☆公司报道☆ ◇601233 桐昆股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-20】
桐昆股份(601233)三季度净利增76.61%
桐昆股份（601233）20日发布三季报。报告期内，公司归属于上市公司股东的
净利润为4.42亿元，同比增长76.61%，基本每股收益0.46元/股。年初至报告期末
，公司实现营业总收入150.02亿元，归属于上市公司股东的净利润9.38亿元。
公司表示，营业收入增加主要系公司产能扩大、销售增加、产品销售价格提升
。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-08-05】
桐昆股份(601233)50亿投向三大项目 中期分配拟10转10派8
桐昆股份披露半年报，公司拟中期“10转10派8”；同时公告了三项共金额超
过50亿元的投资计划。
桐昆股份今日公告，上半年实现营业收入97.84亿元，同比增长42.27%；实现
营业利润6.9亿元，同比增78.2%；净利润达4.96亿元，同比增长57.8%。公司拟实
施每10股转增10股派发现金红利8元（含税）的中期分配。
桐昆股份今日同时公告，嘉兴石化第一期年产80万吨PTA项目经过近20个月的
建设，将在明年一季度建成投产，考虑到后续的发展，公司将启动嘉兴石化PTA项
目二期工程。
该项目为嘉兴石化年产120万吨IPTA项目，总投资22亿元。据公告，IPTA是一
种中纯度的对苯二甲酸产品，作为PET的原料，广泛应用于纤维级聚酯产品的生产
。项目投产后，预计年生产IPTA120万吨，年营业收入达97.2亿元，年利润总额7.2
7亿元，投资回收期(含建设期2年)为5.05年（税前），财务内部收益率为32.16%（
所得税前）。公告称，公司正向国家发改委申请项目的报批工作，如果近期获批，
公司计划马上启动该项目，并计划在2013年6月之前完成项目的建设并投产。
桐昆股份还表示，公司今年5月份在上交所上市之后，募集资金净额达31.3138
亿元，现在企业的综合实力及资产总额、资产质量大为提升，考虑到公司的后续发
展，将启动恒通化纤工业城三期项目，即恒嘉项目。
该项目为年产27万吨差别化纤维项目，总投资14.98亿元。据公告，该项目拟
新建聚酯车间、涤纶长丝车间、PTA库、PTA投料车间、1#成品库、2#成品库等建筑
物共计105901平方米，采用国产化聚酯熔体直纺、“一头一尾”四釜流程工艺技术
，进口世界先进的新型牵伸卷绕设备768位，设置16条直接纺差别化纤维长丝生产
线，形成年产功能性、差别化涤纶长丝27万吨的生产能力。项目投产后，预计年均
营业收入39.8亿元，年利润总额3.9亿元，投资回收期(含建设期2年)为5.18年（税
前）。目前该项目已获得省发改委批文，公司计划马上启动该项目，力争在较短的
时间内完成项目的建设并投产。
此外，桐昆股份还公告，拟启动年产40万吨POY及FDY差别化纤维的长兴恒腾项
目，该项目总投资2.7亿美元，投产后预计年生产差别化纤维40万吨，年均营业收
入9.57亿美元，年均税后净利润9660万美元；投资回收期(含建设期)为3.89年（税
后），财务内部收益率为32.50%（所得税后）。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-05】
桐昆股份(601233)2011年中期净利润同比增长57.80%
桐昆集团股份有限公司近日公布2011年中期业绩报告。报告期内，公司主营业
务及各项指标均表现出强劲增长态势。报告显示，公司上半年实现营业收入97.84
亿元，同比增长42.27%；实现营业利润6.90亿元，同比增长78.20%；归属于上市公
司股东净利润达4.96亿元，同比增长57.80%。
桐昆股份(601233,)是国内民用涤纶长丝行业龙头企业，拥有涤纶长丝产能约1
