☆风险因素☆ ◇600660 福耀玻璃 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信证券:市场地位稳，经营能力强【2013-05-08】
综合考虑公司人工成本上升、经营效率提升等因素，我们维持公司2013/14/15年盈利
预测为0.87/0.96/1.05元（2012年为0.76元）。当前价8.32兀，分别对应2013/14/15
年10/9/8倍PE。综合考虑公司经营管理优秀、业绩增长稳舰分红政策稳定、股息率高
等因素，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年11-12倍PE，维持
公司“增持”评级，目标价10元。
买 入——瑞银证券:低估值高分红的汽车玻璃行业龙头【2013-05-08】
我们预计公司2013~2015年的每股收益将分别为0.87/0.96/1.06元；我们10.20元的目
标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为7.6%），该目标价对应2013EPE为11.7x
，略低于行业平均水平（12.1x）。历史上看，公司分红较高，2010至2012年每股派
息分别为0.57/0.40/0.50元。
强烈推荐——招商证券:稳健增长【2013-04-21】
我们维持之前的判断，预估2013、2014EPS分别为0.86、0.97元，当前股价对应PE分
别为9.8、8.7倍，公司经营稳健，同时有很好的分红政策，占据国内汽车行业汽车玻
璃70%OEM市场份额，行业地位优势明显。我们维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期，毛利率环比改善明显【2013-04-19】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.88、0.98、1.16元，参照可比公司平均
估值水平，给予2013年11倍PE估值，对应目标价9.68元，维持公司增持评级。
增 持——中信证券:市场地位稳固，盈利能力较强【2013-04-19】
维持公司2013/14/15年盈利预测为0.87/0.96/1.05元。当前价8.15元，分别对应2013
/14/15年9/9/8倍PE。综合考虑公司经营管理优秀、业绩增长稳舰分红政策稳定、股
息率高（2012年接近5%）等因素，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为
2013年11-12倍PE，维持公司“增持”评级，目标价10元。
推 荐——平安证券:业绩波动紧随汽车产销增长【2013-03-19】
我们认为2013年国内汽车销量增幅为9%（比2012年增幅高4.7个百分点），其中乘用
车销量同比10%。考虑到公司浮法玻璃自给率上升，新增汽车玻璃项目形成了新的利
润增长点，预计公司2013年收入增幅将高于汽车行业产销增幅。我们调整公司业绩预
测为2013年、2014年0.84元、0.94元，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:浮法自给率快速提升，成本压力犹在【2013-03-19】
下调2013年每股收益至0.85元，幅度为7.2%。2014年EPS预测为0.95元。目前股价对
应10倍动态市盈率，处于行业中低端。考虑到公司在业内强势垄断地位以及较高的分
红收益率，维持推荐评级。
买 入——群益证券(香港):主业稳定，分红派息优厚【2013-03-19】
2012年福耀玻璃继续保持稳定的经营情况和优厚的分红派息政策。未来公司将进一步
专注于汽车玻璃业务，同时注重海外市场的开拓。稳定是公司最大的特色。预计公司
2013、14年EPS分别为0.854元和0.964元，YoY分别增长12.18%和12.93%。目前13年P/
E为10倍，鉴于公司龙头地位稳固，现金股息率较高，给予买入的投资建议，目标价1
0.3元（13年12x）。
买 入——中信建投:业绩、分红保持稳定【2013-03-19】
预计公司2013-2014年EPS0.88、0.98元，对应PE估值9.5、8.6倍。公司行业龙头地位
稳固、技术领先、自配率仍有提升空间，未来业绩有望保持平稳增长，且稳定的分红
政策保障了较高的股息率，给予12X13PE，对应目标价10.60元，较目前股价有26%上
行空间，维持买入评级。
增 持——中信证券:经营管理出色，分红政策稳定【2013-03-19】
调整公司2013/14/15年盈利预测为0.87/0.96/1.05元（2013/14年原盈利预测为0.89/
1.01元，并新增2015年盈利预测，2012年EPS为0.76元）。当前价8.40元，分别对应2
013/14/15年10/9/8倍PE，综合考虑公司经营管理优秀、业绩增长稳舰股息率高等因
素，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年12倍PE，维持公司“增
持”评级，目标价10元。
增 持——东方证券:业绩符合预期，预计盈利有望平稳增长【2013-03-19】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.88、0.98、1.16元，参照可比公司平均
估值水平，给予2012年12倍PE估值，对应目标价9.12元，维持公司增持评级。
强烈推荐——招商证券:13年平稳增长，费用率将有所下降【2013-03-18】
预计13年原材料成本将呈前低后高的走势，公司通过提升原片自给率，油改气，生产
基地逐步布局完毕等三个方面降成本。通过加大与整车企业合作，共同开发新品提升
市场份额、加大AM市场侵蚀度、海外生产基地建设，提升OEM配套份额等，将有效抵
御产品单价下滑，国内外行业交替波动风险等。13年新项目开始逐渐达产，14-15年
俄罗斯、郑州项目开始享受批量化带来的增长。预估每股收益13年0.86元、14年0.97
元，对应13年的PE、PB分别为9.7、2.5倍，看好公司稳健发展，而一贯的高分红策略
从目前来看不会出现改变。维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:明年利润增速有望加快【2013-01-04】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.81、0.95元，10.6、9.0倍。目前公司盈利能力和
估值水平都处在低位，有向上提升的趋势，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素
在于乘用车市场景气度低于预期；原材料价格大幅上升。
强烈推荐——招商证券:盈利增速扩大【2012-10-30】
我们预计原材料成本继续保持较低水平，4Q享受重庆二线贡献收益，预计收入和业绩
增速都将继续扩大。预估每股收益12年0.83元、13年0.94元，对应12年的PE、PB分别
为10.5、2.4，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:业绩略超预期【2012-10-26】
预计2012-2013年EPS分别为0.79、0.93元，参照可比公司平均估值水平，给予2012年
12倍PE估值，对应目标价9.48元，维持增持评级。
持 有——中银国际:福耀玻璃三季报点评【2012-10-26】
我们预计今年公司收入规模将保持平稳增长。得益于原材料价格的回落，预计综合毛
利率有望同比回升1.5-2个百分点，但考虑到费用率及实际税率的上升，我们预计盈
利增长可能不及收入增速。我们暂维持全年每股收益预测0.77元，目前估值对应2012
年动态市盈率9倍左右，维持持有评级。
推 荐——平安证券:二季度集中体现多项不利因素【2012-07-31】
我们下调公司业绩，预计公司2012年、2013年每股收益0.8元、0.92元，目前动态PE9
.3倍，维持“推荐”。
推 荐——中金公司:浮法自制率提升改善盈利能力【2012-07-31】
我们下调公司2012/13年每股盈利分别为0.78元和0.92元。目前股价对应2012/13年市
盈率分别为10倍和9倍，估值处于行业中低端。考虑到公司利润率有提升空间，出口
市场具备发展潜力，且拥有较高的分红收益率，维持对公司推荐的评级。
谨慎推荐——民生证券:欧洲、亚太地区出口高增长【2012-07-31】
预计2012-2014年EPS分别为0.79元、0.94元和1.07元，公司是国内汽车玻璃龙头，国
内市场占有率持续上升，公司业绩弹性在于出口高增长及毛利回升。维持谨慎推荐评
级。
买 入——群益证券(香港):龙头地位稳固，市占率进一步提高【2012-07-31】
