☆经营分析☆ ◇600886 国投电力 更新日期：2025-08-03◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
发电项目的建设和运营。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜5350403.26｜2172653.57｜ 40.61｜ 92.54｜
｜其他 ｜ 402518.44｜ -14596.42｜ -3.63｜ 6.96｜
｜其他业务 ｜ 29006.23｜ 8841.63｜ 30.48｜ 0.50｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜5350403.26｜2172653.57｜ 40.61｜ 92.54｜
｜其他 ｜ 402518.44｜ -14596.42｜ -3.63｜ 6.96｜
｜其他业务 ｜ 29006.23｜ 8841.63｜ 30.48｜ 0.50｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜2859089.52｜1675576.10｜ 58.61｜ 49.45｜
｜华东 ｜ 949205.27｜ 154423.89｜ 16.27｜ 16.42｜
｜华南 ｜ 736007.90｜ 127809.45｜ 17.37｜ 12.73｜
｜华北 ｜ 655780.62｜ 44916.42｜ 6.85｜ 11.34｜
｜西北 ｜ 258566.00｜ 125120.60｜ 48.39｜ 4.47｜
｜印尼 ｜ 212498.57｜ 8368.02｜ 3.94｜ 3.68｜
｜泰国 ｜ 55214.89｜ 7177.80｜ 13.00｜ 0.95｜
｜其他业务 ｜ 29006.23｜ 8841.63｜ 30.48｜ 0.50｜
｜英国 ｜ 14961.75｜ 8728.12｜ 58.34｜ 0.26｜
｜华中 ｜ 6881.63｜ 3711.25｜ 53.93｜ 0.12｜
｜东北 ｜ 4715.55｜ 2225.50｜ 47.19｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国网 ｜4423428.61｜1912897.27｜ 43.24｜ 76.50｜
｜南网 ｜ 903145.61｜ 243474.81｜ 26.96｜ 15.62｜
｜其他 ｜ 455353.71｜ 10526.70｜ 2.31｜ 7.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜火电 ｜1169441.28｜ 160772.58｜ 13.75｜ 43.15｜
｜水电 ｜1164777.33｜ 737928.42｜ 63.35｜ 42.98｜
｜风、光伏及垃圾发电 ｜ 271518.09｜ 154587.29｜ 56.93｜ 10.02｜
｜其他 ｜ 104426.95｜ 4271.41｜ 4.09｜ 3.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜2527442.21｜1060412.92｜ 41.96｜ 93.26｜
｜其他 ｜ 182721.44｜ -2853.22｜ -1.56｜ 6.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜1293363.33｜ 788985.21｜ 61.00｜ 47.72｜
｜华东 ｜ 447337.72｜ 73832.89｜ 16.50｜ 16.51｜
｜华南 ｜ 400652.17｜ 87079.07｜ 21.73｜ 14.78｜
｜华北 ｜ 326187.32｜ 23943.49｜ 7.34｜ 12.04｜
｜西北 ｜ 131499.22｜ 74050.62｜ 56.31｜ 4.85｜
｜海外 ｜ 106069.24｜ 7193.61｜ 6.78｜ 3.91｜
｜华中 ｜ 2656.77｜ 1268.81｜ 47.76｜ 0.10｜
｜东北 ｜ 2397.89｜ 1206.01｜ 50.29｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国网 ｜2027523.63｜ 901052.39｜ 44.44｜ 74.81｜
｜南网 ｜ 485833.33｜ 151895.92｜ 31.27｜ 17.93｜
｜其他 ｜ 196806.70｜ 4611.40｜ 2.34｜ 7.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜5326331.20｜2051732.58｜ 38.52｜ 93.92｜
｜其他 ｜ 304903.64｜ -21570.88｜ -7.07｜ 5.38｜
｜其他业务 ｜ 39951.40｜ 16070.02｜ 40.22｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜5326331.20｜2051732.58｜ 38.52｜ 93.92｜
｜其他 ｜ 304903.64｜ -21570.88｜ -7.07｜ 5.38｜
｜其他业务 ｜ 39951.40｜ 16070.02｜ 40.22｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜2717021.61｜1590720.14｜ 58.55｜ 47.91｜
｜华东 ｜ 876201.07｜ 91854.40｜ 10.48｜ 15.45｜
｜华南 ｜ 824113.94｜ 138454.91｜ 16.80｜ 14.53｜
｜华北 ｜ 736526.57｜ 37339.99｜ 5.07｜ 12.99｜
｜西北 ｜ 289267.32｜ 152476.14｜ 52.71｜ 5.10｜
｜印尼 ｜ 157779.81｜ 2573.16｜ 1.63｜ 2.78｜
｜其他业务 ｜ 39951.40｜ 16070.02｜ 40.22｜ 0.70｜
｜英国 ｜ 14589.85｜ 9732.11｜ 66.70｜ 0.26｜
｜华中 ｜ 6275.10｜ 3553.32｜ 56.63｜ 0.11｜
｜泰国 ｜ 5764.24｜ 2109.11｜ 36.59｜ 0.10｜
｜东北 ｜ 3695.33｜ 1348.42｜ 36.49｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国网 ｜4323214.83｜1784629.80｜ 41.28｜ 76.23｜
｜南网 ｜ 981410.51｜ 254718.82｜ 25.95｜ 17.31｜
｜其他 ｜ 366560.91｜ 6883.10｜ 1.88｜ 6.46｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜火电 ｜1166350.87｜ --｜ -｜ 44.24｜
｜水电 ｜1155400.27｜ --｜ -｜ 43.82｜
