☆公司报道☆ ◇600309 万华化学 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-22】
烟台万华(600309)148亿上马一体化项目
烟台万华今日公告，决定实施环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目。项目总投资14
8.82亿元，其中约37亿元为自有资金，其余约111亿元通过银行贷款解决。
公告称，本次项目的性质为烟台老厂搬迁配套项目，主要建设内容为：60万吨
/年丙烷脱氢制丙烯（PDH）、24万吨/年环氧丙烷（PO）、22.5万吨/年丁醇、30万
吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30万吨/年聚醚多元醇装置及其他辅助工程和公用
工程。
烟台万华表示，贷款资金已经由控股股东万华实业集团有限公司与中国银行、
中国进出口银行签订长期战略合作协议。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-11-22】
为老厂搬迁配套烟台万华(600309)投149亿完善聚氨酯产业链
项目总投资148.82亿元，其中约37亿元为自有资金，其余约111亿元通过银行
贷款解决。
烟台万华（600309）今日公告称，为配套烟台万华老厂搬迁异氰酸酯一体化项
目，综合利用万华烟台工业园区一体化公用工程，优化园区资源配置，在园区内形
成完整的聚氨酯产业链，公司决定实施环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目，项目总投
资148.82亿元。
公告称，此次项目的性质为烟台老厂搬迁配套项目，主要建设内容包括：60万
吨/年丙烷脱氢制丙烯（PDH）、24万吨/年环氧丙烷（PO）、22.5万吨/年丁醇、30
万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30万吨/年聚醚多元醇装置及其它辅助工程和公
用工程。项目总投资148.82亿元，其中约37亿元为自有资金，其余约111亿元通过
银行贷款解决。烟台老厂搬迁异氰酸酯一体化项目、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项
目的贷款资金已经由控股股东万华实业集团有限公司与中国银行、中国进出口银行
签订了长期战略合作协议。
烟台万华称，项目的实施有利于将万华烟台工业园打造成世界一流的、具有国
际竞争力的化工园区，整个园区采用来源稳定可靠的大宗基础资源——煤、盐、苯
、甲苯、LPG（丙烷、丁烷）等为原料，通过煤化工、盐化工、石油化工、精细化
工和光气化工的有机组合，实现能量集成和资源互供，在园区中形成高度一体化的
产业集群，依托临港优势，形成化工园区与港口之间的相互促进，必将带动区域经
济的快速增长。
【出处】证券时报【作者】
【2011-10-12】
烟台万华(600309)预计前三季净利同比增长50%-60%
烟台万华（600309）周二晚间发布业绩预增公告，公司预计今年1-9月净利润
同比增长50%-60%。
去年1-9月，公司净利润为9.69亿元。
公司表示，业绩预增原因为，随着万华宁波工业园第二套装置通过技术改造产
能进一步提升，以及配套装置建成投产，产业链更加优化，成本进一步降低，获利
能力不断提升。
【出处】全景网【作者】
【2011-06-01】
烟台万华(600309)24亿对MDI装置技改
烟台万华（600309）公告，公司将利用新近开发成功的、达到国际领先水平的
新型MDI制造技术对子公司宁波万华聚氨酯有限公司现有MDI装置及其配套项目实施
技改，项目总投资为23.83亿元。
技改项目将年新增60万吨MDI，配套增加18万吨/年苯胺、10万吨/年氯化氢氧
化制氯、造气36000Nm3/h能力。资金来源为自筹资金和银行贷款。宁波万华现有MD
I产能60万吨。
【出处】中国证券网【作者】王锦
【2011-06-01】
烟台万华(600309)拟投23.83亿元 新增60万吨MDI产能
烟台万华今日公告，根据发展需要，公司将利用新近开发成功达到国际领先水
平的新型MDI制造技术，对控股子公司宁波万华现有MDI装置及其配套项目实施技改
。
该项目总投资23.83亿元，通过技改可年新增60万吨MDI，配套增加18万吨/年
苯胺、10万吨/年氯化氢氧化制氯、造气36000Nm3/h能力。宁波万华现有MDI产能60
万吨，公司拟通过自筹资金和银行贷款实施上述技改项目。
昨日，烟台万华董事会审议通过上述技改的相关议案，项目有关手续尚需政府
相关部门的审批，董事会授权公司管理层履行有关手续的报批工作，待项目获得批
复后，授权公司管理层组织实施。
资料显示，目前烟台万华20万吨MDI产能、宁波万华60万吨MDI产能，合计80万
吨MDI产能；其中宁波万华去年新建投产的30万吨MDI项目配套36 万吨原材料苯胺
装置，能提供宁波分部70%的苯胺需求。烟台万华新产能的释放，将保证今明两年
的业绩增长。
湘财证券表示，2010年中国MDI市场需求130万吨，增速超20%。今年一季度以
来，MDI下游运行情况良好，烟台万华维持满负荷生产；加上日本地震影响，亚洲M
DI市场供给趋紧，MDI价格长期看涨。今年一季度，烟台万华实现营业收入31.84
亿元，同比增长55.36%，环比增长16.87%，净利润4.80 亿元，同比增长超过90%，
由此分析认为，经过2009 年、2010 年两年的行业调整，从2010年四季度开始，MD
I 行业已经走出低谷，伴随着改扩建项目的投产，烟台万华将迎来量价齐升的格局
。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-03-02】
烟台万华(600309)上调3月MDI挂牌价
近一个月来烟台万华（600309）颇有春风得意之势，股价连番上涨，1月18日
以来涨幅已达到40.47%。与此同时，烟台万华的主要产品MDI也将迎来销售旺季，
公司趁势宣布上调3月MDI挂牌价。业内人士表示，随着销售旺季的到来以及行业前
景的明朗，公司有望进入新一轮景气周期。
3月MDI挂牌价上调约4%
据记者了解，烟台万华将3月纯MDI挂牌价上调1000元/吨，至22900元/吨；聚
合MDI上调800元/吨，至18800元/吨，涨幅约为4%。2月初油价上涨推动苯胺价格底
部累计反弹900元/吨，相当于增加MDI成本675元/吨（含税），本次涨价足以弥补
成本上涨。
事实上，近期国外企业NPU、BASF和Bayer等企业也陆续对MDI进行了提价，幅
度接近10%。
中信证券刘旭明指出，纯MDI主要应用于纺织行业，冬季聚合MDI保温需求也处
于淡季。春节前后的最淡季节已过，一般而言，3月下旬MDI下游将进入需求旺季，
季节性需求转旺有望推动MDI盈利能力再度上升。
与此同时，中信建投分析师梁斌也认为，受到下游汽车、家电、建筑建材和纺
织等行业周期复苏的拉动，聚氨酯产业链产品将领先化工行业中其他子行业启动。
烟台万华人士向《每日经济新闻》记者表示，目前公司生产上已处于满负荷运
行，下游需求尚能基本满足。二、三季度一般是公司的销售旺季，目前已有提前反
应，后续MDI挂牌价是否还会变化，将主要取决于市场需求等相关情况。
发行短融券利于降低财务成本
烟台万华进入旺季纵然吸引了市场目光，但公司正面临一轮新景气周期才是市
场对其长线看好的主要原因。中金公司指出，2010年国内MDI需求增速恢复至20%，
超出市场预期。预计随着欧美经济复苏，全球MDI将保持15%~20%的年均复合需求增
速。而2011年~2014年全球MDI产能年均复合增速仅为2%，未来4年新增产能30万吨
来自于宁波万华2期的技改扩建，预计将在2012年中后期达产。目前BASF重庆公司4
0万吨MDI项目尚未获批，Bayer扩产65万吨至100万吨的计划也将在2015年以后才能
得以实现，随着下游需求的快速增长，MDI将进入新一轮景气周期。
另一方面，大股东万华实业集团刚刚收购的宝思德公司也有望注入到上市公司
。万华实业承诺，将把宝思德公司与烟台万华合并，这将使得烟台万华成为全球第
三大MDI生产巨头，前景看好。
与此同时，烟台万华在今日（3月2日）发布公告，发行不超过8.5亿元的短期
融资券获得核准。据相关媒体报道显示，募集资金将全部用于补充烟台厂购买煤炭
、焦炭等原料和燃料以及向下属企业购买MDI半成品、成品等日常经营周转资金需
