☆风险因素☆ ◇601186 中国铁建 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——群益证券(香港):2013Q1净利同比增长34%，铁路建设投资力度未减【2013-05-03】
预计2013年和2014年公司分别实现净利润87.91亿元（YoY4%，EPS为0.71元）和90.16
亿元（YoY3%，EPS为0.73元）。
买 入——群益证券(香港):2012年业绩同比增8%，低估值已较充分反映风险【2013-03-29】
预计2013年和2014年公司分别实现净利润87.91亿元（YoY4%，EPS为0.71元）和90.16
亿元（YoY3%，EPS为0.73元）。
增 持——国泰君安:短期受益铁路复苏，中期综合基建转型【2013-01-04】
铁路投资回暖带来业绩好转，13年或将持续；在手订单充足，路外及海外业务稳步发
展。预计中国铁建12-13EPS为0.72、0.83元，增持，目标价6.8元。
增 持——国泰君安:基建继续回暖，铁路，轨道交通受益【2012-12-07】
长期来看，未来随着中国铁建的轨道交通等其他业务的发展，公司的营业收入中铁路
的占比可能会略微减少，估计可能会稳定在35-40%之间（目前超过40%）；不会下滑
到很低。铁路投资回暖带来业绩好转，4季度或将持续；在手订单充足，路外及海外
业务稳步发展。12-13EPS0.72、0.83元，增持，目标价6.8元。
买 入——群益证券(香港):新签订单可能在第四季度和明年集中释放【2012-11-19】
第四季度通常是项目结算的高峰期，预计2012年全年公司可实现净利润84.47亿元，Y
oY7.55%，每股收益0.685亿元。预计2013年可实现净利润99.76亿元，YoY18.11%，每
股收益0.809亿元。
增 持——国泰君安:受益基建回暖，未来2-3个季度业绩回暖【2012-11-15】
铁路投资回暖带来业绩好转，4季度或将持续；在手订单充足，路外及海外业务稳步
发展。12-13EPS0.72、0.83元，增持，目标价6.1元。
强烈推荐——民生证券:铁路投资回升超预期，公司投资价值尽显【2012-11-14】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东净利润分别为91亿、105亿、126亿元，同
比增长8.3%、16.3%、19.8%，基本每股收益0.69、0.80、0.96元。维持公司强烈推荐
评级,目标价5.8-6.6元,对应2012年EPS6.4倍-9.5倍PE。
买 入——中银国际:中国铁建三季报业绩符合预期【2012-10-31】
维持2012-2014年A、H股每股盈利预测0.601元、0.662元和0.714元不变。上调A股评
级至买入，维持H股的持有评级不变，目标价格由4.57元和6.02港币上调为5.40元和7
.76港币。
谨慎推荐——长江证券:业绩持续复苏，订单大幅增长【2012-10-31】
今年铁路基建投资已三次上调，铁道部同时表示明年的铁路投资不会低于今年。我们
认为，铁路等基建投资复苏的势头还将持续，公司基建订单有望保持增长，业绩恢复
的持续性有保证。我们预计2012年、2013年的摊薄EPS分别为0.66元、0.78元，对应P
E为7倍、6倍，给予谨慎推荐评级。
审慎推荐——中金公司:3Q2012业绩尚未兑现铁路投资高增长，上调评级【2012-10-31】
当前股价下，中国中铁A/H股2012年PE分别为7.9倍和9.1倍，中国铁建A/H股2012年PE
分别为7.4和8.9倍。前期股价上涨反映政策预期，后续期待业绩落实。短期内宏观经
济仍有不确定性，铁路仍然是唯一资金到位明确的基建板块。两家公司新订单大幅增
长，回款情况明显改善，支撑估值继续攀升。下一个催化剂可能是年底或2013年初的
铁道部工作会议，明确明年的铁路投资。上调评级至“审慎推荐”，同时分别上调中
国中铁和中国铁建H股目标价27%和35%至4.0和8.0港币，对应2012年10倍市盈率。
增 持——申银万国:高财务费用率部分抵消毛利率增长【2012-08-31】
我们预计12和13年EPS分别是0.65和0.72，增速分别是2%和10%，对应PE分别是6.5X和
5.9X，维持增持评级。
推 荐——东莞证券:二季度业绩实现正增长【2012-08-31】
一方面，前7月铁路基建实际投资仅完成年度计划的40%，但铁道部一再上调铁路建设
投资年度目标，预计今年的铁路建设赶工期将至。另一方面，全国70%的高铁都是公
司设计的，公司铁路工程设计领域很有优势。维持公司12年-14年的EPS预计，分别为
0.58、0.63、0.70元，维持公司“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:铁路订单有望超预期，地产快速发展【2012-06-01】
预计公司2012年-2014年的营业收入分别为4936亿元、5497亿元和6133亿元，每股收
益分别为0.71元、0.82和0.97元，对应PE分别为6.4、5.53和4.69。谨慎地按照公司2
012年8倍PE计算，给予公司6个月目标价5.68元。考虑到下半年铁路建设投资加大或
将超预期，首次给予“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:新签订单增速快，基建复苏带来估值修复【2012-05-01】
公司新签订单增速较快，在手订单充足，基建复苏或带来估值修复。预计12-13EPS0.
