☆公司报道☆ ◇600355 精伦电子 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-14】
主营业务不给力 ST精伦(600355)闲置资金投资理财产品
今年以来，银行理财产品的持续升温使得上市公司亦对此趋之若鹜，利用闲散
资金进行策略性投资，通过购买理财产品以实现资本增值，已成为部分上市公司的
生财之道。ST精伦（600355）近日也加入购买理财产品大军中，利用闲置资金6100
万元购买光大银行两款理财产品。
家底薄寄望理财收益
ST精伦近日公告称，为充分利用公司暂时闲置的自有资金，进一步提高资金使
用效率，公司董事会批准公司购买银行低风险理财产品，总额控制在8000万元以内
。公告称，公司已于2011年11月9日利用闲置资金6100万元购买光大银行两理财产
品。
“热衷”银行理财产品的上市公司远非ST精伦一家。士兰微（600460）、洋河
股份（002304）等近期均有购买理财产品，而且都是大手笔，此前也有海螺水泥等
多家上市公司斥巨资购理财产品的先例，但这些公司主业发展稳定，拥有较多闲置
资金。相对来说，ST精伦的家底就单薄得多。
ST精伦2002年6月13日在上海证券交易所主板上市。ST精伦上市至今主业经营
一直不佳，自2002年开始连续三年实现盈利，但净利润逐年下滑，且降幅逐年加大
。2005年由于传统的主营业务电信公话产品市场持续下滑，主营业务收入同比降幅
超4成，净利润首度亏损1.12亿元。2006年、2007两年勉强实现盈利。此后，由于2
008年和2009年连续亏损，2010年精伦电子终于带上ST帽子。至2010年，公司又再
次实现净利润1270.12万元。受业绩拖累，除上市第一年公司推出分红方案外，之
后连续8年，公司再没有分过红。
2011年前三季度，ST精伦实现净利润7165.40万元，同比大增近8倍。表面看净
利增幅很高，但是不能忽视的是，公司今年8月份以1.5亿元的价格转让了所持有的
湖北现代同创置业有限公司70%股权，单这一项就净赚7000多万元。
由于收取了转让款，ST精伦截至2011年9月30日的货币资金额较2010年底大增
逾一倍，为1.52亿元。
探索转型惹官司
智能电脑电视是ST精伦近几年的主营业务之一，H3智能电脑电视则是一款重要
产品，公司自2007年已开始介入研发，但是3年多时间仅投入4000万元。2011年6月
，乐视网以侵权为由一纸诉状把ST精伦告上法庭，要求停止该产品的生产和销售，
并进行赔偿。7月1日，ST精伦公告称因公司提出管辖异议推迟开庭，表示公司将持
续履行信披义务。
据了解，从2005年开始，ST精伦处于不停的主业“探索”之中。上市之初，公
司最早的定位是生产电话计费器、IC卡电话和智能电话。2005年由于电信公话产品
市场不景气，开始转向税控收款机和身份证验卡机具等智能商用终端产品的研发工
作，2006年介入车载自主导航产品市常但是由于消费类电子产品不景气，公司经营
业绩开始下滑，最后导致了2008年、2009年的连续亏损。H3智能电脑电视则是公司
继GPS之后下一个寄予重望的产品。
从ST精伦2011年8月31日披露的半年报中，不难看出公司对H3产品前景依然乐
观。公司称，H3是公司在国家三网融合政策背景下应运而生的新产品，H3的集控平
台将成为我国文化资源管理平台的一部分，并将实现海外市场的销售。
但是，分析人士指出，仅靠每年1000多万元的研发投入，想要实现业绩大幅增
长的目标似乎并不容易，何况目前又陷入诉讼纠纷之中。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-07-25】
创始人半年套现3000多万 为"保壳"ST精伦(600355)竭力引资
"三四年时间里占据了公用电话计费器60％的市场份额，两年内占据了IC卡电
话机30％的市场份额，创造了公用通信终端市场的奇迹。"这是三年前，精伦电子
给外界留下的印象。
然而短短三年，这家国内第一家全自然人A股上市公司已经沦为ST，业绩一蹶
不振，甚至随时面临退市风险。一方面大股东张学阳在公司重组传闻"漫天飞舞"之
际跳出来，宣称"坚决自救"，另一方面却半年时间内在二级市场悄然减持套现了三
千多万，而其他股东也有减持动向，退出迹象明显，引发外界诸多猜想。业内人士
称：不知作为上市公司的创始人张学阳，"葫芦里究竟卖的什么药"。
大股东持续套现3000多万
日前， ST精伦公告称，大股东张学阳自2010年9月1日至2011年7月19日收盘，
通过上交所减持465.02万股，占公司总股本的1.89%。
半年多时间，张学阳已经悄无声息在二级市场减持465.02万股，如果按19日当
日精伦收盘价6.5元/股估算，张学阳从二级市场套现3023万元。
公开资料显示，张学阳是ST精伦主要创始人之一，原持有公司20.45%的股权。
现任精伦公司董事长、总经理，兼任上海鲍麦克斯电子科技有限公司董事长。
此次减持，并未影响到张学阳的大股东地位。截止?2011?年?7?月?19?日收盘,
张学阳尚持ST精伦4787.95万股(占公司总股本的?19.46%)。
ST精伦董秘张万宏接受《证券日报》记者采访时表示："大股东减持纯属个人
行为，与公司经营无关。"
然而值得注意的是，ST精伦股权较为分散，股东层面几乎均为自然人。其中，
第四大股东罗剑峰与张学阳属姻亲关系。2010年年报显示，张学阳在去年已经减持
221万股，罗剑峰持股5.2%，去年减持116万股。
对于大股东频繁减持原因，业内人士认为发生在濒临退市的ST精伦身上"并不
难理解"。在公司经营层面，ST精伦确实可谓一蹶不振。一直没有起色，纵使重组
传言不断，ST精伦仍对外坚决表示"自力更生"。
今年5月，ST精伦董事长张学阳在年度股东大会上明确回应：公司未考虑重组
，亦未与任何重组方接触，仍立足于通过自身努力实现扭亏为盈。
然而，刚刚扭亏为盈的ST精伦刚刚转型，却遭遇坎坷。近日，唯一"转型法宝"
消费电子产品，更是牵涉到与乐视网的关于侵犯著作权纠纷诉讼之中，业内人士称
："如果败诉，不仅对ST精伦转型是一个重大打击，对今年业绩影响更是无法估量
。
转型"法宝"出师未捷身先死
就在ST精伦欲借此产品转型自救的关键时刻，与乐视网的一场股权诉讼再次使
其自救之路遭遇坎坷，而转型利器的盈利能力也饱受市场质疑。
ST精伦此前力推的GPS导航产品，因受到山寨产品冲击，造成大量库存积压，
目前已经基本撤销地面营销渠道，改为以网络直销为主。
ST精伦目前确定了四大主营业务:网络、互动数字标牌产品及解决方案;二代身
份证阅读机具系列;工业缝纫机伺服控制器系列;三网融合终端侧解决方案。近年来
，ST精伦一直在调整业务结构，尽量提升利润高的业务比例。在传统产品市场逐年
下滑的不利形势下，公司在2010年下半年到2011年实现业务转型。
根据2010年年报，ST精伦去年实现营业收入2.78亿元，同比增长59.22%；归属
于上市公司股东净利润1270.12万元。勉强扭亏为盈。
在ST精伦的业务中，电子伺服系统产品去年主营业务收入1.37亿元,占主营业
务收入比例由上年的30.02%上升为50.5。电子通信产品收入5395.88万元,占主营业
务收入比例由上年的?42.07%减少为19.91%;导航终端产品占主营业务收入比例由上
年的5.47%减少为2.78%。
消费电子产品成为ST精伦在去年下半年正式开始的一个全新的细分市场品牌经
营。ST精伦表示，今年将力争在消费电子产品领域实现突破。其中，基于三网融合
的数字视听娱乐产品是公司产品转型的重要品类。
据介绍，该产品是ST精伦与intel合作的新型产品，通过采用intel芯片，直接
将互联网体验融入平板电视。然而产品问世之初，并没有得到广泛认可。ST精伦也
对外表示：其市场前景仍存在不确定性。
值得注意的是，高清娱乐电脑产品和其它用电管理终端产品在去年ST精伦主营
业务收入分别为210万和555.92万元，虽较上年有大幅增长,但是目前这两项合计只
占精伦主营业务收入比例2.83%去年一年，消费电子产品整体实现约1000万元的销
售总额。消费电子产品对ST精伦来说，要发挥真正利润支撑作用恐怕还尚需时日。
祸不单行，产品还未全面普及，刚刚"出师"，又因网络电视版权问题，陷入与
乐视网的纠纷之中，甚至被乐视网告上了法庭。ST精伦称，因无法确定最终诉讼结
果,本次公告的诉讼对我公司本期利润或期后利润的可能影响目前尚不确定。
知情人士透露："乐视网与ST精伦管理层已经接触， 双方均希望低调处理，可
能采取私下和解方式解决。"
ST精伦董秘张万宏告诉记者："此次跟乐视网的纠纷可能会需要很长时间调解
，短期对年报业绩不会有影响。"
张万宏表示："这次纠纷不会对公司产品有较大限制作用，未来仍将以消费电
子产品为转型，且将发挥起重要利润支撑作用。"
不排除在同行业引进投资者
