☆公司报道☆ ◇600636 三爱富 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-14】
三爱富(600636)内蒙基地未超标排放
三爱富（600636）今日公告称，在详细分析近期部分网站就公司内蒙生产基地
环保情况报道的基础上，公司对该生产基地所在企业的实际生产情况进行了自查，
认为报道内容失实。
三爱富称，报道所涉及的排放口是内蒙古丰镇市工业园区总排放口，三爱富内
蒙古生产基地是排放企业之一。该生产基地严格执行"三同时"要求，建立污水处理
站，污水排放执行GB8978-1996一级排放标准，近阶段没有出现超标排放情况。丰
镇市环境监测站经过随机抽检，出具了合格的监测报告。
【出处】证券时报【作者】
【2011-10-26】
三爱富(600636)业绩依旧靓丽 机构"见好"出逃
三爱富昨日发布的三季报显示，虽然公司业绩依旧靓丽，却遭到机构投资者“
遗弃”，与其半年报时机构“垄断”的情况形成鲜明的对比。
三爱富今年前三季度实现营业收入38.13亿元，同比增长78.08%；归属于上市
公司股东的净利润为6.59亿元，同比增长1229.9%。其中，7月至9月实现营业收入1
1.11亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比分别增长35.24%和702.
83%。
谈及业绩的高增长，三爱富表示，随着氟化工产品景气度不断提升，公司逐步
提高产品价格，扩大市场份额，保证了收入和销量的增加；另外，公司本期清洁能
源机制（CDM）项目收入1.92亿元，较去年同期大增230.36%。
同时，公司还在三季报中表示，公司预计于2012年与杜邦中国在江苏常熟市合
资设立企业，主要生产聚四氟乙烯和聚全氟乙丙烯树脂，将在产能和技术方面做出
重大投资。
值得一提的是，三爱富三季度十大流通股股东基本上已“大换血”，机构投资
者携手出逃，即使是仍留守榜单的机构也实施了减持。对比半年报，华安系三只基
金中的华安宝利配置、华安动态灵活配置已退出前十大流通股股东榜，留守的华安
中小盘成长也相应减持了39.41万股，目前持有860.59万股，位列第二大股东；与
之类似，华商旗下两只基金中的华商策略精选也已退出榜单，华商盛世成长的持股
量则由原来的676.75万股降至350.27万股，仍位列第三大股东。此外，著名私募泽
熙瑞金1号也从榜单中消失。
有分析人士对此向记者解释称，三爱富所处的氟化工行业存在一定的周期性，
如制冷剂，会随着需求释放产能，因此公司业绩高增长不具有持续性。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-25】
三爱富(600636)三季度净利大增702%
三爱富（600636）今日交出靓丽三季报。2011年前三季度，公司实现营业收入
38.13亿元，归属于上市公司股东的净利润6.59亿元，同比分别增长78.08%和122.9
8%。7月至9月，实现营业收入11.11亿元，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元
，同比分别增长35.24%和702.83%。
三爱富表示，随着氟化工产品景气度不断提升，公司逐步提高产品价格，扩大
市场份额，保证了收入和销量的增加，前三季度毛利率比上年同期增加357.09%。
同时，公司清洁能源机制（CDM）项目收入1.92亿元，大增230.36%。公司将于2012
年与杜邦中国集团有限公司在江苏常熟市合资设立企业，主要生产聚四氟乙烯和聚
全氟乙丙烯树脂，以支持中国快速成长的氟聚合物市常
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-23】
三爱富(600636)拟与杜邦中国建合资企业
三爱富今日披露，公司于昨日和杜邦中国集团有限公司签署合作《意向书》，
双方预计于2012 年在常熟市海虞镇成立合资企业，主要生产聚四氟乙烯（PTFE）
和聚全氟乙丙烯（FEP）树脂。
根据协议，双方将各自持有合资公司50%的股份，目前三爱富董事会已授权经
营层与杜邦中国进行深度协商谈判。公司将及时就上述合资项目进展情况进行披露
。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-23】
三爱富(600636)拟与杜邦中国合资生产氟聚合物
三爱富（600636）公告，公司于2011年9月22日和杜邦中国集团有限公司就拟
共同投资设立合资企业签署《意向书》。
《意向书》约定，三爱富和杜邦中国预计于2012年在中国江苏省常熟市海虞镇
成立合资企业，合资企业将在新产能和技术方面做出重大投资，主要生产聚四氟乙
烯（PTFE）和聚全氟乙丙烯（FEP）树脂。双方同意各占合资公司50%股份。公告披
露，公司董事会已授权经营层与杜邦中国进行深度协商谈判，在基本合作意向的基
础上，对合资项目进行进一步可行性研究。
【出处】证券时报【作者】
【2011-08-12】
三爱富(600636)受益氟化工景气 上半年净利飙升16倍
今年上半年，氟化工行业景气度的不断提升在三爱富（600636）半年报中得到
了极好体现。根据公司今天披露的半年报显示，报告期内，公司实现营业收入27.0
3亿元，同比增长104.7%，实现营业利润8.09亿元，净利润6.86亿元，归属母公司
所有者净利润4.97亿元，同比分别增长1437.14%、1025.57%和1593.62%。
三爱富指出，上半年市场需求扩大，公司主要产品含氟聚合物、含氟致冷剂及
其替代品的销售价格逐步上扬，良好的行业态势，保证了公司整体经营业绩趋好。
公司PTFE扩产项目已进入验收阶段；HFO-1234yf项目的设备安装工作已基本完成，