盈利预测：预计公司2012、13年营收将分别达到104.36亿元和116.91亿元，YoY分别
增长7.71%和12.02%；实现净利润分别为14.99亿元和17.13亿元，YoY分别下降0.89%
和增长14.25%；EPS分别为0.748元和0.855元。目前12年P/E为10倍，鉴于公司龙头地
位稳固，现金股息率较高，给予买入的投资建议，目标价9.0元（12年12x）。
强烈推荐——招商证券:收入增长超行业，盈利能力有回升【2012-07-30】
预计2012、2013年EPS：0.83元、0.94元，对应PE：10.5倍、9.3倍,维持“强烈推荐-
A”投资评级。风险因素在于主要风险在于经济持续低迷，导致乘用车销售数据不达
预期。
强烈推荐——招商证券:盈利环比提升【2012-07-19】
预计2012、2013年EPS：0.83元、0.94元，对应PE：10倍、9倍。公司今年利润将呈现
前低后高趋势，看好成本下降带来盈利增加，出口市场金额及占比逐渐提升，公司具
备业绩支撑和估值优势，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:两分钱的变化，利于企业发展【2012-06-28】
我们预计随着原材料价格的下降及重庆汽车级浮法玻璃二线的投产，2、3季度公司毛
利率将持续回升，二海外市场有序拓展将有力平滑国内汽车行业增长的不足。预估2Q
单季0.19元，全年EPS0.83元。增长稳定、分红派息率高是投资公司的基础，毛利率
改善为契机，维持“强烈推荐-A”评级。主要风险在于经济持续低迷，导致乘用车销
售数据不达预期。
推 荐——平安证券:海外业务大有可为【2012-05-24】
公司计划2012年实现收入106亿元(同比9.4%)，成本费用率控制在81.6%以内，成本费
用率下降0.83个百分点。我们维持盈利预测为2012年、2013年福耀玻璃EPS分别为0.8
5元、1.04元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:有所改善，稳定增长【2012-05-22】
预计今年原材料成本压力将逐步趋缓，原油价格小幅下跌，工厂逐步油改气完成，均
将缓解原材料直接成本压力；内部流程梳理降低成本费用；考虑到公司人工成本依然
存在缓慢上涨可能，研发费用也将逐渐增加，综合判断年内毛利率将小幅走高。预估
每股收益12年0.87元、13年0.98元，对应12年PE、PB分别为10.1、2.4，维持“强烈
推荐-A”投资评级。
增 持——中信证券:盈利能力回升，拓展海外市场【2012-05-21】
预计公司今年盈利能力将逐渐回升，维持公司2012/13/14年EPS预测分别为0.82/0.89
/0.98元（2011年EPS为0.76元）。当前价为8.77元，分别对应2012/13/14年11/10/9
倍PE。考虑公司市场地位，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值水平为20
12年12倍PE。维持公司“增持”评级，目标价10元。
持 有——中银国际:福耀玻璃调研更新【2012-05-21】
我们目前维持公司2012-2013年每股收益预测0.83元和0.94元，当前股价对应2012年
动态市盈率10.6倍左右，估值与行业平均水平相当，暂维持持有评级。
买 入——群益证券(香港):出口业务增长快速【2012-04-26】
预计公司2012、13年营收将分别达到105.13亿元和116.62亿元，YoY分别增长8.50%和
10.93%；实现净利润分别为15.86亿元和17.55亿元，YoY分别增长4.84%和10.65%；EP
S分别为0.792元和0.876元。目前12年P/E为10倍。给予公司买入投资建议，目标价为
9.5元（2012年12x）。
买 入——瑞银证券:收入增长依旧稳健，成本压力逐步缓解【2012-04-25】
我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.2%）。该目标价对应公司20
12EPE约11.6倍，低于国内汽车零部件公司平均估值水平。
推 荐——中金公司:汽车玻璃业务稳步增长，持续高分红突显配置价值【2012-04-25】
维持公司2012/13年盈利预测为每股0.85元和0.98元，目前股价对应2012年PE为9.6倍
，处于行业低端，考虑到公司龙头地位稳定，且利润率提升具备向上弹性，我们维持
对公司推荐评级。
推 荐——平安证券:净利率或已重回上升通道【2012-04-25】
我们预计2012年、2013年福耀玻璃EPS分别为0.85元、1.04元，对应目前股价动态PE
为9.5倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:1Q有转机，改善可持续【2012-04-24】
目前股价对应2012、2013年EPS估值为9.2、7.6倍，同时，2011年每股分红达到0.4元
，维持“强烈推荐-A”投资评级。主要风险在于经济持续低迷，导致乘用车销售数据
不达预期。
强烈推荐——招商证券:收入增长有保证，营业利润有望见底【2012-03-11】
我们预计2012年公司营业收入增长14%。2012年EPS0.88元，目前股价对应PE10.3倍，
同时公司资产状况良好具有较好的分红能力，短期股价具有足够的支撑。由于产品属
性，海外市场复苏传导至公司OEM出口业务需要时间，2012年1Q业绩难超预期，2Q将
会逐步改善，维持“强烈推荐-A”投资评级。主要风险在于经济复苏缓慢，原材料价
格持续高位。
买 入——瑞银证券:收入增长稳健，成本压力犹存【2012-02-23】
由于盈利预测的下调，我们将公司的目标价由11.85元下调至10.89元，该目标价的推
导是基于瑞银VCAM模型（WACC为8.2%）。该目标价对应公司2012EPE为11.6倍，处于
国内汽车零部件龙头公司的平均水平，处于公司历史估值低端。
增 持——民族证券:业绩略低于预期，成长性依然存在【2011-11-02】
给予“增持”评级。鉴于公司三季度业绩状况，我们适当下调了公司的盈利预期，20
11-2013年每股收益分别为0.85、0.94和1.18元，目前股价对应PE分别为10.22倍、9.
24倍和7.35倍。值得一提的是，当前公司面临诸多负面因素的影响力若能逐步减弱的
话，公司的盈利状况将会得到迅速改善，投资价值也将会进一步凸显出来，可见，公
司成长性依然存在。
增 持——申银万国:毛利率走低及费用率上升导致三季度业绩略低于预期【2011-10-28】
由于3季度业绩略低于预期，下调公司11、12年EPS分别至0.82元和0.95元，三季度原
材料价格仍维持高位运行，使得公司毛利率持续走低，同时研发投入的增多及利率提
高致使三季度费用率相比去年同期提升显著，预计福清浮法油改气改造将于四季度完
工，同时伴随重庆浮法线的逐步放量，公司毛利率将实现环比提升；当前股价相当于
11年、12年PE分别为10倍、9倍，增持评级。
推 荐——中金公司:需求稳定增长，成本压力犹存【2011-10-28】
小幅下调公司2011/2012年盈利预测至每股0.79元和0.95元。目前股价对应公司2011/
2012年市盈率分别为10.9倍和9.0倍，估值处于行业中低端。考虑到公司行业龙头地
位确立，出口业务依旧处于快速增长且原材料价格下行后盈利具备向上弹性，我们维
持推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:毛利率或确认底部，未来增长看出口【2011-10-28】
小幅下调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.89元、1.1元、1.25元，按当
前收盘价计算，对应的动态PE分别为10倍、8倍、7倍，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:原材料涨价压缩利润空间【2011-10-28】
根据公司已披露的业绩及未来成本趋势，调整2011-2013年EPS分别至0.80元、0.95元
、1.10元，对应PE估值分别为11.1、9.3和8.1倍。公司行业龙头地位稳固、受益国内
汽车市场增长确定性高，自配率仍有提升空间，未来业绩有望保持平稳较快增长，维
持买入评级，目标价11.5元，较目前股价上行空间30%。
持 有——中银国际:福耀玻璃3季报点评【2011-10-28】
我们计划将公司2011-2012年每股收益预测小幅调整至0.8元和1.0元，维持持有评级
。
买 入——瑞银证券:前三季净利润同比下降11.5%，业绩低于预期【2011-10-28】
由于公司毛利率改善进度低于我们预期，我们将公司2011/2012/2013年盈利预测由0.
