☆风险因素☆ ◇601208 东材科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——平安证券:2013到2015年业绩增长来自新项目投产【2013-06-06】
2012年产品售价和毛利率出现下滑，募集资金项目设备需磨合，原有老装置拆迁等诸
多不利因素导致公司2012年净利润同比大幅下滑，2013年随着四大新建项目投产，产
品定位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们维持此前盈利预测，预计公司2013~201
5年EPS分别为0.27元、0.35元、0.44元，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——国海证券:业绩低于预期，长期发展可期【2013-04-23】
预计公司2013-2015年每股收益分别为0.30元、0.45元和0.54元，维持公司“增持”
评级。
推 荐——平安证券:新建项目陆续投产助业绩恢复增长【2013-04-01】
新建项目陆续投产助业绩恢复增长，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.27元、0.
35元、0.44元（13、14年盈利预测有所下调），目前股价对应于2013~2015年动态PE
分别为23、18、14倍左右，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:下游需求影响电工薄膜盈利，13年业绩回升看阻燃产品投放【2013-04-01】
我们预计公司13-15年每股收益为0.28，0.37和0.43元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:2013募投项目集中投放【2013-03-29】
东材科技作为国内绝缘材料龙头企业，在特种聚酯薄膜领域技术优势显著，在传统绝
缘材料领域产品线丰富，产品涵盖柔软复合材料、电工层压制品、绝缘结构件等多种
产品，同时未来将进入光学基膜领域，前景值得期待。我们预计公司2013-2015年每
股收益分别为0.24元、0.32元、0.38元，对应2013-2015年26、20、16倍动态市盈率
；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价6.72元，对应2013年28倍动态市盈
率。
推 荐——长城证券:底部确立，2013有望迎来业绩拐点【2013-03-29】
公司发布年报，2012年度实现营业收入10.38亿元，同比下降17.59%;实现营业利润1.
19亿元，同比下降50.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降39.
03%。扣非后的净利润为1.02亿元，同比下降50.66%。每股收益0.22元，每10股派发
现金股利2元，延续了过往高分红政策。公司今年业绩大幅下滑既有行业景气下降，
需求低迷，竞争加剧的原因，也有公司自身内部调整带来的成本、费用攀升原因。预
计2013年行业需求有望触底回升，公司内部调整也将结束，盈利能力有望逐步恢复。
并且公司13年面临多个项目投产，将为未来两年增长奠定基矗预计公司13-15年EPS分
别为0.31,0.40,0.55元，首次给予“推荐”评级。
增 持——国海证券:业绩略低于预期，长期发展可期【2013-03-29】
预计公司2013-2015年每股收益分别为0.30元、0.45元和0.54元，维持公司“增持”
评级。
推 荐——平安证券:新项目陆续投产，业绩恢复高增长【2013-02-05】
2013年随着新建项目陆续投产，产品定位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们预测
公司2012~2014年EPS分别为0.23元、0.30元、0.41元，维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:新项目陆续投产，2013年恢复高增长【2013-01-15】
2012年产品售价和毛利率出现下滑，募集资金项目设备需磨合，原有老装置拆迁等诸
多不利因素导致公司2012年业绩将有所下滑，2013年随着四大新建项目投产，产品定
位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.23元、0.
