☆经营分析☆ ◇600777 *ST新潮 更新日期：2025-08-02◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
石油和天然气的勘探、开发及销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油及天然气开采 ｜ 836206.69｜ 409258.86｜ 48.94｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油及伴生天然气 ｜ 835978.90｜ 409258.86｜ 48.96｜ 99.97｜
｜其他 ｜ 227.79｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜美国 ｜ 836206.69｜ 409258.86｜ 48.94｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜产量销售模式 ｜ 835978.90｜ 409258.86｜ 48.96｜ 99.97｜
｜其他 ｜ 227.79｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油及天然气开采 ｜ 435862.74｜ 220324.06｜ 50.55｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油及伴生天然气 ｜ 435862.74｜ 220324.06｜ 50.55｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外收入 ｜ 435862.74｜ 220324.06｜ 50.55｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜产量销售模式 ｜ 435766.42｜ 220227.74｜ 50.54｜ 99.98｜
｜其他 ｜ 96.32｜ --｜ -｜ 0.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油天然气开采 ｜ 883106.79｜ 482566.49｜ 54.64｜ 99.80｜
｜其他 ｜ 1771.13｜ 8.30｜ 0.47｜ 0.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜石油及伴生天然气 ｜ 881491.88｜ 480951.57｜ 54.56｜ 99.62｜
｜其他 ｜ 3386.04｜ 1623.22｜ 47.94｜ 0.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜美国 ｜ 883106.79｜ 482566.49｜ 54.64｜ 99.80｜
｜中国 ｜ 1771.13｜ 8.30｜ 0.47｜ 0.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜按产量销售模式 ｜ 881491.88｜ 480951.57｜ 54.56｜ 99.62｜
｜其他 ｜ 3386.04｜ 1623.22｜ 47.94｜ 0.38｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原油及天然气销售 ｜ 396642.64｜ 221373.69｜ 55.81｜ 99.44｜
｜其他业务 ｜ 2247.82｜ 8.30｜ 0.37｜ 0.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 396642.64｜ 221373.69｜ 55.81｜ 99.44｜
｜其他业务 ｜ 2247.82｜ 8.30｜ 0.37｜ 0.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，公司实现营业收入83.62亿元人民币，归属于母公司的净利润20.36亿元人
民币，扣除非经常性损益后的净利润21.94亿元人民币，加权平均净资产收益率9.6
4%，基本每股收益0.2993元人民币。公司经营活动现金流量净额72.33亿元人民币
，年末货币资金及交易性金融资产余额36.57亿元人民币，较上年期末净增加12.52
亿元人民币。
2024年末，公司资产总额354.22亿元人民币，净资产223.46亿元人民币。年末资产
负债率36.92%，比2023年末的40.12%下降3.20个百分点。其中，有息负债占资产总
额的比例为14.92%，比2023年末的20.89%下降5.98个百分点。归属于上市公司股东
的每股净资产3.29元人民币，比2023年末的2.96增长11.15%。
2024年，公司油气生产当量再创历史新高，全年油气生产2,268.10万桶当量，比20
23年的2,226.15万桶当量增产1.88%。其中，实现原油报表产量1,555.03万桶，比2
023年下降3.22%；实现全年天然气报表产量713.07万桶油当量，比2023年增产15.1
