☆公司报道☆ ◇600754 锦江股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-23】
锦江股份(600754)子公司锦江之星携手卢浮酒店集团
锦江股份今日公告，公司全资子公司锦江之星昨日与卢浮酒店集团举行《品牌
合作框架协议》的签约仪式。
双方约定，双方签署品牌授权协议，互相提供品牌许可，供对方的合作酒店在
协议规定期限内无偿使用。锦江之星在中国境内的直营酒店中挑选15家“锦江之星
”品牌连锁酒店作为合作酒店，卢浮酒店集团在法国境内的直营酒店中挑选15家“
Campanile”品牌连锁酒店作为合作酒店。15家“锦江之星”品牌连锁酒店分布于
上海、北京、杭州和西安四个城市，客房总数约2500间。15家“Campanile”品牌
连锁酒店分布于巴黎、尼斯、里昂、马赛、普罗旺斯和波尔多六个城市，客房总数
约1800间。
锦江股份表示，此次锦江之星与卢浮酒店集团的合作，有利于实现“锦江之星
”品牌进入欧洲市场，扩大“锦江之星”品牌的影响力，提升欧洲对“锦江之星”
品牌的关注度和知晓度，并吸引更多的欧洲客人入装锦江之星”品牌连锁酒店。同
时，也可与卢浮酒店集团交流经济型酒店运营经验和最佳实践。
资料显示，卢浮酒店集团是欧洲著名酒店集团，拥有、管理和特许经营7个酒
店品牌（1至5星级）。2010年度总收入4.35亿欧元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-03】
锦江股份(600754)"结盟"上好佳 锦江之星借道"出海"
锦江股份今日公告，全资子公司锦江之星旅馆有限公司9月2日与CSI Hotels I
ncorporated（系被授权人，注册地为菲律宾马尼拉市，以下简称“CSI Hotels”
）、上好佳（国际）有限公司（系担保人）签署了《锦江之星连锁酒店品牌授权经
营合同》。
资料显示，CSI Hotels系上好佳（国际）有限公司的附属公司。
具体而言，首先，锦江之星授予CSI Hotels在授权区域内经营“锦江之星”品
牌连锁酒店的独家权利和许可，CSI Hotels根据合同约定的授权经营期限内完成任
务指标，可发展自营店和加盟店。
其次，授权商标系中国注册商标。锦江之星拥有将授权商标、商号许可第三方
使用的权利。锦江之星许可CSI Hotels在授权区域内使用授权商标、商号、标识及
命名自营店和加盟店的店名，并提供“锦江之星”品牌经营管理的技术规范，帮助
CSI Hotels达到统一经营的标准。
相对应地，CSI Hotels在授权经营期限内发展不少于30家门店。
关于费用的安排，锦江之星将收取品牌授权经营费、持续管理费、中央订房系
统渠道销售费等相关费用。CSI Hotels可执行的加盟收费标准将参照锦江之星在中
国境内的加盟费用标准。
最后，锦江股份表示，锦江之星与CSI Hotels的合作，为“锦江之星”品牌走
向海外迈开了重要一步，有利于提升品牌形象，有利于更好服务中国出境游客。
锦江股份今年上半年实现营业收入96385万元，比上年同期减少12.8%，实现净
利润19267万元，比上年同期减少16.5%。但从明细来看，锦江股份经济型酒店业务
实现营业收入86663万元，比上年同期增长17.5%，净利润比上年同期增长25.0%至8
755万元，大超市场预期。
此次，锦江之星携手上好佳，系国内经济型酒店海外扩张战略的首次尝试。成
抑或败，都极具意义。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-05-28】
如家笑纳莫泰 锦江股份(600754)失之交臂
国内经济型酒店的长期行业格局将随着如家对莫泰168的整体收购而落定。昨
天，如家酒店集团对外宣布，以4.7亿美元的价格收购莫泰168国际控股公司100%股
权。这一价格大大低于此前业内预期。在收购完成后，如家的行业龙头地位将得到
最重量级的巩固。业内认为，锦江之星等其他三家经济型酒店想要在规模上超越已
“几乎不可能”。
行业地位难撼
根据协议，如家收购款中的3.05亿美元将以现金支付，其余以新发815万股如
家普通股（每股普通股20.185美元）形式支付。如家将保留莫泰168品牌，保持其
相对独立的运营格局不变。
如家4.7亿美金的收购价不到此前莫泰大股东摩根士丹利叫价的5折，远低于业
内预期。以此计算，如家收购的每间客房价6.7万元人民币。这低于2007年如家收
购七斗星酒店的价格，也低于去年锦江之星收购金广快捷的成本。
但当天如家ＣＥＯ孙坚没有透露莫泰具体的业绩指标。有券商认为，莫泰的整
体盈利能力应低于如家，收购后，如家可能面临业绩被拖累的风险。
莫泰168此前位居行业第五，拥有包括直营和特许共281家门店，45669间客房
。如家收购完成后，拥有的酒店数量将超过1120家，是第二名7天酒店的约2倍。由
于目前市场上具备一定规模和影响力的收购标的已几乎绝迹，业内认为，如家一家
独大的行业格局从此将很难变化。
锦江再临规模压力
在如家终于得以稳坐钓鱼台的同时，经济型酒店行业的其他三家——7天、锦
江之星和汉庭则瞬间感到压力。锦江之星此前一直在扩张速度上受到市场质疑，此
次也曾积极参与莫泰竞购战。对于此次与莫泰的失之交臂，锦江之星高层回应“锦
江有自己的发展节奏”。
近年来，锦江之星的“稳奖作风让市场认为可能在行业急速扩张的形势下失去
规模优势。因此从去年开始，锦江之星已经明显加快了扩张速度。
而相较于锦江之星去年收购金广快捷的价格，此次莫泰的成本明显更低。对于
资金充裕的锦江之星而言，原本是一次宝贵的扩张良机。对于最终放弃收购的原因
，锦江之星高层昨日接受本报采访时称：“价格再便宜，如果东西不合适，我们也
不会购买”。
有分析认为，锦江之星与莫泰在区域布局上存在重合，两者的重点都在长三角
地区，因此互补作用不及如家或者以华南市场为主打的7天明显。对此，部分券商
依然保持乐观。国金证券分析师昨日对记者表示，锦江之星的定位高于其他经济型
酒店品牌，且目前的扩张重点已经转移到西部、北部的二三线城市，短期内看不到
太大的业绩压力。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-03-01】
锦江股份(600754)4.5亿再向锦江之星"输血"
锦江股份(600754)今日表示，为了支持旗下经济型酒店业务的发展，公司将继
续通过委托贷款方式借款给控股子公司锦江之星旅馆有限公司，新增额度不超过4.