89/1.19/1.31元下调至0.81/1.10/1.21元，目标价由12.34元下调至11.85元。该目标
价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.7%）。
强烈推荐——中投证券:浮玻接近底部，汽玻走出低谷，利润率将逐步好转【2011-10-27】
预计公司2011至2013年收入为97.3亿、118.5亿、142.6亿元，实现每股收益为0.83、
1.04、1.38元，维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:成本压力依然存在，未来趋势有望向好【2011-10-27】
2011年EPS0.80元，预计2012年公司收入增长13%，在所有不利因素逐步改善情况下，
公司毛利率水平将逐步改善。目前股价对应2011年EPS0.8元PE10倍、PB2.9倍，在盈
利能力逐步恢复及高分红预期下维持“强烈推荐-A评级”，主要风险在于宏观经济持
续下滑。
买 入——金元证券:成长明确，估值见底【2011-09-21】
维持“买入”评级。预测公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.10元和1.31元
，目前股价对应2011年、2012年P/E分别为10倍和8倍，目前估值处于历史最低水平。
结合公司未来明确的成长空间、较好的股息率水平以及偏低的估值水平，我们给予公
司“买入”评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：毛利率拐点即将到来【2011-09-20】
我们预计公司2011/2012/2013年的每股收益分别为0.89/1.19/1.31元。目标价的推导
是基于瑞银VCAM贴现现金流模型，其中WACC为8.7%，Beta为1.01。
强烈推荐——国都证券:后防稳定，有望拓宽国际市场【2011-08-29】
我们预计公司2011~2013年EPS分别为0.90、1.04和1.25元，对应动态估值分别为10.4
X、9.0X和7.5X，给予“强烈推荐—A”的评级。提示原材料成本继续上涨，汽车行业
景气度持续下滑以及人民币升值削弱公司国际竞争力的风险。
买 入——群益证券(香港):龙头地位愈加稳固，多措施应对成本上涨【2011-08-11】
预计公司2011、12年营收将分别达到93.49亿元和110.08亿元，YoY分别增长9.89%和1
7.74%；实现净利润分别为16.22亿元和19.30亿元，YoY分别下降9.28%和增长18.98%
；EPS分别为0.810元和0.963元。目前11、12年P/E为12倍和10倍。给予公司买入投资
建议，目标价为11元（2012年12x）。
强烈推荐——招商证券:预计下半年盈利能力将提升【2011-08-11】
下半年盈利能力比上半年有所好转，预估2011年EPS1.03元，对应PE、PB分别为9.1、
2.7，处于汽车配件企业估值低位，维持“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——平安证券:出口增幅高，成本压力导致利润率下降【2011-08-11】
鉴于今年较严峻的成本压力，公司毛利率波动较大，下调毛利率预测进而下调盈利预
测，即2011年、2012年EPS分别为0.87元、1.09元。我们认为下半年公司成本压力将
改善，海外出口继续维持较高增幅，目前公司动态PE10.8倍，估值较低，维持“推荐
”评级。
增 持——申银万国:上半年成本影响毛利率下滑，下半年毛利率有望环比改善【2011-08-11】
维持公司11、12年EPS分别为0.95元和1.18元预测，股价相当于11年、12年PE分别为1
0倍、8倍。上半年由于原材料价格上涨导致公司毛利率大幅下滑，下半年原材料上涨
压力放缓，同时重庆浮法6月份实现投产，以及福清浮法油改气改造进一步降低公司
成本，帮助毛利率实现提升，公司内销及出口业务将继续保持稳定增长态势，增持评
级。
买 入——中信证券:业绩略低预期，盈利有望恢复【2011-08-11】
考虑纯碱、重油等丰要原料成本上涨带来的盈利压力，我们小幅下调公司2011/12/13
年盈利预测分别为0.90/1.04/1.20元（2010年0.89元，原2011年盈利预测为0.94元，
），当前价9.4元，对应2011/12/13年PE分别为1019/8倍。结合目前行业平均估值水
平，综合考虑公司市场地位和下半年盈利有望回升，我们认为公司合理估值水平为20
11年13-15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价12元。
推 荐——中金公司:1H收入升盈利降，2H成本压力或将缓解【2011-08-11】
公司2011年PE和PB分别为10.5倍和2.9倍，PE估值处于汽车行业中低端，考虑到公司
全球领先的竞争力带来的海外OEM市场较大的成长空间、较强的管理能力和行业地位
、下半年成本压力减弱带来的盈利弹性，我们维持对公司推荐投资评级。
持 有——中银国际:福耀玻璃半年报点评【2011-08-11】
考虑到原材料价格以及人工成本上涨对盈利造成的负面影响，我们将公司2011-2012
年每股收益预测下调至0.84元和1.02元，当前股价相当于2011年11.5倍市盈率。我们
将目标价由10.58元下调至9.28元，评级维持持有。
强烈推荐——中投证券:汽车玻璃收入增22%，利润率有望回升【2011-08-10】
预计公司2011至2013年收入为93.1亿、109.1亿、129.8亿元，实现每股收益为0.83、
1.04、1.33元，维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:下半年需求有望改善，高盈利水平仍将保持【2011-06-07】
预计公司2011至2013年收入为97.7亿、118.1亿、140.8亿元，实现每股收益为0.92、
1.16、1.43元，给予“强烈推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:11年出口快速增长将导致汽车玻璃增速远超整车销量增速【2011-05-30】
维持增持评级。预计11、12年EPS分别为1.01元和1.18元，股价相当于11年、12年PE
分别为10倍、8倍。未来内销及出口业务将继续保持稳定增长态势，浮法玻璃自配率
进一步提升以及新产品投放保证公司毛利率水平相对稳定，同款车的全球供货将提升
出口的市场份额，公司汽车玻璃销量增长将超越整车销量增速，作为全球汽车玻璃龙
头企业，估值偏低，维持增持评级。
推 荐——中金公司:成本压力加大导致业绩低于预期【2011-04-22】
我们下调公司2011/12年盈利预测至每股1.00元和1.21元，下调幅度分别为8.3%和7.6
%。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，全年仍将实现平稳增长【2011-04-22】
公司一季度业绩略低于预期。预计11、12年EPS分别为1.02元和1.19元，股价相当于1
1年、12年PE分别为11倍、9倍。未来原材料上涨压力放缓，浮法玻璃自配率进一步提
升以及新产品投放帮助公司毛利率水平恢复，内销及出口业务将继续保持稳定增长态
势，维持增持评级。
增 持——天相投顾:1季度盈利略低预期，全年增长稳定可期【2011-04-22】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.06元、1.23元、1.37元，以当前盘价11.41元计算
，对应动态PE分别为11倍、9倍、8倍，作为行业龙头，业绩增长稳定，维持“增持”
评级。
强烈推荐——中投证券:收入稳步增长，原材料价格上涨压缩利润【2011-04-22】
我们预计公司2011至2013年收入为105.2亿、128.5亿、156.8亿元，实现每股收益为1
.08、1.33、1.61元，维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:成本上升影响盈利，收入较快增长是亮点【2011-04-21】
我们预计公司全年营业收入能保持20%以上较快增速，随着油改气和公司浮法玻璃自
制率的提高，公司毛利率或将出现前低后高情况。虽然短期内成本上升影响公司盈利
，但中长期里有利于公司市场份额的扩张，公司前景长期看好，维持“强烈推荐-A”
投资评级。
增 持——光大证券:原油价格上涨消减了公司盈利能力【2011-04-21】
公司是汽车玻璃龙头企业，在国内OEM市场占有率提高到接近70%之后，还将在国际市
场不断拓展市场，实现收入的快速增长，说明公司具有良好的治理结构和产品竞争力
，公司未来有望成为国际汽车玻璃巨头。短期内公司业绩受到原材料价格的不利影响
，但目前公司2011年PE也仅为12倍，处于历史较低位置。
强烈推荐——中投证券:盈利能力长期高企，未来业绩稳步增长【2011-04-12】
我们预计公司2011至2013年收入为103.6亿、126.5亿、154.3亿元，实现每股收益为1
.11、1.38、1.68元，给予“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:收入增长相对确定，通胀推动短期成本【2011-03-24】
短期有成本压力，但长期增长确定，暂维持2011年EPS1.1元，需关注通胀预计销售收
