☆公司报道☆ ◇601118 海南橡胶 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-08】
海南橡胶(601118)风灾获赔9600万保险金
海南橡胶（601118）“橡胶树风灾保险”赔偿仪式今日在海口举行，海南橡胶
总裁李明泉从中国人民财产保险有限公司党委委员、纪委书记王乐枢手中接过9600
万元的保险理赔款支票。
赔偿仪式上，海南橡胶董事长林进挺说，今年9月底的台风“纳沙”风灾后，
海南橡胶一方面组织人员开展灾后自救，将灾害减少到最小程度，同时立即与保险
公司成立保险理赔小组，对投保的橡胶林进行受损数据统计、抽样样本确定、现场
勘查、损失理赔等工作，受灾后的第28天，海南橡胶就收到人保财险海南分公司的
保险理赔款。此次赔款创造了海南省农业保险市场上单笔赔偿最高金额的纪录，提
高了海南橡胶转移巨灾风险的能力，减少了上市公司的损失。
林进挺介绍，橡胶产业是我国重要的战略产业，仅海南、云南等少数地区能种
植橡胶。由于海南属台风多发地区，橡胶产业一直受到台风威胁。经过谈判协商，
2009年6月，海南橡胶与人保财险海南分公司达成了全国最大的森林统保协议，对
种植了4年以上的海南橡胶300多万亩6000多万株橡胶树进行橡胶树风灾保险工作，
总保险金额达48亿元，单张保单的保费每年为4800万元，这份保单在中国农业保险
领域创下了多项新纪录。海南省地方财政当年即给予保费10%的补贴，从2010年起
，中央财政对该项目给予了最大的支持，中央给予补贴保费40%，地方财政配套25%
，大大减轻了上市公司的负担。
海南橡胶的控股股东海南省农垦集团有限公司董事长王一新介绍，农业保险是
一项世界性难题，全球目前尚无可借鉴的成功经验。由于海南橡胶投保橡胶树风灾
保险采取的是“低成本、低保障、广覆盖”的原则，最高赔付标准仅限于保费的两
倍，即赔偿限额为9600万元，虽能应付破坏程度较低的风灾，对偶发的大灾，则很
难完全弥补损失。另外，橡胶树的生产，还面临寒害、旱灾等自然灾害的影响，目
前开展的仅是橡胶树风灾保险，保险责任单一。因此，他建议，应加大橡胶树保险
费用投入，提高现有保单保险赔偿的最高限额，引入风灾指数保险，创新保险品种
，完善定损机制，保护我国最大的橡胶产业生产基地。
【出处】证券时报【作者】
【2011-11-01】
海南橡胶(601118)收到风灾保险理赔款9600万
海南橡胶(601118)1日公告，10月28日，公司收到中国人民财产保险股份有限
公司对2011年“纳沙”风灾赔款，共计人民币9600万元。按照会计准则要求和基于
审慎性原则，公司已于2011年三季报中预估资产减值损失3275万元。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-10-28】
海南橡胶(601118)第三季盈利2.89亿元 同比增长152%
周四晚间海南橡胶（601118）发布第三季度报告称，第三季度公司盈利2.89亿
元，同比增长151.87%.
海南橡胶第三季营业收入为30.56亿元，前三季营业收入为73.61亿元，每股收
益为0.1807元。
海南橡胶称业绩变动的原因是报告期内，贸易类橡胶产品交易规模扩大，销量
与销售价格也大幅上升。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-29】
海南橡胶(601118)拟累计投资理财37亿以内
海南橡胶(601118)今日公告，根据公司生产经营季节性特点，为提高资金使用
效率，合理利用自有资金，公司将以自有资金进行低风险的银行短期理财产品投资
，增加公司收益。公司拟使用累计计算的银行短期理财投资总额不超过公司总资产
的30%，以2010年12月31日经审计总资产计算为37.5亿元，存续期内最高资金占用
总额不超过8亿元范围内进行投资，投资的品种为银监会批准的低风险银行短期理
财产品。
【出处】证券时报【作者】
【2011-08-26】
海南橡胶(601118)中期净利增逾五成 产品价格上涨
海南橡胶（601118）周四盘后发布中报，公司上半年实现净利4.22亿元，同比
增长54.11%。
2011年1-6月份，公司实现营业总收入43.05亿元，同比增长89.9%；每股收益0
.11元，同比增长22.22%。
公司表示，中期净利润增加是橡胶产品价格持续上涨，加之公司业务规模扩大
所致。上半年公司实现橡胶产品销售11.76万吨，同比增长20.74%。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-09】
海南橡胶(601118)新老班子欢聚一堂
8月8日,海南橡胶(601118.SH)新一任董事长林进挺正式走马上任，并和上任董
事长王一新一同出席了媒体见面会。
王一新现任海南省农垦总局党委书记，用他本人的话说：对海南橡胶集团使命
基本结束，新的任务又开始。新任董事长林进挺则表示，非常感谢王一新为海南橡
胶作出的贡献。
【出处】证券日报【作者】钱晨亚
【2011-06-23】
海南橡胶(601118):一举成为四大指数新贵
