☆风险因素☆ ◇600180 瑞茂通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:煤价负效应抵消量增，待新客户增量效应后续释放【2013-04-25】
继续看好市场空间及模式，维持“推荐”：在1季度煤炭整体需求没有较大起伏的情
况下，公司依然40%左右的销量增长，并维持单吨利润水平。公司短期来看，公司较
明确的业绩提振主要来自于：1）新增客户供应量在2季度逐步释放；2）前期成本投
入在后期摊薄；3）现有客户的自然增长。我们预计2013-2015年EPS为0.604元，0.81
8元和1.05元，对应PE13，10和7倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:整合煤炭供应，中间经济价值实践者【2013-04-14】
因此，我们认为公司所能提供的煤炭供应服务产品，优于竞争对手所提供的产品。考
虑市场化趋势造成的近两年行业上升期，我们维持公司推荐评级，预计瑞茂通13-15
年EPS分别为0.61，0.82和1.05元。
推 荐——长江证券:资源扩展，稳步推进成长计划【2013-03-20】
我们预计2013-2015年EPS为0.54元，0.71元和0.99元，考虑公司扩张进程可能会逐步
明朗化，上调“推荐”。
谨慎推荐——长江证券:流通加工抗风险，市场化促未来成长【2013-02-28】
我们预计2013-2015年EPS为0.54元，0.71元和0.99元，考虑到目前成长性的高度不确
定性，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:利润率高的煤炭供应链服务商【2013-02-26】
预计公司2012/13/14年净利润分别为3.80/4.62/5.20亿元，2013/14年净利润增速分
别为21.5%和12.5%．对应EPS分别为0.44/0.53/0.60元，当前股价对应的PE分别为24/
20118。预计公司管理层积极性提升、国际采购的增长将保障业绩增速，未来煤炭市
场化进程深化、需求量和价格回升或带来业绩的超预期增长。结合DCF估值和行业201
3年相对估值，我们认为公司合理估值为11元，首次给予“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-24 ｜ 2000｜ 否 ｜
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｜ ｜上市公司拟与中瑞集团共同投资设立（北京）中瑞供应链园区投｜
｜ ｜资建设有限公司（以下简称“园区公司”）。园区公司注册资本｜
｜ ｜总额为5000万元人民币，其中上市公司出资2000万元人民币，占｜
｜ ｜注册资本总额的40%；中瑞集团出资3000万元人民币，占注册资 ｜
｜ ｜本总额的60%。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管 ｜
｜ ｜理办法》规定的重大资产重组。中瑞集团为上市公司实际控制人｜
｜ ｜万永兴先生的控股子公司，持股比例为69%。按照《上海证券交 ｜
｜ ｜易所股票上市规则》第十章关于关联方的认定规则，万永兴先生｜
｜ ｜作为上市公司的实际控制人，属于上市公司的关联自然人；中瑞｜
｜ ｜集团系由关联自然人万永兴先生直接控制的法人，因而属于上市｜
｜ ｜公司的关联法人。20140524：本次设立公司的最终核名结果定为｜
｜ ｜北京中瑞瑞兴供应链管理有限公司(以下简称“中瑞瑞兴”)。近｜
｜ ｜日,中瑞瑞兴已设立完成,并完成相关工商注册登记手续。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 300000｜ 是 ｜
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｜ ｜自该议案经2013年年度股东大会审议通过之日起至下一年度股东｜
｜ ｜大会时止，控股股东郑州瑞茂通在2014年度为公司及控股子公司｜
｜ ｜公司提供总额不超过30亿元人民币的借款；本次关联交易对象范｜
｜ ｜围包括公司及其下属控股子公司，且2014年公司新增设立的控股｜
｜ ｜子公司计入关联交易对象范围。20140430：股东大会通过 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-02-28 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2012年4月24日公司接到股东沈仁荣的通知,2012年4月23日经股 ｜
｜ ｜东沈仁荣与於彩君协商,双方一致同意解除2012年2月28日签署的｜
｜ ｜《股份转让协议》,并重新签署了《股份转让协议》,约定转让沈｜
｜ ｜仁荣持有的我公司股票2250万股,转让价格17595万元. ｜
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