入增长21%，超过100亿元。预计2011、2012年EPS分别为1.10、1.31元。按照2011年E
PS1.10元以15-18倍PE估值，合理股价为16.5-19.8元，继续维持“强烈推荐-A”投资
评级。
买 入——中信证券:业绩稳健增长，地位持续提升【2011-03-24】
综合考虑下游汽车市场需求，公司产品结构和盈利能力，我们维持公司2011/12年1.0
8元/1.29元的盈利预测，当前价12.50元，对应11/12年PE分别为12/10倍。结合目前
行业平均估值水平和公司的市场地位，我们认为公司合理估值水平应在2011年15倍PE
，维持公司“买入”评级，目标价16元。
增 持——申银万国:11年内需及出口的继续好转导致业绩确定性增长【2011-03-02】
预计11、12年EPS分别为1.11元和1.31元，股价相当于11年、12年PE分别为11倍、10
倍。未来内销及出口业务将继续保持稳定增长态势，浮法玻璃自配率进一步提升以及
新产品投放保证公司毛利率水平相对稳定，11年内需及汽车玻璃出口的继续好转将导
致公司业绩稳定增长，作为汽车玻璃龙头企业，估值偏低，维持增持评级。
买 入——广发证券:内外销快速拉动，盈利稳健增长【2011-03-02】
我们略微上调之前的盈利预测，预计2011至2013年EPS为1.05元、1.27元和1.51元。
尽管公司股价自1月13号我们推荐以来有较大涨幅，但是依旧维持公司买入的评级。
公司风险来自于人民币升值、原材料价格的大幅上涨。
买 入——金元证券:国内市场份额持续提升、出口业务受益海外汽车市场复苏【2011-03-02】
预测公司2011、2012年EPS分别为1.06元和1.25元，年复合增长18%，目前股价对应20
11年市盈率仅为12倍，处于行业中低端水平。鉴于公司超越行业的增长能力与良好的
业绩稳定性，我们认为其是行业中少有的进可攻、退可守的投资品种，给予公司未来
6-12个月18元的目标价和“买入”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，出口及新产品助力2011【2011-03-02】
我们预计福耀玻璃11-13年EPS分别为1.2元、1.4元和1.7元，当前股价对应11-13年PE
分别为10倍、8倍和7倍。远低于汽车及零配件行业平均PE,严重被低估。总之,该公司
主营业务盈利能力强,出口和新产品是公司的新亮点,公司业绩会伴随中国汽车销量的
进一步增长而继续辉煌。基于以上考虑，我们维持之前“强烈推荐”的评级,未来12
个月的目标价为16元。
买 入——华泰联合:全球市场份额稳步提升【2011-03-02】
2010年公司实现销售收入85.08亿元，归属母公司净利润17.88亿元，分别同比增长41
.60%、60.05%，基本符合预期。预计公司2011、2012年EPS分别为1.09元、1.32元，
对应PE分别为11.5倍、9.5倍，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，定较快增长【2011-03-02】
2010年，公司实现销售收入85.1亿元，同比增长39.9%；实现净利润17.9亿元，同比
增长60.1%，对应每股收益0.89元，基本符合我们的预期。4季度单季，公司实现销售
收入24.3亿元，同比和环比分别增长25.4%和10.8%，实现净利润4.7亿元，同比和环
比分别增长-6.2%和5.7%。国内汽车销量较快增长（32.4%）以及出口业务快速发展是
公司收入和业绩增长主要原因。公司决定每股派发0.57元红利。
增 持——西南证券:业绩受益于行业高增长【2011-03-02】
预计公司今后三年的每股收益为0.96、1.02和1.06元，以3月1日为基准日，对应的20
11、2012和2013年PE分别为13、12和12倍。维持“增持”评级。
增 持——光大证券:原材料价格走势将决定利润水平【2011-03-02】
公司国内汽车玻璃市场占有率高，国内市场将保持稳定增长；国际市场方面，公司产
品具有价格优势，出口高速增长还能持续；当前原材料价格水平并未对公司盈利能力
产生实质影响，但原材料价格未来走势仍需观察。
买 入——中信建投:管理改进，成本压力趋缓【2011-03-02】
维持公司2011-2012年EPS预期1.05元和1.24元，分别同比增长17%和19%。公司依托中
国持续巩固全球第一汽车市场地位、自身已建立的市场份额领先优势，通过持续管理
改进、技术升级，将继续演绎汽车玻璃行业制造业升级和国际化扩张的故事，成长的
稳定性高。给予15X11PE，对应目标价15.75元，较目前股价有25%上行空间，维持买
入评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，积极拓展主业【2011-03-02】
综合考虑下游汽车市场需求，公司产品结构和盈利能力，我们维持公司2011/12年1.0
8元/1.29元的盈利预测，当前价12.58元，对应2011/12年PE分别为12/10倍。结合目
前行业平均估值水平和公司的市场地位，我们认为公司合理估值水平应在2011年15倍
PE，维持公司“买入”评级，目标价16元。
强烈推荐——招商证券:国内远超行业，海外扩张迅速【2011-03-01】
在2011年行业预计增长15%情况下，公司销售收入预计增长21%，超过100亿元。2010
、2011、2012年EPS分别为0.89、1.10、1.31元。福耀玻璃国内OEM市场将继续扩大，
AM市场持续开拓；凭借自身竞争力，公司在国际市场地位将越来越重要，全球市场份
额也将逐步增加，产能不足问题逐步解决，新产品投放力度增加，按照2011年EPS1.1
0元以15-18倍PE估值，合理股价为16.5-19.8元，继续维持“强烈推荐-A”投资评级
。
推 荐——平安证券:汽车玻璃龙头经营更趋稳健【2011-03-01】
预计公司2011年、2012年每股收益为1.01元、1.23元，目前PE12.6倍，维持“推荐”
评级。
增 持——宏源证券:内销与出口齐飞，持续增长可期【2011-03-01】
我们预计公司的收入未来两年仍会有15%的增速。受益于中国汽车市场尤其是乘用车
市场的长期稳定增长，以及国际市场汽车需求的逐步恢复，我们预计公司在未来两年
仍会有15%的收入增速；我们预计福耀玻璃2011和2012年EPS分别为1.02和1.17元，初
步给予增持评级。
买 入——中信证券:市场地位持续提升，发展空间依然较大【2011-01-20】
综合考虑下游汽车市场需求的持续旺盛，公司产品结构和盈利能力，我们维持公司10
/11/12年0.89元/1.08元/1.29元的盈利预测，当前价10.82元，对应10/11/12年PE分
别为12/10/8倍。结合目前行业平均估值水平和公司的市场地位，我们认为公司合理
估值水平应在2011年13-15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价14.5元。
强烈推荐——招商证券:业绩预增符合预期，看好长期投资价值【2011-01-14】
公司在国内市场份额稳定的基础上，国外市场快速增长，逐渐抢占国际巨头市场份额
，已经逐步成长为国际化零部件公司；同时未来几年公司的资本开支较少，有望保持
较高的现金分红比例，目前估值水平相对较低，维持目标估值区间13.5元-18.0元，
维持“强烈推荐-A”投资评级，看好公司长期投资价值。
买 入——中信证券:业绩稳健增长，看好公司前景【2011-01-13】
综合考虑乘用车市场需求的持续旺盛，公司产品结构和盈利能力，我们预测公司1011
1/12年盈利预测分别为0.89元/1.08元/1.29元，当前价10.45元，对应10111112年PE
分别为12/1018倍。结合目前行业平均估值水平和公司的市场地位，我们认为公司合
理估值水平为11年13-15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价14.5元。
买 入——广发证券:业绩预告点评，维持看好【2011-01-13】
我们维持之前的盈利预测，2010/2011年EPS为0.87元、1.0元。维持公司买入的评级
。公司2011年PE约为10倍，另外，基于我们在此时点看好中高级乘用车的逻辑，我们
认为公司有望取得好于行业的表现。而海外OEM市尝以及国内AM市场的开拓将在未来
的2年内取得突破性的进展，甚至提供超预期的成长空间。
强烈推荐——招商证券:文化、铜版项目将带来增长【2011-01-13】
公司在国内市场份额稳定的基础上，国外市场快速增长，逐渐抢占国际巨头市场份额
，已经逐步成长为国际化零部件公司；同时未来几年公司的资本开支较少，有望保持
较高的现金分红比例，目前估值水平相对较低，维持目标估值区间13.5元-18.0元，
维持“强烈推荐-A”投资评级，看好公司长期投资价值。
推 荐——华泰证券:符合预期，估值较低【2011-01-13】
我们维持对公司2010、2011和2012年每股收益分别为0.92、1.10和1.26元的预测，公
司目前股价10.45元的股价对应市盈率分别为11倍、9倍、8倍，估值较低，我们仍然
维持对公司的“推荐”评级。
买 入——中信建投:成本环比效应已较充分体现【2010-10-27】
根据公司已披露的业绩及未来趋势，我们提升公司2010-2012年EPS预期至0.90元、1.