日前，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布调整指数样本股，此次调整将
于7月1日正式生效。除反映中等规模的上证380指数未进入外，此次调整海南橡胶
同时入选上证180、上证50、沪深300和中证100四大指数，此时，距海南橡胶上市
尚未足半年。上证180指数此次调入海南橡胶、广晟有色等18只股票，而大唐电信
等被调出。
【出处】证券日报【作者】钱晨亚
【2011-06-22】
海南橡胶(601118)入选四大指数
在新一次的指数成分股调整中，上市未足半年的海南橡胶被调入上证180、上
证50、沪深300、中证100，成为同时入选该四大指数的47家A股上市公司之一。此
次调整将于7月1日正式生效，相关基金将进行调仓操作，海南橡胶有望走出一次标
的股行情。
在整体IPO表现低迷、七成多股票破发的大背景下，海南橡胶于今年1月7日挂
牌，当日高开于9.53元，收盘于11.01元，较发行价上涨83.81%。从1月26日开始，
公司股价更是上演“十二连阳”的走势，累计涨幅接近65%。公司总市值长期稳定
在400亿元以上，一度高达667.48亿元，位列海南省上市公司市值第一和中国农林
牧渔板块市值第一。
有分析认为，海南橡胶能够在沪深2100多家上市公司中脱颖而出入选四大指数
，印证了投资者对海南橡胶投资价值的认可。
【出处】上海证券报【作者】冯飞勇
【2011-06-21】
海南橡胶(601118)同时入选四大指数样本股
上海证券交易所与中证指数有限公司日前宣布调整指数样本股，海南橡胶(601
118,股吧)同时入选上证180、上证50、沪深300和中证100四大指数，本次调整于20
11年7月1日正式生效。此时，距海南橡胶上市，还不到半年。
据了解，上证180指数和上证50指数是上交所在所有A股股票中，抽取最具市场
代表性的180只和50只样本股票。入选个股规模大、流动性好、行业代表性强，也
是最具市场盈利能力的大盘蓝筹企业，并作为目前融资融券的标的股，一般入选公
司市值在300亿元以上。作为价值蓝筹股的代名词，这两个指数也是反映主流机构
持仓的风向标。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-05-26】
海南橡胶(601118)拟购泰华树胶进军东南亚
海南橡胶拟受让泰华树胶25%股权，进军全球最大天然橡胶生产基地东南亚。
受让价格依泰华树胶上市进展情况，在每股1.53元至2元之间。泰华树胶2010年度
实现营业收入约74.13亿元，净利润9814万元；海南橡胶2010年净利润7亿元。
泰华树胶是一家依据泰国法律注册的公司，注册资本为16.5亿泰铢，发行16.5
亿股普通股。此次股权转让卖方林立盛为泰华树胶实际控制人，拥有泰华树胶60%
股份。双方初步达成以下意向：若泰华树胶2012 年9月30日前实现在泰国证券交易
所上市，且首次公开发行价格不低于2.67元/股，卖方同意以约2.67元/股的7.5折
转让目标股权，即约2元/股；若首次公开发行价格低于2.67元/股，转让价格为IPO
价格×0.75。若泰华树胶不能在2012年9月30日前实现在泰国证券交易所上市，股
权转让价格为约1.53元/股。
双方约定，若泰华树胶不能在2012年9月30日前实现在泰国证券交易所（SET）
上市，卖方在2012年10月31日前在征得买方同意的前提下，有权在泰国树胶实际支
付应分配买方红利后以不低于约1.53元/股的1.3倍，即约1.99元/股的价格回购目
标股权，该等回购应在达成一致意见后6个月内完成。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-04-26】
海南橡胶(601118)发力行业整合力争两年控制30万吨胶源
海南橡胶（601118）昨日公布的年报和季报显示，2010年公司归属于上市公司
股东的净利润5.72亿元，同比增长逾1倍；2011年一季度，归属于上市公司股东净
利润1.89亿元，同比增长137%。公司业绩与记者之前对橡胶轮胎产业链的调研情况
一致，即天然橡胶基本面在“一个确定”与“两个误解”下长期向好（详见4月12
日证券时报），源于资源的稀缺性和下游消费需求的崛起，在国家产业政策的扶持
下，橡胶行业有望长期维持高景气度。
两年控制30万吨胶源
证券时报记者从公司了解到，海南橡胶拥有胶林353万亩，占全国的30%，标准
胶、浓缩胶乳等初加工产品的产量在全国占比接近30%。海南橡胶有望扮演行业整
合者的角色，在胶林面积和产量占有率上实现扩张。
从外部橡胶资源来看，海南民营橡胶资源约300万亩，云南民营胶林面积约350
万亩，这些都是潜在的收购整合资源。公司相关人士向记者介绍，海南橡胶上市后
，力争这两年控制30万吨胶源，包括将海南省内民营胶控制占比从现有的50%左右
，提高到70%。途径主要是通过收购天然胶乳原料来控制橡胶资源。
早在2009年，海南橡胶就设立了全资子公司金橡公司从事地方民营胶等橡胶原
料的收购，2009年、2010年分别完成收购量约4.85万吨和7万余吨。同时，公司实
