☆风险因素☆ ◇600845 宝信软件 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:营收增长加速，新管理层值得期待【2012-03-13】
我们略降低毛利率假设，预测公司2012~2013年EPS分别为0.87元、1.05元和1.26元。
2011年报体现了新管理层加速业绩增长的能力，我们认为通过新产品和新行业的开发
与开拓，公司今后三年盈利年均增长20%是合理预期。公司目前股价对应2011年和201
2年市盈率分别约为23倍和20倍，略低于行业平均水平。考虑到上海市软件政策对公
司股票的可能催化以及公司业绩的稳健增长预期，我们维持“增持”的投资评级，6
个月目标价为20元，对应约23倍的2012年市盈率。
增 持——天相投顾:集成业务占比提升挤占经营性现金流增长【2011-10-27】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.72元、0.79元、0.88元，按10月26日收盘
价14.84元测算，对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和11倍，我们看好公司的长期
发展，维持公司“增持”投资评级。
增 持——海通证券:营收增速回升，盈利有望前低后高【2011-08-02】
我们维持公司2011~2013年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元的预测。我们将公司中
期营收增长加速理解为新总经理上任后更加注重业绩的积极信号。软件开发业务毛利
率能否在下半年回升是公司今年盈利能否达到我们预期的关键因素。历史上看，公司
上、下半年的盈利通常是前高后低。考虑到新总经理在今年5月份才上任，我们判断
今年公司盈利前低后高的概率较大。我们认为公司市盈率水平进一步下降的可能性不
大，而后续定期报告若能验证盈利持续改善的判断，公司估值有望得到提升。我们仍
以25倍的2011年市盈率和20倍的2012年市盈率给予公司股票20.00元的6个月目标价，
维持“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:新管理层带来业绩成长加速预期，节能环保与装备制造有望提升估值【2011-07-29】
我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元。考虑公司释放业绩的
动力以及对市值的关注仍存在变动的可能，我们以25倍的2011年市盈率和20倍的2012
年市盈率给予公司股票20.00元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:2010年业绩低于预期【2011-03-22】
调整公司的费用比率和盈利预测。预计2011—2013年公司收入为29.97亿、35.05亿和
40.63亿元，同比增长16%、17%和16%，归属母公司净利润为2.61亿、3.1亿和3.62亿
元，每股收益分别为1.00、1.18和1.38元，对应的动态市盈率分别为26.3、22.2和19
倍。维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:中报业绩平稳，关联交易下降【2010-08-04】
我们预期公司2010-2012年销售收入分别为26.47亿元、30.99亿元、36.58亿元；净利
润分别为2.38亿元、2.76亿元、3.24亿元；对应EPS分别为0.931元、1.105元、1.24
元。谨慎增持评级。
增 持——申银万国:中期业绩略低于预期，预计全年增长较为平稳【2010-08-03】
我们预计公司10、11年EPS分别为0.86、1.10元，对应10、11年市盈率33.0、25.7倍
，估值尚属合理，维持其“增持”评级。
谨慎推荐——东莞证券:立足钢铁，深化工业信息化之路【2010-03-16】
公司作为传统的钢铁行业信息化龙头，在依托宝钢的基础上，也逐渐和其他大型钢铁
公司展开合作，宝钢的龙头地位以及在兼并其他钢铁公司的优势使得宝信软件在钢铁
行业仍能实现稳定增长。而且公司在石化、煤化工等其他采掘业的信息化方面也不断
获得突破，这些将成为公司钢铁行业之外的新的利润增长点。我们看好公司的长期发
展，预测公司2010年－2011年EPS预计将达到0.99元和1.2元，对应的动态市盈率分别
为30.5倍和25.2倍，维持调高到“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:2009年业绩基本符合预期，看好未来几年发展【2010-03-16】
鉴于公司2009年业绩基本符合我们此前的预期， 我们维持公司2010-2011年每股收益
分别为1.01元、1.2元的盈利预测，根据3月15日30.2元的收盘价计算，相应的动态市
