☆经营分析☆ ◇600228 *ST返利 更新日期：2025-06-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商业服务业务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜互联网和相关服务业 ｜ 24384.19｜ 11596.65｜ 47.56｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜导购服务 ｜ 12264.01｜ 5315.66｜ 43.34｜ 50.29｜
｜平台技术服务 ｜ 7688.93｜ 3770.82｜ 49.04｜ 31.53｜
｜广告推广服务 ｜ 4304.87｜ 2518.30｜ 58.50｜ 17.65｜
｜其他产品服务 ｜ 126.38｜ -8.12｜ -6.43｜ 0.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 24011.98｜ 11485.05｜ 47.83｜ 98.47｜
｜境外 ｜ 372.21｜ 111.60｜ 29.98｜ 1.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜导购服务 ｜ 6034.53｜ 2849.78｜ 47.22｜ 44.11｜
｜平台技术服务 ｜ 4207.77｜ 2038.40｜ 48.44｜ 30.76｜
｜广告推广服务 ｜ 3410.24｜ 2073.20｜ 60.79｜ 24.93｜
｜其他产品服务 ｜ 27.72｜ -5.35｜-19.28｜ 0.20｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜互联网和相关服务业 ｜ 30246.54｜ 20362.59｜ 67.32｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜导购服务 ｜ 12702.47｜ 8308.01｜ 65.40｜ 42.00｜
｜广告推广服务 ｜ 8572.54｜ 6234.94｜ 72.73｜ 28.34｜
｜平台技术服务 ｜ 8550.99｜ 5522.92｜ 64.59｜ 28.27｜
｜其他产品及服务 ｜ 420.54｜ 296.71｜ 70.56｜ 1.39｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 30246.54｜ 20362.59｜ 67.32｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜导购服务 ｜ 6120.68｜ --｜ -｜ 46.37｜
｜平台技术服务 ｜ 5205.40｜ --｜ -｜ 39.44｜
｜其他产品及服务 ｜ 948.00｜ --｜ -｜ 7.18｜
｜广告推广服务 ｜ 924.37｜ --｜ -｜ 7.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
公司聚焦互联网效果营销生态建设，致力于构建全方位、多层次、协同高效的营销
生态体系。公司依托“在线导购+效果营销”双轮驱动的核心战略，强化平台服务
支撑能力，协同助推公司迈上发展新高度。
作为深耕互联网的企业，公司多年来形成了由在线导购、广告推广和平台技术服务
构成的业务体系。公司在线导购产品矩阵由返利网、返利APP及小程序等构成，广
告推广产品是公司基于对用户消费、互联网营销变革以及站内外营销渠道资源积累
，打造的效果营销服务，此外，公司基于自身技术及运营能力，为生态合作伙伴提
供技术服务、平台开发服务及其他相关增值服务。
（一）总体经营情况
2024年，在复杂的市场和行业环境中，公司直面流量竞争白热化与消费市场阶段性
调整的双重挑战，通过持续投入研发与运营优化夯实发展基础，通过战略调整与技
术创新筑牢发展根基，为长远增长蓄势赋能。
2024年公司实现营业收入2.44亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-1,166.89
万元。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额-218.89万元。
