☆风险因素☆ ◇600990 四创电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:积极做大雷达产业【2012-05-21】
我们预计公司2012、13、14年EPS可达到0.45、0.59、0.83元，按13年30PE估值，合
理价值17.70元。推荐评级。
买 入——方正证券:一季度同比扭亏，全年业绩有保障【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.78元，对应的PE为34倍，27
倍和22倍，考虑到公司雷达业务的广阔前景、人防系统的龙头地位以及资产注入的预
期，我们对公司维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:1季度业绩正常，未来还看雷达产品【2012-04-22】
我们预计公司2012、13、14年EPS可达到0.55、076、0.98元，按13年30PE估值，合理
价值22.8元。强烈推荐评级。
增 持——航天证券:雷达应用领域前景光明【2012-02-27】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.57元、0.79元、1.06元，同比增速分别为39.0
2%、38.59%、34.18%。我们给予公司2012年35倍PE，则对应公司未来六个月的合理估
值为19.95元。公司股票的目前价格相比合理估值大约有13.55%的上升空间，综合考
虑公司良好的业务前景，我们给予公司增持评级。
持 有——广发证券:11年收入超计划目标，12年预计稳字当头【2012-02-27】
基于对雷达产品、公共安全产品业务趋势的上述判断，我们预计12-14年EPS为0.44、
0.51、0.52元，EPS复合增长率约为9%，12年PE约40倍，给与“持有”评级。
买 入——方正证券:原材料和人工成本上升导致公司净利润增幅低于收入增速【2012-02-26】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.78元，对应的PE为34倍，27
倍和22倍，考虑到公司雷达业务的广阔前景、人防系统的龙头地位以及大股东资产注
入预期，我们对公司维持“买入”的投资评级。
持 有——广发证券:民用航管雷达市场尚需突破，整合尚需推动力【2011-07-27】
基于对雷达产品、应急通信产品业务趋势的上述判断，广电产品如高频头等产品增速
将有所下降及电源产品稳定的判断，我们预计11-13年EPS为0.45、0.47、0.55元，EP
S复合增长率约为10%，11年PE约60倍，给与“持有”评级。
买 入——方正证券:雷达领先，扫描未来【2011-05-17】
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.49元、0.63元、0.79元，对应的PE为57倍、44
倍和35倍。考虑到公司航管雷达业务的广阔前景、人防系统的龙头地位、以及未来军
用雷达资产注入预期，我们认为给予公司2012年55-60倍估值水平较为合理，对应股
价区间34.65-37.8元，相对于当前股价还有25%-37%的提升空间，给予“买入”的投
资评级。
推 荐——中投证券:未来业务增长点主要还是看雷达和公共安全产品【2011-03-19】
暂时维持推荐评级。我们根据年报情况调整了公司的盈利预测，11-13年EPS为0.52、
0.56、0.62元，EPS复合增长率约为10%。经过去年9月以来的下跌，虽然短期内公司
估值水平依然不低，但我们看好公司在雷达产品、公共安全产品等业务的发展前景以
及控股股东电科集团38所较强的技术实力及带来的资产注入想象空间，维持推荐评级
。
中 性——国海证券:短期估值过高，长期关注航管雷达的发展潜力【2010-11-05】
预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.26元，0.35元，0.41元，以2010年11月4
日的收盘价计算，对应的P/E值分别为166、124和106倍。目前估值过高，给予“中性
”评级。
中 性——天相投顾:期间费用增加影响盈利能力【2010-10-24】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.18元、0.27元、0.31元，按10月22日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为241倍、156倍、139倍，目前估值较高，维持
公司“中性（维持）”的投资评级。
中 性——中投证券:收入略减源于合并对象有变【2010-08-15】
我们根据半年报情况略调低了公司的盈利预测，10-12年EPS为0.40、0.46、0.56元，
EPS复合增长率约为18%。我们看好公司在航管雷达、公共安全产品等业务的发展前景
，且控股股东具有资产注入的预期，未来6-12个月合理价格40元/股，目前估值较高
，维持中性评级。
中 性——天相投顾:收购股权增厚业绩，长期看好雷达业务【2010-02-10】
预计公司 2010-2011 年EPS 分别为 0.85 元和 1.11 元，2 月 9 日收盘价 49.97
元对应动态 PE 分别为 59倍和 45 倍。鉴于估值处于较高水平，维持公司“中性”
评级。不过，提示投资者关注高送转分配方案的主题性投资机会。
中 性——中投证券:销售费用大幅增长将是影响全年业绩的主要因素【2009-10-26】
仍然维持“中性”评级。假设航管一次雷达在 09年有订单突破，且暂未考虑收购华
耀公司资产对业绩的影响，预计公司 09-11 年 EPS 为0.45、0.52、0.60元，复合增
长率约 17%，我们看好公司长期发展空间，但短期内我们认为估值较高，维持中性的
投资评级。
中 性——天相投顾:营收稳步增长 费用率上升影响了业绩表现【2009-10-26】
不考虑收购华耀电子的影响， 我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.45元、 0.55元
和0.65元。公司当前股价对应 2009-2011 年动态市盈率分别为 116倍、96 倍和65
倍，处于较高估值水平（即使考虑收购华耀电子后 2010 年EPS 增厚 0.18 元至0.73
元，2010 年动态PE 72 倍仍处于较高水平） ，维持公司“中性”投资评级。
买 入——中信证券:起飞在即的雷达龙头【2009-09-15】
预计公司2009-2011年每股收益为0.50，1.6，2.2。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ 43442.88｜ 是 ｜
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｜ ｜安徽四创电子股份有限公司（以下简称“四创电子”或“公司”｜
｜ ｜）及控股子公司拟与华东电子工程研究所(以下简称“华东所”)｜
｜ ｜及控股子公司就房屋、设备租赁达成相关协议以及进行相关产品｜
｜ ｜的供销活动。 因为上述交易的交易方华东所是本公司的控股股 ｜
｜ ｜东，合肥华耀电子工业有限公司是公司控股子公司，所以上述交｜
｜ ｜易构成关联交易。 公司于2014年4月23日召开的五届五次董事会｜
｜ ｜审议通过了上述关联交易的议案，与会董事一致通过了本议案，｜
｜ ｜关联董事回避了表决，独立董事对上述关联交易发表了事前认可｜
｜ ｜意见和独立意见。上述关联交易尚须获得本公司2013年度股东大｜
｜ ｜会的批准，与该等关联交易有利害关系的关联人将放弃在股东大｜
｜ ｜会上对议案的投票权。20140523：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜为了满足公司业务发展需要，公司拟与中国电子科技财务有限公｜
｜ ｜司（以下简称“财务公司”）签署金融服务协议，由财务公司向｜
｜ ｜公司提供存、贷款等金融服务。 鉴于财务公司系公司实际控制 ｜
｜ ｜人中国电子科技集团公司控制的公司，与公司存在关联关系，故｜
｜ ｜本次金融服务构成关联交易。本次关联交易尚须获得公司股东大｜
｜ ｜会批准。20140523：股东大会通过 ｜
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