☆风险因素☆ ◇601177 杭齿前进 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——财通证券:下游不景气导致业绩下滑【2012-07-31】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.34元、0.47元、0.57元，对应2012～2014年PE分
别为29.19倍、20.84倍、17.26倍，维持公司“中性”评级。
推 荐——东兴证券:技术领先，积极转型【2012-06-11】
我们预测公司12-14年EPS为分别为0.40元、0.44元和0.50元，当前股价对应PE分别为
26倍、23倍和21倍，首次给予“推荐”评级。
持 有——广发证券:综合实力雄厚，静待下游复苏【2012-03-27】
进入12年后公司下游需求仍没有明显改善，预计12年公司同比业绩可能呈现前低后高
的态势，公司制定2012年经营目标为全年营业收入26亿元，费用控制在3.85亿元以内
。我们预测12-14年的EPS分别为0.40元、0.45元和0.53元，给予公司“持有”评级。
持 有——广发证券:增收不增利、业绩小幅下滑【2012-03-27】
我们预测12-14年的EPS分别为0.40元、0.45元和0.53元，给予公司“持有”评级。
持 有——广发证券:综合实力雄厚，静待下游复苏【2012-02-18】
公司是国内齿轮箱行业领先企业，技术实力雄厚，短期内受需求影响业绩平淡；公司
在工程机械、船舶配套领域市场占有率高，未来有望受到需求复苏的强力拉动。我们
预测11-13年的EPS分别为0.37元、0.40元和0.49元，暂给予公司“持有”评级。
中 性——天相投顾:受下游行业影响明显，收入环比下降加剧【2011-10-27】
盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.40元、0.48元和0.57
元，以10月26日收盘价11.40元计算，对应动态市盈率水平分别为29倍、24倍和20倍
，维持“中性”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率超预期下滑，下半年难言乐观【2011-08-16】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为27.80亿、35.62亿，每股收益分别为0.41元
、0.54元，对应8月15日收盘价的PE分别为34、26倍。考虑到下半年工程机械销售疲
弱可能导致公司相关齿轮箱的需求下滑，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:增长引擎主要来自风电齿轮箱、销售净利率提升【2011-04-25】
预计未来3年利润的复合增速约为40%，预计2011-2013年EPS为0.48、0.69、0.91元。
买 入——光大证券:季报符合预期，重视企业内生变化【2011-04-24】
我们认为杭齿内生变化趋势向好，预计公司的净利润率将显著提升。我们预计公司20
11-2012年EPS0.50元，0.70元，给予公司25元目标价，推荐投资者买入。
买 入——光大证券:下游旺盛，净利润率提升，配置零部件正当时【2011-04-21】
我们预计2011-2012年EPS0.50元，0.70元，详见下页盈利预测与分析。
推 荐——长城证券:看好杭齿再树风电行业地位【2011-03-14】
总体来说公司在传动设备方面具有设计、制造优势，公司几十年的技术、工艺数据积
累是一大财富，是装备制造产业投资的良好标的。我们预计公司2011、2012、2012年
可实现营业收入30.2亿元、40.3亿元和54.5亿元，分别实现净利润1.75亿元、2.42亿
元和3.07亿元，每股收益分别为0.44元、0.60元和0.77元，目前股价对应的市盈率分
别为37倍、27倍和21倍，给予“推荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:齿轮箱行业龙头市值被低估【2011-01-25】
预计杭齿前进10、11、12年的EPS为0.36、0.46、0.62元，2011年动态PE为30倍左右
。
谨慎推荐——东北证券:短期受制于产能瓶颈，风电等新产品是未来看点【2010-11-18】
我们预计2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.32元、0.40元、0.53元，对应于
16.08元股价的PE分别为51倍、40倍、31倍，估值在机械零部件板快偏高，考虑到公
司风电等新产品的成长点较多,给予“谨慎推荐”的评级。
中 性——天相投顾:三季度营业收入增长18%【2010-10-28】
公司募集资金扩大产品产能，优化产品结构，逐步实现“进口替代”。我们预计公司
2010年-2012年EPS为0.33元、0.39元、0.53元。按照前一交易日收盘价计算，对应的
动态PE分别为49倍、42倍、31倍，由于募投项目投产期要到2012年末，目前公司估值
偏高，因此我们首次给予公司“中性”评级。
【2.资本运作】
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