5亿元，并授权公司经营管理层操作委托贷款的具体事宜，授权期限至2012年3月31
日。
据了解，此前锦江股份已经大笔"输血"给快速发展中的锦江之星。截至2010年
12月31日，锦江股份已通过委托贷款方式借给该公司的总金额为5亿元。这意味着
今年锦江之星累计最高可以获得锦江股份9.5亿元的资金支持。业内人士认为，由
于不能像如家、7天等独立上市的经济型连锁酒店那样直接从资本市场获得资金，
仍处于快速增长中的锦江之星只能以这种方式获得资金支持。
【出处】证券时报【作者】
【2010-09-28】
锦江股份(600754):锦江之星"闪婚"经济型酒店亚军之争升级
从开始接洽到完成收购，锦江股份（600754.SH）可谓打了一场"闪电战"，用
时仅2个月。曾经对收购极度谨慎的锦江之星为何此番会如此神速？知情人士昨日
向记者透露，看似不起眼的区域品牌收购案背后其实是锦江股份多层次品牌细分策
略启动，也是借此扩大二线高房价品牌加盟店，提高客房收益之举。
业内人士分析，更深层次的原因还在于，在如家坐稳国内经济型酒店老大位置
后，后两位的座次一直未能由一家品牌坐稳，而目前主要的竞争对手即是锦江之星
和7天连锁酒店，所以，锦江股份此次深入二、三线城市，也是为了"扩军备战"。
此外，7天日前也开始启动酒店升级计划，以提升客房入住率，并计划年内扩张酒
店200余家。
7天曾"插足"锦江股份收购
此前，借由锦江系内的资产重组，锦江股份实际成为锦江之星的融资平台，而
锦江股份旗下两家主体公司锦江之星旅馆管理有限公司和上海锦江国际旅馆投资有
限公司，前者负责锦江之星酒店的管理，后者则掌握锦江之星的物业等固定资产。
此次锦江股份通过后者以逾1亿元的价格收购了山西金广快捷70%股权。
知情人士坦言，此次交易实属古典式"相亲"，由中间方介绍，在双方意向一致
后，仅2周时间便开始了实质性"谈婚论嫁"。
虽然金广快捷名不见经传，但由于占据地方区域优势，且房价不低，因此有不
少同业者都中意金广，其中就包括7天。7天CEO郑南雁日前向记者坦言，他们也曾
与其接触，但因价格太高最终作罢。
记者调查获悉，锦江之星与7天在资产评估方式上的不同是造成双方对价格看
法不一的主要原因。7天在评估收购项目时更愿意以资产定价法衡量，金广快捷目
前的11家门店全部都是租赁门店，因而在7天看来总资产价值达不到1亿多元。而锦
江之星则惯用现金流定价法，即考量该酒店项目可给公司带来多少现金收益，金广
快捷市场定价一般在200多元1夜，略高于锦江之星，且其入住率较高，因此被认为
是优良现金回报项目。于是锦江股份毫不犹豫出手。
锦江之星的"算盘"
此前，锦江之星一向不主张收购，甚至曾因拒绝收购七斗星而一度将经济型酒
店老大宝座"让"给如家。
锦江之星总裁徐祖荣接受记者专访时透露："我们现在的战略是要站在锦江股
份的高度来看，并非仅是锦江之星，所以要全面覆盖不同等级的市常"今后，锦江
股份将形成金广、锦江之星、百时等数个细分品牌。
其次，是锦江之星借由新品牌大肆扩张二线加盟店。根据资料，锦江之星目前
在全国签约酒店约540家，开业酒店约400家。但主要集中在华东地区，通过收购一
家西北地区连锁酒店企业，可短期快速扩大版图。
"但11家门店并不会在绝对数字上有太多贡献，关键是之后的加盟店，锦江之
星目前大约过半都是加盟店，依靠区域龙头同业在二、三线城市扩张加盟是非常有
地方优势的。"知情者透露，由于锦江之星单体酒店投资额高于同业，因此回报期
会比同业长，比如对手在5年左右，锦江之星可能要6年甚至更久，所以锦江之星在
部分二三线的加盟较难铺开，通过金广品牌可以改观区域加盟状况，快速进驻未开
发市常
知情人士还表示，收购背后更深层次的原因还在于提高收益率，酒店的收益率
主要依靠客房出售，房价是关键影响因素，以一间客房5万元投资计算，每天成本
约137元，假如每间客房每夜房价可提升20元，则酒店收益将大大提高。
华美首席知识专家赵焕焱据此分析，目前金广快捷的平均房价都超过200元1夜
，明显高于锦江之星，因此锦江之星保留金广快捷品牌，很可能为的就是可以今后
