☆经营分析☆ ◇300477 ST合纵 更新日期：2025-06-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
配电、变电及相关控制设备研发、制造、销售及相关工程、设计、技术服务、
锂电池正极前驱体的研发、制造和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备产品 ｜ 114261.90｜ 30642.97｜ 26.82｜ 43.12｜
｜锂离子电池材料产品 ｜ 109023.84｜ -12695.38｜-11.64｜ 41.14｜
｜有色金属 ｜ 29497.37｜ -1818.92｜ -6.17｜ 11.13｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 12199.60｜ 3096.68｜ 25.38｜ 4.60｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备制造 ｜ 114261.90｜ 30642.97｜ 26.82｜ 43.12｜
｜锂离子电池材料产品 ｜ 109023.84｜ -12695.38｜-11.64｜ 41.14｜
｜有色金属 ｜ 29497.37｜ -1818.92｜ -6.17｜ 11.13｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 12199.60｜ 3096.68｜ 25.38｜ 4.60｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜ 258143.53｜ 14148.12｜ 5.48｜ 97.42｜
｜国外地区 ｜ 6839.18｜ 5077.22｜ 74.24｜ 2.58｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锂电池材料 ｜ 63150.40｜ -4691.66｜ -7.43｜ 43.79｜
｜输配电设备 ｜ 56233.45｜ 14119.64｜ 25.11｜ 39.00｜
｜电解镍 ｜ 20161.91｜ 739.72｜ 3.67｜ 13.98｜
｜其他业务 ｜ 4658.67｜ 1663.95｜ 35.72｜ 3.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锂离子电池材料产品 ｜ 63150.40｜ -4691.66｜ -7.43｜ 43.79｜
｜输配电设备产品 ｜ 56233.45｜ 14119.64｜ 25.11｜ 39.00｜
｜有色金属 ｜ 20161.91｜ 739.72｜ 3.67｜ 13.98｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 4658.67｜ 1663.95｜ 35.72｜ 3.23｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜ 142768.58｜ 11169.05｜ 7.82｜ 99.00｜
｜国外地区 ｜ 1435.84｜ 662.59｜ 46.15｜ 1.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备制造 ｜ 137929.87｜ 32911.82｜ 23.86｜ 46.68｜
｜锂电池材料 ｜ 121869.64｜ -7934.66｜ -6.51｜ 41.24｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 30930.70｜ 7450.90｜ 24.09｜ 10.47｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜有色金属 ｜ 4768.36｜ -286.59｜ -6.01｜ 1.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备制造 ｜ 137929.87｜ 32911.82｜ 23.86｜ 46.68｜
｜锂电池材料 ｜ 121869.64｜ -7934.66｜ -6.51｜ 41.24｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 30930.70｜ 7450.90｜ 24.09｜ 10.47｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜电解镍 ｜ 4768.36｜ -286.59｜ -6.01｜ 1.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜ 293388.15｜ 31736.34｜ 10.82｜ 99.29｜
｜国外地区 ｜ 2110.42｜ 405.14｜ 19.20｜ 0.71｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备制造 ｜ 63181.43｜ 15507.66｜ 24.54｜ 48.57｜
