☆风险因素☆ ◇600710 常林股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——西南证券:业绩双重挤压，或步入公司拐点【2013-02-21】
预计2013-2015年EPS分别为0.12、0.26、0.35元，对应PE为36.42、16.81、12.49倍
。
中 性——山西证券:投资收益下滑拖累公司业绩【2012-02-29】
面对公司产品下游需求减弱，行业竞争加剧，我们对公司未来业绩增长持谨慎态度，
经过测算我们认为，公司2012-2013年主营业务收入分别为23.25亿元和25.37亿元，
以总股本5.34亿股为基础，实现EPS分别为0.37元和0.33元，对应PE分别为20.41倍和
22.56倍。
谨慎推荐——民生证券:产品升级及横向拓展，增发和搬迁迎来发展【2011-05-16】
考虑整个工程机械板块估值水平及面临的系统性风险，搬迁调整、增发和国机集团重
组给予公司一定的估值溢价，按照2011年20倍PE（合摊薄前17.5倍），六个月目标价
13.8元，首次给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——国都证券:产品结构提升带来业绩快速增长【2011-01-31】
随着公司产品结构升级，我们预计未来三年每股收益为0.72元，0.89元，1.08元，相
对于1月31日收盘价市盈率为15倍、12倍、10倍，给予推荐A评级。
推 荐——银河证券:增发项目推动装载机业务增长【2010-11-23】
我们预计公司2010年－2012年的每股收益分别为0.61元、0.69元0.76元，按2011年20
倍市盈率，公司合理估值为12元左右；考虑到国机集团的资本运作和下属上市公司的
资产重组可能会加快速度，公司投资价值将有较大的提升空间，因此给予公司一定估
值溢价，维持“推荐”评级。
推 荐——国都证券:合资公司带来丰厚收益，背靠国机资产整合可期【2010-11-20】
公司是国机集团控股企业，国机集团下属有6大业务板块，主要从事大型成套设备及
工程项目的承包，重大技术装备的研制、开发和科研产品的生产、销售。其控股二级
公司中国工程机械总公司从事包括装载机、筑路机械等业务，与公司业务之间存在同
业竞争问题。我们认为，为解决同业竞争问题，国机集团有望将其机械装备与公司业
务进行整合。不考虑资产整合，预计未来三年每股收益为0.63元、0.78元，0.91元，
给予推荐-A评级。
增 持——湘财证券:常林股份3季报点评【2010-10-27】
预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.61元、0.69元，维持公司增持评级。
增 持——申银万国:中报大超预期，上调全年盈利预测至 0.63 元，上调目标价至 12 块【2010-07-30】
鉴于公司中报超预期，我们上调公司10、11年EPS至0.63和0.73元（原预测为EPS0.55
元和0.64元），我们上调公司目标价至12元，建议投资者继续积极增持。
增 持——天相投顾:主业逐渐复苏，投资继续抢眼【2010-07-30】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.53、0.64和0.75元，以最新收盘价9.83元计算
，对应的PE分别为18、15和13倍，我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——银河证券:业绩大幅增长，资产整合可期【2010-07-16】
我们预计公司2010年和2011的年的每股收益分别为0.65元和0.72元，按15倍的估值倍
数，公司相对估值为10元左右；考虑到国机集团的资本运作和下属上市公司的资产重
组可能会加快速度，我们认为常林股份的资产重组将日趋明朗，公司投资价值可能有
较大的提升空间。因此我们给予公司一定溢价，综合判断公司的合理估值区间为10－
12元，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:中报业绩靓丽，整合预期强烈【2010-07-15】
今日公司公告中报业绩较去年同期上涨800%以上。09年中报业绩0.04元，意味着10年
中报将超过0.4元。我们将10年和11年业绩分别上调至0.66元和0.77元（原预测0.53
元和0.66元）。目前股价对应10年和11年PE13倍和11倍，加之国机集团对其的整合预
期，我们看好公司未来投资前景，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:左手主营扭亏+挖掘机大增，右手国机整合预期，目标价 10-11 元 【2010-07-05】
我们预计公司10、11年将实现EPS0.55元和0.64元，鉴于公司良好的基本面变化以及
集团的资产整合预期，我们保守给予公司2010年18-20倍PE，目标价10-11元，较目前
股价有26%-38%的上涨空间，建议投资者积极增持。
推 荐——爱建证券:上半年业绩有望超预期增长【2010-06-30】
基于公司上半年业绩超预期增长，上调10、11年EPS至0.59元、0.70元，动态PE为12.