｜风、光伏及垃圾发电 ｜ 232433.27｜ --｜ -｜ 8.82｜
｜其他 ｜ 82469.32｜ --｜ -｜ 3.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜2462884.41｜ --｜ -｜ 93.41｜
｜其他 ｜ 173769.33｜ --｜ -｜ 6.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜1260882.26｜ --｜ -｜ 47.82｜
｜华南 ｜ 409376.94｜ --｜ -｜ 15.53｜
｜华东 ｜ 392075.24｜ --｜ -｜ 14.87｜
｜华北 ｜ 352233.83｜ --｜ -｜ 13.36｜
｜西北 ｜ 132195.85｜ --｜ -｜ 5.01｜
｜海外 ｜ 85018.70｜ --｜ -｜ 3.22｜
｜华中 ｜ 3122.89｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜东北 ｜ 1748.03｜ --｜ -｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国网 ｜1949970.57｜ --｜ -｜ 73.96｜
｜南网 ｜ 501923.08｜ --｜ -｜ 19.04｜
｜其他 ｜ 184760.09｜ --｜ -｜ 7.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
国投电力2024年年度报
2024年，公司在股东大会和董事会的正确领导下，以“稳中求进、以进促稳”为工
作总基调，统筹高质量发展和高水平安全，着力增强核心功能，提高公司核心竞争
力，改革发展和党的建设各项工作再上新台阶，日均总市值首次突破千亿。
业务发展情况
业务开发加快布局
加快推进雅砻江流域水风光一体化基地开发，多项重点工作取得阶段性成果，重点
开发领域、项目实现新突破，在四川、广西、福建、贵州、陕西、广东、西藏等多
区域完成了一定规模的新能源项目核准(备案)，并储备了一批新能源开发资源。其
中，福建福州长乐外海海上风电项目成功获得核准，为公司在境内控股投资的首个
海上风电项目；广西区域通过参与自治区新能源竞争性配置获得过百万新能源开发
指标；煤电与新能源联营发展成果显著，依托煤电保供贡献，锁定一批新能源项目
开发权。
国际业务稳步推进
积极融入共建“一带一路”高质量发展，按期完成印尼巴塘水电、新源泰国农垦二
和安努垃圾发电项目的工程建设进度；有序推进欧洲存量风电项目平稳建设，整体
工作进展顺利。
资本运作助力公司高质量发展
公司向特定对象全国社会保障基金理事会发行A股股票，募集资金70亿元，于2025
年完成新股登记。本次发行是A股规模最大的水电再融资项目(不含配套融资)，是
中长期资金入市政策的先行实践，对资本市场具有深远影响和重大引领作用。本次
发行能有效优化国投电力资产结构，从多维度为公司注入强大动力，对促进公司主
营业务高质量、可持续发展意义重大。
市场营销增收创效
加强电力市场营销力度，深化市场营销机制建设，成立电力市场化改革领导小组，
统筹研判，跨部门协同，密切跟踪市场政策及改革动态，科学制定各电源品种的交
易策略，为公司经营创收提供有力支撑。
科技创新成果突出
积极响应国家科技创新相关政策，贯彻落实科技创新工作要求，成立科技创新领导
小组，统筹部署公司科技创新工作，全年研发投入保持稳定增长趋势。其中，雅砻
江公司联合申报的“复杂条件高坝工程智能建设关键技术及应用”项目荣获2023年
度国家科学技术进步奖二等奖。
财务管控高效赋能
加强财务风险管控，夯实基础保障，拓展价值创造，持续提升财务管理能力。深化
银企合作，通过贷款置换、存量贷款利率调降等多措并举，全力压降融资成本，有
效降低财务费用。强化资源配置，赋能生产运营，为公司持续健康发展保驾护航。
采购成本稳中有降
加强招标采购统筹管理，大力推进集中采购，全年重大及以上招标项目严格控制在
预算范围内；强化煤炭市场形势研判，优化长协煤计划调运，合理把控市场煤采购
节奏，降低煤炭采购成本；加强燃料厂内指标管控，提升精益管理水平。
基建生产情况
项目建设高质量推进
雅砻江流域水风光一体化基地在建项目有序推进，腊巴山风电二期顺利投产发电，
杨房沟水电站荣获2024年度中国电力优质工程；国家首批“沙戈荒”项目中规模最
大的阿克塞光热+光伏项目如期全容量并网发电；国投钦州二电2号机组按期投产，
3号、4号机组全面开工；印尼巴塘水电站、华夏电力5号机组等项目建设积极推进
。
安全生产屡创佳绩
安全生产工作连续5年获得了国家能源局通报表扬，华夏电力连续安全生产超20周
年，多家投资企业连续安全生产天数均突破最高纪录。
能源保供彰显担当
圆满完成“两会”“迎峰度夏”等重要时期保供任务；保供工作获得了国家发改委
和国家能源局的通报表扬。
国投电力2024年年度报
公司党委积极探索国有企业高质量履行使命和任务的方法和模式，研究形成的《国
有企业贯彻落实习近平总书记重要讲话和指示批示制度机制探索与实践——以国投
电力基层党组织为例》政研报告，被中央企业党建思想政治工作研究会评为2024年
度优秀课题研究成果二等奖。
文化建设铸就品牌
公司立足企业文化品牌提升要求，进一步加强全新企业文化的宣贯与传播，“采纳
自然，赋能发展”“美好动力，自然而生”的理念逐渐成为公司发展的新名片，获
得了多方认可。
二、报告期内公司所处行业情况
2024年，电力行业认真贯彻习近平总书记关于能源电力的重要讲话和重要指示批示
精神，以及“四个革命、一个合作”能源安全新战略，落实党中央、国务院决策部
署，统筹做好保供电、促转型、稳投资、优服务等各项工作，为经济社会发展和人
民美好生活提供了坚强电力保障。
全国电力消费保持平稳较快增长
根据中国电力企业联合会报告，2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增
长6.8%，增速比上年提高0.1个百分点。分季度看：各季度全国全社会用电量同比
分别增长9.8%、6.5%、7.6%和3.6%。一季度受低温、闰年以及上年同期低基数等多
因素叠加影响，用电量增速接近两位数；四季度受暖冬因素以及上年同期高基数因
素等叠加影响，用电量增速比三季度放缓。分产业看：2024年，包括第一、二、三
产在内的全国全行业用电量8.36万亿千瓦时，同比增长6.2%。2024年全国电力消费
系列指数中的全行业用电指数为129.5，全行业用电量比2020年基期(以2020年基期
为100，下同)增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%。国民经济运行总体稳
定以及电气化水平提升，拉动近年来全行业用电量保持平稳较快增长。
分区域看：全国所有省份用电量均为正增长，西部地区用电增速领先。2024年，东
、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长6.8%、6.9%、7.5%和2.5%。2024
年全国所有省份全社会用电量均为正增长。其中，西藏(13.9%)、安徽(11.9%)、重
