☆风险因素☆ ◇600498 烽火通信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:海外市场持续突破，长期成长得保障【2013-06-14】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元，并重
申对公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:传输网投资快速增长的最大受益者【2013-06-05】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元，并重
申对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:行业景气又一波，开局良好定全年【2013-05-13】
在4G建设和宽带中国战略的推动下，2013-2014年将形成又一次通信业的投资高峰。
我们预计2013-2015年公司EPS分别为1.32元、1.68元和2.06元。合理估值区间为33~3
5.64元，对应12年EPS为25~27倍PE，维持对公司“强烈推荐”评级。
买 入——国海证券:经营情况稳定，继续看好【2013-05-13】
预计2013/14/15年EPS分别为1.30/1.60/1.95元，对应当前股价PE分别为22.5/18.3/1
5.0倍，13年合理估值28倍，目标价为38元，维持买入评级。
买 入——光大证券:光通信景气依旧，毛利率持续提升【2013-05-13】
综上所述，我们上调2013-2014年EPS1.34元、1.65元，维持“买入”评级，提高目标
价至36.2元，相当于13年27倍PE，不排除投资情绪高涨公司股价会超出我们目标价。
强烈推荐——中投证券:传输市场迎来景气度最高峰，新市场拓展顺利【2013-05-12】
预计公司2013-2015年EPS为1.37元，1.68元，1.98元，对应PE为21X，17X，15X，维
持强烈推荐评级。
买 入——太平洋:毛利率持续提升，行业景气将至【2013-05-02】
预计公司13-15年EPS分别为1.31元、1.53元、1.75元，对应PE分别为22、19、16倍，
维持“买入”评级。
推 荐——东莞证券:Q1经营情况良好，全年稳定增长无虞【2013-04-26】
我们预计2013-2014年公司每股收益分别为1.40元、1.70元，对应PE分别为20倍、17
倍，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:大量扩容需求，带动收入、毛利率双升【2013-04-25】
维持公司2013-15年EPS预测分别为1.37、1.82和2.34元，对应21、16和13倍PE估值，
重申“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:扣除投资收益/资产减值变动，营业利润大增2.7倍【2013-04-25】
在中移4G大规模启动，联通42MbpsHSPA提速全网部署，电信4G枕戈待旦，宽带中国和
三网融合持续推动，公司海外业务持续增长的情况下，我们预计2013~2015年公司EPS
分别为1.32元、1.68元和2.06元。按照25~27倍市盈率估值，合理估值33~35.64元，
维持对公司“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:盈利水平稳步提升，业绩增长逐季加速【2013-04-25】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为1.35元、1.77元和2.25元，并维
持对公司的“推荐”评级。
增 持——中信建投:Q1业绩增长符合预期，全年业绩将实现较快增长【2013-04-25】
公司受益光纤宽带网络及4G无线网络建设，业绩将实现较快增长。从长远来看，为发
展“信息化”和“城镇化”，有线和无线基础网络非常重要，我国网络基础和发达国
家相比还有一定差距，网络建设将是一个较长期的过程，公司凭借较强的技术实力和
针对性的市场策略将有望逐渐提高市场份额，支撑业绩长期保持稳定增长。我们预测
公司2013年净利润增长38.38%，2013-2015年EPS分别为1.28元、1.57元和1.89元。维
持“增持”评级，目标价为31.5元。
买 入——国海证券:业绩增长符合预期，持续受益传输网高景气度【2013-04-25】
投资建议：维持买入评级，目标价上调为38元。预计2013/14/15年EPS分别为1.30/1.
60/1.95元，对应当前股价PE分别为22.5/18.3/15.0倍，13年合理估值28倍，上调目
标价为38元，维持买入评级。
强烈推荐——招商证券:排除投资受益影响，业绩好于预期【2013-04-25】
移动TD-LTE招标将于5月启动，另外频谱发放和LTE牌照发放或将成为刺激股价上涨催
化。且2、3季度主设备收入将逐渐确认，加上广发基金分红预期，2季度开始业绩增
速会明显好于1季度。预计13-15年EPS为1.32/1.68/2.10元，给予13年25倍PE，目标
价33.00元，维持“强烈推荐-A”。
强 推——华创证券:毛利率同比持续提高，业绩符合预期【2013-04-24】
综上所述，我们预测公司2013年、2014年收入分别为107亿，139亿，对应的EPS为1.3
1、1.55，给予公司“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:业绩基本符合预期，看好传输网投资确定性增长【2013-04-24】
维持此前的盈利预测，我们预计公司2013～2014年收入分别为104.51亿（27.7%）、1
25.08亿（19.7%）；归属A股母公司股东对应的净利润分别为6.08亿、7.26亿，同比
增速分别为22.5%、19.3%，13~14年基本每股收益为1.26、1.50元，当前股价对应201
3~2014年EPS23x、19xPE估值。公司各业务线全面受益LTE建设周期启动和宽带中国建
设，受益13~14年电信投资景气度复苏确定性强，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:Q1主营业绩同比大幅好转，传输设备盈利效应释放【2013-04-24】
盈利预测与评级。我们仍然维持今年是传输设备爆发之年的判断。上半年联通、移动
所有传输设备招标总额达100亿，公司份额10-15%左右，综合贡献净利润可达1.5亿左
右。按照中移动LTE建设规划要求8月底PTN等传输设备整体就位，说明业绩预计2013-
2015年EPS为1.37元，1.68元，1.99元。维持强烈推荐评级。
买 入——海通证券:1季度业绩仍有压力，全年业绩增速前低后高【2013-04-22】
我们预测公司2013－2015年EPS分别为1.25元，1.53元和1.79元。公司主营业务集中
于中国且光通信设备市场竞争相对无线市场要缓和的多，跑马圈地阶段已过。中国4G
建设带动的传输网投资以及后续FTTH带动的接入网投资驱动公司未来业绩增长。公司
位居国内光纤光缆市场第二梯队，未来2年将伴随行业实现每年15%-20%的增长。考虑
以上因素，我们给予公司2013年25倍PE，对应6个月目标价31.25元，维持“买入”评
级。
买 入——北京高华:业绩符合预期，系统设备业务毛利率改善；买入【2013-04-22】
我们将2013-2015年每股盈利预测从人民币1.38/1.73/1.98元微调至1.38/1.74/1.99
元，因系统设备业务推动整体毛利率略有改善。我们基于部分加总法的12个月目标价
格为人民币26.1元（原为24.2元），其中计入了盈利年均复合增速的小幅上调，此外
由于CROCI改善，我们基于行业PEG模型将核心业务PEG比率从0.80倍上调至0.87倍。
我们维持该股相对于同业的买入评级。
买 入——国海证券:受益传输网建设高景气，盈利能力提升可期【2013-04-22】
预计2013/14/15年EPS分别为1.30/1.60/1.95元，对应当前股价PE分别为20.9/17/14
倍，13年合理估值25倍，对于目标价位33元，给予买入评级。
推 荐——东莞证券:业绩略低于预期，13年高增长更增确定性【2013-04-22】
维持“推荐”评级。我们预计2013-2014年公司每股收益分别为1.40元、1.70元，对
应PE分别为19倍、16倍，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:年报符合预期，13年看LTE、海外、行业三大市场【2013-04-21】
我们预计2013年-2015年的收入增速为21.4%、18.2%、12.3%，净利润增速为26.1%、2
1.8%、13.7%，对应EPS分别为1.30元、1.58元、1.80元。维持买入-B的投资评级，目
标价上调至33元，相当于2013年的25倍市盈率。
买 入——光大证券:4G驱动运营商大力建设传输网【2013-04-21】
鉴于4G驱动传输网升级以及公司竞争力提升，重申“买入”评级，目标价32.75元。
推 荐——银河证券:业绩符合预期，受益4G推动电信投资景气复苏【2013-04-21】
公司各业务线全面受益LTE建设周期启动和宽带中国建设，受益13~14年电信投资景气
度复苏确定性强，维持“推荐”评级。基本维持年初的盈利预测，我们预计公司2013
～2014年收入分别为104.51亿（27.7%）、125.08亿（19.7%）；归属A股母公司股东
对应的净利润分别为6.08亿、7.26亿，同比增速分别为22.5%、19.3%，基本每股收益
为1.26、1.50元，当前股价对应2013~2014年EPS22x、18xPE估值。
增 持——山西证券:业绩略低于预期，未来有望同时受益传输网与接入网【2013-04-21】
投资策略：我们认为，2013年随着宽带中国专项行动的推进，及中移动LTE网络规模
建设的启动，公司将同时受益FTTH和LTE传输网建设。我们看好公司的长期发展趋势
，给予其“增持”评级，预测2013~2014年EPS分别为1.24和1.41元。
强 推——华创证券:2012年业绩符合预期，2013年公司加速发展【2013-04-21】
2013年传输网是运营商投资重点，公司是传输投资建设的首选标的。公司在传输网领
域实力强劲，传输产品涵盖SDH、MSTP、PTN、DWDM，并积极往下一代智能光网络ASON
方向演进，符合下一代光传输网演进方向。从汇聚层到核心骨干层全系列的产品公司
均提供相应的产品。在三大运营上市场份额也稳步提升，在近几期的运营商招标结果
中表现较佳。综上所述，我们预测公司2013年、2014年收入分别为107亿，139亿，对
应的EPS为1.31、1.55，给予公司“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:传输网投资快速增长的最大受益者【2013-04-20】