50万吨，连续十年产销量居全国第一。在规模与成本极其重要的涤纶长丝行业，公
司凭借其明显的规模优势、产品差别化优势和资金等优势，在投资成本、单位能耗
等成本控制方面，及对上下游议价能力都遥遥领先业内其他企业，未来市场占有率
仍将不断提高。随着三季度下游需求旺季和补库存到来，公司产品有望价量齐升。
【出处】证券日报【作者】赵家福,赵大芳
【2011-08-05】
桐昆股份(601233)首份中报拟每10股转10派8
桐昆股份（601233）今日发布的中期业绩报告显示，今年上半年公司实现营业
收入97.84亿元，同比增长42%；实现营业利润6.90亿元，同比增加78%；归属于上
市公司股东净利润达4.96亿元，同比增长58%；同时，公司拟推出10转增10派送8元
的分配方案。
桐昆股份表示，采用“卖出去才是硬道理”的销售策略，保证了公司利润的最
大化。报告期内，在今年产量增长13%的基础上，公司产品库存天数明显下降，产
销量基本走平，产销率达到99.94%。公司原材料库存一般仅2周左右，而对下游采
购一般为现款现货，最大化保持了盈利稳定。
业内分析师认为，桐昆股份作为民用涤纶长丝行业的龙头，因规模优势、成本
优势、产品差别化优势，以及行业存货周转快，现款现货的特点，产品盈利始终保
持稳定，即使产品下跌周期，仍能维持稳定盈利。随着三季度下游需求旺季和补库
存到来，公司产品有望价量齐升。未来，公司积极向上下游的PTA和差别化长丝延
伸，将进一步提升公司盈利能力和稳定性。
【出处】证券时报【作者】
【2011-05-18】
桐昆股份(601233)今上市 低市盈率引关注
全球最大的涤纶长丝制造商桐昆股份（601233）今日正式登陆上海证券交易所
，由此浙江省在境内上市的公司数量达到200家。市场分析人士认为，化纤行业进
入平稳发展阶段，桐昆股份低估值发行是发行尊重市场的体现；同时，桐昆股份的
高成长性低市盈率也给予了二级市场一定的想象空间。
目前，桐昆股份已具备年产140万吨涤纶长丝的生产能力，是国内拥有涤纶长
丝品种最多的制造企业，52.17%的产品差别化率也高于行业平均水平。公司连续20
年不亏损，盈利能力持续提升。2010年桐昆股份实现营业收入147.02亿元，归属于
母公司净利润10.92亿元，毛利率11.82%，净利率8.16%，盈利能力处于行业前列。
桐昆股份此次上市募集资金将用于嘉兴石化80万吨PTA（精对苯二甲酸）建设
项目，总投资30.39亿元。该项目采用英威达先进工艺技术，平均每吨PTA生产成本
较同行业企业便宜173元。预计2012年投产，投产后PTA将全部自用。以每吨涤纶消
耗0.855吨PTA计算，原料可满足94万吨涤纶长丝生产，自给率将达到67%。对此，
行业内部人士认为，桐昆股份PTA项目的投产将保障涤纶长丝生产原料的稳定供应
，有利于提升涤纶长丝产品的利润水平，进一步增强公司整合配套能力，凸显竞争
优势。
东兴证券分析师表示，桐昆股份的规模优势与研发实力将确保公司的业内领先
地位。询价路演期间，桐昆股份董事长陈士良也向投资者表示，在登陆资本市场的
新起点上，桐昆股份将把握好市场机遇，不断丰富产品结构，最大化满足市场需求
，继续做化纤行业的"沃尔玛"；不断延伸产业链，增强涤纶长丝产业链前后端的配
套能力；并继续扩大涤纶长丝生产规模，降低生产成本，致力于成为最具持续盈利
能力的全球化工化纤行业航母。
【出处】证券时报【作者】戴兵
【2011-05-18】
桐昆股份(601233)12000万股今日上市
2011年5月18日，桐昆集团股份有限公司首次公开发行A股并在上海证券交易所
成功上市，股票简称"桐昆股份"，股票代码"601233"。本次桐昆股份公开发行股票
12,000万股，募集资金32.4亿元人民币，发行价格为27元/股。
【出处】证券日报【作者】赵家福,赵大芳
【2011-05-17】
桐昆股份(601233)18日登陆上交所 本次上市9600万股