庆(11.0%)、云南(11.0%)、新疆(10.8%)5个省份全社会用电量增速超过10%；浙江
、湖北、江苏3个省份全社会用电量增速位于8%～10%。
电力行业绿色低碳转型持续推进
2024年，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》
，规定优化能源供应结构，积极推动能源清洁低碳发展，加快构建新型电力系统。
截至2024年底，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%。2024年全
国电力供应系列指数中的非化石能源发电装机规模指数为198.0，“十四五”以来
非化石能源发电装机规模累计增长了98.0%，年均增长18.6%；2024年化石能源发电
装机规模指数为115.0，“十四五”以来化石能源发电装机规模累计增长15.0%，年
均增长3.6%，累计增速低于同期非化石能源发电装机增速83.0个百分点。从分类型
投资、发电装机增速及结构变化等情况看，电力行业绿色低碳转型成效显著。
截至2024年底，新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。全国全
口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，煤电占总发电
装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点；非化石能源发电装机容量19.5亿
千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点。
分类型看，水电4.4亿千瓦，其中抽水蓄能5869万千瓦；核电6083万千瓦；并网风
电5.2亿千瓦；并网太阳能发电8.9亿千瓦，同比增长45.2%。2024年，全国新增发
电装机容量4.3亿千瓦，再创历史新高，其中风电和太阳能发电全年合计新增装机3
.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到82.6%。
非化石能源发电量增量占总发电量增量的比重超过八成，煤电充分发挥了基础保障
性和系统调节性作用。2024年，全国规模以上电厂火电、水电、核电、风电、太阳
能发电量同比分别增长1.5%、10.7%、2.7%、11.1%和28.2%。2024年，全口径煤电
发电量占总发电量比重为54.8%，比上年降低3.0个百分点。2024年，全国全口径非
化石能源发电量同比增长15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增
量的比重达到84.2%。
水电利用小时显著提高，火电、新能源利用小时同比下降
2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3442小时，同比降低157小时
。分类型看，水电3349小时，同比提高219小时；其中，常规水电3683小时，同比
提高272小时；抽水蓄能1217小时，同比提高40小时。火电4400小时，同比降低76
小时；其中，煤电4628小时，同比降低62小时；气电2363小时，同比降低162小时
。核电7683小时，同比提高13小时。并网风电2127小时，同比降低107小时。并网
太阳能发电1211小时，同比降低81小时。风电和太阳能发电设备利用小时同比下降
，一方面是资源方面原因，2024年全国平均风速、全国水平面辐照量均同比下降；
另一方面是部分地区风电和太阳能发电利用率同比下降。
全国统一电力市场建设全面提速
党的二十届三中全会明确要求深化能源体制机制改革，建设全国统一电力市常国家
发改委、国家能源局相继发布《新型电力系统建设行动方案(2024-2027年)》《电
力系统调节能力提升专项实施方案(2025-2027年)》及《电力市场运行基本规则》
等重要政策文件，标志着我国新型电力系统建设和电力市场一体化进程不断深化，
政策导向更加明确，监管要求持续强化。2024年，跨省和跨区输送电量较快增长，
全国完成跨区输送电量9247亿千瓦时，同比增长9.0%；全国完成跨省输送电量2.0
万亿千瓦时，同比增长7.1%。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司主要业务
公司经营范围主要包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发及经
营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务
。
以新能源为主的清洁能源投资开发为公司业务增长的主要着力点。公司在水电、火
电、风电、光伏等方面均有相关部署，同时也积极探索清洁能源相关新业态、新模
式。
公司经营模式
主要通过股权投资方式，从事各类型能源电力项目的开发、建设和运营。
公司市场地位
从装机结构来看，公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型电力上市公
司，水电控股装机为2,130万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公司，在同
行业公司中处于领先地位。公司大力开拓清洁能源业务，截至2024年底，清洁能源
装机占比已提升至70.42%。
从业务分布来看，公司是一家国内业务为主、海外稳步开拓的电力上市公司，境内
业务主要分布在四川、云南、甘肃、福建、广西、天津、贵州、青海、宁夏、新疆
、海南、湖南、陕西、江苏、浙江、河北、辽宁、湖北、西藏、山西、内蒙古、安
徽、江西等省区。与其他的同行业公司对比，公司的主要优势在于盈利能力强，在
市场竞争加剧、节能环保压力大的背景下，公司以清洁能源为主的能源结构优势明
显，经济效益与社会效益突出，旗下各项目资产质量高，抗风险能力强，公司业绩
变化符合行业发展状况。
四、报告期内核心竞争力分析
绝对控股雅砻江公司优质水电资产
公司持股52%的雅砻江公司是雅砻江干流唯一水电开发主体，具有规模化开发及集
中调度控制等突出优势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模
优势突出，梯级补偿效益显著，运营效率突出，经济技术指标优越。该流域可开发
水电装机容量约3,000万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末已投产水电
装机1,920万千瓦，核准及在建水电装机372万千瓦。
国投电力2024年年度报
公司始终坚持绿色、高质量发展，电源结构合理，投资能力较强。截至2024年底，
公司清洁能源装机占比70.42%，其中水电占比47.73%，新能源(含储能)占比22.69%
，其余是清洁、高效的火电项目。各电源间优势互补，抗风险能力较强。水电是公
司最大的业务板块，资源禀赋优异，项目储备规模可观，雅砻江全流域可开发水电
装机容量约3,000万千瓦，并依托水电资源
全力推进流域水风光一体化基地开发。新能源装机保持高速增长，投资达标率高，
投产项目盈利能力强，项目资源储备丰富。
