☆经营分析☆ ◇600739 辽宁成大 更新日期：2025-08-02◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
医药医疗、金融投资、供应链服务（贸易）和能源开发。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜商品流通 ｜ 828167.09｜ 9208.53｜ 1.11｜ 73.36｜
｜生物制药 ｜ 167624.11｜ 139023.83｜ 82.94｜ 14.85｜
｜进出口贸易 ｜ 129891.64｜ 24610.46｜ 18.95｜ 11.51｜
｜其他业务 ｜ 3244.82｜ -19066.62｜-587.6｜ 0.29｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜钢材产品 ｜ 461608.15｜ 1282.85｜ 0.28｜ 40.89｜
｜其他业务 ｜ 200028.42｜ -13525.66｜ -6.76｜ 17.72｜
｜生物疫苗 ｜ 167624.11｜ 139023.83｜ 82.94｜ 14.85｜
｜煤炭 ｜ 166746.78｜ 1483.76｜ 0.89｜ 14.77｜
｜纺织品 ｜ 132920.21｜ 25511.42｜ 19.19｜ 11.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国地区 ｜ 979200.15｜ 119428.11｜ 12.20｜ 86.74｜
｜亚洲地区 ｜ 76966.11｜ 16064.00｜ 20.87｜ 6.82｜
｜其他 ｜ 70575.12｜ 17054.20｜ 24.16｜ 6.25｜
｜其他业务 ｜ 2186.28｜ 1229.90｜ 56.26｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1107132.45｜ 143707.30｜ 12.98｜ 98.07｜
｜经销 ｜ 19608.94｜ 8839.00｜ 45.08｜ 1.74｜
｜其他业务 ｜ 2186.28｜ 1229.90｜ 56.26｜ 0.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供应链服务(贸易) ｜ 449005.78｜ 15770.88｜ 3.51｜ 83.26｜
｜生物制药 ｜ 88069.28｜ 72940.28｜ 82.82｜ 16.33｜
｜能源开发 ｜ 1605.99｜ -9479.99｜-590.2｜ 0.30｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜其他 ｜ 611.34｜ 224.29｜ 36.69｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国地区 ｜ 483133.84｜ 66612.83｜ 13.79｜ 89.59｜
｜亚洲地区 ｜ 31809.55｜ 6604.93｜ 20.76｜ 5.90｜
｜美洲地区 ｜ 19646.56｜ 4818.10｜ 24.52｜ 3.64｜
｜非洲地区 ｜ 3494.33｜ 1218.37｜ 34.87｜ 0.65｜
｜欧洲地区 ｜ 1163.91｜ 190.66｜ 16.38｜ 0.22｜
｜大洋洲地区 ｜ 44.20｜ 10.56｜ 23.90｜ 0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜商品流通 ｜ 724264.75｜ 13418.46｜ 1.85｜ 67.17｜
｜生物制药 ｜ 175010.31｜ 146395.29｜ 83.65｜ 16.23｜
｜进出口贸易 ｜ 130594.88｜ 24974.59｜ 19.12｜ 12.11｜
｜能源开发 ｜ 45235.29｜ 1071.78｜ 2.37｜ 4.20｜
｜其他业务 ｜ 3177.46｜ 1343.18｜ 42.27｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜钢材产品 ｜ 376122.20｜ 4439.35｜ 1.18｜ 34.88｜
｜生物疫苗 ｜ 175010.31｜ 146395.29｜ 83.65｜ 16.23｜
｜煤炭 ｜ 148296.38｜ 1721.67｜ 1.16｜ 13.75｜
｜粮油 ｜ 132851.53｜ 2167.63｜ 1.63｜ 12.32｜
｜纺织品 ｜ 128534.56｜ 25049.46｜ 19.49｜ 11.92｜
｜其他业务 ｜ 72232.42｜ 6358.12｜ 8.80｜ 6.70｜