我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为1.35元、1.77元和2.25元，并维
持对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:Q4毛利大幅提升，传输市场将迎来历史高点【2013-04-20】
我们预测公司2013年EPS为1.37元，1.68元，1.99元，对应估值为20X，16X、14X，维
持强烈推荐评级。
强烈推荐——民生证券:海外业务大幅增长，4G承载蓄势待发【2013-04-20】
在中移4G大规模启动，联通42MbpsHSPA提速全网部署，电信4G枕戈待旦，宽带中国和
三网融合持续推动，公司海外业务持续增长的情况下，我们预计2013~2015年公司EPS
分别为1.32元、1.68元和2.06元。按照25~27倍市盈率估值，合理估值33~35.64元，
维持对公司“强烈推荐”评级。
买 入——北京高华:中移动传输网资本开支高于预期；利好烽火通信【2013-03-15】
我们将2013-2015年每股盈利预测调整了-0.6%-0.5%不等。我们基于部分加总法的新
的12个月目标价格为人民币24.2元（原为22.2元），其中计入了每股盈利年均复合增
速的微幅上调，此外由于我们预计烽火通信的CROCI将有所提升因此将市盈率倍数从1
4.2倍上调至15.8倍。维持该股相对于同业的买入评级。
强 推——华创证券:光通信传输行业领军企业【2013-03-05】
我们预测公司2012年、2013年、2014年收入分别为90亿，117亿，153亿，净利润分别
为5.97亿，7.5亿，10.36亿，对应的EPS为1.03元，1.31元，1.81元，给予公司“强
烈推荐”评级。
买 入——光大证券:13年光传输行业增长30%，烽火市场份额有望超预期【2013-01-09】
综上所述，我们调整烽火通信2012-2013年EPS分别为1.05元、1.31元，维持“买入”
评级，给予13年20倍，目标价26.2元。考虑到烽火从底部上涨约38%，短期有调整压
力，待股价调整将会带来更好的介入机会。
买 入——安信证券:移动LTE投资将拉动PTN的复苏【2012-12-28】
我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为21.2%、17.4%、16.7%，净利润增速分
别为13.7%、37.2%、24.3%，成长性良好；给予公司6个月目标价为28.00元，相当于2
013年20倍的动态市盈率。
买 入——太平洋:毛利率环比向好，费用率略有改善【2012-10-31】
我们根据最新财报情况小幅下调了公司盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为1.19元
、1.48元、1.77元，对应PE分别为19、15、13倍，仍对公司维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:费用上涨致业绩略逊预期，总体仍看好2012-2013传输市场发展【2012-10-31】
我们略下调公司盈利预测，预测2012-2014年EPS为1.15元，1.53元，1.93元。对应PE
为19X，15X，12X。维持强烈推荐评级。
增 持——国泰君安:3季度财务表现不佳，但经营质量提升【2012-10-30】
预计公司12-14年EPS分别为1.22、1.57与2.03元。维持公司增持评级，目标价26.81
元。
买 入——北京高华:非营业费用高于预期，但业务表现强劲【2012-10-30】
我们将2012-14年每股盈利预测从人民币1.22/1.57/1.92元下调至1.17/1.50/1.82元
以反映利息费用和减值假设的上升。鉴于营业费用控制的改善，我们将2012-14年营
业利润预测从人民币4.71亿元/6.38亿元/8.06亿元上调为5.27亿元/6.5亿元/8.2亿元
。我们新的基于部分加总法的12个月目标价格为人民币30.6元（原为31.8元）。基于
公司的长期增长潜力和中国宽带战略登潜在行业推动因素，我们重申对该股的买入评
级（位于强力买入名单）。
买 入——海通证券:毛利率向好，积极信号显现【2012-10-30】
由于毛利率恢复至2011年水平有一定压力，我们小幅下调2012－2014年EPS预测至1.1
4元、1.54元，2.08元。考虑3季度毛利率环比转折向上显示的积极信号，以及十八大
会后运营商项目验收有望加速，我们维持12年25倍市盈率，调整目标价28.50元，维
持“买入”评级。
推 荐——长江证券:营收延续高增长，毛利率环比改善明显【2012-10-30】
我们预计公司2012年至2014年EPS分别至1.36元、1.77元和2.25元，并重申对公司的
“推荐”评级。
增 持——中信建投:崎路稳健行驶，全年业绩将实现较快增长【2012-10-30】
公司前三季度业绩略低于预期，软件退税仍是业绩提高的主要因素。但公司毛利率提
高及费用率降低反映出公司经营能力的提高，虽然受运营商投资进度缓慢影响，全年
业绩或将低于预期，但仍将保持较好的增长水平。我们小幅下调公司盈利预测，预计
2012年净利润增长28.34%，2012-2014年EPS分别为1.19元、1.54元和1.87元。维持“
增持”评级，目标价为27.00元（23倍PE）。
买 入——瑞银证券:下半年业绩或受行业因素影响，基本面向好前景未变【2012-10-30】
由于行业不确定性增大，整个行业估值面临压力，我们略上调WACC从7.3%到7.8%，基
于VCAM的目标价从33.5元下调到30.5元，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):营收保持较快增长，毛利率仍有压力【2012-10-30】
我们适度下修盈利预测，预计公司2012、2013年的净利润分别为5.46亿元和6.61亿元
，同比增长22.63%和20.95%，按最新股本摊薄后的每股EPS为1.13元和1.37元，P/E分
别为20倍和16倍。
买 入——光大证券:业绩低于市场预期，4G加速传输网升级换代【2012-10-29】
综上所述，鉴于明年运营商启动4G建设，我们对传输设备投资依然保持乐观态度，并
且公司传输产品占其盈利贡献达到60%以上，因此维持“买入”评级，目标价27.5元
，相当于12年25倍PE。
强 推——华创证券:市场格局持续向好，毛利仍然有所下降【2012-10-29】
略微下调业绩，我们预测公司2012年到2014年的EPS（全面摊薄后）分别为1.16元，1
.48元，1.81元，当前股价对应PE为19倍，15倍，12倍，维持“强推”评级，以2013
年20X估值，6个月内第一目标价为29.96元。
买 入——广发证券:发展思路清晰，业绩增长确定性高，穿越周期的优良品种【2012-09-04】
我们预计公司2012年—2014年总体收入将达到84.86亿元、101.05亿元、129亿元，同
比增长20.34%、19.08%、27.66%，总体毛利率为27.05%、29.66%、31.53%，净利润为
5.93亿元、7.59亿元、9.77亿元，同比增长33.19%、27.85%、28.87%，EPS为1.23元
、1.57元、2.03元。对比海内外可比公司估值，公司估值处于低位，于公司未来确定
的业绩增长以及具有海外市场渠道爆发增长的巨大潜力，我们看好公司未来发展，给
予公司“买入”评级，按照2012年25倍PE，公司12个月目标价位为30.75元。
买 入——瑞银证券:中报略低于预期，下半年看宽带中国战略提速【2012-08-15】
我们小幅下调了2012-2014年的毛利率，并将每股收益预测从1.36/1.67/1.97元下调
至1.28/1.53/1.85元，目标价从35.6元小幅调至33.5元，维持“买入”评级。我们的
目标价基于VCAM，WACC为7.3%。
推 荐——平安证券:收入较快增长，利润率存压【2012-08-15】
毛利率的变化反映公司销售产品结构的变化，而产品结构的变化又反映了有线接入建
设正从局端向用户端深入。预计2012～2014年EPS分别为1.19、1.47、1.7元，对应股
价25.36元，PE为21、17、15倍，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:营收增长较快，静待市场竞争趋缓【2012-08-15】
我们预计，公司12年、13年的收入增速为23%、19%，净利润增速为30%、30%，对应的
EPS分别为1.20元、1.56元，目前估值存在一定的安全边际。此外，公司是光通信设
备龙头企业，具有三网融合、IPV6、智能电网、宽带中国等多个概念，因此具有长期
投资价值，维持增持-A的投资评级，鉴于通信行业整体估值已比年初下降，目标价下
调至30元。
推 荐——中金公司:中期业绩符合预期，估值较低，维持推荐【2012-08-15】
我们预计公司2012/2013年净利润增长35%/25%，摊薄后每股收益1.25/1.56元，对应
市盈率x20/x16。虽然业绩增速处于板块内高端，因业绩预告已发，中报推升股价的
动力有限。中长期看，股价仍处于增发及大股东增持价格附近，且估值较低，维持推
荐评级。
强 推——华创证券:国内市场稳步增长，海外市场增长加速【2012-08-15】
我们暂时不调业绩，预测公司2012年到2014年的EPS（全面摊薄后）分别为1.28元，1
.67元，2.16元，对应PE为20倍，15倍，12倍，维持“强推”评级。
增 持——国泰君安:行业需求增长确定，需关注毛利率变化【2012-08-15】
预计2012年公司收入与净利润同比增长分别为29.9%与41.9%。股本摊薄后12-14年EPS
分别为1.31、1.68与1.96元。维持增持评级，目标价28.83元。
推 荐——长江证券:营收表现超预期，后续高增长态势明确【2012-08-15】
我们重申，光通信行业为2012年景气度最高的细分行业，而公司也是行业内最具增长
确定性的标的。随着未来“宽带中国”战略的持续推进，公司业绩也具备长期持续性
。基于此，我们看好公司的投资价值，考虑增发后的股本摊薄，预计公司2012年至20
14年EPS分别至1.36元、1.77元和2.25元，并重申对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:下半年集采进度加速，全年业绩增长具有保障【2012-08-15】
外部受益于运营商投资拉动和宽带中国战略推动，内部受益于光棒及自产芯片投产、
原有市场产品优化、PTN/IPRAN等新一代传送网产品部署，收入和业绩均将迎来高增
长。预计2012-2014年EPS分别为1.22/1.53/1.91元，给予12年25-28倍PE，目标价30.