60.76%；控股火电主要集中在沿海等经济发达、电力需求旺盛
的地区，区位优势较为明显。公司积极响应国家节能减排政策。不断提高火电机组
的节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%，公司常规燃煤机组100%
具备超低排放能力。
境内外电力业务经营创效能力强
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，单位千瓦盈利水平高于行业平均，境
内外电力业务的开发、建设、运营经验丰富，创效能力强。国内，火电业务持续探
索多煤种掺烧技术，极大降低了燃料成本；水电业务精细化管理能力强，利润回报
较高
新能源投资回报水平达标，投研能力和运营管理能力得到验证。国外，持续积累国
际可再生能源项目投资经验，在“一带一路
沿线，公司与其他央企及海外投资伙伴等建立了良好的互信关系，在项目开发建设
中优势互补，互利共赢；在欧洲，已具备陆上风电及海上风电全生命周期的开发运
营管理能力。
持续优化的公司治理体系
公司作为中英两地上市公司，认真贯彻落实上市地监管要求，持续完善投资者管理
体系，积极主动接受广大投资者的监督
通过构建股东大会、董事会、监事会及管理层组成的治理结构，实现了决策、监督
与执行权力的有效制衡与协同运作。持续迭代的治理机制、严谨的风险管控体系以
及规范化的制度设计，为公司高效合规运营提供了坚实保障。
丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用非公开增发、GDR、配股、
公开增发、可转债、公司债、中期票据等融资方式，为公司境内外大批优质在建和
储备工程提供资金支持，实现公司资产、装机、利润、市值的快速增长。2024年，
公司凭借在资本市场的长期良好表现，向特定对象全国社会保障基金理事会发行A
股股票申请获得上交所审核通过，有效拓宽了公司未来发展空间。
五、报告期内主要经营情况
2024年，公司实现营业收入578.19亿元，同比增长1.95%；营业成本361.50亿元，
同比降低0.27%。截至2024年12月31日，公司总资产2,965.37亿元，较上期期末增
加191.74亿元；总负债1,874.63亿元，较上期期末增加122.17亿元。报告期末资产
负债率63.22%，较上期期末增加0.04个百分点，归属于上市公司股东的净资产619.
87亿元，较上期期末增长4.94%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、“十四五”规划和2035年远景目标纲要、国
家宏观调控政策措施，预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，随着稳经济
政策持续发力，我国能源消费有望继续保持增长态势，能源供给稳步增加，供应保
障能力不断提升，能源结构持续优化调整，大力推进风电光伏开发利用，统筹水电
开发和生态保护，统筹推进新型电力系统建设，并发挥好煤电兜底保障作用。
根据中国电力企业联合会报告，从供应方面看，2025年全国新增电源装机仍然保持
快速增长，预计常规电源增量与用电负荷增量基本相当，全国发电装机容量有望超
过38亿千瓦，同比增长14%左右，全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中
新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦；煤电所占总装机比重2025年底将降至三分
之一。
从需求方面看，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，将为我国电力需求增长
提供稳定支撑，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。
(二)公司发展战略
预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡。电力供应和需求
多方面因素交织叠加，给电力供需形势带来不确定性。迎峰度冬期间，随着常规电
源的进一步投产，电力供需形势改善。公司始终围绕服务国家战略，全力践行能源
保供央企使命并推动绿色低碳转型发展，助力我国“双碳”目标实现，聚焦主责主
业，持续加大清洁能源业务开发力度，不断提高专业化管理能力，坚持落实效益优
先的经营发展思路及策略，持续推进改革创新，真抓实干，为实现“成为全球信赖
的综合能源投资运营商”的美好愿景而努力。
具体路径上，规模增长适度，质量效益更有保证、更稳提升。一是结构优化，大力
推进雅砻江流域水风光一体化基地建设，聚焦发展重点区域、优势区域，用有限资
源发展优势产业；二是质量优化，控制资产负债率、提高投资回报率，守住发展的
红线；三是资源优化，资金投入留有敞口，做好资源配置。
(三)经营计划
1.全年投资支出计划
2025年，国投电力股权投资计划45.6亿元，基本建设投资计划307亿元。
2.全年融资计划
2025年，公司本部全年计划境内融资总额130亿元人民币，拟通过发行债券，以及
向国家开发投资集团有限公司、国投财务有限公司、银行等金融机构进行筹资。
2025年，公司及境外全资子公司计划境外债务融资总额157.3亿元人民币等值外币
，拟通过向融实国际财资管理有限公司、其他金融机构等进行筹资。
(四)可能面对的风险
1.电力市场风险
在构建新型电力系统和全国统一电力市场建设提速的背景下，电力供需趋于宽松，
新能源装机快速增长及市场化消纳机制深化，现货市场全面铺开叠加政策引导，电
价波动加剧。同时，省级现货市场建设加速，中长期与现货市场规则衔接有待完善
，交易策略难度增加，市场竞争日趋激烈，电价下行压力增大。
应对措施：强化政策研判，动态跟踪全国统一电力市场建设、现货规则等政策，建
立快速响应机制，优化中长期与现货交易组合策略；研究智能预测系统，提高供需
与负荷预测精度，探索储能、虚拟电厂等新型主体布局，增强市场灵活性；强化风
险对冲机制，稳定核心电量电价，降低市场波动冲击。
2.燃料价格波动风险
国投电力2024年年度报
预计2025年国内煤炭产量在保供政策支持下总体将继续保持高位，但受地缘政治冲
突、贸易保护主义等不确定因素影响，煤炭进口或受限制，价格波动风险仍然存在
。
应对措施：优化电煤调运计划，动态跟踪发运情况，持续推动合同履约，确保煤炭
供应安全稳定；强化市场监测与分析，跟踪煤炭供需变化和价格走势，充分用好国
内国外两个市场，灵活调整市场煤和进口煤采购策略；完善燃料区域对标管理，加
强关键性指标管控，提升燃料管理效益。
3.新能源发展风险
近年来，我国锚定双碳目标任务，持续推进能源绿色低碳转型，新能源产业迅猛发
展。在此背景下，新能源项目资源竞争异常激烈，源荷时空错配叠加调节资源缺乏
，新能源消纳风险逐渐显现；电量市场化比例提高，上网电价持续下降，部分地区
电价下行风险尤为突出，新能源项目投资收益率存在下降风险；部分消纳和电价情
况较有保障的地区土地资源紧张，项目开发难度加大。应对措施：一是紧跟市场走
势，坚持战略驱动，聚焦重点和优势地区，加大资源获取力度，扩大储备项目规模
