☆公司报道☆ ◇600744 华银电力 更新日期：2014-08-06◇
【2011-08-01】
华银电力(600744)再曝煤炭业务毛利率不到行业平均数1/6
8月1日，针对有关媒体报道，华银电力（600744.SH）对其涉矿信息未及时披
露做出澄清，表示目前公司大唐华银怀化石煤综合利用示范工程项目仍处在非常前
期的工作，并且项目还没有获得湖南省发改委及国家发改委的批复。
而对于这份澄清公告，部分投资者似乎并不满意，“华银电力还是什么都没说
。
一波未平，一波又起。除了此次的涉矿信息未及时披露事宜外，2010年华银电
力在煤炭业务方面3.23%的低毛利率也引起了行业分析师对其的质疑。“煤炭方面
，近32亿元的营业收入却只有1.04个亿的利润，3.23%的毛利率远远低于20%以上的
行业毛利率。”
公告当日，《证券日报》记者致电华银电力，一位自称是王先生的人士听闻记
者采访，以有事为由挂断电话，之后就处于无人接听状态。
后补公告难辞“不及时披露”之咎
“这么大的项目即使没有得到发改委的批准，按照规定也应该及时披露项目进
展信息，”相关行业分析师对记者表示。
根据《上市公司信息披露管理办法》第三十条规定，发生可能对上市公司证券
及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应
当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。其中包括，公司的
重大投资行为和重大的购置财产的决定以及公司订立重要合同，可能对公司的资产
、负债、权益和经营成果产生重要影响。
“显然，华银电力属于订立重要合同，可能对公司产生影响这一事项中。”上
述分析师表示。
在澄清公告中，华银电力表明，公司于2008年10月与怀化市人民政府签订了《
综合开发利用怀化市会同石煤资源协议书》，怀化市人民政府同意公司开发利用怀
化境内会同县黄茅、金龙乡土洞井田的石煤资源，保证华银电力享有会同境内开发
利用石煤资源的优先权。公司应在项目实施所在地注册设立具有独立法人资格的公
司，依法建设、经营本协议约定的开发事项。但是，协议中并未对出资方式及投资
金额作出明确规定。
但在记者查到的相关资料中明确显示，该项目为大唐华银怀化石煤资源综合利
用示范工程项目。该项目经可行性研究评价，静态总投资为398261.8万元，是迄今
为止会同县投资最大的工业建设项目。规划分三期建设10台单机容量为30万千瓦的
火力发电厂，同步建设年产10000吨的灰渣提钒生产线和1200万吨的石煤矿区。建
成达产后，年均可实现净利润近3亿元/年。
“这个项目显示从2008年开始华银电力就在参与，可能公司也有等发改委批准
后再公告的打算。”上述分析师继续指出。
3.23%煤炭低毛利率又引质疑
澄清公告之外，华银电力在2010年煤炭方面的低毛利率也同样引起了投资者和
分析师的关注。华银电力2010年年报显示，作为公司第二大主营业务的煤炭，2010
年营业收入近32个亿，利润只有1.04亿元，毛利率仅为3.23%。而2009年煤炭业务
的毛利率更低，只有1.44%。
“近几年的煤炭行业毛利率通常都在25%以上，很多公司高达50%以上，华银电
力不到5%的毛利率确实有点低。”相关煤炭行业分析师对《证券日报》表示。
针对此问题，《证券日报》记者致电华银电力董秘罗赤橙，但手机接通后，对
方自称并非罗本人，而是公司内部人士王先生，同时表示董秘罗赤橙在国外出差。
在回答记者关于煤炭低毛利率的问题时，王先生表示，公司煤矿多在内蒙古等
地，交通不便，运输受到限制，所以煤炭方面的收益并不高。但具体情况，王先生
表示自己不是财务，并不很清楚。
在华银电力的主营业务中，火电居首，煤炭其次。华银电力与中国大唐集团公
司湖南分公司存在一套人马两块牌子的情况。也就是说，大唐集团在湖南的分公司
也就是华银电力，控股股东中国大唐集团公司计划在公司股权分置改革方案后三年
内，逐步实施其在湘电力资产整合计划。
在所有国资委旗下涉及电力的央企和国企中，华银电力占湖南省火电的比重是
最多的，占比近20%左右。而火电却并没有给华银电力带来利润，相反去年亏损不
少。
火电亏损的同时，煤炭也并没有给华银的业绩带来不错的补充。在2010年公司
年报中，提到公司盈利增加因素主要是获得政府补助12244 万元，主要是淘汰落后
产能中央财政奖励9116 万元。其次，向湖南省物价局争取电费补贴5000 万元，再
者，转让关停机组容量指标获利23750 万元。而出售海通证券股票也让华银电力获
利30803 万元。
【出处】证券日报【作者】胡仁芳
【2011-08-01】
三年前协议无进展 华银电力(600744)石煤开发仍在探索
涉矿的故事层出不穷，这一回轮到华银电力。针对《华银电力40亿元涉矿或已
立项，为何至今隐而不报》一文，华银电力今天正面回应称，2008年公司确实与湖
南怀化政府签下石煤综合开发协议，但目前未就该项目注册公司，对石煤资源的综
合开发处于探索阶段。
华银电力最近股价较为活跃，上周曾有一交易日单日涨幅达到8.8%，对于难有
上好表现的电力行业股来说，可谓异动。引燃这波行情的，主要是一篇《华银电力
40亿元涉矿或已立项，为何至今隐而不报》的报道。文中称，记者获得一份《2011
年怀化市重点投资项目责任表》；其中显示，由湖南大唐华银电力公司负责在会同
县投资开发“怀化石煤综合利用（一期）”项目，预计投资时间为2010年至2012年
；项目建成后，将达到“年产400万吨石煤露天矿+2×300mv发电机组+年产5000吨
五氧化二钒+年产20万m2混凝土及1.5亿块标砖”的生产规模。据透露，项目一期投
资40亿元。
就此，华银电力澄清说，公司于2008年10月与怀化市政府签订了《综合开发利
用怀化市会同石煤资源协议书》，协议中明确：怀化市政府同意公司开发利用怀化
境内会同县黄茅、金龙乡土洞井田的石煤资源，保证公司享有会同境内开发利用石
煤资源的优先权；公司应在项目实施所在地注册设立具有独立法人资格的公司，依
法建设、经营协议约定的开发事项。协议中未对出资方式及投资金额作出明确规定
