☆风险因素☆ ◇600886 国投电力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——海通证券:大型水电站盈利能力强、火电路条规模大，高成长可延续至15年，长线投资品种【2013-05-17】
假设在来水正常的情况下、考虑公司的机组投产进度，保守估计2013年公司归属净利
润约为19亿元，2014年在雅砻江新机组投产的带动下提升至25亿元左右。假设按照其
债转股的最大股本摊薄，则对应2013-2014年EPS为0.45、0.60元。结合公司未来2年
业绩的成长性、及当前水电板块的估值水平，对应2014年12倍PE，6个月目标价格为7
.2元，维持买入评级。
买 入——海通证券:Q1净利润超预期，因火电盈利能力大幅改善、水电新机组投产【2013-04-26】
作为电力公司中少数未来3年具备确定持续成长的企业之一，即使考虑到债转股所带
来的最大的股本摊薄冲击（摊薄现有股本18%），目前其估值水平对应14年不到15倍P
E。假定可转债全部转股，则13~14年摊薄EPS为0.45元、0.58元，雅砻江水电开发正
值高峰，为公司带来成长空间，给予2014年目标动态PE12倍，目标价7元，买入评级
。
推 荐——银河证券:雅砻江水电盈利优异，火电业绩大幅改善【2013-04-26】
公司投资亮点鲜明：水电资源禀赋突出、业绩贡献显著；火电业绩大幅改善；规模持
续成长性优异（雅砻江水电规模持续扩张，6台百万千瓦级火电项目获批）。在当前
股本下，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.57元、0.78元和0.95元，对应
市盈率为10.7x、7.8x和6.4x。公司成长性优异，投资价值突出，维持“推荐”评级
。
审慎推荐——中金公司:一季度：火电、水电利润率同时改善【2013-04-26】
维持“审慎推荐”评级。看好公司产能扩张、业绩提升潜能。提升盈利预测后，预计
公司2013-14年净利润分别为18.8亿和25.7亿元（假设调整参见图表2)，合EPS0.53元
和0.73元，对应市盈率11x和8x，估值低于行业平均水平，具备较强防御性。
买 入——中信证券:水火电共助业绩持续高增长【2013-04-26】
在假设可转债于2013年全部转股及曲靖电厂出售在2013年中期完成的情况下，我们维
持公司2013～2015年EPS为0.52/0.72/0.94元的盈利预测，对应P/E为11.7/8.4/6.5倍
。预计未来几年公司业绩将在水电进入投产高峰及火电盈利回升的推动下实现持续高
增，兼顾目前股价下重置P/B仅0.75倍，给予2013年15倍P/E，目标价7.8元，维持“
买入”评级。
买 入——瑞银证券:季度盈利环比增长来自新投水电和12年收购资产贡献【2013-04-26】
我们分别使用DCF和成本法对雅砻江下游和中游估值，得到雅砻江的合理价值409亿元
（国投持股52%）；使用DCF得到雅砻江以外资产97.5亿元的估值。两部分相加，得到
公司股权价值310亿元，目标价7.32元。
强烈推荐——招商证券:业绩超预期，发展正当时【2013-04-25】
我们预测公司13-14年EPS为0.56、0.82元，目前，公司处于高速成长阶段，三年业绩
复合增长率约50%，估值较低，我们维持“强烈推荐”投资评级，给予13年15倍PE，
目标价8.4元。
买 入——瑞银证券:一季度盈利4亿以上，支撑全年业绩增长【2013-04-16】
我们分别使用DCF和成本法对雅砻江下游和中游估值，得到雅砻江的合理价值409亿元
（国投持股52%）；使用DCF得到雅砻江以外资产97.5亿元的估值。两部分相加，得到
公司股权价值310亿元，目标价7.32元。
增 持——安信证券:业绩持续增长【2013-04-16】
考虑可转债转股后，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.54元、0.71元和0.95元，对
应PE为11.3倍、8.6倍和6.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价7.42元。
强烈推荐——招商证券:淡季盈利大幅增长，全年业绩可期【2013-04-15】
我们预测公司13-14年EPS为0.56、0.82元，随着公司水电迅速崛起，火电盈利向好，
业绩超预期概率较大。目前，公司处于高速成长阶段，三年业绩复合增长率约50%，
估值较低，我们维持“强烈推荐”投资评级，给予13年15倍PE，目标价8.4元。
买 入——瑞银证券:13年有望继续快速增长【2013-04-12】
我们分别使用DCF和成本法对雅砻江下游和中游估值，得到雅砻江的合理价值409亿元
（国投持股52%）；使用DCF得到雅砻江以外资产97.5亿元的估值。两部分相加，得到
公司股权价值310亿元，对应新目标价7.32元。
推 荐——东莞证券:雅砻江水电进入收获期，成长空间依然较大【2013-04-12】
根据公司规划，2015年公司水电装机规模将达到1672万千瓦，较目前装机翻一番，而
火电装机也将达到1508万千瓦，成长空间巨大。而2013年亦可能有240万千瓦以上投
产。基于以上假设，我们预计公司2013-2015年基本每股收益0.45、0.65元和0.73元
，对应13-15年PE为13.8倍、9.7倍和8.5倍。依然看好公司的业绩成长性，维持公司
“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:2012-15：水电项目收获期【2013-04-12】
维持“审慎推荐”评级。看好公司产能扩张、业绩提升潜能。预计公司2013-14年净
利润分别为16.9亿和23.7亿元，对应EPS0.48元和0.67元，对应市盈率13x和9x。
买 入——中信证券:分配方案靓丽，项目储备丰富【2013-04-12】
维持“买入”评级。在假设可转债于2013年全部转股及曲靖电厂出售在2013年中期完
成的情况下，我们小幅调整公司2013--2015年EPS预测为0.52/0.72/0.94元（原13/14
年EPS为0.50/0.73，并新增15年预测），对应P/E为12.0/8.6/6.6倍。预计未来几年
公司业绩将在水电进入投产高峰及火电盈利回升的推动下实现持续高增，兼顾目前股
价下重置P/B仅0.77倍，给予2013年15倍P/E，目标价7.8元，维持“买入”评级。
强烈推荐——长城证券:盈利显著回升【2013-04-12】
预计2013-2014年EPS分别为0.52、0.75元，对应PE为11.7X、8.2X。我们认为公司水
电业务步入收获期，盈利能力将大幅增长；且煤炭价格难有起色，公司火电业务逐步
改善，业绩有望超预期，维持“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:年报靓丽，新增装机将继续驱动未来成长【2013-04-11】
自今年初至3月，雅砻江新投产水电装机180万千瓦，同时锦屏一级水电站与锦屏二级
各2台60万机组也可能于2013年投产。另外，2013年火电装机还有望增加66万千瓦。
预计公司2013-2014年EPS分别为0.45元和0.65元，在当前煤价保持弱势运行的背景下
，随着雅砻江公司新增装机不断投入运行，其内生增长将带动公司业绩保持持续稳健
增长，我们看好公司未来的成长性，依然维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:步入业绩成长期【2013-02-22】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.28元、0.43元和0.52元，对应PE为21倍、14倍和
11倍，看好公司未来业绩成长性，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价6.5元。
买 入——中信证券:业绩超预期，持续高增可期【2013-01-24】
考虑到公司煤价下跌幅度及雅砻江公司盈利超过我们此前预期，我们上调公司2012～
2014年EPS预测至0.28/0.50/0.73元（原为0.25/0.48/0.71元），对应P/E为19.9/11.