30元、0.41元，维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——日信证券:阻燃聚酯盈利可期，储备项目丰富【2013-01-11】
公司技术领先，在建项目丰富，后期增长动力充足，预计公司2012、2013、2014年EP
S分别为0.23、0.37、0.46元，首次给予“推荐”评级。
增 持——国海证券:无卤阻燃聚酯项目值得期待【2013-01-10】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.24元、0.42元和0.61元，维持公司“增持”
评级。
增 持——中信建投:募投项目开始投产，工艺水平提升，产品结构优化【2012-12-07】
公司超募的7200套绝缘材料已逐步建成投产，该项目主要面向特高压输电以及柔性直
流输电等大型电力项目，市场爆发需等待下游项目建设的大规模启动。我们预计公司
12-14年每股收益0.21，0.34，0.5元，目前股价对应12年市盈率不到17倍，给予增持
评级。
增 持——海通证券:净利下降43%，业绩低于预期【2012-10-29】
我们调低前期盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.22元、0.24元、0.3
1元（前期为0.26元、0.30元、0.38元），对应2012-2014年30、27、21倍动态市盈率
；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价6.97元。
买 入——瑞银证券:产品盈利环比改善，关注后期产能投放【2012-10-29】
估值：维持“买入”评级，目标价8.75元。目标价是基于公司2012年EPS27倍市盈率
而得。
增 持——国海证券:业绩下滑，持续增长仍可期【2012-10-29】
下调公司2012-2014年每股收益分别为0.24元、0.42元和0.61元，维持公司“增持”
评级。
推 荐——平安证券:2013年增长来自四大新建项目投产【2012-10-28】
2012年宏观经济下滑致下游需求放缓，产品售价和毛利率出现下滑，公司募集资金项
目设备需磨合，原有老装置拆迁，均多不利因素导致公司2012年业绩将有所下滑，20
13年随着四大新建项目投产，产品定位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们预测公
司2012~2014年EPS分别为0.22元、0.37元、0.50元，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——中原证券:多个项目陆续投产保障未来业绩【2012-08-13】
电力投资放缓和光伏行业景气下滑对公司产品售价和盈利能力造成冲击，导致上半年
业绩下滑。今后几年公司有多个项目陆续投产，是未来业绩增长的主要动力。2万吨
光学基膜项目对未来业绩有较大影响。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.28元和0
.33元，以8月9日收盘价6.55元计算，对应市盈率为23倍和20倍，给予“增持”的投
资评级。
中 性——西南证券:主营业务毛利下降导致业绩大幅回落【2012-08-13】
预计2012-2013年公司基本EPS分别为：0.34元、0.45元；按照最新收盘价（8月13日
）PE分别为：19.79倍、14.96倍；给予“中性”评级。
持 有——中航证券:下游需求不振，公司业绩下滑【2012-08-10】
我们预测公司12-14年的每股收益为0.25元，0.28元和0.32元，对应的市盈率27.92倍
，25.11倍和21.95倍，目前公司的估值处于合理水平，我们给予公司“持有”的投资
评级。
增 持——国海证券:业绩暂时下滑，未来持续增长可期【2012-08-10】
维持公司增持评级。预测公司2012-2014年每股收益分别为0.30元、0.54元和0.62元
，维持公司增持评级。
买 入——瑞银证券:业绩环比存在改善空间【2012-08-10】
我们暂时不调整公司2012/2013/2014年的业绩预测、目标价。目标价8.75元基于公司
2012年EPS25倍PE估值得到。
增 持——安信证券:电工聚酯毛利下滑，业绩低于预期【2012-08-10】
公司依靠电工聚酯和电工聚丙烯薄膜两大产品，未来两到三年，收入有望呈现稳步增
长。我们调整持公司2012-2014年盈利预测0.26元、0.38元和0.47元，对应2012-2014