；二是持续提升公司投资决策和管理能力，确保项目投资的经济性；三是提升开发
建设及后期运营阶段管控能力，完善项目建设方案，保证项目投产进度，提升项目
经营效益；四是坚持创新发展，重视对前沿技术研究，探索新业务领域，为公司培
育更多利润增长点。公司部分建设项目具有海拔较高、工程地质条件一般、地理位
置偏僻、施工范围广、人员流动性大、专业技术人员不足等难题，项目建设过程中
如发生工程设计把关不严格，安全、质量管控不到位，施工工序验收检查有缺失等
情况，可能导致工程安全、质量出现问题。
4.工程项目管理风险
应对措施：指导控股投资企业根据项目特点做好工程策划，编写安全技术及质量管
理措施，并在实施中严格对照执行；督促控股投资企业加强对项目监理的管理，严
控设计质量管理，严把设备质量关，严格过程监理，设置安全、质量红线；要求控
股投资企业进一步加强安全、质量意识，做好工程施工过程检查和验收工作，确保
工程安全及质量。
5.境外业务风险
国际经济政治格局进入新的动荡变革期，境外电力产业投资方向和形势也面临瞬息
万变的挑战；碳中和目标下可再生能源的投资吸引力逐步提高，公司境外业务开拓
面临的竞争可能更加激烈；全球大宗商品价格、汇率、利率和区域电力市场价格波
动可能导致项目收益受到较大挑战。
应对措施：高度关注国际政治形势变化，精准识别国别风险，项目投资谨慎布局、
战略聚焦；加强对境外存量项目运营、财务情况的监管，优化商务和财务安排，严
控项目成本和风险；加强具有国际化视野与经营思维的管理人员的选聘、培养与储
备；加强境外合规体系建设，坚持法人治理结构，提高对境外项目的管控水平。
6.极端气候及自然灾害风险
公司水电占比高，运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区域和流域，极
端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生较大影响。公司投运及在建的水电机
组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流、枯季可能受到突发山火等自然灾害的影
响，给机组运行及项目建设带来不安全因素。
应对措施：公司将充分利用现代化预测技术、合理调度或协调梯级电站，进一步统
筹流域水调与电调关系，同时做好内部设备维护工作，提高设备可靠性，力争使水
能资源发挥最大效用；树立安全责任意识，建立健全隐患排查及应急预案等制度，
采取加强天气预测预报、阶段性搬迁避险、专项值班联系、提前设置防范手段等有
效措施加强汛期安全防范及枯季施工管理，降低对在建项目的影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜颍上县润能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜靖边县智光新能源开发有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜雅砻江(雅江)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(西昌)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(盐源)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(理塘)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江流域水电开发有限公司｜ 4730000.00｜ 826662.34｜ 18494883.61｜
｜雅砻江水电甘孜有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江水电攀枝花有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江水电凉山有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(木里)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(攀枝花)能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江四川能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江(四川)新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜雅砻江冕宁新能源有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜雅砻江会理新能源有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜阿克塞哈萨克族自治县汇东新｜ -｜ -｜ -｜
｜能源有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜阳泉国利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜阜新市晶步太阳能电力有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜铜山华润电力有限公司 ｜ -｜ 47178.03｜ 347304.38｜
｜邢台国利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜辽宁大连抽水蓄能有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜贵州新源餐厨污泥处理有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜贵州新源环境科技有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜贵定国能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜象州远盛新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜若羌国利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜米脂国元新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜福州长乐国闽新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜石林县乾润新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜盐城智汇能源电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜白银大峡电力有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜甘孜州雅砻江能源开发有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜玛纳斯国利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜玉溪乾润新能源有限责任公司｜ -｜ -｜ -｜