报告期内公司收入下降，净利润由盈转亏，主要原因是：电商格局变动、市场消费
偏好及习惯变化，公司继续保持较低的营销投放力度；返利APP等导购产品改版，
减少展示广告位，使得广告推广收入下滑较大；此外，渠道成本增加导致公司导购
业务、平台技术服务成本增加。
（二）各业务经营情况
1.在线导购服务
报告期内，公司基于市场营销回收周期及投入产出测算，对返利APP等导购产品的
市场策略定位为维持终端用户自然增长，因此营销投放力度较低。报告期内公司导
购业务实现收入12,264.01万元，同比下降3.45%，毛利率43.34%，较去年同期下降
22.06个百分点。
在线导购营收及毛利率下降的主要原因在于：
（1）互联网行业格局变化，流量成本及获客难度提升等波及在线导购行业，公司
对返利APP等导购产品和服务的市场策略为维持自然增长，营销投放力度低，截至2
024年末，返利APP注册用户数为2.66亿；
（2）市场消费偏好及习惯变化，传统导购购物用户群体减少，公司现有返利APP及
小程序运营数据下降，导致导购收入下降；
（3）在上游电商格局变动等因素影响下，公司主要客户收入占比构成变化较大，
报告期内个别收入较大的客户渠道成本增加显著，导致报告期内公司导购业务毛利
率下降明显。
报告期内，公司继续完善导购产品矩阵，基于人工智能技术继续开发和优化迭代电
商导购APP“如意”，可通过AI对话的交互方式为用户提供购物问答、建议清单、
全网比价、评价提炼、评测聚合等网购服务。2024年2月，“如意”APP获发第四批
生成式人工智能（大模型）备案号告知书。
2024年，公司海外导购业务初具规模。公司利用丰富的海外媒体资源，向海外消费
者提供各类商品及服务的优惠、口碑和使用体验等服务，将导购业务拓宽至海外市
常2024年度海外导购业务贡献收入约为400万元人民币。
2.广告推广服务
报告期内，公司广告推广营业收入为4,304.87万元，同比下降49.78%，毛利率为58
.50%，同比下降14.23个百分点，该业务营业收入下降的主要原因在于：
（1）公司基于自身产品定位更新，考虑到公司现有返利APP及小程序运营数据持续
下降，为了提升用户体验，返利APP进行了定位改版，聚焦导购功能性，削弱了媒
体属性，大幅减少了APP内展示广告位，公司站内展示广告业务规模随之减少。
（2）2024年，公司广告业务方向调整，聚焦头部效果广告客户，主攻站外流量市
场，且以效果广告为主要拓客及发展方向。受业务调整转换影响，中小广告客户部
分流失，公司虽持续拓展了一些新的头部效果广告客户，但未能完全弥补缺口。
3.平台技术服务
报告期内，公司平台技术服务营业收入为7,688.93万元，同比下降10.08%，毛利率
为49.04%，同比减少15.55个百分点。公司平台技术服务收入下降的主要原因在于
：由于投放平台的政策及规则变动等因素，公司折扣券代运营业务停止开展，2024
年无相关收入，较2023年减少约2,800万元；同期，电子商城代运营业务收入亦因
相同原因下降约2,450万元。
报告期内，公司中小商家平台技术服务收入同比增加约4,500万元。2024年，公司
拓展针对中小商家的平台技术服务规模，增加中小商家客户约2,300家。
综合来看，平台技术服务营业收入略有下降，且因渠道成本增加，该业务的整体毛
利率下降。
二、报告期内公司所处行业情况
2024年，公司主要从事第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商业服务
业务，行业类型为“I64信息传输、软件和信息技术服务业”。
《2024年国务院政府工作报告》提出深入推进数字经济创新发展，制定支持数字经
济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济
深度融合，深化大数据、人工智能等研发应用，不断做强做优做大我国数字经济。
国家商务部《数字商务三年行动计划（2024-2026年）》强调：数字商务是数字经
济发展最迅速、创新最活跃、应用最丰富的重要组成，将以发展新质生产力为抓手
，创新数字转型路径，提升数字赋能效果，做好数字支撑服务，打造数字商务生态
体系，全方位提升商务发展数字化、网络化、智能化水平，助力我国数字经济不断
做强做优做大。在政策的支持及相关产业的共同促进下，线上经济有望进一步与实
体经济融合发展，激活社会经济发展的新动力，而数字产业化、产业数字化也将进
一步推动互联网行业的创新、持续、稳健发展。