4%。2024年原油和天然气产量分别占油气总产当量的68.56%和31.44%。
2024年，公司美国孙公司MossCreekResourcesHodings,Inc.在美国市场成功非公开
发行总额为7.5亿美元，期限为7年期，年固定利率为8.25%的高收益债，使用7.5亿
美元债券募集资金和公司自有资金，偿还了美国孙公司于2018年1月发行和2019年5
月发行的高收益债所有未偿还本金，总计偿还金额为9.99亿美元。本次债务置换将
公司高收益债余额从本次高收益债券发行前的9.99亿美元减少至7.5亿美元，大幅
降低了公司有息负债规模，并预计每年将为公司节省财务成本约2,500万美元，对
公司未来的经营发展具有长远积极影响。
公司经营和管理得到业界广泛认可。以美国花旗银行为首的国际银团持续授予公司
充足的循环信贷额度。2024年，美国子公司作为唯一获奖的油气公司，上榜《Hous
tonBusinessJourna》年度增长最快50家企业名单；并获得《HoustonChronice》最
佳私营企业第15名，《OiandGasInvestors》美国前20家私营石油作业者第9名，荣
登德州铁路委员会“RairoadCommissionofTexas”前30家最佳石油作业者。公司已
跻身美国大中型独立油气开发公司之列。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）国际油气价格小幅回落
2024年，国际石油供需总体宽松，全年原油平均价格和天然气平均价格均较上年同
期有所回落。美国能源信息署（以下简称EIA）公布数据显示，2024年末，WTI收盘
价72.44美元/桶；月平均价格为76.55美元/桶，较2023年下降1.09美元/桶，降幅1
.40%。2024年末，HenryHub天然气收盘价3.40美元/MMBtu；月平均价格为2.19美元
/MMBtu，较2023年下降0.35美元/MMBtu,降幅13.78%。
（二）美国钻机规模和钻井活动有所下降
根据2025年1月EIA月度报告披露的数据，2024年美国钻机规模和钻井活动有所下降
。2024年，美国月均运行钻机599台，较2023年度月均运行钻机687台减少88台，下
降12.81%。全年钻井数量15,822口，较2023年全年钻井数量18,289口（修正后）减
少2,467口，下降13.49%。美国全年累计钻井2.49亿英尺，较2023年累计钻井2.85
亿英尺（修正后）减少0.36亿英尺，下降12.63%。
（三）美国上游油气行业显示强劲并购势头
2024年，美国上游油气行业显示强劲并购势头，保持行业内持续整合和对高质量资
产的争夺，其中包括响尾蛇能源（DiamondbackEnergy,Inc.）260亿美元收购奋进
能源（EndeavorEnergyResources,LP），康菲石油（ConocoPhiips）225亿美元收
购马拉松石油（MarathonOiCorporation）等大宗油气并购交易。美国油气行业近
年来一系列重大并购交易，反映出大型能源公司在能源价格上涨和现金流充裕的背
景下，通过并购整合资源、提升竞争力的战略趋势。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主业
公司主业是石油和天然气的勘探、开发及销售，持有的油气资产全部位于美国德克
萨斯州二叠纪盆地。2014年，公司启动新发展战略，先后收购了美国德克萨斯州Cr
osby县的常规油田，以及Howard和Borden县的页岩油气资产。2017年12月，公司完
成对境外公司整体架构的初步整合。2023年，美国子公司按照当地法律，完成对相
关控制结构的必要调整，将宁波鼎亮0.01%的GP份额从烟台扬帆投资有限公司调整
至SurgeEnergyCapitaHodingsCompany，后再调整至SeewaveEnergyHodingsCompany
，为进一步增持油气资产和保障公司未来可持续发展做好架构准备。本次宁波鼎亮
GP变更属于上市公司同一控制下内部架构的调整，不涉及对外资产或者权益的处分
，也不存在通过协议扩大执行事务合伙人重大事项单方决策权的情况，不会影响公
司境外油气资产归属和控制权的变化。
（二）业务模式
公司主要产品为美国德克萨斯州低硫、轻质、高品质原油及其伴生天然气。公司生
产的原油和天然气主要通过集输管线从井口经过中游厂商的管网或第三方管网运往
目的地。
1.工艺流程简述
常规油田通过完善注水井网，实施注水改善措施，扩大水驱控制面积和提高驱油效
率，从而获得更高采收率和改善油田开发效果。页岩油油田的建井流程主要分三个
阶段，包括钻前井位评估确定，申请钻井许可，钻中测井、安装技术套管及生产套
管，钻后射孔、压裂，扫塞，安装地面及井下生产设备。开采流程主要分两个阶段
，一是将井口产出的液体进行油气水分离，分离出的原油进入储油罐，分离出的天
然气直接进入输气管线；二是将分离的水（污水），大部分通过污水循环处理进行
二次、多次利用，小部分注入污水处理井。
2.主要业务模式
（1）钻井作业模式
美国石油与天然气开采业发展历史长、行业分工较为成熟，在石油开发的全部环节