58、0.61元，增持，目标价5.27元。
中 性——中金公司:中国铁建1Q2012业绩符合预期【2012-04-27】
我们维持盈利预测不变，2012、2013年归属母公司净利润分别为74亿元和76亿元，对
应每股收益分别为0.60元和0.62元，同比下降5.8%和上升2.7%，维持“中性”评级。
持 有——元富证券(香港):下降趋势不变，四季初增速达底部【2012-04-09】
鉴于融资来源问题仍存在，2012年期间预计铁路建设行业仍维持缓慢建设趋势，公司
受到直接负面影响，预计中国铁建2012年营收达4,405.00亿元，YoY-3.69%，净利润
达74.78亿元，YoY-4.79%，EPS达0.61元，给予A股及H股目标价4.37元及5.90港元，
均给予持有评级。
谨慎增持——国泰君安:11年净利润同增85%，新签订单下滑【2012-04-05】
铁路投资减少导致公司新签订单下滑，路外业务及海外业务稳步发展。预计12-13EPS
0.58、0.61元，谨慎增持，目标价4.6元。
中 性——中金公司:2011年业绩超预期，结构性转型效果初现【2012-04-05】
基于两家公司房地产业务进入结算期以及公司施工业务毛利率的改善，我们分别上调
中国中铁和中国铁建2012年盈利预测31.6%和9.9%，中国中铁2012、2013年分别实现
净利润67.2亿元和70.3亿元，对应每股收益0.32和0.33元，分别同比增长0.5%和4.5%
；中国铁建2012、2013年实现净利润74.0亿元和76.0亿元，对应每股收益0.60和0.62
元，分别同比下降5.8%和增长2.7%。
增 持——申银万国:大力拓展海外市场和路外业务弥补铁路投资下滑影响【2012-03-30】
预计公司2012、2013和2014的EPS分别为0.56，0.61和0.68元，增速分别为-5.7%、4.
9%、6.4%，考虑到今年铁路基建投资规划下滑13%，下滑幅度大大缩减，而资金到位
情况有望大幅好转，维持增持评级。
持 有——中银国际:2011年业绩好于市场预期，未来压力较大【2012-03-30】
调整后的2012-2014年A、H股盈利预测为0.496、0.536和0.568元。维持A和H股的持有
评级不变，目标价格由5.10元和4.50港币调整为4.20元和5.20港币。
持 有——元富证券(香港):资金问题解决仍难抵中长期建设放缓预期【2011-11-11】
资金注入铁道部有望推动营收及利润回升，但建设放缓问题仍制约发展，给予“持有
”评级：三季度中国铁建表现反映出铁路建设行业资金短缺问题及建设放缓问题，而
在资金问题短缺被解决后，公司营收及利润表现将出现回升，但回升幅度仍受到建设
放缓问题制约，预计2011年公司营收将达4,633.54亿元，YoY-1.45%，净利润达65.59
亿元，YoY54.47%，增速高来自于2010年的基数低造成，EPS达0.53元，2012年公司营
收达4405亿元，YoY-4.93%，净利润达45.47亿元，YoY-30.67%，EPS达0.37元，给予
公司A股及H股目标价5.30元及5.12港元，均给予“持有”评级。
卖 出——元富证券(香港):铁路建设资金问题无解，停工将拉低营收【2011-09-28】
鉴于资金短缺、政策的不支持及建设的放缓问题，我们对中国铁建营收表现预测较为
保守，预计2011年公司营收将达4512.06亿元，YoY-4.03%，净利润达58.31亿元，YoY
37.31%，主因是2010年公司沙特项目亏损导致净利润基数较低，EPS达0.47元，均给
予公司A股及H股“卖出”评级，给予目标价4.40元及3.30元。
推 荐——华泰证券:经营净现金流陡降，铁路投资放缓存近忧【2011-09-06】
营业收入与净利润均保持增长，但较去年同期增速均出现较大幅度下降。2011中期营
业收入2114.06亿元，同比增长17.89%，扣非后净利润35.72亿元，同比增长9.05%，
实现基本每股收益0.29元。市场竞争程度和管理水平均会影响毛利率。近几年公司毛
利率在9-9.5%，未来也可能是这种水平。