计划年内试生产；PVDF扩产项目已投入试生产。同时，报告期内公司重点推动生产
装置的工艺查定和技术改进，有效降低了生产成本，稳定了产品质量。
此外，三爱富今日公告称，公司于8月向下属子公司内蒙古三爱富万豪氟化工
有限公司提供了一年期贷款7330万元，现贷款期限已到。根据该公司资金需求计划
和当地融资困难的实际情况，经研究公司继续向其提供资金借贷，贷款总额7330万
元，贷款期限一年。同时，董事会拟对内蒙古三爱富万豪氟化工有限公司关键人员
实施激励计划，相关议案亦已审议通过。
【出处】证券时报【作者】董宇明
【2011-08-12】
三爱富(600636)上半年业绩剧增16倍 华安、华商、泽熙盘踞股东榜
三爱富今日公布2011年半年报，实现营业收入27亿元，同比增长104.7%；营业
利润8.08亿元，同比增加1437.1%；利润总额8.07亿元，同比增长1221.1%；净利润
6.85亿元，同比增加1025.6%；归属母公司所有者的净利润4.96亿元，同比增长159
3%；每股收益1.43元。
谈及业绩高增长，三爱富表示，2011年上半年度，公司主要产品含氟聚合物、
含氟制冷剂及其替代品的需求量总体走高，产品价格明显上涨，良好的行业态势保
证了公司整体经营业绩趋好。
同时，三爱富也称，报告期内，公司以市场为导向，聚焦优势产品，加大在建
项目的推进力度。上半年，公司PTFE扩产项目已进入验收阶段；HFO-1234yf项目的
设备安装工作已基本完成，计划年内试生产；PVDF扩产项目已投入试生产。
值得一提的是三爱富半年报所披露的股东榜，除大股东外，均被机构“垄断”
。如华安系三支基金——华安中小盘成长、华安宝利配置、华安动态灵活配置分别
持有900万股、547万股、150万股，合计持有1597万股，占公司总股本的4.6%；又
如华商系两支基金——华商盛世成长、华商策略精选分别持有676万股、568万股，
合计持有1244万股。更引人注意的是明星私募泽熙瑞金1号也出现在股东榜上，持
股548万股。
三爱富股价自2010年下半年的6至7元左右快速拉升至目前的35至40元，同期涨
幅几乎冠绝A股。这期间，三爱富业绩大增，并广为机构所看好，均是出于其所处
氟化工行业出现景气拐点。
查阅资料，氟化工从去年开始的景气周期先是受两方面的政策推动，其一是国
家2010年初出台了萤石资源保护政策；其二是国家出台了新材料的规划。基于此，
萤石价格出现上涨，拉动行业产品价格上涨；同时，国外市场在需求回暖及中国控
制萤石出口造成的紧缺预期下，对氟化工产品的进口量大幅增加。
但也有行业专家指出，目前景气也存在一定的问题，预计本轮扩产产能完全释
放时，行业又将出现供过于求。
再查资料，国内氟化工企业除三爱富外，还包括A股主板上市的巨化股份、香
港主板上市的东岳集团，以及中化集团。具体来看，东岳集团具有最大的PTFE生产
规模，未来向氟硅材料发展；中化集团作为央企，在资金、技术支持上有较大优势
；巨化走规模化路线为主，现有规模比较大，产业链配套完善，成本较低；而三爱
富主要是技术力量较强，品种比较多。
具体到业绩，巨化股份7月6日发布业绩预告，预计上半年实现净利润比上年同
期的2.07亿元增长500%至550%；同时，东岳集团7月11日也公告，预计上半年净利
较去年同期的2.74亿元增长4倍以上。
值得一提的是，上述两公司近一年来涨幅也同样惊人。而从巨化股份2010年底
、2011年一季度股东榜来看，华安、华商等重仓三爱富的公私募基金也均为主要持
仓机构，表现出“围猎”氟化工概念股的投资姿态。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-09】
氟化工高景气 三爱富(600636)上半年净利润增10倍
昨日三爱富（600636）发布的业绩预告显示，预计上半年实现净利润约6.86亿
元，同比上涨1026%。公司将业绩大幅增长归因于氟化工行业景气度不断提升，产
品销售量因此大幅增长。此外公司表示，新增合并的内蒙古三爱富万豪氟化工有限
公司使本期利润有所增加。
氟化工产品在制冷剂、医药、航空、军工等日常和高端领域应用广泛，被誉为
"黄金产业"。而三爱富是我国氟工业产业的发源地，目前已形成三大基地和三大产
业链的独特发展模式，主营产品包括CFC系列产品、含氟聚合物PTFE、PVDF和氟橡
胶。
三爱富受益于拥有资源优势、技术优势以及国家对氟化工产业的政策支持等。
公司一季报显示，产品R134a价格同比上涨超过40%，R32和R125均价更是同比分别
大涨超过110%和200%。
三爱富的主要利润贡献产品之一CFC替代品是生产制冷剂的重要原料，其中F15
2、F32和F125产品主要供给杜邦公司用作混配制冷剂的生产。受益于家电下乡等政
策以及外围市场复苏，2010年我国空调产量同比增长42%，冰箱产量同比增长27%,
今年上半年延续快速增长的趋势，家电业对上游制冷剂需求旺盛。数据显示，公司
CFC替代品的毛利率达30%。此外，随着2011年底杜邦制冷剂混配专利的到期，公司
对其议价能力不强的现状有望改善，CFC替代品的毛利率有望进一步提升。
2011年上半年，三爱富另一主营系列产品PVDF树脂受益于国内光伏、新能源电
池等新兴产业兴起，需求不断增长。目前公司提供全球80%的供应量，并于2010年6
月收购内蒙古万豪氟化工有限公司50%股权，进一步明确了PVDF的产品定位。业内
预计2011年PVDF项目是公司重要的新增利润来源。
目前，公司PTFE系列产品的毛利率在15%左右，产能上虽然暂无扩张，但已加
大对高性能PTFE树脂的研发，力图缩小和杜邦等企业在质量上的差距。业内预计如
若PTFE产品实现技术突破，产品盈利将大幅提高。