都有专业化的生产企业或外包服务提供商。公司目前在钻井作业方面，主要根据自
身制定的钻井计划和方案委托专业的油服公司进行钻井、测井、套管安装与固结、
射孔以及压裂等提供服务。
（2）采购模式
公司根据年度资本开支计划以及实际生产需求确定年度采购计划，在公司合格供应
商名单中选择相应的供应商，以议价或竞价的方式确定最终的服务或购买订单。
（3）运营及管理模式
公司每年依据对油气价格的预测、在产井的历史采收情况以及在建井的完工进度等
制定年度钻井计划及详细方案，从而制定年度产量预算，资本开支预算及融资预算
等。在预算执行过程中，定期根据油价以及外界环境等变化情况不断对预算进行修
正，并及时调整开采策略及开发计划。
（4）销售模式
公司原油和天然气产品按照与销售商、中游企业及采集商签订的中长期协议约定完
成销售并结算货款。公司油气产品的销售按行业惯例以NYMEXWTI和HenryHub为基准
价格，根据地区市场差价进行调整。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）地理位置优势
公司持有的油田资产全部位于美国页岩油的主产区二叠纪盆地的核心区域，资源地
理位置优势明显。二叠纪盆地是美国石油的主产区之一，在美国页岩油气盆地中产
量最多、增长最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，周边运输管
线和电力等配套设施十分齐全，区域内产业成本优势明显。
（二）油气资产优势
公司大部分油田地块互相连接，钻井及运营效率相对较高。油田地下储层横向分布
广且连续，钻探可控程度高，勘探潜力大，成本优势明显。油气储量中，石油占比
高，油气资产经济价值相对较高。油田租约面积中大部分为权益作业面积，油气开
发投资决策自主能力强。油田未探明矿区井位充足，盈亏平衡点较低，未来开发经
济潜力较大。
（三）配套设施优势
经过公司近年对钻井及油气开发基础设施的持续战略性投入，公司目前拥有了一定
规模的盐水处理设施及变电设施，油田运营成本优势明显。
（四）团队及技术优势
公司拥有成熟的跨国资产管理团队，熟悉中美两国的商业规则和石油行业特点。美
国子公司管理人员以及工程技术人员等绝大部分来自美国本土，在钻井方面具有一
定的技术优势，行业经验丰富，掌握领先的页岩油钻探及开发技术。美国子公司近
年来更是连续荣获了多个专业奖项，在当地业内有着较高的美誉度。
综上，公司拥有稳定的油气资源储备，具备一定的钻井成本优势及油田运营成本优
势，能够形成有竞争力的市场规模和采购议价能力，在所在地区优势明显。
五、报告期内主要经营情况
2024年，面对复杂的外部经营环境，公司坚定聚焦主业，坚持稳健的经营和财务战
略，着力控制资本开支和运营成本，收入和盈利水平保持高位，实现了良好的经营
业绩。2024年，公司油气生产当量再创历史新高，全年实现营业收入83.62亿元人
民币，归属于母公司的净利润20.36亿元人民币，扣除非经常性损益后的净利润21.
94亿元人民币，加权平均净资产收益率9.64%，基本每股收益0.2993元人民币，归
属于上市公司股东的每股净资产3.29元人民币，公司有息负债进一步降低，杠杆率
指标（即有息负债余额与EBITDA的比值）低于1倍。2024年，公司实力持续提升，
抗风险能力持续增强，行业地位进一步提高。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2024年，国际石油供需总体宽松，全年原油平均价格和天然气平均价格均较上年同
期有所回落。美国能源信息署（以下简称EIA）公布数据显示，2024年末，WTI收盘
价72.44美元/桶；月平均价格为76.55美元/桶，较2023年下降1.09美元/桶，降幅1
.40%。2024年末，HenryHub天然气收盘价3.40美元/MMBtu；月平均价格为2.19美元
/MMBtu，较2023年下降0.35美元/MMBtu,降幅13.78%。
(二)公司发展战略
公司以发展成为领先的能源企业为使命，专注于价值、安全、环境、技术和团队。
将立足于美国德克萨斯州二叠纪盆地页岩油气勘探开发业务，专注主业，精耕细作
，增储稳产，降本增效，充分释放现有油气资产产能，以经营业绩成长和稳健的现
金流表现来回报投资者。
公司将继续保持稳健的经营和财务战略，主动捕捉油田资产和油气产业链上的并购
机会，关注产业链中下游延展性，加强对能源可持续发展的研究，关注发展绿色经
济领域的趋势，关注新能源及相关信息技术领域的创新和并购机会，积极探索具有
境内外协同效应和符合公司当前需求的境内业务。
(三)经营计划
2025年度，公司主要经营计划如下：
1.择机收购优质油气资源，增持公司油气资源储备，实现资源的规模效应和协同效
应，为公司未来可持续发展打下坚实基矗
2.继续精耕主业，进一步推进降本增效，根据市场环境变化，把握资本开支节奏，
保持和提升公司未来盈利能力。
3.继续实施稳健的经营和财务战略，加强公司资产流动性管理，特别是确保公司长
短期资金融资渠道和融资能力，确保公司生产经营所需资金。
4.加大重大风险处理力度，积极推进历史遗留问题的彻底解决，进一步强化重大诉
