☆风险因素☆ ◇600616 金枫酒业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:一季度恢复两位数增长，启动多酒种业务布局【2013-04-22】
公司非公开发行股票有关事宜已经获得上海市国资委批复，本次非公开发行股票价格
不低于7.75元/股，我们认为目前公司股价具有一定安全边际。预计2013-2015年公司
的每股收益分别为0.27元，0.31元和0.36元，上调为“推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩低于预期寄望增发项目【2013-03-26】
预计公司2013-2015年营业收入分别达到11.1、12.1、13.7亿元，EPS为0.31、0.35、
0.41元，给予2013年32倍市盈率，目标价9.9元，维持公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:业绩低于预期，调整结束有待观察【2013-03-25】
预计公司2013-15年的收入分别为9.80亿元、10.80亿元、12.14亿元，实现归属于母
公司股东净利润1亿元、1.15亿元、1.31亿元，EPS为0.23元、0.26元、0.30元，对应
的PE为37.6倍、32.9倍、28.7倍，维持“增持”评级。
中 性——招商证券:定增注入葡萄酒、推广能力待观察【2012-12-19】
DIVA并表后明年算半年、后年算全部，考虑到DIVA明后年利润增长分别为30%、20%以
及定增股本扩大20%多，我们将12-14年EPS由0.27、0.30、0.35下调至0.27、0.27、0
.35，维持“中性-B”评级。
谨慎推荐——长江证券:储酒配套、葡萄酒布局、品牌建设【2012-12-18】
本次非公开发行的募投项目有助于公司提升黄酒基酒品质，节约储酒成本和运输费用
，战略布局葡萄酒产业，积极投入市场渠道和品牌建设。预计2012-2014年每股收益
分别为0.27元，0.31元和0.34元（未考虑增发和收购的影响）。维持“谨慎推荐”评
级。
持 有——中银国际:费用投入加大，3销售收入降幅收窄【2012-10-25】
不考虑资产注入，我们将2012-13年每股收益预测下调至0.26元和0.29元，目标价由1
3.00元下调至9.64元，相当于33倍13年市盈率，维持持有评级。鉴于大股东对公司确
定的泛酒业平台定位和可期的资产注入动作，仍建议保持关注。
增 持——湘财证券:二季度收入下滑业绩亏损，唯有创新才能再次焕发生机【2012-08-23】
我们继续下调之前的盈利预测，预计公司2012-14年的收入分别为9.40亿元、10.37亿
元、11.86亿元，对应的EPS分别为0.26元、0.30元、0.35元，对应的PE为46.23倍、4
0.66倍、34.88倍。目前估值略微偏高，建议投资者谨慎，继续维持“增持”评级。
持 有——中银国际:金枫酒业半年报业绩点评【2012-08-21】
我们暂不调整2012年全年每股收益0.36元的盈利预测（同比增长12.8%），维持持有
评级。期待公司基本面的重大变化。
谨慎推荐——长江证券:主打产品老化，新产品待培育【2012-08-20】
我们认为公司目前面临三大瓶颈：（1）整体需求景气度下滑；（2）主打老产品进入
成熟期，新产品尚未形成新的增长；（3）市外市场拓展未取得实质性突破。目前公
司正积极推出和培育新产品系列。预计2012-2014年公司每股收益分别为0.28元，0.3
4元和0.39元，维持“谨慎推荐”。
持 有——中银国际:黄酒主业基本稳定，泛酒业平台值得期待【2012-04-26】
不考虑资产注入，我们预测2012-13年每股收益0.36元和0.42元，基于31倍2013年市
盈率，维持目标价13.00元不变，维持持有评级。鉴于大股东对公司确定的泛酒业平
台定位和可期的资产注入动作，仍建议投资者积极关注。
持 有——中银国际:黄酒于外围点状突破，泛酒业平台值得期待【2012-03-27】
不考虑资产注入，我们下调2012-13年每股收益预测至0.36元和0.42元，基于31倍201
3年市盈率，维持目标价13.00元不变，但下调评级至持有。鉴于大股东对公司确定的
泛酒业平台定位和可期的资产注入动作，仍建议投资者积极关注。
审慎推荐——中金公司:业绩尚无惊喜，投资须待时日【2012-03-27】
我们略上调公司2012、2013年盈利，预期今明两年摊薄后每股收益达0.33元和0.35元
。当前股价下市盈率分别为37.2倍和34.9倍,维持“审慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:销售平稳增长，持续推进产品升级和区域精耕细作【2012-03-26】