公司董事长魏建华表示，由于PTFE等产品利润丰厚，已有投资者陆续加入氟化
工行业，从各地上马项目的完成情况来看，可能会出现产能过剩，价格涨跌可能随
之出现转折。他强调，三爱富还将加大技术和体制的创新力度，力争在长期竞争中
胜出。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-08】
三爱富(600636)预计2011年上半年净利润同比增长1595%
经上海三爱富新材料股份有限公司财务部门初步测算，2011年1-6月公司净利
润约为68600万元，与去年同期相比增长1026%，其中：归属于母公司所有者的净利
润约为49700万元，与去年同期相比增长1595%。
业绩大幅增长的原因：
1、随着氟化工行业景气度的不断提升，公司产品销售量有较大幅度的增长。
同时，含氟聚合物、CFC 替代品、CFC 产品的销售价格因市场需求均有一定幅度的
上涨，在原材料保持大幅上涨的情况下，公司产品毛利和净利润与上年同期相比仍
保持了大幅增长的态势。另外，因CDM 项目收入，1-6月增加公司利润总额1.4亿。
2、公司半年度报告中财务报表合并范围较去年同期相比，新增合并内蒙古三
爱富万豪氟化工有限公司，使公司本期利润有所增加。
【出处】证券日报【作者】
【2011-05-24】
三爱富(600636)技术研发提高产品含金量
与很多氟化企业一样，未来几年三爱富的产能将密集投放。三爱富认为，产品
的含金量决定着市场的竞争力，因而公司并不惧怕行业的大扩张。
三爱富是我国氟工业领域的发源地，其前身是上海合成橡胶研究所，是国内唯
一从事有机氟材料科研和中试生产的研究所。公司经过在氟化工领域几十年的技术
积累，构筑了行业领先的研发实力，堪称我国氟化工领域的“黄埔军校”。
三爱富董秘李莉告诉记者，公司位居人力成本较高的上海，在氟化工前端的竞
争上显然不占优势。公司只有秉承技术领先的意识，通过技术创新，在推动产品质
量的提高、品级的提升等方面下工夫，才能在今后长期的市场竞争中胜出。
资料显示，在十年前，国内聚四氟乙烯（PTFE）产能还不到1万吨，2004年产
能一举上升到2.3万吨，目前产能为5万吨。国内中低端PTFE产品竞争日益激烈，盈
利能力较差，但是高端PTFE产品却需要大量进口，价格远高于国内低端产品。三爱
富虽然拥有聚四氟乙烯生产线，但尚未有扩张规划，公司目前主要是加大对高性能
聚四氟乙烯树脂的研发，以缩小同杜邦等跨国企业产品质量上的差距。
实际上，从三爱富制冷剂替代品的销售情况，也能看出其氟化产品的含金量。
三爱富制冷剂替代品是国内少数能够获得欧美市场认可的产品。资料显示，三爱富
制冷剂替代品相当一部分以协议的方式，直接供应杜邦公司，其中F152、F32和F12
5主要供给杜邦公司用作混配制冷剂的生产，这不仅保证了公司产品的销售，也使
得制冷剂替代品成为了公司最大的收入来源。
目前三爱富的主要产品包括制冷剂及制冷剂替代物、含氟聚合物以及含氟精细
化学品等80多个产品，其中的不少氟化产品在国内处于领先水平。以公司聚偏氟乙
烯（PVDF）树脂为例，其某些牌号的质量已经接近国外行业大公司产品的水平。在
目前国内的氟化企业中，也只有三爱富能大规模生产聚偏氟乙烯。
据介绍，三爱富每年投入科研的经费占到公司全部销售收入的5%左右，公司将
集中优势科研力量对聚偏氟乙烯树脂、TP胶、高氟含量氟橡胶、新品级的聚四氟乙
烯乳液和改性的悬浮分散树脂等毛利率较高或市场在线产品进行攻关，同时，还将
集中对新的聚合物产品系列进行攻关。
【出处】证券时报【作者】李小平
【2011-05-05】
三爱富(600636)股票交易异常波动
今日，三爱富 (600636)发布公告称，股票于2011年4月29日、5月3日、5月4日
连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属股票交易异常波动。 经征询
，公司及其所属控股子公司生产经营情况正常，产品价格较为稳定。董事会确认，
公司目前不存在任何根据有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹
划、商谈、协议等和对公司股票交易价格产生较大影响的信息。
【出处】证券日报【作者】
【2011-04-21】
三爱富(600636)谋购矿企落实萤石资源
在昨天召开的公司年度股东大会上，三爱富董事长魏建华表示，目前氟化工产
品市场价格处于高位运行状态，潜在的产能过剩问题将会影响到含氟材料的价格波
动。公司另两位高管则表示，为了打通上游环节，公司正在与内蒙古等地的有关萤
矿石企业进行洽商，以参股或整体收购等形式落实萤石资源。
自去年第四季度以来，随着下游需求复苏，包括含氟聚合物和含氟制冷剂在内
的氟材料价格不断回升，有的产品价格更是上涨了150%以上，使得三爱富这样的氟
化工企业盈利能力大幅回升，公司股价也是一路上扬连续翻番。因此，昨日召开的
三爱富2010年度股东大会现场人数爆棚、气氛热烈，投资者就公司产品涨价等热点
问题踊跃发问。
对此，魏建华冷静地指出，包括PTFE（聚四氟乙烯）之类的含氟材料价格同比
已经成倍上涨，可说是“无限风光在险峰”，由于丰厚的利润回报，必定吸引更多
的投资者加入氟化工行业的竞争，从国内各主要氟化工企业的上马项目的完成情况
来看，可能会出现产能过剩，价格涨跌可能随之出现转折。因此，他强调，三爱富
一定要真正从技术创新和体制创新出发，在推动产品质量的提高、品级的提升和成
本的下降等方面下工夫，才能在今后长期的市场竞争中胜出。
针对有投资人关注今年公司PVDF和HF1234等若干主导产品产量增产情况时，魏
建华在报出具体数量后建议，除了关心产量多少之外，最好更多地关注产品的附加