中 性——中金公司:1Q2011业绩符合预期【2011-04-29】
我们维持公司2011、2012年盈利预测不变，归属母公司股东净利润分别为91.5亿元和
101.0亿元，对应每股收益0.74和0.82元，分别同比增长115.4%和10.4%。
持 有——元富证券(香港):转亏回盈态势明显，丑闻风险不容忽视【2011-04-21】
2011年年基本面将转亏回盈，但行业丑闻风险仍不容忽视，因此维持其持有评级：整
体来看，公司未完成合同额的9724亿元将保障公司营收仍然维持在高位，即使毛利率
维持在较低水准，公司向好态势不变。考虑到铁路建设行业内违法违纪事项将在未来
逐步揭晓，我们依然维持中国铁建“持有“评级，预计2011年公司营收将达5,604.36
亿元，同比增长19.20%，净利润达87.35亿元，同比增长105.72%，每股收益达0.71元
，给予2011年A股及H股目标价7.48元及7.70港元。
推 荐——万联证券:中国铁建调研简报【2011-04-06】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.66、0.80元，对应PE分别为10.42倍、8.6倍。公司
手中订单充足，未来业绩增长确定性较高，目前估值水平偏低，给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:10年净利同降36%，但在手合同量大【2011-04-01】
公司计划2011年实现新签合同额5500亿元，力争6500亿元；实现营业收入4950亿元。
公司与铜陵有色在厄瓜多尔的Corriente铜矿预计2013年投产3万吨铜矿，贡献EPS0.0
2元。预期2011-12年EPS0.44、0.52元，同增27%、18%，PE16、13倍数。谨慎增持，
目标价8元。
增 持——申银万国:海外资源是未来看点【2011-03-31】
维持11、12年EPS0.77元、0.95元的盈利预测，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:2010业绩受沙特项目影响较大【2011-03-31】
内地会计准则下中国铁建公告2010年收入4,701.6亿人民币，同比增长32.2%；归属上
市公司股东净利润42.5亿人民币，同比下降35.7%。净利润的下降主要是由于受到沙
特项目的影响。如剔除该部分影响，则公司归属上市公司股东净利同比增长20%以上
。香港会计准则下，中国铁建公告2010年收入4,563亿元，同比增长32.3%，归属上市
公司股东净利润42.5亿人民币，同比下降35.7%。预计沙特项目后续对公司不再有负
面影响，且从我们目前掌握的情况，利比亚敞口风险不大。我们维持A股的买入评级
和目标价8.70元；下调H股目标价至9.00港币，维持持有评级。
买 入——海通证券:业绩低于预期，未来增长仍有一定保证【2011-03-31】
由于对公司未来几年高额的研发支出难以判断及境外损失较难估计，我们谨慎下调了
公司2011-2013年的每股收益分别为0.74元、0.87元和1.01元，（之前对2011-2012年
每股收益为0.86元、1.01元），给予2011年12倍PE，未来6个月目标价8.80元，公司3
月30日收盘价为6.99元，继续维持“买入”评级。
买 入——海通证券:沙特轻轨项目补偿有助于减轻公司财务风险，消除市场对公司境外订单的忧虑【2011-01-24】
目前维持公司2010-2012年EPS0.44元、0.86元和1.01元的预期，给予“买入”投资评
级，未来六个月目标价8.6元。
中 性——中金公司:转让沙特麦加项目，锁定最大损失【2011-01-24】
当前股价下，公司A股2010、2011年PE分别为21.8和9.8倍，H股为24.8和10.7倍，估
值处于建筑行业的低端。我们认为公司股价短期存在上涨动力，主要由于：1）公司
公告沙特麦加项目转让于母公司，从而在一定程度上降低了投资者对建筑公司海外项
目风险的担忧；2）美国、英国等国家正在进行高铁规划，公司有望获得海外高铁订