（一）在线导购行业分析
第一，国内消费发展进入新阶段。2024年，国内消费呈现稳定增长、增速放缓的态
势。国家统计局数据显示，2024年，全国网上零售额15.52万亿元，比上年增长7.2
%；其中，实物商品网上零售额130,816亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的
比重为26.8%。增速较2023年有所放缓。
近年来，国内消费由高速发展转向高质量发展阶段，旧的消费观念逐步退场，理性
消费和品质消费取而代之。随着国家各项提振消费政策的推出及深化落实，我国消
费有望增速向稳、增量向新，实现可持续增长，为经济高质量发展注入充沛动能。
第二，互联网行业格局变化。用户规模见顶、用户流量红利空间压缩，流量碎片化
、获客成本逐步提升，行业格局、经营方式迎来重要的变革期。艾瑞咨询《2024年
中国电商市场研究报告》显示，中国电商市场整体进入存量市场主导的发展阶段，
传统电商和直播电商的增速均有所下滑，电商市场增长压力愈加凸显。综合电商促
销手段吸引力减弱，直播电商虽仍有增长空间，但增速下降。
国内各主流电商平台对网购用户的流量争夺进入存量竞争为主的时代，各电商平台
着眼于用户深度运营、巩固自身市场地位，上游电商平台竞争不断加剧。一方面，
电商平台及品牌商基于自身竞争压力，对导购服务商提出了更高的要求，另一方面
，电商平台及品牌商流量竞争的需求增强；在这一形式下，第三方在线导购行业在
面临挑战的同时，也迎来一定的机遇。
第三，线上消费偏好变化。线上导购出现新的发展趋势，消费者习惯转向短视频、
直播等场景化的购物体验，短视频生态、直播带货等新电商业态发展较快，公司传
统的价格、图文导购受到一定不利影响。根据中国网络视听协会《中国网络视听发
展研究报告（2025）》，截至2024年12月，我国网络直播用户规模达8.33亿人，同
比增长1,737万，占网民总数的75.2%，同比保持增长态势，其中，电商直播领跑垂
类赛道，直播电商渗透率达46%，主播规模达到3,880万人，同比增长157%。中国网
络视听协会数据显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模达10.40亿，使用率
达93.8%，连续6年保持网络视听应用细分领域第一，短视频应用人均单日使用时长
居所有互联网应用首位；国家广播电视总局发展研究中心《中国短视频发展研究报
告（2024）》显示，主流短视频平台不断优化迭代拉新促活的各项举措，通过流量
奖励和营销活动等手段，带动短视频电商增长。
第四，传统导购面临挑战。公司传统的价格、图文导购行业面临行业承压、变革调
整的周期。新兴电商平台扩张，互联网流量增量红利降低，而同时在线导购市场分
散、产品差异化程度较低，行业内部用户、流量竞争较为激烈，拓展及保持用户成
本上升、难度增加，研发迭代投入及市场投放的收益下降、投资回收期延长。
第五，AI等先进技术的发展为导购行业带来新的机遇。随着人工智能等先进技术的
高速发展，智能交互、推荐内容生成、商品智能筛癣数字人营销等新的购物体验在
一定程度上为消费者提供了更便捷、智能的线上购物服务，可能推动在线导购行业
的技术革新。
第六，出海电商及境外电商的发展为在线导购行业拓宽了新业务路径。据国家海关
总署数据显示，2024年，中国跨境电商进出口额2.63万亿元，同比增长10.8%；“
数字丝绸之路”等政策的推进为电商行业的出海提供了有力支持，而海外电商市场
的增长有望成为导购行业的新蓝海。
最后，绿色电商与可持续发展成为新竞争维度，数据中心优化、低碳物流与环保包
装需求提升，为技术驱动的导购平台提供了差异化竞争切入点。
综合而言，导购行业面临国内消费增速放缓、互联网流量见顶、用户消费习惯变化
等挑战；但人工智能技术、全球化布局、可持续发展理念共同为在线导购行业赋予
了诸多可能，在线导购行业或将迎来进一步的发展。
（二）广告推广行业分析
根据中关村互动营销实验室《2024中国互联网广告数据报告》，2024年中国互联网
广告市场规模达6,508.63亿元，同比增长13.55%，连续两年实现正增长。
从网络广告具体渠道来看，《2024中国互联网广告数据报告》显示，短视频平台收
入占比已接近综合电商，成为互联网广告市场收入占比最大的媒体平台类别之一，
成为市场的新主流。
从计价方式看，根据由中关村互动营销实验室数据，2024年效果类广告市场增速较