业内把ST精伦此次对消费电子产品的重金砸入视为ST精伦自身转型的最后一搏
。然而不被认可，又遭遇诉讼。事实说明，情况并不如ST精伦想象中的美好。
张万宏告诉记者："公司还是不会选择买壳等方式重组，但是今年以来公司领
导层有了新的思路，不排除在相同行业产业链中引进新的合作伙伴，进行业务层面
的合作，将来条件成熟，利用各种力量做大做强，或将引进更多的战略投资者等。
"
ST精伦内部人士透露："此前有矿业和房地产业的企业与公司管理层洽谈过合
作细节，但是公司内部还是希望在同一个行业和产业链上寻求合作伙伴。
张万宏表示："如果找到合适的合作伙伴，或将采取定向增发等形式完成，但
是目前还未明确确定对象和相关细节。"
【出处】证券日报【作者】贾丽
【2011-07-20】
ST精伦(600355)股东张学阳减持4650209股
精伦电子股份有限公司(600355)今日公告，公司于近日接到公司股东张学阳先
生通报：自2010年9月1日至2011年7月19日收盘，该股东通过上海证券交易所交易
系统减持4,650,209股（占公司总股本的1.89%）。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-30】
ST精伦(600355)否认侵权乐视网
针对日前乐视网（300104）起诉ST精伦（600355）侵犯版权一事，ST精伦董秘
张万宏昨日接受证券时报记者采访时称，ST精伦是电子消费品生产商，公司产品和
服务器中没有预存任何侵犯他人版权的内容，产品本身不构成对乐视网的侵权。
张万宏说：“公司历经4年研发的H3智能电视电脑是为消费者构建的便捷操作
平台，是目前国内唯一能与GOOGLETV相媲美的家庭娱乐产品。H3本质上是一种新型
电脑产品，作为一种电子消费品，通过H3智能电视电脑访问合作视频网站，消费者
可以非常方便地观看数十万部影视作品。”
张万宏认为，精伦的产品和服务器中没有预存任何侵犯他人版权的内容，消费
者可以观看的海量影视内容分别由国内几家具有合法资质及相应版权的较大视频网
站提供链接。
张万宏还称，从尊重版权和著作权的角度出发，公司在产品推出之际已分别与
国内数家视频网站签署了相关合作协议，公司只提供正当的内容链接，所有版权责
任由提供内容的相关网站承担。精伦电子的H3不构成对乐视网的侵犯版权行为。虽
然目前还没有与乐视网的直接链接，但随着业务的拓展，或许未来也会有合作的可
能。
ST精伦运营总监冷旭明表示，精伦电子本身不是影音视频制作和发布单位。产
品中提供的游戏、教育资源也和影音视频资源一样，也都来自业内权威合作机构，
公司近期还将在H3这一平台上推出电视购物、远程教育、语音交流等服务，同样基
于H3的平台属性，也都会采取与权威机构合作的方式进行。
【出处】证券时报【作者】卢晓利
【2011-06-23】
*ST精伦(600355)明起"摘星"
*ST精伦今日公告，根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司
股票被实施退市风险警示的情形已消除，公司已向上海证券交易所递交《关于撤销
退市风险警示的申请》。经交易所批准撤销退市风险警示同时实施其他特别处理后
，公司股票将于2011年6月23日停牌一天，6月24日起恢复交易，并自6月24日开始
，公司股票简称将变更为“ST精伦”，股票代码仍为600355，股票交易价格日涨跌
幅限制为5%。
【出处】上海证券报【作者】郭成林
【2011-05-03】
私募大佬吕俊一季度入驻 *ST精伦(600355)第三次转型能否成功?
这是四年来，*ST精伦的流通股股东最热闹的时刻。
2010年4月20日，*ST精伦公布了2011年一季报。在一季报中，最大的亮点不是
业绩取得增长，而是流通股股东明细中出现了机构身影。除了QFII哥伦比亚大学继
续坚守以外，从容投资旗下的两个产品从容优势一期、从容优势二期在一季度潜伏
进来。这对于2010年勉强扭亏的*ST精伦来说，无疑是莫大的"荣誉"。
从容系进驻*ST精伦到底看中了它什么？
是重组吗？恐怕不是！若干年来，发生在*ST精伦身上的重组传言换了一茬又
一茬，但最终都被澄清，而从容系似乎并不热衷于重组题材股，其风格偏重稳剑
那么，从容系看重*ST精伦的就只有一种情况，那就是，看好*ST精伦这个多年
亏损的股票，在今年存在业绩拐点。
真实的情况会是如此吗？
IC卡电话的没落
在武汉一些不太繁华的街道上，还能够看见每隔50米一座的透明顶棚电话亭，
一边是201电话，一边是IC卡电话。随着手机的普及，这种公用电话更多成为城市
公用设施的一种装饰，而非必用品。
细心的市民可以发现，在这些电话机上一般会刻着一个名称精伦电子。而从电
话机所处的境况就不难发现，这家叫精伦电子的公司，日子并不好过。
2002年6月13日，精伦电子登陆上交所，当时公司头顶两大光环：我国公用通
信终端制造企业首家上市公司、中国首家以全自然人作为发起人的上市公司。
当时，精伦电子共募集资金4.78亿元，主要投向公司的主营公用通信终端项目
。然而，移动通信的快速发展，使得原募投项目很快出现了"过时"。
2001年，精伦电子在上市前的主营业务收入高达2.95亿元，净利润8352.7万元
；而在上亿元募集资金投下后，2004年，公司主营业务收入竟下降至2.57亿元，净
利润更是锐减至564万元。
两次不成功的转型
对此，精伦电子展开了第一次自救。
2005年，精伦电子谋求转型。除传统主营公话业务外，新加了电子伺服系统业
务，即税控收款机产业化项目以及第二代居民身份证阅读机具产业化项目。
然而，这一转型并没有获得成功。2005年年报显示，公司主营业务收入同比减
少44.8%，降至1.42亿元，净利润更是出现了1.12亿元的亏损。
2006年，公司第二次谋求转型。宣布进军民用消费类业务，主攻产品为车载导
航系统GPS。2007年年报显示，GPS产品的销售收入4228万元，实现利润700多万元
。不过，另两大主营电子通信和控制类业务却双双出现收入下滑。其中，舍不得扔
掉的公话业务的营业收入下降了43.68%。
或许是2007年新业务的不错表现掩盖了问题，2008年，随着金融危机的到来，
公司三大主营业务全部出现下滑。控制类产品营业收入下降43.45%，民用消费品营
业收入下降14.07%，电子通信业务好不容易出现营业收入增长25.1%，但成本却增
加了49.76%，最终导致毛利率减少11.23%。
至此，第二次转型宣告失败。
由于2008年、2009年的净利润分别为-7723.21万元、-1.7亿元，连续两年亏损
让精伦电子"披星戴帽"。
重组绯闻从未实现
近年来，围绕着*ST精伦出现的借壳传闻，似真似假，从未停歇。
2008年1月份，在二次转型不太成功的背景下，精伦电子和一家矿产公司扯上
了关系。有媒体于2008年1月11日刊登题为"矿业并购再度升温中国镁业盯上精伦电
子"的报道。然而，2008年1月14日，这一恢弘的计划迅速被公司的澄清所浇灭。
2010年3月，连续两年亏损的精伦电子再次传出绯闻。这次，传闻对象变成了
本地传媒大鳄湖北日报集团。然而，这一传闻在几天之后便又告吹。精伦电子以一
句"未来三个月不存在重大资产重组等重大事项"让股价在不久后见顶，随后便是一
轮超过40%的跌幅。
《每日经济新闻》记者发现，在关于精伦电子的借壳传言中，最有名、影响力
最大的一个是与橡果国际的绯闻。从2005年年报开始，橡果国际的关联方便进驻精
伦电子的前十大流通股股东。最初，橡果网络持股为103.56万股，位列第二大流通
股股东。与此同时，橡果国际的CEO胡煜君则持有精伦电子111万股，位列第一大流
通股股东。两者合计持股占当时可流通股的3.46%。此后，市场便开始疯传橡果国
际要借壳精伦电子。公司股价随即遭到大举炒作，2006年至2007年5月间，精伦电
子在业绩缺乏亮点的情况下，股价大涨约400%。然而，精伦电子和橡果国际一直都
否认重组传闻。在2007年中报里，橡果网络从精伦电子的前十大流通股股东中消失
后，关于橡果国际的借壳传闻才告一段落。
第三次转型寄望于三网融合
市场向来不会空穴来风。对于精伦电子在历史上传出的种种传言，是真是假恐
怕只有当事人才清楚。
不过，年年在亏损和微利间徘徊的精伦电子为何不重组、不卖壳呢？
"说好听了是希望凭借自己的力量走上正轨，说难听点就是大股东不希望控制
权旁落。"日前，一位武汉本地的私募人士告诉 《每日经济新闻》记者。
在前两次转型不甚成功的情况下，精伦电子在2010年展开了第三次自救。这次
，公司豪赌三网融合。
在精伦电子2010年年报中，公司对这个三网融合的新产品精伦H3不乏赞美之词
。公司称，精伦H3是公司与intel（英特尔）合作的新型产品，其采用自主知识产
权的梅花操作系统，是国内唯一和googleTV比肩的解决方案。实现了从 "看电视"
到"用电视"的转变。
精伦H3能够让精伦电子打赢翻身仗吗？