施“走出海南”的发展战略，今年1月决定利用超募资金1.5亿元投资设立西双版纳
海胶投资有限公司，搭建云南业务平台，提升公司在我国第二大橡胶产区的资源控
制力。此外，未来公司在东南亚、非洲区域的拓展也值得期待。
从政策上来看，天然橡胶属于战略物资，是国家大力扶植的重点产业。近年来
，随着全球汽车轮胎产业大规模进入中国，我国天然橡胶对外依存度不断提高。但
国际上橡胶供应主要是由泰国、印尼和马来西亚组成的国际天然胶联盟(IRCo)掌控
。在2007年，天然橡胶就被明确为“重要的战略资源和工业原料”，农业部要求优
化我国天然橡胶产业的区域布局，着力建设海南、云南、广东三大优势区。在今年
2月国内天然橡胶价格创出4.35万元/吨的历史新高后，发改委提出要“加快走出去
步伐，到东南亚国家开展天然橡胶种植，提高国内保障能力”。
业内分析师预测，在天然橡胶内外竞争格局中，海南橡胶作为国内行业潜在整
合者将会长期受益。而海南橡胶上市超募资金高达30余亿元，则为公司对外扩张提
供了资金保障。
更新橡胶树保障持续发展
相比矿山等其他枯竭型资源，天然橡胶属于农作物，具有可再生性，不污染环
境、不破坏水土，资源禀赋突出。据介绍，海南橡胶55%以上的胶林处于“青壮年
期”的开割高峰，在没有遭遇严重台风自然灾害情况下，2011年产量将继续增长。
公司上市募集资金中有很大一部分用于胶园更新种植等长期建设项目，以及种苗繁
育基地建设。公司每年淘汰更新10万亩橡胶树，占保有总量的2.5%左右，以保障可
持续发展。
对于海南橡胶353万亩胶林的估值，记者在每股收益之外，从资源的角度算了
一笔账。按每亩橡胶年产量79公斤（2010年全国橡胶产量68.7万吨/割胶面积866万
亩），以及目前橡胶价格3.5万元/吨计算，每亩橡胶的年产值约为2765元。目前，
海南橡胶总市值约475亿元，简单折算每亩胶林价值为1.41万元，仅为5年的产值，
按照生产规律，一棵橡胶树在生命周期内有20年以上时间可以割胶。并且，这475
亿市值还包括贸易、加工等其他资产在内。
长期来看，橡胶作为稀缺资源将持续受到市场关注。数据显示，2010年国内天
然橡胶表观需求360万吨，但产量只有68.7万吨，80%的供应依赖进口。橡胶是汽车
轮胎主要原料，2010年世界主要轮胎制造商投资预算超过80亿美元，计划新增1亿
套轮胎产能，是2009年的3倍多，为25年来第二高投资预算年。其中又以中国吸引
轮胎投资最多，大约在30亿美元以上。预计这些新增轮胎产能将在未来1到2年陆续
释放，并带动对天然橡胶原料的额外需求约80万吨以上，国内市场供应缺口将会继
续扩大，橡胶价格易涨难跌。
上述公司人士介绍，在立足橡胶种植的基础上，海南橡胶还积极往下游深加工
领域渗透。拟通过设立子公司开展乳胶丝、乳胶手套和胎面胶等橡胶制品深加工业
务，并逐步开展境内外橡胶产品贸易，以此提升产品附加价值。公司一体化的种植
、深加工模式，能够满足乳胶等下游产品对保鲜和质量的要求，更具地理上的优势
。
另外，在海南打造国际旅游岛的背景下，公司大股东海南农垦还有大量土地、
农业、旅游方面的优良资产，这些都打开了投资者的想象空间。
【出处】证券时报【作者】游石
【2011-04-14】
海南橡胶(601118):连续五个交易日遭减持
在今年以来上市的新股中，海南橡胶（601118）无疑是其中的"佼佼者"，与许
多新股遭遇破发相比，海南橡胶目前相对发行价依然溢价1倍以上。高溢价让许多
解除限售的大小非股东选择落袋为安，该股在大宗交易平台上连续5个交易日出现
减持。
海南橡胶公告显示，网下配售的3.54万股股份于4月7日上市流通。而解禁伊始
，配售机构就拉开了减持的大幕。大宗交易系统显示，在4月7日以来的5个交易日
内，海南橡胶成为了被交易的"常客"，每日成交额均在300万元以上。
由于参与网下配售的机构持股量普遍较大，大宗交易系统成为机构套现重要途
径。近5个交易日内，海南橡胶共计成交153.94万股，占解禁股份总额的0.43%，按
照成交价计算，成交额合计为1832.46万元。从交易双方来看，均为湘财证券长沙
韶山路营业部。
基于目前海南橡胶的网下配售收益率较高，使机构不惜高折价出售股份。数据
显示，近5个交易日内，海南橡胶大宗交易成交价相比当日收盘价的折价比例最高
达到14.82%，最低为7.68%，平均为10.61%，明显高于目前大宗交易系统的平均折
价率。
虽然大宗交易系统显示的成交量占解禁规模比例很小，不过从机构减持的频率
和折价情况看，随着高估值小盘股近期持续走弱，其解禁后的套现压力正在逐步显
现。
【出处】中国资本证券网【作者】刘兴龙
【2011-03-14】
海南橡胶(601118)1.5亿设立云南公司
3月12日上午，海南橡胶（601118）在云南景洪市设立的公司正式挂牌运营。
该公司注册资本1.5亿元，主要从事天然橡胶原料收购、加工、销售等业务，标志
着海南橡胶实施走出去战略又迈出新的一步。
云南是我国第二大天然橡胶生产基地，每年产胶量30多万吨。而海南橡胶拥有
管理、技术、品牌的优势，上市时超募的30多亿元资金，使公司如虎添翼，公司加
快了实施走出去战略。海南橡胶此次进入云南市场，旨在利用其在橡胶加工领域的