单；3）投资者对于政策支持下的高铁板块的热情不减。长期来看，大型建筑公司由
于政策性支持保障，大盘调整时可获得相对收益，但整体获得绝对收益的空间有限。
强烈推荐——中投证券:沙特项目损失大幅减少，海外市场重回发展轨道【2011-01-23】
公司直接受益于十二五国内铁路投资强度的持续提高；同时，在中国高铁快步走向海
外的过程中，公司良好的海外经营履历和技术优势也为其拓展海外市场奠定了良好基
矗在考虑沙特项目账面亏损的情况下，预计10-12年的EPS为0.49、0.94和1.20元，维
持强烈推荐。
推 荐——国元证券:沙特项目巨亏拖累公司业绩【2010-11-01】
预计公司2010-2012年实现每股收益分别为0.43、0.77、0.90元，目前股价7.52元，P
B为1.7倍，2011年动态PE不足10倍，作为我国基建建设龙头；给予公司“推荐”的投
资评级。
谨慎推荐——银河证券:沙铁预计亏损，影响全年业绩【2010-10-29】
我们暂不对公司2011年和2012年的业绩进行调整，预计2010-2012年，公司的业绩将
达到0.42元、0.87元、1.08元，对应市盈率为18倍、9倍、7倍，维持对公司谨慎推荐
的投资评级。
持 有——中银国际:三季度业绩受沙特项目影响巨大【2010-10-29】
受沙特项目亏损影响，我们下调2010年盈利预测至人民币0.435元，下调A股目标价至
8.70元人民币，维持买入评级，下调H股目标价至10.10港币，维持持有评级。
推 荐——华泰证券:沙特项目亏损致业绩大幅低于预期【2010-10-29】
根据公司沙特项目的情况，我们下调公司2010年业绩预测，预计未来三年净利润5509
百万元、11863百万元和14010百万元，我们认为因单个项目造成的短期业绩下滑不影
响我们对公司价值的判断，同时沙特项目尽管索赔预期不明朗，但是仍有追回部分损
失的可能，公司目前的估值水平已经偏低，存在估值修正的投资机会，依然维持公司
“推荐”评级，目标价9元。
中 性——天相投顾:毛利率下降，发生较大资产减值损失【2010-10-29】
公司2010年三季度业绩大幅低于我们预期，下调公司的盈利预测，我们预计中国铁建
2010—2012年EPS分别为0.44元、0.82元和1.01元，对应的动态PE为17倍、9倍和7倍
，公司未来成长性确定，股价具有明显的估值优势，适合长期投资，但股本偏大，并
且沙特麦加项目是否能够索赔成功尚不确定，维持“中性”的评级。
中 性——中金公司:沙特麦加项目亏损，拖累公司业绩【2010-10-29】
当前股价下，公司A股2010、2011年PE分别为22.8倍和10.2倍，H股分别为25.0和10.8
倍，估值合理偏低。我们认为，十二五行业政策出台有望提升公司长期增长动力，但
短期内仍存在消化沙特项目亏损的负面风险，仍维持“中性”评级。
增 持——海通证券:沙特项目致单季度亏损，订单依然快速增长【2010-10-29】
我们维持之前事件点评时对公司业绩的预测，2010-2012年EPS分别为0.44元、0.86元
和1.01元，未来6个月目标价8.6元，继续给予增持评级。
强烈推荐——中投证券:国内铁路新签合同量再上台阶【2010-10-28】
我们判断沙特项目最终形成实质大额亏损的可能较小，公司拓展海外市场的长期战略
仍将持续。国内市场方面，公司铁路基建正面临良好发展机遇，订单快速增长之下，
公司收入及业绩正处于快速释放阶段，在足额考虑沙特项目账面亏损的情况下，预计
10-12年的EPS为0.45、0.94和1.20元，维持强烈推荐。
增 持——海通证券:沙特轻轨项目或出现重大项目损失【2010-10-26】
我们预计由于该项目的影响，公司2010年第三季度将亏损11-13亿元，折合每股收益-
0.089元至-0.105元之间。假如2010年度业绩报告公告之前变更及索赔事宜不能获得
业主的批准，该项目将给公司造成亏损39亿元左右（项目总亏损41.53亿元，其中200
9年度已经确认了2.93亿元的亏损），折合每股收益-0.25元（考虑所得税影响因素）
。因此，我们初步下调公司2010年的每股收益为0.45元，暂时维持公司2011年每股收