值高低、中高端产品结构比例等更具含金量的问题，希望投资者能够结合国际氟化
工行业发展的大背景来打量三爱富，同时以巴菲特长期投资理念来判断三爱富。
在解答现场股东有关萤石资源问题时，三爱富副总高伟民和公司董事兼常熟三
爱富公司副董事长沈雪忠均表示，萤矿石是国家着手宏观控制的具有战略意义的稀
缺资源之一，公司正在与内蒙古等地的有关萤矿石企业洽商中，在条件合适的情况
下，将以参股甚至不排除整体收购等形式落实萤石资源，但目的不是为了介入其中
谋取单纯的盈利，而是为了更好地打通上游环节，为满足自身产品的生产需求而掌
控原材料资源。
【出处】上海证券报【作者】杨伟中
【2010-07-15】
三爱富(600636)预计2010年上半年净利润同比增长1767%
经上海三爱富新材料股份有限公司财务部门初步测算，2010年上半年公司归属
于母公司所有者的净利润约为2800万元，与去年同期(净利润为1504320.99元)相比
增长1767%。具体财务数据将在公司2010年半年度报告中详细披露。
业绩大幅增长的原因：1、上半年，随着经济复苏，国际、国内市场需求增大
，公司主要产品含氟聚合物、CFC替代品、CFC产品的价格和销量与上年同期相比都
有较大幅度增长，在原材料大幅上涨的情况下，公司的产品毛利和净利润与上年同
期相比仍有大幅增长；2、为应对行业竞争，公司加大了产品结构调整及新产品研
究和开发力度，在提高产品品级的同时，提升了产品获利空间。
【出处】【作者】
【2010-06-11】
三爱富(600636)下属中昊化工投资新产能
三爱富(600636)今日披露，为调整产品结构，提高公司持续盈利能力，公司下
属子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司拟投资建设新的年产3000 吨HFO-123
4yf 的生产设施。该项目投资额估算约为1.80亿元。该项目建成后，年均利润总额
约为2996万元。
资料显示，三爱富中昊化工公司注册资本1亿元，是三爱富氟化工基础原料及
氟化学品的重要发展基地，三爱富持有该公司70%股权。今年5月，美国化工巨头杜
邦公司披露了其收购三爱富中昊化工公司少额股权的意向。
此外，6月10日, 三爱富与实际控制人上海华谊（集团）公司及内蒙古万豪氟
化工有限公司自然人股东签署了《股权转让合同》。万豪自然人股东向上海华谊转
让所持有标的公司20%股权；向三爱富转让所持有标的公司50%股权。上海华谊以21
05万元受让标的公司20%股权；三爱富以5265万元受让标的公司50%股权。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-05-18】
化工巨头杜邦拟购三爱富(600636)子公司股权
美国化工巨头杜邦公司昨天披露了其收购常熟三爱富中昊化工新材料有限公司
（下称"中昊化工"）少额股权的意向。该股权收购的实施有待于最终协议的达成以
及中国政府相关机构的批准。
"在过去的8年中，杜邦与中昊化工已经建立了成熟和战略性的合作伙伴关系。
中昊化工拥有世界级的氟化学品生产能力，这将增强我们更好地服务全球各地客户
的能力。"杜邦公司化学品与氟产品事业部总裁GaryW.Spitzer表示，杜邦氟化学产
品系列的应用范围广泛，与中昊化工的伙伴关系也将使公司能够更快地回应迅速成
长中的区域市场的需要，其中包括用于制冷剂的现有和将来的化学产品，以及杜邦
的特种氟化学品市常
年报显示，三爱富持有中昊化工公司70%股权。该子公司注册资本1亿元，是三
爱富氟化工基础原料及氟化学品的重要发展基地。
【出处】上海证券报【作者】陈其珏
【2009-12-16】
CDM收入将缴税 三爱富(600636)明年负担加重
从明年起，身披低碳概念光环的三爱富（600636）在CDM（清洁发展机制）方
面的收入，已过所得税免征期，将进入减半征收期，即按12.5%征收。由此，三爱
富原本不佳的经营业绩将面临更多的不确定性。
财政部和国家税务总局今年4月初发布的《关于中国清洁发展机制基金及清洁
发展机制项目实施企业有关企业所得税政策问题的通知》规定，减排购买开始的第
一年至第三年免征所得税，第四年至第六年减半征收所得税，文件执行起始日期为
2007年1月1日。
2005年12月，三爱富持股70％的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司，与联合
国所属的世界银行签订了《核准的减排购买协议》，确定由世界银行在2007年至20
13年，以每吨6欧元的价格购买中昊化工减排总量约二氧化碳当量7159.8万吨的温
室气体。按照收益65％归国家可持续发展基金所有的规定，三爱富由此总共能够获
得10多亿元的CDM项目收入。
三爱富2007年和2008年从CDM项目上获得的净利润分别为7973.49万元和1.2亿
元，同期，公司实现的归属于上市公司股东的净利润分别为8389.55万元、-6961.5
2万元。中金公司研报显示，2009年上半年三爱富共获得CDM收入1.24亿元，对公司
的盈利贡献为7182万元，剔除CDM影响，主业仍然是严重亏损状态。而按照明年起
征收12.5%税收的规定，以总共10多亿的收入平均估算，明年公司在CDM项目收入方
面或将至少上交1000万元税收。
对于近期每吨减排价格上涨将推高公司CDM收入的说法，三爱富董秘办工作人
员在接受证券时报记者采访时明确表示，公司和世界银行签订的排放总量和价格都
是固定的，价格不会随着市场的变化而变化，公司目前也没有其他的CDM项目。
另外需要注意的是，中昊化工参与的CDM项目是HFC23分解项目，不在目前联合
国清洁发展机制执行理事会拒绝的中国风电CDM项目之列。
【出处】证券时报【作者】
【2009-09-13】