快，同比提升15.60%，市场份额有所增加。广告主投放策略愈发向效果类广告偏移
。广告主对于CPA等效果广告的投入继续增加，广告服务商不断探索新的营销策略
和技术手段，通过内容营销、KOL合作与社交媒体互动等模式提升品牌曝光，也提
升品牌知名度和用户黏性，为营销生态注入了新的活力和动能。
从网络广告市场媒介来看，广告主投放向较新广告形式、产品倾斜，原有媒介呈下
降趋势。短视频、直播等视频流媒介，私域社群、公众号、内容平台等社交媒介等
新型互联网媒体快速发展，进一步影响行业内其他营销广告的发展。
最后，随着人工智能等先进技术的突破性进展引发互联网广告行业关注大模型的行
业化应用，对于相关技术的利用程度和利用效率将在很大程度上决定着广告与营销
企业的生存进退。未来在营销各种环节中人工智能技术的落地与创新应用模式或将
越来越多地涌现出来，并将在市场洞察、内容与创意生产、媒介投放优化方面提升
效率。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务包括在线导购、广告推广、平台技术服务及其他。
（一）在线导购
公司的在线导购服务主要依靠返利APP、返利网、相关小程序、公众号等在线导购
平台及相关流量平台完成。公司在线导购业务通过对互联网商品及服务的信息的整
合，通过返利、比价、发放优惠券、内容营销等形式，引导用户前往第三方电商平
台完成交易，以此收取佣金收入及广告营销费用。公司从用户消费决策核心出发，
围绕互联网商品消费、交易促成的关键节点布局，辅助用户消费决策，促进交易达
成。
2024年，公司利用丰富的海外媒体资源，开始向海外消费者提供导购服务，将导购
业务拓宽至海外市常
（二）广告推广
公司根据品牌商家或广告主数字营销诉求，构建一站式数字营销方案，为客户提供
品牌和效果营销实效。公司以向品牌方提供“实时业务、高效触达、中台一体、智
慧运营”的营销服务为目标，为品牌方提供品牌认知、营销策略、营销内容、广告
投放、电商销售、运维管理等营销服务，并通过数字技术助力品牌方、广告主提高
品牌推广及交易。公司利用站内外流量及媒体资源，按照约定的方式为广告主提供
各类营销服务，按照广告展示时长、有效曝光、有效点击、新客户下载注册或成交
金额等计价方式进行结算。
2024年，公司的广告推广业务以效果类营销为主，向客户提供拉新、增粉等效果营
销服务。
（三）平台技术服务
为了拓展公司的业务范围，充分发挥技术优势，公司基于成熟的移动应用程序开发
和运营能力，为有需求的商家提供相关平台服务并收取平台技术服务费；公司利用
自营电商系统为合作商家提供商品展示、后台管理等服务并根据交易金额收取一定
比例的服务费；公司为有订单数据及投放策略管理需求的中小商家提供订单回传和
投放优化等技术服务。
（四）其他
1.电商零售
公司依托返利APP、返利网以及相关小程序、公众号等在线导购平台，以及多年积
累的用户基础，通过自建或合作的电子商务平台，直接向终端消费者销售商品和服
务，与传统业务板块形成协同效应。其核心是通过电子渠道完成商品展示、交易下
单、支付结算及物流配送等全流程，实现商品从商家到消费者的转移。
为了降低对广告和导购佣金的依赖，实现收入多元化，报告期内，公司开展少量电
商零售业务，包括：积分兑换、清仓闪购、自营商品销售等。电商零售业务销售收
入约86万元。
2.其他业务
公司基于客户或用户的需求，提供定制的营销推广、技术开发等服务。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌影响力与用户规模优势
基于多年深耕互联网导购领域的品牌积累，公司已形成以"用户价值"为核心的品牌
护城河。凭借为消费者持续提供精准优惠信息与优质服务体验，公司产品返利APP
建立了较强的品牌认知度和用户黏性，沉淀的亿级用户群体与头部电商平台、品牌
商形成了良性互动生态。报告期内，该优势在业务多元化拓展中持续释放价值：在
公司主动控制市场投放成本的背景下，存量用户的稳定贡献使得导购业务收入占比
始终保持在30%以上，展现出类"自动驾驶"业务的持续创收能力。这一优势不仅为
业务拓展、创新研发投入提供了稳定的现金流支撑，更通过用户行为数据的深度挖
掘，持续优化精准导购模型，形成"品牌认知-用户留存-数据反哺"的闭环管理。
（二）动态运营能力优势
面对流量分配机制重构与市场环境的多样变化，公司展现出快速迭代的进化能力。