要。烟台万华人士表示，本次发行短融券进行融资，较银行贷款手续更为简单，有
利于公司降低财务成本。
【出处】每日经济新闻 【作者】
【2011-03-01】
销售旺季将至 烟台万华(600309)趁势涨价
昨日，市场终于迎来了烟台万华（600309）的MDI调价。最新报价显示，MDI产
品报价普遍较上月上涨800元/吨~1000元/吨，涨幅在5%左右。
去年以来MDI涨价已成常态，可以说，MDI价格在经过了前期每次200元/吨~500
元/吨的试探性上涨后，开始呈现加速上涨态势。
烟台万华人士告诉记者，每年的3月、4月份都是MDI的销售旺季，由于下游目
前处于为夏季备货的旺季，加之中间商已有涨价预期，从而会增加备货，多方因素
提升了需求，从而有利于MDI价格的走高。
业内人士指出，此轮价格上涨主要有两大推动因素：一是市场传统旺季来临及
下游加速复苏拉动市场需求，二是上游原材料成本推动。相关资料显示，MDI合同
价从去年四季度起盘整运行，而来自原料成本的压力迫使众多生产商呼吁立即涨价
，欧美3家主要生产商已宣布200欧元/吨~250欧元/吨的提价，而国内的生产商亦表
示目前涨价非常有必要。
让市场注意的是，MDI的供给在未来一段时间将维持偏紧。2010年全球MDI总需
求约460万吨，中国需求130万吨，需求增速超20%，超出市场预期。如今，随着欧
美经济复苏，全球MDI将保持15%~20%的年均复合需求增速。相反，产能在未来几年
难以跟上。根据统计资料，2011~2014年全球MDI产能年均复合增速仅2%，未来4年
新增产能30万吨来自于宁波万华2期的技改扩建，预计在2012年中后期达产。
实际上，烟台万华此次涨价市场已有察觉。中金报告上周指出，目前烟台万华
本部20万吨MDI生产线开工率达100%，宁波60万吨MDI生产线开工率约80%。目前，
国外MDI产品陆续提价，随着MDI进入销售旺季，预计万华将调高3月MDI出厂价10%
。
在二级市场上，今年以来，虽说高棉价依旧，但市场对产业链上的氨纶和MDI
两产品表现出了不同的投资热情。其中，MDI公司烟台万华涨幅达到30%，而氨纶公
司华峰氨纶却只是微涨。
【出处】证券时报【作者】李小平
【2011-02-16】
烟台万华(600309)称BC资产收购价由流通股东确定
近日，烟台万华（600309）控股股东万华实业集团有限公司以12.63亿欧元的
交易总额收购匈牙利最大的化工企业宝思德（BC公司）96%股权。有媒体对此次收
购的高溢价以及与上市公司的同业竞争表示质疑，就此，中国证券报记者连线了烟
台万华董秘寇光武。他表示，万华实业已承诺在适当时机将该部分资产注入到上市
公司，注入价格将根据当时公司的情况，由流通股股东表决后决定。
中国证券报：作为主营业务同为MDI的公司，万华实业并购BC以后，如何解决
与上市公司的同业竞争问题？
寇光武：万华实业和烟台万华都已做出承诺，在BC公司的运营状况显著改善以
后的18个月内，烟台万华有权向万华实业提出以适当的方式合并BC公司的要求。BC
公司的TDI业务对于烟台万华而言，也是很好的互补。目前BC在建的16万吨TDI项目
，未来业绩将会很好，我们对此非常有信心。
中国证券报：万华实业收购BC公司，耗资12.63亿欧元，相较于BC公司净资产
，溢价很高，您对此如何解释？
寇光武：12.63亿欧元只是一个交易标的额，这里包括了万华实业通过海外子
公司向BC公司1.4亿元的借款，该借款有助于BC公司16万吨TDI项目的加速实施。
另外一部分，是中行贷给BC公司的9亿欧元贷款，这部分贷款置换了之前BC公
司的高息贷款，未来还贷主体仍是BC公司。所以，万华实业收购BC公司96%股权的
实际价格是2.2亿欧元。
中国证券报：如果这部分资产最终注入烟台万华，是否会以12.63亿欧元的收
购价格作价？具体将采取何种方式？
寇光武：肯定不会是这个价格，这部分资产的最终注入价格以及注入方式，要
依据BC公司当时的经营状况以及市场行情，经流通股股东表决决定。
【出处】中国证券网【作者】王颖春
【2011-02-15】
化解收购成本 烟台万华(600309)国际化战略审慎前行
日前，烟台万华公告其控股股东万华实业收购匈牙利 BorsodChem 公司（下称
BC公司）96%股权并将其委托给烟台万华经营，并承诺未来将提出烟台万华对BC进
行合并的议案。此举意味着烟台万华已开始全球战略布局，并且其MDI产能即刻进
入全球前三。与此同时，市场对烟台万华最终在业务上合并BC公司也有了强烈的预
期。
然而，本次12.63亿欧元的交易总金额则令不少人士担心。但记者了解到，其
实本次交易中万华实业付出的与购买股权相对应的金额只有2.23亿欧元。
巨大差异是由于国际国内在并购中计算方式不同造成的。国内在并购交易中，
其交易金额主要参照标的物的净资产数额。而在国际惯例中，其参照的主要是标的
物的总资产。与之相对应，有些在国内不算在并购交易中的金额，在国际并购交易
中，也都算了进去。
具体来说，截至2009年12月末，BC公司资产总额为16.45亿欧元，负债总额为1
4.73亿欧元，净资产1.72亿欧元，净利润亏1.61亿欧元。BC公司原有9亿欧元的高
利率负债。在此次收购过程中，万华实业为加快BC公司第二套16万吨/年TDI装置建
设，通过海外公司向BC公司出借资金1.4亿欧元；同时万华实业在中国银行的支持
下，重新组建了银团，以BC公司为贷款主体向新的银团低成本融资9亿欧元，用以
置换原来高利率的银行高级债，该资金的取得不但满足了收购过程的资金需求，同
时还大大降低了BC公司的财务费用；上述资金属于收购过程中的BC公司债务，不同
于国内传统意义上的股权收购成本。
MDI是一个全球化的行业，全球主要消费区为欧洲、中国大陆、美洲，名列这
个行业前几位的企业不管是销售渠道还是制造基地均是全球布局，并形成了很强的
区域平衡能力，如拜耳已公告将其在中国31万吨的生产装置扩大至100万吨，而巴
斯夫也一直谋划在四川建设40万吨的生产装置。烟台万华要做强做大，要成为一个
全球化的公司，在实现市场全球化的同时，也必须要实现制造基地的全球布局。
BC公司的大部分生产设施都集中在匈牙利的卡辛茨巴茨卡市，现有MDI生产能
力18万吨/年、TDI产能9万吨/年和PVC产能40万吨/年；除此之外，BC公司在建16万
吨/年TDI装置，该装置完工率约为80%。此次并购将为烟台万华TDI行业拓展提供经
验。并将为烟台万华未来中长期发展与国际化战略布局打下坚实基矗
海通证券认为，2010年国内MDI表观消费量约130万吨，同比增长约25%，已经
好于此前普遍预期的15%的增速。目前烟台万华宁波新产能投放后，MDI的价格并没
有显著下跌，这说明MDI下游需求旺盛。
【出处】上海证券报【作者】朱剑平
【2011-02-10】
烟台万华（600309）控股股东万华并购中东欧最大MDI制造商
中国企业出海收购再传捷报。2月10日，烟台万华（600309）公告，公司控股
股东万华实业集团有限公司已经以12.63亿欧元的价格，获得中东欧最大异氰酸酯
生产商宝思德化学公司96%股权。万华实业将通过控股亚太区最大的MDI生产商烟台
万华和中东欧最大的异氰酸酯生产商宝思德，跻身全球行业前三强。
万华实业将委托烟台万华运营宝思德。万华实业还承诺，未来将把宝思德与烟
台万华合并。这对烟台万华加速完成全球化布局具有重要的战略意义，也为公司未
来发展打开了发展空间。
万华实业低成本扩张
资料显示，宝思德是中东欧最大的MDI和TDI制造商，其大部分生产设施都集中
在匈牙利的卡辛茨巴茨卡市，现有MDI生产能力18万吨/年、TDI产能9万吨/年和PVC
产能40万吨/年；除此之外，该公司在建16万吨/年TDI装置，该装置完工率约为80%
。该公司产品主要面向欧洲市场，有少量产品销往中东、非洲以及亚洲等地区。
宝思德在2008年全球金融危机后不堪高负债重负，财务状况恶化，于2009年上
半年陷入财务困境。截至2009年12月末宝思德的资产总额16.45亿欧元，净资产1.7
2亿欧元，净利润-1.61亿欧元。
财务困境使得宝思德估值大大降低，这为一直蓄谋在异氰酸酯行业实施并购重
组、实现全球化布局的万华实业提供了难得的机遇。万华实业是一家投资控股型公
司，其控股公司行业涉及MDI、生态板业、节能建材、煤炭生产等多个领域,其核心
子公司烟台万华是一家以二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、聚氨酯树脂等为主导产
品的化工企业。截至2009年12月31日，万华实业资产总额159.75 亿元，净资产76.