益0.86元不变（没有考虑到该项目明年索赔成功后的回款，假如明年索赔成功，每股
收益应该更高）。由于该事件的影响，我们由原来的“买入”评级暂时下调为“增持
”，目标价8.6元。
中 性——中金公司:沙特轻轨项目巨额亏损评论【2010-10-26】
当前股价下，公司A股2010、2011年PE分别为24.4倍和10.9倍，H股分别为28.5和12.3
倍，估值合理偏低。短期内，股价可能会由于项目巨额亏损出现回调，我们仍维持“
中性”投资评级。
强烈推荐——中投证券:单个项目短期经营波动不改公司长期价值【2010-10-25】
当前国内铁路正处于投资高峰，同时，在国内各区域协调发展的大背景下，国内铁路
网远期建设规模存在进一步上调可能，公司将是本轮铁路景气长周期的主要受益者之
一。预计此次沙特项目形成实质大额亏损的可能较小，短期波折不改我们对公司发展
海外市场长期战略的判断。在足额考虑沙特项目账面亏损的情况下，预计10-12年的E
PS为0.45、0.94和1.20元，维持强烈推荐。
买 入——中银国际:中期盈利小幅超出预期【2010-08-31】
A股估值较低，维持买入评级及此前目标价9.70元；H股估值合理，目标价从11.20港
币小幅下调至11.00港币，下调评级至持有。
买 入——海通证券:业务稳健增长，订单充沛，业绩稍超预期【2010-08-31】
我们根据公司的最新数据调整了公司的盈利预测，预计2010－2012年的每股收益分别
为0.71元、0.86元和1.01元（暂不考虑增发因素）。以2010年15倍和2011年12倍的动
态市盈率来估值，公司的合理价值区间为10.32-10.65元，目前的估值计算公司2010
年和2011年的动态市盈率分别为10.6倍和8.77倍，维持“买入”投资评级。
强烈推荐——中投证券:收入快速增长下表现出良好的业绩弹性【2010-08-30】
当前铁路基建正处于投资高峰期，同时，在国内区域经济协调发展的大背景下，国内
铁路网远期建设规模存在进一步上调可能。公司是本轮铁路投资景气的主要受益者之
一，预计10-12年的EPS为0.74、0.94和1.20元，维持强烈推荐。
买 入——东方证券:建千秋基业，造福子孙万代【2010-06-28】
我们预计未来三年公司净利润复合增长率为40.12%。公司享受确定性高增长溢价，也
受到H股和大盘股折价压力。我们给予公司股价0.4倍PEG和16.05倍PE的估值水平，对
应2010年预测EPS的股价为12.12元，绝对价值19.66元，目前股价严重低估，投资评
级买入。
谨慎增持——国泰君安:铁建与30余位韩国机构投资者的交流纪要【2010-05-04】
铁建2009年营业收入3555亿元， 同增57%； 归属于母公司利润6599亿元， 同增81%
。继续加强工程承包主业，扩大海外业务，加快增长方式转型，拓展公司业务。
增 持——中信建投:业绩略超预期，期待毛利率回升【2010-04-30】
我们仍维持对公司10-11 年0.62 元和 0.76 元盈利预测，考虑到当前股价对应 2010
年的动态 PE 仅13.0 倍， 具有明显的相对估值优势，仍维持对公司增持的投资评
级。需要补充的是，我们将重点跟踪铁道部对铁路规划的调整和概算清理情况并适时
调整盈利预测。
推 荐——爱建证券:09年报点评及投资者交流会纪要【2010-04-29】
我们预计公司 10 年、11 年每股收益为 0.63、0.74, 相对目前的股价 PE 为 12.43
倍、10.58 倍，PB 为1.77倍，我们认为目前的估值状况已具有较大吸引力，考虑到
公司庞大的在手订单储备以及非公开增发如若完成后对公司盈利能力的提升，我们维
持“推荐”评级。
买 入——海通证券:年报业绩超预期，战略调整将逐见成效【2010-04-28】
根据我们前文的分项， 我们重新调整了对公司未来三年的业绩预测， 我们预测公司
2010－2012 年的每股收益分别为 0.71元、0.87 元和 1.01 元（暂不考虑增发因素
） 。 以 2010 年动态市盈率 13－15 倍来估值，公司的合理价值区间在 9.23－10.