依托对平台规则演变的深刻理解，构建了"敏捷试错-快速复制"的运营体系：一方
面通过经验和底层逻辑的理解预判市场趋势，另一方面建立模块化运营团队，实现
新业务从模式验证到规模复制的周期压缩。报告期内，该能力在海外导购业务开拓
中成效显著：通过搭建本地化运营中台，在三个月内完成欧美市场导购业务体系搭
建，日均订单突破3万单；同时，报告期内启动的电商零售试验项目，在两个月内
实现选品、履约、用户运营全链条闭环。这种动态运营能力已成为公司面对行业不
确定性风险的核心有效应对。
（三）技术驱动的场景化应用优势
公司基于垂直场景理解与技术架构通用性，形成覆盖研发、交付、运维的全链条技
术体系。截至报告期末，累计获得163项软件著作权，7项发明专利进入实质审查阶
段。
1.技术分层能力如下：
-基础能力层：自研大数据分析平台支持海量数据实时处理，报告期内在生产环境
下支持日均超亿级用户行为事件解析；
-应用组件层：通过模块化封装技术，新产品上线周期同比缩短约30%（基于历史项
目平均值测算）。
2.报告期内，核心场景突破如下：
（1）境外电商导购业务数字化基建
通过分布式架构与弹性扩容设计，在生产环境中稳定支持单日百万量级跨境交易处
理；集成动态规则引擎，支持多国家/地区的政策配置。
（2）人工智能技术应用
电商导购APP“如意”采用多模态交互技术（支持语音、图像等多形式输入），在
内部测试中实现特定场景下导购转化效率提升。
（四）生态协同创新能力
公司着力构建多业务协同的创新矩阵，通过用户资产与数据能力的共享复用，依托
“在线导购+效果营销”的双轮驱动和平台服务能力支撑模式，实现业务协同：基
础导购业务保障收入基础安全，海外市场拓展打开增量空间，广告推广业务将公司
品牌价值和运营能力持续商业化，平台服务创造生态协同效益。报告期内，三大业
务线的数据中台高度互通，用户画像共享，体现出较强的协同效应。这种生态协同
能力，使公司能在保持战略定力的同时捕捉结构性机会，为持续捕捉生态和行业新
机会提供多维支撑。
五、报告期内主要经营情况
2024年公司实现营业收入2.44亿元，同比下降19.38%；实现归属于上市公司股东的
净利润-1,166.89万元，同比下降145.88%；每股收益-0.0213元，比去年同期减少0
.0587元。
2024年末，公司资产总额5.95亿元，同比下降63.65%；归属母公司所有者权益4.57
亿元，同比下降68.77%；公司加权平均净资产收益率-1.01%，同比下降3.88个百分
点。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
随着线上消费行业的迅猛发展，产业竞争格局逐渐形成。在上游综合零售电商领域
，现有竞争者数量较少，但市场集中度较高，主要电商平台对平台政策及议价能力
有较强的话语权，对公司所处的在线导购行业造成一定不利影响；而在细分产品领
域，市场竞争者较多，平台服务差异较大，竞争程度越趋激烈。
(二)公司发展战略
公司未来发展战略规划如下：
公司聚焦互联网效果营销生态建设，致力于构建全方位、多层次、协同高效的营销
生态体系。公司依托"在线导购+效果营销"双轮驱动的核心战略，强化平台服务支
撑能力，协同助推公司迈上发展新高度。
1.持续优化和拓宽导购服务
继续以导购业务为核心，针对消费者在不同场景遇到的问题提供更加精准、个性化
的导购产品和导购服务，不断探索和创新导购服务的新模式，用增强的用户体验带
来用户生命周期价值的提升，使得导购业务的产品和服务在流量成本持续提升的市
场推广中获得更强的竞争力。
进一步发力导购业务在海外发展的应用场景，扩大海外导购产品和服务的业务规模
，针对海外客户、推广者和消费者，提供更符合当地推广需求和消费理念的产品和
服务，为公司导购业务提供规模化增量。
2.重点推进效果营销业务
深化理解和洞察不同阶段、不同类型、不同国家市场的客户在各个营销场景的具体
需求及预算分配趋势，匹配公司能提供营销服务的能力圈，覆盖更多营销场景和客
户接触点，持续提供适配的营销服务产品，满足客户更多营销和运营端需求。
探索进行跨境电商营销的业务布局。依托与境外营销资源的战略合作，通过企业间
的资源互补模式，推进双向资源协同，为国内品牌出海跨境推广运营提供可参考的
实践方案和可靠的推广通道。在当前国际贸易形势下，为国内商家突破市场拓展瓶
颈、应对跨境经营挑战提供适配的服务，增强应对国际贸易波动的韧性。
3.推进人才战略升级