"有技术不等于就有未来。"日前，一位不愿具名的电子行业研究员在点评精伦
电子的前景时表示，从税控收款机、第二代居民身份证阅读机，到车载导航系统GP
S，再到三网融合的精伦H3产品，精伦电子似乎一直都走在市场的前面。这或许就
是当前公司管理层全部是技术出身的真实写照。
然而，前两次研发的新产品最终都是昙花一现。比如，GPS导航产品，因受到
山寨产品的巨大冲击，造成大量库存积压，这正是公司不懂市场所造成的。
"这也是管理层不合造成的后果。"在上述私募人士看来，打江山容易坐江山难
。精伦电子的问题就在于技术派过于强势，市场派则处处受制。虽然技术派敢于创
新、敢于挑战，但不懂市尝不懂经营的公司很难看到前途。
2010年年报显示，公司高清娱乐电脑业务实现收入是210万元。根据中关村在
线网的报价，精伦H3的价格为2450元/台，在剔除相关费用后，精伦电子在2010年
大概卖出了精伦H3约1000台。显然，这一规模还小得很。
从容系潜伏
虽然精伦电子的前景依旧不甚明朗，但在第三次转型之际，却获得了机构资金
的关注。在4月20日公布的一季报中，平安信托-从容优势一期、二期潜入*ST精伦
，合计持有327.07万股，折合市值约2400万元。
虽然，这一持股数量对于规模数亿的从容系产品来说不算什么，但精伦电子能
够获得从容系基金的青睐，还是让市场颇感意外。这是因为，从容系的投资沿袭了
公募基金的价值投资，和豪赌重组无关。
资料显示，从容系的掌门人吕俊曾管理的国泰金鹰基金和上投摩根中国优势(3
75010)证券投资基金均在其任期获得了骄人的业绩。在自立私募后，成立于2008年
4月的从容优势一期、二期截至2011年4月22日的净值增长分别为47.99%和36.64%。
随着从容系基金入驻精伦电子，该股四年来首次有国内的机构出现在前十大流
通股股东名单中。
【出处】每日经济新闻【作者】赵笛
【2010-08-03】
多次转型未果濒临退市 *ST精伦(600355)绝地反击上半年扭亏
7月31日，ST精伦发布2010年中报，在08、09年连续2年亏损的情况下，2010年
上半年公司实现了扭亏为盈。今年1-6月，公司实现净利润22.72万元，相比去年同
期亏损2649万元，以及今年一季度亏损332万元，扭亏幅度较大，这也意味着该公
司全年实现盈利成为可能，退市或可以避免。市场对此也作出了反应，上周五，ST
精伦的股票在收盘前半小时，上涨了3%，以接近涨停的涨幅收盘。
濒临退市绝地反击
ST精伦上市以来，进行了数次战略转型，05年转型税控收款机不成功；06年向
消费类电子产品转型也没有带来多少利润，致使业绩一路下滑，08年亏损7723万元
，09年亏损1.67亿元，濒临退市。
实际上，在2009年亏损已成定局的情况下，ST精伦就在为2010年的扭亏奠定基
矗一是砍掉不符合公司发展方向、不能为公司创造利润的项目。据公司董事长张学
阳说，去年8月份，公司就开始进行调整，电子监控类、消费电子类（GPS）等十几
个项目全部被砍掉，集中精力发展有盈利能力的项目；二是加大报废和计提减值力
度。09年存货由期初1.9亿元下降至期末8000多万元，资产减值损失由期初1900多
万元增加至8000多万元；三是裁减人员。随着项目砍掉，ST精伦的职工总数由08年
的700多人缩减至09年的443人，裁减200多人。始自去年8月的调整，为今年上半年
的扭亏为盈创造了条件。
调整结构深刻转型
中报显示，今年上半年由于国家宏观经济回暖和行业复苏，控制类产品和电子
通信类产品需求强劲，公司主营业务收入增长较快，同时成本费用控制效果显著。
上半年实现营业收入1.24亿元，去年同期为7755万元，增长幅度为60%。特别是第
二季度，二季度取得的营业收入占上半年的65%以上，呈现逐季上升势头。
中报还显示，公司目前的主要业务有三个方面，控制类产品、电子通信类产品
、三网融合视听娱乐产品，除视听娱乐产品还没有形成规模，控制类产品与电子通
信类产品均呈现订单大量增加，销售持续增长势头。
据了解，基于三网融合的数字视听娱乐产品是公司产品转型的重要产品。该产
品获得intel（英特尔）的支持与合作，通过采用intel芯片，直接将互联网体验融
入平板电视，可发挥平板电视高清、大屏幕的优势，将普通的高清电视直接升级为
互联网电视，实现在线高清播放、搜索播放、电子相册、网络浏览、益智游戏等功
能。公司表示，该产品已开始在市场上推广和小规模销售，下一步公司将抓住三网
融合试点的契机，与广电、电信运营商合作推广，快速积累经验，力争将该项目培
养成为公司新的增长点。
持续增长路还很长
ST精伦砍项目瘦身以后，开始呈现盈利的曙光。但是，要彻底摆脱亏损，业绩
持续增长，给投资者以回报，还有很大难度。今年一季度亏损332万元虽已经被消
化，半年实现微弱盈利，但历年累计的亏损仍然十分庞大，截止2009年度可供股东
分配的利润为-2.1亿元，多年未享受分红的投资者恐怕仍然难以得到回报。
今年5月17日召开的股东大会上，董事长张学阳曾经明确回应，公司的资产负
债率很低，25%多一点，2010年依靠自身力量完全可以扭亏为盈，因此，公司未考
虑重组，亦未与任何重组方接触。
近年来，ST精伦一直在寻找新的增长点，但开发的新项目多不成功，倒是生产
多年的控制类产品与一些电子通信类产品相对比较稳定，半年报显示，现在控制类
产品已经全部采用其研发的新款产品，毛利率有所提高。
目前，公司将基于三网融合的数字视听娱乐产品作为增长点，公司称该款产品
已于去年底完成了产品形态的最后规划，开始投放市常但三网融合是一个全新的事
物，在市场推广方面有一定的困难，这取决于三网融合的推进速度，也面临与电信
及广电部门相关政策的适应情况，能否带来大的利润贡献存在不确定性。
【出处】证券日报【作者】赵谦德
【2010-05-18】
否认重组传闻 *ST精伦(600355)搏自救下赌三网融合
*ST精伦重组传闻一直不断。昨日，公司董事长张学阳在年度股东大会上再次
明确回应，公司未考虑重组，亦未与任何重组方接触，公司仍立足于通过自身努力
实现扭亏为盈。
公司方面表示，今年将力争在消费电子产品领域实现突破。其中，基于三网融
合的数字视听娱乐产品是公司产品转型的重要品类。据介绍，该产品是公司与inte
l（英特尔）合作的新型产品，通过采用intel芯片，直接将互联网体验融入平板电
视，即发挥平板电视高清、大屏幕的优势，将普通的高清电视直接升级到互联网电
视，实现在线高清播放、搜索播放、电子相册、网络浏览、益智游戏等功能。
据了解，该款产品在去年底完成了产品形态的最后规划，目前已批量生产并正
式投放市常公司为此制订了产品的长远市场规划，将其作为拓展三网融合市场的细
分市场品牌加以经营。张学阳表示，为拓展市场，公司还将加大与该款产品上下游
相关企业的合作，以期逐渐从一个单纯的设备提供商，向平台提供商和服务运营商
延伸。
这或许是*ST精伦自身转型的最后一搏。事实上，在传统产品市场逐年下滑的
不利形势下，公司近年来一直在努力寻求产品转型，不过新的主打产品成效并不明
显。公司此前力推的GPS导航产品，因受到山寨产品的巨大冲击，造成大量库存积
压，去年仅实现销售收入1342万元。目前该产品系列已基本撤销地面营销渠道，改
为以网络直销为主。
另外，公司方面也承认，基于三网融合的视听娱乐产品作为一种全新的品种，
尽管推广初期市场反馈良好，但因还涉及到与电信及广电部门相关政策的契合，其
市场前景仍存在不确定性。
【出处】上海证券报【作者】王宏斌
【2010-03-03】
湖北日报将借壳精伦电子(600355)？
借壳ＳＴ国药终止后，湖北日报报业集团的上市之旅再次进入人们视线。昨日
有传闻称，湖北日报报业集团拟借壳精伦电子，具体事宜正在商谈之中。从二级市
场表现看，２００９年报巨亏的精伦电子昨日延续升势，以上涨２．２８％报收７
．１７元。
湖北报业的“上市梦”
对于可能借壳精伦电子的传闻，据湖北日报报业集团相关负责人透露，湖北省
一直在积极推动集团的上市事宜。而对是否借壳精伦电子或进行过接洽，该人士称
不便透露，但表示此前借壳国药科技（现ＳＴ国药）的工作已经终止，集团的上市
工作将根据省委省政府的部署，目前的主要工作是完成集团内部的股份制改造，为
上市打好基矗而具体采取ＩＰＯ还是借壳方式上市目前尚未确定。
记者注意到，此前，湖北日报报业集团曾计划ＩＰＯ。２００７年８月，国药
科技与青岛中金实业股份有限公司重组未果后，湖北日报报业集团开始介入，而双
方很快达成意向。２００８年５月２０日，已被“戴帽”的ＳＴ国药却突然公告称
，鉴于重组条件尚不成熟，双方重组事宜告吹。而据此后湖北日报方面表示，集团
将重新考虑是采取ＩＰＯ还是借壳方式上市。
对于该次重组的失败，多数看法认为，所谓条件“不成熟”指的是，２００８
年５月１８日正式施行的《上市公司重大资产重组管理办法》要求，“相关上市公
司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告”。而ＳＴ