3/7.7倍。预计未来几年公司业绩将在水电进入投产高峰及火电盈利回升的推动下实
现持续高增，兼顾目前股价下重置P/B仅0.69倍，且大股东拟在未来12个月内增持不
超过10亿元，保守给予2013年14倍P/E，目标价7.0元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:12年业绩预增280%以上【2013-01-24】
我们分别使用DCF（WACC7.3%）和成本法对雅砻江下游和中游估值，在不考虑中上游
开发权的情况下我们估算雅砻江水电的合理价值是406亿元（公司持52%）。我们使用
DCF得到雅砻江以外资产82亿估值（WACC6.2%），对应13年13.5倍PE。两部分相加，
得到公司股权价值293亿，目标价6.91元。
强烈推荐——招商证券:业绩增长超预期，坚定看好公司未来【2013-01-23】
我们预测公司2013-2014年EPS为0.47、0.67元，公司处于高速成长阶段，同时，国投
集团准备以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们坚定看好公司未来，维
持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1～8.2元。
增 持——国泰君安:成长可以没有烦恼【2013-01-23】
鉴于公司基本面、估值仍在左侧，维持增持评级，目标价6.5元。
买 入——瑞银证券:第十三届瑞银大中华研讨会快评：国投电力【2013-01-15】
我们分别使用DCF（WACC7.3%）和成本法对雅砻江下游和中游估值，在不考虑中上游
开发权的情况下我们估算雅砻江水电的合理价值是406亿元（公司持52%）。我们使用
DCF得到雅砻江以外资产82亿估值（WACC6.2%），对应13年13.5倍PE。两部分相加，
得到公司股权价值293亿，目标价6.91元。
强烈推荐——招商证券:水火并举，高速扩张，成长明确【2013-01-11】
目前，公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善，2015年，公司水电、火电
装机均将翻番，规模快速扩张，盈利不断提升。我们预测公司2012-2014年EPS为0.26
、0.47、0.67元，公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投集团准备以不超过
10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1
～8.2元。
强烈推荐——招商证券:雅砻江上的明珠，锦屏二级电站投产【2013-01-07】
目前，公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善，我们预测公司2012-14年E
PS为0.26、0.47、0.67元，公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投集团准备
以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目
标价7.1～8.2元。
增 持——国泰君安:逻辑节点依次兑现，但仍可期待更多【2012-12-26】
上调公司13-14年盈利预测至0.39、0.63元，对应目前股价动态PE分别为13、8倍，维
持“增持”评级，6个月目标价6.5元。
强烈推荐——招商证券:电价批复超预期，有效提升盈利能力【2012-12-25】
本次电价批复好于市场预期，将有效提升公司盈利能力，为此，我们上调公司2012-1
4年EPS为0.26、0.47、0.67元，目前公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投
集团准备以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资
评级，目标价7.1～8.2元。
增 持——国泰君安:拟挂牌出售曲靖发电55.4%股权点评：火电做减法正当其时【2012-12-19】
公司投资逻辑链条中，09年整体上市、再融资、高资本开支高财务压力、水电投产都
已逐步实现，出售低盈利火电为超预期一环（预计公司未来火电发展重心将向有良好
煤炭供应地区转移），未来电价确定、持续投产直至盈利兑现仍是持续关注点。上调
公司12-14年盈利预测至0.26、0.37、0.61元，维持增持评级，上调目标价至6.5元。
买 入——中信证券:巨亏电厂拟转让，重返沪深300指标股【2012-12-19】
考虑曲靖发电有望于2013年中期出售完成，我们上调公司2012--2014年EPS预测至0.2
5/0.44/0.64元（原为0.25/0.42/0.62元），对应P/E为22.1门2.3/8.6倍。预计未来
几年公司业绩将在水电进入投产高峰及火电盈利回升的推动下实现持续高增（若锦官
电源组电价高于我们假设，业绩将进一步提高），兼顾目前股价下重置P/B仅0.68倍
且大股东拟在未来12个月内增持不超过10亿元，保守给予2013年15倍P/E，目标价6.7
元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:剥离亏损资产，迎来快速发展期【2012-12-19】
由于曲靖电厂转让价格尚未明确，我们暂维持原有盈利预测，预计12-14年EPS为0.25
、0.45、0.64元，EPS复合增长率48%，如果公司雅砻江锦官电源组批复电价超预期，
公司业绩还有提升空间，而明年12倍PE并未能反映公司业绩高增长，同时，集团准备
以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目
标价6.7～8.2元。
推 荐——银河证券:剥离不良资产，业绩再添惊喜【2012-12-19】
在不考虑转债转股摊薄的情景下，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28元
、0.47元和0.66元。公司成长性优异（雅砻江水电持续释放业绩至2016年），业绩拐
点确认（火电改善），具有长期投资价值。维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:调节基金影响有限，高速增长值得期待【2012-12-07】
考虑本次大朝山水电征收价格调节基金影响，我们微调公司2012～2014年EPS至0.25/
0.42/0.62元（原为0.26/0.43/0.63元），对应P/E为22.2/13.1/8.9倍。预计未来几
年公司业绩将在水电进入投产高峰及火电盈利回升的推动下实现持续高增（若锦官电
源组电价高于我们假设业绩将进一步提高），兼顾目前股价下重置P/B仅0.68倍且大
股东拟在未来12个月内增持不超过10亿元，保守给予2013年16倍P/E，目标价6.7元，
维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:龙头水库蓄水，有利长期发电增长【2012-12-06】
考虑利港电厂收购年内可以完成，我们预计12-14年EPS为0.25、0.45、0.64元，EPS
复合增长率48%，而明年11倍PE并未能反映公司业绩高增长，同时，集团还准备以不
超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价
6.7～8.2元。
增 持——国泰君安:只有一个雅砻江!【2012-11-21】
假定公司转债在2013-2014年均匀转股，预计公司2012-2014年EPS分别为0.25、0.36
、0.6元，对应目前股价动态市盈率分别为20、14、8倍。给予公司“增持”评级，一
年目标价6元。
强烈推荐——招商证券:官地再添新机组，雅砻江走进新时代【2012-11-21】
虑利港电厂收购年内可以完成，我们预计12-14年EPS为0.25、0.45、0.64元，EPS复
合增长率48%，而明年11倍PE并未能反映公司业绩高增长，同时，集团还准备以不超
过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价6.