加强人才梯队建设、优化绩效奖惩激励。聚焦核心岗位与战略新兴领域，推进人才
战略升级。加强对创新业务投入的绩效考评及审慎评估，平衡好创新投入与业绩回
报的关系，推动运营团队绩效导向机制进一步体系化、智能化，为公司战略落地提
供可持续的团队支撑。
4.技术与创新驱动战略
保持技术前瞻性布局，深化AI与产品开发、运营体系的有机融合，构建技术驱动的
增长引擎。产品端依托大模型技术不断迭代用户体验，运营端搭建AI人机协作体系
。同时业务侧加强基础流程智能化，组织侧建立全员AI能力培养机制，不断提升人
力效能，促进全场景效率跃升。
(三)经营计划
2025年公司将努力实现战略规划的顺利实施和战略目标的顺利实现，在应对诸多挑
战的同时，做好以下规划：
1.2025年度生产经营目标：
持续做好导购业务、效果营销、平台技术服务业务群三大业务单元的精细化运营,
在各个主营业务方向上，明确增长方向和增量目标，实现高质量发展。
2.未来经营计划：
公司将结合行业格局变化及未来发展趋势，根据自身优势，立足各项主要业务服务
质量提升及服务场景拓宽：
（1）业务方面
导购业务，基于消费者多样化的导购需求，持续研发不同场景的导购产品，同时利
用人工智能等先进技术开发、拓展导购产品矩阵，大力推进海外导购业务的开展及
规模增长；广告推广业务，着力拓展效果营销业务，更深入了解客户的营销及效果
需求，通过扩宽营销服务场景，加强运营转化效率，提升客户对公司营销服务的满
意度，努力争取客户对公司更多的广告投放预算类型和规模；平台技术服务业务，
利用公司技术开发能力不断优化相关产品功能，对平台技术服务采取精细化运营策
略，提升相关收入；探索开展电商零售业务，通过闭环生态提升返利平台对于用户
的价值，实现收入多元化。
（2）投资并购方面
公司持续关注和主营业务高相关性和协同性的公司，计划合理运用资本市场资金配
置的作用，寻求优质标的进行产业并购，从而达到产业一体化协同效应和资源互补
效应，通过投资并购实现营收和利润的提升。
（3）组织结构方面
通过精简和重新设计业务流程，提升效率和响应速度；针对业务环节对组织结构进
行细分，确保组织结构的设计能够快速响应导购市场变化和客户的营销需求。优化
团队人才结构，加强员工绩效管理和激励机制，激发员工的工作积极性和创造力。
同时，公司积极引进具有不同背景和专长的优秀人才，丰富团队的多元化，形成合
理的人才梯队，持续提升人才密度，保持组织动能。
（4）内部管理方面
在保证业务实际发展和需求的情况下，优化预算和绩效管理，确保资源向核心业务
倾斜。合理控制应收账款，提升资金周转效率，降低财务风险。
多维强化业务盈利与现金流管理。构建全链条盈利管控体系，全流程强化销售回款
管控，动态平衡现金流安全与效率。公司将在稳定业务发展中构建“盈利可预期、
回款有保障、现金流可持续”的运营护城河，为创新业务探索与长期战略布局奠定
稳固的财务基矗
(四)可能面对的风险
1.宏观经济及政策、行业波动风险
互联网电商相关业务依靠于国内经济及消费市场发展，宏观经济波动将导致互联网
服务收入、广告收入和互联网服务业的其他增值业务收入出现一定程度的波动；当
上游客户需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，将会导致企业缺乏足够资金购
买电商导购服务、广告推广服务及其他互联网增值服务，或公司C端用户量萎缩。
互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动亦可能会
致使公司经营策略发生变化或调整。
2.市场竞争及经营风险
行业竞争者的不断涌入使得各方对用户流量的争夺更为激烈，且留住用户的难度不
断加大，公司将面临行业竞争加剧、竞争力下降的风险；公司传统的在线导购服务
收入主要通过与阿里巴巴、京东等电商平台旗下的联盟平台和品牌商的电商平台进
行对接，若上述联盟平台、电商平台的政策发生调整，公司将面临电商政策变化的
风险；公司从事的在线导购及广告推广服务属于互联网广告形式，受相关法律、法
规的监管，公司面临业务推广中的合规性风险。公司对外提供的相关平台技术服务
技术门槛低、同类竞争形势严峻。2024年度，公司归属于上市公司股东的扣除非经
常性损益的净利润同比下降，出现亏损。
3.业绩波动风险
公司作为互联网导购企业，互联网业务受平台规则、市场偏好等因素影响大、变化
快、模式稳定性较差，市场需求受电商行业格局、电商导购政策及消费者趋势等影