三爱富(600636)股票交易异常波动
(600636)“三爱富”公布股票交易异常波动公告
上海三爱富新材料股份有限公司股票于2009年9月9日-11日连续三个交易日收
盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。
经核实，除公司已公开披露的信息外，公司及其控股股东均不存在应披露而未
披露的对公司股价有较大影响的信息，公司所属控股子公司生产经营情况正常。同
时，公司实际控制人上海华谊(集团)公司承诺在未来3个月内不进行其他关于公司
资产注入、非公开增发及重大资产重组的运作。
董事会确认：公司目前不存在任何根据有关规定应予以披露而未披露的事项或
与该事项有关的筹划、商谈、协议等和对公司股票交易价格产生较大影响的信息。
有关公司信息以指定披露媒体《上海证券报》及上海证券交易所网站(www.sse
.com.cn)刊登的公告为准，敬请广大投资者注意投资风险。
【出处】【作者】
【2009-07-24】
三爱富(600636)终止实施资产重组
因证监会否决了三爱富的重组方案，公司今日发布公告表示终止实施此次重大
资产重组。
此前公司于2009年6月18日向证监会提交申请重组申请，但未获通过。
公告称，公司在收到证监会决定和书面反馈意见后，董事会就重组进行了讨论
和研究，决定终止本次重大资产重组方案。而此前公司相关人士在接受媒体采访时
表示，重组被否的原因可能是拟注入资产上海焦化的业绩下滑比较厉害。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-07-16】
三爱富(600636)重组方案未获通过
三爱富(600636)7月14日收到中国证监会有关决定，公司非公开发行股份购买
资产暨重大资产重组(关联交易)方案经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审
核未获通过。三爱富表示， 按照该决定规定，公司董事会将于收到此决定之日起1
0日内对是否修改或终止该方案做出决议并予以公告。 （向 南）
【出处】证券时报【作者】
【2009-06-22】
三爱富(600636)将重定注资方案二进宫
1年前敲定的上海焦化资产估值过高 “降估值”“注入更多资产”二选一
华谊集团不放弃把三爱富作为资产平台的战略。
上海焦化资产注入上海三爱富新材料股份有限公司（600636.SH）的交易，前
后历时整整1年的运作，6月18日正式遭中国证监会否决。记者昨日获悉，三爱富将
继续对相关资产进行重新评估，寻求再次注资方案。
评估报告下周失效
6月18日晚，三爱富发布公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2
009年第12次会议审核，本公司非公开发行股份购买资产暨关联交易的申请未获得
通过，公司股票于6月19日复牌。
此前，三爱富从6月16日起停牌3个交易日，就是在等待非公开发行审核的消息
。
6月19日，受注入资产方案被否消息影响，三爱富低开4.5%，盘中最大跌幅为8
.05%，全天收报7.91元，跌3.54%。
“证监会当天（18日）开审核会议，对我们这个交易提出了很多的疑问，但最
终并未解释为什么会否决。证监会表示会在未来几天内发给我们一份书面的详细政
策意见。”三爱富董事长周云鹤昨天对早报记者表示。但他并未透露更多具体细节
。
据早报记者了解，在证监会针对三爱富此次注入资产的众多疑问中，有关上海
焦化的资产价值评估成为其中的一大焦点。一位三爱富相关人士对早报记者透露，
这次方案被证监会否决，应该是对于三爱富关联交易标的上海焦化资产评估价值存
在异议。
2008年7月，三爱富公布非公开增发股份购买上海焦化全部股权的重组方案。
该交易由中金公司作为中介代理人，一直以来该项交易的几乎所有沟通工作也均由
中金公司承担。
该方案将向三爱富的控股股东上海华谊（集团）公司以及中国信达资产管理公
司和中国华融资产管理公司发行7.3亿股，增发价格为每股8.72元。收购完成后三
爱富将100%控股上海焦化。去年8月，上海市国资委对上海焦化63.73亿元的净资产
评估值进行核准批复。同年9月份正式向证监会报批。
关于这笔交易的资产评估由上海东洲资产评估公司出具，今年6月30日是评估
报告一年有效期的最后期限，届时报告将失效。
三爱富仍是资产平台
早报记者根据资产评估报告了解到，去年6月30日为评估基准日，交易标的之
总资产为78.35亿元，总负债为27.18亿元，净资产为51.17亿元。评估后总资产为8
9.73亿元，总负债为26亿元，净资产为63.73亿元。
相比上海焦化的实际净资产，评估增值超过了12亿元，增值率超过近1/4。“
市场行情已经发生了很大的变化，且当时评估时的溢价本来就比较大。”上述三爱
富的相关人士对早报记者介绍。
6月18日，三爱富公告披露，截至2008年年末，上海焦化的总资产为78.7亿元
，归属于母公司股东的权益50.11亿元，资产负债率34.81％。2008年上海焦化营业
收入67.96亿元，净利润1.1亿元；而在公司在2008年8月披露的盈利预测中，上海
焦化2008年净利润将达到5.3亿元。2008年三季度以来，受金融危机影响，上海焦
化的盈利能力大幅下降。
2005年以来，华谊集团一直希望实现主业资产上市，也希望通过整合集团内资
源打造上下游更为紧密的产业链。
相关人士告诉记者，三爱富接下来将有两种选择方案，要么重新降低上海焦化
的资产评估值，要么再注入更多的资产。
“这1年时间，市场确实发生了太多变化，接下来应该还会重新做评估，重新
考虑相关的交易。”周云鹤对早报记者表示，按照三爱富母公司华谊集团的计划，
仍将不放弃以三爱富作为资产平台的战略目标。
【出处】东方早报【作者】
