☆风险因素☆ ◇601137 博威合金 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:产能瓶颈突破在即【2013-05-28】
预计，随着市场需求恢复和产能的投放，公司业绩将环比回升；公司2013、2014年的
EPS为0.53和0.65元，对应当前股价的PE分别为28倍和24倍。大股东自上市以来共增
持公司230多万股，增持均价在17元左右。因此，维持公司谨慎推荐评级。风险提示
：募投项目进展及市场开拓慢于预期；铜价波动及其对库存价值和套期保值的影响；
下游、海外需求回落；行业竞争加剧。
谨慎推荐——东北证券:第四季度毛利率显著提升【2013-04-03】
预计，公司2013年、2014年的EPS为0.66和0.85元，对应当前股价的PE水平分别为22
倍和17倍。预计，随着市场需求恢复和公司产能的投放，公司业绩将环比回升；同时
，大股东自去年8月以来共增持公司140多万股，增持价在14元左右，因此，维持公司
谨慎推荐评级。
增 持——中信建投:业绩回升趋势未变【2012-10-19】
基于上述分析，我们下调2012年EPS为0.53元，2013~2014年不变，为0.64元和0.92元
。我们继续看好公司的技术实力和市场开拓能力，未来业绩增长趋势明确，维持“增
持”评级。
谨慎推荐——东北证券:需求恢复、产能投放，公司业绩料将回升【2012-10-19】
预计，公司2012年、2013年的EPS为0.47和0.68元，对应当前股价的PE水平分别为31
倍和21倍。预计，随着四季度需求的恢复和公司产能的投放，公司业绩将环比回升；
同时，大股东在8月末再度以14.13的价格增持，因此，维持公司谨慎推荐评级。
增 持——中信建投:市场拓展能力值得关注【2012-08-21】
公司上半年业绩下滑超出此前预期，下调盈利预测，2012~2014年EPS为0.59元/0.64
元/0.92元。我们继续看好公司的技术实力和市场开拓能力，未来业绩增长趋势明确
，维持“增持”评级。由于我们下调了盈利预测，6个月目标价下调至16元。
推 荐——东兴证券:进军中高端铜合金材料，产能提升带动业绩高增长【2012-05-25】
预计公司2012-2014年EPS分别为：0.80元、1.31元和1.58元，对应的PE为19倍、12倍
和9倍，鉴于公司主要产品为高端合金产品，给予公司25倍PE，目标价：20元，维持
公司“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:高端铜合金龙头，产能稳步增长【2012-04-11】
我们预计公司12～14年EPS分别为0.89元、1.19元和1.28元，对应PE为17、13和12倍
，由于公司产品定位高端需求前景广阔，我们首次给予公司“增持”评级。按照铜加
工行业25倍PE，结合目前行情，将目标价定为17元。
谨慎推荐——东北证券:业绩符合预期，募投进展滞后【2012-04-10】
预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.74元和0.94元，对应当前股价的PE水平分别
为21和17倍。维持公司“谨慎推荐”的评级。
推 荐——东兴证券:进军中高端铜合金材料，产能持续扩张【2012-02-20】
预计公司2011-2013年EPS分别为：0.554元、0.817元和1.106元，同比增长24%、27%
和29%，对应的PE为30倍、20倍和15倍，公司估值水平与行业平均水平相比略微偏低
，由于公司主要产品为高端合金产品，这将进一步提升公司估值水平，首次给予公司
“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:基础金属新材料领域的领军企业【2011-12-06】
合理价27.00元。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.62元、0.90元、1.13元，
以12月05日收盘价19.01元计，对应动态PE分别为：31倍、21倍、17倍，我们综合考
虑公司的科技优势、行业地位、成长性、产品市场风险等方面因素，给予公司2012年
30倍的估值，对应合理价为27.00元。
谨慎推荐——东北证券:毛利率走低，业绩略低于预期【2011-10-27】
公司业绩在今后几年将保持稳定增长，预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.66元
，0.88元和1.13元，复合增长率达30%。对应当前股价的PE水平分别为27、21和16倍
。维持公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——天相投顾:加工费稳中有升，资产减值损失影响单季盈利【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.62元、0.90元、1.13元，以10月26日收盘价
17.87计，对应动态市盈率分别为29倍、20倍、16倍，鉴于公司目前股价低于前期大
股东增持价格，对利空消息已有所体现，且募投项目盈利前景较好；因此我们维持公
司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:材料研发为基，产能扩张为源，业绩增长可期【2011-10-19】