｜灵山远盛新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜瀚蓝环境股份有限公司 ｜ -｜ 168409.26｜ 3930535.52｜
｜濉溪县天淮新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜漳州古雷国漳新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜湖州祥晖光伏发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海南东方高排风力发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浦北远盛新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浦北远利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浦北丰光新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜沽源县光辉新能源发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江阴利港发电股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江西赣能股份有限公司 ｜ -｜ 80382.27｜ 1751183.20｜
｜江西恩普能源科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江苏天赛新能源开发有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜江苏利港电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜横峰县晶科电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜桐城市金甲新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜昆明东川区乾润新能源有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜托克逊县天合光能有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜德昌风电开发有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜徐州华润电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜张家口阜风新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜张家口远利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜张家口晶科新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜张家口市开投新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜康普斯顿能源(云南)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜广西钦钦售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广西国钦那冷风力发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西国钦能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广西国开能源销售有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜平阳鳌旗新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜平塘县乐阳新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜常州市天濉新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜尚义县瑞达新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜寻甸县乾润新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宜君县国元新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜定边县昂立光伏科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜宁乡古山峰新能源开发有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津滨海国利新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜天津宝坻惠风新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜天津国投津能发电有限公司 ｜ 358169.42｜ 15.42｜ 938233.15｜
｜天津国投新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜天津北疆能源环保科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投鼎石海外投资管理有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投青海风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投青海新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投陕西新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投钦州第二发电有限公司 ｜ -｜ 5314.64｜ 652708.67｜
｜国投钦州发电有限公司 ｜ 228000.00｜ 68896.39｜ 498599.94｜