｜页岩油 ｜ 45235.29｜ 1071.78｜ 2.37｜ 4.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国地区 ｜ 933929.91｜ 156610.32｜ 16.77｜ 86.61｜
｜亚洲地区 ｜ 74294.68｜ 13458.15｜ 18.11｜ 6.89｜
｜其他 ｜ 66880.65｜ 15791.65｜ 23.61｜ 6.20｜
｜其他业务 ｜ 3177.46｜ 1343.18｜ 42.27｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜1061986.17｜ 181345.29｜ 17.08｜ 98.49｜
｜经销 ｜ 13119.06｜ 4514.83｜ 34.41｜ 1.22｜
｜其他业务 ｜ 3177.46｜ 1343.18｜ 42.27｜ 0.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内外贸易 ｜ 348570.92｜ --｜ -｜ 74.47｜
｜生物制药 ｜ 87130.89｜ --｜ -｜ 18.62｜
｜能源开发 ｜ 31751.35｜ --｜ -｜ 6.78｜
｜其他业务 ｜ 310.49｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜股份本部 ｜ 278.13｜ --｜ -｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国地区 ｜ 421242.82｜ --｜ -｜ 90.00｜
｜亚洲地区 ｜ 25102.29｜ --｜ -｜ 5.36｜
｜美洲地区 ｜ 18913.70｜ --｜ -｜ 4.04｜
｜非洲地区 ｜ 2305.37｜ --｜ -｜ 0.49｜
｜欧洲地区 ｜ 455.99｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜大洋洲地区 ｜ 21.61｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
报告期内，公司面临的经营环境复杂多变。世界经济缓慢复苏，地缘政治冲突加剧
；欧美主要经济体走势分化，通胀压力缓解，货币政策开启降息周期。中国经济运
行总体平稳、稳中有进，实现了经济社会发展主要目标任务。但受外部环境变化带
来的不利影响持续加深，国内需求不足、预期偏弱等问题交织叠加。2024年9月26
日，中央政治局会议部署的一揽子增量政策，推动经济明显回升，社会信心有效提
振。
公司坚持稳健经营，围绕主要工作任务，全面抓好落实，促进提质增效。持续深化
“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展战略，核心产业稳步推进。把握行
业形势变化，加强风险防范，努力保持经营稳定。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）医药医疗
报告期内，医药行业监管加强，医保基金监管强化，医药行业秩序持续规范。国家
《“十四五”医药工业发展规划》和《“十四五”生物经济发展规划》是生物医药
产业发展的指引性文件，对人用疫苗相关领域的科技创新、技术升级和新药研发提
出了明确的指导意见。生物医药行业亟待进一步整合，通过整合优化资源配置，提
升行业整体竞争力。
疫苗行业产能过剩，市场竞争异常激烈，部分疫苗企业下调产品价格，疫苗企业严
重内卷。受新生儿数量下降、居民接种意愿减弱等因素影响，疫苗接种数量持续承
压，疫苗企业业绩普遍下滑。面对压力和挑战，疫苗企业积极探索产品出口，加快
拓展海外市场；创新型疫苗企业通过技术和产品创新应对发展困局。
（二）金融投资
报告期内，证券市场主要指数先抑后扬大幅震荡，债券市场走势强劲，券商业绩明
显回暖，行业格局进一步优化；险企保费收入稳步增长，整体利润同比大幅增加。
根据中国证券业协会公布的数据（未经审计财务报表），150家证券公司2024年度
实现营业收入4,511.69亿元，实现净利润1,672.57亿元。截至2024年12月底，150
家证券公司总资产为12.93万亿元，净资产为3.13万亿元，净资本为2.31万亿元。
资本市场改革全面深化，新“国九条”、“1+N”政策体系，以及2024年9月份以来
的一揽子增量政策，为资本市场发展注入强劲动力，稳市尝稳信心、稳预期，推动
资本市场生态持续改善。
根据国家金融监督管理总局披露的数据，2024年，保险公司原保险保费收入5.7万
亿元，同比增长5.7%，赔款与给付支出2.3万亿元，同比增长19.4%。截至2024年12