国药２００７年报显示，公司亏损４．４８亿元，并被注册会计师出具了“无法发
表意见”的审计报告。
精伦电子：又一个ＳＴ国药？
另一方面，三次转型未果，２００９年出现巨亏的精伦电子今年将被戴上ＳＴ
的帽子。寻求战略投资者无疑也直接关系到公司的命运。
而精伦电子此前发布的预亏公告称，预计公司２００９年出现较大幅度亏损，
归属于上市公司股东的净利润同比减少１００％左右。同时，公告中表示公司会因
２００８年、２００９年连续两年亏损被上交所实施“退市风险警示”特别处理。
据此前报道，公司董秘张万宏曾公开表示，公司要亏损３年才会暂停上市，因
此公司还有１年的时间，２０１０年的方向就是确保盈利。据透露，公司今年一季
报业绩可望好转，主营业务扭亏有望。至于重组方案，张万宏称“将立足自身，引
进战略投资者，而资产注入最近一两年还不会考虑。但如果立足自身不行，也不排
除对外合作的可能。”
对此，精伦电子董办人士昨日在采访中向记者表示，近期关于公司重组的传闻
较多，目前尚无任何重组计划。对于今年一季度如何扭亏，该人士称寄希望于公司
新产品的上市。
能否起死回生存变数
事实上，精伦电子上市８年来，不仅花光了４．７８亿元首发募集资金，业绩
也是连年下滑。并且自２００２年派发过一次现金红利之后，连续多年既不分红又
不送股，如今甚至走到了将被“ＳＴ”的境地。而２００８年精伦电子亏损额达７
７２３万元，依据公司的预亏公告，公司２００９年亏损额可望扩大至１．４亿元
左右。
那么，上述人士寄望的新产品上市是否能帮助公司摆脱困境呢？值得关注的是
，精伦电子最后一次转型是２００６年向消费电子领域转型，选择进军车载ＧＰＳ
导航系统市场，但短短２年时间即告亏损。而该人士所指的新产品线，即精伦电子
将逐步放弃公司在产品制造、销售等方面的薄弱环节，全面转向设计和提供ＩＴ服
务。
显然，第三次转型能否成功目前尚未可知。而一旦借壳成功，精伦电子不仅可
轻松扭亏，还可实现保牌。而根据此前借壳国药科技的重组方案，湖北日报报业集
团将以核心传媒资产认购定向发行的股份，成为控股股东，公司主营业务变更为报
刊出版及传媒经营；原大股东承担所有负债，并以现金分次收购公司现有全部资产
。而对湖北报业可注入的资产，有知情人士称，除了党报性质的《湖北日报》外，
集团其他报刊、网站及广告、发行、印刷、房地产业务都有望注入到上市公司中。
但从已上市的博瑞传播、粤传媒来看，均是将广告等经营业务剥离出来独立上市。
【出处】深圳商报【作者】
【2009-10-23】
投资尚无收成 精伦电子(600355)困境待解
精伦电子在公用电话计费器行业的创业奇迹成就了其上市之路。当这个细分行
业夕阳西下之时，如何再次复制这一奇迹？事实上，正是在这个问号主导之下，怀
揣数亿募集资金的精伦电子几次投资失手，陷入了转型的困境。
梦碎公用通信
精伦电子发行上市之际，曾有媒体对其优秀业绩能不能持续提出质疑，但为什
么会有此疑问，起因是精伦电子募集资金的主要投入方向———信息化公用通信终
端的行业变局早在2001年就已显出先兆。
精伦电子在其招股说明书及对媒体的解释中认为，公用通信行业的前景广阔。
事实上，公用通信终端行业在2001年的前几年的确吸引了众多资本进入。而2000年
以后行业竞争迅速拉低了行业毛利率，且移动通信飞速发展的形势，已使固话行业
危机显现，从2001年开始，已不断有资金从这个行业撤离。因而，2002年携巨额募
集资金，唯一逆势而上的精伦电子顿成焦点。
在当时的采访中，证券时报记者在高管们的言谈中感到，精伦电子已经预见到
了计费器领域的衰败趋势，而对信息化公用通信终端，公司寄予的愿望却不亚于在
公用电话计费器领域的成功。毕竟，在计费器这个项目上，精伦电子也是个后来者
，但抢走了这个行业的最后一桶金。同时，在IC电话机领域的强势也使公司没有预
见到可能的风云突变。
通信行业的最大特点之一就是热点转换速度奇快，行业淘汰率非常高。当时，
中国电信正在力推“小灵通”，开始向“移动”领域渗透。固定公用通信与个人移
动通信的角力胜负未分，但趋势已现。现实是，移动通信的发展速度远远超过了人
们的预测和想象。
2003年上半年，精伦电子发出业绩预警：公话终端市场萎缩，产品毛利率急剧
下降。两年后，精伦电子改变了部分募集资金投向，公用通信终端行业的梦想破灭
。
鲍麦克斯柳暗花明
上海鲍麦克斯这个项目在精伦电子的招股书中即已提及，在 2002年3月17日的
董事会上通过了投资决议。后来的信息披露细节显示，精伦电子以现金出资5000万
元持65%股权、徐性怡等五位海归博士以无形资产作为出资持35%股权，公司主攻方
向为电动缝纫机的电子控制系统。
在2002年6月29日召开的精伦电子股东大会上，这个已在董事会上通过了三个
多月的项目，遭到罗剑峰和刘起滔两位股东的强烈质疑。他们对项目前景担忧，其
理由之一是没有项目可行性报告。
上海鲍麦克斯的初期经营情况和罗刘两位股东预计的一样很不乐观。2005年以
前，鲍麦克斯一直亏损；2006年突然出现转机，大幅盈利，连续两年盈利超千万元
；但2008年销售收入较上年降幅近半，只有14万元利润。据公司高管解释，公司前
期亏损是正常的，但公司市场情况确实很好，已占据了行业的制高点。2008年意外
地受到金融危机冲击，但市场需求会随着经济信心的恢复而迅速好转，公司目前的
出货量正在迅速回升。这个项目目前看是成功的。
跟风项目无功而返
2005年11月24日，精伦电子股东大会做出改变募集资金投向的决定，以7015万
元募集资金转投税控收款机、二代居民身份证阅读机具两个项目。
精伦电子的税控机项目投入后不久即告暂停。精伦电子的解释是，精伦电子的
产品性能上没话说，但这个项目的地方保护色彩过于浓厚，各地一下子冒出上百家
企业竞争，已经没有市场机会。张学阳坦承：这确实是个失败的项目，给公司造成
了很大损失，作为公司董事长他感到压力很大。
二代证项目至今还在存续，2008年，销售数量为1.4万台，今年虽有较大增长
，但仍然无法实现规模盈利。一位精伦电子研发部的员工透露，精伦电子是国家认
可的生产二代身份证读写器的十家公司之一，但过度竞争导致这一块的利润率有限
。
2007年，精伦电子的GPS产品进入市常这个产品似乎已经过热，能否成为公司
的转型支柱？在记者日前与公司高管的交流中，他们认为，这不是公司的重要项目
，因为公司有相关技术能力，这一块目前还有一点效益。公司面临非常困难的转型
期，做一些这样的项目只是为了保证公司的基本运行。
精伦电子要走出困境还需要时间。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-23】
精伦电子(600355)募股资金挥霍一空
2002年5月，集"中国第一家获准发行A股的全自然人公司"、"国内第一家向二
级市场投资者全额市值配售的上市公司"等众多光环于一身的精伦电子(600355)，
以"精益求精、精美绝伦"的公用通信终端设备龙头形象高调上市。
然而，七年来，公司奉献给投资者的却是一场"高台跳水"业绩表演赛，投资项
目几乎全部遭遇惨败，全靠募集资金活到今天，公司董事长、总经理和实际控制人
张学阳也连续被福布斯评为"A股非国有上市公司最差CEO"，已沦为业内笑谈。
自2005年起，公司管理层开始陆续有人出走。目前公司经营惨淡，员工人心浮
动，在亏损的边缘上苦苦挣扎。
回顾精伦电子七年上市史，就是一个不断寻找项目、不断亏损、不断挥霍募集
资金的过程。
募投失败
根据精伦电子的招股说明书，其2001年主营业务收入为2.95亿元，净利润超过
8000万元，全部来自公用通信终端及管理系统。公司上市时募集资金约4.77亿元，
几乎全部投向公用通信终端。
招股说明书称，将出资5000万元与海外资深科学家、工程师徐性怡博士等5位
自然人在上海张江高科技园区合资设立一家有限责任公司，这就是2002年底成立的
上海鲍麦克斯电子科技有限公司。精伦电子预计，鲍麦克斯2003年将实现销售收入
8000万元，净利润634万元；2004年实现销售收入1.64亿元，净利润约2000万元。
乍一看，精伦电子还拥有一支"豪华型"的管理层和技术开发团队，不但国内管
理、技术方面的专家云集，拥有美国绿卡的邓锋，1999年也接受同学张学阳邀请，
毅然辞去美国阿肯色大学商学院的教职，举家搬迁回国加盟精伦电子。
2003年元月，尚未从上市成功光环中走出来的张学阳曾对记者说："有人说现
在全世界IT业遇到了寒流，但冬天正好练内功，对精伦来说，冬天是机遇是契机。
精伦电子正走向一个新阶段。"
然而，不到半年，2003年7月，上市刚过一年的精伦电子因业绩骤降突然发布
业绩预警公告，自此，精伦电子的业绩呈倒V型，掉头向下。
精伦电子曾预计2003年公司在公用通信终端上的主营业务收入超过5亿元，200
4年超过7亿元。然而，公司2003年主营业务收入仅为3.63亿元，2004年则大跌至2.
