☆风险因素☆ ◇600289 亿阳信通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:OSS业务平稳增长，新业务仍需等待【2010-10-26】
给予“谨慎推荐”评级；预计公司2010-2012年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.
8%，按最新股本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。
谨慎推荐——国联证券:喜忧参半【2010-10-25】
我们预计10-12年的业绩分别为0.23、0.30和0.39元。维持“谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:前三季度业绩稳定，看好新兴业务发展【2010-10-24】
考虑到公司现有存货较年初上升了52%，随着第四季度各类集采的展开，该部分存货
有望转化为收入，我们预计全年营业收入仍将近10亿元。公司当前估值较为充分，给
予“增持”评级，目标价12.5元。
增 持——天相投顾:业绩无明显增长，但转型已初见成效【2010-10-23】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.19元、0.26元、0.31元，按10月22日
收盘价测算，对应的动态市盈率分别为64倍、47倍、39倍，维持公司“增持”的投资
评级。
谨慎推荐——国联证券:业绩改善，转型顺利【2010-08-23】
我们预计10-12年的业绩分别为0.23、0.30和0.39元。对应合理价格10.8元，给予“
谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:业绩未见高增长，但脱胎换骨已见雏形【2010-08-19】
我们上调未来几年盈利预测，公司当前股价虽估值略偏高，但考虑到其未来的成长和
业务所涉领域的稀缺性，我们给予公司“增持”评级，目标价12.64元。
推 荐——国联证券:助力业务转型，提升企业价值【2010-07-01】
盈利预测短期内需要看公司在增值业务进展情况，10年维持原有预测不变；长期仍需
要看物联网建设以及运营商在支撑系统方面的投入力度，根据我们对行业发展的判断
，略微调高11-12年ICT的业务增速。预计10-12年的业绩分别为0.24、0.30和0.38元
。对应合理价格10.8元，给予“推荐”评级。
增 持——湘财证券:IBM成为第四大股东，战略合作加深，长期利好【2010-07-01】
转让事件短期对公司业绩无影响，但长期利好。考虑到目前估值已经包含了部分明年
业绩大幅增长的因素，给予增持评级。
谨慎推荐——国联证券:业务结构调整，顺应行业变局【2010-04-27】
公司将着重打造增值业务，新三网融合趋势使得在客户服务、营业计费、优化等领域
产生新的需求，提供了新的发展方向。同时亿阳信通正在致力于手机支付、隐形二维
码和移动互联网新媒体业务的研发和模式探索，手机支付是其中最具雏形的业务，公
司已经在武汉和运营商进行合作培育试点。
中 性——光大证券:收入同比下滑,估值仍然偏高【2010-04-21】
我们仍然维持原有盈利预测不变，2010-2012年对应公司转增后股本的EPS分别为 0.2
0 元、0.41 元和 0.39 元。公司当前股价相应的 PE 偏高，估值暂不具吸引力，维
持“中性”评级。
谨慎增持——国泰君安:传统业务增长稳定，新业务发展有待时日【2010-03-17】
我们预计公司主营业务收入 2010-2012 年平均增长率将保持在 16%左右，毛利率有
继续上升空间，期间费用率小幅下降， 2010-2012年不考虑出售三桥资产收益和 20
10年转增股本后的 EPS分别为 0.38， 0.50和 0.69。目前公司股价为 17.6，对应 2
010 年市盈率 46 倍，2011 年 35 倍，估值偏高。鉴于公司新业务开展可能超预期
，另外不排除运营商由于竞争压力扩大对支撑网投资导致公司主营业务提升，我们维
持对公司“谨慎增持”评级。
增 持——宏源证券:看好主营增长，但新业务培育仍需时日【2010-03-16】
总体而言，我们鉴于今年运营商将加大对网管系统投入以及高速公路土建项目的完成
，预计今年全年主营业务的增长将达到 25%以上，但公司对新利润支撑点的培育，投
入规模的增大将加大管理费用和营销费用的支出，下调公司的盈利预测，若不考虑转
增增加的股本，预计 2010-2011 年 EPS 分别为 0.35、0.64 元，亿阳信通 17 日收
盘价 18.33 元，对应 10 年的动态 PE为 52 倍，维持年度策略报告对亿阳信通的推
荐，但下调评级至“增持”。
中 性——渤海证券:新业务扔在培育中【2010-03-10】
从整体看公司在持续积极拓展新业务和新市场，目前订单总额超过 10.3 亿元，将保
证 2010 年继续增长，但由于基数大新业务仍处于培育期等原因，业绩增速仍难以达
到行业平均水平。预计 2010、 2011 年，公司将分别实现归属于母公司净利润 9450
万元和 1.12 亿元，对应每股收益分别为 0.27 和 0.32 元/股。按转增后股本计算
每股收益分别为 0.17 和 0.2 元/股。由于物联网、移动互联网、3G 等相关概念使
得公司目前的估值水平偏高，我们维持对公司“中性”的投资评级。
中 性——光大证券:业绩增长放缓，估值偏高【2010-03-10】
公司股价前期涨幅较大，目前股价相对2010 年主营部分的业绩来看，市盈率也已超
过35倍，估值暂不具吸引力，下调评级至中性。
持 有——国金证券:业绩低于预期，增值业务仍待观察【2010-03-10】
公司当前股价对应 2010 年 PE 约 67 倍，考虑到公司的游戏、B2B 等增值业务虽具
广泛前景，但大多处于培育阶段，未来业绩具有不确定性，我们暂时将其评级下调为
持有。后续我们将保持对公司业务开拓情况的密切关注，并在合适的时机调整其盈利
预测。