月底，保险业总资产达35.9万亿元，较年初增加4.4万亿元，增长13.9%。保险业偿
付能力充足，金融服务持续加强。
（三）国内外贸易
报告期内，国内钢铁行业处于下行周期，市场有效需求不足，产品价格持续下跌。
根据中国钢铁工业协会数据，2024年全国钢材产量14.0亿吨，同比增长1.1%。根据
信息，螺纹钢HRB400现货价格全年在3205-4100元/吨区间震荡，年初价格4087元/
吨，年末价格3493元/吨。
煤炭市场供应相对宽松，煤炭价格呈窄幅区间震荡、重心小幅下移走势。根据国家
统计局数据，2024年全国原煤产量47.8亿吨，同比增长1.2%。根据信息，秦皇岛港
Q5500动力煤平仓价年初927元/吨，全年最高940元/吨，最低765元/吨，年末价格
为768元/吨。
国内玉米供应量增加，下游需求不振，价格震荡下行。根据国家统计局数据，2024
年玉米产量2.95亿吨，同比上升2.1%。根据信息，玉米现货年初价格2564元/吨，
为全年最高价格，最低2113元/吨，年末价格为2122元/吨。
中国纺织品服装出口行业，发挥产业链优势，实现稳定增长。根据海关总署数据，
2024年纺织品服装出口3011.0亿美元，同比增长2.8%。其中，纺织品出口1419.6亿
美元，同比增长5.7%；服装出口1591.4亿美元，同比增长0.3%。
（四）能源开发
报告期内，在地缘政治、宏观经济与供需基本面的共同影响下，国际原油呈现冲高
回落、震荡收窄的价格行情。美国纽约商业交易所（NYMEX）原油期货价格，年初7
0.38美元/桶，年末71.72美元/桶，全年最高86.91美元/桶，最低65.75美元/桶。
洲际交易所（ICE）布伦特原油期货价格，年初75.89美元/桶，年末价格为74.64美
元/桶，全年最高91.17美元/桶，最低69.19美元/桶。根据国家统计局数据，2024
年中国原油产量21282万吨，同比增长1.8%，进口原油55342万吨，同比下降1.9%。
原油对外依存度仍处于较高水平，与国家保障能源安全的目标尚有距离。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司业务分为医药医疗、金融投资、国内外贸易和能源开发四大业务板块。
（一）医药医疗
公司医药医疗板块分为生物制药和医疗服务。
1、生物制药
生物制药业务由成大生物负责开展，主要从事人用疫苗的研发、生产和销售工作。
成大生物所处行业属于医药制造业，主要在销产品为人用狂犬病疫苗（Vero细胞）
（以下简称“人用狂犬病疫苗”）、人用乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）（以下简
称“乙脑灭活疫苗”）。成大生物核心技术“生物反应器规模化制备疫苗的工艺平
台技术”在国内规模化培养技术领域处于行业领先地位，成大生物在疫苗行业已积
累丰富的专业知识及技术经验，通过行业领先的核心技术生产出高品质的疫苗产品
，为全球30多个国家2000多家客户提供产品服务。国内销售采取自营团队为主导、
推广商为辅助的营销模式，已形成覆盖除港澳台地区外所有盛自治区及直辖市的营
销网络；海外销售通过海外经销商进行业务拓展与销售服务。成大生物拥有细菌疫
苗、病毒疫苗、多联多价疫苗和重组蛋白疫苗等四大研发技术平台，在研产品包括
常规疫苗、创新疫苗和多联多价疫苗等各类疫苗共计20余个品种。在细分疫苗领域
，达到了“行业地位突出、竞争力强劲、影响力显著”的战略要求。
2、医疗服务
医疗服务业务由成大医疗负责开展，投资参股的成大医院（大连）有限公司（以下
简称“成大医院”）系三级综合医院，已开放儿科、妇科、产科、综合内科、综合
外科等科室，对外提供多层次多样化的医疗服务。
（二）金融投资
公司的金融投资业务分为长期投资业务和基金业务。长期投资业务为参股广发证券
、中华保险两家公司；基金业务由华盖资本有限责任公司和成大沿海产业（大连）
基金管理有限公司负责开展。广发证券和中华保险在各自领域内都具有领先的行业
地位，随着中国经济的持续发展和改革的不断深化，包括证券和保险行业在内的金
融服务业未来将继续保持较好的发展前景。公司在证券、保险、基金等领域布局的
拓展和逐渐完善，对促进公司产融协同、提升公司价值具有重大战略意义。
（三）国内外贸易
公司国内外贸易业务由成大国际、成大贸易和成大钢铁三家子公司开展，主要从事
纺织品服装出口及大宗商品贸易。成大国际负责纺织品服装出口业务，主要面向日
本、美国、欧洲市场，贯彻并坚持大客户合作战略，不断扩大出口规模。成大钢铁
和成大贸易主要负责包括钢铁、煤炭、粮食等大宗商品的内贸、进出口业务，坚持
专业化经营，努力成为供应链的组织者和管理者。
（四）能源开发
公司能源开发业务主要由新疆宝明负责开展，专门从事油页岩开采、页岩油生产及