05元、1.24元，分别同比增长60%、17%和19%。公司行业龙头地位稳固、受益国内汽
车市场扩大确定性高，出口业务仍有开拓空间，未来业绩有望保持平稳较快增长，给
予15X11PE，对应目标价15.75元，较目前股价上行空间15%。
增 持——申银万国:财务指标转好超预期，股价被低估【2010-10-26】
业绩基本符合预期，维持公司10年EPS为0.92元预测，上调11年EPS至1.11元，对应动
态市盈率分别为15倍和13倍，整车去库存后4季度需求环比向上；未来将充分受益汽
车玻璃国内和出口需求的增长，国际地位逐渐提升，结束资本开支后财务状况逐渐转
好（3季度财务费用率环比下降0.7个百分点），此轮反弹涨幅低于其它公司，股价被
低估，维持增持评级。
增 持——天相投顾:3季度业绩符合预期，人民币升值或增加出口的不确定性【2010-10-26】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.84元、0.91元和1.05元，以当前收盘价13.97计
算，对应的动态PE分别为17倍、15倍和13倍。公司股价具备估值优势且业绩增长预期
较为明确，维持“增持”投资评级。公司风险主要体现在主要原材料纯碱等价格超预
期上涨风险、出口销量低于预期风险以及人民币升值导致的出口产品竞争力下降风险
等。
买 入——广发证券:福耀玻璃2010年3季报点评【2010-10-26】
公司第三季度利润增速低于营收增速的主要原因是毛利率环比出现比较大的下滑。公
司第三季度毛利率为38.07%，环比下滑了1.34%。毛利率下滑的因素主要包括重油、
纯碱价格在7月份之后开始攀升。公司营业收入增速高于全国乘用车行业销量增速36.
68%，依旧好于行业表现。当然这在一定程度上受益于中高端乘用车消费有所扩大。4
季度如果房地产调控得力，建筑用玻璃需求增速下滑的话，将有利于公司毛利率回升
。我们预计中高端乘用车消费将会保持10%以上的稳定增长水平，这将是公司稳定增
长的基矗同时公司拓展后市场的战略将会在2011年之后逐渐进入收获期，这将给公司
带来额外的增长契机。我们预计公司2010-2012EPS为0.87元、1.0元、1.23元，我们
继续给予公司买入的评级。公司的风险来自于原材料成本价格上涨、人民币升值等因
素。远期风险则是公司售后市场战略低于预期。
买 入——中信证券:业绩符合预期，盈利稳健增长【2010-10-26】
综合考虑乘用车市场需求的持续旺盛，公司产我们预测公司10/11/12年盈利预测分别
为0.89元/0.99元/1.16元，当前价13.97元，对应10/11/12年P分别为16/14/12倍。结
合目前行业平均估值水平和公司的市场地位，我们认为公司合理估值水平为10年22倍
PE，维持公司“买入”评级，目标价19.5元。
推 荐——中金公司:出口加速发展，国内稳定增长【2010-10-26】
小幅上调公司2010/11年的业绩预期至每股0.90元和1.10元，幅度分别为6.1%和5.4%
，目前股价对应2011年市盈率仅为13倍，处于行业中低端位置。考虑到公司能稳定受
益于汽车行业销量增长，且出口业务份额提升空间较大，我们认为目前股价并没完全
反映公司汽车玻璃业务的龙头地位及出口成长，上调公司评级到推荐。
强烈推荐——招商证券:瑕不掩瑜【2010-10-26】
预计2010、2011年EPS分别为0.9、1.16元。福耀玻璃将依托国内日益扩张的市场，竞
争力逐渐加强，全球市场份额将逐渐扩大，作为一个专业化、成长性较好企业，理应
获得较高估值，按照2010年EPS0.9元以20倍PE估值，合理股价为18元，对应于2011年
EPSPE为15倍，继续维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——平安证券:汽车玻璃龙头业绩紧跟下游【2010-10-25】
2010年公司收购了重庆万盛浮法100%股权、瀚德密封51%股权，完成了福清浮法三线
技改，产能得以进一步扩充，地域布局更加完善。此外，出口配套也有望随着海外车
市复苏而持续增长。略上调公司2010年每股收益至0.89元，2011年1.03元，对应10月
25日收盘价PE分别为15.7倍、13.6倍，PB为5.2倍，维持“强烈推荐”。
买 入——中银国际:专注汽车玻璃，盈利稳步提升【2010-08-10】
我们认为国内2010年汽车销量将实现超过20%的增长、公司汽车玻璃盈利能力有望继
续稳步提升。作为汽车玻璃的龙头企业，公司将长期受益于国内汽车市场的稳定增长
和海外OEM业务的拓展。我们小幅上调2010-2011年每股收益至0.88元和1.08元，将目
标价由12.77元上调至14.08元，维持买入评级。
买 入——中信建投:提高自配率缓解成本压力【2010-08-10】
我们预测，公司2010-2012年EPS为0.86元、0.97元和1.18元，按11.33元的收盘价，
对应动态市盈率为13.2倍、11.7倍和9.6倍。维持“买入”评级，目标价13.00元。
买 入——中信证券:国内旺销、出口复苏助推业绩增长【2010-08-10】
我们对下半年汽车市场景气程度持谨慎乐观态度。中高端乘用车需求有望持续旺盛，
综合考虑公司产品结构和盈利能力，我们上调福耀玻璃2010年盈利预测至0.89元（0.