先进技术，对民营胶进行整合，收购民营橡胶，改变云南天然橡胶原有的生产、加
工市场格局。海南橡胶总裁刘大卫介绍，去年公司通过收购、租赁与合作经营加工
厂等模式，已在云南收购加工了3万吨橡胶，今年的目标是增加到6万吨至8万吨。
【出处】证券时报【作者】张宇凡
【2011-03-02】
新科牛股海南橡胶(601118)高估值迷思
2月23日，在海口市附近的一片胶林，一位胶农告诉记者：“尽管现在一刀下
去，也有胶液流出，但5月份才算正式进入割胶期。” 本报记者 顾鑫 摄
2月17日，海南橡胶(601118)上市25个交易日后，公司股票收盘价涨至16.98元
，与上市首日收盘价11.01元相比上涨54.2%，与发行价5.99元相比涨幅达1.8倍。
如此短的时间，产生如此大的涨幅，海南橡胶的市场表现出乎所有人的意料，有人
称之为兔年开年第一牛股。
近日，海南橡胶的股价徘徊在15元左右。该买还是该卖？海南橡胶的股价到底
该是多少才比较合理？这是所有关心海南橡胶的人想要弄清楚的问题。
答案存在巨大分歧，海南橡胶的估值陷入迷思。有人说，“今年别的股票都不
做，就做海南橡胶”；另外有人却说，“如果放到明年这个时候，海南橡胶目前的
股价才没有泡沫”。
要弄清楚问题背后的答案，必须了解那25个交易日里到底发生了什么事情，公
司股价迅速上涨背后的关键驱动因素是什么。当然，作为一个价值投资者，更需要
了解公司股票是否值得长期持有，公司的发展还有多大空间。
天胶价格顶在哪里
分析师一致认为，天胶价格上涨是海南橡胶股价上涨的最重要催化剂。
作为国内最大的天然橡胶种植与加工企业，海南橡胶拥有全球最大的天然橡胶
种植面积，拥有胶林、防护林353万亩（占全国总种植面积的30%），橡胶树总株数
7108万余株，当之无愧地成为天胶价格上涨的最大受益者。
期货行情显示，2009年6月，沪胶仅有16000元/吨，2009年11月便突破了20000
元/吨；进入2010年，沪胶继续上涨，2010年11月上涨至38000元/吨；稍作震荡之
后，沪胶继续上涨，2011年2月一度涨至43500元/吨的高点。
近日，天胶期货略有调整，价格在40000元/吨附近。后期沪胶走势是否会演绎
此前的震荡之后继续上冲？43500元/吨不会不成为本轮牛市的顶部？市场观点存在
分歧。
“天胶成本只有15000元/吨左右，价格虚高。如果还有资金愿意推动，胶价继
续上涨很容易，但现在存在不利因素。”银河期货分析师原静对记者说。
在近日发布的一则关于轮胎行业的公告中，发改委提出，过高的胶价若长期持
续下去，将会严重影响我国轮胎行业的健康发展。有关部门对此高度重视，正在研
究制定相关政策措施，加强市场调控，严厉打击违规炒作行为，抑制胶价快速上涨
。
下游轮胎行业早已叫苦连天。中国橡胶工业协会在2010年四季度曾代表轮胎企
业向国家有关部门请求“支援”，然而没有得到回复。2011年1月份，轮胎业再次
呼救。中橡协有关人士当时曾公开表示，轮胎全行业亏损面已经达到近50%。轮胎
企业还做出决定，将利用春节之际延长放假时间，减少原材料成本的支出。
从下游的情绪看，天胶价格继续上涨难度不校中国最大的天然橡胶现货电子交
易平台上的交易情况也显示，尽管卖家报价很高，但愿意接盘的人很少，呈现出有
价无市的特点。
“天胶价格高到下游企业难以承受，对公司也不是一件好事，比较好是在3000
0元/吨的水平。”海南橡胶有关人士称，“尽管国内天胶对外依存度比较高，但是
价格上涨到目前的水平背后肯定是资金在推动。如果国家在合适的时机抛储，肯定
会有效影响天胶价格。”
中国国际期货分析师认为，2011年胶市可能会形成前高后低的格局，一季度会
延续紧张格局，而二、三季度供给旺季的到来会延缓一季度的紧张格局。2011年涉
胶企业应防范价格高位回落的风险。
不过，仍有乐观者提出，由于国内天胶对外依存度太高，而且沪胶也没有话语
权，跟着日胶走，目前国际油价高位运行，大宗商品在短暂调整后将重拾升势，不
排除未来胶价突破50000元/吨的可能。
海南橡胶受益几何
胶价上涨无疑导致海南橡胶利润空间增大，可是公司到底受益多少，还需要算
一笔帐。
有人曾如此进行测算，海南橡胶产量32万吨，按照胶价上涨15000元/吨计算，
公司利润增厚480亿元，而公司总股本近40亿股，每股收益增厚1.2元，按照15倍市
盈率保守估计，股价至少能到18元。
不过，真实情况并非如此。有市场人士称，公司的橡胶产量分为自产和外购两
部分，外购业务对利润的贡献很低。2010年，公司自产胶产量约15万吨，而且这部
分产量中约6.4万吨由胶农上交给公司，其余部分由公司按市场价向胶农购买，真
正充分受益于胶价上涨的仅有这6.4万吨。
外购业务有的是向胶农购买原料，有的是向贸易商购买，毛利率都比较低。胶
价上涨的最大受益者是位于最上游的胶农。一位胶农告诉记者，行情较好的时候，
割一刀能挣1元，按照一亩地种45颗橡胶树，一个月每棵树割17刀，一年中有6个月
（5月-11月）可以割胶来计算，一位种植10亩橡胶树的农民，一年的收入可达到45
900元，月均3825元。
去年种橡胶的农民赚了不少钱，不少人现在都开始种植橡胶，但是能割胶要等