我们认为公司将实现持续稳定的增长，预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.38
元，0.44元和0.52元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:市内求结构提升，市外市场求突破【2011-12-20】
预计公司2011-13年收入为10.47亿元、11.25亿元、12.26亿元，EPS为0.33元、0.37
元、0.45元，估值合理，首次给予“增持”评级。
买 入——中银国际:增速缓慢，期待突破【2011-08-23】
不考虑资产注入，预计2011-2012年每股收益分别0.40元和0.48元，以2012年27倍市
盈率估值，目标价13.00元，维持买入评级。
谨慎推荐——长江证券:调整产品结构，市外市场呈现增长【2011-08-23】
我们估算公司2011-2013年的预测业绩分别为0.37元，0.45元，0.53元，维持“谨慎
推荐”评级。
推 荐——华泰证券:稳健的创新者，等待业务突破【2011-07-14】
金枫酒业是一家经营稳健，善于创新的黄酒企业，公司正在积极探索多种方式增大销
售规模和增强盈利能力。我们初步预测公司2011年和2012年有望实现每股收益0.35元
/股和0.44元/股，目前公司2011年动态市盈率为33.5倍。考虑到公司作为大股东的酒
业发展平台，公司未来存在并购的可能，也将面临多酒种发展的机遇，给予12.6元目
标价。
买 入——中银国际:股东会以及投资者交流会【2011-05-23】
不考虑资产注入因素，预计2011-2012年每股收益分别0.40元和0.48元，对应下调目
标价至15.20元，维持买入评级。
谨慎推荐——国联证券:生产整合完成，进入发展新阶段【2011-03-22】
公司在完成内部的整合与调整之后，将加大对省外市场的开发力度，公司10年已对销
售策略作了调整，建立江苏、西南、东北、南方四大区域分部，目前效果已经显现，
期待未来获得更大突破。预计公司11-13年EPS分别为0.35元、0.43元和0.52元，对应
目前股价PE分别为37.6倍、30.6倍和25.3倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:长期看好上海世博会带来的影响【2011-03-22】
我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.38和0.43元，公司昨日的收盘价为13.09元
，对应的动态PE分别为35X和31X，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——中银国际:“黄酒、其他酒”双轮驱动增长【2011-03-22】
金枫酒业2010年实现销售收入9.78亿元，同比增长3.55%，其中，1-9月实现销售收入
6.43亿元，同比增长0.6%，第四季度销售收入同比增长9.80%，销售增速整体呈逐季
提升态势。公司2010年营业利润1.90亿元，同比增长9.26%，实现归属上市公司股东
净利润1.31亿元，同比下降9.86%(扣除非经常性损益后同比下降3.97%)，每股收益0.
30元，略低于市场预期。
增 持——东方证券:新产品、新业务、期待新突破【2011-03-22】
根据年报情况，我们对盈利预测略做调整，预计2011-2013年EPS分别为0.41、0.45和
0.52元。公司估值合理，但考虑到集团对公司酒业平台的定位，公司是比较好的长期
投资品种，我们维持对公司的“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:市外市场增长，受让隆樽公司股权整合南方市场网络【2011-03-21】
公司今年业绩低于预期。一方面是由于黄酒行业竞争激烈，行业吨酒均价下滑；另一
方面，公司加大投入因而当期费用增加，对当期业绩产生短期的负面影响。公司今年
加大投入的举措对长远发展将起到正面的促进作用。我们预测公司2011-2013年每股
收益分别为0.38元、0.48元、0.61元。维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:推出新一代高端产品【2011-01-13】
我们认为公司的生产、销售整合都已经收官，进入新发展的起步阶段，这样的背景下
，公司适时推出新品和持续加大营销力度会带来销售收入的显著提升，我们对此表示
乐观。维持公司买入评级。
买 入——中银国际:创新龙头，业绩释放动力强【2010-12-09】
我们预测2010、2011年业绩为0.365和0.480元，目前14.22元的价格分别相当于38.9
倍和29.6倍市盈率；公司2011年业绩超预期的可能性非常大，可能的范围在0.55-0.6
