☆风险因素☆ ◇600960 渤海活塞 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:毛利率有望触底回升【2011-10-27】
考虑3季度业绩低于预期，小幅下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0
.65元、0.78元，0.95元，当前收盘价计算，动态PE分别为17倍、14倍、12倍。考虑
原材料价格下降导致盈利改善预期，维持“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:受益节能减排，汽车活塞是增长亮点【2010-10-25】
预计2010-2012年EPS分别为：0.69元,0.96元,1.18元。根据10月22日股价14.09元计
算，动态PE分别为：16倍，12倍，10倍。维持“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:上半年业绩符合预期【2010-08-18】
公司上半年业绩符合我们的预期，维持对2010年、2011年每股收益0.60元、0.72元的
预测，并维持对公司0.8倍PEG的估值判断，对应的PE为36倍，目标价21.60元，维持
“买入”评级。
增 持——天相投顾:业绩增长超预期，未来重点布局汽车用活塞【2010-08-18】
我们小幅上调公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为：0.66元,0.95元,1.17元。
根据8月17日股价11.38元计算，动态PE分别为：16倍，12倍，10倍。维持“增持”的
投资评级。
买 入——东方证券:小活塞，大增长【2010-04-19】
预计公司10年、11年每股净收益为0.60元、0.72元，对应10 年、11 年 PE 水平分别
为 19.40 倍、16.19 倍。考虑到公司未来三年盈利水平的高成长性以及可能的风险
因素，我们认为给予公司 0.8 倍的PEG 水平是合理的，对应的 PE 水平 36 倍，目
标价 21.60 元，继续维持对公司买入的投资评级。
推 荐——东兴证券:高端车用活塞前景广阔【2010-03-30】
由于公司非公开发行股票预案尚未获得证监会审核通过，盈利预测并不考虑股本变化
情况。预计公司 2010年至 2011 年 EPS 为 0.38、0.52和 0.58 元，对应 P/E为 30
.7、22.6 和20 倍，首次给予“推荐”评级。
中 性——天相投顾:下游需求回暖将稳步拉升公司业绩【2010-03-29】
预计公司2010和2011年EPS分别为0.35元和0.39元，以3月26日11.71元的收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为33.05倍和29.88倍，高于汽车及配件行业平均的历史估值
水平。维持对公司的中性投资评级。注意的风险主要有下游汽车销量增速低于预期和
原材料价格波动风险等。
买 入——东方证券:业绩增长超市场预期【2010-03-27】
预计公司10年、11年分别实现每股收益0.42 元、0.46元，对应 10 年、11 年 PE 分
别为 27.84 倍、25.26 倍；10 年、11 年 PB 分别为2.55倍、2.36倍。继续维持对
公司买入的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:受益下游行业拉动，重回稳健发展轨道【2009-11-16】
我们预计滨州活塞2009年销售收入较2008年会有所下降， 考虑公司产品结构向高端
调整，公司下游主机厂行业景气度回升。预计公司2009年与2010年EPS分别为0.27元
与0.36元，我们参考该行业的平均估值水平，结合当前市场估值水平，认为给予滨州
活塞2010 年 26～30 倍的估值水平较为合理，对应价格区间为 9.36～10.80 元。考
虑到公司突出的行业地位与估值优势，维持公司谨慎推荐投资评级。
中 性——天相投顾:滨州活塞（600960）：受益重卡回暖，收入同比降幅稳步收窄【2009-10-31】
考虑到汽车用活塞业务收入增长好于预期，上调对公司的盈利预测。预计公司2009和
2010年EPS分别为0.27元和0.31元，以10月30日8.68元的收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为31.63倍和27.68倍，符合行业平均的估值水平。维持对公司的中性投资评
级。注意的风险主要有重卡销量增速低于预期和原材料价格波动风险等。
中 性——国泰君安:净利增长非主营所为【2009-10-27】
虽然 2009年企业的盈利会有一定幅度的增长，EPS可达 0.28元左右的水平，但是一
来盈利的基数不大（千万元级） ，二来此并非主营所带来。因此在全面考虑滨州活
塞的现实状况、行业地位以及未来相关整机行业的发展前景等因素后，维持对滨州活
塞“中性”的投资评级不变。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 6400.034｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据本公司第五届董事会第三次会议（临时）决议，本公司拟向｜