到8年以后，到时候收益怎样还说不清楚。因为行情好的时候并不多见，几年前由
于橡胶价格太低，很多农民烧毁了橡胶林种植别的经济作物。
当然，市场炒作还有其他理由。金元证券的一位研究员表示，A股中主业为天
然橡胶的公司仅有这一家，因此市盈率只能参照其他的农林牧渔行业的公司，40-6
0倍的市盈率都比较合理。
1月26日，海南橡胶曾公告称，由于2010年天然橡胶产品市场整体开始走出金
融危机阴影，价格持续上涨，经初步测算，公司2010年度归属于母公司所有者的净
利润与上年同期相比增长80%以上。
有分析师称，根据公司业绩增幅预测，海南橡胶2010年每股收益预计为0.14元
，按照当前的胶价行情，乐观预计2011年的业绩有望继续大幅增长，每股收益超过
0.2元甚至接近0.3元，按照50倍市盈率计算，目前的股价有一定合理性。如果天胶
价格继续上涨，市场情绪好转，给60倍市盈率都有可能。
更有人提出，海南橡胶的净资产应当重估，按照当前的天然橡胶行情，每棵橡
胶树一生的价值达到1800元，而公司有7108万株橡胶树，据此测算，仅橡胶树一项
资产就达到1279.44亿元，每股净资产约32元。
对于这一更具想象力的说法，公司进行了否认。公司认为，这种算法并不科学
，估值也有偏高嫌疑。实际上，橡胶树在最终停割后卖给木材厂时仅有4000元/亩
，即使考虑到橡胶树产生的经济效益，也远不值那么多钱。
内外并举稳步发展
相比于疯狂的胶价，海南橡胶自身的业务增长比较稳定。对于未来的发展，公
司总经理刘大卫表示，上市后公司受到股东的监督，管理层肯定会尽心尽力将公司
做好。受益于上市后获得充裕的资金，公司将在国内外加大外延式发展的力度，并
向高附加值的产品延伸，做好林下经济。
由于公司自产胶对业绩贡献比较大，市场最关注的是自产胶产量的增长。在2
月23日的股东大会上，公司投资管理部总经理朱双龙表示，公司自产胶产量可能在
5-6年以后迎来峰值，力争恢复到历史上的高产期，增长空间很小，增速也很缓慢
。
海南橡胶未来扩大产量的更主要方式是发展外购业务。公司在云南西双版纳设
立分公司的提案在股东大会获得通过，目前业务进展顺利，主要经营方式并不以直
接收购最上游的胶林为主，而是控股当地的民营加工厂，通过加工厂购买胶液和从
事贸易活动。
朱双龙预计，西双版纳公司今年大概能控制8万吨胶源，其中60%的权益属于公
司。云南省天胶产量的空间在30-40万吨。海南橡胶上市后的资金实力雄厚，在拓
展云南市场的过程中领先于云南农垦公司，未来发展空间较大。
除了在国内控制橡胶资源，公司还计划到海外控制胶源。公司董事长王一新在
上市仪式上曾公开表示，公司将加快步伐走出国门，计划在3-5年内成为国际有影
响力的天然橡胶企业。
在海外的外延式发展也是收购或者设立加工厂，而不是收购橡胶林。公司有关
人士称，控制胶源之所以以收购加工厂为主，而不是直接自己种植橡胶，主要是因
为后者投资额相对较大，投资风险较高。
尽管公司外购业务的量很大，但是却面临净利率较低的尴尬现实。从国际比较
看，公司在收购-加工这一环节的毛利水平远低于国际领先企业诗董橡胶等。有分
析师指出，外购业务利润空间小是行业固有特点，公司与其他同行相比做得其实比
较好。公司认为，未来随着市场占有率的提升，将获得市场的定价权，从而有较高
的溢价。
在展望公司的未来时，公司总经理刘大卫表示，除了外购业务发展空间比较大
；公司的深加工项目也是较好的看点，乳胶丝项目近日已经正式竣工投产；此外，
公司准备在未来发展林下经济，从而获取更好的经济效益。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫,蒋文革
【2011-02-22】
海南橡胶(601118)乳胶丝项目一期竣工投产
2月18日，海南橡胶（601118）乳胶丝项目正式竣工投产，这标志着作为天然
橡胶的生产大省，海南结束了无天然橡胶下游深加工大项目的历史。
据介绍，2009年海南橡胶引进战略投资者，投资11亿元，建设乳胶丝、乳胶制
品、胎面胶及翻新轮胎等3个深加工项目，进入天然橡胶下游深加工领域。此次竣
工的是最先开工建设的乳胶丝项目一期工程，该项目引进意大利浦赛斯乳胶丝成套
设备和先进技术，工艺达到世界先进水平。
乳胶丝是纺织品生产加工的重要原料之一，拥有庞大、快速发展的内需市常该
项目第一期生产规模为年产15000吨中高档乳胶丝。通过拓展下游深加工产业，海
南橡胶从上游的种植和初加工，向高端的经营层次发展，延长了产业链，提高了产
品附加值，提升了企业竞争力。
【出处】中国证券网【作者】蒋文革
【2011-02-21】
海南橡胶(601118)经纬乳胶丝项目竣工
海南橡胶（601118）经纬乳胶丝项目日前在澄迈工业园区顺利竣工。该项目属
高品质乳胶丝深加工项目，填补了海南省天然橡胶深加工领域的空白，总投资约11
亿元，预计年销售总额20亿元以上。海南橡胶董事长王一新介绍，乳胶丝深加工项
目的建设，是海南橡胶集团从传统生产型向现代经营型发展战略的具体实施，公司
将通过产品深加工等环节创造利润，提升海南橡胶集团在中国天然橡胶市场的话语
权和在国际天然橡胶市场的影响力。