06元）。福耀玻璃10/11/12年盈利预测0.89元/0.99元/1.16元，当前价11.33元，对
应10/11/12年PE为13/11/10倍。考虑公司盈利复合增速及行业平均估值水平，我们给
予公司2010年16倍估值，对应14.2元目标价，维持公司“买入”评级。
增 持——申银万国:内需和出口向好共同导致业绩快速增长【2010-08-10】
中报符合预期，考虑到4Q10年轿车需求存在超预期的可能，我们略上调全年业绩预测
，预计10年、11年EPS分别为0.87元和1.01元，对应动态市盈率分别为13倍和11倍，2
010年公司将受益于汽车玻璃国内及出口需求的向好，未来几年仍属于轿车行业成长
期，公司将充分受益于行业需求的稳定增长，公司产品国际地位将逐渐提升，未来业
绩稳定增长，维持增持评级。
推 荐——国元证券:行业龙头，稳健增长【2010-08-10】
预计2010-2012年的EPS分别为0.89元、1.08元和1.30元，考虑到公司的国际化发展和
规模效应的不断显现，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:市场份额进一步提升【2010-08-10】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.83、0.89和1.01元，考虑到乘用车零部
件行业前景良好，且盈利波动性明显小于整车，我们按照2010年15倍动态市盈率给公
司估值，得到目标价12.45元，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:中报业绩符合预期【2010-08-10】
我们维持2010/11年的盈利预测分别为0.85和1.05元。目前股价对应2010、2011年动
态市盈率分别为13倍和11倍，估值处于行业中低端。我们维持公司审慎推荐评级，认
为后续随着市场对公司盈利稳定增长的认识进一步提升，公司估值将有提升空间。
强烈推荐——平安证券:巨头仍在成长【2010-08-10】
福耀玻璃是周期性较强的汽车零部件股，其规模效应非常明显，折旧占营业成本大于
15%。公司利润水平跟随汽车（尤其是轿车）业增幅而变化。截止2010年8月6日，公
司总市值为222.5亿，PB6倍，PE13倍，若板块触底回升，股价空间较大。维持公司盈
利预测2010年、2011年分别为0.87元、1.00元，维持“强烈推荐”投资评级。
买 入——华泰联合: 出口复苏 稳健增长【2010-08-10】
维持“买入”建议，主要的理由或逻辑是：未来几年，行业需求的增长仍然可期；进
入新的目标市场（主要是自主品牌乘用车）进展顺利，国内部分的销售在2011年可能
超出预期；海外汽车销售的回暖出现反复，但在2011年进一步转好的概率较大，出口
业务可能在2011年超出我们预期。相对而言，估值水平仍然十分安全。
强烈推荐——招商证券:中报业绩符合预期，估值仍具有吸引力【2010-08-10】
我们维持公司2010和2011年EPS分别为0.90、1.08元的盈利预测；国内市场份额稳定
的基础上，公司国外市场快速增长，逐渐抢占国际巨头市场份额，已经逐渐成长为国
际化零部件公司，目前估值水平相当较低，维持目标估值区间13.5元-18.0元。
增 持——天相投顾:上半业绩大幅增长3倍，出口业务明确回升【2010-08-10】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.83元、0.90元和1.03元，以当前收盘价11.33元
计算，对应的动态PE分别为14倍、13倍和11倍。公司股价具备估值优势且业绩增长预
期较为明确，维持“增持”投资评级。
强烈推荐——招商证券:增长模式转变、成长空间巨大【2010-08-06】
我们预计公司未来收入和利润增速有望超越中国汽车行业销量增速，国内市场份额将
稳中有升，海外OEM市场快速开拓；经营战略转变后公司将变成稳定成长的现金牛企
业，未来有望保持高分红比例，按2010年EPS0.90元的15-20倍PE估值相对合理，目标
价格区间13.5-18元，继续维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——中银国际:公司更新【2010-08-02】
鉴于行业景气周期的提升和公司在业内的龙头地位，我们认为2010-11年福耀玻璃将
能维持稳定增长的态势，我们预计汽车行业下半年有基本面的支持，将恢复到较高的
估值水平。我们维持2010年0.85元和2011年1.01元的每股收益预测，维持买入评级。
买 入——中信证券:受益于中高端乘用车市场增长【2010-07-15】
考虑到公司上半年销量、盈利提升，预计公司市场地位有望持续提升，盈利能力维持
稳定，预计公司10/11/12年每股收益0.83/0.96/1.12元，当前价9.53元，对应10/11/
12年PE为11/10/9倍。公司受益于中国汽车需求持续较快提升，中高端车型需求稳健
增长，海外市场逐渐恢复等因素，未来3-5年有望实现15%左右的业绩增长，给予公司
15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价12.5元。
强烈推荐——招商证券:业绩预增符合预期，估值具备足够吸引力【2010-07-08】
我们维持公司2010年EPS为0.89元盈利预测。公司竞争能力强无可争辩，同时未来国
内市场的增长与海外市场的增长也可预期，未来公司高分红能力也可以预见，我们认
为公司按2010年EPS0.89元的15-20倍PE估值相对合理，目标估值区间13.3元-17.7元
，维持对公司“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——中银国际:福耀玻璃一季度点评【2010-04-19】
福耀玻璃 1 季度每股收益录得 0.21 元，符合预期。我们认为 2010年由于整车销售
景气度不减以及公司对海外市场的逐步开拓，优良业绩将得以持续。预计 2010-2011
年将保持稳定增长。我们将 2010年和 2011年每股收益预测调整至 0.85 元和 1.00
元，将目标价格从 12.80 元上调至15.32元，维持买入评级。
增 持——天相投顾:公司经营能力显著提升【2010-04-15】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.81元、0.89元、1.03元，以4月14日收盘价12.36元
计算，动态P/E分别为15倍、14倍、12倍，P/B为5.64倍，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:1季度业绩符合预期【2010-04-15】
维持公司10年和11年每股0.85元和1.05元的盈利预测。
买 入——广发证券:期待股价与基本面“和谐” 【2010-04-14】
我们维持之前对公司的盈利预测， 即 2010-2012 年 EPS为0.80 元、0.96 元和 1.2
7 元。尽管我们维持 2010 年 0.8 元的业绩预测，但是我们的态度已经由先前认为
此预测是合理预测变为保守预测，即超出预期的可能性很大。我们给予公司买入的评
级，我们期待公司股价与基本面走向吻合，由“基本面热，股价冷”走向“双重和谐
” 。公司的风险来自于原材料成本上涨大幅超出预期。
买 入——东吴证券:国内国际双受益【2010-04-13】
我们预计公司2010 年主营收入不净利润增速分别为 20.49%和 40.55%，每股收益为
0.78 元。相比目前其他零部件上市公司的估值，福耀玱璃的价格明显偏低，给予201
0年20倍市盈率的话，公司股价第一目标位 15.60元，给予“买入”评级。
买 入——西南证券:业绩符合预期，源自专注【2010-03-11】
预计 2010 年国内汽车产销量将同比增长 10%-15%。在通过内部技改和新建投资项目
完成后，福耀玻璃将进一步提升产能，以满足汽车市场配套增长。2010 年营业收入
的增加将建立在公司扩大国际国内市场份额，主营产品——汽车玻璃生产集中度进一
步提高的基础上。 2010 年和 2011 年的每股收益预计分别为 0.69 和 0.77 元，
对应的 PE 分别是 18 和 16 倍。公司面临较好的发展机遇，目前市场价格没有完全
反应公司价值，因此我们给予“买入”的评级。
增 持——湘财证券:集中资源做强主业，继续拓展两个市场【2010-03-11】
预计公司 10、11 年的 EPS 分别为 0.84 元、0.99 元，对应 PE 为 14.8 倍和12
.6倍，估值处于行业中低端。我们认为，公司将稳定受益于国内汽车销量增长与海外
业务拓展，增长较为确定，按 2010 年 EPS20 倍 PE 估值较为合理，6个月目标价16
.8元，给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:出口战略转型值得期待【2010-03-10】
预计公司2010、2011年EPS分别为：0.81元，0.9元， 以3月9日收盘价12.32元计算，
2010动态P/E别为15.3倍，P/B为5.67倍，考虑到公司在出口领域的战略转型向OEM市
场进军以及国内汽车市场的继续旺销、公司的行业龙头地位，维持增持的投资评级。
增 持——世纪证券:毛利率快速提升，估值较低【2010-03-10】
我们预测 2010～2012 年公司每股收益为0.75元、0.93元、1.04元，分别对应当前股
价 17倍、13倍、12倍市盈率，公司主业成长性明确，估值较低，维持“增持”评级
。
审慎推荐——中金公司:09年业绩符合预期，10 年增长确定性高【2010-03-10】
维持公司10年和11年每股0.85元和1.05元的盈利预测。 目前股价对应 10年 PE为 1
5倍，估值处于行业中低端，考虑到公司能稳定受益于国内汽车销量增长且其出口成