定相对高的房价，以此提高客房收益。
行业老二之争
记者在采访中了解到，其实更深层次的原因在于，锦江之星和7天一直在争夺
经济型酒店的老二地位。原本锦江之星是当仁不让的老二，但由于其策略保守，目
前已被7天以签约酒店600家、开业约430家的规模暂时超越。
而7天正在通过大量进驻二、三线城市并扩大加盟店份额来快速扩张，"我们去
年开新店130多家，今年计划开新店200多家，明年还会更多。到明年底，我们加盟
店和直营店比例会是1：1。"郑南雁说。
根据7天财报，今年第二季度，7天新开酒店50多家，超越对手如家和汉庭，成
为当季新开酒店最多的本土经济型酒店企业。同时，7天目前会员达到1300多万，
基本实现近乎100%直销，几乎不使用中介。
"中国经济型酒店市场从最初的圈地，到前年的金融风暴暂缓发展，直至目前
恢复融资并扩张，可以看到下一步，同业者要比拼的就是特色管理，比如汉庭可能
是多品牌优势，7天是直销和升级服务等，单靠价格战的时代已经过去。如家、7天
、锦江之星、汉庭和莫泰这五大品牌占据了中国三星级酒店市场仅8%~9%份额，未
来的座次排位变数还很大。所以从长远来看，锦江之星此次的收购有深远意义。"
赵焕焱分析。
【出处】第一财经日报【作者】
【2010-09-21】
锦江股份(600754)子公司1.34亿购金广快捷70%股权
锦江股份今日公告披露，全资子公司上海锦江国际旅馆投资有限公司斥资1.34
亿取得山西金广快捷酒店管理有限公司70%的股权。
具体而言，旅馆投资公司7663.10万元认购金广快捷40%的新增注册资本；增资
的同时，旅馆投资公司以5747.33万元的对价受让金广投资持有的金广快捷30%股权
。
本次交易完成后，旅馆投资公司持有金广快捷70%的股权，金广投资持有剩余3
0%股权。双方约定，旅馆投资公司三年后有权选择是否对金广投资所持30%股权进
行收购。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2010-09-17】
锦江股份(600754)未来扩张重点在华东以外
世博会给上海酒店业带来了超预期收益，锦江股份（600754）上半年净利也增
逾两倍，子公司锦江之星二季度入住率高达96%。然而世博会将在第三季度闭幕，1
0月之后锦江之星的入住率是否会出现大幅度的回落，未来公司业绩将如何发展？
对于这一问题，锦江股份董秘办人士在接受证券时报记者采访时表示，四季度
对于酒店业来说，一直都是经营上的淡季，入住率出现环比下降将是比较正常的现
象。
东方证券分析师杨春燕则认为，国内经济型酒店行业目前已进入高成长、高盈
利阶段，长远来看，当前经济型酒店主要品牌形成房价和入住率双增长的局面，并
不会因为上海世博会的结束而出现趋势性的变化。
实际上，作为本土第一家经济型酒店运营商，锦江股份的扩张速度在业界并不
算快，与如家酒店等后起之秀比较，在连锁酒店的数量上要少于对手。
上述人士介绍，公司多年来主要深耕华东市场，尤其在上海地区，公司已形成
较为明显的竞争优势。和开店数量相比，公司更注重开店的质量。世博会期间或许
是上海酒店业近年盈利状况的一个高峰。随着未来世博会结束和以上海为代表的华
东市场日益成熟，锦江股份新店扩张将走出华东，未来将着重在华东市场以外的其
它地区谋求发展。他表示，伴随着国内产业转移的进程，中西部地区未来将是经济
连锁性酒店扩张的蓝海。
锦江股份高管对公司未来的长远发展充满了信心，这从多名高管大幅增持公司
股票也可看出。今年7月锦江股份曾公告，副董事长杨卫民、董事、首席执行官陈
灏、董事徐祖荣三名高管合计买入169.47万股公司股份，以最低成交价16.81元估
算，至少需动用资金2848.79万元。
【出处】证券时报【作者】靳书阳
【2010-07-07】
锦江股份(600754)高管集体购入自家股票
锦江股份(600754)今日公告，公司部分董事、高级管理人员于7月2日至6日期
间，用个人自有资金从二级市场购入公司A股股票合计169.48万股，成交价格在16.