57亿元。2008年度，公司通信产品销售收入只剩下可怜的几千万元。而募集资金所
建设的项目，不但没有产生收益，反而在2005年报废逾3000万元。
屡战屡败
精伦电子原本的主营业务公用通信终端前途日渐黯淡，眼看公司寄予厚望的公
用通信终端收入大幅下滑，而匆忙投资的鲍麦克斯、深圳精鉴以及精伦软件也不见
收益，屡战屡败的精伦电子开始了屡败屡战的转型历程。
精伦电子投资5000万元合资设立的鲍麦克斯，2002年至2004年连续亏损上千万
元。2006年底，精伦电子花费2500万元收购了鲍麦克斯35%的股权，按照其2005年
盈利22万元计算，此收购的市盈率高达300多倍。
2002年底，精伦电子又投资1000万元与虞仁荣等3位自然人在深圳共同投资设
立深圳精鉴商用机器有限公司，而深圳精鉴2003年至2008年连年亏损，累计亏损额
度达1764万元。
沉寂一年多后，精伦电子又出资660万元与蔡远宏等41名自然人于2004年4月共
同投资设立武汉精伦软件有限公司，然而这笔投资在2004年损失83万元之后，便很
少被提及。
2005年10月22日，精伦电子宣布将进军税控收款机产业化项目以及第二代居民
身份证阅读机具产业化项目。精伦电子预计，税控收款机将在2006年实现2.88亿元
销售收入和3055万元的净利润，而第二代居民身份证阅读机具将在2006年实现9400
万元的销售收入和1421万元的净利润。
然而，2006年税控收款机未给精伦电子带来任何收益，而第二代居民身份证阅
读机具则亏损324万元。
在2007、2008年的年度报告中，鲍麦克斯、深圳精鉴、精伦软件、税控收款机
以及第二代居民身份证阅读机被渐渐遗忘，取而代之的是控制类产品、民用消费产
品等新鲜玩意儿，但就是不见一个产品成功。
六、七年来，虽然精伦电子投资的项目走马灯式的变化，不变的却是不断的亏
损和股价的逐年下滑。
投资者对此颇有怨言却也无可奈何。在精伦电子2007年年度股东大会上，一名
投资者在会上愤愤不平地指责说："公司上市几年来，业绩越来越差，没分过一块
钱的红，哪有这样经营上市公司的？"弄得张学阳很尴尬，他只好冷冷回答说："市
场不好，我哪有什么办法！"令人啼笑皆非。
一位投资者告诉记者："翻开上市以来精伦电子每年的年报，内容都几乎雷同
，都是说去年是公司最困难的一年，今年是公司最重要的转型之年之类的套话，倒
是封面的公司大楼变得越来越气派了，怎么就没见张学阳他们脸红过呢？"
路在何方
七年来，精伦电子不但将上市所募集的资金挥霍一空，张学阳身边的创业团队
成员也开始一个个出走。
中国证券报记者统计发现，精伦电子自上市以来，2002年至2009年上半年业绩
逐年下滑，且累计亏损达7803万元；而经营性现金流更是为负1.63亿元，可以说是
没有产生任何效益。公司上市前账上现金1.4亿元。在通过上市融资4.77亿元并经
过7年的发展之后，2009年中报账上现金却不足9000万元，这期间只有一次约5000
万元的分红，也就是说4.77亿元的融资，除部分转化为精伦电子的豪华办公楼和毫
无效益的固定资产之外，其他部分已被公司消耗殆荆
更令投资者担忧的是，公司转型至今未找到方向，项目换来换去，屡战屡败不
说，主营业务收入也从上市时的3.63亿元下滑近一半至2008年的1.89亿元。一位精
伦电子已离职的员工告诉记者，新开发的带手机功能的GPS产品P7，立项到现在2年
了，还没有出来，样机稀烂。H3的主力开发人员都走光了，拿到香港电子展展出被
笑话死，机器发热烫得可以煎鸡蛋。
一位投资者向记者介绍道，他多次向公司有关人员了解公司业绩下滑的原因，
公司都以正在转型来搪塞投资者。"有时候经营会犯错误，投资者也理解，但老犯
错，拿着投资者的钱乱花，这么多年不见回报，投资者当然不高兴，总不能让投资
者无限期地等下去吧？"
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-21】
精伦电子(600355)短期内重组难现
日前，精伦电子(600355)创始人之一曹若欣开始抛售股票并淡出公司管理层，
引起了市场对精伦电子未来控制权之争的关注，有关精伦电子的重组传言也开始在
市场间流传。但据一位接近精伦电子的业内人士介绍，虽然公司股东"铁三角"已经
动摇，公司经营前景也不容乐观，但短期内精伦电子的重组并不会展开。
"铁三角"并未完全崩裂
早在今年八月下旬，在大盘不断下跌的背景下，精伦电子却屡屡放出巨量，在
8月17日至9月16日1个月的时间内，股价从最低4.40元上涨至最高8.36元，上涨幅
度超过90%，换手率接近300%。与之相对应的是，蔡远宏和曹若欣却顺势抛售公司
股票，分别套现1,299.3万元和1,402.4万元。虽然公司连续发布公告称未来三个月
绝无可能有重大资产重组等行为，三名股东也没有与上市公司相关的未披露重大信
息，但市场上有关精伦电子的重组传言始终未断。
以董事长张学阳、蔡远宏和曹若欣三位股东构成的"铁三角"，占有公司股份达
44.67%，张学阳牢牢控制了精伦电子的控制权。如今，虽然蔡远宏、曹若欣已开始
抛售股权，"铁三角"出现了松动，但从一定时期看来，"铁三角"依然还保持一定稳
固性。
中国证券报记者了解到，作为张学阳的创业伙伴，曹若欣一直专注于公司的技
术研究，这次退出董事会以及各专门委员会后，并没有离开公司，而是继续在公司
上班，做自己所熟悉的技术工作。一位精伦电子的职工说，"铁三角"并未完全崩裂
，并没有走到撕破脸皮分道扬镳的地步。
一位投资人士分析说，如果不采取大宗交易转让或其他激进式减持的话，两人
所拥有的股权要在二级市场逐步退出，还需要相当长的时间。毕竟，曹若欣、蔡远
宏两人才刚刚开始减持，单从实现平稳减持的需要来看，"铁三角"在短时内也不会
完全破裂。他甚至发出这样的疑问："如果真有什么靠谱的重组，曹若欣、蔡远宏
会这么急于抛售股票吗？"
经营形势寄望奇迹发生
在新一届董事会成立后，张学阳依然集董事长、总经理于一身，也说明张学阳
仍寄希望公司经营形势能出现奇迹和逆转。一位员工告诉记者，由于今年上半年公
司业绩糟糕，公司裁员较多，人心浮动，张学阳在职工大会上，还对职工打气说，
现在是公司处在困难时期，希望大家挺一挺。
无疑，不到山穷水尽的地步，张学阳是不会轻易放弃对精伦电子的控制权。但
是，由于每况愈下的经营困境和员工人心浮动，张学阳面临着十分严峻的挑战。一
位职工说："我不再相信有什么奇迹可能发生了，公司上市以来，业绩呈倒Ｖ形直
线下滑，元气大伤。这几年公司年年喊转型，年年开发新产品，可没有一丝好转，
好比一个人一样，生重病了，不可能在短时间恢复元气的。"
上市之初，张学阳喊出了"要干就干激动人心的事"，多年来，也努力转型图变
，但现实却残酷，留给精伦电子的时间也不多了。如果没有奇迹发生，最终张学阳
将不得不面对他最不愿面对的现实。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-21】
精伦电子(600355)怪象症结何在?