销售。新疆宝明现拥有昌吉州吉木萨尔县石长沟、吴家湾、木塔寺等油页岩露天矿
区，油页岩资源储量丰富。公司拥有自主知识产权的“瓦斯全循环分级干馏工艺技
术”具有单炉处理量大、收油率高等优点。公司主要产品为页岩油，可直接作为船
用燃料油使用，也可通过深加工提炼多种型号的油品及化工产品。
四、报告期内核心竞争力分析
1、企业文化优势
优秀的企业文化已经成为全体员工的共识，是公司不断发展的思想保障和精神动力
。公司一直坚持“创建和谐百年成大”的愿景，恪守“正直诚信，仁爱和谐”的核
心价值观，弘扬“成功惟志，大业惟勤；成之无守，大而存方”的企业精神，铭记
“使员工更加富足，为股东创造更多财富，为社会奉献感恩之心，为国家倾尽绵薄
之力”的使命，在经营中奉行“追求企业价值最大化；强化整体资源配置能力，坚
持各经营领域专业化发展方向；大力提倡管理、技术、产品、服务创新，提高核心
竞争力和行业影响力；建立与合作伙伴之间的诚信共赢关系，促进企业可持续发展
”的理念。
2、人才团队优势
公司长期坚持专业化经营，并在各经营领域内致力于打造富有战斗力的专业团队。
通过多种机制激发员工热情，增强员工归属感和凝聚力，既保持了经营团队的稳定
，也不断优胜劣汰，始终保持经营团队的活力。
生物制药销售团队现已覆盖全国，坚持专业化学术推广和品牌宣传相结合的营销策
略，不断巩固疫苗销售渠道优势；生产团队以质量为核心，严格坚守生产质量标准
，保证产品供应；研发团队以创新为引领，推进人用疫苗新品种研发，不断提升产
品的品质。
国内外贸易团队积极探索稳定高效的运营模式，对业务实行全流程精细化管理，不
断提升业务规模和质量。
3、研发技术优势
成大生物自国外引进的生物反应器大规模细胞培养生产疫苗技术，在消化吸收基础
上，通过自主创新开发出生物反应器规模化制备疫苗的工艺平台核心技术，从而实
现疫苗的规模化生产。基于人用疫苗行业发展趋势和成大生物的发展战略，成大生
物已经建成细菌疫苗、病毒疫苗、多联多价疫苗和重组蛋白疫苗四大研发技术平台
。成大生物的细菌疫苗技术平台包括细菌多糖结合技术和OMV技术；病毒疫苗技术
平台包括VLP等核心技术；多联多价疫苗技术平台将以成大生物的乙脑灭活疫苗和
正在研发的系列流脑结合疫苗为基础，组成成大生物创新联合疫苗的系列产品。成
大生物重组蛋白疫苗技术平台基本构建完成，基于该技术平台，目前正在研究开发
B群流脑疫苗、重组带状疱疹疫苗等疫苗品种。成大生物人用狂犬病疫苗可以采用Z
agreb2-1-1和Essen5针注射法两种接种免疫程序，Zagreb2-1-1注射法相比于Essen
5针注射法将必需5次就诊减少为3次、必需剂量从5支减少为4支，从而节省了1支疫
苗费用，并且完成全程免疫的时间从28天缩短到21天，不但确保了免疫效果而且极
大地方便了患者。
4、品牌影响优势
在生物制药领域，公司的品牌具有较高知名度和影响力。成大生物的人用狂犬病疫
苗和乙脑灭活疫苗以“成大速达”和“成大利宝”的品牌名称开展业务。“成大速
达”在国内外累计超过1亿人份的使用经验，全程规范处置未见重大失败病例报告
，这得益于公司产品良好的安全性和有效性，获得业界与市场高度认可。人用狂犬
病疫苗自2008年以来于国内出售的所有人用狂犬病疫苗产品中销量稳居第一，乙脑
灭活疫苗是目前国内市场上唯一在售的灭活乙脑疫苗。
5、客户和供应链资源优势
以满足客户需求为中心，开发优质客户，为客户提供长期服务，一直是公司致力打
造的核心能力。在生物制药以及国内外贸易等业务领域，公司与众多优质客户保持
了长期稳定的合作关系，拥有稳定的客户资源。
公司国内外贸易板块，发挥供应链的组织者和管理者作用，依托专业化能力，整合
供应链资源，打造集约化的经营模式。
6、融资优势
公司秉承稳健的经营理念，长期以来一直保持优良的财务结构，建立多元化的融资
渠道，与众多金融机构保持良好的长期合作关系。在区域金融环境严峻的情况下，
公司依然显现出较强的融资能力，保障了公司各项业务平稳运行。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，实现营业收入112.89亿元，同比增长4.70%；实现归属于上市公司股东
净利润2.10亿元，同比减少10.09%。
1、医药医疗板块
成大生物面对复杂的经营环境和严峻的竞争形势，紧紧围绕年度经营计划和目标，
以“有担当、有作为、求真务实、真抓实干”的积极态度，稳步推进各项生产经营
活动。调整营销管理架构，提升销售管理水平，坚持国内、国际市场并举，加强学
术推广和品牌宣传，巩固人用狂犬病疫苗的龙头地位，提升乙脑灭活疫苗的销售贡
献率；持续优化质量管理体系，提高疫苗生产弹性，实现降本增效；强化研产衔接
效率，加快产业化落地，有序推进新生产基地建设；聚焦生物技术新赛道，通过产