年26、17和14倍PE，维持“增持-A”评级。风险提示：募投项目进度不达预期。
增 持——海通证券:净利下滑40%，下半年募投项目有望贡献业绩增量【2012-08-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.26元、0.30元、0.38元，2012年8月9日
公司收盘价为6.55元，对应2012年动态市盈率25倍；公司在绝缘材料领域的处于领导
地位，维持公司“增持”投资评级，6个月目标价6.97元，对应2012年27倍动态市盈
率。
推 荐——平安证券:2012年为经营低点，2013年将恢复增长【2012-08-10】
2012年宏观经济下滑致下游需求放缓，公司募集资金项目设备需磨合，原有老装置拆
迁，2012年业绩将有所下滑，2013年随着新项目投产，产品定位更高端，业绩有望迎
新一轮增长，我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.27元、0.41元、0.52元，短期下
调评级为“推荐”投资评级。
中 性——申银万国:需求下滑是拖累业绩主因，首次给予中性评级【2012-08-10】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.19元、0.30元，目前股价对应12-13年PE为34
倍、22倍，首次给予“中性”评级。
增 持——中信证券:短期内盈利仍不乐观【2012-07-26】
公司2011年EPS为0.35元，我们下调其2012-2014年EPS预测至0.29/0.41/0.60元(CAGR
19%)，对应原除权后的0.44/0.64/0.76元。考虑到我们已将悲观预期全部反应到业绩
预测中，下半年随着设备改造的完成（良品率回升将带动毛利率回升），再加上募投
项目以及输电换流阀绝缘组件等高端产品释放业绩的贡献，其2013、2014年盈利具有
较大弹性，我们以2012年25倍PE调整目标价至7.25元，下调评级至“增持”。
强烈推荐——平安证券:依托自有领先技术，公司光学聚酯基膜项目值得期待【2012-07-06】
公司步入高端光学聚酯基膜领域的发展前景值得看好，同时提升公司估值水平，我们
预测公司2012~2014年摊薄后EPS分别为0.36元、0.48元、0.63元（有所下调），目前
股价对应于2012~2014年PE分别为20、15、11左右，维持“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:进军光学基膜领域，前景值得期待【2012-07-06】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.27元、0.35元、0.46元（调低），2012
年7月5日公司收盘价为7.11元，对应2011年市盈率20倍，2012年动态市盈率26倍；我
们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价7.83元，对应2012年28倍市盈率。
增 持——安信证券:绝缘材料行业的领跑者【2012-06-17】
预计公司2012年-2014年间的净利润复合增长率为17%，给予公司2013年20倍的PE，预
计合理股价为9.6元，对应2012年-2014年PE分别为26倍、20倍、17倍，首次给予“增
持-A”评级。
增 持——民族证券:新产品陆续推出改善公司业务结构【2012-06-11】
我们预计公司未来3年每股收益分别为：0.37、0.53、0.61元，对应动态市盈率为22
、15、13倍，给予公司“增持”评级。
增 持——海通证券:净利润同比下滑18%，2012年关注募投和超募项目投产【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78元、0.99元、1.16元，2012年4月20日
公司收盘价为19.60元，对应2011年市盈率27倍，2012年动态市盈率25倍；我们维持
公司“增持”投资评级，6个月目标价20元（调低），对应2012年26倍市盈率。
强烈推荐——平安证券:1季度业绩环比改善，2季度募集资金项目稳定运行【2012-04-22】
我们预测公司2012~2014年EPS分别0.84元、1.22元、1.58元，未来公司绝缘材料业务
稳定增长，特种聚酯薄膜、BOPP薄膜、大尺寸绝缘组件、无卤阻燃聚酯树脂带来确定