【出处】证券时报【作者】张宇凡
【2011-02-11】
三公司突击入股海南橡胶(601118) 浮盈近12亿
昨日，A股市场扫去兔年开门绿的阴霾，一些个股创下新高。本报数据库统计
显示，自元旦以来共有110只个股的股价在年内创下了历史新高，而在这些个股中
，今年1月7日才上市的海南橡胶（601118）则是表现最好的次新股。在新股频频破
发的背景下，该股已连续七个交易日收红，并在昨日盘中创下了16元的新高。在海
南橡胶连续上涨的背后，2009年8月才以3元菜价买进原始股的三家上市公司，尽管
入驻仅18个月，但浮盈已接近12亿元，收益率近4倍。
海南橡胶自1月7日上市以来，游资轮番推高，涨幅达到41.88%。昨日该股在盘
中最高摸至了16元，但午后却一路震荡下跌，最终以14.67元报收。
在游资追涨杀跌刀口上舔血之时，海南橡胶上市前夕才突击入股的几位原始股
东，则可以毫无风险地等待财富的不断攀升。公司的招股说明书显示，2009年8月7
日，厦门国贸、雅戈尔投资、罗牛山等7家公司通过竞价受让获得了海南橡胶18000
万股的股权，其中厦门国贸受让6000万股，雅戈尔投资、罗牛山等6家公司则分别
受让2000万股，成交价格区间为2.98元至3.06元。其中，厦门国贸、罗牛山均为上
市公司，而雅戈尔投资则是上市公司雅戈尔集团的全资子公司。以受让价的平均价
3.02元计算，三家上市公司目前的收益就达到了11.65亿元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-26】
海南橡胶(601118)业绩预增八成 橡胶价格持续上涨
海南橡胶（601188）周二晚间公告称，因2010年天然橡胶产品市场整体开始走
出金融危机阴影，价格持续上涨，预计公司2010年净利润将同比增长80%以上。上
年同期公司实现净利润2.86亿元。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-01-26】
海南橡胶(601118)业绩预增八成
海南橡胶（601118）今日公告称，因2010年天然橡胶产品市场整体开始走出金
融危机阴影，价格持续上涨，预计公司2010年净利润将同比增长80%以上。上年同
期公司实现净利润2.86亿元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-11】
海南橡胶(601118)涨停背后:天价市值的困惑
有市场人士形容："如今的市场不是政策市，不是资金市，不是熊市难言牛市
，是个吊人胃口的折磨市。"
然而折磨市也不乏激情，这些亮点集中在少数个股上，如前期风光无限的广州
药业（600332）（600332.SH），以及近日连续收阳的晋亿实业（601002）（60100
2.SH）。
假如前面的牛股都可以拿大盘的涨跌说事，1月10日在沪指大跌46.99点的情况
下，上市仅两个交易日的海南橡胶（601118）（601118.SH）却被巨单封上涨停。
海南橡胶在上市首日就出现过异动，盘中涨幅一度达到105%，换手率为惊人的91.0
6%。昨日该股报收12.11元，换手率为41.57%。
机构游资竞相入驻
1月7日公开交易信息显示，机构成为海南橡胶上市首日买入的主力，三个机构
席位成交额为2.43亿元。昨日的公开信息则显示，游资们也开始关注海南橡胶。截
至10日收盘，海南橡胶总市值达到475.92亿元，离500亿仅一步之遥，市盈率（下
称"PE"）为92倍。
海南橡胶上市之时，恰逢橡胶期货价格屡次挑战去年11月份以来的新高，虽然
未果，但橡胶的多头走势也为该股走强给力不少。
北京中力天和投资总监李意坚对记者表示："沪胶近期的走势受日胶的影响，
而日胶是合成橡胶，与原油走势挂钩，前一段时间原油价格突破90美元/桶大关，
因此橡胶价格向上的概率较大。"
李意坚称："海南橡胶的涨停可以这样理解，它目前的价格距离上市首日的最
高点仍有一定距离，如果该股没有较大的涨幅，那么上市首日进入的资金就面临被
套牢。而首日换手91.06%，可以说筹码已经重新分配了，打新股的资金想出来的基
本上已经出来了，即便是后进去的主力准备出货，个人觉得走势也会与中国神华（
601088）相似。"
公开交易显示，首日进入该股的除了三个机构席位，还有国信证券深圳红岭中
路和财通证券杭州凤起路两个营业部席位，后者在昨日卖出了部分股票，其余席位
没有出货迹象。而10日进入的游资居首是光大证券（601788）深圳深南中路营业部
席位，成交额为6106万元；国元证券（000728）上海虹桥路营业部席位列第二，成
交额为5500万元。其他买入席位中，海通证券（600837）杭州解放路营业部同时出
现在卖出席位，新时代证券苏州白塔东路营业部席位则不是龙虎榜上的常客。
资产重置价格探讨
且不论游资，为何一向以稳健著称的机构会对一只明显高估的股票钟情呢？也
许一位券商自营部门投资经理的回答能让投资者更接近答案："资产重置价格惊人
。"
上述人士表示："单纯以PE估值法对一个公司价值的认定存在许多问题，从这
个指标上看海南橡胶绝对处于高估，但实际上海南橡胶的空间很大。"他介绍，目
