☆风险因素☆ ◇600168 武汉控股 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——广发证券:武汉市区污水治理龙头，后续增长尚待明确【2012-05-28】
2012-2014年全面摊薄后的EPS分别为0.33元、0.33元和0.37元，对应当前股价，PE分
别为23倍、23倍和21倍，暂给予公司持有评级。
中 性——海通证券:当前股价已一定程度反映提价、及规模扩张预期【2012-03-20】
2012年EPS为0.316元，对应停牌前股价PE为21倍，与目前已上市水务运营公司相比无
明显估值优势。参考同行水平，给予公司2012年20倍动态PE，对应目标价6.32元，维
持中性评级。
审慎推荐——招商证券:置入排水公司，专注水务领域【2012-03-20】
则2012~2014年EPS为0.14，0.43，0.44。参考目前水务上市公司16～20倍PE，给予公
司2013年合理盈利情况下业绩的18倍PE，公司合理股价为7.74元。建议关注本次收购
进程，根据后续确定的评估值，进行合理测算后适当投资。
中 性——天相投顾:地产收入锐减拖累全年业绩【2012-01-31】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.14元、0.18元和0.22元，对应1月30日收盘价
6.71元的动态市盈率分别为48倍、37倍和31倍，估值偏高，维持“中性”投资评级。
中 性——海通证券:地产业务是公司业绩弹性所在【2011-02-23】
公司的主要收入来自水务、房地产和隧道营运3大业务。水务资产经营稳定，未来增
长空间不大。房地产业务毛利率水平稳定，受制于业务规模和现时国家对房地产业务
的政策压力，未来新项目开发进度存在较大不确定性。长江隧道的盈利情况尚待观察
。当前公司股价动态PE约70倍，估值水平偏高，给予“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-10 ｜ 1530｜ 否 ｜
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｜ ｜经武汉三镇实业控股股份有限公司（以下简称“公司”或“武汉｜
｜ ｜控股”）第六届董事会第八次会议审议通过，公司与北京碧水源｜
｜ ｜科技股份有限公司（以下简称“碧水源”）签署了《战略合作框｜
｜ ｜架协议》，双方结成长期战略合作关系，促进双方在华中地区水｜
｜ ｜务、环保、节能减排领域加快发展。（详见公司临2013-39号公 ｜
｜ ｜告）经公司第六届董事会第九次会议审议通过，公司拟与碧水源｜
｜ ｜共同现金出资人民币3000万元成立一家合资公司，专业从事水务｜
｜ ｜与环保产业的技术与工程服务，其中：武汉控股占51%，碧水源 ｜
｜ ｜占49%。碧水源通过认购本公司非公开发行的股份，在公司完成 ｜
｜ ｜股份登记、刊登发行情况公告后，将成为持股5%以上的股东，为｜
｜ ｜公司的潜在关联法人，因此本次交易构成关联交易。20140710：｜
｜ ｜公司于2014年7月9日与碧水源签订了《组建“武汉水务环境科技｜
｜ ｜有限公司”之合资协议》. ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-08-15 ｜ 93319.34｜ 是 ｜
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｜ ｜武汉三镇实业控股股份有限公司（以下简称“本公司”、“武汉｜
｜ ｜控股”）将其持有的武汉三镇实业房地产开发有限责任公司（以｜
｜ ｜下简称“三镇房地产”）98%股权及武汉三镇物业管理有限公司 ｜
｜ ｜（以下简称“三镇物业”）40%股权（三镇物业另60%股权为三镇｜
｜ ｜房地产持有）与武汉市水务集团有限公司（以下简称“水务集团｜
｜ ｜”）持有的武汉市城市排水发展有限公司（以下简称“排水公司｜
｜ ｜”）100%股权等值部分进行置换；差额部分由武汉控股向水务集｜
｜ ｜团发行股份购买；同时拟采用询价方式向不超过10名符合条件的｜
｜ ｜特定对象非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超｜
｜ ｜过本次交易总额的25%。 ｜
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