【2009-06-19】
三爱富(600636)资产重组申请被否 将于今日复牌
资产重组未获证监会批准的三爱富将于今日复牌。
三爱富今日公告，6月18日，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2009
年第12次会议审核，本公司非公开发行股份购买资产暨关联交易的申请未获得通过
，公司股票于6月19日复牌。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2009-06-18】
三爱富(600636)增发收购上海焦化未获证监会通过
三爱富（600636）周四晚间公告称，6月18日，经中国证监会上市公司并购重
组审核委员会审核，公司非公开发行股份购买资产暨关联交易的申请未获得通过。
公司股票将于6月19日复牌。
根据三爱富此前公告，公司拟向上海华谊集团、中国信达资产管理公司、中国
华融资产管理公司等三名特定对象非公开发行股票购买其持有的上海焦化有限公司
全部股权。
三爱富于6月16日起停牌，停牌前报8.20元
【出处】【作者】
【2009-05-19】
三爱富(600636)资产重组怪相:取消盈利预测 资产评估值未变
三爱富早在2008年9月即向证监会递交了非公开发行股份购买资产的关联交易
的材料，等待审核。
如今8个月过去了，三爱富仍然没有得到批复，却修改了非公开发行股份购买
资产暨重大资产重组报告书。同时，三爱富取消对拟购买资的盈利预测。
但让人奇怪的是，三爱富并没有按照收购通行惯例对拟收购资产进行重新评估
资产价值。因而，被业内人士认为侵犯了中小股东的利益。
盈利预测为何偏差这么大？
5月15日，上海三爱富公告称，董事会议通过了新的《非公开发行股份购买资
产暨重大资产重组报告书（草案）》的议案。这份报告与三爱富在2008年发布的重
组报告书的主要不同是，公司不再作盈利预测。
但是三爱富在取消盈利预测的同时，并没有重新评估资产价值。尽管上海焦化
的盈利未能达到预测，未来具有不确定性，但是三爱富购买这一标的资产的价值，
仍然是维持2008年的水平，增值率为24.55％。
5月15日发布的新的重组报告中，三爱富取消了对上海焦化盈利预测，而仅仅
分析了重组对上市公司的持续经营能力和未来发展前景的影响。
三爱富正在进行的非公开发行股份购买资产的关联交易，是指公司拟发行7308
5万股份，购买上海华谊集团、中国信达和中国华融分别持有的上海焦化71.73％、
26.58％和1.69％股权。
原报告书对拟购买的上海焦化编制了2008年和2009年盈利预测，预计2008年上
海焦化归属于母公司所有者的净利润为5亿元，2009年达到5.21亿元。
而最新数据显示，上海焦化2008年营业收入为67.96亿元，净利润为1.3亿元，
归属于母公司所有者的净利润为1.1亿元，与盈利预测相比相差近4亿元。
使用原重组报告 对投资者不负责
对此，三爱富解释称，上海焦化主营业务属于化工行业，行业周期性较明显。
2008年10月份以来，受全球金融危机的冲击，中国宏观经济受到影响，化工行业整
体在短期内受到较大不利影响。公司管理层认为，2008年8月编制盈利预测时的宏
观经济和行业情况已发生重大变化，编制盈利预测时的有关假设基础已经不再成立
，上述变化本公司管理层事前无法获知且事后无法控制。
因此，三爱富管理层认为目前难以对三爱富以及上海焦化2009年的盈利水平进
行准确、可靠地预测，新的重组报告书中取消“编制盈利预测”，而仅仅分析重组
对上市公司的持续经营能力和未来发展前景的影响。
5月15日，《证券日报》记者采访了三爱富证券事务代表何兰娟女士。何兰娟
对记者表示，去年下半年以来宏观经济形势发生很大变化，上海焦化产品市场波动
非常大，对其2009年的利润预测可能不准确。三爱富公司从盈利预测的可靠性出发
，决定不再进行盈利预测。
何兰娟女士表示，公司在去年9月向证监会递交了重组资料，目前可以说处于
正常审核的阶段。对于证监会返回的意见，公司或者补充说明，或者递交新的材料
。但她表示，此次决定取消盈利预测并非证监会的反馈的意见，而是公司董事会决
定的，递给证监会审核的材料也同时更新。
有专家认为，证监会目前仍然没有审核通过三爱富的资产重组方案，但由于上
海焦化的实际业绩与原报告书所做的盈利预测并不相符，如果继续资产重组使用，
或披露原重组报告书，则是对投资者不负责任。
盈利预测不靠谱 资产评估值就可靠吗？
尽管因为上海焦化的盈利前景不能确定，三爱富因此取消了盈利预测，但并没
有修改上海焦化的资产评估值。
在2008年8月公布的原资产重组报告书中，上海东洲出具的《企业价值评估报
告》以2008年6月30日为评估基准日，交易标的之总资产为78.35亿元，总负债为27
.18亿元，净资产为51.17亿元。评估后总资产为89.73亿元，总负债为26亿元，净
资产为63.73亿元。相比上海焦化的实际净资产，评估增值12.56亿元，增值率24.5
5％。
在5月15日公布的最新资产重组报告书中，依然使用的是上海东洲以2008年6月
30日为评估基准日的评估报告，上海焦化的这一资产评估值并没有变化，依然是评
估增值12.56亿元，增值率24.55％。
“资产评估的有效期是一年，即2009年6月30日到期”，三爱富证券事务代表
何兰娟女士表示，“如果到今年6月30日证监会还没有审核通过，公司将与大股东
上海华谊集团、中国信达和中国华融商量，重新进行资产评估。”
相反，如果证监会在此前审核通过了三爱富的现有草案，上海焦化的资产评估
值将仍然维持在2008年6月30日的高位水平。
因为是国有背景，上海焦化的资产评估结果须经上海国资委核准确认。2008年
8月，上海国资委对上海焦化63.73亿元的净资产评估值进行核准批复。如果三爱富