｜锂电池材料 ｜ 58593.30｜ -1162.71｜ -1.98｜ 45.04｜
｜EPC ｜ 6121.16｜ 976.22｜ 15.95｜ 4.71｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 2199.81｜ 1298.94｜ 59.05｜ 1.69｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜输配电设备产品 ｜ 63181.43｜ 15507.66｜ 24.54｜ 48.57｜
｜锂离子电池材料产品 ｜ 58593.30｜ -1162.71｜ -1.98｜ 45.04｜
｜其他业务 ｜ 6121.16｜ 976.22｜ 15.95｜ 4.71｜
｜电力工程建设与咨询设计业｜ 2199.81｜ 1298.94｜ 59.05｜ 1.69｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜ 128725.94｜ 16320.31｜ 12.68｜ 98.95｜
｜国外地区 ｜ 1369.76｜ 299.79｜ 21.89｜ 1.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披
露》中的“锂离子电池产业链相关业务”的披露要求
（一）行业概况及发展趋势
1、输配电及控制设备制造业概况及发展趋势
电力系统是一个生产和提供电力能源、满足社会电力需求的复杂系统，由发电、输
电、变电、配电和用电等环节组成。发电厂将一次能源转换成电能，经过输电和配
电将电能输送和分配到最终电力用户，从而完成电能从生产到使用的整个过程。
电力行业作为国民经济的基础性支柱产业，与国民经济发展及工业结构变化息息相
关，不同的经济发展阶段对应着不同的电力工业需求。输配电设备主要应用于电力
系统和工矿企业的电能传输和控制等领域，可以在一定程度上影响电网的建设和运
行，是国家能源战略和装备制造领域的重要战略设备。现阶段，我国经济已由高速
增长阶段转向高质量发展，电力生产消费也呈现新常态特征，电力需求持续增加，
结构不断调整，清洁能源加快发展，能源结构继续优化配置。电力设备的应用贯穿
整个电力产业链，为电力工业的发展提供基础性支撑，而电力行业的发展也为电力
设备行业提供了市场保证。按照设备种类不同，电力设备大致可以分为电力一次设
备、电力二次设备。其中，一次设备是指直接参与生产、变换、传输、分配和消耗
电能的设备，如进行电能生产和变换的发电机、变压器，接通、断开电路的开关电
器，载流导体及气体绝缘设备等；二次设备是为了保护保证电气一次设备的正常运
行，对其运行状态进行测量、监视、控制和调节的设备，如各种测量表计，各种继
电保护及自动装置等。
近几年来，我国的输配电及控制设备制造行业一直在持续不断地发展，产业规模也
在不断地扩大。据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据，2024年全国主
要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083
亿元，同比增长15.3%。
随着我国农网改造、特高压、超高压直流输电等工程的建设，带动了输配电设备行
业的快速发展，经过近几年的发展我国逐渐向智能电网全面建设阶段布局。输配电
及控制设备制造产业是与电力工业密切相关的行业，受国民经济影响较大，也是国
民经济发展重要的装备工业，担负着为国民经济、国防事业以及人民生活电气化提
供所需的各种各样的电气设备的重任。近年来我国电力工业的长期发展潜力为输配
电及控制设备制造企业提供了广阔的发展空间。输配电及控制设备制造行业发展趋
势主要呈现以下特征：
（1）电网升级改造，装备能效和智能化需求显著
配电网作为重要的公共基础设施，在保障电力供应、支撑经济社会发展、服务改善
民生等方面发挥重要作用。随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接
受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的
电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著。
国家发展改革委、国家能源局2024年3月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发
展的指导意见》指出，提高装备能效和智能化水平。加快老旧和高耗能设备设施更
新改造，改造后须达到能效节能水平，并力争达到能效先进水平。2025年，电网企
业全面淘汰
S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运
能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点。持续推进设备标准
化建设，全面应用典型设计和标准物料，积极推广高可靠、一体化、低能耗、环保
型、一二次融合设备。进一步拓展网络通信、大数据、自动控制等技术的应用范围
，持续提升配电自动化有效覆盖率，逐步提升负荷控制能力。合理配置监测终端、