长性较高，我们维持对公司审慎推荐投资评级。
买 入——广发证券:福耀玻璃2009年年报点评【2010-03-10】
我们预计2010-2012年公司每股收益为0.80元、 0.96和1.27元(原预计10/11年为0.71
和0.85元)，我们维持公司买入的评级。我们认为，公司业绩良好，资质优良，乘用
车市场依旧向好，AM市场广阔，公司股价依旧有向上的空间。公司的风险来自于贸易
保护主义加剧给公司出口增加额外不稳定因素、原材料价格上涨超出预期。
买 入——中信证券:业绩符合预期，维持稳健增长【2010-03-10】
福耀玻璃09/ 10/ 11年EPS为0.56 / 0.85/ 1.05元，当前价12.43元，对应09/ 10/ 1
1年PE为22/ 14/ 12倍，维持“买入”评级，目标价17元。
增 持——安信证券:专注主业，行业强者优势发【2010-03-10】
2009年公司取得了宝马、奔驰的国际配套业务；同时，公司自主研究开发的汽车玻璃
前挡LOW-E镀膜环保节能玻璃也进入小批量生产阶段。我们依然较看好公司未来在市
场中的竞争发展的技术、品牌、管理营销优势，小幅上调公司2010-2012年的EPS分别
至0.73、0.86、1.03元，维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价17.75元。
强烈推荐——招商证券:业绩完全符合预期，未来仍将稳定增长【2010-03-10】
2009年公司实现营业收入60.8亿元， 实现归属于母公司所有者净利润11.2亿元，对
应 EPS为0.56 亿元，符合我们预期；我们维持公司 2010 年 EPS0.89元的盈利预测
，业绩仍将保持稳定增长趋势，并认为按 2010 年 EPS 的 20 倍 PE 估值合理，维
持目标估值 18元，同时维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——申银万国:盈利能力提高导致业绩快速增长【2010-03-10】
09 年业绩符合预期， 维持 10 年、 11 年EPS 分别伪.82 元、 0.96元预测，目前
股价分别相当于 10 年、11 年 PE15倍和 13 倍，作为汽车零部件龙头公司，2010
年公司将受益于汽车玻璃国内及出口需求的向好，若出口好于预期，则公司业绩仍存
向上调整空间，公司产品国际地位将在此次经济危机中得到提升，业绩稳定增长，维
持增持评级。
强烈推荐——平安证券:2010年内看汽车结构改善、外待海外复苏【2010-03-10】
我们预测其2010年、2011年EPS为0.87元、1.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——世纪证券:战略“瘦身”后进入持续回报期 【2010-01-18】
公司是国内极少数具备全球竞争力的汽车零部件企业，成长性较为确定，具有良好的
中长期投资价值，给予“增持”评级，年内目标价 17～19元。
增 持——天相投顾:立足长远，走得更高，做得更大【2010-01-15】
综合以上几个方面的分析，我们预计公司 2009 年至 2011 年的每股收益分别为 0.5
4 元、0.83 元和 0.92 元。以 1月 14 日的收盘价 13.89 元计算，对应今年的市盈
率为 16.73 倍。考虑到公司的行业龙头地位、具有较好的发展潜力、今年业绩稳步
增长的预期明朗，我们给予公司 20-25 倍的市盈率区间，对应的股价范围为 17 元-
21 元，相对目前股价仍有一定的上升空间。维持对公司的增持投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩快速增长的汽车玻璃巨头【2009-12-30】
鉴于公司汽车玻璃及浮法玻璃业务经营状况好于预期，我们上调公司09和10年盈利预
测至每股0.55元和0.85元，上调幅度分别为 8.2％和 22.1％，目前股价对应 10年 P
E 仅为 17.4 倍，公司盈利增长确定性强，成长路径清晰，我们认为公司盈利和估值
均具备提升空间，维持公司审慎推荐评级。
推 荐——银河证券:受益两个市场,增长确定【2009-12-30】
公司预增公告表明公司2009年业绩符合我们的预测，公司经营状况维持高景气状态，
考虑到明年销售结构的改善将对公司毛利率产生正面影响，我们上调了公司2010年的
盈利预测，上调幅度10%，预计公司2009-2011年EPS 分别为0.55、0.82、0.97元。维
持对公司推荐的投资评级。
买 入——中信证券:下游需求提升,盈利大幅增长【2009-12-30】
下游需求提升，盈利大幅增长。
增 持——联合证券:内需旺盛，出口复苏强劲【2009-12-07】
预计 2009 年和 2010 年每股税后利润分别为 0.53元 （经常性收益） 和 0.83元，
动态 PE 分别为 22.7 和 17.5 倍。2010 年海外出口市场仍有超预期的可能性。维
持“增持”评级。
买 入——中信证券:行业景气恢复,市场地位提升【2009-12-01】
预计公司2009-2011年每股收益为0.56，0.86，1.06。
谨慎推荐——长江证券:保持稳步增长的汽车玻璃龙头【2009-11-25】
我们对福耀玻璃进行盈利预测，预计 2009～2011年 EPS分别为 0.570，0.691和 0.8
72元，对应 PE分别为 24.25、20.00和 15.85；鉴于公司无可撼动的竞争优势、稳步
的成长性和行业超预期的可能，给与“谨慎推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:2010年净利润仍可实现高增长【2009-11-23】
我们预计公司 2009 年和 2010 年经营性 EPS分别为 0.67 元和 0.89 元，我们认为
按 2010 年 EPS 的 20-25 倍 PE 估值相对合理，上调目标价格至 18-22 元，同时
上调投资评级至“强烈推荐-A”。
谨慎增持——国泰君安:第3季度净利润同增135％【2009-10-28】
预期 2009-11年 EPS为 0.50、 0.66、 0.77元， 同增 306%、 32%、 17%。基于 4
季度国内汽车旺季以及明年国际汽车复苏，谨慎增持。
买 入——中银国际:福耀玻璃2009年三季报点评【2009-10-27】
福耀玻璃第三季度每股收益录得 0.20 元，与我们预计相符。我们认为下半年由于整
车销售景气度不减以及公司对海外市场的逐步开拓，优良业绩得以持续。预计2010-2
011年将保持稳定增长。我们维持 2009年和 2010年每股收益 0.45元和 0.64元的预
测，维持目标价格和买入评级。
买 入——广发证券:3季度业绩超预期【2009-10-27】
我们上调福耀玻璃盈利预测：预计公司 2009-2011 年 EPS 为0.51/0.71/0.85 元，
原预计 09年为 0.41元。对应目前股价的 PE分别为 23.2/16.5/13.8倍，我们继续给
予公司买入的评级。公司的风险来自于外围经济复苏不如预期以及原材料成本的大幅
上涨。
审慎推荐——中金公司:3 季度业绩好于预期【2009-10-27】
目前股价对应 09、10 年经营性业绩 PE 分别为 20 倍和16 倍 PE，估值处于行业中
端，考虑到公司的行业龙头地位和出口成长性，我们维持对公司审慎推荐投资评级。
买 入——第一创业:业绩环比大幅改善，维持买入评级【2009-10-27】
公司的汽车玻璃业绩将受益于汽车销售的持续旺盛，而房地产市场的高度景气亦将使
其建筑浮法玻璃业务受益。预计福耀玻璃 09、10年 EPS分别为 0.54元和 0.71 元，
给予其 15元的目标价，维持买入评级。
推 荐——华泰证券:毛利率大幅上升，盈利能力凸出【2009-10-27】
考虑到公司的毛利率上升超出预期， 我们上调公司 2009、 2010 和2011年每股收益
预测至 0.53元、0.55 元和 0.62 元。我们认为作为汽车玻璃行业龙头，公司将受益
于我国汽车行业增长，可以给予 2009 年 25倍动态市盈率；我们上调公司目标价至
13.25 元，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:预计公司2010年的毛利率将逐渐回落【2009-10-27】
预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.49元、0.53元、0.49元，以10月26日收盘
价11.71元计算，2009年动态P/E为23.70倍、P/B为6.04倍，考虑到公司的长远发展前
景和出口好转预期，维持增持的投资评级。
审慎推荐——招商证券:收入和盈利均创新高，长期投资价值依然较高【2009-10-27】
我们预计公司 09年和 10年的经营性 EPS分别为0.48元和0.75元，对应 09年、10年
的 PE估值为 19.8倍和 15.7倍，作为未来发展明确的汽车零部件龙头企业，估值水
平相对较低，我们继续维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——联合证券:增长预期清晰【2009-10-26】
调整后的 2009 年每股盈利预测 0.52元（经营性损益 0.63元） ，2010 年每股收益
预测 0.77元。盈利预测上调的主要依据是公司前 3季度远远超出估计的毛利率水平
。考虑到潜在的汇率和燃油成本上升风险，我们对 2010年销售毛利率水平作了适度
下调，但每股盈利预测仍然给出了令人满意的结果。基于优势的估值水平和清晰的盈
利增长预期，维持“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:充分享受行业复苏的汽车零部件龙头【2009-09-14】
我们预计公司下半年的经营会继续好转，预计09-11年收入为57.85亿，67.71亿，79.