73亿元，资产负债率为51.97％。
最终，万华实业通过海外的控股子公司收购宝思德96%的股权，并于2011年1月
31日签署了最终的股权买卖协议。该项交易标的总金额为12.63亿欧元，交易完成
后，万华实业间接控制宝思德96%的股权，成为其实际控制人。目前，该项目已获
国家发改委、商务部的批准，项目所需外汇已经获得国家外汇管理部门的批准。
未来将与烟台万华合并
据介绍，MDI的制造门槛极高，全球掌握其生产技术的只有拜耳、巴斯夫、亨
斯迈、烟台万华等少数几家企业。万华实业控股的烟台万华，拥有80万吨/年的产
能，是亚太地区最大的MDI制造商，但目前只是在中国内地拥有MDI生产装置。而MD
I行业前几位不管是销售渠道还是制造基地均是全球布局，并形成了很强的区域平
衡能力。
此次收购完成后，万华可以在欧洲立即获得制造装置，制造能力的提升将快速
提升万华在全球的产品平衡能力；同时贯通了欧洲和亚洲两大市场，完成全球化布
局，成为世界第三大聚氨酯制造商，快速提升行业话语权，提升行业地位。此外，
通过协同效应，可以提升万华的可持续运营能力，而宝思德TDI装置的运营，可以
提前给万华积累运营经验，实现产品和地域互补。
根据公告，万华实业根据烟台万华上市之初作出的同业竞争禁止的承诺，在完
成对宝思德收购后，将委托烟台万华进行管理运营，烟台万华对受托管理期间的盈
亏不承担责任，托管费为每年1000万元。万华实业同意在托管期间，由烟台万华提
名宝思德高级管理人员。万华实业还承诺，宝思德运营状况显著改善后的18个月内
，将提出以适当的方式解决与烟台万华业务合并的议案，并在股东大会表决时予以
回避。
烟台万华与万华实业达成的托管协议有效期为三年，到期后双方将另行商定。
目前该委托管理协议尚需烟台万华董事会、股东会批准。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-02-10】
大股东收购匈牙利公司布局欧洲烟台万华(600309)受托管理"坐享其成"
从部分股权的收购到增资收购并重组高级债项目，中国最大化工集团之一万华
实业集团有限公司收购匈牙利宝思德BorsodChem公司的股权终于尘埃落定；而在完
成收购后，管理运营权将委托给烟台万华。
今日，烟台万华发布公告称，万华实业通过海外的项目公司于匈牙利布达佩斯
时间1月31日签署最终的股权买卖协议，通过匈牙利第一化学First Chemical Hold
ing公司间接控制匈牙利宝思德BorsodChem公司96%的股权。本次交易标的的总金额
为12.63亿欧元。
资料显示，英国并购基金Permira曾于2006年斥资16亿欧元收购宝思德公司，
并将其从布达佩斯证券交易所摘牌退市。
由于金融危机，目前宝思德公司陷入财务困境，债台高筑，企业估值也大大降
低，给了万华实业难得的并购机遇。公告显示，截至2009年12月末，宝思德化学公
司资产总额为16.45亿欧元，负债总额为14.73亿欧元，净资产1.72亿欧元，净利润
-1.61亿欧元；交易价格相比净资产溢价634.30%。
宝思德公司位于匈牙利的卡辛茨巴茨卡市，注册资本金为153.88亿福林，现拥
有MDI生产能力18万吨/年、TDI产能 9万吨/年和PVC产能40万吨/年；此外，BC公司
在建16万吨/年TDI装置，该装置完工率约为80%。其产品主要面向欧洲市场，有少
量产品销往中东、非洲以及亚洲等地区。
公告指出，MDI是一个全球化的行业，主要消费区为欧洲、中国大陆、美洲，
其行业内领军者的销售渠道和制造基地均为全球布局，并形成了很强的区域平衡能
力。而万华实业目前只是在中国大陆拥有异氰酸酯（MDI）生产装置。
收购完成后，万华实业可在全球最大的MDI消费区的欧洲拥有制造基地并进入M
DI行业三甲，迅速提升行业话语权和行业地位，此外，宝思德公司的TDI装置的运
营还可实现产品和地域的互补。
值得注意的是，为解决宝思德与上市公司存在同业竞争的问题，万华实业表示
，在完成收购后，将宝思德的管理运营权委托给上市公司烟台万华，每年支付托管
费1000万元。在受托管理运营期间，烟台万华对宝思德公司的盈亏不承担责任，且
高管由烟台万华提名。
此外，在宝思德公司的运营出现显著改善后的18个月内，烟台万华有权提出以
适当的方式与宝思德公司合并的议案，且初步规定了经营改善的条件，即包括但不
限于预计未来12月不会出现正常性的经营性亏损、宝思德公司具备可持续性经营条
件。
有分析师认为，如果时机成熟，万华实业将宝思德公司的资产注入上市公司，
可大大提振烟台万华的业绩。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-02-10】
大股东12.6亿欧元收购同行 烟台万华(600309)受托管理
烟台万华（600309）今日公告，公司接控股股东万华实业集团有限公司通知，
万华实业通过海外的控股子公司收购匈牙利BorsodChem公司（下称：BC公司）96%
的股权，已经获得国家发展和改革委员会的批复，并于欧洲匈牙利布达佩斯时间20
11年1月31日签署了最终的股权买卖协议。自此，万华实业成为BC公司的实际控制
人，间接控制BC公司96%的股权。此次交易标的总金额为12.63亿欧元。
公告披露，BC公司位于欧洲的匈牙利，大部分生产设施都集中在匈牙利的卡辛
茨巴茨卡市，现有MDI生产能力18万吨/年、TDI产能9万吨/年和PVC产能40万吨/年
；除此之外，BC公司在建16万吨/年TDI装置，该装置完工率约为80%。目前，BC公
司的产品主要面向欧洲市场，有少量产品销往中东、非洲以及亚洲等地区。截至20
09年12月末，BC公司资产总额为16.45亿欧元，负债总额为14.73亿欧元，净资产1.