前橡胶树的价格为1800元/棵，招股书中披露，该公司橡胶树总株数为7107万余株
，"这一块资产的价值为1279亿元，因此该公司资产重置价格达到1279亿元，与475
亿元的市值相比算不上高估。除此之外，该公司土地面积353万亩，覆盖海南17个
市县，这部分土地的升值空间非常大。"
不过，上述重置估值法并未得到其他分析师的广泛认同。一位分析师表示，上
市公司的估值需要对其资产规模、盈利能力、发展前景进行综合考虑，就像煤矿企
业估值不能只以储量乘单价简单计算，或者地产公司估值不能只以开发规模乘房价
来计算一样，上市公司的估值最终还是要落到盈利能力上来，从这方面看，海南橡
胶存在明显的高估。因而，上述重置估值的说法只是多方单方面的说辞。
上述券商自营人士也表示："海南橡胶不能说没有弱点，弱点在于管理。历史
上橡胶园并不赚钱，只是胶农定额上交的部分能够保证。"
对于A股市场的"喜新厌旧"现象，上述分析师表示，目前市场上新股的资产实
力、盈力潜力大多已被相关利益方充分"挖掘"，上市定位过高，其实透支了新上市
企业的未来增长潜力。近来，A股市场不少新股在上市之初短暂冲高后便回归跌势
便说明了这一点，投资者应理性看待。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-07】
天胶逼近历史新高 海南橡胶(601118)上市正当时
6日，橡胶期货维持近期涨势，继续冲高。上海天胶逼近历史纪录，日本橡胶
刷新历史高点。由于橡胶基本面向好，业内人士多看好后市胶价。在橡胶期货价格
“发飙”的当下，国内最大天然橡胶生产企业海南橡胶（601118）将于本周五上市
，无疑也为火爆的胶市打入一针“兴奋剂”。
上海天胶逼近历史新高
近日，橡胶期货连续数日走强，胶价步步为营，冲击历史纪录。截至发稿，日
本橡胶以440.8日元的价格刷新历史高点，报收439.5日元，上涨2.64%。沪胶在加
息之后进行了阶段性调整，但元旦过后重回上涨通道。天胶1105合约昨日报收3836
5元/吨，上涨1.54%，逼近38920元的历史纪录。
“海外橡胶供需偏紧，国内目前已经全面停割，所以供应将主要依靠进口，短
期国内橡胶价格受较大的带动，后市将冲高后筑顶，春节前后可能会出现回落。”
江海证券何晶表示。
东亚期货分析师胡杨洁认为，橡胶的基本面情况不错，上游原料胶价格日日都
创新高，橡胶期货自然水涨船高。
“本轮橡胶连续数日上涨的原因更多是受整体商品的上涨氛围的带动，市场在
经历加息之后，靴子落地，进入新一年度信贷开闸，而且欧美经济有所复苏。后市
胶价还是很看好，因为东南亚这边现货价格很坚挺，国内低于外盘，说明国内的价
格是实在的，而不是虚高的。”东证期货分析师闫新兵表示。
永安期货分析师郭诚认为，近期日胶不断创出新高的原因包括，东南亚货源紧
张，现货坚挺，国内系统性风险暂缓，主力空头被套等。短期内，东南亚橡胶将会
停割，国内1月份资金将较充沛，国外大宗商品走高趋势明显，国内需求在年前还
会出现补库存，因此后市橡胶依然看涨。
象屿期货分析师徐云锦向记者表示，主要产胶区逐步进入停割期导致天胶产量
大幅下降，供给处于逐步趋紧状态，基本面对胶价的支撑强劲。虽然中国货币政策
趋紧，但充裕的资金环境一时难以扭转，而美元泛滥、美国经济有所复苏、欧洲的
相对平稳都形成沪胶上涨的相对有利环境。另外，国际油价的震荡走强导致合成橡
胶价格的进一步提升，这形成了沪胶的又一助涨动力。
海南橡胶上市恰逢其时
目前，橡胶期市如火如荼，而海南橡胶(601118)7日将在上交所挂牌上市，可
谓“恰逢其时”。据悉，海南橡胶主营天然橡胶的种植、加工、销售，以及橡胶林
木的采伐和销售，是国内最大的天然橡胶生产企业。海南橡胶此次IPO发行价5.99
元/股，发行市盈率87.73倍。
国都证券称，该公司拥有353万亩林地，占全国橡胶种植面积30%，2009年公司
橡胶产量占全国总产量30%。国泰君安预计，2012年以后，该公司自产胶产量将以
年6.25万吨增量稳定增长，15年后达到稳产期。
分析师郭诚表示，“如果海南橡胶融资顺利的话，可能会继续扩大橡胶产地，
加大供应，同时也是资本市场对于橡胶后市的一个新的风向标。”
“海南橡胶这家公司属于橡胶生产方，橡胶价格的上涨，对该公司将形成利好
。”分析师胡杨洁表示。
业内人士多认为，海南橡胶的上市给期货市场带来的影响有限。分析师闫新兵
认为，海南橡胶的上市对胶价的影响不会太大，但可能会有些心理炒作的预期。
“海南橡胶对期货市场的影响可能并不大，如果有的话，可能是海南橡胶借助
上市融资后扩大种植，最终或对橡胶价格有利空作用；但胶价的上涨很明显将为上
市企业带来更多的利润。”上海中期分析师方俊锋表示。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-01-07】
海南橡胶(601118)国内天然橡胶第一股今上市
2011年1月7日，海南橡胶在沪市挂牌上市，成为国内资本市场天然橡胶领域第
一股。作为中国最大的天然橡胶制造企业--海南橡胶拥有353万亩集中连片的胶园
，已形成了橡胶种植、收购、加工、深加工、营销、物流、科研开发等全球最完整