｜国投酒泉第二风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投酒泉第一风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投酒泉新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(鄂尔多斯市)新能源有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投贵州新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投贵州售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投财务有限公司 ｜ -｜ 48564.14｜ 4164003.38｜
｜国投西藏色尼新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投西藏聂荣新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投西藏新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投西藏尼玛新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投西藏仁布新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(福建)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投石嘴山光伏发电有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投盘江(盘州)新能源有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投盘江发电有限公司 ｜ -｜ -｜ 174752.98｜
｜国投白银风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投甘肃新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投甘肃小三峡发电有限公司｜ -｜ -｜ 219545.54｜
｜国投甘肃售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(琼海)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投环能电力有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(湖南安仁)抽水蓄能有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投湄洲湾(莆田)发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投湄洲湾售电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(海南)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(海南)新能源开发有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投浙江新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投河北新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投江苏新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投楚雄风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投格尔木光伏发电有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投新能源(红河)股份有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投新能源投资有限公司 ｜ 497003.24｜ 55720.98｜ 1947728.10｜
｜国投新疆新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投敦煌光伏发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(惠来)葵阳新能源有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投(庆阳)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投广西风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投广西新能源发展有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投(广东)海上风电开发有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投(广东)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投巴里坤新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投山西河津抽水蓄能有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投(山东)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投宁夏风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投大理光伏发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投哈密风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投吐鲁番风电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投吉能(舟山)燃气发电有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投吉林敦化抽水蓄能有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投十堰新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投内蒙古新能源发展有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投云顶湄洲湾(莆田)新能源｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国投云顶湄洲湾电力有限公司｜ 320667.13｜ 51265.43｜ 487026.47｜