盈率分别为30倍、25倍，鉴于我们长期看好公司未来发展前景，维持公司“增持”投
资评级。
谨慎增持——国泰君安:经常性损益保持稳定【2010-03-16】
我们预期公司 2010-2012 年销售收入分别为 26.55 亿元、31.07 亿元、36.44亿元
；净利润分别为 2.43亿元、2.96亿元、3.57亿元；对应 EPS 分别为 0.93元、1.13
元、1.36元。谨慎增持评级。
推 荐——兴业证券:产品结构持续“软化” ，聚焦深化与创新【2010-03-15】
深耕钢铁信息化行业，多年的技术积累与人才积淀，为公司的纵深行业拓展提供了有
利的条件， 我们看好公司的长期发展， 预计 10~12年公司每股收益 0.99元、1.29
元和 1.75元，维持长期“推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩低于预期【2010-03-15】
调整公司盈利预测，2010—2012年公司收入分别为 26亿、30.4亿和 35.2亿元，净利
润为 2.38亿、2.98亿和 3.46亿元，每股收益分别为 0.91元、1.10元和 1.32元，20
10年市盈率为 33.2倍，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:推动钢企节能减排，能源管理系统面临发展良机【2010-01-15】
我们预计公司 09-11 年EPS 分别为 0.86、1.09、1.33元，增速分别为 24.6%、25.9
%、22.9%。目前公司09、10 年市盈率分别 42.0、3.3 倍，与其他行业信息化厂商相
比，估值偏低。考虑到公司作为钢铁行业信息化领先厂商，受益于钢铁行业内持续的
重组兼并与信息化程度提升业绩增长稳定，而能源管理系统等将又为公司提供进一步
的发展空间，我们维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:钢铁领域业务稳定发展，业务发展速度有望加快【2009-10-27】
预测公司2009-2011年每股收益分别为0.80元、1.01元、1.20元，根据10月26日26.1
元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为32倍、26倍、22倍，鉴于公司主营业务收
入长期稳定增长的发展前景，维持公司“增持”投资评级。
增 持——海通证券:下半年业绩有望好于去年同期【2009-08-04】
公司 2009 年上半年实现主营业务收入 11.96 亿元，同比增长了 7.64％；实现归属
母公司所有者净利润 1.24 亿元，同比增长了 3.13％，基本 EPS为 0.47 元，低于
全年 20%增速的预期。从第二季度单季来看，收入 5.89 亿元，同比下滑了 6.58％
；实现归属母公司所有者净利润 6691 万元，同比下滑了-15.72％，基本 EPS为 0.2
6元。主营业务增长较慢的主要原因在于服务外包业务下降了 18.16%，智能交通业务
下降了 32.24%。服务外包业务下滑的原因在于：一方面受到海外业务的影响，另一
方面去年钢铁行业不景气造成今年服务外包业务的价格有所下降。智能交通业务上半
年订单饱满，我们猜测部分收入将在下半年完成确认。归属母公司利润增长较少主要
系去年同期盈利水平处于历史高点，去年上半年 EPS为 0.46 元，下半年EPS仅为 0.
23 元。我们预计今年下半年情况要好于去年。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-03 ｜ 210000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方宝山钢铁股份有限公司及下属子公司,宝 ｜
｜ ｜钢集团有限公司及下属子公司,宝钢集团财务有限责任公司等发 ｜
｜ ｜生IT产品与服务,金融产品与服务的日常关联交易，预计交易金 ｜
｜ ｜额为210000万元。20140403：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-11 ｜ 280｜ 否 ｜
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｜ ｜上海宝信软件股份有限公司第七届董事会第二次会议审议通过了｜
｜ ｜《关于收购武汉宝悍焊接设备有限公司51%股权暨关联交易的议 ｜
｜ ｜案》，公司决定以不高于280万元（含280万元）现金购买宝钢工｜
｜ ｜程技术集团有限公司（以下简称“宝钢工程”）持有的武汉宝悍｜
｜ ｜焊接设备有限公司（以下简称“宝悍公司”）51%股权，根据上 ｜
｜ ｜海证券交易所《股票上市规则》的相关规定，本次收购构成关联｜
｜ ｜交易。 ｜
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