响，导致公司业绩出现下滑，公司开展业务战略性调整时，不排除极端情形下公司
业绩发生波动。若未来宏观经济、市场环境、监管政策等外部环境发生较大变化，
可能导致中彦科技未来经营业绩存在波动的风险。
4.行业波动风险
公司所处行业属于电子商务平台下游产业，市场比较分散，上游主流电商平台对佣
金率具有较强的定价话语权；互联网流量红利消退，拓展及保持用户成本上升、难
度增加；新兴电商平台高速扩张，消费者偏好变化，商家在传统电商平台的营销预
算投入受到新兴电商平台的吸引，行业面临变革压力、周期波动的挑战，公司部分
产品或服务受到影响而存在波动的风险。
5.主要业务下降的风险
互联网进入存量竞争时代，流量红利呈现下降趋势，各互联网电商市场参与者用户
拓展的成本上升，获取新用户的难度增加。公司主要依靠电商导购服务体系和用户
体验来吸引用户使用，获取导购收入，并主要通过广告主在公司APP、小程序等产
品投放获取广告收入，以提供技术获取平台技术服务收入。可能存在未来无法提供
有竞争力的服务或者受其他市场因素的影响，新用户拓展成本上升或相关运营指标
下降，导致公司经营、盈利和收入下降。公司面临主要业务收入下降的风险、稳定
性下降的风险。
6.主要客户依赖及变动风险
在线导购市场客户较为集中，公司来自于前五大客户的收入、毛利占比较高，公司
虽与该类电商平台客户的业务合作关系比较稳定，但上游主流电商平台和平台内商
家在平台政策、议价能力等方面上具有较强优势，因此公司对在线导购主要客户存
在一定程度依赖的风险。报告期内，公司广告客户集中度有所提升，一定程度上增
加了公司对重要广告客户的依赖性，可能存在因公司相关产品经营数据下降、广告
主投放意愿下降等原因导致公司流失重要广告客户的风险。公司对平台技术业务客
户的依赖较小，并积极开拓具有相关需求的客户，但由于公司与相关客户合作的业
务技术壁垒较低且竞争对手模仿的难度较低，相关平台技术业务存在持续性不确定
的风险，请投资者充分注意风险。
7.市场竞争及经营风险
互联网流量增长逐渐放缓，行业竞争者的不断涌入使得各方对用户流量的争夺更为
激烈，且留住用户的难度不断加大，公司将面临行业竞争加剧的风险；公司在线导
购服务收入主要通过与阿里巴巴、京东等电商平台旗下的联盟平台和品牌商的电商
平台进行对接，若上述联盟平台、电商平台的政策发生调整，公司将面临电商政策
变化的风险；公司从事的在线导购及广告推广服务属于互联网广告形式，受相关法
律、法规的监管，公司面临业务推广中的合规性风险。2024年度，公司归属于上市
公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降，出现亏损。
8.新业务开拓风险
随着移动互联网、大数据和人工智能等技术的不断演进，在线导购行业的商业模式
亦会不断变化。面对不断变化的用户需求和市场环境，如果公司不能保持产品、服
务及业务模式的不断创新及优化，则公司现有的产品、服务及业务模式可能无法满
足市场需求。公司在报告期内新开拓了人工智能产品等新业务或产品，相关新业务
及产品尚处于起步阶段、面临经营不确定性风险，公司将充分研究相关行业政策，
及时研判外部环境变化带来的挑战和影响，同时做好风险控制设置，但仍然存在新
业务开拓的相关风险。
9.即期回报摊薄的风险
公司于2021年3月19日向14名交易对方发行股票581,947,005股，因交易对手方履行
2021年至2023年业绩补偿义务，公司回购其持有的股票累计404,969,828股，公司
因实施本次重大资产重组，增加总股本176,977,177股。公司主要业绩来源于重大
资产重组标的企业上海中彦信息科技有限公司（以下简称“中彦科技”）及其子公
司，如果中彦科技无法保持发展势头，或出现利润下滑的情形，则公司的每股收益
和加权平均净资产收益率等即期回报指标将面临被摊薄的风险。尽管业绩承诺股份
补偿方案在较大程度上保障了上市公司及广大中小股东的利益，避免相关回报摊薄
的风险，但中彦科技相关业绩的波动仍可能造成即期回报摊薄的风险，提请投资者
注意相关风险。
10.无法分红的风险
公司重大资产重组交易虽实现了化工资产的置出及盈利资产的置入，但上市公司母
公司（原昌九生化）存在大额累积未弥补亏损，该部分未弥补亏损由上市公司承继
。截至2024年12月31日，上市公司母公司未分配利润为-666,492,797.42元人民币
。根据《公司法》《公司章程》有关规定，由于上市公司母公司层面存在未弥补亏