连续两届获最佳治理结构上市公司的精伦电子（600355），经营业绩却直线下
滑，公司董事长兼总经理张学阳连续两年上榜最差CEO榜单。集巨大反差于一身的
精伦电子怪象症结何在？精伦电子的公司治理究竟是不是想象中的完美？发起人股
东对公司董事长张学阳"一股独大"的指责有无根据？
公司治理徒有其表
精伦电子最初的股权设置可谓经典。发行上市之前，张学阳为第一大股东，持
股30.5%，曹若欣、蔡远宏、罗剑峰并列第二大股东，分别持股19.05%，刘起滔持
股12.5%。上市并进行股权分置改革之后，五位发起人股东合计持股63.97%，仍处
于绝对控股地位，而五位发起人股东的持股比例依然没有较大改变，张学阳持股21
.34%，曹、蔡、罗三人分别持股11.66%，刘起滔与习梅（因离异而平分所持股份）
分别持股3.82%。发起人股东股权相对均衡，有着明显的互相制约功能。
由于有公司重大事项全体股东三分之一否决即无法通过的前提，股权最多的张
学阳与任意一位股东即可行使重大事项否决权，除刘起滔外，任意两位股东相加也
能够行使否决权。而要通过重大事项，最大股东则需要至少两位第二大股东的支持
。从公司治理的角度看，这是一个有浓厚民主气氛、能够充分体现现代企业治理原
则的股权设置样本。而良好的公司治理是公司科学决策、保护全体股东利益的最重
要基矗这是精伦电子荣获最佳治理结构上市公司的重要原因。
多年的经营情况表明，精伦电子长期深陷困境的直接原因是主业萎靡不振和投
资失误。一个拥有良好治理结构的公司何以屡屡失算？众所周知的原因是公司五位
发起人股东分为两个阵营，对项目未来成败有相当发言权的"市场派"股东总是差一
点点票数不能否决以张学阳为首的三位"技术派"股东。
市场经济的环境下，一个最重要的原则是技术要根据市场的需求发展。绝对的
市场派与技术派争执本身就是荒诞的。而且，对拥有良好治理结构的公司而言，如
果常常要发生这样的冲突，阵营双方的相互调和以及独立董事居中调停就应该发挥
作用，从而及时吸取教训，减少投资失误给公司造成损失。但事实表明，技术派总
是在表决中凭借股权的微弱优势胜出。
从公司非常明确的两大阵营划分来看，公司实际的治理结构已经发生了重大变
化，即发起人股东在某种意义上变成了两个，技术派一方合计持股正好是市场派的
两倍多一点。也就是说，技术派一方以正好超过三分之二的股权优势实现了对公司
决策的绝对话语权，而绝对话语权的出现，则是公司治理的最大缺陷。貌似公允的
精伦电子公司治理不过是徒有其表。
感情至上造成一股独大
"技术派"的团结一心或者还可以用理念来理解，但"市场派"对张学阳"一股独
大"的指责则显得意味深长。
在两大阵营的两次公开争执中，稍有常识的人就会发现，市场派的论据有一定
说服力。上市之初讨论投资鲍麦克斯等子公司时，罗剑峰指责没有正式可行性研究
报告，项目缺乏科学论证。2005年公司进行重大转型时，刘起滔控制成本、谨慎投
资的建议理由也十分充分，其要求董事长与总经理分设也合乎上市公司基本规则。
但张学阳还是获得了曹、蔡两人的坚定支持。
明明是张、曹、蔡三人在行使权利，为什么刘起滔声称张学阳一股独大？罗剑
峰与张学阳是姻亲关系，但这并没有妨碍罗对不理性投资行为的公开反对，而张、
曹、蔡三人却能长期在重大决策中不顾近三分之一股东强烈反对始终保持一致，其
团结程度非同寻常。难道曹、蔡两人在表决权上与张学阳有着私下约定？
接近精伦电子的人和公司离职中高层人士均对此讳莫如深。但也都承认，张学
阳在公司非常独断，完全听不进他人意见，曹和蔡并不是完全因为共同理念而和张
学阳站在一起，而是他们更多地考虑了感情因素，默默地用手中的股权支持张学阳
。特别是张学阳与罗剑峰刘起滔产生对立时，曹和蔡投出的赞成票有很重的感情意
味。
这两张关键的感情票，使张学阳得以实现了他的"一股独大"。换言之，曹、蔡
两位股东在张学阳与其它股东存在分歧时，他们一直是张学阳坚定的一致行动人。
目前，并没有直接证据证明张、曹、蔡之间存在一致行动人关系，这是监管的
盲点。感情战胜理性的说法虽然让人难以接受，但从罗、刘二人的身上也可以窥见
端倪。
事实上，不算外部流通股东，罗剑峰和刘起滔两人的合计持股接近表决权的三
分之一，如果两人的反对理由充分，完全可以向其它流通股东征集投票权，并不是
没有机会否掉技术派的提案。但结果是，除了口头争执，两个人并没有做出这种真
正"伤害感情"的举动。
张学阳独自坚守
刘起滔顺利减持全部股权，罗剑峰兑现近半。目前曹若欣完全从公司董事会中
淡出，打算"安心上班做点研发工作"，已为全身而退做好一切准备。事实上，今年
8月底，精伦电子股价大涨之际，曹若欣与蔡远宏当即开始减持股权。
创始人股东渐次离去，张学阳的相对大股东地位也日渐明朗。公司股东名单中
，张学阳单一第一大股东的局面可能在不远的将来就可以实现，张学阳或将开始独
自坚守他亲手缔造的精伦电子。
8月下旬，精伦电子股价异常波动。与之相伴的是，坊间关于精伦电子成为净
壳重组在即的传言不断。事情真的会像炒作者和跟风者想象的那样发展么？
所有接近张学阳的人都对此不以为然：张学阳是个"就想干点激动人心的事"的
人，性格倔强。这些年虽然投资活动屡无建树，但他为之努力的决心却从未改变，
反而因此激发了他更加坚定地证明其理念终会成功的信心。所以，公司关于"张学
阳很难放弃控股权、至少在一个相当长的时期内不会让控股权易手"的说法应该有
一定根据。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-19】
精伦电子(600355)股东"铁三角"开始动摇 控制权出现危机
精伦电子(600355)日前公布了其股东大会决议公告，公司第二大股东、创始人
之一的曹若欣在第四届董事会名单中消失，并缺席公司各专门委员会。业内人士表
示，这预示着精伦电子的"创业铁三角"开始出现裂痕，未来精伦电子的控制权之争
逐渐浮现。
"铁三角"之变
张学阳、蔡远宏、曹若欣被称为精伦电子的创业"铁三角"，也是公司的前三大
股东，三人合计持股接近1.1亿股，占公司总股本的44.67%。在过去数年"铁三角"
的组合以及蔡远宏、曹若欣对张学阳的"忠诚"，确保了张学阳对精伦电子的绝对控
制权。
作为国内第一家全自然人A股上市公司，在2002年上市时，精伦电子5名发起人
分别是张学阳持股2,793万股、曹若欣、罗剑峰、蔡远宏分别持股1,753万股、刘起
滔持股1,150万股。
此后五人持股发生了一系列变动。在精伦电子2006年股改后，张学阳持有公司
5,252万股，而曹若欣、罗剑峰、蔡远宏持股均为2,868万股，刘起滔及其离异配偶
习梅分别持有941万股。
在2007年5月29日，刘起滔、习梅在解禁当天全额抛售公司股票。罗剑峰也逐
步减持，其持股量下降到2009年中报的1,497万股。
虽然刘起滔的"胜利大逃亡"，以及精伦电子上市时财务负责人邓锋告别董事会
，暴露了精伦高管团队的分裂危机，但由于张学阳、蔡远宏、曹若欣"铁三角"的固
守，并未动摇张学阳对精伦的控制权。
但随着精伦电子连年经营下滑，业绩每况愈下，蔡远宏、曹若欣所持公司股份
逐步解禁后，"铁三角"终于开始出现分裂，这无疑会对张学阳对精伦电子的控制权
构成现实的威胁。
根据Wind统计，精伦电子在8月下旬至9月中旬约1个月的时间内，屡屡放出巨
量，换手率接近300%，并迭创近期新高，而蔡远宏和曹若欣却顺势抛售公司股票，
分别套现1,299.3万元和1,402.4万元。
一位不愿透露姓名的精伦电子内部人士告诉中国证券报记者，蔡远宏、曹若欣
减持手中股票，急于套现，充分说明他们已不看好公司未来的前景。因为受到超过
５％的股东减持时每减持１％需公告的限制，蔡远宏、曹若欣以及罗剑锋等人通过
二级市场减持持续时间会较长。已有不少人正试图通过大宗交易平台购买精伦电子
的解禁股。
谁的精伦电子？
据悉，除了大规模抛售公司股票，曹若欣更是开始淡出公司第四届董事会，与
此同时，近年来一直试图业务转型的精伦电子依然找不着北，经营危机重重。
一位精伦电子已离职的员工告诉中国证券报记者，公司领导年年说转型，可是
一点也没有起色。老产品没什么出货量，新产品做一个失败一个，公司不得不裁员