50-34.20元。
增 持——申银万国:主业低于预期，关注中移动传输网招标【2012-08-15】
（1）近期中移动正在筹备PTN、OTN招标，作为国内最大的传输网设备需求方，中移
动12年PTN、OTN建设规模超出我们此前估计，开始提前为4G的布局。（2）考虑到中
移动招标可能带来的拉动，我们维持公司12-14年EPS1.11、1.39和1.81元的预测和“
增持”评级。
买 入——东方证券:行业景气将推动持续稳健增长【2012-08-15】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.23、1.50、1.88元，给予公司24倍PE估
值，对应目标价29.52元，维持公司买入评级。
增 持——国海证券:业绩符合预期，全年稳定增长确定性较高【2012-08-15】
我们预计2012-2014年的EPS为1.24元、1.61元和1.90元，对应的PE为20倍、16倍和13
倍，给予“增持”评级。
买 入——海通证券:莫让毛利率遮蔽烽火之光【2012-08-15】
我们预测2012－2014年EPS分别为1.25元、1.69元，2.15元。上半年毛利率的暂时下
滑不改公司全年发展趋势，考虑2012－2013年国内光通信投资的持续高度景气，运营
商光通信投资的逐步落实、公司市场份额的拓展以及增发完成对公司综合竞争力的提
升，给予25倍市盈率，维持“买入”评级，目标价31.25元。
买 入——北京高华:业绩符合预期，预计下半年毛利率复苏，维持业绩预测；强力买入【2012-08-15】
我们认为二季度的毛利率因素不会对全年业绩造成较大影响，原因是：1)资本开支延
迟和一次性竞价的影响将有所减弱，我们预计下半年毛利率将逐步复苏；2)强劲的收
入增长和良好的营业费用控制也可以抵消毛利率的影响。我们维持2012/13/14年每股
盈利预测人民币1.22/1.57/1.92元不变，因收入上升和营业费用下降被毛利率假设下
调所抵消。基于公司的长期增长潜力和中国宽带战略等潜在的行业推动因素，我们维
持对该股的买入评级（位于强力买入名单）。我们基于部分加总法的12个月目标价格
也保持不变，仍为人民币31.8元。
推 荐——国都证券:收入稳定增长，传输网扩容利好公司后程发力【2012-08-15】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.20元，1.50元，1.84元。对应的动态市盈
率分别为21倍，17倍和14倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——中信建投:营收净利润增速符合预期，下半年将继续保持高增长【2012-08-15】
公司中报业绩符合预期，在光通信建设提速的背景下，公司将保持营收及净利润同向
快速增长。净利润增长主要来自软件退税，下半年随运营商投资加速，特别是传输设
备规模招标启动，公司整体毛利水平有望得到恢复，推动业绩保持快速增长。我们预
计公司2012年净利润增长30.20%，2012-2014年EPS分别为1.20元、1.56元和1.92元。
维持“增持”评级，目标价为29.00元（24倍PE）。
买 入——光大证券:上半年毛利率低于预期，下半年行业和政策双重利好【2012-08-14】
综上所述，考虑到行业和政策双重利好，维持“买入”评级，目标价30.5元，对应20
12年25倍PE。
买 入——海通证券:业绩预增，烽火更闪亮【2012-07-17】
我们预测2012－2014年EPS分别为1.25元、1.69元，2.15元，考虑2012年国内光通信
行业的高度景气，运营商光通信投资的逐步落实、公司极强的盈利能力以及增发完成
对公司综合竞争力的进一步提升，给予25倍市盈率，目前公司股价对应2012年18倍PE
，低于非公开增发价格25.48元和大股东第一次增持的平均价格25.69元，上调评级至
“买入”，目标价31.25元。
买 入——太平洋:中报业绩符合预期，维持买入评级【2012-07-17】
预计公司12-14年EPS分别为1.25元、1.56元、1.82元，对应PE分别为18、14、12倍。
公司是光通信行业景气度上升的最大受益者，业绩增长稳定，目前股价受大市及行业
影响，超跌明显，投资价值显现，对公司维持“买入”投资评级。
买 入——东方证券:坚定看好光通信投资增长前景，维持买入评级【2012-07-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.23、1.50、1.88元，参照可比公司2012
估值水平24X，对应目标价29.52元，维持公司买入评级。
买 入——光大证券:中报业绩符合预期，PTN集采利好行业增长【2012-07-16】
下半年运营商传输设备集采处于密集期且招标规模有较大幅度增长，公司将受益于行
业快速增长。我们维持对公司“买入”评级，按12年25倍PE，目标价32元。
增 持——国泰君安:行业恐慌引致股价下跌，公司基本面仍良好【2012-07-16】
公司2012年Q1净利润增长42.5%，我们判断公司上半年整体增长将大致维持这一势头
，公司中报预警概率较低。我们维持对公司全年盈利的判断，预计2012年公司收入与
净利润同比增长分别为29.9%与41.9%。考虑公司增发股本摊薄后12-14年EPS分别为1.
31、1.68与1.96元。公司现阶段面临主要不利因素为市场对行业担忧引致全行业估值
中枢的下移。但现股价对应公司2012年PE值仅17x，考虑公司未来两年成长性，我们
认为公司估值偏低。给予公司目标价28.83元，对应12-13年PE值分别为22x、17x，增
持评级。
增 持——国泰君安:增发落实释放摊薄压力，业绩确定估值有回升动力【2012-07-06】
我们预计公司12-13年EPS分别为（摊薄前）1.43与1.83元，两年复合增长率为34.7%
。考虑新增股本，摊薄后EPS为1.31与1.68元，现股价对应12-13年PE值19x、15x。相
比公司成长性，现阶段估值偏低，维持公司“增持”评级，目标价32.84元，对应摊
薄后12年PE值25x。
推 荐——中金公司:非公开发行顺利完成，估值低且业绩增长明确【2012-07-06】
我们建议投资人借增发完毕后的股价调整继续介入烽火通信，当前24.9元的价格已经
低于增发价，对应P／Ex20倍，且未来两年的利润增速都在30%以上；3季度的收入高
峰确认及4季度的政策都将助推股价上涨，投资逻辑清晰，且业绩增长明确，维持推
荐评级。
买 入——光大证券:非公开发行接近上限，彰显机构投资者信心【2012-07-05】
由于公司非公开增发摊薄股本，我们调整公司盈利预测，摊薄后预测2012-2014年EPS
分别为1.28元、1.62元、1.93元。维持“买入”评级，目标价35元。
推 荐——长江证券:大股东增持彰显长期投资价值【2012-06-18】
我们重申，光通信行业为2012年景气度最高的细分行业，而公司也是行业内最具增长
确定性的标的。随着未来“宽带中国”战略的持续推进，公司业绩也具备长期持续性
。基于此，我们看好公司的投资价值，预计公司2012年至2014年EPS分别至1.47元、1
.93元和2.51元，并重申对公司的“推荐”评级。
买 入——光大证券:光通信还能走多远【2012-06-17】
综上所述，我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.39元、1.76元、2.11元，3年净利
润复合增长率为28%。按2012年25倍PE，目标价35元，给予“买入”评级，相较当前
股价仍有35%的上涨空间。
增 持——海通证券:宽带中国战略一触即发，烽火即将燎原【2012-06-08】
公司2011年EPS1.01元，我们预测公司2012－2013年EPS分别为1.37元和1.85元，2年C
AGR35.4%。考虑光通信行业高度景气，光通信设备行业盈利能力提升，公司市场份额
持续突破的趋势，我们给予公司2012年25倍目标PE，对应公司6个月目标价34.25元，
“增持”评级。假设公司增发4219万股，2012－2013增发后摊薄EPS为1.25元，1.69
元。
增 持——中信建投:获得专项拨款，助力公司长期发展【2012-05-29】
公司作为国内光通信龙头企业，未来或将继续获得相关专项拨款，其领军地位将在中
国宽带战略实施中获得进一步加强，业绩长期较快增长。我们预计公司2012-2014年E
PS分别为1.31元、1.70元和2.09元(若增发成功，则摊薄后为1.16元、1.50元及2.04
元)。维持“增持”评级，目标价为33元（增发摊薄前25倍PE）。
强 推——华创证券:系统毛利回升确定，宽带中国建设主力【2012-05-28】
我们预测公司2012年到2014年EPS分别为1.4元，1.82元，2.36元，对应当前股价PE是
20X，15X，12X，结合公司历年平均PE水平，给予公司2012年25XPE，目标价35元，维
持公司“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:持续研发资金支持，助力公司长期发展【2012-05-28】
我们认为，此项科技专项补助为与收益相关政府补贴，将增厚烽火通信2012年eps0.1
4元。我们上调公司2012年至2014年EPS分别至1.47元、1.93元和2.51元，并重申对公
司的“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:上半年投标表现良好，下半年毛利有望持续提升【2012-05-14】
预计公司2012-2013年EPS为1.3元、1.73元、2.25元，维持强烈推荐评级。
增 持——中信建投:光通信发展大潮助推公司加速发展，12年业绩将有良好表现【2012-05-14】
公司不断提升设备技术性能，并加强市场进取，作为拥有全产品线的光通信龙头，将
在国内光纤宽带网络建设大发展中获得最大收益。公司在近期系统设备集采中份额不
断提高，即将进行的光棒扩产将进一步巩固公司市场地位，家庭网关和光配线产品将
为公司业绩提供增量。我们小幅调高公司盈利预测，预计公司2012年净利润增长30.0
4%，2012-2014年EPS分别为1.31元、1.70元和2.09元(若增发成功，则摊薄后为1.16
元、1.50元及2.04元)。维持“增持”评级，目标价为33元（增发摊薄前25倍PE）。
强烈推荐——中投证券:一季报超预期，全年盈利能力有望持续提升【2012-04-27】
我们预测2012-2014年EPS（摊薄后）为1.3元，1.73元，2.25元，维持强烈推荐评级
。
买 入——中银国际:2012年光传输市场繁荣可期【2012-04-25】
公司过去五年平均市盈率为31倍，考虑到公司增发，我们以2012年每股收益预测1.49
6元（不考虑增发）为基础，设定25倍12年市盈率，将目标价由35.26元上调到37.40
元，维持买入评级。
增 持——中信建投:光网络建设推动公司业绩持续较快速增长【2012-04-24】
我们预测公司2012年净利润增长27.60%，2012-2014年EPS分别为1.29元、1.64元和2.