损，上市公司向股东进行现金分红尚存在一定现实障碍，不满足利润分配条件。提
醒投资者关注相关风险。
11.不可抗力风险
自然灾害、意外事件以及各类突发性事件可能会对公司的财产、人员造成损害，并
有可能影响公司的正常生产经营，此类不可抗力的发生可能还会给公司增加额外成
本，从而影响公司的盈利水平，提醒投资者关注由此带来的风险。
12.股票被实施退市风险警示的风险
公司2024年度经审计的净利润为负值，且按照相关规定扣除与主营业务无关和不具
备商业实质的营业收入低于3亿元，触及《股票上市规则》第9.3.2条之“（一）最
近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低
者为负值且营业收入低于3亿”规定的对股票交易实施退市风险警示的情形，公司
股票交易将被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样），并进入风险警
示板交易。敬请广大投资者注意投资风险。
13.其他风险
因已知信息范围、风险识别程度相对有限，仍可能存在未被判断或识别的风险，如
公司后续发现明显且重大实质影响投资者决策的风险事项，公司将按规定及时予以
披露。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜赣州昶燮信息科技有限公司 ｜ 1000.00｜ 0.21｜ 966.24｜
｜赣州市橘脉传媒科技有限公司｜ 100.00｜ 10.17｜ 0.00｜
｜赣州堡绅信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 3.05｜ 195.37｜
｜杭州首邻科技有限公司 ｜ -｜ 0.00｜ 9.52｜
｜南昌琮祺数字科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -2.89｜ 38.34｜
｜北京中彦返利信息科技有限公｜ 100.00｜ -368.89｜ 10.05｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海盈堡信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜上海甄祺信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 19.46｜ 1823.28｜
｜上海焱祺华伟信息系统技术有｜ 1000.00｜ 1560.35｜ 11253.11｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海橘脉传媒技术有限公司 ｜ 1000.00｜ 5.04｜ 3004.14｜
｜上海昶廿信息科技有限公司 ｜ 200.00｜ -625.94｜ 125.98｜
｜上海央霞网络科技有限公司 ｜ 100.00｜ 2.40｜ 126.21｜
｜上海垚熙信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 7.16｜ 118.59｜
｜上海垚喆信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ -12.84｜ 199.03｜
｜上海垚亨信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 55.60｜ 18997.61｜
｜上海努昌信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 7.83｜ 14.29｜
｜上海众彦信息科技有限公司 ｜ 46659.96｜ 8.70｜ 59220.39｜
｜上海中桤信息科技有限公司 ｜ 100.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜上海中彦信息科技有限公司 ｜ 36000.00｜ 842.80｜ 152594.96｜
｜FANLI SINGAPORE PTE. LTD. ｜ 0.10｜ -43.65｜ 1015.52｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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