一大半。新开发的带手机功能的GPS产品P7，立项到现在2年了，还没有出来。H3的
主力开发人员也都走光了。
一些投资者对公司管理团队上市后的表现甚为不满，有人在网上发帖指责张学
阳的管理无能、刚愎自用和独断专行。在2002年公司上市曾说过"就是要干点激动
人心的事"的张学阳，却被福布斯评为"A股非国有上市公司最差CEO"第八名，其身
边的创业伙伴也一个个远去。
不过，精伦电子较为简单干净的资产负债表、张学阳只有21.35%的股权以及公
司约300余亩工业用地，也让精伦电子成为一个不错的壳资源而受到市场关注。据
一位接近精伦电子的人称，在前段时间的大涨中，主要是江浙一带游资和私募的身
影，而其中不乏冲着精伦电子控制权的人，甚至也有光电子同行对精伦电子控制权
也在关注。
未来，张学阳面对的也许是一场"激动人心"的精伦电子控制权之争，张学阳将
如何应对？未来的精伦电子将是"谁的精伦电子"？
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-19】
精伦电子(600355)股权铁三角破裂
10月16日，精伦电子（600355）股东大会，三位前来旁听的记者被挡在门外，
当天的股东大会通过了董事会成员换届议案。精伦电子二号人物、董事长张学阳最
忠实的合作伙伴曹若欣在新一届董事会中出局。董事会中，五位创始人股东已去其
三，宣告其实际控制人的股权"铁三角"结构正式破裂。
2002年6月，作为国内A股首家全自然人控股公司，精伦电子的发行上市为资本
市场留下了一个印记，也为自己和市场立下了一个事后看来如噩梦般的里程碑。
精伦电子"激动人心"的招股书昭示，其治理结构之佳、业绩之优良，让市场对
公司未来充满了想象力。然而，自2003年起，精伦电子业绩一直在预警中不断下滑
，公司经营活动现金流持续呈现负值。精伦电子走的竟是一去不回头的沉沦之路，
以上市当年的业绩峰值为转折点，上市前与上市后的业绩走势，形成了一个倒V形
。与之相伴的是创始人团队渐次分崩离析，公司主业历经数次转型仍难摆脱困境。
业内人士分析，其根源就在于公司特殊的股权结构和管理层的理念冲突。
"铁三角"执掌精伦
精伦电子上市前的股权结构是一个近乎完美的公司股权设置样本，任意三位股
东都可以否决不利于公司发展的重大事项。国内一家颇有影响力的财经杂志曾将精
伦电子连续评为年度最佳治理结构上市公司。然而，现实却相当残酷。
本报记者对精伦电子两次股东意见分歧巨大的股东大会印象深刻。一次是上市
之初为是否投资上海鲍麦克斯等子公司的公开争吵，董事长张学阳的妻弟罗剑峰在
会上愤怒之情溢于言表；一次是2005年6月创始人之一刘起滔在股东大会上与张学
阳的激烈对抗。
这两次股东会，都是事关公司发展方向的重要决策，虽然分歧巨大，但都以张
学阳的最终胜利告终，而结果却总是错误的。拥有最佳股权治理结构的精伦电子为
何在如此激烈的股东分歧中没能做出正确的选择呢？答案来自刘罗两位股东曾多次
公开传达的一个信息：公司实际上是张学阳一股独大。
持精伦电子22.7%股权的张学阳如何能"一股独大"？合计持股23.6%的刘罗组合
为什么无法在表决时战胜张学阳？其关键在于分别持有公司14.25%股权的另两位创
始人股东---曹若欣和蔡远宏的倒向。
事实上，曹、蔡两人向来以张学阳马首是瞻，共同进退。三个人合计持股占总
股本的51.2%，而罗刘二人只占23.6%。公司股东大会几乎很少有外部流通股东参加
的情况下，常常是五位主要股东的表决，由于张、曹、蔡三人存在隐形的"铁三角"
股权关系，而姻亲关系和共同创业又使罗刘无法向外部征集反对票，罗刘二人永远
达不到表决票的三分之一，无法影响任何重大决策。
精伦电子的创始人股东长期分成两大阵营早已是公开的秘密。张、曹、蔡三人
均为技术派，罗、刘二人则是市场派。公司董事长张学阳对技术的迷恋到了十分固
执的程度，坚持技术领先必有市场的观念。而负责市场营销的罗、刘则有着相反的
理解，无法接受没有市场的技术研发。特别是上市以后，拿到巨额募集资金的精伦
电子，在技术主导还是市场主导的理念上产生了更大的分歧。每次分歧，都是技术
派占据上风，而经营结果表明，市场派才是正确的。
董事会中，另一个重要力量是独立董事。但多年来的结果表明，在重大决策面
前，独立董事们一直站在张学阳一边。董事会票数和股权数量两大优势，使张学阳
得以保持对公司决策的绝对主导地位。
众叛亲离
对投资上海鲍麦克斯等子公司的争吵正确与否很快就被时间验证：亏损。2005
年6月，张学阳提出了一个更加宏大的转型发展规划，刘起滔和罗剑峰当即提出异
议，理由是公司2005年销售收入很难超过1.5亿元，新上项目成本就达1亿元，必巨
亏无疑。他们二人建议，公司要减少投资项目，裁减人员，集中精力发展有盈利能
力的项目。但面对表决，他们再次败下阵来。
这一年上半年，张学阳最为器重的两员大将---销售总监邱长春（公司监事）
、华东区域销售负责人胡涛先后辞职。在这次股东会上，刘起滔、罗剑峰和财务总
监邓锋三位董事又宣布辞职，精伦电子的原有营销体系至此瓦解。拥有美国绿卡的
邓锋，1999年接受同学张学阳邀请，毅然辞去美国阿肯色大学商学院的教职，举家
搬迁回国加盟精伦电子。公司内部人士称，邓的黯然离去，昭示着精伦电子不妙的
未来。
2006年夏季，精伦电子董事会秘书、董事金家明辞职。公司董事会非独立董事
仅剩下了张、曹、蔡三人。另一个事实是，多年来公司中低层流动性加快，裁员和
辞职不断导致公司员工队伍稳定性日趋下降。今年8月，公司再次大幅裁员。
对此，有辞职董事称，精伦电子的故事不是众叛亲离，而是张的固执造成的离
亲叛众。大家眼看着公司一步一步走向衰亡，都没办法改变现实，只能选择出走。
与辞职潮相伴的是抛售股权。2007年5月底，刘起滔夫妇（股分置改革之前离
婚，所持股权分割后均低于5%）在限售股解禁当天卖掉了所有精伦电子股票，成为
最成功的兑现股权利益的人。随后，罗剑峰也加入到了抛售精伦电子股票的行列，
虽然股票价格一路下滑，但其减持的脚步从未停止。刘和罗的减持行动表达了他们
对公司未来趋势的担忧。
铁三角坍塌
股权分置改革之后的三年中，纯技术派执掌的精伦电子并没有按计划找到新的
业务突破口。上市七年来，公司的三次主业转型均告失败，精伦电子如何走出衰败
？未来会有市场传言不断的股权重组么？据公司现任董秘张万宏称，张学阳在控股
权问题上立场坚定，绝不会放弃。
如果说刘起滔和罗剑峰出走并出售精伦电子股票还只是对公司发展理念上的分
歧，那么，作为张学阳的长期战略伙伴，曹若欣此番离开公司董事会，则意味着精
伦电子控制人的铁三角彻底坍塌。坊间纷传，伴随着曹氏的隐退，其股权减持行动
或将开始。据称，公司证券部最近最关注的事情就是：曹若欣会不会通过大宗交易
将所持股权易手他人。
与曹氏接近的人士表示，多年来，曹氏一直是张学阳的最忠诚支持者。虽然现
实常常让人绝望，但共同创业的感情让他选择了继续跟随张学阳共沉福但曹若欣为
什么在其所持股权刚刚全部解禁就退出了董事会？他有没有开始减持股权？会以什
么样的方式减持？相信不久就会看到答案。本报将继续关注事态进展。
【出处】证券时报【作者】
【2009-07-17】
投资太"草率" 精伦电子(600355)转型遇瓶颈
福布斯发布了A股非国有上市公司最差CEO排行，精伦电子（600355）董事长兼
CEO张学阳榜上有名。
与行业平均4.3％的净资产收益率（ROE）相比，精伦电子近三年来的平均ROE
只有-6.1％，这意味着投资者无法从精伦电子得到回报。但是，这并不妨碍CEO张
学阳平均每年从公司拿走33.1万元的年薪，甚至还保持每年6.5％的薪资增长速度
。
董秘承认业绩差
归入通信行业有意见
昨日，记者联系精伦电子董秘张万宏时，他表示已经从网站上看到福布斯的排
行信息了。“公司业绩很差，也没有办法”，对于CEO榜上有名的事实，张万宏显
得有些无奈。
尽管也承认目前公司业绩不理想，不过，张万宏认为福布斯把公司列入通信设
备行业，并进行行业内的比较，并不合适。他认为，公司目前涉及通信设备的公话
产品很少，如果将媒体广告屏等新业务算作通信设备并不合适。