06元(若增发成功，则摊薄后为1.13元、1.45元及1.81元)。维持“增持”评级，目标
价为33元（增发摊薄前26倍PE）。
买 入——东方证券:传输扩容将带来未来两年确定性增长【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.35、1.64、2.05元，参照可比公司2012
估值水平24X，对应目标价32.40元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:季报投资收益超预期，年报ODN毛利率超预期【2012-04-23】
预计12-14年EPS分别为1.38、1.79和2.18元，复合增速29%，对应PE20、16和13倍，
重申“买入”评级。
买 入——华泰联合:12年业绩增速高，且确定【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS为1.39、1.77、2.24元，对应的PE为20x、16x，13x。
给予‘买入’评级。
增 持——国泰君安:传输与FTTH双重推动，公司2012年高成长确定【2012-04-23】
行业景气确立，坚定推荐龙头公司。由于三大运营商今年对于传输投资的加大，公司
作为行业龙头公司，其受益非常明显。下半年“宽带中国战略”出台，将为行业与公
司产生实质性利好。预计公司2012-2013年EPS将为1.43、1.83元，维持增持评级。
推 荐——中金公司:2011年报符合预期；12年2Q有望继续超预期【2012-04-23】
上调公司盈利预测6.6%至6.4亿元，对应增发前/后每股收益1.44/1.27元，在转好的
基本面和盈利超预期的支撑下，应该给与公司略高于历史中枢的估值水平，目标价35
元，对应P/Ex27倍（历史中枢x25)。
增 持——海通证券:增发条件业已具备，宽带中国将吹东风【2012-04-23】
我们预测2012-2014年EPS为1.37、1.85、2.35元。考虑公司在国内光通信市场的领先
地位，我们给予25倍PE，目标价34.25元，增持评级。（假设28元增发价，则新增股
本8.6%，对应增发摊薄后EPS为1.26元）。建议关注公司增发窗口期间的投资机会。
买 入——北京高华:增长强劲、经营稳健；买入【2012-04-22】
我们维持2012-14年人民币1.31/1.67/2.07元的每股盈利预测以及人民币32.6元的12
个月目标价格（仍基于部分加总法并根据潜在摊薄风险应用10%的折让）。同时，我
们维持对该股的买入评级。主要风险：电信资本开支低于预期；政策支持力度弱于预
期。
买 入——国金证券:业绩增长略超预期，增长确定增发安全边际大【2012-04-22】
考虑到公司未来几年的成长性比较确定，同时公司现有布局在数据通信和物联网领域
的潜在增长能力，我们给予公司2012年25~28倍估值，对应33.98~38.05元（摊薄前）
、29.93元~33.52元（摊薄后）。考虑到公司增发25.7元的价格，目前股价有较高的
安全边际，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:12年行业景气度高，毛利率望继续提升【2012-04-22】
综上所述，我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.39元、1.74元、1.97元。按2012年
25倍PE，给予目标价34.75元，上调至买入评级。
强烈推荐——招商证券:一季度超预期，预示全年增长势头强劲【2012-04-22】
预计2012-2014年EPS分别为1.33/1.66/2.08元，增发6000万股摊薄对应2012年EPS1.1
7元，给予29-32倍PE，目标价34.00-38.00元，维持“强烈推荐-A”评级。
推 荐——长江证券:“宽带中国”战略进程中的最大受益者【2012-04-21】
我们预计公司2012年--2014年的全面摊薄EPS分别为1.44元1.86元和2.42元并维持对
公司的“推荐”评级。
强 推——华创证券:短期超越行业快速增长，中长期受益于运营商对供应商市占率的再平衡和海外市场的高增长【2012-04-17】
我们预测公司2012到2014年EPS分别是1.4元，1.84元，2.39元，对应PE是20X，15X，
12X，结合公司历年平均PE水平，给予公司2012年25XPE，目标价35元，给予公司“强
烈推荐”评级。
买 入——太平洋:行业景气度上升，利好公司各产品线【2012-04-16】
不考虑增发，我们预计公司11-13年EPS分别为1.03、1.46、1.76元，对应目前股价的
动态市盈率分别为26、19、15倍，三年净利润增速分别为21%、41%、21%，复合增长
率达到27%。公司拥有最完整的光通信设备产业链，在各个环节的产品上都具备较强
的竞争力，是光通信行业景气度上升中的最大受益者，给予公司“买入”评级。
买 入——国金证券:中期受益宽带化，长期受益于IP化和物联网【2012-04-12】
考虑到公司未来几年的成长性比较确定，同时公司现有布局在数据通信和物联网领域
的潜在增长能力，我们给予公司2012年28倍估值，对应38.05（摊薄前）、33.52元（
摊薄后）。考虑到公司增发25.7元的价格，目前股价有较高的安全边际，给予“买入
”评级。
强烈推荐——中投证券:传输资本开支大增提升增长预期，新产品打开成长空间【2012-03-27】
预计公司2012-2014年EPS为1.05元，1.48元，1.94元。给予强烈推荐评级。
强 推——华创证券:宽带提速工程中业绩弹性最大的品种【2012-02-26】
业绩预测和投资建议。不考虑增发和重组（或者资产注入等），我们预测公司2011年
-2013年EPS为1.05元，1.33元，1.59元，对应的PE为28倍，22倍，18倍。我们上调其
评级为“强烈推荐”。
买 入——北京高华:控股股东层面重组战略性利好【2012-02-13】
我们维持对烽火通信的盈利预测、目标价格及买入评级。并将等待进一步详细信息从
而评估影响。
强烈推荐——中投证券:增发获批亦是配置时点，天时地利人和推升产业龙头【2012-01-04】
基于中移动传输投资大幅上升，电信、联通推广PTN应用等逻辑，我们预测公司2011-
2013年EPS(增发摊薄后)为1.13元、1.53元、1.93元，目标价40元，给予强烈推荐评
级。
买 入——华泰联合:宽带建设提速，走在最前沿【2011-12-30】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.07、1.39、1.77元，对应的PE值为25.2x、19.4x、
15.3x。给予‘买入’评级。
增 持——安信证券:“宽带中国”战略利好烽火通信【2011-12-28】
鉴于十二五的主线依旧是宽带，我们长期看好烽火通信的发展。我们估计公司2011年
-2013年的收入增长率为18.0%、20.4%、20.0%，净利润增速为24.0%、26.0%、28.5%
，对应EPS分别为1.06元、1.33元、1.71元。我们调高公司评级至增持-A，给予6个月
的目标价为34元。
买 入——国金证券:带宽竞争促光的深化端管撬动业绩提升【2011-12-11】
我们预计2011、2012、2013年公司主营业务收入将分别为64.48亿、78.86亿和93.82
亿，同比增速分别为13.43%、22.30%、18.96%。对应EPS1.067元、1.406元和1.705元
，同比增速分别为24.91%、31.79%和21.28%。我们给予公司13年25-30倍PE，对应股
价35.15-42.18元。
买 入——信达证券:享受景气周期的龙头企业【2011-11-16】
考虑到光通信将迎来高景气长周期，且烽火通信属于行业龙头企业，根据我们的预测
，烽火通信2011～2013年主营业务收入分别为：7048.64、8599.24、10233.34百万，
利润总额分别为610.8、795.3、989.7百万，对应EPS分别为1.06、1.37、1.71。
买 入——中信证券:主业进一步向好【2011-10-27】
公司已形成光棒一光纤光缆一光设备一光接入终端一体化的产业链，其光通信专业竞
争力强，预计将充分受益于国内外的通信全光化建设。预测烽火通信2011/2012/2013
年EPS分别为1.03/1.36/1.69元，11/12/13年PE36/29/22/18倍，当前价30.32元，维
持目标价35元和“买入”评级。
增 持——中信建投:前三季度营收稳健提高，看好长期发展态势【2011-10-26】
公司光网络设备产品受益国内光纤宽带网络建设，业绩稳步增长，符合我们先前的判
断。未来3-5年是国内外光网络建设的快速发展期，我们看好公司的长期发展态势。
此外，软件增值税退税延滞的不利影响在年底将会消除。我们预测公司2011年净利润
同比增长27.44%，2011-2013年公司EPS分别为1.09、1.34和1.62元，对应PE为27.53
、22.40和18.52倍。继续给予“增持”评级，目标价33.00元。
推 荐——东兴证券:软件退税确认滞后，业绩仍将稳健增长【2011-10-25】
我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为1.12元、1.37元和1.54元，对应的动态市盈
率分别为25倍，21倍和18倍。公司在光通信领域技术优势明显，未来发展将直接受益
于行业景气的提升，我们给予公司2012年EPS25倍PE估值，未来6个月目标价34元，维
持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:光传输市场重新分田地的最大受益者【2011-10-25】
公司处于历史估值的低点，在未来两年业绩增长非常确定的预期下，我们预测2011-2
013年烽火通信EPS分别为1.17元、1.52元和1.95元，对其给予“买入”评级。
买 入——东方证券:增速平缓，还看投资轮动下明年传输扩容机会【2011-10-24】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.06、1.31、1.49元。参考通信设备行业30倍的估值
中枢，我们分解2011年预期EPS除去广发投资收益预期后每股收益为0.9元0.16元（税
后），考虑到明年可能的传输扩容机会，维持我们原有对烽火通信估值倍数32.5x，
当前合理估值水平为0.9*32.52.83=32.08元，目标价32.08元。维持公司“买入”评
级。同时建议积极关注明年接入网推动的传输扩容和3G扩容带来的传输扩容机会。
谨慎推荐——东莞证券:净利润增速放缓，受益行业高景气度不变【2011-10-24】
公司三季度收入保持稳定，虽然净利润增速出现放缓，但光通信行业持续高景气度将