7～8.2元。
买 入——中信证券:水电高速增长，火电盈利回升【2012-11-12】
考虑目前来水及煤价降幅情况兼顾收购钦州电厂全年并表，预计公司2012--2014年EP
S为0.26/0.43/0.63元，对应P/E为19.1/11,6/8.0倍。预计未来几年公司业绩将在水
电进入投产高峰及火电盈利回升推动下实现持续高增，2013--2015年EPS复合增速有
望达到44%，兼顾目前股价下重置P/B仅0.62倍且大股东拟在未来12个月内增持不超过
10亿元，保守给予2013年15倍P/E，目标价6.5元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:水电电量快速增长，火电毛利大幅回升【2012-10-31】
考虑利港电厂收购年内完成，我们上调12-14年EPS为0.25、0.45、0.64元，EPS复合
增长率48%，而明年10倍PE并未能反映公司业绩高增长，同时，集团还准备以不超过1
0亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价6.7～
8.2元。
增 持——山西证券:雅砻江水电进入收获期，成长可期【2012-10-31】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.26、0.42元，对应目前PE分别为18倍、1
1倍，公司雅砻江水电进入收获期，下游电站未来几年相继投产，公司规模成长性较
好，综合考虑给与公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:三季度，水、火业务盈利双提升【2012-10-29】
维持“审慎推荐”评级，看好公司长期业绩增长潜力，主要源自雅砻江流域电站进入
密集投产期，公司下属二滩水电的长期发展值得期待。考虑集团资产注入，预计公司
2012-13年净利润分别为8.5亿和14.8亿元，对应EPS0.24元和0.42元，对应市盈率19x
和11x。
买 入——中信证券:大股东增持计划凸显公司长期价值【2012-10-12】
考虑目前来水及煤价降幅情况兼顾收购的钦州及利港项目全年并表，维持2012～2014
年EPS为0.24/0.43/0.63的盈利预测，对应P/E为18.3/10.3/7.0倍。短期来看，随着
火电受益煤价下跌及来水较好带动水电业绩大幅回升，公司3季报业绩同比有望实现
大幅增长；中长期来看，公司未来几年业绩将随雅砻江水电进入投产高峰及火电盈利
逐步恢复有望实现快速增长，本次力度较大的增持计划凸显大股东对于公司长期价值
的认可，给予公司2013年14倍P/E，目标价6.0元，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:业绩大幅下降，看好长期发展【2012-08-24】
2013年-2014年将受益于二滩业绩的大幅增长；预计公司2012年-2014年EPS为0.18元
、0.37元和0.49元，对应PE为24.7倍、12.3倍和9.2倍，维持“增持-A”投资评级，6
个月目标价5.55元。
审慎推荐——中金公司:下半年迎来业绩回升【2012-08-23】
看好公司下属二滩水电的长期发展潜力，维持“审慎推荐”评级。暂不考虑集团资产
收购，预计公司2012-13年净利润分别为5.5亿和10.4亿元，对应EPS0.16元和0.30元
，对应市盈率29x和15x。如考虑资产注入，预计2012-13年对应EPS分别为0.21元和0.
37元。
买 入——中信证券:双重利好助力下半年业绩大幅回升【2012-08-23】
考虑目前来水及煤价降幅情况并兼顾从集团收购的钦州及利港项目全年并表预期，维
持2012～2014年EPS为0.25/0.44/0.64的预测，对应P/E为18.1/10.2/7.0倍。鉴于新
收购项目主要从2013年起贡献业绩，公司未来几年业绩有望随雅砻江水电进入投产高
峰及火电盈利逐步恢复实现快速增长，给予2013年13倍P/E，对应目标价5.7元，维持
“买入”评级。
推 荐——银河证券:成长性优异，业绩拐点出现【2012-08-15】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.2元、0.36元和0.53元。对应的动态市
盈率分别为23倍、13倍和8倍。市净率1.3倍。我们维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:收购价格优惠，增厚效应明显【2012-08-07】
此次收购增厚明显，我们上调公司2012～2014年EPS至0.25/0.44/0.64（原为0.21/0.