9倍、10.9倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:主营、收益皆增长【2010-06-18】
我们预计，2010～2012年实现每股收益0.48、0.64和0.81元，目标价10元，提高评级
至“增持”。
增 持——中信建投:常林股份：调研反馈表【2010-06-12】
今年大幅增长。从处置股权角度看，由于常州现代清算，公司收回成本后，预计产生
828万元的投资收益。从成本法核算的投资收益看，小松常州的每年将上一年50%利润
分红，预计今年确认1290万元左右（3.24*50%*8%）。从权益法核算的投资收益看，
今年现代江苏的净利润大幅增长。前5个月，现代江苏销量约6000台、超过去年全年
，增长132%。我们预计，2010～2012年实现每股收益0.50、0.64和0.81元，目标价10
元，给予增持评级。
推 荐——爱建证券:业绩改善与资产整合预期双重因素推动 【2010-05-27】
预计2010年、2011年EPS为0.48元、0.60元，对应目前股价下的动态PE为17.3倍、13.
7倍。基于公司基本面有望发生较大改善、投资收益贡献稳定的利润来源、国机集团
资产整合预期等因素，我们首次给予“推荐”的投资评级。
买 入——光大证券:新常林，新机遇【2010-04-30】
受益工程机械产品良好销售形势，预计 2 季度常林本部将扭转亏损局面，半年报有
望突破0.3元，持续快速增长态势。预计10年/11年 EPS分别为 0.53/0.66元，净利润
增长率分别为 247%和 30%，目前股价（扣除搬迁补偿和清算增加的现金流入折合约
0.8 元） ，对应 2010 年 PE15 倍，加上强烈资产整合预期，我们给予公司“买入
”评级，目标价12元。
增 持——国泰君安:天时、地利、人和【2010-04-29】
基于主业毛利率将提高和投资收益持续的判断，预计2010-2012年EPS分别为0.44、0.
55、0.66元。考虑到主业盈利发生大的改善、未来3年高复合增长率、国机整合预期
，目标价12元，增持。
中 性——天相投顾:主业尚未盈利，投资收益贡献利润【2009-10-30】
考虑到2009年4季度，随着基建、房产投资等项目建设的持续拉动效应，挖掘机、装
载机等工程机械的需求量将继续回升。我们预计公司2009-2010年每股收益为0.10元
、0.13元，对应的动态市盈率分别为59倍、45倍，维持“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 36596｜ 否 ｜
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｜ ｜常林股份有限公司（以下简称“常林股份”或“公司”）根据上｜
｜ ｜海证券交易所《股票上市规则》及常林股份《公司章程》等相关｜
｜ ｜规定，结合生产经营发展的需要，公司拟确定2013年度与公司关｜
｜ ｜联方（主要包括但不限于）：现代（江苏）工程机械有限公司（｜
｜ ｜以下简称“现代（江苏）”）、常州常林机械有限公司（以下简｜
｜ ｜称“常林机械”）等日常关联交易总额为80，000万元；公司与 ｜
｜ ｜上述公司关联方的日常关联交易主要为：按市场定价原则，由公｜
｜ ｜司向公司关联方购买材料、商品，销售产品、产品零部件、材料｜
｜ ｜、动力，接受劳务等业务。公司与关联方的日常关联交易将严格｜
｜ ｜遵守监管部门相关文件和《公司章程》等的有关规定，在前述关｜
｜ ｜联交易的总额额度内，董事会授权公司经理层负责人负责办理每｜
｜ ｜笔日常关联交易事宜。20130301：股东大会通过20140419：2013｜
｜ ｜年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为36596万元。20140｜
｜ ｜516：股东大会通过关于公司2013年度日常关联交易情况及2014 ｜
｜ ｜年日常关联交易预计的议案 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 57000｜ 否 ｜
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｜ ｜常林股份有限公司（以下简称“常林股份”或“公司”）根据上｜
｜ ｜海证券交易所《股票上市规则》及常林股份《公司章程》等相关｜
｜ ｜规定，结合生产经营发展的需要，公司拟确定2014年度与公司关｜
｜ ｜联方（主要包括但不限于）：现代（江苏）工程机械有限公司（｜
｜ ｜以下简称“现代（江苏）”）、国机重工（常州）挖掘机有限公｜
｜ ｜司（以下简称“国重常挖”）等日常关联交易总额为57,000万元｜
｜ ｜；公司与上述公司关联方的日常关联交易主要为：按市场定价原｜
｜ ｜则，由公司向公司关联方购买材料、商品，销售产品、产品零部｜
｜ ｜件、材料、动力，接受劳务等业务。公司与关联方的日常关联交｜
｜ ｜易将严格遵守监管部门相关文件和《公司章程》等的有关规定，｜
｜ ｜在前述关联交易的总额额度内，董事会授权公司经理层负责人负｜
｜ ｜责办理每笔日常关联交易事宜。20140516：股东大会通过关于公｜
｜ ｜司2013年度日常关联交易情况及2014年日常关联交易预计的议案｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-09 ｜ 29500000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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