利好于公司全年业绩，特别是FTTX建设力度加大，我们看好公司全年业绩的表现。预
计公司2011-2012年基本每股收益1.00元和1.24元，对应PE分别为28.45倍和22.81倍
，给予公司谨慎推荐评级。
推 荐——中金公司:主业维持健康快速增长，软件增值税退税确认滞后无碍全年业绩【2011-10-24】
维持全年1.15元的盈利预测，当前股价对应2011(E)x25倍市盈率。公司是“十二五新
兴产业规划”及“宽带中国”战略利好下的首选设备类标的，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:主营业务业绩持续改善【2011-10-24】
我们参考公司过去五年平均市盈率31倍，以未来12个月（2011下半年和2012上半年）
每股收益预测1.14元（假设成功增发稀释后）为基础，目标价由19.84元上调到35.26
元。
增 持——申银万国:主业经营稳定，非经常性项目影响利润增长【2011-10-24】
预计公司11-13年EPS分别为0.94、1.16和1.42元，对应PE30、24和20倍，给予目标价
34.8元，对应12年30倍PE，“增持”评级。
增 持——天相投顾:三季度毛利率提高，业绩符合预期【2011-10-24】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.03元、1.17元、1.37元，按照2011年1
0月21日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为28倍、24倍、20倍。我们考虑到运
营商加大宽带业务的投资力度，以及公司在接入网产品方面有较强的综合竞争实力，
维持公司“增持”的投资评级。
买 入——华泰联合:收入稳定增长，毛利率稳中有升【2011-10-24】
我们维持对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为1.07、1.39、1.77元，对应
的PE值为26.4x、20.3x、16..0x。维持‘买入’评级。
推 荐——兴业证券:3季度经营态势持续向好、软件退税延后压制业绩增长【2011-10-23】
预计2011-2013年EPS：1.15元，1.49元，1.85元。公司未来业绩增长明确，而募投增
发将成为公司业绩释放主要动力和股价催化剂，给予“推荐”投资评级。
推 荐——中投证券:烽烟起光网，星火再燎原。【2011-10-14】
我们预测公司2011-2013年PES为1.13元、1.38元、1.72元，给予2012年25倍PE，目标
价35元，给予“推荐”评级。
增 持——湘财证券:大股东结构调整强化内部治理【2011-09-21】
在目前估值水平下，给予公司“增持”评级。
推 荐——中金公司:宽带战略下的首选标的，盈利预测上调后凸显配置价值【2011-09-20】
我们预计公司2011年/2012年每股收益1.15元/1.50元（摊薄前），当前股价27.9元，
对应市盈率x24/x18，处于历史低位。中长期成长道路明确且业绩被市场低估，重申
“推荐”评级。
增 持——国泰君安:大股东变更不影响公司经营，下半年仍看行业投资恢复【2011-09-20】
预计公司11-12年EPS分别为1.10、1.41元，现股价对应11-12年PE值分别为25x、20x
。维持36.93目标价。10月份通信/宽带“十二五”规划可能正式颁发，对公司应构成
显著利好。
推 荐——长江证券:未来之路，越走越宽【2011-08-31】
我们预测烽火通信2011-2013年EPS分别为1.28元、1.67元和2.13元，并重申其“推荐
”评级。
推 荐——国都证券:募投项目助力公司业绩持续增长【2011-08-26】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.08元，1.38元，1.55元。对应的动态市盈
率分别为27倍，21倍和19倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——国泰君安:下半年行业景气加强，公司流动资产质量需要关注【2011-08-25】
考虑到FTTx建设景气明年仍将持续，我们略上调2012年公司业绩，预计公司11-12年E
PS分别为1.10、1.41元，现股价对应11-12年PE值分别为25x、20x。维持36.93目标价
。
推 荐——中金公司:二季度收入，毛利率双提升，业绩超预期，再融资催化市场热情【2011-08-24】
我们认为公司业绩有潜在的上调空间，在不确定因素明确之前我们维持2011年/2012
年的业绩预测1.07/1.39元，当前股价27.6分别对应2011（E）/2012（E）市盈率x26
、x20。重申“推荐”。
推 荐——华泰证券:受益运营商光纤宽带投资，拟定向增发助未来增长【2011-08-24】
我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.98元，1.08元和1.23元。我们认为公司2011
年合理PE在28~33倍，目前估值略低于行业平均，我们给予公司“推荐”评级，6个月
目标价31元。
买 入——华泰联合:稳步发展的光通信行业龙头【2011-08-24】
我们维持对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为1.07、1.39、1.77元，对应
的PE值为26x、20x、16x。给予‘买入’评级。我们认为公司动力，基本面和主题投
资机会诸多因素都将推动股价上行。未来六个月，我们认为公司合理的价格区间在38
-42元。
增 持——中信建投:中报符合预期，加强光网络产品意在未来【2011-08-24】
我们谨慎预测公司2011年净利润同比增长21.0%，2011-2013年公司EPS分别为1.03、1
.22和1.42元，对应PE为26.78、22.61和19.42倍。继续给予“增持”评级，目标价33
.00元。
买 入——广发证券:业绩略超预期，领衔设备制造业公司业绩回暖【2011-08-24】
我们预计2011年—2012年公司将实现营业收入74.98亿元、90.05亿元、109.28亿元，
EPS为1.19元、1.50元、1.82元，对应当前股价下的PE为23倍、18倍、15倍，复合增
长率为29%，给予公司“买入”评级。根据沪深两市可比上市公司估值，我们给予公
司2011年30倍PE，对应12个月合理买入价为36元。
买 入——中信证券:主营业务增长趋好【2011-08-24】
预测烽火通信2011/12/13年EPS1.03/1.36/1.69元(2010年为0.85元)，2011/12/13年P
E32/27/20/16倍（2010年为32倍），当前价27.58元，目标价35.00元，维持“买入”
评级。
增 持——海通证券:光通信驱动业绩稳定增长【2011-08-24】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.04、1.24元、1.45元，考虑到公司在光通信行
业中龙头地位，我们给予公司2011年33倍PE、对应6个月目标价34.3元、增持评级。
增 持——光大证券:深耕光通信领域，增发助力长远发展【2011-08-23】
我们预测2011-2012年EPS为1.06元、1.33元，给予“增持”评级。
买 入——华泰联合:‘光进铜退’最大受益者【2011-08-04】
我们预计，烽火通信11-13年的EPS分别为1.07元，1.39元，1.77元，未来三年复合增
长率为28%。对于一个稳健成长，且处于行业上升期的光通信产业龙头，我们认为给
予11年28xPE是合理的，因此公司合理的价值区间应该在38-42元，给予“买入”评级
。
增 持——中信建投:受益光纤网络建设，业绩增长有保证【2011-07-04】
我们认为随着电信运营商的招标和集采逐渐展开，公司今年业绩增幅在一季度创下低
点后将逐季度上升（一季报公司净利润同比增长11.17%），最主要增长动力来自于光
接入设备市场的快速增长，预测2011年全年收入和净利润增长19.1%及20.9%，2011年
--2013年EPS分别为1.03元、1.22元和1.41元。给予增持评级，6个月目标价33.00元
。
买 入——广发证券:“投资增加 份额提升”推动公司跨越发展【2011-06-21】
我们预计2011年—2012年公司EPS为1.19元、1.50元、1.82元，对应当前股价下的PE
为20倍、15倍、13倍，增长率为38.87%、26.38%、21.63%，复合增长率为29%，给予
公司“买入”评级。按照2011年30倍PE，对应12个月合理买入价为36元。
推 荐——中金公司:宽带建设开始发力，股价已经超跌【2011-06-01】
公司当前股价对应2011年/2012年市赢率25倍/19倍；公司股票被情绪化的错杀，建议
中长线资金开始配置。
推 荐——华泰证券:公司业绩稳定，盈利能力随募投项目进一步提高【2011-04-28】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.93元，1.08元，1.27元。对应当前股价PE为32
倍，28倍和23倍。我们认为目前公司估值偏低，给予“推荐”评级。
买 入——东海证券:年报一季度平淡，估值待修复【2011-04-27】
预计公司2011-2012年每股收益分别为0.98/1.37元，对应动态市盈率分别为32x/23x
，估值基本合理，但考虑公司所处光通信行业的高速成长性，存在超预期的可能，估
值水平也有待修复，维持对公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，未来三年稳定增长【2011-04-25】
2011-2013年公司实现EPS预计分别为0.975元、1.178元和1.379元，增速分别为14.18
%、20.78%和17.07%，3年净利润复合增速预计为17%。我们认为公司将充分把握宽带
中国FTTX建设大潮的产业机遇，国内PON业务将大幅增速；同时作为能提供从线缆到
系统设备完整解决方案的光通信龙头，将直接受益于全球光通信行业的复苏，海外市
场保持快速稳定发展态势。此外，基于公司股权激励方案对净利润增长率以及ROE等
行权条件的保障，未来3年公司稳定增长有极强的确定性。我们看好公司中长期的发
展趋势，建议买入，给予2011年PE40X-2012年PE35X的估值水平，半年目标价为39元
。
买 入——中信证券:走过平淡，增长依旧可期【2011-04-25】
公司已形成光棒-光纤光缆-光设备-光接入终端一体化的产业链，其光通信专业竞争
力强，将充分受益于国内外的通信全光化建设。烽火通信11/12/13年预测EPS1.07/1.