81元至18.26元之间。上述公司董事、高管自愿将所购股份从购买结束之日起锁定
一年，之后按相关规定进行处理。
此外，锦江股份下属子公司锦江之星管理有限公司、上海锦江国际旅馆投资有
限公司的管理团队共计29人于7月1日至6日期间，用个人自有资金从二级市场购入
公司A股股票合计189.20万股。上述29名管理人员所购股份自愿从购买结束之日起
锁定一年，之后三年每年转让股份不超过本次所购股份总额的三分之一。
【出处】证券时报【作者】余胜良
【2010-07-07】
管理团队投桃报李 锦江股份(600754)自家人大笔增持
随着昨日再度上涨3.35%，锦江股份股价走势上已呈现"三连阳"之势，而公司
今日的一纸公告则显示，股价连连上涨的背后，期间对自家股实施大规模增持的锦
江股份32名员工，可谓"功不可没"。
锦江股份今日披露，7月2日至6日期间，包括公司副董事长杨卫民在内的3名高
管运用自有资金对公司股份大规模增持，成交价格在16.81元至18.26元区间。其中
，副董事长杨卫民、董事陈灏分别增持49.7万股，公司另一董事徐祖荣则大笔购入
70万股。与此同时，锦江股份下属子公司锦江之星旅馆有限公司、上海锦江国际旅
馆投资有限公司的管理团队共计29人，也在7月1日至6日期间，用个人自有资金从
二级市场购入锦江股份合计189.2万股。
据统计数据，在7月以来的短短4个交易日内，锦江股份累计成交量为1178.54
万股，而上述32名员工期间358.7万股的累计增持数额占其中比重则高达30%，本次
增持行为对公司股价的积极影响由此可见一斑。即便以增持期间17.45元的每股加
权均价计算，锦江股份上述32名员工为此合计支出资金也需6200余万元，那么如此
巨额资金又是从何而来呢？
细心的投资者不难发现，就在本轮增持发生前，锦江股份在6月21日刚决定以1
.32亿元的价格收购锦江之星旅馆有限公司合计8.7750%股权，而该笔股权出让方恰
好包括徐祖荣、杨卫民、陈灏等锦江之星管理层团队共37人。按该转让额计算，徐
祖荣、杨卫民、陈灏据此将获得2178万元、1452万元、1452万元转让款。
值得一提的是，除3名高管外，其余实施增持的上述29名管理人员还自愿承诺
将所购股份从购买结束之日起锁定1年，之后3年每年转让股份不超过本次所购股份
总额的三分之一。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-06-23】
锦江之星股份"回炉" 点燃锦江股份(600754)激励预期
昨日，锦江股份宣布将以1.32亿元受让8.775%的锦江之星股份，从而使锦江股
份拥有锦江之星100%股份，由此在理顺了该公司股权结构的同时，或许也"暗含"了
上市公司重组后酝酿新一轮管理层激励计划的意图。
根据公告，此次转让的8.775%锦江之星股份由锦江之星37名管理层员工持有，
其中包括了该公司董事兼总裁徐祖荣、副董事长杨卫民，对应的交易价格为13238
万元。这一次的交易价格参照的是公司重大资产重组方案中的估值，伴随此次交易
，上市公司也将完全拥有对锦江之星100%股权。根据重组方案，锦江股份通过资产
置换方式获得集团持有的锦江之星71.225%股份，持股比例由原来的20%上升至91.2
25%。按照当时的评估价格，锦江之星全部股权净资产评估值为15.0861亿元，上述
对应管理层持股交易价格也由此确定。
锦江股份将这一部分锦江之星员工持股"收揽"，或许是为管理层股权激励做"
铺垫"。本来，通过此次资产重组，锦江之星将成为锦江股份的重要控股公司，锦
江股份与H股公司锦江酒店将各自形成"经济型酒店"和"星级酒店"的业务格局。在
业界看来，锦江之星的快速发展与管理层持有锦江之星8.775%股权的安排密切相关
。而在获得锦江之星100%股权并置出星级酒店业务等一系列资产之后，公司的酒店
业务方面，将主要经营"锦江之星"经济型酒店业务。从行业上看，管理层的执行和
管理能力已成为经济型酒店品牌能否得以壮大的关键性因素，国内各主要经济型酒
店品牌都有针对其管理层的股权激励。
另一方面，伴随着重组完成以及业务的变化，锦江之星成为公司的重要业务，
公司的管理层也将发生一定变化，从管理层利益角度出发，此次的股权收购无疑激
发了公司为重组后管理层激励"铺路"的预期。根据目前进展，公司此次重组已在今
年5月13日获得了中国证监会的核准批复，而随着上述重组完成，公司也加快进度
，收购另外的8.775%的锦江之星管理层持股。昨日多家知名券商纷纷发布了报告，
均指出了上述事宜的可能性。而另据记者了解，公司方面也并不排除存在这一打算
。
但是也有评论指出，目前上海市国有企业股权激励的案例屈指可数，公司能否
通过重组，成为A股首家经济型酒店上市公司之后，继而成为少数几家实施股权激
励的上海国企，这一进程尚难以把握。
尽管这一"利好"尚未完全明朗，但由于世博机遇的存在，锦江之星今年的业绩
较之以往自然增色不少。据了解，目前锦江之星上海门店入住率将近100%，而且价
格面临进一步上调可能。与此同时，在由锦江股份100%控股之后，锦江之星在新平