业与财务投资协同，加快商业项目拓展，培育公司增长新曲线。
进一步整合研发资源，加强集约化管理，提高研发效能，加快推进重点研发项目。
2024年8月人用二倍体狂犬疫苗申报药品注册上市许可，注册现场核查工作已经完
成；2025年1月四价流感疫苗申报药品注册上市许可；2025年3月三价流感疫苗申报
药品注册上市许可；2024年9月高剂量流感疫苗已经提交Pre-IND申请，流感疫苗管
线进展顺利；简易四针法处于新增免疫程序注册申请阶段；15价HPV疫苗已顺利完
成Ⅰ期临床试验，2025年3月正式启动Ⅱ期临床试验；13价肺炎疫苗、水痘疫苗处
于Ⅰ期临床阶段，各项临床试验工作有序进行；ACYW135四价流脑疫苗已经获得临
床批件，正按计划开展I期临床试验前的各项准备工作；重组带状疱疹疫苗、20价
肺炎结合疫苗、多价手足口疫苗、B群流脑疫苗和狂犬病抗体药物等在研产品的各
项临床前研究工作亦在稳健推进中。
医药医疗板块实现营业收入16.77亿元，同比下降4.22%；实现净利润3.38亿元，同
比下降27.55%。净利润下降的原因是，成大生物营业收入同比下降，研发费用同比
增加，及基金投资估值同比下降。
2、金融投资板块
广发证券持续推动高质量发展，扎实推进业务转型，取得了良好的经营业绩，主要
经营指标保持行业前列。自营业务收入大幅提升，证券研究、资产管理和财富管理
业务持续保持业内领先，投行业务稳步推进。
中华保险净利润同比增加，财险公司综合成本率有所改善，稳步推进数字化转型，
新一代分布式核心系统成功全面上线，发行资本补充债，偿付能力进一步增强。
广发证券投资收益15.66亿元，同比增长38.73%；中华保险投资收益0.80亿元，同
比增长383.74%。
3、国内外贸易板块
面对行业市场波动，大宗商品贸易稳健开展各项业务，努力实现营业收入平稳增长
。钢铁业务高度重视风险防范，加快业务结构调整，大力开拓资源与市场，提升经
营规模。电煤业务加强与央企采购平台的沟通协调，业务量稳定增长。粮食业务拓
展采购与销售渠道，加快完善经营模式。纺织品服装出口业务积极开拓国际市场，
持续深化与重点大客户的合作，经营规模保持稳定。
国内外贸易板块实现营业收入95.81亿元，同比增长12.07%，主要是大宗商品业务
收入同比增长所致；实现净利润0.36亿元，同比下降51.33%，主要原因是钢铁业务
受市场钢材价格下跌影响，毛利额大幅下降。
4、能源开发板块
2024年1月31日，公司披露了《辽宁成大股份有限公司关于控股子公司新疆宝明矿
业有限公司临时停产暨计提长期资产减值的公告》（公告编号：临2024-006），为
减少亏损及更好地落实中央生态环境保护督察整改工作，公司同意新疆宝明临时停
产，临时停产时间初步预计为6个月。2024年8月3日，公司披露了《辽宁成大股份
有限公司关于控股子公司新疆宝明矿业有限公司临时停产的进展公告》（公告编号
：临2024-049），鉴于新疆宝明仍未取得项目所需新增用地的完整许可，公司同意
新疆宝明延长停产时间，初步预计延长6个月。临时停产期间，新疆宝明按照环保
督察整改要求，积极推进草原修复，加快申办用地手续；扎实做好设备检修和维护
工作；持续提升安全生产管理水平，完成矿山安全设施设计合规性诊断和隐蔽致灾
因素普查治理；开展安全教育培训，提高员工安全生产素质和技能。
报告期内，新疆宝明所需部分新增用地已取得林地、草地、建设用地的行政审批，
正在办理后续手续。
能源开发板块实现营业收入1882万元，实现净利润-9.37亿元。主要原因是新疆宝
明仅在2024年1月份生产，后续处于临时停产状态，并计提资产减值。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2025年，世界形势不确定因素增多，地缘政治冲突加剧，全球经济下行风险上升。
面对国内外多种不确定因素，国家将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政
策，推动经济持续回升。
医药卫生体制改革不断深化，生物医药行业机遇与挑战并存。行业政策推进健康中
国建设，行业监管不断加强，创新驱动价值重塑，产业结构升级，创新药作为新质
生产力成为政策重点扶持的方向。国内钢铁行业受房地产、基建影响，建材市场需
求将进一步回落；受出口和消费政策影响，制造业稳步向好，板材需求仍将保持增
长。由于钢铁行业整体供过于求，预计钢材价格将震荡偏弱运行。煤炭行业供需局
面仍将相对宽松，国内煤炭生产保持小幅增长，进口煤数量维持高位，煤价将维持
相对稳定或呈现平稳回落态势。预计玉米供需格局总体相对宽松，玉米价格将维持
低位震荡。发达经济体将继续推进纺织品服装供应链转移，我国纺织品服装出口行
业面临较大压力。
随着国家金融政策落地，投资者信心明显改善,资本市场有望震荡回暖。证券行业
