慎推
荐”评级。
中 性——瑞银证券:估值仍不具吸引【2010-07-08】
我们将目标价下调21%，从5.00元降至3.95元，以反映盈利预测下调。我们采用基于
贴现现金流的估值法推导出目标价，采用7.81%的加权平均资本成本，并采用瑞银VCA
M工具具体预测影响长期估值的因素。考虑到估值较高，我们维持其“中性”评级不
变。
持 有——中银国际:广深城际动车组上调票价【2010-06-23】
广深铁路(601333.SS/人民币3.74;0525.HK/港币2.79，持有)从6月18日起将广深城际
动车组车票价格上调5元，即二等票价从75元/张上调到80元/张，一等票价从95元/张
上调到100元/张，上调幅度分别为6.7%和5.3%。此次上涨主要是为了弥补钢材、水、
电、油等价格以及设备维修和人工成本的上涨。按09年城际客运量3,349万人次计算
，此次将增加收入1.67亿元，占公司09年收入1.3%。因此，此次上调对公司业绩影响
有限。我们认为，由于长途车票价定价权在铁道部，因而短期内上调可能性较校而广
深直通车票价是由公司和九广铁路协商定价，目前提价也在考虑之中。我们认为，提
价对公司业绩影响有限，暂时维持对公司A和H股持有评级。
推 荐——中投证券:广深城际小幅提价、仍待路网收购预期兑现【2010-06-18】
根据我们模型的测算，此次上调价格将增加公司2010-2011年每股收益0.01元。我们
上调盈利预测，2010到2012年每股收益分别为0.21、0.23和0.25元，维持“推荐”的
投资评级，6-12个月目标价格5元。
中 性——安信证券:高铁分流暂不明显，但分流风险将逐渐加大【2010-04-24】
根据年报和季报信息，我们维持2010年的盈利预测为0.20元。考虑到2011年到2012年
，公司面临分流的风险在不断加大，因此下调2011年到2012年的盈利预测，分别为0.
18元、0.14元，分别下调0.01元。公司目前1.3倍的PB具有安全边际，但是公司未来
面临着业绩下滑的风险，因此我们把公司评级由“增持-B”下调为“中性-A” 。
中 性——渤海证券:增长稳定,估值合理【2010-04-23】
我们预计公司 10 和 11 年 EPS 分别为 0.21 和 0.23 元，给予中性评级。铁道部
加快投融资改革，公司是可利用的平台之一。
中 性——银河证券:货运小幅下滑，业务增长缓慢【2010-04-23】
我们预计，公司2010年和2011年收入分别为128.73亿和134.52亿，净利润分别为13.8
8亿和14.39亿，每股收益分别为0.20元和0.20元，公司业绩将呈现缓慢增长趋势，目
前股票价格2010年和2011年PE将达到25倍和24倍，按照2010年20倍--25倍PE估值范围
为4元----5元，目前股票估值合理。由于公司业务增长缓慢，甚至有下滑可能，我们
将公司评级继续维持为“中性”。
中 性——中金公司:2009 年业绩符合预期，2010年盈利存在下滑风险【2010-04-23】
目前 A 股股价对应 23.8 倍 2010 和 23.0 倍 2011 年市盈率，估值处于铁路板块
估值高端，盈利增长前景仍不明朗，维持“中性”投资评级不变。
增 持——申银万国:进入车辆大修期，季报略低于预期，维持增持评级【2010-04-23】
虽然公司未来维修专项费用将在近年内得以释放，但是由于未来公司的客货业务量的
回升及亚运会等事件的拉动，我们维持公司 10-12 年的盈利预测：0.20、0.19、0.1
6。公司目前的股价从相对估值来看，10年 PE21 倍、处于合理的估值水平，PB 仅1.