41/1.84元，11/12/13年PE29/22/17倍，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:年报显眼季报平淡，更看好2012年传输扩容带来机会【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.12、1.48、1.70元。参考通信设备行业30倍的估值
中枢，综合考虑烽火通信2012年所面临的扩容机遇，基于2011年预期EPS给予32.5倍
略高估值，对应目标价36.4元，维持公司“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:10年发展值得肯定，11年增长机会仍较多【2011-04-25】
略下调公司毛利率水平，11-12年公司EPS分别为1.06、1.29元，同比增长24.1%、21.
4%。当前股价对应11年PE值29x，有较高安全边际。但电信FTTH推广力度、光棒供给
等因素不确定性较大，推荐待上述因素较为明朗后考虑投资机会。
买 入——广发证券:业绩符合预期，未来增长确定【2011-04-25】
我们预计2011年—2013年公司EPS为1.20元、1.46元、1.90元，增长率为40.99%、20.
96%、30.46%，对应当前股价的PE为25.90倍、21.41倍、16.41倍。考虑到公司正处于
高增长时期，所处行业景气度将在未来几年仍在高位，维持公司“买入”评级，根据
沪深两市可比上市公司估值水平，并考虑到公司具有较强竞争力，我们认为公司12个
月合理价位为48元，对应PE为40倍。
推 荐——中金公司:年报符合预期；一季度为行业淡季，股价下跌已完全反映，估值具备吸引力【2011-04-25】
维持2011年/2012年的业绩预测:1.13/1.40元，当前股价31元分别对应2011（E）/201
2（E）市盈率x27、x22。已接近1月26日启动价格，我们认为前期股价下跌已反应了
各项负面因素，考虑到5~6月行业进入旺季，且十二五通信专项规划可能在下半年陆
续出台。估值较低且不缺乏催化因素。维持“推荐”。
中 性——光大证券:业绩增速有所放缓，未来增长存隐忧【2011-04-24】
我们测算公司2011-2012年EPS有望分别达到1.06元、1.31元。当前估值较为合理，给
予“中性”评级，目标价33元。
推 荐——长江证券:持续受益于光通信行业高景气【2011-04-23】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
继续保持快速增长。我们预计公司2011年--2013年的全面摊薄EPS分别为1.28元、1.6
7元和2.13元，并维持对公司的“推荐”评级。
买 入——广发证券:光通信依然景气，箱体产品爆发，海外市场突破【2010-12-13】
我们预计2010—2012年公司归属母公司净利润为3.5亿元、4.9亿元、6.8亿元，未来
三年净利润复合增长率为37.2%，摊薄后EPS为0.80元、1.10元和1.53元。对应目前股
价PE分别为50倍、36倍和26倍。我们给予公司“买入”评级，按照2011年45倍PE，公
司12个月合理目标价格为50.40元。
持 有——广发证券:业绩符合预期，大量订单等待转化【2010-10-26】
预计2010-2012年EPS为0.84、1.17、1.38元，对应当前股价PE为38、29、24倍。根据
可比上市公司的平均估值，我们给予公司2011年30倍PE，对应12个月目标价为35元，
投资评级为“持有”。
增 持——大通证券:行业景气度依旧较高，看好公司未来发展前景【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年EPS为0.82元（增长39%）、1.09元(增长32%)和1.39元（增
长28%），维持“增持”评级，并给予公司11年35倍市盈率对应目标价为38.2元。
买 入——东方证券:行业步入景气，公司发展稳健【2010-10-25】
我们预计烽火通信2010-2012年三年EPS分别为0.98、1.43、1.76元，取2010年和2011
年EPS30倍估值的中值，给予烽火通信目标价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，看好未来三年趋势【2010-10-24】
维持“买入”评级，三个月目标价40.11元，综合考虑公司将在未来3-5年将直接受益
于带宽消费趋势的产业机遇，以及三网融合有可能导致FTTX、IPTV以及数据通信设备
超预期的投资进程，我们中长期看好公司的发展趋势。
增 持——光大证券:受益政府拨款和投资收益，业绩增长超预期【2010-10-24】
经过我们的测算，公司2010-2012年EPS分别为0.83元、1.02元和1.25元。当前股价对
应2010年和2011年PE为41倍和33倍，估值较为合理，我们给予目标价36元，维持“增
持”评级。
推 荐——长江证券:烽火通信2010年三季报点评【2010-10-23】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
继续保持快速增长。我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EPS分别为1.0
4元、1.30元和1.58元（2011年及2012年业绩未考虑投资收益及中央财政专项补贴）
，并重申对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:受政策支持力度加大，上调业绩预测【2010-09-14】
我们上调公司未来三年EPS：从中长期看，我们认为公司在光通信、三网融合和下一
代网络等技术拥有国内领先优势，政府补助将成为常态。基于以上分析和判断，我们
上调公司未来3年的EPS，2010年EPS从原来的0.72元上调到0.877，2011年从1.01元上
调到1.22元，2012年从1.38元上调到1.62元。维持“买入”评级，三个月目标价42.7
8元，中长期看好公司的发展趋势。
推 荐——长江证券:获大额补贴点评【2010-08-30】
我们预计，该项补助本年度可计入损益表6000万，即增厚公司2010年EPS0.13元。我
们调高烽火通信2010年盈利预测至1.04元，维持对公司的“推荐”评级，建议积极买
入！
谨慎增持——国泰君安:光通信最受益公司，目前估值吸引力不高【2010-08-26】
预计2010-2012年收入年均复合增长率21.0%，EPS分别为0.77、0.95和1.08元。公司
光通信产品线最为完善，理论上为最受益公司。但通信系统业务面对华为中兴的竞争
压力明显，光纤光缆行业景气向下。给予公司“谨慎增持”评级，目标价30.34元。
买 入——东方证券:中电信大幅上调宽带资本开支推升增长预期【2010-08-26】
我们认为，之前的中报已经反映了市场普遍看低的光纤光缆业务仍然优异，而烽火预
制棒项目下半年即将投产，光纤光缆仍将是烽火的现金牛业务。我们分别对原光通信
等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务（30X）分别估值（如
表4所示），取2010年和2011年估值的中值，目标价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:光纤及线缆业务超预期，主设备蓄势待发力【2010-08-25】
我们分别对原光通信等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务
（30X）分别估值（如表2所示），取2010年和2011年估值的中值，给予烽火通信目标
价37.3元，维持“买入”评级。
增 持——联讯证券:烽火通信中期业绩点评【2010-08-25】
受三网融合加速以及3G投资的推动，下半年公司在光通市场的订单将有所放大。此外
，受募投项目的影响，公司未来产品结构将得到优化、产能得到提升。我们认为2010
-2012年，公司业绩将保持30-40%增速，对应每股收益为：0.82元、1.02元、1.27元
，给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:烽火通信2010半年报点评【2010-08-25】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
继续保持快速增长。我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EPS分别为0.9
1元、1.24元和1.58元，并维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——平安证券:行业维持景气，高增长能够维持【2010-08-25】
预计2010～2012年EPS分别为0.75、0.92、1.02元，对应最新股价28.02元，PE分别为
37倍、30倍、27倍。维持“推荐”评级。
持 有——广发证券:业绩符合预期，全年保持平稳增长态势【2010-08-25】
我们预计未来三年净利润增长率为42%、28%、9%，复合增长率为26%，对应当前股价P
E为33倍、26倍、23倍。按照35倍PE，公司对应的股价为29.40元，考虑到目前公司股
价已处于合理区间，所以我们将公司投资评级调整为“持有”。
推 荐——华创证券:光纤光缆营收增长明显，下半年看点更多【2010-08-25】
我们预测烽火通信2010年到2012年EPS为0.79元,0.99元,1.33元,动态PE为35.5,28.3
倍,21.6倍,我们的公司的评级为“推荐”。
买 入——中信证券:需求景气仍可期待【2010-08-25】
受益于行业需求的高景气以及公司产品布局的优化，我们认为公司营收规模的快速提
升是可以肯定的，规模效应的提升有助于平衡产业竞争压力对公司盈利能力的影响。
烽火通信（10/11/12年EPS0.80/1.03/1.30元，10/11/12年PE35/27/22倍，维持“买
入”评级）。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，看好光通信市场前景【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.81元、1.11元、1.33元，按8月24日收
盘价28.08元测算，对应的动态市盈率分别为35倍、25倍、21倍，维持公司“增持”
的投资评级。
买 入——东方证券:宽带建设和家庭网关未来需求空间巨大【2010-08-19】
我们分别对原光通信等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务
（30X）分别估值（如表所示），取2010年和2011年估值的中值，给予烽火通信目标
价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:“城市光网”上海样本加速家庭网关布局【2010-07-26】
我们分别对原光通信等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务
（30X）分别估值（如表4所示），取2010年和2011年估值的中值，给予烽火通信6个
月目标价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:将受益三网融合发展下家庭网关规模推进【2010-07-13】
我们分别对原光通信等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务
（30X）分别估值（如表4所示），取2010年和2011年估值的中值，给予烽火通信目标
价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:借政策之力图发展之机【2010-07-09】
我们预计10—12年摊薄后EPS分别为0.85元、1.22元和1.40元，目前股价对应的PE为2
8、19和17倍，股价相对低估，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:将全面受益三网融合实质推进【2010-06-08】
我们分别对原光通信等主业（30X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务
（30X）分别估值（如表4所示），取2010年和2011年估值的中值，给予烽火通信目标
价37.3元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:看清PTN和家庭网关前景,把握历史性机会【2010-06-03】
根据我们对烽火通信营收的分析预测和毛利率的分析预测（如表5所示），考虑到广
发基金的股权投资收益和因为家庭网关等三网融合业务终端带来的新增收入，我们预
计2010-2012年三年EPS分别为0.98、1.43、1.76元。我们分别对原光通信等主业（30
X）、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务（30X）分别估值，取2010年和20
11年估值的中值，给予烽火通信6个月目标价37.3元，维持“买入”评级。
增 持——西南证券:继续受益于光通信行业的发展【2010-05-27】
预计公司2010-2012年的每股收益为0.81元、1.13元和1.47元，公司目前的股价是27.