。华银电力称，目前公司未就该项目注册公司，对湖南省怀化市会同县石煤资源的
综合开发处于探索阶段，对资源提取工艺进行了一些研究，但均处于非常前期的工
作。公司拟采用大型CFB锅炉低温焙烧低热值石煤技术，提取石煤中伴生的钒资源
，回收余热发电，建设石煤综合利用示范工程。
华银电力表示，在国内大规模开发利用石煤尚属首例。而关于大唐华银怀化石
煤综合利用示范工程项目开展前期工作的申请，还没有获得湖南省发改委及国家发
改委批复。
公开资料显示，石煤是一种含碳少、发热值低、低品位的多金属共生矿，大多
具有高灰、高硫、低发热量和硬度大的特点。与一般的煤炭相比，普通石煤的发热
量仅在800大卡每千克左右，是一种低热值燃料。煤炭主要作于发电，而一般发热
量4000大卡以下的电煤，就属于质量较差的电煤。从项目设计来说，华银电力石煤
项目主要将石煤用于发电，同时从石煤综合成分中提炼钒，以及其他资源综合利用
。但是，将发热量如此低的石煤用于发电，在国内尚属首创，它的技术难度、经济
性，都需要经过实际运行才能知道。这或许是华银电力可行性研究做了三年之久的
原因。
华银电力所在地湖南位于中国最缺煤的华中地区，且由于运输等原因，近几年
华中地区均为中国煤价领涨地，为此公司连续两年依靠非经常性损益保持微利。而
据称会同县已探明较高品位石煤资源总储量高达10亿吨以上。如果华银电力突破了
石煤利用的技术，且经济性可行，对主营火电的华银电力来说，意义非同寻常。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-01】
华银电力(600744)澄清40亿涉矿传闻称石煤综合利用尚处基础研究阶段
针对日前媒体有关华银电力（600744）40亿元涉矿并隐而不报等报道，华银电
力今日发布澄清公告，称公司项目筹备组对项目进行的初步可行性研究尚未获得政
府行政部门的审查。且关于大唐华银怀化石煤综合利用示范工程项目开展前期工作
的申请，还没有获得湖南省发改委及国家发改委批复。
华银电力表示，公司于2008年10月与怀化市人民政府签订了《综合开发利用怀
化市会同石煤资源协议书》，协议中称，怀化市政府同意华银电力开发利用怀化境
内会同县黄茅、金龙乡土洞井田的石煤资源，保证公司享有会同境内开发利用石煤
资源的优先权。
同时，协议中还指出，华银电力应在项目实施所在地注册设立具有独立法人资
格的公司，依法建设、经营此协议约定的开发事项。但公告称，目前华银电力未就
该项目注册公司，对湖南省怀化市会同县石煤资源的综合开发处于探索阶段，对资
源提取工艺进行了一些研究，但均处于非常前期的工作。公司拟采用大型CFB锅炉
低温焙烧低热值石煤技术，提取石煤中伴生的钒资源，回收余热发电，建设石煤综
合利用示范工程。
针对相关媒体报道中所述的“项目一期投资40亿元，总投资为300亿元”等投
资金额，华银电力澄清称，协议中未对出资方式及投资金额作出明确规定。
对此次涉矿未及时进行公告披露的质疑，华银电力称，公司对石煤综合利用的
研究尚处于基础研究阶段，在国内大规模开发利用石煤尚属首例。公司将就该项目
前期工作的重要进展情况及时发布公告，并在条件成熟时提交公司董事会、股东大
会审议批准。
【出处】证券时报【作者】
【2011-06-03】
华银电力(600744)上调上网电价
华银电力(600744)今日公告，公司近期收到湖南省物价局《关于运用价格杠杆
保障电力供应的紧急通知》，适当提高全省电网电价水平。公司所属各火力发电分
公司自5月1日后的上网标杆电价每千瓦时已提高2.39分，提高后执行的上网电价为
464.40元/兆瓦时。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-03】
华银电力(600744)持股的方正证券首次发行获准
华银电力(600744)今日公告，公司近期收到方正证券股份有限公司有关函，经
证监会发行审核委员会有关会议审核，方正证券首次发行已获准通过，并将在接到
证监会正式批复的六个月内，完成首次发行并在上海证券交易所上市。
【出处】证券日报【作者】
【2010-12-17】
华银电力(600744)靠关联交易扮靓年报 大股东承诺到期仍未兑现
年关将至，上市公司给投资者交答卷的期限也一步步逼近，不少公司绞尽脑汁
扮靓财务报表，煞费苦心。
近日，华银电力发布公告称收到淘汰落后产能中央财政奖励资金9116万元，并
计入公司2010年损益。
同时，公司董事会审议通过了设立大唐华银攸县能源有限责任公司，转让小火
电关停容量指标，授权公司经营层择机出售海通证券股票以及金竹山电厂至民丰变
500kV输变电工程资产移交四项议案。
财政补贴喂奶
账面盈利靠"偏财"
2008年，华银电力巨额亏损10亿元。2009年火力发电持续低迷，公司营业利润
为-2.3亿元。根据证券交易所规定，上市公司最近两个会计年度的审计结果显示的
净利润均为负值将被特别处理。
就在2009年年报即将出炉之际，公司匆忙转让小火电机组容量，获得财政补偿
收益2.7亿元，公司账面净利润由此扭亏为盈。借助财政补贴，华银电力侥幸躲避
戴帽一劫。
今年三季报显示，公司净利润为-5亿元。眼看又要到编制年报关口，华银电力
再次剑走偏锋。
最新公告显示，公司将小火电机组容量指标42.5万kW以1000元/kW的价格出售
给中国大唐集团公司湖南分公司，而中国大唐集团为公司的控股方，因此构成关联
交易。
此项关联交易将给华银电力带来3.3亿元的利润，加上财政补贴红包9116万元
，即有4.2亿元的入账。如此一来，公司又有望填平前三季度5亿元的亏损洼地。
此外，公司申请股东大会授权经营层择机出售海通证券股票亦是为扮靓财务报
表埋下伏笔。据2010年中报，华银电力持有海通证券0.67%的股权，按照12月15日
海通证券的收盘价10.5元计算，公司手头的海通证券股票市值为5.7亿元。
市场人士分析，依目前华银电力的经营形势，公司很可能将海通证券股票分期
套现，给财务亏损打补丁，以扮靓报表。
最近三年华银电力的主营业务深陷亏损泥沼，营业利润一直处于负值。2008年
公司营业利润为-10亿元，2009年为-2.3亿元，2010年1至9月达到-5亿元。公司将
