☆风险因素☆ ◇600861 北京城乡 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:2012年年报点评：目前经营状况平稳，城乡世纪广场为未来看点【2013-02-25】
目前公司的经营情况比较稳定，预计公司2013-2014年的EPS分别为0.29和0.32元，对
应PE为23和21倍，维持谨慎推荐评级。基于城乡世纪广场的预计价值，及公司的PB很
有吸引力，长期投资者可考虑。
中 性——天相投顾:业绩增长放缓，激烈竞争压力大【2012-04-23】
预计公司2012-2014年每年分别可实现每股收益0.33元、0.38元和0.51元，按4月20日
的收盘价7.36元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、19倍和14倍。考虑到公司发展
的诸多不确定性，所以仍然维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩增长低于预期，激烈竞争压力大【2012-02-20】
预计公司2012-2014年每年分别可实现每股收益0.33元、0.38元和0.51元，按2月17日
的收盘价8.99元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、19倍和14倍。考虑到公司发展
的诸多不确定性，所以仍然维持公司“中性”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:收入增速超去年，扣非净利润大幅上升【2012-02-17】
预计2012-2013年EPS为0.29与0.31元，12年和13年EPS增速分别为11.3%和7.1%，给予
谨慎推荐评级。PB有吸引力，长期投资者可考虑。
中 性——天相投顾:三季度增长稳定，净资产收益率处于较低水平【2011-10-28】
预计公司2011-2013年每年分别可实现每股收益0.40元、0.43元和0.46元，按10月27
日的收盘价8.99元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、21倍和20倍。对比商业板块
2011年整体预测市盈率为24倍，目前公司估值低于板块预期值，考虑到公司发展的诸
多不确定性，所以仍然维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩表现平淡，网上商城开业新增推动力【2011-04-28】
预计公司2011-2013年每年分别可实现每股收益0.40元、0.43元和0.46元，按4月28日
的收盘价10.67元计算，对应的动态市盈率分别为20倍、18倍和17倍。对比商业板块2
011年整体预测市盈率为25倍，目前公司估值低于板块预期值，考虑到公司发展的诸
多不确定性，所以仍然维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:网上商城及1.7万平米超市有望成为业绩增长点【2011-03-04】
我们预测公司2011、2012年每股收益分别为0.24元、0.29元，以2011年3月4日收盘价
10.63元计算，对应动态市盈率为45倍、37倍，公司估值较高。我们维持公司的“中
性”投资评级。
中 性——天相投顾:净利润同比微增1.54%，符合预期【2010-08-30】
综合考虑，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.26元和0.31元，以8月27
日最新收盘价10.64元计算，对应PE分别为49倍、40倍和34倍，维持公司“中性”投
资评级。
中 性——东兴证券:业绩改观及重组预期或带来投资机会【2010-02-09】
公司有望逐步在激烈的商业环境中摆脱国有背景的低效率包袱，经营业绩将处于一个
缓慢回升的过程，但外延扩张及投资收益的不确定性使得未来发展空间受到一定限制
。公司需要寻找新的业绩突破口。我们预计2010-2011 年公司EPS 分别为0.33 元和0
.40 元。2月8号收盘价为10.52，对应09-11年PE分别为39倍、32倍和26倍，我们首次
给予公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:主业下滑，非经常性损益左右业绩表现【2010-02-09】
综合考虑，我们维持2010-2011年EPS分别为0.18元和0.20元，以最新收盘价10.50元
计算，对应PE分别为55倍和50倍，我们维持公司“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:公允价值变动和投资收益左右业绩表现【2009-10-29】
综合考虑，我们维持2009-2010年EPS分别为0.19元和0.24元的盈利预测，以最新收盘
价8.93元计算，对应PE分别为48倍、38倍我们维持公司“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-22 ｜ 715.24｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司与北京市郊区旅游实业开发公司签署《房屋租赁合同》：｜
｜ ｜本公司向其租赁1190.22平方米的营业用房及其配套用房，位于 ｜
｜ ｜北京市复兴路甲23号城乡华懋地下一层、二层、三层、四层部分｜
｜ ｜面积，租期1年（2014年1月1日至2014年12月31日）。本公司控 ｜
｜ ｜股子公司北京城乡华懋商厦有限公司与北京市郊区旅游实业开发｜
｜ ｜公司签署《房屋租赁合同》：北京城乡华懋商厦有限公司向其租｜
｜ ｜赁6373平方米的营业用房及其配套用房，位于北京市复兴路甲23｜
｜ ｜号城乡华懋地下一层、二层、三层、四层部分面积，租期1年（2｜
｜ ｜014年1月1日至2014年12月31日）。本公司与北京市郊区旅游实 ｜
｜ ｜业开发公司签署《房屋租赁协议》，本公司向其租赁面积120平 ｜
｜ ｜方米的营业用房，位于本公司与北京城乡华懋商厦通道内房屋，｜
｜ ｜租期5年（2011年3月1日至2016年2月26日）。本公司与北京城贸｜
｜ ｜物业管理有限公司签署《收取管理费协议》，本公司委托北京城｜
｜ ｜贸物业有限公司提供物业管理服务。本公司与北京城贸物业管理｜
｜ ｜有限公司签署《停车场委托代理经营管理合同》，本公司委托北｜
｜ ｜京城贸物业有限公司对城乡贸易中心大厦北侧停车场及华懋地下｜
｜ ｜二、三层停车场进行代理经营管理，收取代理承包费用，代理期｜
｜ ｜限1年（2014年1月1日至2014年12月31日）。本公司与北京城贸 ｜
｜ ｜物业管理有限公司签署《房屋租赁协议》，本公司向其租赁面积｜
｜ ｜约180平方米的营业用房，位于北京市海淀区复兴路甲23号地下D｜
｜ ｜304房间，租赁期限1年（2014年1月1日至2014年12月31日）。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-02-23 ｜ 631.93｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司预计2013年度日常关联交易与北京市郊区旅游实业开发公｜
｜ ｜司，北京城贸物业管理有限公司发生房屋租赁和委托物业管理交｜
｜ ｜易金额为631.93万元。 ｜
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