24元（2010-4-28），相当于10-12年34倍、24倍和19倍的动态市盈率，维持之前给予
的“增持”评级。
增 持——西南证券:受益光通信高景气度，业绩大幅增长【2010-04-28】
预计公司 2010-2012年的每股收益为 0.81元、1.13元和 1.47元，公司目前的股价是
30.71 元（2010-4-28） ，相当于 10-12 年 38 倍、27 倍和 21倍的动态市盈率，
我们给予其‘增持’评级。
买 入——群益证券(香港):未来两年国内光通信行业增长明确，公司业绩继续向好【2010-04-26】
我们预计公司 2010、2011 年实现营收59.87 亿元和75.41 亿元，同比增长27.69%和
25.97%， 实现净利润3.88亿元和5.44亿元， 同比增长48.19%和 40.11%，每股EPS为
0.88元和1.23 元，维持买入投资建议。
买 入——中信证券:行业机遇及公司挖潜带来高增长【2010-04-26】
行业机遇及公司挖潜带来高增长。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，未来两年市场环境依旧宽松【2010-04-26】
光通信领域增长更加确定，公司业务相关度很高，上调公司2010年EPS至0.81 元 （
上调调 0.03元） ， 预计 2011 年-2012 年 EPS 分别为 1.11元和 1.33 元（以 4.
42 亿股本摊薄） ，以 2010 年4 月 23 日收盘价 32.01 元计算，对应动态市盈率
为 39.5 倍、28.8 倍和 24.0 倍，公司估值在通信设备行业中偏低，维持公司 “增
持”的投资评级。
推 荐——长江证券:FTTH驱动公司业绩持续发展【2010-04-26】
在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将
继续保持快速增长。我们预计公司 10年、11年和 12年的全面摊薄 EPS分别为 0.91
元、1.24元和 1.58元，并维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，未来3年仍是黄金期【2010-04-25】
综合考虑公司将在未来 3-5 年将直接受益于带宽消费趋势的产业机遇，以及三网融
合可能导致 FTTX、IPTV 以及数据通信设备超预期的投资进程，我们中长期看好公司
发展趋势，建议买入，给予 11年 PE30X-12年 PE25X的估值区间，目标区间 34.31元
-38.35元。
增 持——华泰联合:成长趋势仍将延续【2010-04-25】
出于谨慎考虑，我们调低公司 2010-2012年的盈利预测，EPS分别为 0.79 元、1.05
元、1.34 元，目前股价对应 PE 分别为 40.6X、30.5X、23.8X。公司估值水平处于
通信板块中端，处于光通信板块上端，估值合适。我们认为国家近期出台的宽带建设
计划，以及“三网融合”的逐步推进，将使光通信行业未来 3 年继续保持景气，公
司作为光通信板块中主要受益者之一，以及业绩弹性较高者之一，未来成长步伐仍将
保持继续，并且业绩亦存在超预期可能，因此维持“增持”评级。
增 持——东海证券:业绩符合预期，关注移动PTN招标重启【2010-04-25】
预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.85 元、1.16 元，相比原预测，2011 年
上调 0.04 元，动态市盈率分别为 38x、28x，估值水平无优势，但考虑公司的稳健
成长以及多方面的刺激，维持“增持”评级。
推 荐——爱建证券:光通信系统和光纤缆业务推动业绩增长49.6%【2010-04-25】
公司09年完成非公开增发投向ASON、FTTX及3G光缆产业化项目，并设立合资公司向上
游预制棒延伸，将提升公司在产业链中的竞争力。预计公司10年～12年复合增长25%
以上，10-11年EPS为0.82元、1.05元左右，对应当前股价10-11年PE为38.9倍、30.6
倍，短期估值相对合理。考虑到其在光通信行业的产业地位和竞争力，我们维持公司
“推荐”评级，上调目标价至35元。
中 性——光大证券:业绩大幅增长，估值已趋合理【2010-04-25】
我们测算公司2010-2012 年EPS分别为0.80元、0.98元和1.17元，对应当前股价的PE
为 40倍、33倍和 27倍。公司目前在估值方面已趋合理，调降至“中性”评级。
增 持——安信证券:未来的增长看三网融合【2010-04-25】
基于较为保守的假设，我们预计公司业绩未来两年仍能保持约30%的增长。 我们预测
， 2010-2012年烽火通信每股收益分别为0.84元、1.05元和1.22元。我们给予公司20
10年40倍的动态市盈率，则目标价为33.6元人民币。我们给予公司“增持-B”的投资
评级。
增 持——金元证券:EPON 应用前景广阔【2010-03-03】
预计 2010年，2011年每股收益分别为 0.86元，1.07元，对应的市盈率为 35.09 倍
和 28.20 倍，目前申万通信设备行业2010-2011 年平均市盈率分别为 41.65 倍和 3
4.71 倍，公司动态估值相对于行业平均水平有 20%的上升空间，因此给予公司增持
评级。
买 入——国金证券:受益于宽带建设和三网融合，公司进入3年盛年期【2010-02-21】
综合考虑公司将在未来 3-5 年将直接受益于运营商带宽资源投资的比拼，以及三网
融合有可能导致 FTTX、IPTV 以及数据通信设备超预期的投资进程，我们中长期看好
公司的发展趋势，建议买入，目标估值34.76元，对应 2010年 PE为 42倍。
增 持——大通证券:2009年报业绩预告点评【2010-02-02】
未来两年，FTTX和三网融合推进、运营商宽带化战略推动系统设备和光通信设备需求
上升，预计公司业绩复合增长率仍将超过30%以上，保持较好的成长性。我们预计公
司09-10年EPS约0.64元，0.89元，当前股价对应的10年动态PE约32倍，估值基本合理
。考虑到公司所处光通信子行业处于景气周期，公司基本面持续向好，且具有较确定
的成长，业绩具有超出我们预期的可能性，我们维持公司“增持”评级，给予目标价
31.1元。
增 持——东海证券:竞争激烈导致业绩预增低于预期【2010-02-01】
下调盈利预测，预计 2009-2011 年每股收益分别为 0.61 元、0.85 元、1.12 元，
较前期预测分别下调0.09元、0.12元、0.17元，对应动态PE 分别为49倍、36倍、27
倍，估值并不具有优势，但考虑公司将为FTTH 以及“三网融合”的主要受益者之一
，维持“增持”评级。
增 持——湘财证券:业绩基本符合预期【2010-02-01】
鉴于近期公司股价大幅攀升，已经超过前期我们提出的目标价29.35 元，将其评级从
“买入”下调至“增持”，并建议积极跟踪新的 PTN招标、FTTx 产业动向、国家宽
带化政策等带来的波段机会。
推 荐——东莞证券:三网融合再助光通信建设加速【2010-01-14】
我们提高2009-2011 年EPS分别为0.66、0.86、1.08 元，对应的市盈率为48.5、37.