其归咎于电煤涨价导致火力发电面临经营困局。
然而，同以火力发电为主营业务的大唐发电近三年的营业利润分别为3亿元、2
8亿元、29亿元（1至9月）。另一家大唐集团控股下的上市公司桂冠电力近三年的
营业利润分别为1.5亿元、4.3亿元、6.5亿元。
令投资者不解的是，华银电力、大唐发电和桂冠电力同为中国大唐集团控股下
的公司，缘何唯独华银电力连年亏损。
【出处】证券日报【作者】何文英
【2010-12-15】
华银电力(600744)10亿参建能源公司
华银电力的资产整合计划正在推进。公司今日公告，拟与湖南发展投资集团、
攸县国有资产经营中心和株洲市国有资产投资控股集团共同投资设立大唐华银攸县
能源有限公司（以下简称能源公司），股权比例分别为67%、19%、9%和5%，开发建
设湖南株洲攸县发电项目和攸县煤业项目。
该公司注册资金为人民币16亿元。华银电力将出资10.72亿元，首次出资2.14
亿元。上述两项目合计总投资71.76亿元。
公司还拟以2550万元收购张家界市经济发展投资集团有限公司所持张家界水电
开发有限责任公司14%的股权，该次交易完成后，持股比例将提高到65%。
另外公司披露，拟将小火电关停容量指标出售给中国大唐集团公司湖南分公司
，交易金额约为4.25亿元。此外，获得淘汰落后产能中央财政奖励资金9116万元，
将计入公司2010年损益。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2010-12-03】
神秘机构现身华银电力(600744)
说起"阿咪果"，很多南京人都以为是KTV练歌房。但是随着近两年"南京系"资
本的显山露水，南京阿咪果投资管理有限公司不断在资本市场高调现身。在年底重
组高峰期，记者最近发现"阿咪果"又出现在了华银电力十大流通股东名单里，巧合
的是，该股在连续下跌后，近期拉出两个涨停，股价开始出现攀升。
"阿咪果"现身华银电力
11月24日，华银电力止住了连续下跌，股价开始企稳，第二天随即出现涨停。
虽然此后经过了三个交易日的盘整，但紧接着又出现了一个涨停板。昨日该股出现
了小幅回调，短短7个交易日股价涨幅超过14%，距11月12日大跌前的高点不远。巧
合的是，记者在华银电力十大流通股东的名单中发现了一个熟悉的身影--南京阿咪
果投资管理有限公司。截至2010年9月30日，阿咪果总计持股200万股，位列流通股
东第八位，而且是3季度新进股东。按照华银电力2009年第三季度均价4.84元计算
，阿咪果持股成本约为968万元。
公开信息显示，主营火力及水力发电的华银电力，今年前三季度大幅亏损，而
且全年也已预亏。不过，公司近日却出现利好，董事会通过了向控股股东中国大唐
集团公司发行股份，购买资产暨关联交易的议案，拟以5.44元/股的价格，向大唐
集团非公开发行约4040万股，购买其持有的大唐华银张家界水电有限公司35%股权
、大唐衡阳发电股份有限公司66.23%股权，标的资产预估值约为2.2亿元。
潜伏重组股屡试不爽
查阅阿咪果历年的投资动向，记者发现其潜伏重组股的历史由来已久，而且全
都是低价股，可以用屡试不爽来形容。
2007年第四季度，阿咪果新进*ST工新，到2009年第三季度持股数达到500万股
，成为第一大流通股东。2009年10月份*ST工新公告受让哈尔滨红博会展购物广场
有限公司100%股权，股价因此大涨。今年一季度，阿咪果减持300万股落袋为安，
二季度全身而退，随后*ST工新成功摘帽。
此外，阿咪果2008年四季度进入广电信息，到2009年三季度持股达到506万股
，成为第二大流通股东。2009年6月初，广电信息公布重组方案，股价从6月初的4
元左右最高拉升至9月份的7.16元。2009年三季度，阿咪果抛售120多万股，盈利至
少六成以上。阿咪果这一次出击，可谓是精准。
2009年第四季度，阿咪果进入锦州港。此后，由于大连港将控股锦州港的重组
传闻没有兑现，今年一季度阿咪果从锦州港十大流通股东中消失。这一次从表面上
看阿咪果好像失手，但2009年4季度锦州港股价大涨近17%，今年1季度并没有下跌
，阿咪果算是打了个平手。
按照以往的规律，阿咪果一年通常只埋伏一只股票，这次却罕见地潜伏了两只
股票。除华银电力以外，今年2季度，阿咪果还进入了金丰投资，2季度还没结束，
金丰投资即公告停牌，目前仍处于停牌之中，据说其由上海市国资委推动的重组可
能很快就要成型。这一次阿咪果恐怕又会收获颇丰。
阿咪果何方神圣
阿咪果屡次出手均有斩获，它到底是何方神圣。据业内人士介绍，阿咪果由超
过10个自然人出资成立，2001年在南京注册，法人代表叫李妍。而这个李妍的旗下
，还有另外一家光辉实业总公司，南京无人不知的正大夜总会、嘉年华夜总会、避
风塘大排档悉数归属光辉。而业内人士向记者透露，阿咪果练歌房早已转让，只是
投资公司保留了阿咪果的名称。
那么，阿咪果为何总是能及时地嗅到"猎物"呢？一位南京私募人士向记者表示
，按照阿咪果的策略来看，其操作方式很可能就是通过研读季报，然后从中找出业
绩较差，股价较低，重组可能性较大的公司，然后一一筛眩"有国字号的背景，在
业绩较差的情况下，重组提升业绩的几率较大。"该私募人士还认为，阿咪果所埋
伏的全都是10元以下的低价股，股价再往下跌的风险也较低。不过，他也认为，多
次都向一家公司出击，而且命中率这么高，"可能还有其他的什么原因，值得关注"
。
【出处】现代快报【作者】
【2010-02-11】
华银电力(600744)终止实施定向发行
华银电力（600744）公告，公司董事会决定终止实施2009年8月披露的发行股
份购买资产事项，并承诺三个月内不启动新的重组方案。
由于筹划向大唐集团发行股份购买资产的交易，华银电力股票于2009年8月15
日起连续停牌，并于8月21日复牌。根据预案，公司拟以5.44元/股的价格向大唐集
团非公开发行约4040万股，购买其持有的大唐华银张家界水电有限公司35%股权、
大唐衡阳发电股份有限公司66.23%股权。
公司表示，因目标公司拥有的土地使用权性质为划拨地，在办理出让手续过程