37/0.55元），现价对应P/E为17.4/9.9/6.8倍。鉴于此次收购主要从2013年起贡献业
绩，公司未来几年随雅砻江水电进入投产高峰及火电盈利逐步恢复将进入业绩高速增
长期，兼顾工程造价及电价具有部分不确定因素，保守给予2013年12倍合理P/E，对
应目标价位5.3元，上调评级至“买入”。
强烈推荐——招商证券:收购集团优质资产，公司发展水火并济【2012-08-07】
我们预计2012～2014年公司EPS分别为0.13、0.28、0.42元，公司处于业绩快速增长
期，我们看好公司长期发展，特别是雅砻江资产的美好前景，维持“强烈推荐－A”
投资评级，给予2013年业绩20倍估值，对应目标价5.6元。
增 持——安信证券:步入业绩成长阶段，投资价值显现【2012-06-29】
假定公司2012年利用小时和煤炭价格与2011年持平，可转债于2017年转股结束，预计
公司2012年-2014年EPS分别为：0.15元、0.27元和0.42元，对应PE为28.4倍、15.8倍
和10.3倍。从估值角度来看，不具备明显优势，在目前这种煤炭价格巨幅调整的背景
下，公司受益程度相对较低，但公司水电正在进入投产高峰期，未来成长性显著，并
且公司水火并举，风险相对较低，看好中长期发展，仍维持“增持-A”投资评级，6
个月目标价5.4元。
强烈推荐——招商证券:煤价下跌来水增加，业绩逐渐提升【2012-06-17】
我们判断公司二季度盈利明显改善，上半年能够实现盈利，下半年受煤价下降、来水
增加影响，业绩将有更大起色。预计2012～2014年每股收益分别为：0.25、0.38、0.
60元，目前，公司已进入水电收获期，火电盈利也逐渐好转，成长较为明确，我们维
持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——申银万国:官地电站12年折旧摊销压力大，下调全年盈利预测【2012-05-16】
假设全年发电量同比增长6%（已考虑新增），煤价同比增长3%，考虑到官地电站投产
进度与折旧摊销不匹配，将12年EPS预测从0.29元下调至0.25元，13年EPS预测维持0.
38元，目前股价对应12-13年PE分别为24、16倍，短期估值有一定压力，考虑后续官
地电站业绩逐步释放，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:电量下滑影响盈利，全年业绩仍然可期【2012-04-26】
考虑到一季度占全年业绩比重较小，我们维持原有盈利测算，2012～2015年每股收益
为0.35、0.41、0.62、0.92元，公司雅砻江流域水电投产拉开大幕，公司进入高速成
长期，我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级，目标价7～8.2元。
增 持——光大证券:二滩来水偏枯影响业绩，水电进入并网高峰【2012-04-26】
对盈利预测作出修正，预计2012/13/14年EPS为0.25/0.37/0.61元，公司盈利性有待
提升，按PB估值，公司目前PB为1.2，估值偏低，给予“增持”评级，目标价7.2元。
增 持——申银万国:一季报亏损，维持全年盈利预测不变【2012-04-26】
公司不仅拥有参数高、容量大、运行效率高、煤耗低的火电机组，还坐拥得天独厚的
水电资源，同时水电还受国家政策支持优先调度，维持公司12-13年EPS为0.29和0.37
元的盈利预测，当前股价对应的12-13年的PE水平分别为21和17倍，维持公司“增持
”评级。
审慎推荐——中金公司:二滩电站即将步入集中投产期【2012-04-12】
看好公司水电长期发展潜力，维持“审慎推荐”投资评级。预计公司2012、13年净利
润分别为5.9亿和7.4亿元，对应EPS0.25元和0.32元，对应市盈率24x和19x。
推 荐——华泰证券:来水偏枯 电煤上涨，净利润下降近五成【2012-04-12】
我们预计公司2012-2014年间EPS分别为0.23、0.52、0.73元。公司重点建设的雅砻江
流域在未来4年进入收获期，伴随水电装机高速增长，公司将转型为水电为主的清洁
能源集团。我们认为采用PB估值较为合理，给予公司2011年1.40-1.50倍PB，对应股
价6.86元，给予公司“推荐”评级。
增 持——中信证券:雅砻江水电进入持续投产期【2012-04-12】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.23/0.33/0.55（原2012~2013年EPS为0.26/0.3
6元），对应P/E为27.3/18.7/11.2倍。鉴于目前火电企业盈利低于合理水平，水电处
于持续投产前期，短期P/E估值并不能反映其合理价值，故给予2011年1.4倍合理P/B
，对应目标价为6.9元，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:拨云见日，厚积薄发【2012-04-12】
我们测算公司2012～2015年每股收益为0.35、0.41、0.62、0.92元，复合增长率61%
，公司已进入收获黄金期，加上公司火电盈利能力也随电价上调而恢复，我们维持对
公司的“强烈推荐”投资评级，按照2011～2012年20倍估值，目标价7～8.2元。
推 荐——长江证券:单季毛利率或已触底，规模业绩将现确定性增长【2012-04-11】
根据公司目前现有资产状况及未来电站投产计划合理估计，我们预计公司2012-2014
年EPS分别为0.27元、0.52元和0.75元，对应PE分别为22.92倍、11.73倍和8.17倍，
维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:优惠电价取消大幅提升二滩水电盈利【2012-02-07】
预计国投电力2011—2013年摊薄后EPS为0.12/0.31/0.48元，对应P/E分别为49.5/19.