桐昆股份（601233）周一晚间公告称，公司首次公开发行A股网上资金申购的9
600万股自5月18日起上市交易。
桐昆股份发行价为27元/股，对应市盈率12.22倍。公司本次发行总股数为1.2
万股，发行后总股本为4.818亿股。本次发行募集资金总额32.4亿元。
桐昆集团股份有限公司为我国涤纶长丝制造行业的龙头企业，根据中国化学纤
维工业协会统计，2001-2010年公司连续10年在我国涤纶长丝行业中销量排名第一
。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-05-12】
逾10亿关联交易 桐昆股份(601233)疑未披露
12.67倍的市盈率，桐昆股份(601233)创造了新股改革后的最低发行市盈率。5
月4日，桐昆股份最终公布的询价结果出乎意料。25-28元的询价区间，意味着即使
以询价上限发行，摊薄后的市盈率也仅为12.67倍。这被认为由于近期新股破发潮
的影响，其股价被低估。
不过，行业分析师却有不同看法。"2010年，桐昆股份所在行业是发展的高峰
期。预计今年桐昆股份的业绩可能下滑。因此12.67倍市盈率是正常的。"一位行业
分析师告诉时代周报记者。3月21日，桐昆股份IPO过会，本次拟发行1.2亿股，发
行后总股本为4.82亿元。共募集资金33.60亿元，募投项目为嘉兴石化年产80万吨P
TA工程。成为暨兄弟科技(002562)之后嘉兴市的第二家上市企业。然而这家即将发
行股票的公司，其曾经的独立董事资格却遭遇质疑。同时被业内人士认为明显是关
联交易的信息却未披露。而募投项目的顺利建成又是否真的能发挥其作用？
独董资格受质疑
据招股书披露，2008年4月29日，经公司股东提名及2007年度股东大会决议，
选择郑植艺为公司第四届董事会独立董事。2007年10月18日，郑植艺被选为荣盛石
化(002493)（002493.SZ）的董事。在郑植艺成为桐昆股份独立董事后，荣盛集团
于2009年进入桐昆股份的前五大供应商中。2010年，更是成为发行人第一大供应商
，采购比例为10.33%，采购额12.8亿元。荣盛石化即是荣盛集团控股子公司。
《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》第十一条称，独董
应具备独立性，不属于下列情形的第六项：在与上市公司及控股股东或者各自的附
属企业具有重大业务往来的单位担任董事、监事或者高级管理人员，或者在该业务
往来单位的控股股东单位担任董事、监事或者高级管理人员。
显然，郑植艺独立董事的任职资格受到质疑。业内人士认为，二者明显存在利
益冲突，郑植艺独立性不足，不宜担任独董。"搞不懂桐昆股份的商业逻辑，竟然
会把竞争对手董事引入到自己的董事会中来？"一位资深投行人士十分不解。"采购
额占比这么大，金额也达到了10多亿元。郑的独立性有瑕疵。"
该项目的国信证券保荐人包世涛对时代周报记者解释，郑植艺不是荣盛的控制
方，更不能对其经营产生重大影响。但上述资深投行人士认为，"任独董期间，凡
有交易，必不独立。"
4月26日，桐昆股份招股意向书披露，郑植艺于2011年3月21日因个人原因向公
司董事会提交了辞职信，在下任独立董事填补其缺额后生效。"荣盛与桐昆存在利
益关系，郑植艺在双方都有任职，可能会让人对其是否能做到勤勉尽责产生质疑。
但该问题在回复发审委时已逐条解释了。"包世涛表示，郑的任职并没违反相关法
规条文，但秉着谨慎的原则做了调整，郑辞去了桐昆独董的职务。然而，郑的辞职
却并不能取消中介机构所应有的披露义务。
蹊跷的关联交易
在《上市规则》和《企业会计准则》中，关联方、关联关系及关联交易都有相
关条例进行了详细规定。事实上，关联交易的信息披露一直为监管部门所重视。而
桐昆股份面临的另一问题即为疑似关联交易之处未披露。
根据上交所上市规则第十章关联交易的规定：上市公司的关联交易，是指上市
公司或其控股子公司与上市公司关联人之间发生的转移资源或者义务的事项；上市