中相关程序较为繁琐，无法及时办妥土地出让手续，公司董事会不能在2010年2月2
1日前即首次董事会决议公告后的6个月内审议正式交易方案并发出股东大会通知。
根据有关规定，发行股份购买资产的首次董事会决议公告后，董事会在6个月
内未发布召开股东大会通知的，上市公司应当重新召开董事会审议发行股份购买资
产事项。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-07】
华银电力(600744)预计2009年实现扭亏为盈
华银电力（600744）因获得2.7亿元淘汰落后产能中央财政奖励而预计2009年
实现扭亏为盈。此外，公司在报告期内获得电价清算收入7,000万元（含17%增值税
）。上述事项共计影响增加公司2009年度收益32,983万元。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-18】
华银电力(600744)三项目搁置
“我们近期是在逐步清理一些之前已经发布董事会公告的项目，也算是对投资
者做一个交待吧。”华银电力证券部的一人士对记者表示。昨日，华银电力又终止
了四川东义河流域水电开发项目，这已经是12月4日以来半个月内宣布终止的第三
个项目了。
搁浅项目最长超过2年
12月以来，华银电力分别终止了收购上海奉贤燃机发电公司股权、与内蒙古鄂
尔多斯市签署投资合作框架协议以及四川东义河流域水电开发的三个项目。从华银
电力发布的公告来看，上海的项目是从2007年7月就开始接洽了，并在当年8月签订
了股权收购意向书，时至今日该项目已经拖延了2年多时间，也是三个项目中时间
最长的。内蒙古的项目是在2008年8月20日签订了投资合作框架协议，四川的项目
则是在今年7月份接触的。“我们并没有违反相关规定，因为都是近期才收到有关
部门的协商结果。”华银电力证券部的人士对记者如此解释。
昨日公司同时也发布了大唐华银核电项目的进展情况，该项目2006年6月就召
开了预评审会，2007年选定地址并启动可行性研究阶段的各项工作，今年11月研究
阶段的26个专题中完成了14个，看来整个项目的真正完成也尚待时日。
失败主要是价格问题
“据我们了解，主要还是收购的价格，我们认为对方开出的价格太高，但另有
买家觉得价格合理，我们只能放弃。”对于四川东义河流域水电开发项目，华银电
力的人士透露。而公司在公告中表示，今年7月以来，公司与对方深圳玉湖就控股
四川民和股权比例和开发权补偿事宜进行协商，并启动了尽职调查、项目公司财务
审计等工作，但由于前期工作花费了较多时间，超过了对方约定的时间，故对方提
出终止项目。
华银电力今年三季度依然亏损4.5亿元左右，现金流净额大约在2.38亿元，如
此财务状况，扩张确实需要谨慎。且公司也在终止收购上海奉贤燃机发电公司股权
的公告中也表示，交易三方对交易对价、项目核准后续安排方面存在较大分歧，决
定终止交易。
跨省扩张战略不力
作为湖南的一家电力企业，华银电力上述三个项目也反映出其跨省扩张的野心
。但是，“跨省扩张没那么容易。”华银电力的那位人士对记者表示，尤其在电力
企业改革以后，好的电源点基本上已瓜分结束，剩下的电源点要么选点比较差，要
么价格太高。“湖南的火电形势不好，公司也希望通过省外市场扩展新的盈利点。
”
该人士称，前几年湖南水电超过火电，一些电网公司拥有几个大的水电站，这
两年火电才追上了水电。但湖南的火电还是受制于水电；同时煤炭成本高，本地又
满足不了，目前公司每度电成本中煤炭占比在七八成，公司主要还是政策性亏损。
【出处】新闻晨报【作者】
【2009-12-17】
频繁调整项目 华银电力(600744)持续经营受考验
继10天前公告终止煤制天然气项目后，今天，华银电力又宣布终止5个月前纳
入"视野"的四川东义水电项目。种种迹象显示，华银电力频繁立项的背后，是公司
持续经营能力受到考验。
今年7月，华银电力称，拟与深圳市玉湖投资集团有限公司合作，开展四川省
东义河流域水电开发项目(以下简称项目)前期工作。东义河系金沙江2 级支流，经
估算，东义河干流2 库6 座电站静态总投资为30.46 亿元。水电项目赢利稳定，市
场对此一直予以厚望。谁知，今天公司称，项目前期工作花费了较多时间，超过了
与深圳玉湖约定的期限，深圳玉湖因此来函终止合作，故项目终止。
不论是何原因，终止东义水电项目并不是个好消息。在煤炭价格节节攀升的背
景下，许多火电企业或通过进军上游降低成本，或进入水电、风电领域，以改善处
境。东义河作为金沙江支流，水资源应该不错，与该项目失之交臂，非常可惜。
华银电力终止水电项目，让人想起10天前，公司放弃煤制天然气项目。去年8
月18日，公司与内蒙古政府部门签约，就"煤制天然气"投资示范项目签署合作框架
协议，进行了大量前期工作后，公司认为该项目的经济指标一般，遂决定终止相关
工作。当天，公司还公告，因交易对价不能达成一致，终止收购上海奉贤燃机发电
有限公司100%股权。
今天公司同时公告，2006年6月，公司召开了核电项目的厂址预评审会。目前
，公司已全面启动了该项目的可行性研究。截至2009年11月底，该项目可研报告的
26个专题。公告未提及投资计划。
华银电力频繁调研项目，背后是其持续经营能力不佳。公司拥有可控装机容量
229万千瓦，权益装机容量224万千瓦。除了张水公司之外，其余两家电厂均为火电
。由于煤价上涨，而湖南发电产能过剩，2009年，湖南省火电机组利用小时数预计
跌破3000小时（全国平均4500小时左右）。继去年亏损9亿多后，2009年前三季度
，华银电力亏损4.48亿元。
今年，华银电力收购了控股股东、五大电力央企之一大唐集团在湖南的水电资
产张水公司35％的股权和衡水公司66.23％的股权。据资料，张水公司今年上半年
净利润1524.6万元，去年净利润1461万元；衡水公司今年上半年净利润290.93万元
，去年净利润461.03万元。若按今年上半年业绩，股权收购之后，可为公司增添14
51万元。微薄利润，难以弥补公司亏损。
目前，除华银电力外，大唐集团在湖南拥有的发电资产还有大唐耒阳发电厂、
湖南湘潭发电有限责任公司、大唐石门发电有限责任公司。目前，大唐集团在湖南