28亿，EPS分别为0.4元（包含减值损失），0.61元，0.7元，我们维持“强烈推荐”
评级，给与25倍2010年PE，目标价位为15.25元。
推 荐——银河证券:前期被错杀的出口股【2009-09-10】
我们认为下半年国内汽车销量的增长结构将更有利于公司发展，并且未来3年公司海
外市场增长具有确定性，我们维持公司2009-2011年每股收益0.43、0.59、0.73元的
预测。公司前期的非理性下跌将得到修正，维持对公司推荐的投资评级。
增 持——申银万国:出口及内需产品结构改善将导致下半年盈利环比大幅增长【2009-08-19】
我们再次上调09 年、 2010年盈利预测，分别上调 EPS 至为 0.46 元和 0.68 元，0
9 年主营业务 EPS 为 0.57 元，目前股价分别相当于09 年、2010 年主营业务为 17
倍和15 倍，公司产品国际地位将在此次经济危机中得到提升，国际竞争优势将得到
体现，重申增持评级。
推 荐——华泰证券:二季度业绩同比环比皆增长【2009-08-19】
目前乘用车销量仍在高位，且中高级乘用车逐渐复苏；国际市场汽车产销也已经见底
回升；房地产行业旺销也使得浮法玻璃市场好转；因此公司下半年盈利将有望继续好
转，我们上调公司 2009、2010和 2011 年 EPS预测为 0.45 元、0.48 元和 0.55 元
。不考虑海南浮法出让的减值计提，我们预计公司 2009 年 EPS 为 0.56元，按照 2
0倍市盈率，目标价为 11.2，给予推荐评级。
推 荐——银河证券:二季度如期进入盈利高峰【2009-08-19】
考虑到下半年国内汽车产销差的缩小，中高端市场的恢复，以及未来 3年公司海外市
场的扩张，我们维持公司2009-2011年的每股收益 0.43、0.59、0.73元的预测，维持
对公司推荐的投资评级。
增 持——联合证券:行业复苏，稳定增长【2009-08-18】
维持09年经营性损益0.53元 （扣除非经常性损益后每股收益0.41元） 、 2010年每
股收益 0.63元预测。 随着国内汽车刚性消费需求的释放和海外汽车市场的见底回升
，公司汽车玻璃业务将重新步入稳定增长轨道，在大部分剥离了建筑浮法玻璃业务后
，未来因建筑市场的剧烈波动而导致的业绩不确定性也大为下降。维持“增持”评级
。
增 持——申银万国:美国第3季度汽车需求好转将刺激公司出口明显回升【2009-08-03】
我们在 7 月 14 日汽车公司中报前瞻中已经上调了公司盈利预测， 我们维持09年、
2010年EPS分别为0.43元和0.65元预测，09年主营业务 EPS为 0.54 元，目前股价分
别相当于 09年、2010 年为19 倍和 16 倍，估值明显低于汽车行业及市场整体估值
水平（市场整体估值水平在 25 倍左右），且下半年国内和出口均将环比明显好转，
下半年业绩环比上升确定，公司产品国际地位将在此次经济危机中得到提升，国际竞
争优势将得到体现，维持增持评级。
买 入——中信证券:下游需求全面回暖提升盈利预测【2009-08-03】
下游需求全面回暖提升盈利预测。
强烈推荐——平安证券:幸福的家庭都是相似的----福耀玻璃与万科之比较【2009-07-31】
预计公司 2009 年、2010 年每股收益 0.39 元、0.58 元。扣除出售海南浮法计提资
产减值准备影响，公司 2009 年应有 0.5 元左右的经常性业绩。按动态市盈率 25倍
左右的估值水平， 其合理价格在 14.5 元左右， 股价上涨空间较大， 提高投资评
级为 “强烈推荐” 。
推 荐——银河证券:国内龙头+海外扩张，具备长期投资价值【2009-07-27】
考虑到下半年国内汽车销量结构将更有利于公司发展，以及未来 3年内海外市场的扩
张，我们上调公司 2009-2011 年的每股收益分别至 0.43、0.59、0.73元。维持对公
司推荐的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-02-25 ｜ 33188.42｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜按照《上海证券交易所股票上市规则（2013年修订）》的有关要｜
｜ ｜求，2014年2月22日，公司召开的第七届董事局第十九次会议对 ｜
｜ ｜本公司与不存在控制关系的关联方特耐王包装(福州)有限公司、｜
｜ ｜福建福耀汽车零部件有限公司（原名“福耀(福建)汽车配件有限｜
｜ ｜公司”）、宁波福耀汽车零部件有限公司和重庆福耀汽车零部件｜
｜ ｜有限公司在2014年度与日常经营相关的关联交易进行预计。交易｜
｜ ｜金额预计为33188.42万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-02-25 ｜ 26246.11｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜按照《上海证券交易所股票上市规则(2012年修订)》的有关要求｜
｜ ｜,2013年3月16日,公司召开的第七届董事局第十一次会议对本公 ｜
｜ ｜司与不存在控制关系的关联方特耐王包装(福州)有限公司、福建｜
｜ ｜福耀汽车零部件有限公司(原名“福耀(福建)汽车配件有限公司 ｜
｜ ｜”)、宁波福耀汽车零部件有限公司和重庆福耀汽车零部件有限 ｜
｜ ｜公司在2013年度与日常经营相关的关联交易进行预计。20131029｜
｜ ｜：福建福耀汽车零部件有限公司采购原材料本次预计增加1300万｜
｜ ｜人民币20140225：2013年公司的日常关联交易实际发生金额为26｜
｜ ｜,246.11万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