65 元，目前的估值计算公司 2010 年和 2011年的动态市盈率分别为 11.1 倍和 9.1
倍，维持“买入”投资评级。
买 入——中银国际:业绩好于预期【2010-04-27】
维持公司A和 H股买入评级不变， 但是将 A股目标价下调至9.70元人民币， 同时将H
股目标价下调至11.20港币。
中 性——天相投顾:快速增长，业绩超预期【2010-04-27】
公司经营业绩好于我们预期，上调盈利预测，调整后预计中国铁建2010—2012年EPS
分别为0.64元、0.82元和1.01元，对应的动态PE为12倍、10倍和8倍，公司未来成长
性确定，股价具有明显的估值优势，适合长期投资，但股本偏大，不符合当前市场的
投资风格，股价难有超预期表现，维持“中性”的评级。
强烈推荐——中投证券:公司业绩即将进入快速释放期【2010-04-27】
前公司相对 2011 年仅为 10倍，以上影响公司业绩的 3 正面因素在股价中并未得到
合理反映。而且公司的业绩存在超出我们目前预期的可能。随着市场对其投资价值的
逐步认识，预计其目标涨幅将有 1倍以上的空间，维持强烈推荐 。
谨慎增持——国泰君安:业绩略好于预期【2010-04-27】
09年未完工合同7057亿、同增50%，未完工合同/收入=2.0，未完工合同/市值=7.2倍
。预期2010-11年EPS0.61、0.73元，同增24%、19%，PE13、11倍数。公司计划2010年
新签订合同增加2%（与中铁有分歧）。考虑合同相对锁定业绩但又考虑弹性不足，谨
慎增持，目标价9.5元。
谨慎推荐——银河证券:新签铁路合同占比高【2010-04-10】
我们预计，2009-2011 年公司每股收益将达到 0.47 元、0.65 元、0.76 元，对应市
盈率为 18 倍、13 倍、11 倍，维持对公司谨慎推荐的投资评级。
谨慎推荐——第一创业:未雨绸缪，增强投资运营类业务利于长期发展【2010-03-04】
本次定向增发有望在 10 年完成，将增强公司的投资运营类业务，利于长期发展;而
短期来看，公司直接受益于近几年的铁路建设投资高潮。增发对公司每股收益摊薄有
限，我们仍维持原有预期，预计 09、10年的 EPS分别为 0.46元和 0.6元，目前股价
对应的 PE分别为 18.8倍和 14.4倍，位于行业板块的低端，给予其谨慎推荐的评级
。
买 入——海通证券:发行完成后稍微偏好 长期增强运营业务的利润比重【2010-03-04】
我们预计公司截至目前公司未完工合同总额 6700 亿元左右，目前的在手订单能够覆
盖公司未来两年多的收入增长，预期公司未来几年成长性确定，我们预计公司 2009-
2010 年每股收益 0.46 元和 0.65 元，目前估值水平具有很大的投资潜力，给予买
入投资评级，未来六个月目标价 11.7 元。
中 性——中金公司:非公开发行A股股票预案的评论【2010-03-04】
我们暂维持盈利预测不变，即公司2010、2011年净利润分别为 76.6 和 92.1 亿元，
对应每股收益分别为 0.62 和0.75 元。 当前股价下，公司A股和H股2010年市盈率分
别为13.9和 15.0倍，估值相对较低，短期内考虑到增发可能带来的负面影响，仍维
持“中性”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:定向增发增强投资运营板块，保障公司长期持续发展【2010-03-03】
中短期而言，公司直接受益于当前铁路建筑行业的强景气阶段，国内铁路投资规模的
持续增长以及国外高铁市场的逐步兴起将使公司未来3 年的新签及在手合同额都将处
于充沛状态，公司业绩稳定快速增长具有较高的确定性；长期而言，投资运营、房地
产和矿产等相关多元化领域的快速发展将为公司在2-3 年后的长远发展提供坚实保证
。在暂不考虑发行摊薄的情况下，预计公司09-11 年的EPS分别为0.47、0.63 和0.84
元，维持强烈推荐的投资评级。
增 持——安信证券:加大 BT/BOT 投资力度提高稳定收益【2010-03-03】
我们暂不考虑本次增发的摊薄，我们仍维持公司09-11年0.46、0.68、0.82元的盈利