的上述火电资产均出现巨额经营亏损。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-09-23】
华银电力(600744)核电成色十足孕育重大投资机遇
华银电力地处中国中部，是"西电东送"，"北电南送"的重要战略通道，为湖南
和所涉区域经济和社会可持续发展提供能源产品和服务，是实施电力核心产业向电
力相关产业、电力延伸产业、高新技术产业和风险投资等多元发展的战略主体。目
前公司发电装机容量达到2651.957MW。其中株洲华银火力发电有限公司（占100%）
620MW，大唐华银金竹山火力发电分公司（占100%）1925MW，湖南张家界水电开发
有限责任公司（占51%）94MW。红壁岩水电站12MW。大唐华银湘潭环保发电有限责
任公司（占51%）0.957MW。随着五大电力集团之一的中国大唐集团替代湖南省电力
公司成为公司第一大股东，实力股东入主有望为公司持续发展提供强大发展动力。
需要引起重视的是，公司大股东大唐集团为国务院直属特大型电力企业，拥有
雄厚的经济实力，在国家电力行业里具有十分突出的地位。而在大唐集团的强力支
持下，华银电力正积极开发新的电源点和发展新能源项目。据此前华银电力的公告
披露，华银电力、大唐集团公司与法国电力公司于2007年8月1日签署了《湖南大唐
华银核电项目(简称：大唐核电)谅解备忘录》。在相关部门批准项目可行性研究报
告后，将组建大唐核电项目公司以投资大唐核电项目，大唐集团和公司将共同持有
该项目公司的控股权。另据资料显示，EDF为世界上最大的核电运营商和业主，拥
有58座反应堆，核电总装机容量达63.1GW,占法国电力公司在法国本土发电能力的6
3％和年发电量的88％。
显然，背靠实力大股东，携手国际核能巨头，华银电力的核电概念可谓是成色
十足。而在A股市场核电板块风起云涌之际，作为一家仅仅5元多的超低价核电股，
华银电力有望得到资金面的深度挖掘，二级市场上，该股放量启动，强势突破行情
就在眼前！
【出处】中国证券网【作者】
【2009-08-21】
践行承诺大唐集团注资华银电力(600744)
本报讯 继桂冠电力（600236）重组方案落定后，同为大唐集团旗下的华银电
力（600744）资产注入也提上日程。这是大唐集团又一次践行在旗下公司股改方案
中的公开承诺。
华银电力8月19日董事会通过向控股股东中国大唐集团公司发行股份购买资产
暨关联交易的议案，拟以5.44元/股的发行价格，向大唐集团非公开发行约4040万
股，购买其持有的大唐华银张家界水电有限公司35%股权、大唐衡阳发电股份有限
公司66.23%股权，标的资产预估值约为2.2亿元。
公告显示，此次交易是大唐集团和华银电力结合当前实际情况，兑现股改承诺
，提高华银电力可持续发展能力和盈利水平所做出的决定。华银电力2006年股改时
大唐集团表示，未来三年内，逐步实施大唐集团在湖南的电力资产整合计划。大唐
集团承诺促成其在湖南地区的优质电力资产逐步注入华银电力，减少华银电力与大
唐集团之间的同业竞争。通过资产整合，将增加华银电力的收入与利润，有助于提
高华银电力的业绩水平。
近几年，受市场环境影响，大唐集团在湖南盈利的资产仅为张水公司及衡水公
司。截至2009年6月30日，标的资产未经审计的账面净值约8796万元，其中张水公
司35％股权的账面值约4912万元，衡水公司66.23％股权的账面值约3884万元。标
的资产预估值约2.2亿，资产预估值高出其账面价值约150%。
华银电力表示，张水公司与衡水公司已建成投产多年，物价水平发生较大变化
，固定资产的构建成本发生较大上涨；此外张水公司与衡水公司的主要固定资产运
行情况良好。资产注入前，华银电力持有张水公司51%股权。据介绍，张水公司200
9年盈利能力有较大提升，1-6月实现净利润1524.6万元，高于2008年全年实现的净
利润。
目前，张水公司的不含税电价为0.29元/千瓦时，衡水公司的不含税电价为0.2
7元/千瓦时，仅为湖南火电标杆电价0.44元/千瓦时的63%左右，电价未来具有一定
的提升空间。如果电价提升，张水公司和衡水公司对华银电力未来的盈利能力将有
显着贡献。截至2008年12月31日，华银电力可控装机容量2289MW，投产权益装机容
量约2241.94MW。此次交易完成后，华银电力可控装机容量约2310.9MW，预计2009
年张水公司与衡水公司能给华银电力增加7万MWh的发电量。
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-21】
华银电力(600744)拟定向增发收购两水电公司
华银电力今日披露，公司计划以5.44元/股的发行价格，向控股股东大唐集团
定向发行4040万股，收购控股股东大唐集团持有的标的资产，标的资产截至评估基
准日的预估值约2.2亿元。
华银电力此次拟购买的标的资产包括大唐华银张家界水电有限公司（以下简称
张水公司）35%股权、大唐衡阳发电股份有限公司（以下简称衡水公司）66.23%股
权。
截至2009年6月30日，标的资产未经审计的账面净值约8796万元，其中张水公
司35％股权的账面值约4912万元，衡水公司66.23％股权的账面值约3884万元。标
的资产预估值约22000万元，其中张水公司35%的股权预估值为10300万元，衡水公
司预估值为11700万元。标的资产预估值高出其账面价值约150%。
目前，张水公司的不含税电价为0.29元/千瓦时，衡水公司的不含税电价为0.2
7元/千瓦时，仅为湖南火电标杆电价0.44元/千瓦时的63%左右，电价未来具有一定
的提升空间。如果电价提升，张水公司和衡水公司对华银电力未来的盈利能力将有
显著贡献。
预计本次发行后，大唐集团将持有华银电力股权比例约为36.92%。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-14】
华银电力(600744)停牌筹划定向增发
华银电力（600744）公告称，公司正在筹划非公开发行股票事宜，并将在五个
工作日内向相关部门进行政策咨询及方案论证，因此有关事项尚存在不确定性。经