2元间。维持目标价格17.28元和买入评级不变。
谨慎推荐——国联证券:生产整合完成，期待迎来发展新机【2010-10-26】
公司此前主要把精力放在内部的整合与调整，对市外市场的开发力度不够，目前公司
已经对销售策略作了调整，将原有的市外部拆分为4个部门，分别负责江苏、西南、
东北、南方四大区域，效果还有待观察。预计公司10-12年EPS分别为0.41元、0.51元
和0.62元，对应目前股价PE分别为35倍、28倍和23倍，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:毛利率淡季保持高位，同比大幅提高【2010-10-26】
我们预测2010、2011年业绩为0.365和0.480元，目前14.30元的价格分别相当于39倍
和29.8倍市盈率。维持目标价格17.28元和买入评级不变。
增 持——天相投顾:增长低于预期【2010-10-26】
由于公司营收情况不达预期，我们下调公司的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS
为0.37元、0.47元和0.54元，以当前14.30元的股价计算，对应的动态PE分别为39X、
30X和26X，公司估值相对较低，同时我们看好公司未来的发展，维持公司“增持”的
投资评级。
审慎推荐——中金公司:金枫酒业2010年三季度业绩符合预期【2010-10-26】
随着世博会结束，短期炒作将有所降温。2010-2011年市盈率分别为35.6倍和26.7倍
，处于板块估值中高端，维持“审慎推荐”评级，未来关注重点是销售瓶颈解决。
增 持——东方证券:前三季度业绩下滑10%【2010-10-26】
根据季报情况，我们略微调低收入预测，调高所得税率预测。预计10-12年EPS分别为
0.37元（下调7.09%）、0.48元（下调8.86%）和0.55元（下调8.95%）。公司通过赞
助世博会，对其品牌力有提升作用。公司新产品开发和投放力度在加大，目前估值水
平不高，相对竞争对手的市值偏低，我们维持对公司的“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:行业竞争激烈，公司加大投入，长期效应好于短期业绩【2010-10-25】
预测公司10-12年每股收益分别为0.41元、0.51元、0.60元。维持“谨慎推荐”评级
。
谨慎推荐——长江证券:生产整合完成，拟加大力度开拓外埠市场【2010-09-30】
我们预计公司2010~2012年公司业绩分别为0.41元，0.51元和0.60元，首次给予“谨
慎推荐”评级。
买 入——中银国际:内部整合接近收官，迎来新增长契机【2010-09-14】
我们保守预测2010、2011年业绩为0.365和0.480元，目前的价格分别相当于41倍和31
倍市盈率。我们以011年36倍市盈率估值，目标价格17.28元，首次覆盖给予买入评级
。
谨慎推荐——民生证券:扩产整合，开拓市场【2010-09-14】
综合考虑金枫酒业的竞争力和市场地位，预计10年、11年、12年EPS分别为0.35元、0
.41元、0.47元，对应PE水平分别为43倍、37倍和32倍。合理的估值区间为15.8元-19
.3元，给予金枫酒业“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:半年报业绩同比回落，维持“中性”评级 【2010-08-24】
预计10-12年EPS分别为0.449元、0.485元和0.520元，同比增长13%、8%、7%，维持“
中性”评级。我们对黄酒行业也维持“中性”评级。
增 持——国海证券:继续推进内部资源整合，为未来扩张积蓄力量【2010-08-24】
基于目前的股本规模，10、11年的EPS分别为0.41元和0.51元，2010年市盈率为34.2
倍，公司静态估值并不便宜。目前公司处于内部资源全面整合的过渡期，世博会推广
又适逢消费淡季，2010年仍是打基础阶段，真正的业绩释放至少要到2011年。我们依
旧看好兼具健康保健功能并代表传统中国文化的黄酒长远发展前景，综合考虑黄酒业
的潜在前景和公司的领先地位，维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:以世博为突破口，推广海派黄酒【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.55元、0.68元和0.78元，以当前14.03元的股价
计算，对应的动态PE分别为25X、21X和18X，维持“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:金枫酒业2010年中期业绩符合预期【2010-08-24】