台之内还会获得更多的融资机会。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-05-17】
锦江股份(600754):重大重组获批置入"锦江之星"
日前，锦江股份发布公告称，公司与大股东锦江集团就锦江之星经济型酒店资
产置换事宜已获得证监会核准。上周五，锦江股份跌1.2%，收于21.33元。
据悉，此次资产置换内容将包括：公司以星级酒店业务资产与锦江酒店集团控
股的"锦江之星"经济型酒店达华宾馆等资产进行置换，其中置入及购买资产合计为
27.28亿元，占公司2008年末资产总额的84.68%;置出资产及公司子公司闵行饭店转
让股权合计为30.71亿元，占比95.32%.也就是说，锦江股份在完成此次资产置换后
，其主营业务将完全转为经济型酒店、低星级酒店及餐饮。公司表示，近年来，"
锦江之星"经济型酒店业务经过快速发展，已经具备成为公司主营业务的条件。预
计2010年、2011年，"锦江之星"实现营业收入分别为11.04亿元、11.36亿元。而在
去年末，锦江股份的营业收入为7.83亿元。此前，公司首席执行官陈灏表示，置入
锦江之星后，预计今年公司将合并实现营业收入13.8亿元，同比增长23%。
【出处】新快报【作者】陈永洲
【2010-05-15】
锦江股份(600754)重大资产重组获核准追加承诺解决承租物业权属问题
锦江股份重大资产重组事宜获得中国证监会核准。公司依据证监会意见，对重
组报告书进行了补充和完善。
公司今日发布公告称，截至2009年7月31日，“锦江之星”旅馆营运中的租赁
经营直营店共计86家，该类门店由锦江之星或旅馆投资向第三方物业业主租赁相关
房屋与土地。截至重组报告书签署日，有30家门店的物业存在未取得出租方对其房
屋、土地合法权属有效证明或租赁用途未获批准的瑕疵。上述业主是否具有租赁该
等物业的合法权利存在一定的不确定性。
公司表示，如果由于上述租赁物业的权属问题，导致相关门店的经营被迫终止
，将会对本公司的业务及经营成果造成不利影响。尽管根据租赁协议及相关法律，
出现上述问题的业主须向相关承租人做出赔偿，本公司仍需重新选址搬迁，从而承
担额外的重置翻新成本。
锦江股份计划在本次重组获得中国证监会核准后采取积极有效措施，取得上述
租赁经营门店出租方拥有所出租物业房屋所有权及土地使用权合法权属的有效证明
文件，以及相关实际租赁用途获得有权部门批准的有效证明文件。在12个月内，将
存在上述问题的租赁经营门店承租物业占评估基准日租赁经营门店承租物业总数的
比例降低至20%以内；在24个月内，将该比例降低至10%以内；在36个月内，将该比
例降低至0%。
锦江股份表示，如本公司未能在解决计划时间表规定的相关期限内使问题得以
解决，公司将在3个月内采取不低于本次评估值转让项目、解除租约重新选址开业
或其他方式予以彻底解决。
针对该等风险，公司大股东锦江国际承诺，将承担该等解除租约重新选址开业
的租赁经营门店因解除租约可能导致发生的违约金，并按照资产评估基准日2009年
7月31日的具体资产评估值予以补偿。此外，锦江国际还承诺，如由于上述瑕疵导
致相关锦江之星门店不得不重新选址开业，则自该门店停业之日起一年内，有关物
业出租方未能赔偿或未能全部赔偿该门店损失的，锦江国际将向该门店予以全额补
偿，用于支持其搬迁开设新店。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-04-20】
锦江股份(600754):稳健经营 受益世博
锦江股份举行2010年投资者见面会。股份公司总裁、财务总监、董秘、锦江之
星副总裁等高管出席并就公司09年经营情况及2010年工作安排，以及锦江之星、连
锁餐饮两大板块业务发展与投资者进行交流。我们仍然预期公司将于二季度内完成
重大资产置换，锦江之星及连锁餐饮均受益于上海世博，重申A股持有、B股买入评
级。
【出处】中银国际【作者】
【2010-04-16】
锦江股份(600754):锦江之星置入时间仍未定
在昨日举行的投资者见面会上，就置入锦江之星酒店资产的问题，锦江股份首
席执行官陈灏表示，目前尚无法预计何时会收到证监会正式的核准文件。
据锦江股份内部人士透露，公司希望在6月份能够完成最终的重组工作。而待
锦江之星资产置入后，锦江股份将实施新的管理层激励措施。陈灏透露，目前激励
方案正在制定之中，届时锦江股份的管理层也会做适当调整。
陈灏同时表示，置入锦江之星后，预计业绩会有大幅增长，2010年营业收入有
望超过10亿元。
锦江之星旅馆有限公司副总裁张斌透露，目前房间预订情况良好，4月下旬到5
月上旬期间位于世博园区的4家门店共计500间客房已经预定结束，其他区域到5月
中旬也有约50%的门店结束预订，预计最高峰会在暑期到来。房价策略方面，酒店
将整体提价30%左右，其中世博园区附近的提价幅度可能达到60%。
锦江股份同时阐述了今后的发展规划。据悉，2010年，锦江之星计划增加门店
100家以上，未来3至5年门店数将达到1000家。其中，二、三线城市将成为今后拓