3 倍、低 PB 使得公司具有一定的安全边际，年初以来公司股价走势一直是落后大盘
的，客观上也有补涨要求。长期来看，资产注入和提价预期也一直存在。因此我们仍
然维持增持的投资评级。
推 荐——中投证券:客运推动业绩持续增长、北扩预期增强【2010-04-23】
预计公司 2010 到 2012 年每股收益分别为 0.20、0.22 和 0.25 元，维持“推荐”
的投资评级，6-12 个月目标价格 5元，对应 2010年 25倍市盈率。
持 有——中银国际:充满挑战的2010【2010-04-23】
我们预计 2010-12 年 A 股每股收益分别为 0.190 人民币、0.211人民币和 0.240人
民币。H股每股收益预测 分别为 0.192人民币、0.213人民币和 0.243人民币。 基于
22倍和 15倍市盈率，我们对 A股和 H股分别维 持 4.10人民币和 3.20港币的目标价
格。我们将 H股 评级从买入下调至持有，对A股维持持有评级。
买 入——东方证券:中期票据发行预示资本运作临近【2009-12-09】
只考虑公司现有业务，我们估算公司09、10年业绩分别为每股0.20元和0.22元，按照
目前市场收盘价4.67元，动态市盈率09、10 年24.20X和 22.10X，鉴于我们对铁路改
革的预测，我们维持公司“买入”评级。
中 性——瑞银证券:部分客运列车停运是意外利空消息【2009-12-03】
我们认为广深铁路的股价短期内将承压，原因是一些客运班次停止运营可能减少公司
的收入。此前广深铁路走势强劲，我们已将其A股的评级从“买入”下调至“中性”
。我们仍用贴现现金流估值法推导目标价，并通过瑞银的价值创造分析模型（VCAM）
来具体预测影响长期估值的因素。
买 入——中信证券:平稳中蕴藏机遇与风险【2009-10-29】
平稳中蕴藏机遇与风险。
增 持——天相投顾:业绩环比好转、基本符合预期【2009-10-29】
预计09-10年EPS为0.2、0.23元，对应动态市盈率为21倍、18倍。考虑到潜在铁路票
价上调将会提升公司盈利能力，且当前1.41倍PB的估值水平相对较低，我们认为未来
其股价下行空间不大，因此继续维持对公司的“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度业绩同比依然下降,但环比有所好转【2009-10-29】
我们对公司 09-11 年的 EPS 估计分别为 0.18、0.19 和 0.20 元，对应的 PE 分别
为 24、23 和 22 倍，给予公司“谨慎推荐”的评级。
持 有——中银国际:广深铁路缓慢复苏【2009-10-29】
中国会计准则下，广深铁路 09年 3季度净利润同比下滑5.1%至 10 亿人民币（每股
收益：0.14 人民币），收入同比增长 3.7%至 90亿人民币。业绩基本符合我们的预
期。我们将 H 股 09-11 年每股收益预测分别小幅上调至 0.178元、0.203元和 0.23
0元，将 A股 09-11年每股收益预测分别上调至 0.176元、0.201元和 0.227元。
中 性——东方证券:期待受益于铁路改革【2009-10-23】
我们估算公司09、10年业绩分别为每股0.18 元和0.19元，按照目前市场收盘价，动
态市盈率09、10年25.01X 和 22.74X，短期股价已经处于合理区间，我们维持公司“
中性”评级。
持 有——凯基证券:静待更强劲的复苏【2009-08-31】
因为我们认为与中国、香港同业相较，估值不高。A 股目标价为 4.6 元，相当于我
们 2010年市盈率 21.9 倍。
推 荐——中投证券:业绩增长乏力、期待提价和资产注入预期的兑现【2009-08-27】
预计公司 2009 到 2011 年每股收益分别为 0.18、0.19和 0.21元，年均增长 7.3%
。考虑到铁路体制改革给公司带来的长期投资价值，我们维持“推荐”的投资评级，
6-12个月目标价格 5元，对应 2009年 28倍市盈率。
增 持——方正证券:短期分流影响有限，运价改革提升价值【2009-07-31】
预计2009、2010、2011年EPS 分别为 0.19 元、0.18 元、0.17 元目前股价对应的动
态 PE 分别为 27.6 倍、28.8 倍、31.7 倍。虽然从业绩来说，公司缺乏一定的吸引
力。但考虑到短期内面临分流风险有限，公司具有铁路运价提升和资产注入的强烈预
期，且时间日趋临近，介时将对公司业绩产生较大正面影响。同时，武广高铁和广深
港高铁都有可能委托给公司经营。我们看好公司未来的发展，目前股价也存在补涨预
期，给予“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-30 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为适应铁路货运组织改革的需要,增强市场竞争力,优化货运业务｜
｜ ｜,如广深铁路实业发展总公司通过合资格的产权交易机构出售其 ｜
｜ ｜持有的增城荔华股份有限公司股权,董事会批准本公司以评估价 ｜
｜ ｜格为基准参与收购该项股权。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-30 ｜ 12239.0189｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司于2014年5月29日与广铁经开公司签署了《资产转让协议 ｜
｜ ｜》。根据《资产转让协议》的条款和条件,本公司拟向广铁经开 ｜
｜ ｜公司购买总额共计人民币161,652,671.33元的货运业务相关资产｜
｜ ｜(含39,262,482.05元债务)(以下简称“本次交易”)。本次交易 ｜
｜ ｜不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组｜
｜ ｜。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