并购重组预期增强，风控指标优化助力行业高质量发展，头部化与盈利分化趋势明
显；险企保费收入预计继续稳步增长，资产端压力缓解，权益配置持续优化。
(二)公司发展战略
公司总体发展战略：
紧紧抓住我国经济“由高速增长阶段转向高质量发展阶段”的战略转型机遇期，推
动公司经营格局调整和市场化体制机制改革，全面提升公司可持续发展能力、企业
价值和行业影响力。
坚持实施“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动的总体发展战略。在做强、做
实、做大生物疫苗的基础上，集中资源在医药医疗产业链上寻求突破，培育可持续
发展的核心产业，打造核心竞争能力。深化与广发证券、中华保险的战略合作，促
进金融板块对产业的支持，提升金融投资的价值。同时，结合国家产业调整，通过
孵化、投资、并购等方式积极探索新质生产力相关产业投资机会。
1、医药医疗发展战略
成大生物以“提供优质生物制品，呵护人类生命健康”为企业使命，始终秉承“正
直诚信、仁爱和谐、担当合作”的核心价值观，坚持“面对生命，只有责任”的企
业理念，致力于成为国际级优秀的生物制药企业。短期规划方面，成大生物继续专
注于人用疫苗行业，丰富健全疫苗产品管线，重点发展重组蛋白疫苗、核酸疫苗等
创新疫苗和多联多价疫苗；中远期规划方面，成大生物将逐步延伸至长效单抗药物
、细胞与基因治疗等相关业务领域，逐步构建生物制药产业集群。未来，成大生物
将积极落实国家创新及高质量发展战略，把人民生命健康放在首位，继续坚持以临
床价值为导向，以技术创新为驱动，以专业敬业为保障的公司发展战略，严控产品
质量与安全，持续完善社会责任管理制度，力争为我国生物医药产业的高质量发展
贡献力量。
2、金融投资发展战略
深入推进与广发证券和中华保险的战略合作，加强金融投资板块对产业的支持，使
其成为公司发展的利润基础保障。
3、国内外贸易发展战略
以做供应链的组织者和管理者为方向，坚持专业化经营，优化业务模式，提升经营
效率，稳健提升规模与效益，实现有质量的增长。
4、能源开发发展战略
以“提高产量、降低成本”为基本目标，加强专业化管理，优化生产工艺，提高生
产效率，持续推进技术升级，全力保障安全生产，全面提升运营质量。为实现更好
发展，不排除在适当条件下引入战略投资者。
(三)经营计划
下述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险，并理解
经营计划与业绩承诺之间的差异。
2025年，公司将深入贯彻“双轮驱动”发展战略，坚持稳健经营，不断加强资源优
化配置，坚持稳中求进，促进经营提质增效。
1、医药医疗
成大生物坚持国内国际并举，巩固人用狂犬病疫苗龙头地位，加密终端网络，扩大
乙脑灭活疫苗销售贡献；整合资源集约管理，加速在研项目进度，推进新技术平台
建设；优化质量管理体系，提高疫苗生产柔性，推进降本增效；聚焦生物技术新赛
道，稳健推进公司的商业拓展项目，通过投资并购获得新项目和新业务，培育增长
新曲线。推进AI大模型在公司落地，助力公司运营提质增效。
2、金融投资
发挥在法人治理结构中的作用，支持广发证券以高质量发展为主线，不断提升核心
专业能力，增强综合服务能力，打造发展新引擎，增强集约化运营管理能力，优化
管理模式，创新图变。推动中华保险深入推进数字化转型、精细化管理和集团化发
展，提升承保盈利能力和投资收益率，进一步改善经营效益。
3、国内外贸易
大宗商品业务坚持防风险、稳规模、重质量、调结构。高度重视行业系统性风险，
积极应对市场形势变化，加强客户信用管理，提升专业化经营能力，加快拓展市场
布局，优化调整产品结构和客户结构，提高资金使用效率，实现规模有质量的增长
。纺织品服装出口业务坚持以效益为中心，深挖重点地区客户潜力，不断改善客户
结构；加强前沿营销，加快推进东南亚货源基地建设，促进供应链多元化产能布局
，努力扩大出口规模。
4、能源开发
2025年1月25日，公司披露了《辽宁成大股份有限公司关于控股子公司新疆宝明矿
业有限公司临时停产的进展公告》（公告编号：临2025-010），鉴于新疆宝明仍未
取得项目所需新增用地的完整许可，公司同意新疆宝明继续延长停产时间，初步预
计延长9个月。公司将督促新疆宝明尽快取得项目所需新增用地的完整许可，继续
做好停产期间的督察整改、安全环保、设备维护等工作；同时，精简节约、压缩开
支、降低费用。
油页岩开发利用是重资产行业，投资金额大，建设周期长，征地和采选矿、炼油生
产设施基建均需投入并沉淀巨额资金。加之安全生产和环保标准的持续提高、矿山
用地成本显著上升、解决新矿区水库河道压覆矿产资源问题、探索和实现新的末矿
利用技术等都需要新增投入。而新疆宝明持续亏损，产量未达设计产能，现金流相
对紧张。公司将努力推动新疆宝明通过引入战略投资者等方式解决其自身的资金和