｜国投云南新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜国投云南新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国投云南大朝山水电有限公司｜ 177000.00｜ 66416.36｜ 364034.92｜
｜国元(西安)新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜四川二滩建设咨询有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜四川二滩实业发展有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜响水永能太阳能发电有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜响水恒能太阳能发电有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜厦门新源能源环境科技有限公｜ -｜ 2788.84｜ 221500.72｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门华夏电力能源销售有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门华夏国际电力发展有限公｜ 102200.00｜ 30307.20｜ 397878.48｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜华宁县乾润新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京达瑁科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京科瑁科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜册亨县惠风新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜全州远盛新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜元江县乾润新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云县乾润新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜云南昆明五华区乾润新能源有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南大潮实业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜于都县国利新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中油绿色能源(海南)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜Red Rock Renewables Limite｜ -｜ -｜ -｜
｜d ｜ ｜ ｜ ｜
｜Redrock Investment Limited｜ -｜ -｜ -｜
｜PT North Sumatera Hydro En｜ -｜ -｜ -｜
｜ergy ｜ ｜ ｜ ｜
｜PT Dharma Hydro Nusantara ｜ -｜ -｜ -｜
｜Newsky (Philippines) Holdi｜ -｜ -｜ -｜
｜ngs Corporation ｜ ｜ ｜ ｜
｜Newsky Energy (Thailand) C｜ -｜ -｜ -｜
｜ompany Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Newsky Energy (Bangkok) Co｜ -｜ -｜ -｜
｜mpany Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Lestari Listrik Pte. Ltd. ｜ -｜ -｜ 808245.49｜
｜Jaderock Investment Singap｜ -｜ -｜ -｜
｜ore Pte.Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Inch Cape Offshore Holding｜ -｜ -｜ -｜
｜s Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Fareast Green Energy Pte.L｜ -｜ -｜ -｜
｜td. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Cloud Wind Farm Holdings A｜ -｜ -｜ -｜
｜B ｜ ｜ ｜ ｜
｜C&G Environmental Protecti｜ -｜ -｜ -｜
｜on(Thailand)Company Limite｜ ｜ ｜ ｜
｜d ｜ ｜ ｜ ｜
｜BENBRACK WIND FARM LIMITED｜ -｜ -｜ -｜
｜Beatrice Wind Limited ｜ -｜ -｜ -｜
｜BEATRICE OFFSHORE WINDFARM｜ -｜ -｜ 1844792.31｜
｜ HOLDCO LIMITED ｜ ｜ ｜ ｜
｜Aska Windfarm Holdings Lim｜ -｜ -｜ -｜
｜ited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Asia Ecoenergy Development｜ -｜ -｜ -｜
｜ B Pte.Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Asia Ecoenergy Development｜ -｜ -｜ -｜
｜ A Pte.Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜AFTON WIND FARM LIMITED ｜ -｜ -｜ -｜
｜Afton Wind Farm(Holdings)L｜ -｜ -｜ -｜
｜imited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Afton Wind Farm (BMO) Limi｜ -｜ -｜ -｜
｜ted ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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