申请，公司股票自2009年8月14日起停牌，并最迟于2009年8月21日复牌并公告。（
于萍）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-07-16】
华银电力(600744)携手潮汕富豪入川建电站
业 绩 不 佳 的 华 银 电 力（600744.SH）欲与潮汕富豪黄向墨联手开发四
川水电站项目。
“两家公司的谈判早在几个月前就已展开,目前这些水电站项目正在进行前期
的准备工作。”
昨日,黄向墨旗下的四川民和水电投资有限公司（以下简称四川民和）有关人
士说,这些水电项目静态总投资为30.46亿元。按照黄向墨当时的出资计算,华银电
力要想控股四川民和,出资额不低于5000万元。分析人士指出,此次收购虽然有利于
改善公司能源结构,但因屡屡亏损、负债较高,华银电力有激进投资之嫌。
总投资超40亿元
华银电力是大唐集团在湖南长沙的控股子公司,以火力发电为主。昨日,华银电
力发布公告称,公司拟与深圳市玉湖投资集团有限公司合作,控股四川民和,开展四
川省东义河流域水电开发项目的前期工作。
《每日经济新闻》记者调查得知,深圳市玉湖投资集团公司掌门人正是潮汕富
豪黄向墨,该公司业务涉足水电、房地产、建材批发市场和农产品批发市常2007年~
2008年,黄曾两次出资1亿余元,从深圳一家公司手中拿下四川民和100％股权。
前述四川民和有关人士证实了双方合作一事。据了解,东义河系金沙江二级支
流,。根据规划,东义河流域水电开发规划为2库14座电站,经估算,东义河干流2库6
座电站静态总投资为30.46亿元。支流2两座电站静态总投资4.394亿元,支沟6座电
站静态总投资为5.23亿元。
越亏越扩张 收购举动遭质疑
受累于电煤价格上涨,华银电力业绩堪忧。2008年年报显示,华银电力全年亏损
10.61亿元,今年一季度仍亏损1.52亿元。2006年~2008年,公司净利润逐年下降。在
业绩困局和股改承诺双重压力下,华银电力资产注入较为紧迫。但此前的资产注入
并未达到市场预期。
“华银电力前期亏损确实较多,但却越亏越扩张。”国内某电力分析师说,“此
次华银欲控股四川民和,希望能迅速拓展水电业务”。在该分析师看来,此次收购对
华银电力也是利好,但关键是钱从何而来？
根据黄向墨当时收购四川民和时的出资金额,华银电力要控股四川民和,出资金
额应不低于5000万元,如果算上后期的项目投入,这将是一笔不小的投资,对于今年
一季度资产负债率高达87.09％的华银电力来说,这笔资金来自何处？对此,《每日
经济新闻》记者昨日多次致电华银电力董秘罗赤橙,他一直未接电话,而该公司证券
事务部电话也无人接听。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-07-15】
华银电力(600744)拟投36亿开发四川水电
本报讯 华银电力（600744）拟开发四川东义河流域水电资源，该项目总装机
容量为54.04万千瓦，计划总投资为35.69亿元，不过在董事会对该项目表决时，一
位董事以该项目地处偏僻、地质复杂、投资较大为由投了弃权票。
华银电力表示，为改善公司电源结构，公司拟与深圳市玉湖投资集团有限公司
合作，控股四川民和水电投资有限公司，开展四川省东义河流域水电开发项前期工
作。东义河为金沙江2级支流，流域开发规划已通过专家评审并经四川省发改委和
四川省水利厅联合批准。根据规划报告，东义河流域水电开发规划为2库14座电站
，总装机容量为54.04万千瓦，其中东义河干流2库6 座电站装机容量为43.4万千瓦
，支流2座电站装机容量为5.7万千瓦，支沟6座电站装机容量为4.94万千瓦。
经估算，东义河干流2库6座电站静态总投资为30.46亿元，联合运行时度电投
资1.57元/千瓦时，单独运行时度电投资1.67元/千瓦时。支流2座电站静态总投资4
.394亿元，度电投资1.62元/千瓦时。支沟6座电站静态总投资为5.23亿元。
华银电力表示，公司拟授权总经理，组织开展项目合作的前期工作，将根据项
目工作进展情况，在正式启动项目投资程序前，依照公司章程的规定，将相关重大
事项另报公司董事会和股东大会审议批准。
董事陈学军对该计划投出弃权票，他认为四川东义河流域开发项目地处僻壤，
地质气象情况复杂，投资风险较大，进行一些调研工作可以，但如涉及大额资金投
入，则应慎重。
【出处】证券时报【作者】
【2009-07-02】
华银电力(600744)与豫能控股对亏损火电资产注入态度迥异
对于资产注入，同样为亏损的火电资产，华银电力（600744)与豫能控股(0018
96)的态度却截然相反：华银电力以资产亏损为由，表示大股东不准备将其注入上
市公司，而豫能控股则明确宣称要把相关资产注入。
近日，关于华银电力的资产注入传闻着实不少，其根本原因就在于大股东大唐
集团在股改之初曾承诺，3年内将逐步把湖南地区的电力资产注入上市公司。
然而，华银电力日前披露的资产注入方案着实有些让业界大跌眼镜：计划拟由
公司用现金收购大唐集团在湘仅有盈利的小水电资产。实际上，这些盈利的小水电
资产仅仅是拟注入资产的一部分，多数火电资产并没有被注入，华银电力解释称，
2008年以来，受煤价大幅上涨、发电利用小时下降等多种不利因素影响，火电企业
经营环境十分恶劣，全省所有火电企业均发生巨额亏损。
同样是面对拟注入的火电资产，豫能控股的态度却不同。今年4月，豫能控股
拟将其拥有的部分资产及负债，与公司大股东河南投资集团旗下鸭电公司55%股权
以及南阳天益发电公司100%股权进行置换。
记者从公开资料发现，两家火电企业鸭电公司与天益公司也都是处在亏损当中
。公司有关人士此前曾解释称，对于火电这样的周期性行业，公司更多的是看好中
长期阶段的利益。
那么，对于亏损的火电资产，究竟是要注重即得利益还是志在长远？
分析人士指出，2008年发生金融危机以来，不少行业盈利能力发生剧烈波动，
周期性行业的情况尤为明显。这样的情况下，不少拟注入上市公司的资产都可能发
生亏损。这样一来，是否将这些资产注入就变成两难问题。将亏损资产注入上市公