发展问题。
(四)可能面对的风险
1、产业政策风险和行业变化引发的风险
公司主营业务基本处于完全竞争领域，国内外经济形势、国家产业政策变化对公司
经营有较大影响。如果公司未能针对相关变化适时进行产品结构调整、业务模式优
化或内部管理提质，则会给公司经营带来一定风险。
疫苗产品直接关系社会公众的生命健康安全,国家药品监督管理局以及其他监管部
门一直在持续完善相关行业法律法规，加强对疫苗生产和流通的监管。如果疫苗行
业突发负面事件，中国食品药品检定研究院开展批签发工作流程时间可能会延长，
可能导致公司面临疫苗流通延迟、停滞的风险。我国犬猫数量众多，目前尚未建立
完善的动物免疫接种计划，动物接种疫苗的比例较少，人用狂犬病疫苗需求量较大
。长期来看，如果我国狂犬病防控体系建设逐渐完善，国内人用狂犬病疫苗产品存
在需求量下降的风险。
国际经济形势不确定性攀升，地缘政治危机导致世界局势动荡加剧，国际环境日益
复杂，冲击供应链稳定，汇率波动风险加大，发达经济体持续推进产业链转移，国
内有效需求不足，大宗商品价格预期较弱。
国际原油价格可能维持低位震荡走势；国家加强对矿山企业安全生产监督指导，安
全生产标准进一步提高；受到国内房地产市场调整和基建增速放慢的影响，钢铁建
材市场价格可能会处于震荡偏弱运行趋势；煤炭“稳价保供”政策将持续，预计煤
炭市场将维持相对稳定或呈现平稳回落态势；玉米下游需求疲软导致玉米价格维持
低位震荡趋势。
国家以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，
更好发挥资本市场功能作用。进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全，
更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设。金融监管全面加强和完善
，督促证券业保险业回归本源、做优做强，处理好功能性和盈利性关系，对股东和
管理者提出更高质量的发展要求和更高水平的管理要求。
应对措施：公司密切关注相关的产业政策和行业变化，加强对国内外宏观经济形势
和行业发展趋势以及相关政策影响的研究，积极应对这些变化带来的风险，持续完
善经营管理体系，加强对大宗商品贸易的运营管控，密切关注相关商品价格趋势变
化，合理利用商品期货及外汇衍生品工具防范价格、汇率剧烈波动风险，不断提升
公司稳健经营的能力。紧跟政策导向，强化对金融投资领域的管理，进一步发挥在
法人治理结构方面的作用，促进强化内部控制机制，提升服务实体经济发展的能力
和质量。
2、经营风险
（1）生物制药
成大生物目前主要收入和利润来源于人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗的生产和销售
，产品结构相对单一，现有产品的生产、销售、市场状况等情况出现异常波动，将
对成大生物经营业绩产生较大影响。随着国内人用狂犬病疫苗批准文号和批签发数
量的增加，将导致人用狂犬病疫苗市场的竞争加剧，进而影响成大生物的市场份额
和竞争力。如果成大生物聘请的第三方推广服务机构和境外经销服务机构的行为超
出成大生物的控制范围或存在其他不符合成大生物的要求或标准的情况，则成大生
物产品的安全性可能受到影响。由于接种者个人体质的差异，在注射疫苗后可能会
表现出不同级别的不良反应，并可能会出现偶合反应，存在影响声誉和正常生产经
营的风险。
应对措施：切实提高乙脑灭活疫苗的销售量和市场占有率，持续加大研发投入，扎
实有序推进在研疫苗项目，并与外部研发机构和生物科技类公司进行合作研发，通
过技术合作的方式侧重于研发重磅创新疫苗品种，有效防范产品结构相对单一的风
险。持续优化国内营销网络布局，提升市场占有率与品牌知名度，同时，加大疫苗
国际化推进力度，持续扩大国际市场规模，稳步提升国际市场份额，化解市场竞争
加剧的风险。制定境内推广商和境外经销商等商业合作伙伴的严格管理制度和相关
工作流程，并结合实际情况定期进行更新。每年对商业合作伙伴的实际工作效果进
行考核和评估，其中营销合规与指标达成是考核重点。有效防范境内第三方推广服
务机构及境外经销商管理不善的风险。持续优化质量管理体系和药物警戒体系，持
续完善从疫苗研制、生产到流通等环节的全生命周期质量管理体系，加强销售渠道
营销网络的全覆盖，提升全方位的高效应对机制，确保产品追溯到每一个接种疫苗
的终端客户，有效防范产品安全性导致的潜在风险。
（2）国内外贸易
国内外贸易行业是一个充分市场化且竞争激烈的领域。受相关政策的影响，出口贸
易普遍面临较大压力；国内钢铁、煤炭、粮食市场需求较弱，商品价格处于低位和
底部震荡；大宗商品贸易头部企业的服务模式从单一环节服务升级为一揽子服务，
高附加值向头部企业集中，对公司的经营管理和风险管控能力提出了更高的要求，