2010-2011年市盈率分别为35倍和26.2倍，处于可选板块估值中端，未来激励机制到
位以及大股东支持下的业务拓展预期都将构成股价反弹催化剂，维持“审慎推荐”的
投资评级。
增 持——东方证券:中报净利润下降9%【2010-08-24】
我们维持盈利预测不变，预计10-12年EPS分别为0.40元、0.52元和0.60元。作为世博
会赞助商和特许产品供应商，公司开发了“一轴四馆”世博礼品酒及多款特许产品，
细化世博市场营销、品牌宣传和渠道梳理方案，根据“海陆空，点线面”相结合的全
媒体覆盖策略，与主流媒体合作提升品牌知名度。公司新产品开发和投放力度在加大
，我们不排除下半年仍有新产品投入市场的可能，我们维持对公司的“增持”评级。
推 荐——华泰证券:业绩平稳，期待世博效应【2010-08-23】
我们将公司盈利预测调整为2010年、2011年和2012年分别为0.39元/股、0.46元/股、
0.64元/股，对应PE为35.71倍,30.28倍和21.76倍。考虑黄酒消费即将进入旺季以及
世博主题投资概念,维持推荐评级。
推 荐——国元证券:多重因素助推业绩稳步增长【2010-08-23】
预计2010-2011年公司EPS分别为0.45元和0.59元，目前股价（14.03）对应2010-2011
年估值分别为31倍和24倍。考虑未来公司整合效应逐步显现、新增产能的陆续释放、
世博营销的拉动作用在下半年体现以及外地市场开拓的稳步推进，我们给予公司2011
年30倍PE，对应未来一年的目标价格为18元，较当今股价还有28%的空间。因此给予
公司“推荐”投资评级。
审慎推荐——中金公司:基本面趋势向好，估值极具安全边际【2010-07-06】
目前，公司对应2010-2011年市盈率为21.6倍和16.2倍，已跌至板块低端，估值极具
安全边际。同时，基本面向好趋势、未来激励机制到位以及大股东支持下的业务拓展
预期都将构成股价反弹催化剂，我们由此上调公司投资评级至“审慎推荐”。
买 入——渤海证券:借世博会提升品牌，积极开拓新市场【2010-05-19】
经济复苏带来黄酒行业收入和利润增速的快速回升，随着国际贸易的好转，江浙沪外
向型经济的显著回复会提高黄酒的消费能力；另外公司定位为酒业而非黄酒，未来可
能会有一些并购行为或者进入调味酒市场；其次我们认为公司未来有股权激励的可能
。预计今明两年EPS为0.46元和0.53元，目前股价对应30倍和26倍，由于公司良好的
发展态势和快速增长的势头，给予公司18元的目标价和“买入”投资评级。
中 性——申银万国:世博会对盈利的贡献有待观察【2010-04-28】
预计10-12年 EPS分别为 0.510 元、0.610元和 0.696元，同比增长 28%、20%、14%
，维持“中性”评级。我们对黄酒行业也维持“中性”评级。
增 持——东方证券:期待共享世博盛宴【2010-04-28】
根据季报的情况，考虑到世博营销费用的支出，略微调低公司的盈利预测，预计 10-
12 年 EPS 分别为 0.55 元、0.69 元和0.80 元，随着公司综合体系考核的推进，股
权激励可能成为公司未来激励的一种选择。公司作为世博会主题投资受益企业，其20
11年估值水平在相关受益公司中处于较低水平，市值偏低，作为世博会赞助商和特许
产品供应商，公司完全可以分享世博会效应，提升公司品牌力，促进公司业绩提升。
增 持——天相投顾:借力世博，走出海派黄酒之路【2010-04-28】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.55元、0.68元和0.78元，以当前17.32元的股价
计算，对应的动态PE分别为32X、26X和22X，维持“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:期待世博会带来新的发展机遇【2010-03-17】
公司将以世博会为契机，加大市场投入，扩张上海市外市常公司于 09年 10月签约成
为世博会赞助商， 并将推出一系列的世博会特许酒和专供酒，对公司 2010 年的销
量将有一定的推动。公司从 2010年增加市场投入，开始市外市场的开拓，另一方面
公司 10 万吨黄酒技改项目预计于今年 8月底竣工，为未来市场扩大提供产能基矗预
计公司 2010-2011 年的 EPS 为 0.55 元和 0.69 元，给予公司 2010 年35倍 PE,目
标价 20元，维持谨慎增持。
强烈推荐——东兴证券:基础夯实 世博助力 维持强推【2010-03-17】
公司经过重组后09年以黄酒产销为主业， 故所有财务指标与08年不具可比性， 但低
于此前我们对EPS0.46元的预期。2010年主要考虑到公司将借助世博发力销售，特别
是对江苏和台湾等市场的拓展预期，我们维持对净利润增长约80%的预测，但由于09