72亿欧元，净利润-1.61亿欧元。
公告介绍，异氰酸酯（MDI）是一个全球化的行业，全球主要消费区为欧洲、
中国大陆、美洲，目前MDI行业排名前几位的企业，不论是销售渠道还是制造基地
均是全球布局，并形成了很强的区域平衡能力，而万华实业目前只是在中国大陆拥
有异氰酸酯（MDI）生产装置。万华实业要做强做大，在全球最大的异氰酸酯消费
区的欧洲拥有异氰酸酯制造基地是发展过程中的必然选择。BC公司在2008年全球金
融危机后不堪高负债重负，财务状况恶化，2009年上半年BC公司陷入财务困境，企
业估值大大降低，为万华实业以兼并重组的方式收购BC公司，在欧洲拥有制造基地
提供了难得的机遇。
不过，由于万华实业作为烟台万华的控股股东，在烟台万华上市之初作出同业
竞争禁止的承诺，而此次万华实业收购BC公司后，将形成BC公司与烟台万华之间存
在同业竞争的情况。为此，万华实业和烟台万华就BC公司的运营管理达成了一致协
议。
协议规定，万华实业完成对BC公司的收购后，将委托烟台万华对BC公司进行管
理运营。烟台万华对BC公司受托管理运营期间的盈亏不承担责任。同时，为确保烟
台万华对BC公司托管期间的管理运营权，托管期间BC公司的高级管理人员由烟台万
华负责提名。万华实业向烟台万华每年支付托管费1000万元。协议还约定，在BC公
司的运营状况显著改善以后的18个月内，烟台万华有权要求万华实业提出以适当的
方式解决BC公司与烟台万华业务合并的议案；同时万华实业承诺届时将提出以适当
的方式解决与烟台万华业务合并的议案。上述协议有效期为三年。
烟台万华去年年底发布公告称，其控股子公司宁波万华的二期MDI项目正式投
产，产能为30万吨。由于MDI项目建设周期一般为3年，且其他竞争对手比如巴斯夫
以及拜耳的扩建计划都未能实施，这也许将是未来三年内全球MDI行业内仅有的产
能增长。据预测，2012年上述宁波公司的产能全部释放后，烟台万华MDI的总产能
将达每年80万吨，其产能的全球排名将升至前三。而一旦BC公司的资产注入上市公
司，烟台万华在全球MDI市场的地位将进一步提升。
【出处】证券时报【作者】
【2010-12-23】
烟台万华(600309)宁波二期项目投产
烟台万华（600309）控股子公司宁波万华聚氨酯有限公司二期MDI（二苯基甲
烷二异氰酸酯）项目正式投产。
据公告，宁波万华于11月16日开始对新建的二期MDI项目及配套工程项目进行
全面试车。经过全面试车，该公司30万吨/年MDI装置、10万Nm3/h造气装置、24万
吨/年甲醛装置、36万吨/年苯胺装置、15万吨/年烧碱装置等现已顺利达产。烟台
万华称，该项目投产后，公司产业链一体化程度进一步提升，成本进一步降低，有
利于进一步提高综合竞争力。
【出处】证券时报【作者】程文
【2010-11-16】
烟台万华(600309)宁波一期装置停产检修
烟台万华（600309）公告，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，公
司将于11月16日开始对宁波工厂的一期生产装置进行例行的停产检修，本次检修预
计到12月10日结束。在此期间，宁波工厂的二期装置开始全面试车，烟台工厂正常
生产。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫
【2010-09-30】
完善产业链 烟台万华(600309)1.47亿再购东港电化股权
烟台万华今日公告，拟再次收购宁波东港电化有限责任公司2459万股股权，占
东港电化总股本的15.4%，收购价格以具有证券从业资质的评估机构对东港电化截
止2010年6月30日为基准日的净资产评估价值为基础协商作价1.47亿元。
公告表示，本次收购完成后，烟台万华及其全资子公司万华国际（香港）有限
公司将合计持有东港电化8059万股股权，占东港电化总股权的50.4%。其中，烟台
万华持有4059万股，万华国际持有4000万股。
资料显示，东港电化主营业务为生产销售烧碱、液氯、盐酸等化工产品。根据
具有证券从业资格的立信会计师事务所有限公司出具的《审计报告》，截至2010年
6月30日，东港电化总资产6.5亿元，总负债3亿元，净资产3.5亿元。
公司表示，东港电化所产氯气主要供烟台万华的子公司宁波万华聚氨酯有限公
司MDI装置消耗，宁波万华聚氨酯有限公司除全部使用东港电化生产的氯气外，还
需外购一部分氯气。本次股权收购完成后，烟台万华进一步巩固了氯碱原料的供应
，有利于公司完善宁波万华工业园区的产业链，打造具有核心竞争力的一体化装置
。此外，公司未来在宁波大榭万华工业园区的生产能力将大幅提升，再次收购东港
电化股权也将有利于公司战略的稳步推进，协同发展。
【出处】上海证券报【作者】郭成林
【2010-09-30】
烟台万华(600309)控股东港电化
烟台万华（600309）30日公告，公司决定再次收购宁波东港电化有限责任公司
15%股权，收购价格为14,704.82万元。收购完成后，烟台万华及其全资子公司万华
国际（香港）有限公司将合计持有东港电化总股权的50.36%。
烟台万华表示，收购行为将进一步加强公司对原料供应的控制，完善公司产业
链，满足公司战略发展需要。
东港电化主营业务为生产销售烧碱、液氯、盐酸等化工产品。截至2010年6月3
0日，东港电化总资产65,540.82万元，总负债30,286.70万元，净资产35,254.12万
元。
烟台万华表示，东港电化所产氯气主要供烟台万华子公司宁波万华聚氨酯有限
公司MDI装置消耗，宁波万华聚氨酯有限公司除全部使用东港电化生产的氯气外，
还需外购一部分氯气。本次股权收购完成后，烟台万华进一步巩固了氯碱原料的供
应，有利于公司完善宁波万华工业园区的产业链，打造具有核心竞争力的一体化装
置。
【出处】中国证券网【作者】陈静
【2010-08-18】
烟台万华(600309)2010年上半年实现净利6.06亿 同比增逾两成
烟台万华（600309）周二晚发布中报，2010年1-6月公司实现净利润6.06亿元
，同比增长20.55%。
今年上半年公司营业收入为43.80亿，同比增长59.29%；基本每股收益0.36元
，同比增长20%。
公司表示，报告期内烟台、宁波两地生产装置高负荷平稳运行，MDI 产量再创
历史新高，同时主产品国内外市场占有率进一步巩固、提高，而且TPU、改性MDI、
容威组合料等差异化产品产销两旺。
烟台万华周二收报16.83元，涨1.32%。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2010-07-20】
烟台万华(600309)总裁丁建生:借力资本市场布局节能建材
近日，住建部"住宅产业化基地"正式在万华实业集团揭牌。牌匾背后，展现的
是万华实业身后愈见清晰的全产业链思路。
万华实业集团总裁丁建生在接受中国证券报记者专访时表示，未来集团的资本
运作思路是：依托住宅产业化基地平台，将MDI产业链向下游延伸，链接旗下农作
物秸秆生态板材和聚氨酯节能建材两块业务，打造煤-电-化-节能建材一体化的完
整产业链。根据行业发展情况，不排除将旗下生态板材和节能建材两公司打造上市
的可能。
两子公司不排除上市
"资本运作并不是目的，只是推进生态板材与节能建材行业发展的手段之一，