3和29.7倍，维持“推荐”评级。
增 持——联合证券:光通信行业的引领者【2010-01-10】
预计 2009 和 2010 年公司的收入分别为 49.05亿和 60.80亿元，净利润分别为 2.8
5亿和 3.91亿元，每股收益分别为 0.65和 0.89元。我们采用 PE法估值，并结合 DC
F估值，得出公司的合理价值为 32.2元/股，首次给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:印度SDH反倾销案分析【2009-12-17】
由于印度3G牌照发放在即，故其城域网建设也务必向PTN演进。所以，我们认为，由
于此次针对SDH的临时反倾销政策很难波及PTN等未来主流产品，故中国光通信制造商
之印度市场仍值得期待。
买 入——湘财证券:多因素推动增长，光通信大有可为【2009-12-07】
我们预计烽火通信 2009-2011 年三年 EPS 分别为 0.66、0.93、1.23 元。我们依据
2010 年预计 EPS 进行估值，其中主营 EPS 为 0.78，给予主营业务 EPS 的 30-35
倍 PE，合理主营业务价值为 23.4-27.3 元，我们取中值为主营业务合理价值为 25
.35 元；广发基金股权收益 EPS 保守估为 0.15元， 估计合每股价值为4元，我们认
为烽火通信6-12个月合理价格目标为29.35元，给予“买入”评级，并积极跟踪 PTN
招标结果、FTTx 产业动向、国家宽带化政策等带来的波段机会。
强烈推荐——中投证券:PTN技术给光传输市场带来新的机遇，当前股价建议逢低吸纳【2009-11-30】
预测公司 09-2011 年的净利润增长率为 74%、29%、26%，对应的 EPS 为 0.69元、0
.89元、1.12元。考虑到公司所在光通信行业未来具备良好的成长空间，且公司竞争
地位相对稳固，按照公司明年业绩 30 倍的 PE 值进行估值，目标价 27元，给予强
烈推荐的投资评级。建议投资者在当前价位积极介入，近期的股价催化因素为：运营
商年底公布明年光通信继续增加投资；公司四季度业绩超出预期。
增 持——大通证券:烽火通信点评【2009-11-19】
根据三季报情况，我们上调公司09、10年EPS至0.70元、0.88元，目前股价对应09、1
0年市盈率为30倍、24倍，维持“增持”评级。
增 持——大通证券:收入加速增长，维持“增持”评级【2009-11-13】
维持“增持”评级：根据三季报情况，我们上调公司09、10年EPS至0.70元、0.88元
，目前股价对应09、10年市盈率为30倍、24倍，维持“增持”评级。
增 持——大通证券:收入加速增长，维持“增持”评级【2009-11-05】
维持“增持”评级：根据三季报情况，我们上调公司09、10年EPS至0.70元、0.88元
，目前股价对应09、10年市盈率为30倍、24倍，维持“增持”评级。
增 持——大通证券:收入加速增长，维持“增持”评级【2009-10-30】
根据三季报情况，我们上调公司09、10年EPS至0.70元、0.88元，目前股价对应09、1
0年市盈率为30倍、24倍，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:FTTx将接续3G推动业绩高增长【2009-10-29】
烽火通信_FTTx将接续3G推动业绩高增长。
推 荐——长江证券:烽火通信 2009 年三季报点评【2009-10-29】
不考虑源自广发基金的投资收益，我们预计，公司未来三年全面摊薄的 EPS（按定增
完成后 4.41 亿总股本计算）分别为：0.60元，0.78元和 1.01元。我们维持对烽火
通信的“推荐”评级。
买 入——东海证券:三季度业绩超预期【2009-10-29】
预计 2009-2011 年每股收益分别为 0.70 元、0.97 元、1.29 元，较原预测分别上
调0.08元、0.18元、0.30元，维持对公司的“买入”评级，目标价由21.70元上调至2
5.00元。
强烈推荐——中投证券:三季报业绩符合预期，FTTx发展给公司带来良好投资机会【2009-10-29】
预测公司 09-2011 年的净利润增长率为 86%、29%、25%，公司增发完成后摊薄的EPS
为 0.74元、 0.95元、 1.19元。 通过PEG估值， 按照2010 年 1倍的 PEG，对应27
倍的PE，目标价27 元，给予强烈推荐的投资评级。
推 荐——东莞证券:费用率下降明显，FTTH建设受益最大【2009-10-29】
我们预计随着3G建设的推进，基站建设带来的光纤光缆需求还将继续放缓，但是FTTH
的规模化建设将有望带动光通信和光纤的又一轮快速增长。公司做为光通信行业的领
跑者和市场优势厂商，其受益程度还将高于3G建设时期，将成为FTTH建设受益最大的
公司。随着公司募资项目的投产，公司在光通信领域的技术研发更上一个台阶，光纤
预制棒项目也有利打造光纤光缆完整产业链，将有利于提高毛利率和盈利能力。我们
提高公司2009－2011年的每股收益至0.68元、0.86元和1.28元，对应的市盈率分别31
.6倍、24.9倍和16.9倍，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——平安证券:前景广阔的光通信龙头【2009-10-29】
维持我们的盈利预测，对应最新的股本，2009～2011年EPS分别为0.62元、0.75元和0
.92元，对应PE为32.2倍、26.5倍和21.7倍。 DCF估值：假设永续增长率为2%，WACC
采用7.49%，DCF估值22.38元。当前的估值水平已不低，考虑到光通信行业可能带来
的超预期增长，维持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:收入符合预期，明年继续“风火”【2009-10-29】
我们预计09-11年EPS分别为0.62元、0.88元和1.13元。按10年业绩估算，给予28倍市
盈率，公司合理价格为24.7元，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:规模效应体现，业绩保持平稳快速增长【2009-10-29】
3季度业绩基本符合我们前期预测，我们维持公司2009年-2011年EPS为0.63元、0.78
和0.94元的盈利预测。以2009年10月28日收盘价21.55元计算，对应动态市盈率为34
倍、28倍和23倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:行业高度景气，收入加速增长【2009-10-28】
我们仍然维持09、10 年EPS0.72元、0.89元预测不变，但根据三季报情况对业绩结构
进行了调整，主要是上调收入增速并下调毛利率及费用率水平。目前股价对应09、10
年PE分别为30倍、24倍，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:烽火通信2009年定向增发结果点评【2009-10-20】
当前，三大运营商均在紧锣密鼓的推进 FTTx建设，此外，中国移动正在着手建设 PT
N城域光网络，上述事件都对烽火通信构成长期利好。不考虑源自广发基金的投资收
益，我们预计，公司未来三年全面摊薄的 EPS分别为：0.60元，0.78元和 1.01元。
我们维持对烽火通信的“推荐”评级。
增 持——大通证券:烽火通信09年上半年业绩点评【2009-08-06】
我们认为，作为国内光通信行业的领军企业，烽火通信将是我国光通信行业持续景气
的最大受益者，公司此次增发对其长期业绩将产生显著拉动作用。我们假设公司2010
年年初完成此次增发，总股本扩充至4.5亿股，而ASON和FTTx项目于2010年达产50%，
至2011达产100%。我们预计公司2009年、2010年EPS分别为0.53元、0.70元，并重申
对公司的“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:收入快速增长，市场竞争激烈费用高企【2009-08-06】
我们维持 2009-2011 年 EPS 预测分别为 0.57、0.76、0.93 元，未来 3 年复合增
长 30%。 公司拟以 14.03元非公开发行 6000万股， 我们认为2009年的业绩或超预
期，之后再启股权激励，给予公司 2009年 1.3倍 PEG，目标价为 22元，维持“谨慎
增持”投资评级。
买 入——东海证券:投资收益减少降低净利润增速【2009-08-05】
预计公司 2009-2011年每股收益分别为 0.62元、0.79元、0.99元，对应动态市盈率
分别为 32x、25x、20x，估值水平与行业均值基本持平，但考虑到未来 FTTH 对公司
的积极影响，产品需求存在爆发式增长的可能，以及股权激励对公司骨干员工积极性
的提高，将促进公司业绩平稳快速增长，我们维持对公司“买入”的投资评级。
推 荐——国联证券:光通信业务增长超市场预期【2009-08-05】
我们预计 09-11年 EPS分别为0.67元、0.87元和 1.09元。按09-10年业绩中值0.77元
估算，给予30倍市盈率，公司合理价格为 23.1 元，维持“推荐”评级。
推 荐——爱建证券:系统设备和光纤业务快速增长，业绩好于预期【2009-08-05】
基于我们对公司盈利的分析，预计09全年业绩保持较快增长。未来2两年中，运营商
宽带化战略推动系统设备和光通信设备需求上升，预计公司业绩复合增长仍将接近30
%左右，保持较好的成长性。公司预计09-10年EPS约0.57元，0.72元左右，对应当前
股价的动态PE为35倍和27倍，短期看估值基本合理。考虑到公司所处光通信子行业处
于上升期，公司基本面持续向好，且具有较高的成长性，我们按30倍10年动态PE估值
，6-12个月目标价21.6元，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:烽火通信中报点评【2009-08-05】
我们调整公司 09-11 年的EPS 分别至0.71元、0.90 元、1.16 元。在2009年下半年
投资策略中我们上调了烽火通信的投资评级，继续维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:受益行业景气，保持快速增长【2009-08-04】
未来三年，光通信行业整体处于景气高峰阶段。公司在光通信系统设备和光纤光缆行
业均有较强的竞争力。依据我们的盈利预测，2009～2011年公司营业收入将分别保持
36.6%、29.6%、19.5%；EPS分别为0.67元、0.81元和0.99元，对应PE为30倍、25倍和
20倍。DCF模型估值结果，公司目标位24.23元，首次给予“推荐”评级。
增 持——光大证券:盈利快速增长，景气有望持续【2009-08-04】
随着全市场估值的整体上移，我们认为给予公司相对09 年30倍PE是合理的，维持“
增持”评级。
买 入——安信证券:毛利率和销售费用率的变化是关键【2009-08-04】
我们预测，09-11年烽火通信每股收益分别为0.55元、0.71元和0.91元。我们采用DCF
方法对公司进行估值，假设WACC为8.59%，永久增长率为3%，得出目标价为22.76元人
民币。首次覆盖，我们给予公司“买入-B”的投资评级。
推 荐——长江证券:烽火通信 2009 年中报点评【2009-08-04】
鉴于：1、光通信行业未来将保持高速增长态势；2、烽火通信在此领域所具备领先的
技术实力，我们预计，烽火通信的主营业绩在未来三年将保持 50%以上的复合增长率
。不考虑广发基金投资收益，我们预计公司 2009年、2010年和2011年 EPS分别为 0.
65元、0.84元和 1.09元，并重申对公司的“推荐”评级。
买 入——广发证券:光纤光缆、光通信系统推动公司业绩较快增长【2009-07-20】
未来 3 年光通信行业市场规模的较快增长，公司光系统业务将直接受益，未来3 年
增长率在30%左右，2011 年光系统业务收入将达到24.92 亿元。未来几年FTTx 业务
将在国内快速推广，公司在FTTx业务具有很强竞争优势，2008 年市占率超过40%，公
司FTTx 接入业务未来3 年将保持快速增长，2009-2011 年增长率分别为56%、63%、3
0%，2011 年收入规模达到20.8 亿。2009 年光纤光缆行业处于景气高点，公司光纤
光缆业务出现量价齐升局面，2009 年收入将达到15 亿元左右，同比增长28%，2010-
2011 年该业务仍可保持一定增长，增长率将超过10%。整体来看，预计2009 年公司
主营业务收入为44.61 亿元，同比增长30.17%。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 87300｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方武汉邮电科学研究院,武汉光迅科技股 ｜
｜ ｜份有限公司,武汉烽火科技有限公司等就销售,接受劳务,采购,提｜
｜ ｜供劳务事项发生日常关联交易，预计交易金额为87300万元.2014｜
｜ ｜0510：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 33356.15｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方武汉邮电科学研究院,武汉光迅科技股 ｜
｜ ｜份有限公司,武汉虹信通信科技有限责任公司等发生日常关联交 ｜
｜ ｜易，预计交易金额为89900万元。20130511：股东大会通过20140｜
｜ ｜419：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为33356.1｜
｜ ｜5万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-19 ｜ 4903327.36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