8/12.8，鉴于短期P/E估值并不能反映其合理价值，故给予2011年1.4倍合理P/B，对
应目标价6.70元，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:取消优惠电价，公司盈利提升【2012-02-07】
雅砻江流域梯级电站，是公司资源最为优质、盈利能力最强、能保障公司长期发展的
精品项目。目前，该流域仅开发了二滩水电站，只占全流域规划装机11%左右，2012
年-2015年期间，官地、锦屏一级、锦屏二级和桐子林共计1140万千瓦水电机组将集
中投产，公司水电装机规模将由目前的532万千瓦快速升至1672万千瓦，增长214%，
复合增长率达25.7%，雅砻江进入收获期。长期看，雅砻江大量机组投产后，公司盈
利能力将逐年提升，未来成长性明确、发展空间广阔，我们维持“强烈推荐”投资评
级。
推 荐——华泰证券:独享雅砻江开发盛宴，规模增长步入快车道【2012-01-06】
2011-2013年公司营业收入分别达到200.23亿、221.4亿、259.12亿，实现每股收益分
别为0.2元、0.28元、0.56元，因雅砻江流域电站在2013年以后的逐步投产，公司业
绩迎来高增长期。我们看好公司水电资产的长期投资价值，给予“推荐”评级，合理
价格应为6.5元。
增 持——安信证券:业绩飞跃式增长可期【2011-11-07】
综合考虑公司各发电项目盈利能力及本次募集后，预计公司2011年-2013年EPS分别为
：0.25元、0.33元和0.61元，对应PE为27倍、20倍和11倍，6个月目标价为8.25元，
我们认为本次募集为折价发行，建议申购。
谨慎增持——国泰君安:水电投资丰收在即，业绩来到黎明之前【2011-11-04】
预计公司11-13年摊薄EPS为0.17、0.21、0.37元，静态PE分别为41、32、19倍，14-1
5年可能出现因机组集中投产带来业绩出现连续两年超过50%的增长。前期公司股价随
市场调整较多，目前处于股价长期底部、即将进入收获期的阶段，恐慌于短期业绩平
淡并外推至未来数年是非理性做法。维持“谨慎增持”评级，目标价7.5元。
强烈推荐——招商证券:清洁发展加速，远期价值突出【2011-11-04】
短期内，公司业绩受制于煤价，火电业绩难以有效释放，但鉴于雅砻江大量机组投产
后，公司盈利能力将逐年提升，未来成长性明确、发展空间广阔，我们预计2011～20
13年公司EPS分别为0.20、0.25、0.47元，复合增长率53%，由于公司处于业绩快速增
长期，我们按照PEG=0.8测算，对应目标价8.6元，维持“强烈推荐－A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:煤价拖累业绩，水电盈利稳定【2011-10-27】
考虑到雅砻江优质机组的陆续投产以及人民币升值带来的汇兑收益，我们预计公司20
11～2013年EPS分别为0.20、0.25、0.47元，由于公司长期价值明显，我们维持“强
烈推荐”投资评级。
审慎推荐——中金公司:二季度电量增加，推升业绩改善【2011-08-10】
“审慎推荐”评级，维持当前盈利预测：2011、12年净利润分别为6亿和7亿元，对应
EPS0.31和0.35元，市盈率20x和18x。
增 持——申银万国:业绩略超预期，未来业绩稳步增长【2011-08-10】
公司目前控股装机约1269万千瓦，而在建有约1100万千瓦水电机组，我们认为随着水
电机组的逐步投产以及水电支持政策的逐步出台，将给公司带来稳定的业绩增长。我
们维持公司2011-2013年0.22、0.31、0.48元的盈利预测，维持“增持”评级。
中 性——安信证券:盈利有所提升，静待项目投产【2011-08-10】
由于公司近两年投产项目较少，综合考虑三季度进入水电发电高峰期、煤价上涨、发
电量上升等因素后，我们给予公司11～13年EPS分别为0.26、0.32和0.52元，维持“
中性-A”评级。
强烈推荐——招商证券:中报业绩稳健增长，汛期迎来业绩高点【2011-08-09】
我们预测公司11～13年每股收益分别为0.30、0.35、0.57元，目前对应PB仅为1.3倍
，PE为20，为历史低位，未来2～3年，公司雅砻江1140万千瓦机组将集中投产，公司
进入高增长期、发展空间广阔，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价调为8.0元
。
推 荐——国都证券:公布公开发行股票议案，成长性良好【2011-06-15】
假定公开增发2011年年底完成，暂不考虑转股因素，预计2011-2013年营业收入167、
189、238亿元，归属母公司股东净利润4.98、6.12、11.60亿元，每股收益0.25、0.2
6、0.50元，公司从2012年开始将有大量在建项目陆续投产，且都为盈利能力强的水
电、风电等清洁能源，业绩从2013年开始大幅增长，首次给予“推荐-A”评级。
强烈推荐——招商证券:季节因素导致业绩波动加大，期待汛期水电扭转局势【2011-04-28】
考虑到煤价上涨，我们预计公司2011～2013年每股收益分别为0.30、0.35、0.57元。
从另一方面考虑，煤电联动必将带来公司火电盈利的恢复，特别是北疆电厂（2×100
万千瓦）发电业务有望扭亏为盈，而公司水电资产由于去年年底来水较好，加上大朝
山的枯水期电量的增加，今年水电盈利预计会好于去年，我们维持“强烈推荐-A”投
资评级。
审慎推荐——中金公司:火电拖累业绩，二、三季度静待来水改善【2011-04-27】
维持当前盈利预测：2011、12年净利润分别为6亿和7亿元，对应EPS0.31和0.35元，
市盈率26x和23x。看好公司长期发展，但短期业绩仍存不确定性。下半年建议关注1
）来水情况；2）可转债进入转股期（转股价：7.29元/股）。
增 持——中信证券:清洁能源提速，长期价值突出【2011-04-20】
在2011年煤价、电价及利用小时分别变动5%、1.5%和0%的假设下，预计公司2011-201
3年EPS为0.27/0.31/0.63元，对应P/E为28.5/25.5/12.4倍。公司近年水电仍处开发
期，P/E估值并不能反映公司合理价值，鉴于其已拥有全国十三大水电之一的雅砻江
流域开发的绝对话语权，P/B值更能够反映公司价值，给予2011年1.9倍合理P/B，对
应目标价位9.00元，维持“增持”评级，建议关注公司长期价值。
增 持——光大证券:估值安全，增长可期【2011-04-20】
由于煤价的大幅上涨，导致火电企业的经营每况愈下，目前全国火电行业的亏损面超
过60%，上网电价存在上调预期。我们预计火电电价的上调，在一定程度提升公司的