公司业绩在今后几年将保持稳定增长，预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.68元
，0.88元和1.14元，复合增长率达29%。对应当前股价的PE水平分别为27、21和16倍
。给予公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，分享未来三年高端产能投放带来的业绩高增长【2011-07-26】
我们预计公司2011年-2013年实现EPS分别为0.76元、1.07元和1.51元，对应11年29倍
PE、12年21倍PE，三年CAGR达到40%。公司的优势在于研发技术、差异化战略和产品
档次。我们认为公司可以享受2012年25倍估值，对应12个月目标价26.75元，较目前
股价还有20%上涨空间，重申增持评级。
增 持——申银万国:具备消费属性和出众盈利水平的高端铜加工企业【2011-05-31】
我们预计公司2011年-2013年实现EPS分别为0.76元、1.07元和1.51元，对应11年28倍
PE、12年20倍PE，三年CAGR达到40%。公司的优势在于研发技术、差异化战略和产品
档次。我们认为公司可以享受2012年22-25倍估值，对应12个月目标价23.54元-26.75
元，较目前股价还有17%左右的上涨空间，首次给予增持评级。
推 荐——国都证券:大股东大举增持，经营前景看好【2011-05-09】
预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为35.52%、22.54%，对应EPS分别为0.97元
、1.24元和1.38元，动态PE分别为22倍、17倍和15倍；估值具有优势，首次给予推荐
_A评级。
买 入——世纪证券:核心竞争力在于铜合金材料的研发和产业化能力【2011-03-29】
在不考虑板带项目的贡献，我们预测公司2011~2013年净利润将分别达1.7、2.1、2.5
亿元，对应每股收益分别为0.78、0.99和1.16元。我们给与11年40倍PE，公司合理股
价应在32元左右。给与“买入”评级。
中 性——方正证券:期待高端合金产能释放【2011-03-01】
综合考虑公司未来的发展趋势及募投项目情况，我们预计公司2010年和2011年EPS分
别为0.68、0.76元，给予公司“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-31 ｜ 2000｜ 是 ｜
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｜ ｜经宁波博威合金材料股份有限公司(以下简称“本公司”)于2013｜
｜ ｜年12月12日召开的第二届董事会第九次会议审议通过,本公司继 ｜
｜ ｜续为全资子公司博威合金(香港)国际贸易有限公司(以下简称“ ｜
｜ ｜博威香港公司”)向银行融资提供额度为2,000万美元的担保,用 ｜
｜ ｜于香港公司开立跟单信用证/备用信用证/保函及进口押汇等业务｜
｜ ｜。20131231：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-13 ｜ 1500｜ 否 ｜
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｜ ｜（一）2013年12月12日，召开了宁波博威合金材料股份有限公司｜
｜ ｜（以下简称“公司”）第二届董事会第九次会议，会议审议通过｜
｜ ｜了《关于〈宁波博威合金材料股份有限公司与关联方宁波博曼特｜
｜ ｜工业有限公司2014年度关联交易框架协议〉的议案》，公司董事｜
｜ ｜会成员谢识才为关联董事，回避了表决。会后公司法定代表人谢｜
｜ ｜识才与宁波博曼特工业有限公司（以下简称“博曼特”）法定代｜
｜ ｜表人马嘉凤在博威大厦11楼会议室签订了《宁波博威合金材料股｜
｜ ｜份有限公司与关联方宁波博曼特工业有限公司2014年度关联交易｜
｜ ｜框架协议》，公司向博曼特销售产品，并受托加工精密铜合金棒｜
｜ ｜。（二）双方关联关系：博曼特为公司实际控制人配偶控制的企｜
｜ ｜业，因此，本次交易构成上市公司的关联交易。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-05-28 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2014年2月25日，宁波博威合金材料股份有限公司(以下简称“博｜
｜ ｜威合金”或“公司”)收到公司控股股东博威集团有限公司（以 ｜
｜ ｜下简称“博威集团”）的通知，基于对公司发展前景充满信心，｜
｜ ｜博威集团通过其全资子公司博威集团（香港）有限公司（以下简｜
｜ ｜称“香港博威集团”）与公司第二大股东冠峰亚太有限公司（以｜
｜ ｜下简称“冠峰亚太”）的股东曾钟钦先生达成协议，计划通过收｜
｜ ｜购曾钟钦先生持有冠峰亚太股权的方式间接增持公司股票。目前｜
｜ ｜，曾钟钦先生持有冠峰亚太100%股权，冠峰亚太持有博威合金40｜
｜ ｜00万股，约占公司总股本的18.60%。考虑税费等综合因素，经协｜
｜ ｜商确定，本次曾钟钦先生出让其持有的冠峰亚太100%股权的转让｜
｜ ｜价格为8370万美元。 ｜
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