万华未来不排除以技术合作、参股等形式，与业内人士一起做强做大这个行业。"
丁建生说。
将万华实业打造成煤-电-化-节能建材一体的完整产业链集团，这个步伐早在
几年前已经迈出。
目前，万华实业旗下拥有烟台万华聚氨酯股份有限公司、万华生态板业股份有
限公司、万华节能建材股份有限公司和山西中强煤化有限公司4家公司。其中，以
生产MDI为主业的烟台万华（600309）已经上市。
生产MDI需要煤化工原料，聚氨酯节能建材50%原材料来自于MDI，因此，从上
游煤化工和发电，到中游的MDI生产，再到下游的生态板材和节能建材，万华全产
业链格局已渐清晰。
丁建生预计，未来生态板材和节能建材市场认知度提高后，整个产业将出现爆
发性的增长，仅仅依靠一年投产几个厂、一个厂几万吨的产量，将无法满足市场快
速增长的需求，因此必须借助资本市场的力量，这也是万华最初将生态板材与节能
建材两家公司定位为股份制公司的初衷。
"至于何时借助资本市场的力量，还要看市场的发展程度。"丁建生说。
看好节能建材
建筑建材是中国第一大能源消耗领域。相关数据统计结果显示，相比普通非环
保建材来说，聚氨酯节能材料聚氨酯硬质泡沫塑料板块，节能60%其所对应的建筑
造价仅提高5%至7%。
从欧美发达国家的经验来看，MDI应用的第一大领域是建筑，第二大领域是粘
合剂，而在中国，MDI却更多地使用在冰箱冰柜和鞋革产品上。万华节能建材市场
经理王建强告诉中国证券报记者，2009年全国外墙保温面积有4亿平方米，其中使
用聚氨酯面积只占2000万平方米，因此未来聚氨酯节能建材发展空间很大。
除此之外，住建部正在主推的住宅产业化也是万华看好节能建材的另一动因。
宋仁松告诉记者，住宅产业化未来将有两个方向，一个是标准化生产，即在工
厂预制建筑配件，然后拿到工地上把房子"拼装"起来；另一个是精装修交房。目前
万科等龙头地产公司都已经开始朝这两个方向发展。
无论是标准化建筑配件，还是精装修交房，生态板材与节能建材在开发商眼中
，将会变得越来越重要。而万华的发展战略，就是要生态板材与节能建材和住宅产
业化结合起来。
尽管产业前景看好。但也有业内人士担心，由于生态板材和节能建材目前市场
认知度不高，价格相对较高，从产业战略到变成公司的净利润，万华还有很长的路
要走。
以生态板材为例，2009年生态板材在板材市场所占份额不到千分之一。宋仁松
的目标是，未来10年可以将这个数字扩大到20%-30%。
【出处】中国证券网【作者】王颖春
【2010-07-19】
烟台万华(600309)获大股东增持583.25万股
烟台万华（600309）公告称，公司于2010年7月16日收盘后接到控股股东万华
实业集团有限公司通知，万华实业的一致行动人烟台新源投资有限公司于7月16日
通过上交所证券交易系统增持了公司股份583.25万股。本次增持前，万华实业持有
公司股份8.39亿股，占公司目前总股本的50.5%。增持后，万华实业仍持有公司股
份8.39亿股，占公司总股本的50.5%；新源投资持有公司股份583.25万股，占公司
总股本的0.35%；万华实业及一致行动人合计持股比例为50.85%。
万华实业及一致行动人将根据市场情况，拟在未来1年内继续通过上交所证券
交易系统增持公司股份，增持比例与本次已增持部分合计不超过总股本的2%。万华
实业及新源投资承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的公司股
份。
【出处】中国证券网【作者】陆洲
【2010-06-07】
烟台万华(600309)累计分红28亿元 业绩支撑3年内难逢对手
6月2日，在接受《投资者报》记者采访时，烟台万华证券代表肖明华表示："
今后3年，宁波MDI二期项目将成为全球唯一一个新建项目，由于MDI项目建设周期
一般为3年，而最新在建的项目，也是来自烟台万华。"
作为国内最大和A股市场唯一生产MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）的企业，烟台
万华自2001年1月5日上市以来，每年均实现盈利。
在过去9年多，烟台万华ROE（平均净资产收益率）为31.55%，成为A股最优，
并且市值年复合增长率也高达30.50%，远远超过巴菲特的伯克希尔公司22%。
3年内难逢对手
与伯克希尔公司不同，烟台万华自上市初融资4亿元以来，已经累计实现分红2
8亿元，即使在艰难的2009年，公司仍然坚持分红，每10股现金分红3元。
慷慨背后的支撑，还是好业绩。这得益于烟台万华董事长丁建生多年坚持研发
，最终打破全球MDI巨头垄断，并成为全球MDI巨头之一。如今，自主创新已成为企
业基因中最重要的组成部分。
MDI生产行业是典型的寡头竞争行业，烟台万华便是少数掌握MDI核心生产技术
的公司之一。MDI是汽车、冰箱、手提包以及建筑保温等产品的关键材料，也是生
产聚氨酯最重要的原料。
目前，公司拥有50万吨MDI年产能，其中烟台基地20万吨，宁波基地30万吨，
是国内最大的MDI生产企业。
因为其拥有目前全球新建成唯一MDI项目--万华宁波二期项目，在2013年底之
前，是全球唯一扩产的MDI装置。这个项目在成本控制方面，在未来3年内，也将不
会遇到竞争对手。
此外，2009年年底开工建设的烟台八角新基地项目一期工程，将于2013年建成
投产，到时无论是产品种类，还是规模都将是老基地的数倍。
另一MDI巨头巴斯夫计划在重庆建立新的生产装置，但目前还未进入建设期。
因此，这个烟台新基地是全球唯一一个新建的MDI生产基地。
据肖明华介绍，宁波MDI项目将成目前全球单一生产基地规模最大、一体化程
度最高、极具低成本竞争力的MDI生产基地，会在今年中期开始试车，三季报有产
量，并在今年年内为公司实现超过10万吨MDI产量。这成为公司确定性的业绩保证
，并将以此实现超速发展。
预计2010年宁波装置二期"24扩30"技改扩产完成后，公司MDI产能将达到78万
吨/年，仅从产能来说，烟台万华今明两年在MDI产量方面有望跻身全球前三，将会
成为全球最具竞争优势的MDI生产企业。
填补建筑节能市场空白
中银国际在一份研究报告中表示，考虑MDI行业未来3年行业景气度逐渐提升，
烟台万华2010~2011年净利增长超过30%，净资产收益率也在25%以上。
烟台万华今年将继续从单纯的卖产品向为客户提供系统解决方案转变，目前公
司角色从传统的MDI产品供应商向PU供应和服务商转变。正是这个提法，让其在200
9年获取的业绩比预期的好。
东海证券认为，这体现公司战略发生了重大的进步，公司明确将重点聚焦在MD
I产品的差异化，在MDI产品后续的开发应用方面向国际高端厂商看齐。
烟台万华董事长丁建生表示，下一步的重点是节能建筑材料。这个在美国等发
达国家的传统行业，正在发展成中国的新行业。此前，由MDI生产的建筑用节能材
料，在中国还是空白。
据统计，全国400多亿平方米建筑中，95%都属高能耗建筑，而新建建筑也只有
15%~20%执行建筑节能标准。中国单位建筑能耗是同纬度西欧和北美国家的2~3倍。
国家"十一五"规划中明确要求：全国各类新建建筑要实现节能50%，重点城市
达到65%，既有建筑节能改造逐步开展，大城市完成应改造面积的25%，中等城市完
成15%，小城市完成10%。
这个市场有多大，恐怕烟台万华未来5年都不需要担心产品销售问题。只是目