无人巡检终端、带电作业机器人等设施设备，加快设备状态智能监测分析、电网灾
害智能感知等技术应用。创新应用数字化技术，加强配电网层面源网荷储协同调控
。挖掘电力数据价值，促进电网数字技术与实体经济深度融合。建立健全数据安全
管理制度，采取相应的技术措施保障数据安全。
（2）国家环保政策引导，输配电及控制设备节能环保化持续深入
近年来，在我国国民经济迅猛发展的同时，国家加大对于节能环保产品的推广力度
，有利于输配电及控制设备制造业扩大市场需求。输配电及控制设备的节能环保化
有助于提高电能利用率，减少输配电过程中的电能和设备损耗，有效节约了资源。
未来，随着我国电网建设规模的不断扩大，国家电力投资将越来越注重提高电网的
输配电效率和节能环保，积极发展节能环保类的输配电及控制设备。减少有毒有害
气体及不可回收材料的使用，利用清洁环保材料、开发节能环保设备已成为行业发
展的重要趋势。例如，高低压成套开关设备研发制造过程中通过完善产品设计，使
用新技术工艺可有效控制和治理电网谐波污染、改善电网传输质量、减少电能损耗
、促进电网绿色环保。
（3）新型电力系统建设提速，构建清洁低碳安全高效的能源体系
2021年3月中央财经委员会第九次会议中，首次提出构建以清洁能源为供给主体的
新型电力系统，并明确了新型电力系统在实现碳中和、碳达峰目标中的基础地位。
随着近年来的不断完善，2023年 6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发
展蓝皮书》《新型电力系统发展蓝皮书》明确，新型电力系统是以确保能源电力安
全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能
源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以
坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时
代电力系统，是新型能源体系的重要组成部分和实现“双碳”目标的关键载体。新
型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安
全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础
保障，共同构建起新型电力系统的“四位一体”框架体系。《蓝皮书》提出，按照
党中央提出的新时代“两步走”战略安排，锚定“3060”战略目标，以2030年、20
45年、2060年为构建新型电力系统的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”
发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至 2045年）、
巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设。《蓝皮
书》提出，按照党中央提出的新时代“两步走”战略安排，锚定“3060”战略目标
，以2030年、2045年、2060年为构建新型电力系统的重要时间节点，制定新型电力
系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年
至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统
建设。
2、锂电正极材料行业概况及发展趋势
锂电池是一种常用的二次电池，其工作原理是依靠锂离子在正负极之间移动来实现
充放电。相较于其他二次电池（如镍镉、镍氢、铅蓄电池），锂电池的工作电压高
、能量密度大、循环寿命长且无重金属污染，被广泛应用于新能源汽车、储能、消
费电子及电动工具等领域。
锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液等几个重要部分组成。正极材料
是锂电池电化学性能的决定性因素，直接决定电池的能量密度及安全性，进而影响
电池的综合性能。另外，由于正极材料在锂电池材料成本中占比最高，其成本也直
接决定了电池整体成本的高低，因此正极材料在锂电池中具有举足轻重的作用，并
直接引领了锂电池产业的发展。
公司处于锂电池产业链中游锂电池生产环节。
目前，市场上的锂离子动力电池通常根据正极材料命名，分别是锰酸锂电池（LMO
）、磷酸铁锂电池（LFP）、镍钴锰三元锂电池（NCM）、镍钴铝三元锂电池（NCA
）。在能量密度方面，三元材料（即NCM和 NCA）表现得更好，更高的能量密度可
以有效增加电动汽车的续航里程；在安全性能和循环寿命方面，磷酸铁锂表现得最
好，因此该电池广泛应用于一些重型电动机械或者电动公交领域；在使用成本方面
，除NCA之外，其他材料体系的锂离子电池表现得都比较好。目前国内外企业和用
户最为关注的是电池的续航里程、安全性以及使用寿命等性能。因此，三元锂离子
电池和磷酸铁锂电池是目前动力电池市场上的主流产品。
根据研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国
锂离子电池正极材料行业发展白皮书（2025年）》显示，2024年，中国锂离子电池
正极材料出货量为329.2万吨，同比增长32.9%，主要增量来自磷酸铁锂正极材料。