的产业链体系，拥有国内最具竞争力的天然橡胶第一品牌，目前在国际天然橡胶产
业企业中排名第九。目前，海南橡胶拥有27家橡胶基地分公司、1家橡胶加工分公
司、13家加工厂、10家子公司，橡胶生产及加工技术均达到世界先进水平，年设计
加工能力可达到32万吨，产品质量在国际上具有相当强的竞争力。公司已形成了橡
胶种植、收购、加工、深加工、营销、物流、科研开发等比较完整的产业链体系。
【出处】证券日报【作者】钱晨亚
【2010-12-16】
橡胶航母海南橡胶(601118)将驶入资本市场
今日，中国天然橡胶产业的开拓者和资源控制者、中国天然橡胶标准的制定者
--海南天然橡胶产业集团股份有限公司发布招股意向书，拟发行不超过7.86亿股A
股。公司是全球最大的天然橡胶种植资源的控制者，也是中国最大最强的天然橡胶
生产加工企业。
海南橡胶集天然橡胶种植、加工、销售为一体，公司橡胶林面积超过350万亩
，占全国橡胶种植总面积近30%，标准胶、浓缩胶乳等初加工产品产量在全国总产
量中的占比也接近30%，也是国内唯一能大批量生产浓缩天然胶乳、航空轮胎专用
胶等高品质加工产品的生产商。
围绕天然橡胶的种植和加工，公司积累了丰富的研究经验和技术储备，参与、
推动了多项行业技术标准的制订。海南橡胶拥有一体的完善的橡胶产业体系，充分
挖掘天然橡胶产业的潜在价值。利用种植资源和浓缩胶乳等产品优势，公司正积极
深化乳胶丝等橡胶产品深加工项目，填补国内空白，并进一步延长产业链。公司还
将拓展整合境内外橡胶资源、橡胶林木深加工、仓储物流服务等业务，以充分获得
高速成长的动力。海南橡胶积极实施"大营销"战略，建立了覆盖主要经济发达地区
的"立体式"营销网络，还打造了亚洲最大的橡胶现货电子交易平台。
随着金融危机以后天然橡胶市场需求逐步回暖，公司2009年营业收入37亿元，
干胶产品销售量大幅增加，共销售橡胶产品达到22.20万吨，较上年销量增长47.47
%。2010年1至9月营业收入41亿元，橡胶产品平均销售单价达到2.23万元/吨，较20
09年增长41.44%。
招股书显示，发行A股募集资金主要用于胶园更新种植建设项目、橡胶种苗繁
育基地建设、橡胶开割树防雨帽技术推广应用、橡胶树气态刺激割胶新技术推广应
用、补充公司流动资金，偿还银行贷款。
【出处】证券时报【作者】张宇凡
【2010-12-16】
海南橡胶(601118)今日招股 拟发行不超过7.86亿股
今日，全球最大的天然橡胶种植资源的控制者、中国最大的天然橡胶生产加工
企业----海南天然橡胶产业集团股份有限公司公告了初步询价公告和首次公开发行
A股的招股意向书，拟发行不超过7.86亿股.天然橡胶与煤炭、石油、钢铁并列四大
基础工业原料，它的产量与依存度标志着一国工业化水平和厚度，其可再生性凸显
出不可替代的战略意义。
海南橡胶是我国最大的集天然橡胶种植、加工、销售一体化的产业集团。公司
橡胶林面积超过350万亩，占全国橡胶种植总面积的近30%，标准胶、浓缩胶乳等初
加工产品产量在全国总产量中的占比也接近30%，也是国内唯一能大批量生产浓缩
天然胶乳、航空轮胎专用胶等高品质加工产品的生产商。围绕天然橡胶的种植和加
工，公司积累了丰富的研究经验和技术储备，参与、推动了多项行业技术标准的制
订。
海南橡胶目前已经形成了集天然橡胶研发、种苗培育、橡胶种植、产品初加工
、深加工、市场营销、橡胶木加工及销售、物流运输等于一体的完善的产业体系，
充分挖掘天然橡胶产业的潜在价值。利用种植资源和浓缩胶乳等产品优势，公司正
积极深化乳胶丝等橡胶产品深加工项目，填补国内空白，并进一步延长产业链。公
司还将拓展整合境内外橡胶资源、橡胶林木深加工、仓储物流服务等业务，以充分
获得高速成长的动力。海南橡胶积极实施"大营销"战略，建立了覆盖主要经济发达
地区的"立体式"营销网络。公司还打造了亚洲最大的现货电子交易平台。
目前，中国已成为全球最大的天然橡胶市场，而2010年全球天然橡胶消费量预
计同比增长4.4%至980万吨，至2019年预计天然橡胶消费量将增至约1,400万吨。在
此环境下，海南橡胶的稳健成长，将极大的满足国内经济发展需求，并在国内形成
绝对的排他优势。
随着金融危机以后天然橡胶市场需求逐步回暖，公司2009年营业收入37亿元，
干胶产品销售量大幅增加，共销售橡胶产品达到22.20万吨，较上年销量增长7.15
万吨或47.47%。2010年1-9月营业收入41亿元，橡胶产品平均销售单价达到2.23万
元/吨，较2009年增长41.44%。
招股书显示，海南橡胶本次A股发行采用网下向询价对象配售与网上向社会公
众投资者定价发行相结合的方式，发行数量不超过7.86亿股。募集资金主要用于胶
园更新种植建设项目、橡胶种苗繁育基地建设、橡胶开割树防雨帽技术推广应用、
橡胶树气态刺激割胶新技术推广应用、补充公司流动资金，偿还银行贷款。
根据发行时间安排，海南橡胶将自2010年12月20日至23日在深圳、上海、北京
等地进行发行A股的询价推介工作，12月27日至12月28日进行网下申购，12月28日
进行网上申购及缴款，发行公告将于12月27日刊登。
【出处】证券日报【作者】