司，则面临摊薄股东每股收益，且有损害中小股民利益之嫌；不将亏损资产注入，
部分公司股改之初的注入资产承诺又无法兑现。
不过，记者发现，华银电力大股东以行业不景气为理由不将资产注入，多少有
些牵强。其控股股东中国大唐集团曾表示，将在股权分置改革方案后3年内，逐步
实施集团公司在湖南的电力资产整合计划，并向华银电力注入相关资产。据悉，华
银电力2006年就通过了《股权分置改革方案》，也就是说，有整整3年的时间可实
施资产注入。
华银电力称，近3年来，公司一直关注相关拟注入资产的经营状况和证券市场
的变化，寻找上述资产注入时机，但华银电力却以“2008年以来资产亏损”的理由
，表示资产注入难以完全启动。然而，2006及2007年两年中，火电行业似乎并没有
发生剧烈波动，当时华银电力完全可以与大股东协商资产注入一事；另外，如果觉
得注入亏损资产有面临摊薄股东每股收益并有损害中小股民利益之嫌，又是否应该
采取其它方式来兑现股改承诺呢？
【出处】证券时报【作者】
【2009-06-23】
兑现股改承诺 华银电力(600744)大股东拟注入小水电
投资者一直期待的华银电力控股股东中国大唐集团（大唐集团）注入资产兑现
股改承诺事宜，终于有消息了。今天，华银电力透露，随着承诺期限将至，大唐集
团根据公司在湘资产的经营情况，计划由公司用现金收购大唐在湘仅有盈利的小水
电资产。资产整合工作将于2009年6月28日（原披露的兑现股改承诺到期日）后的
半年左右完成。
2006年6月27日，华银电力召开的股权分置改革相关股东会议，通过了《股权
分置改革说明书》，公司控股股东大唐集团表示，将在相关股东会议审议通过公司
股权分置改革方案后三年内，逐步实施集团公司在湖南的电力资产整合计划。集团
公司将积极促成其在湖南地区的优质电力资产逐步注入公司，减少公司与集团公司
之间的同业竞争。通过资产整合，将增加公司的收入与利润，有助于提高公司的业
绩水平。
据资料，除华银电力外，大唐集团独资或控股的在湘发电企业，包括大唐耒阳
电厂、大唐湘潭发电有限责任公司、大唐石门发电有限责任公司、大唐衡阳发电股
份有限公司。在2008年度，耒阳电厂亏损9190.56万元，湘潭公司净亏损6.1亿元，
石门公司净亏损2.3亿元，衡阳公司净利润461.03万元。
而湖南张家界水电开发有限责任公司（张水公司）是大唐集团在湖的小水电项
目，兼营房地产开发和旅游资源开发。张水公司总股本1亿元，装机容量94MW，包
括鱼潭水电站和贺龙水电。2008年底净资产12509.66万元，2008年度净利润1460.9
5万元。目前华银电力持有其65%股权。为了更好地支持华银电力，大唐集团决定，
近期拟收购湖南湘投控股集团有限公司持有的张水公司35%股份。
不过，对于2008年巨亏的华银电力来说，控股股东这些资产似乎也起不了太大
作用。2008年，公司亏损10亿元，即便增持张水公司35%一事成功，增持带来的收
益不过511万元。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2009-05-21】
入主三年 华银电力(600744)业绩凋敝
“华银要是等着不动，可能两三年内熬不过去就会退市，只能是坐以待毙。”
5月14日，华银电力2008年年度股东大会上，总经理魏远坦言。
华银电力2008年亏损10.61亿元，同比降幅高达2254.26％，同时公司负债总额
增至111亿元。
前不久，武汉科技大学董登新教授推出2008年A股亏损排行榜，18家年度亏损
超过10亿元的上市公司中，华银电力排第17位。
业绩凋敝的背后，是华银电力发电主业和房地产开发业务的大幅亏损，创投业
务未见成效，而受困于湖南缺煤的现状，公司发电成本大幅上扬，陷入越发电越亏
损的怪圈。
尽管魏远否认“越发电越亏损”，称发电业务仍有一定的边际贡献，但不争的
事实是，华银电力是大股东中国大唐集团（简称“大唐集团”）旗下三家上市公司
中唯一亏损的，而大唐集团2006年通过股权划转入主时，承诺三年内注入电力资产
的计划，未见兑现。
“华银电力缺煤，而大唐集团在湘的优质电力资产较少，不排除公司注入煤炭
资产的可能。”行业人士分析，类似华银电力等火电企业受困于电煤紧张窘局，通
过向相关煤炭企业定向增发，破解能源窘局与延伸产业链可以一举两得。
四面楚歌
华银电力2008年营业收入32.35亿元，净亏10.61亿元，每股收益-1.49元。今
年一季度，发电量同比减少30.60％，亏损1.52亿元，公司预计，发电情况二季度
也不会根本好转。
2008年，公司电力销售收入28.97亿元，较上年减少5.81亿元。而电力销售成
本高达31.6亿元，同比增长1.68亿元，其中仅燃料成本就有21.58亿元，同比增加1
.74亿元。
华银电力困局关键在于，电煤价格高企令成本大增，甚至高价电煤还不能获得
稳定供应，于是出现越生产越亏损的怪相。
“电煤供应紧张，现在公司已关停部分发电机组。”华银电力证券事务代表金
毓江透露，公司至今未与煤炭供应企业签订2009年电煤供应合同，现在的煤价预估
是按去年标准。
华银电力房地产业务也连年亏损。
2008年，全资子公司华银园开发公司亏损5330万元。但事实上，其开发的华银
园项目位于南长沙黄金码头——芙蓉路与二环线交汇处的商业圈核心地带，占地面
积102000平方米。其开发销售时段主要集中在2004-2007年房地产大热时期。
“华银园项目前几年是赚钱的，去年亏损是因拿地成本太高。”金毓江回答记
者。
然而，遍览2005年以来的公司年报，华银园项目却一直亏损。2005-2008年，
华银园亏损额分别为985万、222万、83万和5330万。
此外，创投业务也未能带来预期收益。
2008年年报显示，华银电力投资1000万元参股北京源德丰创业投资公司，仅收
到红利50万元，而对于相关创投业务项目的进展，金毓江表示，“我们也不太了解
，现在正观察”。
华银电力参股券商的收益亦不理想。资料显示，华银电力持有海通证券2032万
股（占比0.67％）和方正证券（原泰阳证券）51万股（占比0.0486％）。
受金融危机影响，海通证券2008年底市值大幅缩水，导致公司资本公积减少6.