前中国还有上规模企业能够生产与MDI相关的建筑保温节能产品，不过这是未来的
大趋势，应该不久就会解决这个问题。
国际化道路非走不可
"烟台万华生产的MDI，目前还是主要销于国内，但在经过2009年后，已经有两
成左右的产品销往美国和欧洲等地。"肖明华介绍说。
在欧洲市场撕开一个口子，是烟台万华向全球拓展销售及生产业务战略的一部
分。2009年，烟台万华的实际控股股东万华实业从EuropeanCapital和Alcentra手
中购买了匈牙利Bosodchem2亿欧元夹层贷款的约三分之二。
国际化道路，让丁建生看到新的曙光。万华实业集团注资匈牙利borsodChem公
司目前已经取得进一步进展，并有望未来获得该公司全部股权。
由于该公司是中东欧MDI和TDI最大的生产商，如果万华集团取得其全部股权，
意味着万华集团的海外业务突破，在中东欧业务取得了实质性进展，不仅占领了当
地市场，产品生产的本地化运营也将有助于减少物流等运输成本。
国内四家MDI生产企业中，内资仅烟台万华一家。国内MDI产量约114万吨，烟
台万华就占了36%份额，即50万吨;其他几家外企加起来有60多万吨。
金融危机后，MDI的需求和供给都发生了变化。分析统计，烟台万华的产能在2
010年将达到80万吨。同时，随着上海拜尔35万吨/年装置开始试车，巴斯夫计划在
重庆新建一期40万吨装置的努力，上海联恒24万吨装置释放，加上宁波万华二期批
准的30万吨MDI项目，保守估计，2010年国内MDI产能至少超过130万吨，而2010年
的MDI需求不超过110万吨。
国际巨头们加速在中国"攻城略地"，将带来国内市场MDI的供过于求。在丁建
生看来，化工产业早已国际化，烟台万华的国际化因此也是"非走不可，不走不行"
。
除了进入竞争对手的成熟市场，当前烟台万华的重要任务还包括抓紧培育新兴
市常目前，烟台万华的产品已经销往全球将近60个国家，丁建生把海外市场分为欧
洲区、美国区（包括南北美洲）和新兴市场区，在这几个区域，烟台万华几乎是全
面出击。
在丁建生的主持下，解决了MDI缩合反应、光气化反应和分离精制三大核心技
术难题，使中国成为继德、美、英、日之后全球第五个拥有MDI制造技术自主知识
产权的国家。
一位不愿透露姓名的分析师在接受记者采访时表示："预计未来5年，中国和全
球市场的MDI需求复合增速将分别达13.5%和6.5%。同时，未来3年内，虽然全球MDI
供需将趋于平衡，但由于金融危机让很多国外巨头的项目延缓了，全球MDI重要新
增产能将只有烟台万华宁波二期的30万吨项目，行业产能富余程度将逐步下降。"
【出处】投资者报【作者】
【2010-06-06】
烟台万华(600309):以技术突破国际垄断
6月2日，在接受《投资者报》记者采访时，烟台万华（600309.SH）证券代表
肖明华表示："今后3年，宁波MDI二期项目将成为全球唯一一个新建项目，由于MDI
项目建设周期一般为3年，而最新在建的项目，也是来自烟台万华。"
作为国内最大和A股市场唯一生产MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）的企业，烟台
万华自2001年1月5日上市以来，每年均实现盈利。
在过去9年多，烟台万华ROE（平均净资产收益率）为31.55%，成为A股最优，
并且市值年复合增长率也高达30.50%，远远超过巴菲特的伯克希尔公司22%。
3年内难逢对手
与伯克希尔公司不同，烟台万华自上市初融资4亿元以来，已经累计实现分红2
8亿元，即使在艰难的2009年，公司仍然坚持分红，每10股现金分红3元。
慷慨背后的支撑，还是好业绩。这得益于烟台万华董事长丁建生多年坚持研发
，最终打破全球MDI巨头垄断，并成为全球MDI巨头之一。如今，自主创新已成为企
业基因中最重要的组成部分。
MDI生产行业是典型的寡头竞争行业，烟台万华便是少数掌握MDI核心生产技术
的公司之一。MDI是汽车、冰箱、手提包以及建筑保温等产品的关键材料，也是生
产聚氨酯最重要的原料。
目前，公司拥有50万吨MDI年产能，其中烟台基地20万吨，宁波基地30万吨，
是国内最大的MDI生产企业。
因为其拥有目前全球新建成唯一MDI项目--万华宁波二期项目，在2013年底之
前，是全球唯一扩产的MDI装置。这个项目在成本控制方面，在未来3年内，也将不
会遇到竞争对手。
此外，2009年年底开工建设的烟台八角新基地项目一期工程，将于2013年建成
投产，到时无论是产品种类，还是规模都将是老基地的数倍。
另一MDI巨头巴斯夫计划在重庆建立新的生产装置，但目前还未进入建设期。
因此，这个烟台新基地是全球唯一一个新建的MDI生产基地。
据肖明华介绍，宁波MDI项目将成目前全球单一生产基地规模最大、一体化程
度最高、极具低成本竞争力的MDI生产基地，会在今年中期开始试车，三季报有产
量，并在今年年内为公司实现超过10万吨MDI产量。这成为公司确定性的业绩保证
，并将以此实现超速发展。
预计2010年宁波装置二期"24扩30"技改扩产完成后，公司MDI产能将达到78万
吨/年，仅从产能来说，烟台万华今明两年在MDI产量方面有望跻身全球前三，将会
成为全球最具竞争优势的MDI生产企业。
填补建筑节能市场空白
中银国际在一份研究报告中表示，考虑MDI行业未来3年行业景气度逐渐提升，
烟台万华2010~2011年净利增长超过30%，净资产收益率也在25%以上。
烟台万华今年将继续从单纯的卖产品向为客户提供系统解决方案转变，目前公
司角色从传统的MDI产品供应商向PU供应和服务商转变。正是这个提法，让其在200
9年获取的业绩比预期的好。
东海证券认为，这体现公司战略发生了重大的进步，公司明确将重点聚焦在MD
I产品的差异化，在MDI产品后续的开发应用方面向国际高端厂商看齐。
烟台万华董事长丁建生表示，下一步的重点是节能建筑材料。这个在美国等发
达国家的传统行业，正在发展成中国的新行业。此前，由MDI生产的建筑用节能材
料，在中国还是空白。
据统计，全国400多亿平方米建筑中，95%都属高能耗建筑，而新建建筑也只有
15%~20%执行建筑节能标准。中国单位建筑能耗是同纬度西欧和北美国家的2~3倍。
国家"十一五"规划中明确要求：全国各类新建建筑要实现节能50%，重点城市
达到65%，既有建筑节能改造逐步开展，大城市完成应改造面积的25%，中等城市完
成15%，小城市完成10%。
这个市场有多大，恐怕烟台万华未来5年都不需要担心产品销售问题。只是目
前中国还有上规模企业能够生产与MDI相关的建筑保温节能产品，不过这是未来的
大趋势，应该不久就会解决这个问题。
国际化道路非走不可
"烟台万华生产的MDI，目前还是主要销于国内，但在经过2009年后，已经有两
成左右的产品销往美国和欧洲等地。"肖明华介绍说。
在欧洲市场撕开一个口子，是烟台万华向全球拓展销售及生产业务战略的一部
分。2009年，烟台万华的实际控股股东万华实业从EuropeanCapital和Alcentra手
中购买了匈牙利Bosodchem2亿欧元夹层贷款的约三分之二。
国际化道路，让丁建生看到新的曙光。万华实业集团注资匈牙利borsodChem公
司目前已经取得进一步进展，并有望未来获得该公司全部股权。