公司的关联人包括关联法人和关联自然人；上市公司的董事、监事和高级管理人员
为上市公司的关联自然人；而由其直接或间接控制、或担任董事、高级管理人员的
除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他组织为关联法人。
"独董首先是董事。郑作为桐昆股份的董事，显然是上市公司的关联自然人。
同时担任荣盛石化的董事，荣盛石化作为桐昆股份及其控制的子公司以外的法人，
荣盛石化为该上市公司的关联法人。因此荣盛石化与桐昆股份间的交易应为关联交
易。"一位保荐人告诉时代周报记者。
包世涛则认为，郑虽为荣盛董事，但是不具有实际控制人的作用。而其作为桐
昆独董也不参与经营管理，不会起到影响价格作用，因此关联交易说法并不恰当。
该项目签字会计师沈维华表示，交易所与会计的准则并不完全一致。"根据会计准
则，二者交易不属于关联交易。因为郑担任的是独董，不存在控股或产生重大影响
的情况，因此不能算作关联方。"上述资深投行人士也指出，会计准则与上交所关
联交易的规定确实略有差异。但如果二者发生矛盾，一般以交易所为准或者根据二
者的交集进行判断。
时代周报记者询问是否可以举出判断二者不属于关联交易的详细条款，然而包
世涛给出的依据却并非上交所的，而是企业会计准则的第36号之第二章关联方的规
定。其中第三条为：一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两
方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。
业内人士表示，独董和董事肯定会对公司决策产生影响。但无论是保荐人包世
涛亦或签字会计师沈维华都明确强调，郑在双方公司中都不是控制方，都不会产生
重大影响。"尽管事实如此，但法律是法律，规则是规则。什么情况下不产生重大
影响，这样的规则没有。"上述投行人士表示。值得注意的是，桐昆股份与荣盛石
化的保荐机构均为国信证券杭州部门。聘请的会计师事务所均为天健会计师事务所
，且签字会计师之一都有陈翔。
募投项目面临风险
实际上，荣盛石化不仅是其主要供应商，更是主要竞争对手。荣盛石化主营业
务为PTA和民用涤纶长丝业务。桐昆主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产与销售
。其中民用涤纶长丝产品二者一致，形成竞争。
招股说明书披露，PTA为涤纶长丝的主要原材料。进入2009年后，受下游需求
的急速上升，PTA需求量增速较猛，年均涨幅达15%左右。涤纶长丝产品主要原材料
中的PTA、MEG和PET，约占成本的85%。报告期内，受国际原油价格影响，PTA、MEG
价格呈宽幅波动。尽管公司可以将部分原材料价格波动的风险转嫁给下游客户，但
其波动仍会对公司产生影响，并且会造成毛利率的波动。
2009年，荣盛集团成为发行人第二大供应商，采购比例8.98%，采购额7.7亿元
。2010年发展为第一大供应商，采购比例10.33%，采购额达12.8亿元。
"荣盛仅是我们许多供应商中的一个，它不供应还有很多其他厂家。并且双方
的交易都是按照市场价格，从它们那买没有任何便宜。只是因为距离较近可节省运
费。"桐昆董秘周军告诉时代周报记者，"很多供应商很分散。主要供应商是中石化
与中石油。荣盛成为第一大供应商也只是偶尔一年。"但招股说明书上却表述："PT
A是公司最重要原材料，主要向荣盛石化、远东石化、沙伯亚太、中国石化等少数
厂家采购，供货渠道相对集中。"
桐昆本次募投项目为"嘉兴石化年产80万吨PTA工程"。此前涤纶长丝产品所需
的PTA一直对外采购，而募投项目的实施，将有效保证公司涤纶长丝上游的稳定供
应，加强公司在涤纶长丝一体化的竞争优势。董秘周军也表示，募投项目的建设是
为了完善产业链，提高企业的抗风险能力。
银河期货PTA研究员安建华表示，2011年下半年，PTA将新增425万吨产能，供