对于目前企业经营现状，张万宏认为自2005年业务转型以来，目前多数产品都
处于成长期，见不到经营成效。
上市7年6年未分红
有引入战略投资打算
精伦电子2002年5月发行股票上市，首次募集资金4.76亿元，主要用于公用通
信设备终端项目和公用多媒体终端项目。而随着05年左右精伦电子业务的转型，公
用通信设备业务已经渐渐淡出业务范围，更无从谈这些项目的收益回报了。
尽管总体概括公司业务可以分为媒体终端和消费类电子，但是从张万宏的介绍
来看，公司的产品种类更多，而且不少产品是“试试看”投入市场，一旦发现经营
业绩一般，也有马上收缩战线、撤出市场的情况。
尽管随着公话业务日渐颓靡，精伦电子进行了业务转型，不过转型后的业绩并
不理想。2005年业绩亏损最为严重，为-11188万元，当年的营业收入也仅为14202
万元。从06年到08年，除去少数股东权益，精伦电子的净利润依次为-224万元、69
1万元和-7723万元。
而业绩这么差，投资者更无红可分。资料显示，精伦电子仅在2002年上市当年
进行过10转10派4元的高分红。自此以后，精伦电子的分红习惯似乎也走到了头儿
，连续6年毫发未分。
难怪董秘自己也承认，分红方面不符合相关规定，公司未来没有进行股权融资
的计划，目前的项目仍然主要依靠信贷融资和公司自有资金的投入。未来不排除以
引入战略投资的方式增加资金来源。
投资太“草率”
监管部门都来劝
记者未能采访到精伦电子董事长兼CEO张学阳，而张万宏认为，排行榜将公司
表现直接关联到CEO一人身上不合适。
张万宏：他带领这个团队并不容易！
记者：您的意思是说带领着整个公司，并没有取得该有的成绩，这个过程不容
易吗？
张万宏表示，他的意思是要想方设法引进人才、管理公司，这个过程很难。
精伦电子02年上市时即有募投项目，目前仍在尝试新的项目，但是业绩结果似
乎并不理想，是不是在投资方面，太草率了？
对此问题，张万宏表示，监管部门也曾经在这方面规劝过，希望公司在投建新
项目时，能够更稳妥谨慎一些。目前公司有更完善的制度来规范公司的投资行为。
记者：这是否和主要决策者的领导风格有关呢，比如总经理本人管理风格比较
独断？
张万宏：这个不会，公司有专门的部门规范总经理的行为。
然而，尽管精伦电子近年来业绩并不理想，但是CEO的年薪并不见少，甚至还
保持每年一定幅度的增长。
对此，张万宏个人认为，从其本身的体会来看，作为公司CEO，张学阳的年薪
并未增长，增长的是公积金、保险这类个人支出一半公司代付一半的福利项目。
【出处】证券日报【作者】
【2009-04-07】
精伦电子(600355)业绩下滑无碍高管加薪
精伦电子(600355)日前公布的年报显示，全年亏损达7700万元，若不计非经常
性收益，公司更是连续三年亏损。然而，尽管公司上市七年仅分红一次，公司部分
高管却不顾公司连续亏损和现金流不佳的现实逆势加薪，其董事长张学阳的薪酬从
2007年的31.80万元上涨到2008年的34.65万元。
业绩大幅下滑
精伦电子年报显示，2008年度，公司实现营业收入18,862万元，较上年同期下
降26.2%；利润总额-7963万元，比上年同期1006万元大幅降低；净利润-772万元，
比上年同期691万元大幅降低；每股收益-0.31元，较上年同期0.03元大幅下降。
让人疑惑的是，在销售收入、利润总额以及净利润大幅度下滑的同时，精伦电
子的各项费用却同比大幅度上升。其销售费用从2007年度的3,546万元上升到2008
年度的3,762万元，管理费用更是从2007年度的5,441万元大幅上升53.41%到2008年
度的8,347万元，即使不考虑其管理费用中的2,153万元存货报废损失，公司的管理
费用也在营业额大幅度下降的情况下逆势攀升。
虽然公司在2007年报中称，2007年公司克服了最困难的阵痛期，开始进入二次
发展的良性轨道，但2008年的糟糕业绩无疑让公司的2007年表态成为市场笑谈。一
位投资者告诉记者，精伦电子每年的年报中都不乏今年是公司的转折年、公司进行
转型成功之类的话，但是业绩却连年亏损。
连续六年不分红
精伦电子在年报中表示，董事会拟定2008年度不进行现金红利分配，也不进行
资本公积金转增股本。中国证券报记者查阅公司上市以来的定期报告发现，公司除
刚上市的2002年进行过一次10股派4元并转增10股的分红之外，已经连续6年不分红
。
虽然最近四年，精伦电子在扣除非经常性收益之后的净利润累计为-22,189万
元，是名副其实的亏损大户，股价也从上市之初跌了接近三分之二，使得投资者损
失惨重。但这并不影响公司的部分高管给自己加薪。年报显示，其董事长、总经理
张学阳的薪酬从2007年的31.80万元上涨到2008年的34.65万元，其副总经理廖胜兴
的薪酬也从2007年的24.40万元上涨到2008年的26.81万元。
【出处】中国证券报【作者】赵浩
【2009-03-03】
精伦电子(600355)个人股东股份减持股份
本报讯 精伦电子(600355)今日公告,公司股东罗剑峰通自2008年1月5日至2009
年2月27日收盘,通过上证所交易系统减持公司股份3414327股(占公司总股本的1.39
%)。截止2009年2月27日收盘,该股东尚持有公司股份14965917股(占公司总股本的6
.08%)。
【出处】证券日报【作者】
【2009-03-02】
精伦电子(600355):股东减持股份
精伦电子股份有限公司近日接到股东罗剑峰通报：自2008年1月5日至2009年2
月27日收盘，其通过上海证券交易所交易系统减持公司股份3414327股(占公司总股
本的1.39%)。截止2009年2月27日收盘，该股东尚持有公司股份14965917股(占公司
总股本的6.08%)，其中有限售条件流通股股份5377224股。
【出处】【作者】
【2009-02-09】
精伦电子(600355)股东减持逾5%
公司于近日接到股东罗剑峰先生的通知，从2007年5月29日至2009年1月23日罗
剑峰先生通过上海证券交易所交易系统累计减持本公司无限售条件流通股12716557
股（占公司总股本的5.17%），本次变动后，罗剑峰先生仍持有本公司15965917股
股份（占公司总股本的6.49%），其中有限售条件流通股股份5377224股。
【出处】【作者】
【2008-12-16】
精伦电子(600355)解散子公司
12月12日，精伦电子(600355)决定解散公司持股80%的上海精伦通信技术有限
公司。据悉，精伦通信注册资本5000万元整，该公司目前业务需求日趋萎缩。
【出处】证券时报【作者】
【2008-10-28】
精伦电子(600355):公司2008年将出现亏损
精伦电子公布2008年年度业绩预亏公告：经精伦电子股份有限公司财务部门
初步测算，公司2008年将出现亏损(去年同期净利润为6911567.88元)。
【出处】【作者】
【2008-05-21】
精伦电子(600355)17823020股限售流通股29日起上市流通
(600355)"精伦电子"公布有限售条件的流通股第三批上市公告
精伦电子股份有限公司第三次安排的有限售条件的流通股17823020股将于2008
年5月29日起上市流通。
【出处】【作者】
【2008-04-10】
精伦电子(600355)第二批限售股将上市
精伦电子(600355)公告，公司第一次安排在股权分置改革方案中作出追送承
诺的股东所持有限售条件的流通股36906690股(本可以于2007年5月29日上市流通，
因有追送承诺，故该等股份的上市流通日推迟)将于2008年4月17日起上市流通。
【出处】证券日报【作者】
【2008-01-14】
精伦电子(600355)澄清并购传闻
就媒体报道一大型镁矿企业有意并购精伦电子借力资本市场的传闻，精伦电子
在向股东询证后于今日发布澄清公告称，截至目前，公司及前三大股东未与任何矿
业企业商谈过资本合作和企业并购问题。
公司还称，目前的前三大股东承诺未来3个月不会发生与报道所指企业及其他
任何矿业公司进行重大资产重组、收购、发行股份等行为。
【出处】上海证券报【作者】张良