年业绩低于预期，故EPS从0.82元下调为0.72元，与目前17.91元对应PE为25倍左右，
故维持强烈推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:经常性利润同比几近持平【2010-03-16】
我们预计公司 2010、2011年 EPS分别为 0.51、0.65元，维持 2009年 12月 31日《2
010年食品饮料行业报告：个人消费品判断题 政商务消费品选择题》公司“谨慎推荐
”评级。
推 荐——国联证券:把握世博契机，提升品牌渠道【2010-03-16】
预计公司10～11年的收入分别为12.32亿元和14.78亿元，实现净利润1.64亿元和2.37
亿元，对应每股收益分别为0.45和0.65元。根据目前的股价17.91元，公司09～11年
的市盈率分别为44.8倍、39.8倍和27.55倍。考虑到公司10年营销投入带来品牌提升
和渠道拓宽，公司收入将快速提升，而随着费用的下降，公司利润也将随之提升，给
予公司“推荐”评级。
买 入——中原证券:专注黄酒，做强黄酒【2010-03-16】
公司是2010年上海世博会黄酒项目赞助商和供应商，这是公司推广品牌与产品的良好
机遇，也是中国黄酒走向世界的开端。公司近两年完成了产业结构调整，从此专注于
黄酒业务，结构清晰、品牌清晰。随着2010年产能的进一步释放，并借力世博会，公
司2010年业绩将会有较大增长。公司预计，公司2010 年营业收入增长不低于10%，成
本上升幅度不高于收入增长幅度。我们预计，公司2010年、 2011年每股收益为0.49
元、 0.57元， 相应市盈率为36.55倍、 31.42倍， 考虑到公司2010年的业绩增长较
为明确，给予公司“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:握世博契机，发扬海派文【2010-03-16】
2010年在上海召开的世博会有望为带动黄酒销量的增长，但是销售费用也必将有较大
增幅。我们相对看好后世博时代公司的增长情况，认为世博会有望加快推动黄酒走出
江浙沪区域束缚的脚步。我们预计公司2010-2011年的EPS分别为0.56元和0.73元，当
前公司的股价为18.03元，对应的动态PE分别为32X和25X， 维持 “增持”的投资评
级。
中 性——中金公司:2009年业绩回顾【2010-03-16】
2010－2011 年市盈率分别为 37.2 倍和 27.8 倍，处于板块估值高端，维持“中性
”投资评级。但提示投资者未来世博概念持续炒作以及股权激励等短期交易性机会。
增 持——东方证券:整合有效，受益世博【2010-03-16】
根据年报的情况，我们调高未来几年费用的假设，调整后预计公司 10-12 年 EPS 分
别为 0.59 元、0.72 元和 0.81 元，随着公司综合体系考核的推进，股权激励可能
成为公司未来激励的一种选择。公司作为世博会主题投资受益企业，其2010年估值水
平在相关受益公司中处于较低水平，市值也最小，作为世博会赞助商和特许产品供应
商，我们坚信公司业绩将从世博会中实质性受益。
审慎推荐——招商证券:开启石库门，笑迎天下客【2010-01-25】
我们根据调研情况下调盈利预测，09年、10年 EPS分别从 0.48 元、0.70元下调到 0
.45元、0.60 元。 投资策略是围绕世博会主题展开的交易性投资机会。 我们已在元
旦之后的世博会专题报告中提示了机会，近期随着中央领导视察世博馆而引发上涨行
情，后续仍看世博局在世博会之前有什么营销活动，类似于全聚德之于奥运会，维持
“审慎推荐－A”投资评级。
增 持——东方证券:机遇难得，待时而动【2010-01-08】
我们预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.44元、0.63 元和 0.77 元，以当前 19.79
元的价格计算，对应的动态 PE 分别为45X、31X和26X，公司作为世博会主题投资受
益企业，其2010 年估值水平在相关受益公司中处于较低水平，市值也最小，我们认
为 2010年公司黄酒收入将会取得16%的增长，净利润增长40%以上，公司业绩将会有
实质性的受益，首次给予公司“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:结束调整，蓄势待发【2009-11-13】
未来几年公司发展将来自消费回暖对黄酒需求增加，来自于世博会相关的超高端产品
销量增长以及细分市场带来销量的扩张。业绩增长将得益于扩大营销方面投入，我们
预计 2009 年—2011 年公司收入为 10 亿元、12.亿元和 15 亿元。归属母公司净利
润为1.86 亿元、2.33 亿元和 2.79 亿元。每股收益 0.48 元、0.62 元和 0.77 元