由于该公司是中东欧MDI和TDI最大的生产商，如果万华集团取得其全部股权，
意味着万华集团的海外业务突破，在中东欧业务取得了实质性进展，不仅占领了当
地市场，产品生产的本地化运营也将有助于减少物流等运输成本。
国内四家MDI生产企业中，内资仅烟台万华一家。国内MDI产量约114万吨，烟
台万华就占了36%份额，即50万吨；其他几家外企加起来有60多万吨。
金融危机后，MDI的需求和供给都发生了变化。分析统计，烟台万华的产能在2
010年将达到80万吨。同时，随着上海拜尔35万吨/年装置开始试车，巴斯夫计划在
重庆新建一期40万吨装置的努力，上海联恒24万吨装置释放，加上宁波万华二期批
准的30万吨MDI项目，保守估计，2010年国内MDI产能至少超过130万吨，而2010年
的MDI需求不超过110万吨。
国际巨头们加速在中国"攻城略地"，将带来国内市场MDI的供过于求。在丁建
生看来，化工产业早已国际化，烟台万华的国际化因此也是"非走不可，不走不行"
。
除了进入竞争对手的成熟市场，当前烟台万华的重要任务还包括抓紧培育新兴
市常目前，烟台万华的产品已经销往全球将近60个国家，丁建生把海外市场分为欧
洲区、美国区（包括南北美洲）和新兴市场区，在这几个区域，烟台万华几乎是全
面出击。
在丁建生的主持下，解决了MDI缩合反应、光气化反应和分离精制三大核心技
术难题，使中国成为继德、美、英、日之后全球第五个拥有MDI制造技术自主知识
产权的国家。
一位不愿透露姓名的分析师在接受记者采访时表示："预计未来5年，中国和全
球市场的MDI需求复合增速将分别达13.5%和6.5%。同时，未来3年内，虽然全球MDI
供需将趋于平衡，但由于金融危机让很多国外巨头的项目延缓了，全球MDI重要新
增产能将只有烟台万华宁波二期的30万吨项目，行业产能富余程度将逐步下降。"
【出处】投资者报【作者】刘秀丽
【2010-04-29】
机构集体"问诊" 烟台万华(600309)深耕MDI大有作为
由于担心房地产市场的调控影响到建筑节能领域对MDI的需求，以及MDI主要原
料苯胺价格的高涨反映在烟台万华一季报中的MDI利润率下滑，使得市场对万华今
年信心不足。这与公司今年的股东大会现场火爆场面形成巨大反差。
4月28日烟台万华股东大会可谓"人才济济"。在参观公司宁波二期装置时，一
辆大巴车都装不下前来参会的机构与研究人员。伴随着宁波二期装置即将试车，烟
台八角工业园的一期工程开始建设，2010年烟台万华拉开了第三次战略大发展的序
幕。尽管未来宏观经济仍难免波折，但众多研究员在与公司高管进行长达两个小时
的问答后，认同了烟台万华将成为最有竞争力的MDI制造商。
MDI需求仍将快速增长
据ICIS 称，未来几年全球MDI 市场有望以两倍于GDP 增速的速度增长，中国M
DI 市场将以年均15%的速度快速增长。而在未来的两三年内，全球开工投产的大型
MDI项目，只有万华宁波基地。这将为万华带来重大的机遇。
据了解，目前全球MDI开工率已从去年73%增长至90%。国内去年二季度以后就
实现了100%开工。由于其他厂家的停工检修，目前国内MDI已出现供不应求，市场
价格已然在涨。去年MDI均价每吨不足1.5万元，目前公司挂牌价每吨1.7万-1.84万
元，万华目前只能按合同量的80%供应客户。但市场中间环节仍有一部分库存，预
计这部分库存将在近期被消化。
MDI的传统应用领域如冰箱、制革、纺织等已快速恢复，其中太阳能产业的MDI
需求增长更快。但最值得关注的仍是建筑节能保温领域。MDI在发达国家主要用于
建筑节能保温及生态粘合剂。如日本在建筑保温领域占全部MDI应用的75%。MDI的
保温、防火等性能是需求增长的关键。公司高管举例说，去年美国建筑开工量下降
75%，而其MDI在此领域的应用量却增长了20%。建筑节能保温领域在日本对MDI一年
需求量为14万吨，但日本的建筑开工面积与国内相差巨大。经过几年的培育，MDI
在国内建筑领域的应用已见曙光。今年山东、北京已实行新的地方标准，要求建筑
保温首选MDI材料，上海也正在制定这一标准。未来此领域将成为中国MDI最广阔的
市常
另外，万华产品出口已占其三分之一，海外新兴市场的MDI年需求将超过20%以
上，也将拉动MDI的销售。
宁波二期：扩产能降成本
万华目前MDI产能约50万吨，而宁波二期30万吨MDI装置将在6月份试车。该装
置是全球唯一一家煤头装置，将同时生产甲醛、硝酸、苯胺等等，是全球规模最大
、一体化程度最高、成本最低的MDI装置。宁波万华工业园将成为全球产业链配套
最合理、最具综合竞争优势（产能、成本、质量、市场）的MDI生产基地。比如，
宁波二期配套生产36万吨苯胺。业内人士表示：目前1吨MDI需消耗0.75吨苯胺，而
生产一吨苯胺需0.86纯苯，苯胺每吨目前约1.2万元，纯苯每吨约7800-8000元。生
产链打通后，如果以目前的价格计算，对于万华来说，1吨MDI的主要原料需求将不
再是约9000元的苯胺，而是约6800元的纯苯。尽管这其中还要有硝酸、硫酸等其他
原料，但其对于成本的降低意义是重大的。
中金公司研究员时雪松认为，其二期达产后每吨成本将低于一期1200元以上。
另据了解，宁波二期虽然目前批准的装置为30万吨，但通过技术改造后产能将能达
到60万吨。预计该装置三季度打通全产业链，四季度生产。
新项目取得突破性进展
据了解，除了MDI以外，公司新的重点项目全面推进，一批全球仅有一、二家
公司可以生产的高端产品，已实现了中试成功量产，产品市场试用取得了广泛认可
。
公司董事长丁建生透露，在今年一季度利润里面，差异化高端产品贡献的利润
已占到四分之一。他们的目标是除了保证质量、降低成本以外，还将丰富产品线，
成为MDI领域最有竞争力的制造商。
【出处】上海证券报【作者】朱剑平
【2010-04-29】
烟台万华(600309):差异化产品发展良好
本报讯 昨日，烟台万华（600309）2009年度股东大会在宁波大榭召开，会议
吸引了来自北京、上海等地的30余家机构的行业研究员、基金经理等60余人前来参
加。“烟台万华将成为全世界品种最全的异氰酸酯生产商。”公司董事长丁建生在
会上说，宁波二期项目达产后，公司将成为世界第二大MDI制造商，而公司的TDI、
HDI等差异化产品也将成为公司新的利润增长点。
“今年一季度，我们的差异化产品表现很好，利润已经占到公司全部利润的四
分之一。”公司总裁瘳增太说，烟台万华的核心竞争力就是创新，预计未来几年内
公司的创新产品产值将达几十亿元，目前公司的氢化MDI、HDI、IPDI等差异化产品
正在逐步产业化。
对于MDI的未来市场需求，瘳增太表示较为乐观：“目前，国内MDI的下游行业
快速增长，未来几年中国MDI需求将继续保持高增长。”瘳增太对于烟台万华今年
二季度的毛利率亦表示了乐观。（崔晓莉）
【出处】证券时报【作者】崔晓莉
【2010-04-08】
旺季将至 烟台万华(600309)MDI价格加速上涨
经历了金融危机冲击下的行业动荡，烟台万华（600309）MDI（异氰酸酯）产
品的需求和价格逐步回升。4月1日，烟台万华公布的MDI产品最新报价，环比上涨
了1000元/吨左右。数据显示，其中桶装纯MDI、散装纯MDI和聚合MDI分别由3月份
的1.84万元/吨、1.8万元/吨和1.7万元/吨，上涨到1.94万元/吨、1.9万元/吨和1.