展的重点区域。
【出处】上海证券报【作者】朱宇琛
【2010-04-13】
锦江股份(600754)重组效益或现半年报
昨日，锦江股份（600754）公布2009年年报，去年实现营业收入7.83亿元，同
比下降1.4%，归属于母公司股东净利润2.81亿元，同比上升2.85%。公司拟10派3.6
（含税）。
从年报来看，在星级酒店投资运营方面，锦江汤臣等5家四星以上酒店权益利
润为2268万元，较2008年的2871万元下降21%，酒店管理公司净利润2660万元，同
比下降38%。尽管去年中国旅游业呈现一片繁荣景象，但考虑到整体经济环境低迷
，星级酒店的经营面临着一定压力。
国信证券的报告认为，锦江之星注入锦江股份已进入最后审批阶段，预计重组
效益将在明年半年报中得到体现。同时，今年是上海世博年，预计将有7000万参观
客，其中将有500万人次的外国观光客，高星级酒店的需求有望大幅度增加，这将
对锦江股份形成利好。
年报显示，锦江股份与百胜（中国）投资有限公司签署了延长上海肯德基有限
公司经营期的合同。上海肯德基净去年利润达到1.54亿元，同比上升2%，苏锡杭肯
德基净利润则同比增长3%，新亚大家乐、吉野家等其他餐饮维持微盈状态。国信证
券认为，快餐业也是将是世博重要的受益板块，随着世博会的开幕，锦江股份快餐
业务的业绩也有望得到提升。
【出处】新闻晨报【作者】郭文珺
【2010-02-01】
锦江股份(600754)资产重组获有条件通过
本报讯锦江股份（600754）今日公告称，1月29日，公司重大资产置换及购买
暨关联交易事宜获得证监会并购重审委有关工作会议有条件审核通过，待收到相关
核准文件后公司将另行公告，公司股票于2月1日复牌。 （陈 锴）
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-27】
锦江股份(600754)停牌等证监会审核重组方案
锦江股份今日披露，中国证监会并购重组审核委员会将于近日审核公司重大资
产重组事宜。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，公司股票自20
10年1月27日起停牌，待公司公告审核结果后复牌。（应尤佳）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-14】
意欲扩张经济型酒店 锦江股份(600754)谋划REITs首单
近日，记者从有关渠道获悉，锦江股份将通过收购兼并扩容经济型酒店，旗下
"锦江之星"今年计划利用REITs模式募集资金，目前针对"锦江之星"的REITs已完成
方案设计和技术论证。如若成行将成为中国酒店业首只房地产投资信托基金（REIT
s），这也是中国酒店产业投融资模式的创新之举。
REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资
机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托
基金。
目前，已经多家香港酒店类上市公司通过REITs融资。其中，富豪酒店曾于200
6年11月23日宣布，将分拆富豪产业信托基金上市，为香港首只酒店地产REITs，次
年3月在香港主板首次公开发售。富豪酒店以125亿港币将富豪机场酒店、富豪九龙
酒店等5家酒店注入富豪产业信托基金。上市后，富豪酒店拥有该信托基金约72%权
益，另28%权益的基金单位由公众持有，公司从中融得20亿港币现金。
业内人士指出，如果内地REITs正式启动，锦江股份有望成行，从而获得巨额
融资。目前，由央行牵头，银监会、证监会等11个相关部门成立的"REITs试点管理
协调小组"已完成试点实施方案的制订，北京、天津、上海三地的REITs试点工作也
已全部准备就绪。
与此同时，记者还从有关方面获悉，锦江股份还将积极开展国际国内同类产业
企业的收购兼并活动，进一步扩大产业规模。此前，锦江之星一直保持高速扩展态
势，在2004年至2008年间，营运酒店数从39家快速增加至240家，营运酒店客房数
从5087间快速增加至34050间，年复合增长率分别为57.5%和60.85%。
锦江股份于2009年公布重组预案，置出星级酒店相关业务，置入经济型酒店业
务相关资产，交易之后持有锦江之星91.225%股权，剩余8.775%股权由管理团队持
有，锦江股份形成以经济型酒店为主的格局。
随着2010年5月上海世博会开幕的临近，预计将带来7000万人次的参观人流，
经济型酒店将直接从中获益。或受此影响，近日锦江股份股价大幅攀升，由12月23
日的20.50元一路上涨，昨日收于25.95元，20日内涨幅达26.59%。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-22】
大股东海外收购 锦江股份(600754)难分一杯羹
锦江股份 （600754）12月21日发布公告，控股股东锦江酒店（02006，HK）跨
国收购州际酒店。