｜ ｜包括滨州市国有资产经营有限公司在内的不超过10名投资者非公｜
｜ ｜开发行不超过100,000万股（含10,000万股）A股股票；公司控股｜
｜ ｜股东滨州市国资委直属国有独资公司滨州市国有资产经营有限公｜
｜ ｜司拟以现金6,400万元认购本公司本次非公开发行的部分股票。 ｜
｜ ｜滨州市国有资产经营有限公司认购的股份自本次发行结束之日起｜
｜ ｜三十六个月内不得转让。2012年8月3日，滨州市国有资产经营有｜
｜ ｜限公司与本公司签署了《滨州市国有资产经营有限公司与山东滨｜
｜ ｜州渤海活塞股份有限公司之附条件生效股份认购合同》。本次关｜
｜ ｜联交易尚需提交公司股东大会审议批准，并报山东省人民政府国｜
｜ ｜有资产监督管理委员会和中国证券监督管理委员会核准。201208｜
｜ ｜31：近日，本公司收到山东省人民政府国有资产监督管理委员会｜
｜ ｜下发给滨州市人民政府国有资产监督管理委员会《关于山东滨州｜
｜ ｜渤海活塞股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》201209｜
｜ ｜13：股东大会通过20121113：山东滨州渤海活塞股份有限公司近｜
｜ ｜日收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申｜
｜ ｜请受理通知书》(121933号)。20130730：鉴于公司实施完毕上述｜
｜ ｜除权除息事项，现对本次非公开发行股票的发行底价、发行数量｜
｜ ｜作如下调整：本次非公开发行股票的发行底价调整为 8.52 元/ ｜
｜ ｜股，本次非公开发行的股票数量不超过 10,000 万股（含 10,00｜
｜ ｜0 万股）。20140108：于2014年1月7日收到中国证券监督管理委｜
｜ ｜员会《关于核准山东滨州渤海活塞股份有限公司非公开发行股票｜
｜ ｜的批复》(证监许可【2013】1669号).20140426：本次非公开发 ｜
｜ ｜行新增股份已于2014年4月24日在中国证券登记结算有限责任公 ｜
｜ ｜司上海分公司办理完毕登记手续。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-01-29 ｜ 15606.3468｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜滨州盟威集团有限公司（以下简称“盟威集团”）为公司原董事｜
｜ ｜长李俊杰实际控制的企业，其附属企业滨州盟威戴卡轮毂有限公｜
｜ ｜司（以下简称“盟威轮毂”）、滨州盟威斯林格缸套有限公司（｜
｜ ｜以下简称“盟威缸套”）与公司在历史上存在较多的关联交易。｜
｜ ｜公司与盟威轮毂的交易主要是盟威轮毂向公司采购液态铝合金，｜
｜ ｜公司为盟威轮毂代扣代缴电费，公司与盟威缸套的关联交易主要｜
｜ ｜是公司向盟威缸套采购镶环，截至2011年12月31日，该等交易均｜
｜ ｜已按照关联交易程序进行了审议和披露。 进入2012年后，由于｜
｜ ｜公司业务布局调整需要一定时间，公司与盟威轮毂、盟威缸套仍｜
｜ ｜存在部分交易，即公司仍向盟威轮毂供应液态铝合金（公司于20｜
｜ ｜12年8月份已停止合金铝生产项目，详见2012年8月25日公告的《｜
｜ ｜第五届董事会第四次会议决议公告》）、代扣代缴电费，公司向｜
｜ ｜盟威缸套采购镶环，交易价格、交易条件等均按照原审议通过的｜
｜ ｜关联交易协议执行；根据《上海证券交易所上市规则（2012年修｜
｜ ｜订）》，自2012年1月1日至2012年4月28日期间，公司与盟威轮 ｜
｜ ｜毂、盟威缸套的交易仍属于关联交易，需要按照关联交易程序审｜
｜ ｜议和披露；但由于此期间公司业务布局发生重大调整，与相关方｜
｜ ｜就业务调整协商时间较长,致使未将此期间发生的交易及时依照 ｜
｜ ｜关联交易程序进行审议和披露。20130129：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-09-12 ｜ 103470930｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2014-06-17 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司于2014年6月16日接到本公司控股股东滨州市人民政府国有 ｜
｜ ｜资产监督管理委员会(以下简称“滨州市国资委”)通知(滨国资 ｜
｜ ｜函[2014]7号),获悉滨州市人民政府代表公司控股股东滨州市国 ｜
｜ ｜资委与北京汽车集团有限公司(以下简称“北汽集团”)于2014年｜
｜ ｜6月16日签订了《滨州市人民政府与北京汽车集团有限公司之国 ｜
｜ ｜有股份无偿划转协议》,拟将滨州市国资委持有的本公司105,144｜
｜ ｜,728股(占本公司总股本的32.06%)国有股份无偿划转给北汽集团｜
｜ ｜持有。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