具体来看，磷酸铁锂材料出货量达到242.7万吨，同比增长48.2%；三元材料出货量
64.3万吨，同比下滑3.2%；钴酸锂出货量9.9万吨，同比增长23.8%；锰酸锂出货量
12.3万吨，同比增长30.3%；其中磷酸铁锂正极材料在整个正极材料中的市场份额
已经达到73.7%。
在产业链产能大幅投放下，2023 年新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，中
上游材料厂商竞争持续加剧，相关产品价格下滑的影响在2024年仍然持续。根据《
中国锂离子电池正极材料行业发展白皮书（2025年）》显示，中国锂离子电池正极
材料的产值已经连续两年出现较大幅度的负增长。2024年，中国锂离子电池正极材
料的行业总产值为2096.2亿元，同比大幅下滑34.9%，相对于2022年的行业产值高
点已经腰斩。
对于正极材料的从业企业而言，无论是头部厂商还是中小规模的厂商，几乎都经历
着生产成本较高、盈利能力减弱的时期。预计未来正极材料行业或面临产能出清，
马太效应将进一步增强。
（1）锂电池正极材料需求端仍具备发展空间
根据中国汽车工业协会统计数据显示，2024年我国新能源汽车产销分别完成1288.8
万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车渗透率达到40.9%，
较2023年提高9.3个百分点。根据中汽协预测，2025年新能源汽车销量将达到1500
万至1650万辆（含出口），市场渗透率还将持续提升至50%以上。
（2）储能市场的需求持续增长
2022年5月，国家能源局综合司发布《关于加强电化学储能电站安全管理的通知》
，从电化学储能电站安全管理等方面对电化学储能电站安全提出了具体措施。2022
年 6月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（
征求意见稿）》，其中要求中大型化学储能电站不得选用三元锂电池、不宜选用梯
次利用动力电池。在各种储能技术中，由于锂电池具备能量密度高、转化效率高、
响应速度快、产业链配套完善、不受地域限制等优点，成为快速发展的新型储能主
流技术。根据研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国储能电池行业
发展白皮书（2025年）》显示，2024年全球储能电池出货量达到 369.8GWh，同比
增长 64.9%，其中中国企业储能电池出货量为345.8GWh，占全球储能电池出货量的
93.5%，中国企业出货量全球占比进一步提升2.6个百分点。在整个储能市场规模不
断扩大的背景下，磷酸铁锂安全优势被认可，磷酸铁锂配套的新型储能项目规模增
加。电化学储能市场将为磷酸铁锂正极材料带来长期、刚性的增长空间。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披
露》中的“锂离子电池产业链相关业务”的披露要求
（一）公司的经营范围和主营业务
公司业务包括电力板块和锂电池正极材料板块，电力板块的具体业务为配电、变电
及相关控制设备研发、制造、销售及相关工程、设计、技术服务；锂电池正极材料
板块的具体业务为锂电池正极前驱体的研发、制造和销售。
1、电力板块业务
公司是从事配电及控制设备制造及相关技术服务的高新技术企业。公司配电设备业
务的下游应用场景涉及智能电网、新能源建设、轨道交通、商业地产、数据中心、
石油化工及海外项目领域，为220kV及以下送变电工程提供全价值链一站式服务。
电力设备端，公司聚焦于生产和销售户外（12-40.5kV）变电、配电和控制设备，
主要产品包括环网柜、开关柜、柱上开关、箱式变电站、变压器、配电智能终端等
产品。公司全资子公司江苏合纵智慧能源有限公司主要从事220kV及以下送电、变
电、新能源工程的工程咨询、设计、EPC总承包以及综合能源项目规划、管理、工
程技术开发等业务。
2、锂电正极材料板块业务
公司控股公司湖南雅城的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售。
主要产品包括磷酸铁、四氧化三钴、氢氧化钴等。其中，磷酸铁主要用于制造磷酸
铁锂，后者主要用于新能源电动汽车及储能中使用的锂电池正极材料；四氧化三钴
主要用于3C电子产品中锂电池正极材料钴酸锂的制备；氢氧化亚钴为用于3C电子产
品中锂电池正极材料的添加剂，能增加锂电池正极材料的振实密度，提高锂电池的
电容量。公司的控股公司天津茂联是一家专注于钴镍铜新材料研发和生产的高新技
术民营企业。目前主要以氢氧化镍钴矿、硫化铜钴矿、硫化镍钴矿、铜钴合金等作
为原料，通过高压浸出湿法冶炼工艺生产硫酸钴、硫酸镍、电解镍、一号标准铜等
产品。
（二）公司主要产品
1、电力板块主要产品
2、锂电正极材料板块主要产品
（三）主要经营模式
1、研发模式
（1）电力板块
公司自成立以来，以自主研发作为主要的研发模式，不断向市场推出新产品，围绕
产品系列完善和前瞻性开展研发。研发部门职责包括新产品立项、样机研制、小批
量生产、产业化、标准化、技术改进、专利申报、科技项目申报、产品检测、新产
品的资质获娶配合市场部对现有产品资质获娶投标技术支援与产品报价支持、新产