但是，收购的此“州际”非彼“洲际”。据记者了解，州际酒店是一家在纽交
所上市的独立酒店管理公司，在全世界拥有或管理着232家酒店，超过4.6万个房间
。遗憾的是，本次收购的资产中没有经济型连锁酒店，这意味着锦江股份难以分得
一杯羹。
此“州际”非彼“洲际”
公告显示，控股股东锦江酒店与美国一房地产投资企业共同设立合营企业HAC
，将收购州际酒店及其附属有限合伙企业。据外媒报道，此次交易金额约为3.07亿
美元，是我国酒店业至今为止最大的海外收购案。
外界一度认为，州际酒店是全球酒店航母 “洲际酒店”，其实不然，与“洲
际酒店”在全球100多个国家和地区拥有4200间各种类型酒店，旗下更有假日酒店
、皇冠假日酒店、假日快捷等众多品牌不同，这次收购的州际酒店其实就是一家在
纽交所上市的独立酒店管理公司，拥有和管理的酒店数量为232家，房间数量为4.6
万间，主要分布在哥伦比亚特区，墨西哥等地。
锦江股份表示，本次资产收购对上市公司不产生直接影响。尽管如此，锦江股
份21日收盘上涨了3.78%，而锦江酒店21日却下跌了2.23%。
收购资产不含经济型酒店
值得注意的是，前不久，锦江股份刚刚发布了与锦江酒店的资产置换方案，照
此方案，锦江股份今后将专心经营经济连锁型酒店，而控股股东锦江酒店则主要管
理星级酒店。“如果锦江酒店收购一些经济连锁型酒店资产，理论上讲，未来是可
能注入锦江股份的。”申银万国研究员表示。
但锦江酒店相关人士对《每日经济新闻》记者表示，收购的州际酒店资产中没
有经济连锁型酒店资产。这意味着锦江股份难以从这次跨国收购中分得一杯羹。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-11-10】
锦江股份(600754):集团逾1亿元出让锦江麒麟股权
在旗下锦江股份（600754，SH）等上市公司资产重组之时，锦江国际（集团）
有限公司（以下简称锦江国际）同时展开了对旗下非主营业务的资产剥离。日前，
锦江国际在上海联合产权交易所公开挂牌转让其持有的上海锦江麒麟饮料食品有限
公司35.38%的股权，挂牌价格为12496.03万元。昨日，锦江国际有关负责人向 《
每日经济新闻》表示，此次饮料业务股权转让是出于集团战略发展的考虑，为的是
聚焦酒店、旅游、客运等主业。
目前，日本麒麟饮料株式会社持有上海锦江麒麟饮料公司57.66%股权，锦江国
际持有40.71%股权，上海市宝山区罗店工业公司持有1.6%股权。此次锦江国际出让
的是35.38%的股权，转让完成后，仍将持有上海锦江麒麟饮料食品有限公司5.33%
的股份。
昨日，锦江国际集团有关负责人向《每日经济新闻》表示，此次股权转让是出
于集团战略发展的考虑，由于锦江国际集团聚焦于酒店、旅游、客运三大主营业务
，而饮料业务并不是公司的主业，所以选择了出让该业务股份。
锦江国际集团是中国规模最大的综合性旅游企业集团之一，以酒店、餐饮服务
、旅游客运业为核心产业，目前控股（或间接控股）有“锦江酒店”（02006，HK
）、锦江股份、锦旅B股（900929，SH）、“锦江投资”（600650，SH）4家上市公
司。
从财报来看，上海锦江麒麟饮料公司经营状况并不乐观。其财务报表显示，截
至今年8月31日，锦江麒麟饮料公司实现营业收入24372万元，净利润亏损2662万元
，所有者权益4492万元。根据评估，以2009年8月30日为评估基准日，锦江麒麟饮
料公司账面净资产4492万元，评估净资产33765万元。
《每日经济新闻》记者注意到，对于此次转让，上海锦江麒麟公司原股东并未
放弃行使优先购买权。挂牌期满，如征集到两个及以上符合条件的意向受让方，选
择网络竞价-多次报价确定受让方。昨日，上海联合交易所一位项目负责人向记者
表示，该项目咨询的人并不多，从该项目的情况来看，原股东参与竞买、回收股权
的可能性比较大。
昨日，对于接盘方是否就是日本麒麟方面，锦江国际集团上述负责人士未置可
否，仅表示，此次转让交易均按照国资委对国有股权转让的相关程序和步骤进行。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-10-30】
锦江股份(600754)重大资产重组获沪国资委同意
锦江股份今日披露，公司日前收到上海市国有资产监督管理委员会的《关于锦
江国际（集团）有限公司下属两家上市公司实施资产重组有关问题的批复》。
上海市国资委原则同意上市公司与上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司之
间进行资产重组的方案，批复自发文之日起6个月内有效。（应尤佳）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-09-09】
锦江股份(600754)开机构交流会 股价"V"型大反转
自8月31日锦江股份（600754）发布重大资产重组预案并复牌，公司股价随即
大幅下挫，三个交易日跌幅达23.61%，超过同期大盘22.19%的跌幅，重组似乎没有
为股价带来任何利好；然而在9月3日，锦江股份股价又突然止跌回升，4个交易日