性增长，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:薄膜经历高景气，新业务含苞待放【2012-03-28】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.72、0.95和1.21元。东材科技具有较强的技术
实力，在特种绝缘材料、功能高分子材料的产品开发方面居于国内领先地位。“十二
五”期间，随着智能电网、特高压和柔性直流输变电、新能源、节能环保等新兴产业
的发展，国内企业对于上述材料的需求与日俱增，因此我们看好公司在该领域的长期
发展前景，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:2012年绝缘材料募投项目贡献业绩，2013年薄膜项目带来增量【2012-03-28】
我们预测公司2012~2014年EPS分别0.84元、1.22元、1.58元，未来公司现有业务稳定
增长，特种聚酯薄膜、BOPP薄膜、大尺寸绝缘组件、无卤阻燃聚酯树脂带来确定性增
长，公司作为化工新材料综合龙头未来发展空间广阔，维持“强烈推荐”的评级。
增 持——华泰联合:业绩略低预期、未来依旧精彩【2012-03-28】
2012年，公司没有大规模的投产，基于对下游光伏市场的谨慎态度，我们下调了2012
年业绩20%，鉴于2012年业绩增长并不明显，目前股价对应2012年PE仍有30倍，我们
下调公司的评级至“增持”。
买 入——中信证券:业绩符合预期，光伏业务出现回暖迹象【2012-03-28】
维持“买入”评级。鉴于公司2011年EPS为0.71元符合预期，我们维持公司2012/13年
EPS为0.90/1.28元的预测，新增2014年预测为1.53元(CAGR2g%)。我们维持公司目标
价27元（相当于2012年30倍PE），并维持“买入”评级。
增 持——海通证券:净利润同比增长21%，2012年关注新项目投产【2012-03-28】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78元、0.99元、1.16元，与上期预测相
比，2012年提高0.03元，主要原因是调高聚丙烯薄膜毛利率3个百分点，同时，调高
公司2012年财务收入约450万元。2012年3月27日公司收盘价为22.36元，对应2012-20
14年动态市盈率分别为29倍、23倍、19倍；我们维持公司“增持”投资评级，6个月
目标价22.5元，对应2012年29倍市盈率。
增 持——宏源证券:产品产销两旺，业绩将持续增长【2012-03-27】
预计公司2012－2014年可实现EPS分别为1.04元、1.32元、1.64元，给予“增持”评
级。
买 入——中信证券:新产品有望取得突破【2012-03-19】
公司2010年EPS为0.59元，考虑到光伏PET厚膜盈利下滑的影响，我们下调公司2011-2
013年的盈利预测至0.72/0.90/1.28元（对应下调前0.80/1.11／1.59元）。我们预计
大连柔性直流输电项目的开建，将会推动柔性直流输电建设的高潮，作为换流阀绝缘
组件的少数供应商之一，公司有望显著受益。我们调整公司目标价至27元(相当于201
2年30倍PE)，维持公司“买入”评级。
增 持——海通证券:薄膜业务稳定，其他业务贡献增量【2012-03-16】
我们预计东材科技2011-2013年每股收益分别为0.72、0.75、0.99元，相对于公司201
2年3月15日20.56元的收盘价，2011-2013年动态PE分别为29、27、21倍，综合公司未
来几年增长情况，我们给予公司“增持”评级，目标价22元，对应2012年29倍动态市
盈率。
强烈推荐——平安证券:技术领先：储备丰富的绝缘材料领军者持续稳步增长【2012-02-06】
我们预测公司2011~2013年EPS分别0.72元、0.84元、1.22元，未来公司现有业务稳定
增长，特种聚酯薄膜、BOPP薄膜、大尺寸绝缘组件、无卤阻燃聚酯树脂带来确定性增
长，公司作为化工新材料综合龙头未来发展空间广阔，维持“强烈推荐”的评级。
买 入——瑞银证券:东材科技第十二届瑞银大中华研讨会快评【2012-01-09】
我们将对公司2011/2012/2013年EPS预测从0.83/1.04/1.60元小幅下调为0.76/0.95/1
.45元。我们继续给予公司2011年39倍PE估值，获得新目标价30.42元。
强烈推荐——平安证券:步入高速成长轨道的新材料综合龙头【2011-11-23】