盈利能力。目前公司的股价较为安全，我们维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:全力开拓清洁能源【2011-04-20】
预计公司2011、12年净利润分别为6亿和7亿元，对应EPS0.31和0.35元，市盈率25x和
22x。维持“审慎推荐”投资评级。看好长期发展前景，但短期内业绩仍受煤价制约
因素大。
强烈推荐——招商证券:电源结构优势明显，清洁能源保障发展【2011-04-19】
年初公司进行了一系列资本运作，一方面收购煤炭运销公司，保障火电稳定运营，另
一方面，发行可转债加快雅砻江水电建设，公司未来成长明确，我们预计公司2011～
2012年EPS分别为0.34、0.39元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:启动可转债，加速雅砻江【2011-01-21】
我们认为，虽然短期内公司业绩受制于煤价，难以有效释放，但鉴于公司未来成长性
明确、发展空间广阔，我们维持“强烈推荐”的投资评级，公司合理价值为10.28～1
3.89元，并建议投资者积极申购公司发行的可转债。
强烈推荐——招商证券:延伸产业链，发挥集团协同效益【2011-01-12】
预计2010～2015年公司每股收益分别为0.27元、0.34元、0.40元、0.81元、1.05元和
1.35元。按照2013年的20倍PE来估算，以8%的折现率折现到2011年，合理价值应为13
.89元。另外，按照细分业务对公司进行估值，水电业务7.2元火电业务2.45元新能源
0.63=10.28元。综上所述，公司合理价值为10.28～13.89元，维持“强烈推荐”投资
评级。
增 持——光大证券:进军煤炭物流【2011-01-12】
我们认为，公司发行可转债将成为公司短期股价的催化剂。公司可转债的发行规模不
超过34亿元，期限为自发行之日起6年内，票面利率不超过3%，将向老股东优先配售
。由于可转债受到市场欢迎，可转债的发行将带动股价的上涨。我们维持公司2010-2
012年的盈利预测，并给予“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:长期成长确定，绝对价值低估【2011-01-04】
未来五年，公司雅砻江大量优质电站投产，推动公司装机规模及清洁能源比重大幅提
升，业绩进入黄金收获期。同时，国投集团产业链完善，将在资本运作、项目储备、
资金支持等方面给予公司大力支持，协同效益明显。仅考虑现有业务，按照细分板块
进行估值分析，公司合理价值10.28-13.89元，上调评级至“强烈推荐－A”。
推 荐——平安证券:三季度水电大幅贡献业绩，维持“推荐”评级【2010-10-27】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.26、0.34、0.42元。目前股价分别对应PE为31倍
、24倍和19倍。目前PB约为1.83倍。公司控股的二滩水电未来成长空间巨大。维持“
推荐”评级。
中 性——光大证券:三季度业绩环比回升，符合预期【2010-10-27】
我们预计2010-2012年的每股收益分别为0.30元、0.34元和0.42元。目前公司的动态
市盈率分别为2010年29倍，2011年24倍，估值基本合理，且公司短期缺乏催化剂，维
持“中性”评级。
增 持——中信证券:业绩环比大幅回升，项目核准顺利【2010-10-27】
维持“增持”评级，关注公司长期价值。在2010年煤价和利用小时分别提高12%和9%
的假设下，预计公司lO～12年EPS为0,29/0.35/0.42元，对应P/E为27.3/22.8/19.0倍
。公司近年水电仍处开发期，P/E估值并不能反映公司合理价值，鉴于其己拥有全国
十三大水电之一的雅砻江流域开发的绝对话语权，P/B值更能够反映公司价值，给予2
010年2.0倍合理P/B，对应目标价位9.40元，暂维持“增持”评级，建议关注公司长
期价值。
持 有——中银国际:1-9月净利润同比增长37.9%【2010-10-27】
09年9月国投津电新投产两台百万机组2010年1-9月利用小时数为3729小时，低于全国
火电平均水平3,802小时。考虑到公司未来较为确定的成长性，业绩稳健性，以及水
电电价中长期上涨的预期，我们维持公司持有评级。
审慎推荐——招商证券:水电汛期电量喜人，支撑公司全年业绩【2010-10-26】
考虑到雅砻江优质机组的陆续投产以及人民币升值带来的汇兑收益，我们预计公司20
10～2012年EPS分别为0.26、0.32、0.40元，公司长期价值逐渐显现，维持“审慎推
荐”投资评级。
中 性——安信证券:靖远二厂电价上调点评【2010-09-09】
我们上调公司2010-2012年EPS分别至0.31元、0.40元和0.42元，对应2010年PE约24倍
，处于行业平均略高水平。考虑公司短期内业绩增长点不多，维持“中性-A”评级。
中 性——中信建投:发电量大幅增长【2010-08-05】
虽然受益于金融危机后国内一系列经济刺激政策，全社会用电量同比大幅增长及极端
天气等因素，公司上半年发电量同比大幅增长，但国内经济回升的基础尚待加强。未
来随着国家产业结构调整，节能减排及出口退税等高耗能产业调控政策的逐步实施，
当前用电结构中占比居于首位的重工业用电高速增长的趋势难以长期持续，可能对公
司下半年发电机组利用小时带来一定的压力。由于燃料电力生产业务的主要成本之一
，目前电价调整及煤价走势前景尚不明朗，我们建议国投电力中性评级。
推 荐——平安证券:主力电厂盈利回升，估值偏低【2010-08-05】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.3和0.36元/股，目前股价分别对应PE为25倍和2
1倍。目前PB约为1.7倍。公司下属电厂中，广西北海北部湾电厂和国投津能电厂的盈
利有待改善。基于公司目前PE和PB估值均低于行业平均水平，且下属二滩水电的成长
空间巨大，我们上调公司投资评级由“中性”至“推荐”评级。
中 性——光大证券:季节性明显，等待下半年业绩释放【2010-08-05】
由于煤价涨幅超过我们的预期，我们下调公司最近三年的盈利预测。我们预计公司20
10-2012年的每股收益分别为0.28元、0.33元和0.40元。我们认为公司目前估值基本
合理，维持“中性”评级。
增 持——中信证券:业绩略低预期，关注长期价值【2010-08-05】
在2010年煤价和利用小时分别提高12%和9%的假设下，预计公司10-12年EPS为0.24/0.