进而可能对公司经营带来风险。国内外贸易可能因上下游客户未履行约定义务而产
生信用风险，以及货物运输、仓储等环节的货物损失风险。
应对措施：公司始终把防范风险、稳健经营放在首位，持续优化客户结构，促进供
应链多元化产能布局，夯实物流支撑，推进信息化建设，不断完善风控体系。已建
立客户及供应商准入制度，充分评估客户资质和信用风险，加强信用额度总量控制
，动态跟踪客户资信状况并及时调整。公司已实行严格的物流供应商准入标准，优
先选择资质良好的物流企业，相关职能管理部门从事前、事中、事后进行风险管理
；不断加强物流的全过程跟踪管理及货物安全检查，确保对货物的实质性控制。
（3）能源开发
新疆宝明所需新增用地还需办理相关审批手续，仍未取得完整许可。新疆宝明持续
亏损，产量未达设计产能，现金流相对紧张。停产期间，新疆宝明能否取得项目所
需新增用地的完整许可及能否解决其自身的资金和发展问题均具有不确定性。
复产时间、国际原油价格、采矿进入破碎带及各区段矿石赋存条件可能存在波动变
化，从而对预期的页岩油产量、收入造成影响。受自然条件和生产运输特点影响，
产品生产运输过程中可能存在安全风险。环保标准不断提高，监管力度不断趋严，
配套设施可能需要升级改造，也可能对生产造成影响。
应对措施：一方面，停产期间新疆宝明将力争尽快取得项目所需新增用地的完整许
可，继续做好停产期间的督察整改、安全环保、设备维护等工作，为复产创造条件
，并精简节约、压缩开支、降低费用；另一方面，新疆宝明也将争取通过引入战略
投资者等方式解决项目运营及发展面临的资金问题，并促进相关许可的尽快取得，
缓解上述风险对于新疆宝明正常运营的不利影响。
不断完善安全生产管理体系，严格落实安全生产责任制，增加安全生产投入，加大
自查自改力度，确保各环节安全运行。动态监测油价及矿石赋存条件变化情况，合
理调整生产安排，科学组织开采，提高洗选效率，优化生产工艺，强化内部管理。
持续提高环保意识，依法披露企业环境信息，逐步升级配套设施，满足相关环保要
求。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜至成医疗科技(辽宁)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜华盖资本有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜成大沿海产业(大连)基金管理｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中华联合保险集团股份有限公｜ 1531000.00｜ 52580.13｜ 11942831.63｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜辽宁成大医疗服务管理有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜辽宁成大国际贸易有限公司 ｜ 6000.00｜ 4338.09｜ 60314.61｜
｜成都史纪生物制药有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜辽宁成大生物股份有限公司 ｜ 41645.00｜ 34282.16｜ 1005158.73｜
｜辽宁成大能源科技有限公司 ｜ 510.00｜ -｜ -｜
｜成大医院(大连)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜辽宁成大贸易发展有限公司 ｜ 20000.00｜ -831.09｜ 59040.58｜
｜大连成大物业管理有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜辽宁成大钢铁贸易有限公司 ｜ 74000.00｜ 102.33｜ 150006.05｜
｜辽宁新动能技术开发咨询服务｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜辽宁田牌制衣有限公司 ｜ 3211.00｜ -｜ -｜
｜新疆宝明矿业有限公司 ｜ 15696.20｜ -92557.77｜ 272876.53｜
｜青海成大能源有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜广发证券股份有限公司 ｜ 762108.77｜ 1054467.25｜ 75874510.79｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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