未来3~5年，公司现有业务稳定增长，太阳能背板聚酯薄膜、BOPP薄膜、无卤阻燃聚
酯树脂业务带来确定性增长，预计2011-2013年全面摊薄EPS分别为0.81、0.99和1.63
元，公司作为化工新材料综合龙头未来发展空间广阔，维持“强烈推荐”的评级。
推 荐——兴业证券:技术实力出众，盈利稳定增长【2011-10-26】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.78、0.99、1.32元，给予“推荐”的投资评级
。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，绝缘材料领军者持续增长可期【2011-10-26】
我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.81元、0.99元、1.63元，首次给予“强烈推荐
”投资评级。风险因素：需求放缓、原材料价格波动。
买 入——中信证券:业绩符合预期，期待新产品潜力【2011-10-26】
公司2010年EPS为0.59元，我们维持公司2011-2013年的盈利预测0.80/1.11/1.59元。
公司直流输电换流阀用绝缘组件业务有极大超预期的可能（预计2012年主要客户中国
电力科学院的需求至少超过2万套，我们仅预测出货2000套），2012、2013年盈利预
测仍有极大提升空间。我们维持公司目标价33元（相当于2012年30倍PE），维持公司
“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，阻燃聚酯切片和膜产品项目构成持续增长动力【2011-10-26】
公司是国内电气绝缘材料的龙头企业，毛利率水平较高，未来的募投和超募项目将成
为公司业绩的主要贡献，我们预计11-13年的每股收益分别为为0.83元、1.13元、1.7
5元。目前价格为23.54元，对应的市盈率为21倍，依据公司良好的成长能力，估计水
平有提升的空间，市场合理的市盈率为25倍，目标价格28.25元，维持给予“强烈推
荐”评级。
买 入——华泰联合:略有下滑，未来依然精彩【2011-10-26】
考虑新增产能贡献，预计2011年业绩为0.82元，2012年业绩为1.1元，2013年业绩为1
.64元。当前股价对应今年28.7倍PE，明年21.4倍PE。公司技术领先，储备项目如无
卤阻燃涤纶、苯并噁嗪和光学薄膜等盈利能力强且市场空间巨大，成长性明确，继续
给予买入评级。
买 入——广发证券:公司竞争优势持续，未来发展值得期待【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.82元、0.97元和1.46元，对应当前股价的市盈
率为28.7倍、24.2倍和16.1倍。公司大量在建项目为公司的长期发展奠定了坚持的基
础，未来发展值得期待。同时基于公司的行业地位和产业景气，给予公司“买入”评
级。
买 入——中信证券:受益特高压，再现重量级产品【2011-10-19】
公司2010年EPS为0.59元，我们调整公司2011-2013年盈利预测至0.80/1.11/1.59元（
对应调整前0.86/1.10/1.54元）。公司直流输电换流阀用绝缘组件业务有极大超预期
的可能（预计2012年主要客户中国电力科学院的需求至少超过2万套，我们仅预测出
货2000套），2012、2013年盈利预测仍有极大提升空间。我们维持公司目标价33元（
相当于2012年30倍PE），维持公司“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，还看募投项目和超募项目投产【2011-10-13】
我们预计11-13年的每股收益分别为0.85元、1.08元、1.71元，目前价格为23.50元，
对应12年市盈率为20倍，依据公司良好的成长能力，估计水平有提升的空间，维持“
强烈推荐”评级。
推 荐——中邮证券:产品集中度进一步提高，新材料属性日益增强【2011-09-19】
由于公司超募资金计划项目中永久无卤阻燃聚酯与大尺寸绝缘结构件将于12年底、13
年中投产，我们对13年的盈利进行相应上调0.2元，预计公司11-13年基本每股收益为
0.89、1.10、1.64，以最新收盘价25.30计算，对应估值28、23、15倍。公司技术储
备丰富，光伏聚酯薄膜、聚丙烯薄膜、永久无卤阻燃聚酯具备较高技术壁垒，随着公
司募投项目及超募资金项目逐步投产，公司主营业务将进一步集中在电工聚酯、电工