33/0.38元，当前价7.41元，对应P/E为31/23/20倍。公司近年水电仍处开发期，P/E
估值并不能反映公司合理价值，鉴于其已拥有全国十三大水电之一的雅砻江流域开发
的绝对话语权，P/B值更能够反映公司价值，给予2010年1.8倍合理P/B，对应目标价
位8.30元，暂维持“增持”评级，建议关注公司长期价值。
中 性——安信证券:下半年业绩将大幅好转【2010-08-04】
预计2010-2012年EPS分别为0.28、0.37和0.39元。公司短期内业绩增长点不多，维持
“中性-A”评级。
审慎推荐——招商证券:重组资产提升业绩，静待雅砻江水电投产【2010-08-04】
我们预测公司10～12年每股收益分别为0.24、0.28、0.32元。总体来看，公司短期业
绩仍处于低位，公司最优质的雅砻江梯级电站将在未来3～5年内陆续投产，至2015年
增加装机1080万千瓦，贡献公司每股收益近0.4元。公司目前PB仅为1.5倍，具有较好
的防御性，同时又具有较高的成长性，我们建议投资者关注公司长期价值，目标价暂
定为8.5元，维持“审慎推荐”投资评级。
中 性——安信证券:可转债融资较好保护股东权益【2010-05-10】
我们假设可转债于2010年末发行，按照3%的利率计算，并不考虑债转股影响，上调20
11-2012年EPS至0.36和0.37元。但考虑公司短期业绩缺乏增长点，2010年动态PE较高
，维持“中性-A”评级，并下调目标价至9元。
审慎推荐——招商证券:融资方式合理，未来成长确定【2010-05-10】
按照我们之前对2010年的业绩预测，保守预计每股收益为0.28元，如果加上锦屏一级
和二级折现到当前贡献的收益，2010年的每股收益可达到0.62元。如果给予15～20倍
市盈率，公司合理价值为9.3～12.6元。
审慎推荐——中金公司:一季度火电同比增长，全年关注水电【2010-04-26】
A 股：目前股价对应 10、11 年的市盈率为 28x、24x,市净率分别为1.8x 和1.8x，
略高于行业平均水平。我们仍看好公司持续的扩张潜力（锦屏一级 360 万 kw 和锦
屏二级480万kw）和水火互补的能源结构。维持“审慎推荐”投资评级。
中 性——天相投顾:收购完成，揭开新的篇章【2010-04-26】
我们将公司2010、2011和2012年EPS分别调整为0.34元、0.39元和0.40元，以4月20日
的收盘价8.92元计算，对应的动态市盈率分别为26倍、23倍和22倍，估值基本合理，
暂时维持“中性”投资评级。
中 性——光大证券:资产重组完成 业绩稍超预期【2010-04-22】
2010年，经济复苏及干旱将带来公司发电机组利用小时的提升，但煤价上涨抵消部分
利润增长，若上网电价不调整，我们预计公司的每股收益为0.30元。 目前公司的动
态市盈率为30 倍，估值基本合理合理，维持“中性”评级。
中 性——安信证券:进入平稳发展期【2010-04-21】
假设2010年煤价上涨8%，利用小时不变，华润三期在2011年核准，靖远二期电价不变
，预计2010-2012年EPS分别为0.29、0.33和0.33元。2010年动态PE达30倍，高于行业
平均，维持“中性-A”评级。
审慎推荐——招商证券:重组提升公司业绩，装机结构更加合理【2010-04-21】
预计 2010、 2011 年公司每股收益为 0.28和 0.33元，我们更加看重公司的长期价
值，维持“审慎推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:国投电力09年业绩平淡符合预期 【2010-04-21】
我们看好公司未来经营的低风险、稳定的增长与业绩的防御性，维持买入评级。
审慎推荐——中金公司:2010 年，水电建设高峰期【2010-04-21】
维持审慎推荐评级。当前股价对应2010、11 年市盈率分别为 28x 和 24x，略高于行
业平均水平。我们看好公司持续的扩张潜力（锦屏一级 360 万 kw 和锦屏二级 480
万 kw）和水火互补的能源结构（水电占比达 36%） ，但短期缺少股价催化剂。
增 持——中信证券:长期资源价值突出【2010-04-21】
在2010年煤价、利用小时均提高g%的假设下，预计公司10--12年EPS为0.25/0.32/0.4
0元，对应P/E为35.3/27.6/22.2倍。公司近年仍处于水电开发的投入期，故P/E估值
并不能反映公司的合理价值，鉴于其已拥有全国十三大水电之一的雅砻江流域开发绝
对话语权，P/B值更能够反映公司价值，给予2010年2.2倍合理P／B水平，对应目标价
位10.23元，暂维持“增持”评级，建议关注公司长期价值。
推 荐——国元证券:电力资产重组完成，水电成最大亮点【2009-12-01】
我们预计国投电力在资产收购完成后，09年和10年的净利润分别能够达到4.2亿和6.2
亿元，对应每股收益能够达到0.20元和0.30元。由于公司水电比重较以前有明显提高
，未来水电有较强上调电价的预期，同时火电盈利状况将出现明显好转，因此给与“
推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:资产重组圆满收官，未来成长性可期【2009-11-30】
资产评估方案预计资产重组方案完成后， 公司2009年实现归属母公司净利润 4.16亿
， 每股收益 0.21元； 2010年实现归属母公司净利润 4.53亿，每股收益 0.23元。
该预测属于比较保守的盈利预测， 电力公司的水电业务还是可以有比较有保障的收
益， 我们维持此前 09-11年每股收益 0.23、0.38、0.47 元的盈利预测。公司资产
重组完成后，每股净资产将达到 4.5 元，按照 2.5 倍 PB 计算，合理股价为 11.25
元，我们维持“审慎推荐”的投资评级，给予目标价11～12元。
谨慎推荐——银河证券:收购促公司规模成长及电源结构优化【2009-11-30】
我们预计收购完成后 2009年（全年全口径合并报表）和 2010年公司每股收益分别为
0.19元和 0.33元；净资产收益率分别为 4.08%和 6.76%。我们维持“谨慎推荐”的
投资评级。
中 性——天相投顾:盈利能力回升，净利润同比增长94.22% 【2009-10-29】
考虑到资产注入，我们将公司2009、2010、2011年EPS分别上调为0.34元、0.39元和0
.40元，以10月28日的收盘价9.54元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、25倍和24
倍，估值基本合理，维持“中性”投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，乐观看待整合进程【2009-10-29】
维持审慎推荐评级。仅存量资产，预计09 年公司净利润为 2.5 亿，对应 EPS0.24
元；2010、11 年，考虑收购项目全年贡献产能及股本扩张，预计EPS分别为0.30元、
0.40 元。当前股价对应 10、11 年市盈率分别为 31x 和24x。我们看好公司机组的