8万元/吨。
"2010年初以来，国内MDI需求旺盛，烟台万华装置处于满负荷开工状态。"兴
业证券分析师郑方镳指出，随着国内外宏观经济的逐步复苏，预计MDI行业景气将
继续回暖。来自东海证券的分析也强调，MDI价格已连续3个月上涨，目前已进入上
升通道，今后数月内受生产厂家停工检修及世博会的影响，预计MDI价格将继续上
涨。
受金融危机影响，烟台万华主营产品MDI价格从2008年三季度起大幅下滑，同
时市场需求萎缩。昨日公司披露的2009年年报显示，MDI价格缩水使得公司2009年
营业收入和净利润同比降低。统计数据显示，烟台万华2009年纯MDI及聚合MDI业务
收入合计54.96亿元，同比下降12.1%。有分析人士指出，虽然烟台万华2009年遭遇
困境，但MDI业务收入低于市场均价下降程度，体现了公司较强的议价能力以及技
术优势。
今年以来MDI景气向好，产品价格在经过前两月的试探性上涨后，开始呈现加
速上涨态势。进入4月，挂牌价大幅上调，迎接需求旺季。华泰联合证券分析师邵
沙锞认为："此轮价格上涨主要有三大推动因素，一是主要企业相继进入停产检修
状态导致市场供应紧张；二是市场传统旺季来临及下游加速复苏拉动市场需求；三
是上游原材料成本推动。作为国内MDI龙头，烟台万华将直接从MDI价格上涨中受益
。"
邵沙锞强调，上海联恒、上海拜耳、烟台万华宁波基地等主要MDI生产企业都
正在或即将进入停产检修状态，整个市场供应趋于紧张，目前的MDI市场处于寡头
垄断格局，主要生产企业利用在旺季控制供给的方法来推高市场价格。此外，2009
年12月以来，MDI主要原料苯胺的价格一直维持在1.1万元/吨的高位。
据了解，MDI的下游产品为聚氨酯（PU），广泛应用于冰箱冷柜、纺织服装、
箱包、鞋类、汽车、建筑保温等下游行业。还有专家预计，2010年建筑节能规划有
望出台，聚氨酯保温板市场潜力巨大。目前国内聚氨酯占建筑保温材料市场份额不
足10%，而欧美发达国家占比达50%以上。
【出处】证券时报【作者】
【2010-04-07】
金融危机冲击 烟台万华(600309)09年净利降三成
烟台万华（600309.SH）今日发布年报显示，受国际金融危机冲击，加之行业
进入周期性低谷，公司2009年实现净利10.66亿元，同比下滑31.15%。
2009年，公司基本每股收益0.64元，同比下滑31.18%；每10股派现5元（含税
）。
公司去年实现营收64.93亿元，同比下滑15.72%。就主营业务来看，当年公司
国内营收为50.53亿元，同比下滑16.55；海外营收14.18亿元，同比下滑10.97%。
展望2010年，公司预计，MDI开工率虽有所提高，但全球仍将维持供大于求的
局面；另一方面，拉美、中东、印度及东南亚等国家和地区MDI需求量仍将以年均2
0%以上的速度增长。在未来三年内，全球开工投产的大型MDI项目只有万华宁波基
地，这将为公司在全球范围开拓市场提供充分保障。
【出处】第一财经日报【作者】
【2009-12-11】
烟台万华(600309)受惠"聚氨酯两原料准入门槛提高"
工信部昨天发布《异氰酸酯（MDI/TDI）行业准入条件》（以下称准入条件）
，要求新建MDI装置单套起始规模必须达到30万吨/年及以上，新建TDI装置单套起
始规模必须达到15万吨/年及以上。光大证券化工分析师张力扬认为，新的门槛对
上市公司是利好。
新准入门槛从环保考虑
准入条件从产业布局、规模工艺和装备、原料和动力消耗、安全健康环境保护
等方面，对MDI/TDI行业设置了新准入门槛。主要内容包括：新建或改扩建异氰酸
酯项目应在化工园区内建设，项目选址应并符合本地区土地利用总体规划；为满足
国家节能、环保和资源综合利用要求，实现合理规模经济，新建MDI装置单套起始
规模必须达到30万吨/年及以上（改造或扩建项目除外），新建TDI装置单套起始规
模必须达到15万吨/年及以上（改造或扩建项目除外）。其他还包括对能耗、物耗
的要求。
聚氨酯被世界化工界视为继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS之后
的第六大塑料合成材料，广泛用于汽车、家电、建材等领域。MDI、TDI是生产聚氨
酯的重要基础化工材料。
张力扬认为，正在征求意见的钢铁行业准入条件，背景是钢铁产能过剩，为淘
汰落后产能而设置的。但MDI/TDI行业准入条件不同，国内MDI/TDI行业供需基本平
衡，而且进口占比较高，该行业设置新门槛，更多是从环保角度考虑的。
业内人士称，目前，国内有四家MDI生产企业，其中三家是外资，内资仅烟台
万华。至于单套30万吨/年，只有烟台万华和拜耳产能在30万吨以上。而现有企业T
DI年产能一般三五万吨，国内尚没有一家企业达到单套15万吨/年这一规模。业内
人士认为，新门槛将抑制MDI/TDI的供给速度，对相关上市公司是利好。
烟台万华沧州大化受益
烟台万华是国内最大MDI供应商。目前，国内MDI产量约114万吨，其中，烟台
万华有50万吨，其他几家外企65万吨。明年，宁波万华新建30万吨产能释放后，产
能将达到80万吨。另外，最近，国家发改委批复，同意公司烟台老厂搬迁，在临港
工业区内建设60 万吨/年二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、30万吨/年甲苯二异氰酸
酯（TDI）及配套建设烧碱、甲醛、苯胺、空分、发电装置等。
今年，因为需求转旺，MDI价格从去年最低1.2万元/吨左左右，涨到1.8万元/
吨。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-09】
烟台万华(600309)老厂搬迁MDI一体化项目获批
烟台万华今日披露，公司接到国家发展和改革委员会关于公司老厂搬迁异氰酸
酯一体化项目核准的批复，同意了公司实施老厂搬迁MDI一体化项目。
该项目建设地点为山东省烟台市烟台经济技术开发区临港工业区内，占地215.
727公顷，总投资为1319574万元（含外汇39727万美元）。
该项目异地建设60万吨/年二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、30万吨/年甲苯二
异氰酸酯（TDI）、配套建设30万吨/年离子膜烧碱、24万吨/甲醛、54万吨/硝酸、
18万吨/年合成氨、48万吨/年硝基苯、36万吨/年苯胺、48万吨/年氯化氢氧化制氯
、15.2万立方米/小时造气装置、7万标准立方米/小时空分装置及公用工程等；自
备热电站规模为3台410吨/小时锅炉、2台2.5万千瓦背压式汽轮发电机组。新装置
投产后，公司关停位于烟台市中心的烟台万华老厂区生产装置和热电站。（应尤佳
）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-11-02】
烟台万华(600309)烟台工厂经检修后复产
本报讯 烟台万华（600309）发布烟台工厂复产公告。公司烟台工厂于10月8日
开始进行例行检修，现检修工作已经结束，装置恢复正常生产，已经生产出合格产
品。
烟台万华此前披露，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，公司于10
月8日开始对烟台工厂的生产装置进行例行的停产检修，检修时间预计25天左右，
在此期间宁波工厂正常生产。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-31】
烟台万华(600309)烟台工厂复产
烟台万华今日披露，公司的烟台工厂于10月8日开始进行例行检修，现检修工
作已经结束，装置恢复正常生产，已经生产出合格产品。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-13】
烟台万华(600309)停产不改供需格局
烟台万华从10月8日开始对烟台工厂20万吨/年的装置进行为期25天左右的停产
检修，而10月份公司纯MDI和聚合MDI的出厂价与9月份持平。业内分析认为，烟台
万华的减产并不能改变供需格局，MDI价格走势已开始由强转弱，短期内继续上涨
缺乏支撑，有望在月底下行。
从今年4月中旬开始，MDI的价格开始了向上的走势。以烟台万华为例，纯MDI
出厂价由18200元/吨上涨至10月份的18900元/吨，聚合MDI出厂价由16500元/吨上
涨至10月份的17800元/吨。日信证券研究报告显示，家电下乡拉动了对于聚合MDI
的需求，纺织服装行业的复苏则拉动了对于纯MDI的需求。
目前MDI行业已经进入淡季，烟台万华的停产难以刺激MDI价格上行。分析人士
表示，10月底后烟台万华检修完毕，鞋底原液方面需求预计会有所下降，纯MDI价
格有调整的空间。由于冰箱等需求呈下降趋势，北方的保温工程预计持续到10月下
旬、大批量备货已没有必要，聚合MDI在检修完毕后也将会有一定的调整空间。
国金证券研究员刘波表示，国内MDI的供给大于需求，停产20万吨并不能改变
这一格局，因此对价格几乎不会产生影响。兴业证券研究报告显示，2000年以来中
国MDI产能迅速增长，2008年底达到129万吨/年，近几年全球新增MDI产能主要集中
于中国。
MDI目前在国内的应用主要是冰箱、鞋底浆料、氨纶等，而在国外主要是建筑
节能材料。
光大证券研究员高峥表示，国内MDI在建筑节能方面的应用从长期看还有很大
的扩展空间。
业内人士表示，未来随着原材料价格下降和聚氨酯外墙保温装饰一体化等实用
技术的逐渐成熟，聚氨酯硬泡竞争力还将提升，但是现阶段由于不具备价格优势，
进行大规模推广难度比较大。
【出处】中国证券网【作者】