讼管理，推进涉诉涉执案件的解决，争取最优的解决方案，保护公司和投资人权益
。
5.探索境内外战略性项目，落实公司可持续发展战略。进一步关注绿色经济领域内
的技术进步和市场动态，探索有利于增强公司可持续发展能力的战略性项目。
(四)可能面对的风险
1.产业政策风险。美国鼓励促进私人资本投资石油勘探和开采，行业整体市场化程
度高，涉及的境外政治、行业政策风险较小，但仍有可能因为美国国家或者地方政
策、法规的变化或者国际政治形势的变化，对公司油气资产的开发业务造成一定影
响。随着全球ESG政策的推进，美国未来可能针对碳排放出台相关的限制政策，因
此可能导致公司对油气开发战略进行相应调整，进而对公司短期业绩形成影响。公
司将密切关注宏观政策走向，顺应政策导向，及时调整油田开发策略，采取有效措
施加大环保投入，积极履行社会责任。
2.跨国经营风险。公司的油田资产均在美国，油田资产的运营受到美国联邦和德克
萨斯州当地法律法规的管辖。由于国外与国内的经营环境存在巨大差异，公司面临
不同的经济、社会、文化环境，存在跨国经营的风险。公司股权结构发生重大变化
后，可能触发油气资产所在地政府相关审查的风险。
3.国际原油价格波动的风险。一直以来，国际石油价格受供需关系、全球经济、地
缘政治等各方面因素的综合影响，油价波动幅度难以精确预测。近期，全球市场石
油价格虽有所回升，但油气价格加剧震荡。公司将继续对石油产品进行套期保值，
以减少国际油价剧烈波动对经营业绩的不利影响。
4.油气经济可采储量下降的风险。根据行业规则及国际惯例，公司所披露的石油和
天然气经济可采储量数据均为评估数据。经济可采储量最重要的评估参数包括未来
油气价格假设、现有矿区的历史开发资本效率以及未来开发计划、地质地理数据更
新等等，评估结果具有一定的主观性。公司将通过持续资产收购等方式，提升油气
资源储备；每年末聘请具有国际认证资格的评估机构对公司的油气经济可采储量进
行评估，加强储量数据评估的准确性。
5.汇率风险。公司主要资产运营地在美国，日常运营以美元作为结算货币，合并报
表采用人民币进行折算。如果美元兑人民币汇率升值，公司以人民币折算的经营业
绩以及资产价值将面临汇率大幅波动的风险。
6.宏观经济压力风险。目前，美国经济面临通货膨胀压力。物流、供应链的不确定
性以及行业用工资源短缺等，有可能会导致公司钻井及油田运营成本上升，并在一
定程度上制约公司油气产量的快速增长。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜MOSS CREEK CAPITAL HOLDING｜ -｜ -｜ -｜
｜S COMPANY ｜ ｜ ｜ ｜
｜Moss Creek Marketing, LLC ｜ -｜ -｜ -｜
｜Moss Creek Resources Holdi｜ -｜ -｜ -｜
｜ngs,Inc. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Moss Creek Resources,LLC ｜ -｜ -｜ -｜
｜SEEWAVE ENERGY HOLDINGS CO｜ -｜ -｜ -｜
｜MPANY ｜ ｜ ｜ ｜
｜SHWAY RESOURCES HOLDINGS C｜ -｜ -｜ -｜
｜OMPANY ｜ ｜ ｜ ｜
｜SURGE ENERGY CAPITAL HOLDI｜ -｜ -｜ -｜
｜NGS COMPANY ｜ ｜ ｜ ｜
｜Surge Energy US Holdings C｜ -｜ -｜ -｜
｜ompany ｜ ｜ ｜ ｜
｜Surge Operating,LLC ｜ -｜ -｜ -｜
｜Xinchao US Holdings Compan｜ -｜ -｜ -｜
｜y ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海新潮酒业有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜佳木斯新潮纺织有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京墨鑫国际能源投资有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京鼎通泰和投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宁波鼎亮企业管理合伙企业( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江犇宝企业管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜烟台扬帆投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜香港新潮国际能源投资有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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