区域分布优势和持续增长潜力，如若电量回升加快，业绩仍有提升空间。
推 荐——东兴证券:重组进行时【2009-10-29】
假设重组方案年内获得通过，并于 2010 年上半年实施完毕。预测 2009-2011 年 EP
S 为 0.24、0.45、0.55元。分别对应 39.8倍、21.2倍、17.3倍 PE，维持“推荐”
评级。
买 入——渤海证券:重组方案再次上会【2009-10-29】
预计 2009、2010 年公司将分别实现每股收益 0.25 和 0.44 元，未来一年合理的市
盈率区间为 25~28 倍，对应的合理价值区间为 11-12.32 元/股，维持对公司“买入
”的投资评级。
买 入——中银国际:国投电力1-9月净利润同比增22.27%【2009-10-29】
我们认为公司具有较好的中长期投资价值，暂维持我们的盈利预测及其买入评级。
中 性——光大证券:投资收益增加，三季报业绩环比增长【2009-10-28】
在假设电价不调整、2009年末公司完成重大资产重组的前提下，我们维持公司的盈利
预测，即：2009-2011年的每股收益分别为0.25元、0.43元和0.44元。 我们长期看好
公司的发展前景。目前公司的动态市盈率达到 39 倍（2009 年）和22倍（2010年）
，估值基本合理，维持“中性”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩符合预期，资产收购再次闯关【2009-10-28】
略调低 09-11年每股收益至 0.23元、0.39、0.47元。四季度水电贡献的利润将有所
下降，火电盈利有一定不确定性。公司收购资产受阻，资产交割日推迟，对 09 年贡
献的净利润减少，因此我们小幅下调了 09 年的盈利预测。维持“审慎推荐”的投资
评级
中 性——安信证券:业绩符合预期【2009-10-28】
在不考虑公司未来股本融资的情况下，并假设10年初完成非公开增发，我们预计09-1
1年EPS分别为0.24、0.44、0.46元，10年动态市盈率达到22倍，已经基本反映资产注
入的预期， 因此我们维持 “中性-A” 评级和10元的目标价。
增 持——联合证券:发电量下降，凸显火电资产风险高【2009-10-28】
根据我们预测，假设重组的资产于 2010 年并入报表，公司 2009-2011 年的 EPS 分
别为 0.19、0.46、0.64 元（不考虑资产重组情况，公司 2009-2011 年的 EPS分别
为 0.19、0.24、0.30 元） 。目前股价对应的动态 PE分别为 52X、21X、15X，维持
“增持”评级。
大市同步——上海证券:坚定推进资产注入【2009-09-24】
公司市盈率显著高于行业平均水平，维持公司“大市同步”评级。
推 荐——长江证券:用电需求下降和燃料成本上升双重侵蚀利润【2009-09-21】
预计公司 2009-2011 年 EPS 分别为 0.216 元、0.285 元和 0.288 元，考虑到公司
资产重组完成后，每股净资产将达到4.58元（目前股价对应 PB为 2.1X）以及资产重
组为公司带来的良好后续成长性和电源结构的进一步优化，我们维持对公司的“推荐
”评级。
中 性——联合证券:受制燃煤与水电，重组带来改善【2009-08-20】
根据我们预测，假设重组的资产于 2010 年并入报表，公司2009-2011 年的 EPS 分
别为 0.19、0.46、0.64 元（不考虑资产重组情况，公司 2009-2011 年的 EPS分别
为 0.19、0.24、0.30 元） 。目前股价对应的动态 PE 分别为 51X、22X、15X。按
目前电力行业 2010 年平均23倍动态市盈率计算，我们认为公司合理价值应该为 10.
6元，维持“中性”评级。
谨慎推荐——银河证券:机组利用率下降导致业绩触底【2009-07-31】
因火电机组利用率下降、水电资源补偿费、上游电站蓄水、前期生产准备费、汇兑损
益变动等原因，公司 2009年业绩出现一定下降。 但是从 2010年开始， 上述影响因
素将显著改善， 公司业绩将重归成长轨道。 我们维持对公司 “谨慎推荐”的投资
评级。
审慎推荐——中金公司:上半年业绩略低于预期【2009-07-28】
考虑股本摊薄，预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.16 元、0.28 元。目前股价对
应2009、10 年市净率分别为2.0x 和2.0x，市盈率为77x 和44x。看好公司长期发展
空间，维持“审慎推荐”投资评级。2009 年盈利假设：现有上网电价不变，平均利
用小时下降12%至4353 小时，标煤价格下跌5.8%至521 元/吨。敏感性分析显示，燃
料成本下滑1%或利用小时上升1%，公司净利润将分别提升5.2%和10.1%。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 180｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 216｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-05 ｜ 4758.12｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司结构调整和经营发展需要，公司拟以协议转让的方式向｜
｜ ｜国投煤炭投资（北京）有限公司（以下简称“国投煤炭投资”）｜
｜ ｜转让国投煤炭运销有限公司和国投山西煤炭运销公司（以下简称｜
｜ ｜“两家运销公司”）各51%股权。本次交易对价合计为人民币475｜
｜ ｜8.12万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-05 ｜ 23300｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司全资子公司国投电力有限公司拟与关联人国投新集能源股｜
｜ ｜份有限公司(简称“国投新集”)共同投资建设国投宣城二期1′6｜
｜ ｜60MW扩建工程。该项目动态总投资约为22.8亿元,其中:资本金约｜
｜ ｜为4.56亿元，占总投资的20%。项目资本金由国投电力有限公司 ｜
｜ ｜、国投新集能源股份有限公司按51%、49%的比例出资。鉴于国投｜
｜ ｜新集能源股份有限公司与本公司同为国家开发投资公司的控股子｜
｜ ｜公司，本次交易为与关联人共同投资的关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-05 ｜ 47581200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-26 ｜ 150000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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