应不足的局面将得到明显缓解。预计2012年PTA新增产能为860万吨，2013年和2014
年新增产能总计约670万吨。2012年至2014年PTA行业将面临严峻形势。"PTA行业确
实是10年来最好的时候，可是日子不会长，嘉兴石化恰是在白热化的时间上马，达
产时必定产能过剩。"中国化纤业协会一家企业高管曾对媒体说。
荣盛在往下游扩张，而桐昆却不断地往上游扩张。可想而知，两者之间的竞争
势必愈演愈烈。
【出处】时代周报【作者】
【2011-05-10】
桐昆股份(601233)发行仍受冷遇
因发行市盈率低至12.67倍，“最便宜新股”桐昆股份(601233,股吧)的发行进
展颇受人关注。昨天，桐昆股份披露了发行结果，公司的发行价最终并没有达到28
元/股的上限，而是定在了27元/股，发行市盈率进一步降低至12.22倍。不过，即
便再降低“身价”，这只新股也没有受到市场热捧，其网上中签率为8.09%，在近
期发行的新股中也算不低。
桐昆股份最初确定的发行价格区间为25元/股-28元/股，对应市盈率为11.31倍
至12.67倍，“尽管公司发行市盈率很低，但绝对价格却不低，而且所在的化纤行
业似乎也并不出挑，目前市场上很多类似的股票都达不到这个价格”，发行价格一
出来，申银万国的新股研究员林瑾就认为桐昆股份吸引力不大，就算最终发行价为
27元，林瑾仍认为“不低”。昨天，公司发布的发行结果也显示，桐昆股份网上网
下认购热情不算高。此次公司共发行1.2亿股，网下配售比例为20%，最终降低发行
价后，认购倍数为5倍；网上发行的9600万股中签率为8.0904%，在近期发行的新股
中也偏高。公司网下冻结资金总额为86.79亿元，网上冻结资金量为332.24亿元，
网下、网上合计冻结资金419.03亿元。
【出处】新闻晨报【作者】
【2011-05-05】
桐昆股份(601233)今日申购 募资打造一体化产业格局
今日，桐昆股份以28元/股的价格在网上、网下公开发行不超过1.2亿股Ａ股
，申购简称“桐昆申购”，申购代码“780233”。
“公司从1999年成立以来产销量连续10年稳居行业第一，实现20年持续盈利，
以领先的技术和多元的产品结构为支撑，开拓并推动了涤纶长丝行业，也见证了行
业二十年的飞速发展。公司连续七年跻身中国企业500强，并多次荣获中国化纤行
业竞争力10强企业称号。”在昨天本报中国证券网举行的网上路演中，桐昆集团股
份有限公司董事长陈士良如是说。
公司专业从事民用涤纶长丝研发、生产与销售，已具备年产150万吨涤纶长丝
生产能力，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业。公司一直十分注重对高附加值产
品的研发，目前已有十多个品种具有国内外领先水平，“十二五”期间，公司将致
力于在提高产品差别化率的基础上扩大产能，尤其是加快多功能、差别化纤维的研
发和纺织产品一条龙的应用开发，化纤差别化率由目前的36%提高到50%左右，进一
步巩固在行业内的优势地位。
目前我国涤纶产量占国内化纤产量的80%以上，占世界涤纶产量的60%以上，但
部分高端涤纶长丝产品仍需依赖进口。随着越来越多新领域对涤纶长丝需求的日益
增长，未来涤纶长丝行业的市场和发展前景将更为广阔。此次，公司募投的“嘉兴
石化年产80万吨PTA工程”项目建成后，不公可实现年新增净利润4.84亿元，还可
以形成PTA、聚酯、纺丝上下游一体化的产业链格局。“年产30万吨差别化纤维”
项目将进一步优化原材料供应结构，增强产业链前后道的配套能力，直接提升公司
效益和发展后劲。
【出处】上海证券报【作者】赵旭 张昆
【2011-05-05】
桐昆股份(601233)今日申购
桐昆集团股份有限公司5日进行网上申购，申购简称“桐昆申购”，申购代码
“780233”，申购价格为28元/股。公司董事长陈士良在路演时表示，今年一季度