预测与“增持-A”的投资评级， 12个月目标价12元。公司目前的估值水平相对处于
较低的水平，我们依然看好公司长期的投资价值。建议关注对价资产的最终评估结果
。
谨慎推荐——银河证券:业绩预增，符合预期【2010-01-28】
按照公司目前在手合同以及建设周期，我们预计09-11年公司每股收益将分别达到0.4
7元、0.65元、0.76元，对应市盈率分别为18倍、13倍、11倍。目前公司具有相对估
值优势，我们维持对公司谨慎推荐的投资评级。
强烈推荐——中投证券:国内铁路投资将持续增长，海外部分地区铁路复兴趋势明显【2009-11-24】
随着国内铁路投资规模的延续增长以及国外市场的逐步兴起，公司目前在手合同充沛
，新签合同仍保持快速增长态势，未来业绩的持续增长具有较高的确定性。预计公司
09-11 年的 EPS分别为 0.47、0.63 和 0.84元，维持强烈推荐的投资评级。
增 持——申银万国:收入增速继续提高,毛利率下滑事出有因【2009-10-28】
预计公司 09、10 年 EPS 分别为 0.47 元、0.63 元，当前股价相当于 09 年 19 倍
PE，10 年 14 倍 PE，公司未完工合同充沛，业绩成长确定，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:毛利率下滑，尼铁项目有望重启【2009-10-28】
公司前三季度总体经营情况符合我们预期，不调整盈利预测，预计中国铁建2009～20
11年EPS分别为0.47元、0.62元和0.84元，对应的动态PE为19倍、14倍和10倍，公司
作为国内基建行业龙头，未来业绩增长明确，股价具有一定的估值优势，维持“增持
”的评级。但我们同时认为，公司未来盈利能力回升空间较为有限，业绩难有超预期
表现，建议追求短期内超额收益的投资者适当回避。
中 性——中金公司:三季度业绩符合预期【2009-10-28】
当前股价下，中国铁建 09、10 年的市盈率分别为 18.3倍和14.2 倍， 估值相对较
低， 股价进一步下跌风险不大。但是，短期内缺乏行业及公司利好支持，股价大幅
上涨空间有限，仍维持“中性”的投资评级。
增 持——国泰君安:毛利率筑底，价值低估，建议增持【2009-10-28】
预期 2009-11 年 EPS0.50、0.68、0.78 元，同增 69%、35%、16%，目前 2009-10年
PE为 18、13倍，低于大盘 23、18倍水平。基于明年业绩稳定性、毛利率潜在改善
空间，建议增持，目标价格 12.5元。
买 入——中信证券:预计四季度毛利率将确定性回升【2009-10-28】
预计四季度毛利率将确定性回升。
买 入——海通证券:订单饱满，尼日利亚项目有望陆续复工【2009-10-28】
我们维持公司 2009-2010 年每股收益 0.46 元和 0.65 元的判断，公司未来几年的
成长性确定，目前的估值已经有很强的吸引力，维持买入投资评级，未来六个月目标
价 11.7元。
买 入——中银国际:业绩基本符合预期【2009-10-28】
我们维持A股和H股12.32元与12.27港币的目标价不变，买入评级不变。
推 荐——国元证券:收入超高速增长【2009-10-28】
预计公司 2009-2011年实现每股收益 0.46、0.61、0.71 元；目前股价8.82 元，200
9 年 PE为 19 倍，PB为 2.2 倍；考虑到公司作为我国铁路建设龙头且手持充足订单
，未来高成长性确定，给与公司“推荐 ”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:单季度利润增速快速上升，低风险高收益的投资标的【2009-10-27】
保守预计公司 09-11 年的 EPS分别为 0.48、0.63 和 0.84 元。根据我们上面一点
的分析，在目前价位买入股票，实际上是用明年近乎于 0%的下跌风险，去赚取乐观
预计100%的投资收益。我们认为在目前的市场上较难找到这样的投资标的，因此维持
强烈推荐的投资评级。
买 入——中信证券:铁路建设业务新签合同利润率呈上升趋势【2009-09-25】