聚丙烯薄膜、无卤阻燃聚酯等几个产品，新材料产品比重进一步提升，我们看好公司
的发展前景。维持公司“推荐”投资评级。
买 入——华泰联合:坚定发展新材料，超募资金提高未来成长性【2011-09-16】
维持2011年-2013年EPS预测分别为0.92元，1.21元和1.82元，当前股价对应2011年PE
28倍，2012年21倍，2013年14倍。公司技术领先，盈利能力强，产能扩张带来公司确
定性高成长。维持买入评级。
买 入——光大证券:超募资金使用提升业绩，未来增长确定性强【2011-09-15】
我们上调公司11-13年EPS分别为0.89,1.16和1.65元，未来3年年均复合增长达到40.7
%。给予公司12年30市盈率，12个月目标价格35元，首次给予“买入”投资评级。
买 入——广发证券:短期业绩确定性高，超募项目进一步奠定长期发展基础【2011-09-15】
我们预计公司2011-2013年EPS分别达到0.88元、1.00元和1.48元。对应于2011-2013
年PE分别为29.6倍、25.9倍和17.6倍。同时基于行业景气和公司的龙头地位，安全边
际高，合理价值28元，给予公司“买入评级”。
推 荐——中邮证券:光伏聚酯薄膜快速增长，募投项目与超募资金亦是关注点【2011-09-05】
我们预计公司11-13年基本每股收益为0.89、1.10、1.44，以最新收盘价25.79计算，
对应估值29、23、18倍，鉴于公司聚酯薄膜、聚丙烯薄膜属于新材料领域，具备较高
技术壁垒，我们看好公司未来的前景。公司技术储备丰富，导入期产品同样具备较大
市场前景。目前可比新材料公司平均市盈率约32-35倍，综合考虑，我们给予公司“
推荐”投资评级。
买 入——广发证券:优势产品量价齐升、产能加速投放推动快速增长【2011-08-10】
我们预计公司2011-2013年EPS分别达到0.94元、1.10元和1.51元。对应于2011-2013
年PE分别为30.5倍、26.2倍和19.0倍。同时基于行业景气和公司的龙头地位，盈利可
持续，安全边际高，给予公司“买入评级”。
买 入——中航证券:中期业绩如预期中快速增长【2011-08-08】
我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.83元，1.14元和1.38元，对应的市盈率为3
3.59倍，24.37倍和20.17倍，由于公司成长性较高，我们给予公司11年40倍的PE，6-
12个月的目标价为33.20元，给予“买入”的投资评级。
买 入——宏源证券:产品产销两旺，业绩大幅增长【2011-08-08】
预计公司2011－2013年可实现EPS分别为0.97元、1.29元、1.62元。公司近年业绩增
长快，给予“买入”评级，按2012年25倍PE，目标价32.25元。
强烈推荐——东兴证券:业绩微幅超预期，太阳能背板膜成为贡献业绩增长主力【2011-08-08】
公司是国内电气绝缘材料的龙头企业，毛利率水平较高，业绩增长较为稳剑公司通过
了努力在太阳能背膜聚酯薄膜、无卤阻燃共聚聚酯切片、苯并噁嗪树脂业务方面有所
扩张，这构成了公司良好的业绩持续增长的动力。鉴于中期业绩偏乐观，我们预计11
-13年的每股收益分别为为0.90元、1.17元、1.82元。目前价格为27.69元，对应的市
盈率为30倍，依据公司良好的成长能力，估计水平有提升的空间，维持给予“强烈推
荐”评级。
买 入——华泰联合:产品结构调整带来完美首映【2011-08-08】
由于公司产品销量及毛利率好于预期，我们上调2011-2013年业绩10%，上调后业绩分
别为0.92元、1.21元和1.82元，当前股价分别对应PE30.12倍、23倍和15倍，PB3.8倍
，股价具有较强安全边际。公司合成技术优势突出，光伏聚酯基膜、无卤阻燃树脂切
片等产品前景广阔，其它储备项目仍有望带动业绩超预期，维持买入评级。
推 荐——东北证券:产品量增价涨，业绩增长超出预期【2011-08-08】
我们调高公司2011、2012和2013年的每股收益分别至0.89元、1.10元和1.53元，对应
2011年8月5日收盘价27.83元的市盈率分别为31.38、25.31和18.18倍。短期看公司的
估值水平基本合理，但是考虑到公司仍有超募资金没有投入使用，未来有超预期的可
能，因此给与公司长期推荐的评级。
强烈推荐——中投证券:盈利水平持续提升，受益光伏背板需求旺盛，利润贡献主要来自聚酯业务【2011-08-07】