重新评估资产价值，则需要上海国资委重新核准。
何女士表示，上海焦化的资产评估值目前并没有变化，也说明了大股东华谊集
团对资产重组有信心。总体而言，上海焦化今年上半年比去年下半年形势更好，20
09年将明显好于2008年。
虽然唱好，但仍不做盈利预测。
中小股东的利益被侵犯？
根据三爱富公布的2008年年报显示，公司在2008年实现营业收入26.78亿元，
净利润为－3794.35万元，归属于母公司股东的净利润为－6961.52万元。扣除非经
常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为－1.14亿元。
如果上海焦化的全部资产和业务进入上市公司，三爱富在2008年度财务报表中
合并上海焦化，备考三爱富实现归属于母公司股东的净利润仅为4028.78万元，扣
除非经常性损益后，这一数值为－359.89万元。
三爱富董事会认为，上海焦化作为全国煤化工行业的龙头企业，在财务状况、
偿债能力、运营效率、盈利规模等方面处于行业领先水平，本次交易将大幅改善公
司的以上指标。
有市场人析人士指出，虽然由于市场的变化，盈利预测较难做出，但三爱富此
番取消盈利预测的重组计划显然是照顾到了大股东及他人的利益，因为评估值并没
有按风险的变化来重新调整。在这种资产重组不对称变化下，中小股东的利益和股
价因此而波动的风险，又有谁考虑了？三爱富的董事会显然没有考虑到。
【出处】证券日报【作者】
【2009-04-03】
政策落定 三爱富(600636)CDM亿元利润获免税
横亘在三爱富头上的税收悬念，随着财政部、国家税务总局的一纸通知而尘埃
落定。业内人士认为，由于美国最新制定了大幅提高减排温室气体的目标，三爱富
的免税利润存在进一步水涨船高的可能。
财政部网站4月2日挂出的《关于中国清洁发展机制基金及清洁发展机制项目实
施企业有关企业所得税政策问题的通知》，使得横亘在三爱富头上几年之久的CDM
项目10多亿元收入是否交税的悬念得到明确。由于这个文件执行的起始日期是2007
年1月1日，意味着三爱富2007年和2008年从CDM项目上获得的19972.5万元就已经是
净利润了，而2009年仍然能够得到上亿的免税净利润。按照文件的规定，减排购买
开始的第一年至第三年免征所得税，第四年至第六年减半征收所得税。
2005年12月19日，三爱富持股70％的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司与联
合国所属世界银行签订了《核准的减排购买协议》，确定由世界银行在2007年至20
13年，以每吨6欧元价格购买中昊化工减排总量约二氧化碳当量7159.8万吨的温室
气体。按照收益65％归国家可持续发展基金所有的规定，三爱富由此总共能够获得
10多亿元的CDM项目收入。尽管转让已经持续了两年，但相关收益是否需要缴纳所
得税的悬念一直没有得到解决，三爱富2007年和2008年年报均表示在等待政府的审
批。
三爱富2007年和2008年从CDM项目上获得的净利润分别是7973.49万元和11999.
01万元，明显呈现出随协议转让数量增加而迅速递增的趋势。因此，三爱富2009年
能够在CDM项目上获得的免税净利润可能比2008年还要多得多。此外，由于美国最
新制定了大幅提高减排温室气体的目标，三爱富的免税利润可能受到CDM价格上涨
影响而有可能进一步水涨船高，三爱富目前6欧元的售价低于巨化股份的9欧元。
中金公司研究员陈华在4月2日出具的报告中说，美国众议院能源委员会主席Wa
xman提出的“2009美国清洁能源与安全法案”草案要求美国2020年温室气体排放量
比2005年下降20%的目标，高于此前奥巴马总统提出的14%降幅。美国国内碳排放配
额减少必然导致碳排放配额价格上升，从而拉高中国的CDM价格。美国的新增需求
，可望使受金融危机影响而低迷的CDM价格长期看涨。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-02-13】
三爱富(600636)橡胶装置恢复生产
本报讯三爱富(600636)今日公告，根据市场需求和实际库存情况，公司于2009
年2月13日起恢复氟橡胶装置的正常生产。另外，原计划于2008年12月下旬恢复生
产的与杜邦(常熟)氟化物科技有限公司配套的3500吨/年四氟乙烯装置，因下游原
料需求变化将适当推迟开车时间。
【出处】证券日报【作者】
【2009-02-12】
三爱富(600636)橡胶装置恢复生产
公司于2008年12月3日发布了《关于部分生产装置停车检修的公告》。根据市
场需求和实际库存情况，公司于今日起恢复氟橡胶装置的正常生产。
另外，原计划于2008年12月下旬恢复生产的与杜邦（常熟）氟化物科技有限公
司配套的3500吨/年四氟乙烯装置，因下游原料需求变化将适当推迟开车时间，具
体开车公告公司将另行发布。
【出处】【作者】
【2009-02-08】
三爱富(600636)股票交易异常波动
(600636):三 爱 富：股票交易异常波动公告
上海三爱富新材料股份有限公司股票于2009年2月3日-5日连续三个交易日收盘
价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票价格异常波动。 经向公司经营层及公司第一
大股东上海华谊(集团)公司(同时为公司实际控制人，下称：华谊集团)了解，除20
08年7月3日公司公告华谊集团及其他特定对象以相关资产认购公司非公开发行的股
份外，公司不存在应披露而未披露的重大事项，公司控股子公司生产经营情况正常
。同时，华谊集团声明：华谊集团无应披露而未披露、影响公司股票价格波动的重