公司利润总额逾三亿元，净利润同比增长130%以上，预计2011年全年净利润为12亿
元。
据介绍，桐昆股份是一家专注于民用涤纶长丝的研发、生产与销售的企业，主
要产品有POY、DTY和FDY等，广泛应用于服装和家纺等领域。经过近三十年的不断
发展，公司现已成为我国涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司的市场占有率连年提
升，产销量连续10年稳居行业第一，实现20年持续盈利，行业地位无可撼动。
桐昆股份此次发行1.2亿股，募集资金将用于嘉兴石化年产80万吨PTA工程。该
项目达产后，所生产的PTA将用于公司后续生产涤纶长丝产品，因此所产生的经济
效益将体现在最终产品涤纶长丝上。若该项目产品全部对外销售，公司将年新增销
售收入480000万元（不含税），年新增净利润48449万元（企业所得税率按25%），
税后会计收益率为15.94%。
陈士良表示，公司计划于2012年达到涤纶长丝产能170万吨/年、PTA产能80万
吨/年，进一步巩固全球最大的民用涤纶长丝制造商的地位。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-05-04】
桐昆股份(601233)将于5月5日进行网上申购
桐昆股份将于5月5日进行网上申购，申购简称“桐昆申购”，申购代码“7802
33”。桐昆股份招股意向书显示，公司拟在上交所发行1.2亿股，发行后总股本4.8
18亿股，募集资金30.39亿元用于嘉兴石化年产80万吨PTA工程。桐昆股份的迅猛发
展是聚酯行业发展的一个典型缩影。目前我国涤纶产量占国内化纤产量的80%以上
，占世界涤纶产量的60%以上。
【出处】证券日报【作者】赵家福
【2011-05-04】
桐昆股份(601233)受惠聚酯行业稳定增长
桐昆股份（601233）将于5月5日进行网上申购，申购简称"桐昆申购"，申购代
码"780233"。招股书显示，桐昆股份拟在上交所发行1.2亿股，发行后总股本4.818
亿股，募集资金30.39亿元用于嘉兴石化年产80万吨PTA工程。
桐昆股份前身为创建于1982年的浙江省桐乡县化学纤维厂，经过近30年发展，
桐昆股份从当初年产能不足500吨、年产值不到500万元的企业，快速发展成为涤纶
长丝行业产销规模最大的中国500强企业。从总量上看，经过近20年的发展，我国
已成为世界上涤纶产量最大的国家。目前我国涤纶产量占国内化纤产量的80%以上
，占世界涤纶产量的60%以上。然而，从人均纤维消费量来看，2010年，中国人均
纤维消费量为18kg，与发达国家超过40kg的人均纤维消费量相比，还有很大的差距
，未来行业前景广阔。
桐昆股份募投项目"嘉兴石化年产80万吨PTA工程",预计将于2012年上半年投产
。除了明显的区位优势、成本优势之外，该项目还将进一步优化原材料供给结构，
增强产业链前后配套能力，大大提升企业的发展后劲和整体盈利水平。
【出处】证券时报【作者】戴兵
【2011-05-04】
桐昆股份(601233)首次公开发行A股网上资金申购及网下发行
桐昆股份首次公开发行A股网上资金申购及网下发行公告
桐昆集团股份有限公司(发行人)首次公开发行人民币普通股(A股)的申请已获
中国证券监督管理委员会证监许可[2011]552号文核准。
本次发行采用网下向询价对象询价配售(下称：网下发行)与网上资金申购发行
(下称：网上发行)相结合的方式进行。本次发行数量为12,000万股，其中，网下发
行2,400万股，占本次发行数量的20%；网上发行9,600万股，占本次发行数量的80%
。
本次发行价格区间为25元/股-28元/股(含上限和下限)，网上发行通过上海证
券交易所(下称：上证所)交易系统进行。参与网上资金申购的投资者须按照本次发
行价格区间上限(28元/股)进行申购。此发行价格区间对应的市盈率区间为：