我们预测公司2011-2013年基本每股收益为0.88、1.12、1.48元，复合增长率29.2%。
目前股价对应2011年PE31.6倍。考虑到公司未来成长性和不可多得的自主研发能力，
给予公司强烈推荐的投资评级，6-12个月目标股价33.6-39.2元。
买 入——中航证券:光伏薄膜驱动业绩增长【2011-07-23】
我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.83元，1.14元和1.38元，对应的市盈率为3
1.33倍，22.73倍和18.82倍，我们给予公司11年40倍的PE，6-12个月的目标价为33.2
0元，给予“买入”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:向太阳能和阻燃领域高盈利能力发展【2011-07-19】
我们预计11-13年的每股收益分别为为0.84元、1.08元、1.71元，目前价格为25.36元
，对应的市盈率为30倍，依据公司良好的成长能力，估计水平有提升的空间，首次给
予“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:需求景气，光伏业务带动增长【2011-07-11】
公司2010年EPS为0.59元，我们暂维持公司2011-2013年EPS预测0.81/1.06/1.48元(36
%CAGR)，其中光伏PET厚膜业务预计贡献业绩0.27/0.32/0.48元。如果公司新增产能
设备交货快于预期，或是国内新增产能投放较慢，公司盈利未来仍有上修空间。我们
维持公司目标价30元(相当于2011年37倍PE)，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:光伏PET厚膜的领军企业【2011-07-04】
公司2010年EPS为0.59元，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.81/1.06/1.48元)
，其中光伏PET厚膜贡献业绩0.08/0.28/0.35/0.53元，目前股价对应PE分别为39/28/
22/15倍。根据wind的统计，绝缘材料行业和光伏组件材料行业可比上市公司对应PEG
分别为1.9倍和1.3倍。考虑到公司光伏PET厚膜业务的高速成长性，以及无卤阻燃聚
酯切片、苯并嗯嗪树脂等新项目的广阔前景，我们以1.4倍PEG得出目标价30元(相当
于2011年37倍PE)，首次给予公司“买入”评级。
买 入——华泰联合:梯队合理，技术突出的绝缘材料龙头【2011-06-22】
维持公司2011-2013年业绩预测，EPS分别为0.85元、1.11元、1.64元。公司具有合理
的产品梯队，明显的合成技术优势，光伏聚酯基膜、无卤阻燃树脂切片等产品市场前
景广阔。苯并噁嗪等新产品一旦推广，公司业绩有较大提升空间。当前股价对应2011
年PE22.4倍，2012年17.1倍，PB2.83倍，股价具有较高安全边际，首次给予公司买入
评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 9600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司拟与关联方金发科技股份有限公司及其子公司,北 ｜
｜ ｜京高盟新材料股份有限公司及其子公司等就销售材料,采购材料 ｜
｜ ｜等事项发生日常关联交易，预计交易金额为9600万元。20140517｜
｜ ｜：股东大会通过关于公司2013年日常关联交易执行情况及2014年｜
｜ ｜日常关联交易情况预计的议案 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 2429.71｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与金发科技股份有限公司及其子公司,北京高盟 ｜
｜ ｜新材料股份有限公司及其子公司等公司发生日常关联交易，预计｜
｜ ｜交易金额为13100万元。20130420：股东大会通过20140426：201｜
｜ ｜3年，公司与上述关联方实际发生的关联交易的金额为2,429.71 ｜
｜ ｜万元。20140517：股东大会通过关于公司2013年日常关联交易执｜
｜ ｜行情况及2014年日常关联交易情况预计的议案 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