谨慎推荐——国联证券:网络时代网管先行【2010-01-21】
预计09-11年公司每股收益分别为0.41元、0.47元和0.56元，按照细分行业平均的40
倍市盈率计，我们认为亿阳信通的合理估值在20.6~23.6元。目前公司价格在16.60元
，给予“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:3季报低于预期【2009-10-26】
2009 年至 2011 年经营性市盈率分别为 33.8 倍、26.1 倍和 21.9倍，相对合理。
考虑公司在增值服务方面培育了多项新业务，未来可能提升公司盈利能力，因此维持
“审慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:OSS业务将在未来两年进入高速增长期【2009-10-26】
预测公司2009－2011年的每股收益分别为0.36元、0.43元、0.53元，根据2009年10月
23日13.86元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为39倍、32倍及26倍，鉴于我们
看好公司未来的发展前景，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:增长延续，幅度放缓【2009-10-24】
根据三季度业绩完成情况，我们下调了盈利预测，主要是放慢了收入增速并调高了营
销、管理费用率。假设出售三桥投资收益在 09 年全部确认，预计 09、10 年EPS为
0.58元和0.52元，维持“增持”评级。
中 性——渤海证券:3G网管与智能交通业务成长性良好【2009-09-14】
预计 2009－2011年公司 EPS为 0.39、0.56、0.90元。给予 2010年 30倍的 PE，目
标价 16.8。当前股价 14.5元。暂时给予“中性”评级。考虑到网管业务、ITS业务
、新业务都存在超预期发展的可能，建议关注。
跑赢大市——上海证券:3G 运营支撑系统规模招标在即【2009-09-02】
公司 09 年有两笔股权转让：上半年转让了科大讯飞股权，股权转让投资收益 1002
万元。8 月份公司转让南京三桥 10%的股权给集团公司。股权转让溢价 15%，收入分
三次确认。此次股权投资收益 8100万元，分三次摊销，增厚 09-11年业绩。
跑赢大市——上海证券:ITS 稳步快速增长 OSS 规模增长在即【2009-08-28】
未来六个月内，评级为“跑赢大市” 。
增 持——大通证券:09 年中报点评【2009-08-28】
我们预计公司2009年每股收益为0.65元，对应09年市盈率为23倍，估值在通信设备板
块中具备一定吸引力，我们给予公司“增持”的评级。
增 持——海通证券:净利润增长符合预期 未来重点发展增值业务【2009-08-27】
我们仍然维持公司盈利预测，2009 年-2011 年 EPS分别为 0.51 元、0.72 元和 0.9
2 元。2009 年-2010年 3G 建设进入高峰，电信软件业务合同有望实现高速成长，收
入确认同样将进入高峰。考虑到公司增值业务可能带来的收益，以及推动估值水平的
提升，可以给予公司一定的溢价，我们维持“增持”评级，目标价 18.00 元，对应
2009 年35 倍 PE。
审慎推荐——中金公司:基本面逐渐好转，新业务值得期待【2009-08-27】
按照我们预测，2009/10 年经营性市盈率分别为 34.7 倍和 27.4倍，已经比较合理
。但是考虑到基本面的好转对业绩有支撑，培育中的新业务也有望成为潜在的业绩提
升动力，且公司处理大桥资产和后续资金如何使用被市场所关注，我们维持“审慎推
荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:出售大桥资产将给公司经营带来实质性改变【2009-08-06】
首次给予“审慎推荐-A”投资评级：我们认为公司面临通信软件及交通两大迅速发展
的行业机遇，又解决了资金瓶颈问题，可给予 09 年 30 倍估值，6 个月目标价为 2
4.1 元。由于出售议案尚需股东大会通过，暂给予“审慎推荐-A”投资评级，我们将
在通过后调整评级。
审慎推荐——中金公司:公告南京长江三桥处置方案，提示短期交易机会【2009-08-06】
按我们09/10年分别为0.452元和0.573元的每股收益预测，目前市盈率分别为36.2倍
和28.5倍，相对较高。但随着运营商对网管投资的逐渐重视，以及公司上年度延迟确
认的收入逐渐计入，我们判断公司业绩逐季向好；且考虑到处置大桥完成对净利的增
厚和公司市场形象变化带来的估值提升，我们维持“审慎推荐”的投资评级。并提示
关注短期交易机会的投资者，公司一次性资产处置收益，以及未来可能利用回收资金
开展3G增值业务所带来的估值提升。
增 持——海通证券:行业趋势向好，出售三桥缓解关联交易疑虑【2009-08-05】
上调投资评级至“增持” 。考虑到财务费用的减少和长江三桥减值准备的减少，而
2009 年-2010 年 3G 建设进入高峰，电信软件业务合同有望实现高速成长，收入确
认同样将进入高峰，我们上调公司 2009 年至 2011 年 EPS 预期分别到 0.51元、0.
72 元和 0.92 元（不包括出售三桥的 8100 万元投资收益） 。目前我们关注的 A股
软件与服务行业 2009 年平均动态市盈率约为 35倍，公司目前股价对应 2009 年市
盈率水平约为 32 倍，略低于行业平均水平。鉴于本次交易一定程度上消除了公司与
大股东关联交易的疑虑，而今年业绩高速成长有利于公司股价表现，我们上调公司投
资评级至“增持” 。同时我们不排除在公司基本面得到定期报告确认后，继续提高
盈利预测与投资评级的可能性。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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