96亿元。以5月20日海通证券14.06元的股价计算，套现收益仅2.84亿元，与公司10
.35亿元的亏损相去甚远。
注资猜想
“一年亏损，两年再亏损的话，那其它股东就没戏唱了。”2008年度股东大会
上，华银电力监事邓振明直言不讳地表示，大唐集团入主华银电力后，很多投资项
目都处于亏损状态，公司投资方向应好好调整。
另一位监事刘建新则直指，华银电力经营思路偏差和2009年利润目标不明确，
“公司应多想想2009年怎么扭亏，而不是老想着怎么扩建项目。”
2009年，公司计划投资的金竹山电厂扩建工程一期及二期、株洲攸县煤电一体
化项目一期工程等，预计投入资金22亿元，其中融资投入12亿元，而公司资产负债
率已达86.09％。
但在金毓江看来，新上马大量项目是为在竞争中保持规模优势。
大唐集团2006年5月入主时承诺，实施股改方案三年内，逐步实施控股股东在
湖南的电力资产整合计划，以减少同业竞争。但股改方案通过将近三年，公司尚未
有资产注入的具体计划和时间表。
“大唐集团在湖南并没有优质资产，所以资产注入被长久搁置。”电力行业人
士告诉记者，大唐耒阳发电厂和大唐石门发电公司等在湘电厂均为火电企业，“其
自身情况也受行业整体环境影响，业绩好不到哪里去，何谈注入。”
据记者了解，湖南煤业集团（简称湘煤集团）有向华银电力注入煤炭资源、借
壳上市的想法，但金毓江对此予以否认。
不过，他同时坦言，公司确实有向上游煤炭产业发展的打算，而且“一直在不
断推进”。
尽管华银电力高层极力否认将注入煤炭资产，但其在煤炭领域的频频布局却不
能不令市场浮想联翩。
2008年2月，华银电力向湘煤集团旗下贵州湘能实业有限公司出资1.3亿元，成
为其三股东，双方共同合作开发贵州煤炭资源。
同年8月，华银电力重启搁置三年的湖南攸县煤电一体化项目，称将在2009年
开工建设电源项目和煤矿项目。
10月，华银电力以4.59亿元收购内蒙古海神煤炭集团锡东能源开发有限公司。
但金毓江称，这个项目预计今年就可以出煤，但由于运输原因，产出的煤可能不是
供应华银电力。
“（我）关注公司发展，特别是为公司围绕电力产业相关领域包括上游（煤矿
）产业的发展，寻找新的增长空间，并进行实地考察。”华银电力独董、湖南大学
副校长陈收的述职报告称。
事实上，大唐集团旗下三大上市公司中，大唐发电和桂冠电力去年均处于盈利
状态，只有华银电力业绩亏损。大唐发电因地处北方，能源供应充裕，受煤炭瓶颈
制约较少；而桂冠电力主要以水电业务为主，也不易受煤炭瓶颈的制约。
“湖南是缺煤省份，而华银电力则受制于煤炭资源瓶颈。”前述电力分析人士
坦言，借助外力置入煤炭资产，或许是当前情况下，大唐集团使华银电力扭亏为盈
、免遭ST命运的唯一选择。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2009-04-01】
华银电力(600744)否认湖南煤业集团借壳传闻
本报讯 华银电力(600744)今日公告，近日，有媒体刊登文章，报道湖南煤业
集团公司可能会借壳公司；公司将以每股5元的价格，向湖南煤业定向增发5亿股股
份购买其所有的新疆煤炭资产。
经核实，公司从未与湖南煤业就借壳重组事宜进行过洽谈，上述传闻无事实依
据；经书面函证，公司控股股东回函明确表示从未与湖南煤业接触商谈定向增发、
借壳重组事宜。
【出处】证券日报【作者】
【2009-01-15】
华银电力(600744)将开发金塘冲水库电站
本报讯 华银电力（600744）今日表示，公司将组建项目公司，进行益阳市金
塘冲水库电站工程的开发工作。
此前，华银电力通过参加益阳市人民政府组织的招商比选活动，获得了益阳市
金塘冲水库电站工程（5×44MW）项目开发权。项目拟由华银电力控股，与益阳市
金塘冲水库电站投资开发有限公司共同投资开发。双方拟近期组建项目公司，承接
项目前期工作。该项目总投资为22.59亿元。
此外，华银电力所属金竹山火力发电分公司扩建一期工程竣工决算总投资为45
亿元，比公司股东大会批准投资节约2.89亿元。所属株洲华银火力发电有限公司2
×125MW+2×310MW机组烟气脱硫工程动态总投资2.59亿元。整个工程投资较公司股
东大会批准投资节约4861.29万元。
【出处】证券时报【作者】