。我们首评级给于增持评级。
中 性——国元证券:金枫酒业2009年公司点评【2009-11-02】
研究员预计公司 09、10年EPS 分别为0.4元、0.53 元。长期看公司正处在向外拓展
的准备期，未来增长可期。但当前估值水平相当于 10 年 31PE，短期投资机会并不
明显。故给予公司“中性”评级。
中 性——中金公司:三季度业绩回顾【2009-11-02】
09-10 年市盈率分别为 30.3.倍和 28.2 倍，维持金枫酒业“中性”的投资评级，但
提示投资者随着公司品牌宣传的加强以及宏观环境的改善，金枫酒业在四季度的销售
有望持续提升。
强烈推荐——东兴证券:签约世博会提振黄酒业绩预期 调升至强烈推荐评级【2009-11-02】
考虑到公司行业背景与区域政策以及消费环境等正在大力改善，知名度、美誉度和品
牌影响力将会随着上海世博会的临近而与日俱增，产品销售、新增产能建设等有新进
展，我们将公司2010-2011年收入增长率从此前预测的24%和11%左右调升至50%和30%
左右，归属母公司净利润增幅从33%和26%左右调升至65%和40%左右，2009-2012年每
股收益可达0.45元、0.75元和1.05元，与2009年10月30日市价对应的市盈率为36.76
倍、22倍和15.87倍。结合目前食品饮料酒类子行业平均30倍左右PE水平、公司成长
性突出看，以30-35倍预计，2010-2011年公司股价区间为22.52元至36.88元之间，与
目前股价相比涨幅区间达到35%-120%，按照东兴证券研究所评级标准，符合并给予“
强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:又到酒香蟹肥时【2009-10-31】
我们预测公司2009-2011年的EPS分别为0.49元、0.55元和0.62元，当前公司的股价为
16.72元，对应的动态PE分别为34X、31X和27X，虽然黄酒行业的整体拐点尚需期待，
但旺季的到来将可能推动公司产品销量的增长，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:期待高弹性的到来【2009-09-29】
在酒行业中，公司 09和 10PE均位列 15位， 低于 36和 26倍中位数；我们预计公司
09 和 10EPS 分别为 0.5 和 0.6 元左右，在食品饮料行业中，具备一定的相对投
资价值。
跑赢大市——上海证券:主业发展平稳 期待业绩拐点【2009-09-14】
预计公司 09、10 年 EPS 分别为 0.45 元、0.65 元；对应的动态市盈率为 33.74倍
、23.59倍。黄酒行业未来具有广阔的发展空间。若公司能在外埠市场的开拓上取得
成效，将使业绩有较大幅度的提升，同时公司将受益于明年上海召开的世博会。 我
们看好公司中长期的发展前景，建议逢低介入，长期持有，维持公司“跑赢大市”评
级。
谨慎增持——国泰君安:中期业绩低于预期，黄酒销量未有增长【2009-08-19】
盈利预测和投资建议：鉴于公司 09 年上半年黄酒销量增长低于预期，我们将公司 0
9-10 年的 EPS 下调到 0.53 和 0.66 元，考虑到世博会可能给公司未来业绩增长带
来的推动作用， 我们给予公司2010年25倍的PE,目标价 16.50元，维持谨慎增持评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 40650｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年，本公司将与实际控制人光明食品（集团）有限公司（以｜
｜ ｜下简称光明集团）及其控股企业发生日常持续性关联交易。关联｜
｜ ｜交易范围：酒、糯米、粳米、小麦、蜂蜜、其它原辅料及包装材｜
｜ ｜料。上述交易均以市场的公允价为交易价，预计关联交易金额4.｜
｜ ｜065亿元。20140517：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 22208.34｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年,本公司将与实际控制人光明食品(集团)有限公司(以下简｜
｜ ｜称光明集团)及其控股企业发生日常持续性关联交易。关联交易 ｜
｜ ｜范围:酒、糯米、梗米、小麦、蜂蜜、其它原辅料及包装材料。 ｜
｜ ｜上述交易均以市场的公允价为交易价,预计关联交易金额3.82亿 ｜
｜ ｜元。20130518：股东大会通过20140415：2013年度公司与上述关｜
｜ ｜联方发生的实际交易金额为22208.34万元。 ｜
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