（1）8.50倍至9.52倍（每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中国会计
准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次发行前的总股数计
算）；
（2）11.31倍至12.67倍（每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中国会
计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次发行后的总股数
计算）。
本次网上发行日为2011年5月5日，申购时间为上证所正常交易时间(9:30至11:
30，13:00至15:00)。申购简称为"桐昆申购"；申购代码为"780233"。单一证券账
户申购上限为9.60万股。
网下发行采用上证所网下申购电子平台(下称：申购平台)进行，配售对象在初
步询价阶段填写的多个"拟申购价格"，如其中有一个或一个以上有效报价落在本次
发行价格区间之内(含上限和下限)或区间上限(28元/股)之上，该配售对象可以进
入累计投标询价阶段申购新股，且必须参与本次网下累计投标询价进行新股申购。
配售对象只能选择网下发行或者网上发行中的一种方式进行新股申购。参与初步询
价的配售对象将不能再参与网上发行。本次网下申购时间为2011年5月4日及5日9:3
0-15:00。每个配售对象参与网下申购的申购数量的上限和下限可通过上证所申购
平台查询。公司股票代码"601233"同时用于本次发行的网下申购。
本次发行由承销团余额包销。
首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告
桐昆集团股份有限公司(发行人)首次公开发行不超过12,000万股人民币普通股
(A股)股票的初步询价工作已于2011年4月29日完成。截至2011年4月29日15:00，共
有34家询价对象管理的68家配售对象参与初步询价报价。其中，提交有效报价不低
于发行价格区间下限25元/股的配售对象共44家，对应申购数量之和为30,620万股
。
发行人和保荐人(主承销商)国信证券股份有限公司根据初步询价的报价情况，
并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况等，确定本次
发行的发行价格区间为人民币25元/股-28元/股(含上限和下限)，此价格区间对应
的市盈率区间为11.31倍至12.67倍(每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中
国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次发行后的总
股数计算)。
投资风险特别提示公告
桐昆集团股份有限公司(发行人)和保荐人(主承销商)现就首次公开发行A股投
资风险作出以下特别公告：
拟参与本次发行申购的投资者，须充分了解发行人的各项风险因素，并审慎做
出投资决策。本次发行遵循市场化定价原则，在初步询价阶段由网下机构投资者基
于真实认购意图报价，发行人与保荐人(主承销商)根据初步询价结果，综合考虑发
行人募集资金需求、承销风险等因素，协商确定本次发行价格区间，并将根据网下
、网上申购情况最终确定发行价格。本次发行有可能出现发行价格偏高导致上市后
即跌破发行价的风险。发行人的所有股份均为可流通股份。本次发行前的股份及本
次网下配售的股份均有限售期。
本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，建议投资者充分
深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承受能力，并根据
自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
【出处】证券时报【作者】