又大幅反弹了12.29%。
究竟是什么原因导致锦江股份股价暴跌后突然暴涨？《每日经济新闻》记者调
查后发现，背后玄机就是公司在9月3日召开了一次机构见面会。
券商不看好预案 股价跌24%
按照重组预案，锦江股份将置出锦江国际酒店、海仑宾馆等数家星级酒店资产
，同时置入锦江之星、达华宾馆等经济型和低星级酒店资产，由此解决公司与大股
东锦江酒店（02006，HK）之间的同业竞争问题。重组完成后，锦江酒店专心经营
高星级酒店，而锦江股份则重点经营经济型酒店。
不过复牌后，锦江股份的股价连遭无量跌停，短短三个交易日下跌了23.61%，
比停牌期间大盘的调整幅度还大，除了考虑“补跌”因素外，机构对重组预案的分
歧也是原因之一。记者统计发现，在8月31日至9月3日，共有13家券商发布锦江股
份研究报告，其中6家都给予了“中性”或“持有”的评级。
民族证券研究员关健鑫是空方代表之一，他认为，重组对锦江股份短期偏空，
置入的锦江之星对公司业绩增厚并不明显，而且公司目前的股价估值偏高。他还表
示，反而是置出的高星级酒店业绩弹性更大，2010年世博会导致其入住率大幅提升
。
交流会增强信心 股价涨12%
就在公司股价大跌以后，9月3日，锦江股份举行了投资者交流会。据参会的上
海某券商研究员介绍，会上交流的重点就是本次公司重组预案,公司高层就置入的
“锦江之星”情况做了充分介绍，使得机构投资者信心大增。
在昨日的采访中，公司董秘胡暋也称，按照拥有的客房数量排名，锦江之星在
国内经济型连锁酒店中位居第二，仅次于如家。目前上海地区的锦江之星连锁酒店
数量有80多家，争取到明年世博会召开时达到100家。“在我们看来，世博会可能
出现的7000万游客中，绝大部分还是来自国内，而他们一般都会选择经济型酒店。
”胡暋说。
上述上海某券商研究员则对《每日经济新闻》记者表示：“锦江之星在经济型
连锁酒店中的最大优势是服务质量。长期来看，这能为公司带来较快的业绩增长。
”
记者还注意到，就在锦江股份投资者见面会当天，股价就大涨6.2%，4天累计
涨幅为12.29%。不约而同的是，随后发布报告的3家券商机构都给予了锦江股份 “
推荐”或“增持”的评级。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-09-01】
锦江股份(600754)变身:五星级置换经济型
用富丽堂皇的五星级酒店置换简单朴素的经济型酒店，似乎并不是一笔“合算
”的买卖。然而，对于将锦江之星置入锦江股份（600754）的资产重组，大部分研
究机构却表示看好，并认为该次重组将使公司从一家业绩稳定的价值型公司转变为
一家快速成长型公司。当然，锦江股份今后面临的将是来自如家、汉庭、莫泰168
的激烈竞争。
为何进行置换？
根据昨天锦江股份公告的资产置换方案，锦江股份将星级酒店（三星及以上）
、酒店管理业务、酒店管理学院业务置出，将集团拥有的锦江之星业务置入。未来
锦江股份的定位将是经营锦江之星、低星级酒店、餐饮食品业务和金融资产（主要
是长江证券1亿股股权）。资料显示，截止2008年底，营运及筹建中的锦江之星旅
馆共有360家，客房数超过4.8万间。营运中的锦江之星旅馆为240家。2008年实现
营业收入9.83亿元，同比增长46%，公司目前在经济型酒店的市场占有率已经达到1
2%。
对于锦江集团为何要将锦江之星置入锦江股份，公司有两点解释：一是利用上
市公司平台为锦江之星的并购扩张和自建店提供融资支持；二是由于锦江之星的主
要客源在境内，将其纳入上市公司有利于进一步扩大其在目标客户市场的影响，强
化品牌形象，间接促进其业务发展。
与高星级酒店相比，经济型酒店长期成长预期明确、行业波动性小，锦江之星
置入上市公司后，这块业务未来5年的成长速度将达到30%。
从价值型向成长性转型
对于锦江股份的此次资产置换，国泰君安给予了正面评价。该机构分析认为，
尽管置入的锦江之星在2008年的权益净利润略低于置出资产，但因其未来的成长空
间更大，从而可以享受更高的估值。不过，由于业绩增长主要依靠门店的扩张，因
此资本开支较大，从而可能影响公司一贯的高分红政策，以及增加财务费用。
业内人士认为，此次重组将使锦江股份从一家业绩稳定的分红型公司转变为一
家快速成长型公司。锦江之星在当前中国经济型酒店中排名第二，根据公司规划，
锦江之星2010年门店总数将达600家，其中开业门店将达400家，未来3-5年门店总
数将达1000家。由于锦江之星门店集中于上海及华东，且以自有门店为主，预计将
明显受益于2010年举办的上海世博会。
据了解，我国目前开业的经济型酒店客房仅15万间，占住宿业总客房数量的比
例只有5%，与成熟市场70%左右的水平相比还有很大差距，有预测认为至少到2014
年市场才会饱和。不过，虽然经济型酒店入住率高，但物业成本和人工成本的高企
正急剧压缩着该行业的利润率。在此次资产置入完成后，锦江股份仍要面临来自如
家、汉庭、莫泰168的激烈竞争。如何在激烈的竞争中占领先机，是今后发展要面
对的问题。
【出处】证券时报【作者】