我们预测公司2009、2010和2011年净利润分别为65.39、91.35和112.45亿元，09/10/
11年全面摊薄每股收益为0.53/0.74/0.91兀，2008～2011年净利润CAGR达46%。当前
价8.83元，对应PE分别为17/12/10倍，目标价14.00元，折合2009年动态市盈率26倍
，维持“买入”评级。
推 荐——国都证券:新签合同额保持高增速【2009-08-31】
预计 2009年、2010年每股收益分别为 0.43元、0.58元，对应于当前股价，2009年、
2010年动态市盈率分别为 21倍、15倍。维持 “短期-推荐、长期-A”的评级，未来
12个月目标价11.6元。
推 荐——银河证券:稳健增长，表现不俗【2009-08-28】
按照公司目前在手合同以及建设周期，我们预计09-11年公司营业收入将分别达到281
8.79亿元、3413.17亿元、3939.21亿元，每股收益将分别达到0.45元、0.61元、0.70
元，对应市盈率分别为21倍、15倍、13倍，我们维持对公司推荐的投资评级。
买 入——中信证券:毛利率暂时性走低不影响业绩高增长【2009-08-28】
毛利率暂时性走低不影响业绩高增长。
增 持——金元证券:订单储备充足 毛利率略有下降【2009-08-28】
公司经营稳定，新增订单较多，在手订单充足，公司将会保持稳定增长。预计公司20
09-2010年 EPS分别为0.45元、0.60元。对应动态市盈率为20 倍、15.5倍，低于建筑
工程板块整体市盈率水平。基于公司的行业地位和未定增长，给予“增持”评级。
中 性——中金公司:业绩略低于预期，毛利率有所下降【2009-08-28】
当前股价下，中国铁建 09、10 年的市盈率分别为 19.1倍和 14.7 倍，估值较低，
但考虑到短期内行业及公司缺乏利好支持，股价大幅上涨空间有限，仍维持 “中性
”的投资评级，但提示大盘波动下，公司由于政策支持及相对确定的业绩增长将体现
出一定的防御性特征。
买 入——中银国际:业绩基本符合预期【2009-08-28】
港会计准则下， 中国铁建 09年半年度收入 1,262亿人民币，归属母公司股东净利润
22.2 亿人民币，同比增幅 45.7%；中国会计准则下中国铁建 09 年半年度收入 1,3
02亿人民币，归属母公司股东净利润 22.2 亿人民币，同比 增幅为 45.7%。净利润
增速基本与我们预期相符。从 09年上半年业绩情况判断，我们认为收入超出市场预
期。 然而我们判断下半年收入增幅可能趋缓，毛利率有所恢 复，暂维持盈利预测基
本不变。我们维持 A股和 H股目标价不变，买入评级不变。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 240｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-06-07 ｜ 441800｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜经与中铁建总公司协商一致，本公司以现金对控股子公司中国铁｜
｜ ｜建财务有限公司（以下简称“财务公司”）增资44.18亿元人民 ｜
｜ ｜币，中铁建总公司对财务公司增资2.82亿元人民币。增资完成后｜
｜ ｜，财务公司注册资本由13亿元人民币变更为60亿元人民币，本公｜
｜ ｜司出资比例为94%，中铁建总公司出资比例为6%。财务公司为本 ｜
｜ ｜公司控股子公司，中铁建总公司为本公司控股股东，根据《上海｜
｜ ｜证券交易所股票上市规则》，中铁建总公司属于本公司关联方，｜
｜ ｜因此，本项交易构成本公司的关联交易。本次关联交易不构成《｜
｜ ｜上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-25 ｜ 560000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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