大信息；并承诺在未来3个月内不进行其他关于公司重大资产重组的运作。 公司董
事会确认，除上述涉及的事项外，在未来三个月内不进行其他关于公司重大资产重
组的运作。公司目前及未来三个月内没有任何根据有关规定应予以披露而未披露的
事项或与该事项有关的筹划、商谈、协议等和对公司股票交易价格产生较大影响的
信息。 有关公司信息以指定信息披露媒体《上海证券报》及上海证券交易所网站(
www.sse.com.cn)刊登的公告为准，敬请广大投资者注意投资风险。
【出处】【作者】
【2009-01-08】
三爱富(600636)重组上海焦化方案正审批
在三爱富（600636）的商业日历上，2009年是重要的年份。这一年，三爱富很
可能继续遭遇全球金融危机的考验，而重组上海焦化有限公司（以下简称“上海焦
化”）则是其牛年“走牛”的一大看点。
重组方案正在审批
目前，三爱富和上海焦化的重组正在审批中。据悉，三爱富已经向中国证监会
递交了重组材料，并上报了补充材料，在证监会进行第二次审核并通过之后，重组
方案即可上会。
2008年7月，三爱富发布公告称，公司拟分别向华谊集团、信达资产和华融资
产三家购买其持有的上海焦化的全部股权。重组完成以后，三爱富将形成氟化工和
煤化工并举的业务格局，抗风险能力和成长性将大大提高。
2008年8月中旬，长江证券首次给予三爱富“中性”评级。分析报告称，作为
上海焦化核心业务的甲醇和焦炭未来3-5年市场前景良好，随着煤基多联产体系的
进一步丰富与完善，上海焦化的盈利来源将更加丰富，盈利结构将更加均衡和稳定
。在同一个月，安信证券给予三爱富“买入”评级，并指出在完成资产注入后，三
爱富将成为国内煤化工龙头之一。
集团推进优质资产上市
分析人士指出，做好做强做大做优上海华谊集团的化工产业，是三爱富重组上
海焦化的出发点。华谊集团选择利用三爱富这一上市平台，注入集团的煤化工产业
，不仅能做强做大集团的主业，同时将实现上市公司股权结构多元化、价值最大化
，在体制上也更符合市场经济的要求。
在2008年上半年，国际原油价格持续高位运行，大力开发煤炭资源的综合应用
，对于中国的经济发展和长期能源安全尤为重要。其中，以“煤气化”为核心的“
煤基多联产”将成为未来煤化工的重点，具有广阔的发展空间。
为此，三爱富控股股东上海华谊集团制定了大力发展煤基多联产产业的发展战
略。
从行业现状分析，上海焦化在全国煤化工行业具有较强的竞争优势，是华谊集
团重点发展的“煤基多联产”产业的核心企业，也是华谊集团控股的非上市企业中
质量最佳、发展前景最好的企业之一。
目前，上海焦化2008年的财务报告还未完成，据悉，全年的盈利还是比较大的
，特别是目前煤炭价格下降，将有利于提高其盈利水平。
随着国家4万亿元经济计划的逐步落实，钢铁、汽车行业得到国家更多的政策
扶持，上海焦化的盈利前景预计将更加清晰。
跻身综合类化工企业
三爱富作为华谊集团氟化工业务平台，也希望通过引入成长前景更好的“煤基
多联产”业务以发展成为综合类化工企业，从而提高盈利能力、降低经营风险，提
高全体股东的利益。
据三爱富公司管理人员介绍，近年来氟化工行业竞争日益激烈，国外氟化工同
行在中国纷纷建厂、国内氟化工厂商的产能大幅度提高，以及潜在企业的进入，使
得氟化工行业的产能出现过剩。
其次，单一的业务结构不利于持续提高三爱富的盈利水平。据悉，杜邦公司、
大金工业株式会社、阿托菲纳公司等化工巨头为了降低单一业务风险，均发展成为
综合类化工企业。三爱富作为单一业务结构的化工企业，受到氟化工行业市场容量
相对较孝行业竞争日趋激烈的影响，企业的盈利空间受到一定限制。
上海焦化作为华谊集团“煤基多联产”的发展平台，在业内具有领先的技术优
势、规模优势、品牌优势和客户资源优势。通过此次注入，三爱富引入了市场前景
广阔的优质资产，有利于提高本公司的竞争实力和长远发展潜力。
【出处】东方早报【作者】
【2008-12-30】
三爱富(600636)部分装置恢复生产
本报讯 三爱富(600636)聚全氟乙丙烯生产装置近日已在完成检修的基础上恢
复生产。此外，氟橡胶生产装置尚处检修维护阶段，具体开车时间视市场销售及库
存情况而定。
公告还称，三爱富与杜邦(常熟)氟化物科技有限公司配套生产的3500吨/年四
氟乙烯装置将推迟至2009年2月开车，该装置原计划于2008年12月下旬恢复生产。
【出处】证券时报【作者】
【2008-12-29】
三爱富(600636):聚全氟乙丙烯生产装置恢复生产
公司于2008年12月3日发布了《关于部分生产装置停车检修的公告》。近日，
根据市场需求和实际库存情况，聚全氟乙丙烯生产装置已在完成检修的基础上恢复
生产；氟橡胶生产装置尚处检修维护阶段，具体开车时间视市场销售及库存情况而
定。
另外，原计划于12月下旬恢复生产的与杜邦（常熟）氟化物科技有限公司配套
生产的3500吨/年四氟乙烯装置，因下游原料需求变化将推迟至2009年2月开车，开
车公告公司将另行发布。
【出处】【作者】
【2008-12-03】
三爱富(600636)部分生产装置停车检修
三爱富（600636）公告，近期，由于受国外金融危机的影响，公司氟橡胶、聚
全氟乙丙烯等产品市场需求急剧下降，营业收入大幅度减少并造成上述产品库存积
压。为减少库存产品对资金的占用，公司决定对相关生产装置实施临时性停车检修
，具体开车时间视市场销售及库存情况而定。
另外，因国外合作方大幅度削减四氟乙烯原料的需求量，公司也于11月中旬安
排与其配套生产的3500吨/年四氟乙烯装置临时停车检修，本装置预计12月下旬可
恢复生产。
公司称，本次部分生产装置的停车检修是根据公司库存和产销情况以及外部市
场环境变化作出的计划性调整，预计停车检修每月减少营业收入约3000万元，减少
毛利约1000万元。(王锦)
【出处】中国证券报【作者】