品技术推广。积极参与行业会议，掌握最新技术动向，参与行业标准的制定。电力
工程设计咨询领域的研发主要针对变电设计、送电线路设计、居住区和工矿企业配
电设计、农配网和配网自动化设计领域的技术开发与应用。
（2）锂电正极材料板块
公司锂电材料板块主要通过自主研发的方式进行，湖南雅城设有技术中心，主要研
究开发了掺杂型四氧化三钴、掺杂型氢氧化钴、G系列及C系列新一代高压实磷酸铁
、B系列及A系列高压实倍率型磷酸铁、掺杂型磷酸铁等产品的生产工艺技术。湖南
雅城还与中南大学和长沙矿冶研究院开展技术和人才培养方面的合作，在其提供技
术咨询和指导的基础上进行自主研发，为新型产品的生产工艺技术研发打下了坚实
的基矗
天津茂联的研发侧重于原材料的选择、工艺技术的开发和优化、环境影响的最小化
、以及成本效益的平衡。通过自主研发、与高校结合、行业交流等方式，旨在提高
生产效率、降低成本、减少对环境的负面影响，并满足市场对镍和钴等重要金属的
需求。
2、采购模式
（1）电力板块
公司在产品生产过程中所需要的主要原材料和零部件由公司供应链中心遵循供应商
目录管理及质量标准规定，按订单要求进行采购，其他少量可备货的通用件如螺栓
螺母、电气元件的采购由采购部库房依据安全库存的情况直接进行采购。公司对主
要原、辅材料的供应商采用目录管理，每种物料一般固定几家供应商，供应商需要
经过资质评审、专项检测、样品试用、小批量试用、内部评审、商务谈判等环节，
符合公司要求才能够进入供应商目录。电力工程设计咨询业务的采购主要涉及部分
设计协作及测绘服务采购，由采购部门根据项目需要进行采购。
（2）锂电正极材料板块
根据采购物资分类不同，公司锂电板块的采购主要分为原料采购、设备采购、辅助
材料（五金劳保）采购等，所有采购物资由商务部执行，根据不同类型物资的具体
验收标准管控物资品质。原料采购主要采取以生产厂家采购为主、贸易商采购为辅
的合作模式。辅料类产品主要通过采取年度招标及签订年度合同的模式进行标准化
统一采购。公司收到相关物资后，按照物资具体验收流程进行取样及检测，对各类
物资质量进行严格把控。目前，公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道，与主
要供应商建立了长期良好的合作关系。
天津茂联的采购模式目标在于高效、稳定地获取所需的原辅料，同时控制成本并确
保供应链的可持续性。采购模式涉及供应商管理、价格风险管理、质量控制以及合
规与可持续性考量。在供应商关系管理上，天津茂联为了降低供应中断的风险，与
多个供应商建立合作关系，确保原辅材料的稳定供应。通过与关键供应商建立长期
合作关系，通过签订长期合同来锁定供应量和价格，减少市场波动的影响。在采购
价格管理上，茂联使用金属期货和衍生品市场工具来对冲价格波动风险，确保原辅
材成本的可预测性。并与供应商协商建立基于市场价格波动的动态定价机制，以应
对原辅料价格的大幅波动。
3、生产模式
（1）电力板块
公司主要通过招投标的方式获得业务订单，在接到客户订单，签订购货合同后，安
排生产。但是为了满足市场日益紧迫的交货期限，对部分半成品（例如负荷开关本
体）采用备货方式，按计划生产。由于客户区域差别及建设水平差异较大，对产品
的需求存在差异性，公司的产品在一定程度上需要按照客户的要求进行制造，因此
生产环节主要包括产品设计、原材料（包括零部件）采购加工、装配调试、质量检
验、包装运输，其中产品设计环节是最为核心的环节。公司掌握了中高压开关、复
合绝缘、计算机仿真分析、压力容器以及户外箱体设计方面的核心技术，因此能够
充分按照客户的需求，迅速提供较为完善的整体解决方案。公司电力工程设计咨询
业务不涉及生产环节。
（2）锂电正极材料板块
湖南雅城主要根据客户订单及市场需求预测来安排生产，经品质部检验合格后根据
合同约定交货。
4、销售模式
（1）电力板块
公司的销售体系可划分为以国家电网、南方电网市场为主要客户的销售部、智慧能
源事业部、国际业务部、交通业务部、能源业务部。公司配电设备业务主要采取直
销的销售方式，通过参加行业或用户组织的招投标的方式获得合同。电力配电设备
产品通常在生产完工并接到客户发货通知后发货，在客户指定场所由客户组织验收
。对于环网柜、箱式变电站、高低压成套开关等产品，需要安装调试的，安装调试
完成并经客户验收合格后确认收入；不需要安装调试的，经客户开箱验收合格后确
认收入。对于电缆附件、配电自动化终端、微机保护、故障指示器等小件产品，公
司在向购货方发出该类产品并收取价款或者取得收取价款的凭证后确认收入。公司
电力工程设计咨询业务主要为电力工程设计服务，同样主要依靠直销的方式来取得
订单。结合电力工程设计行业的行业特性，公司设计咨询业务通常在设计工作完成
并提交委托方电力设计施工图，经委托方验收并出具签收单后，确认该项目完工并
据此确认收入。
（2）锂电正极材料板块
公司锂电材料业务以大客户直销的方式来进行产品销售，通过参与行业展会与论坛
、广告宣传、互联网搜索推广和与目标客户直接沟通等多种方式进行市场推广。湖
南雅城、天津茂联经过小试、中试、批量试验等产品品质认证过程后，进行与目标
客户进行商务谈判，在最终签订正式销售协议后安排生产供货。
（四）报告期内主要的业绩驱动因素
1、电力投资规模稳定
用电量增速和电网公司的投资规模及政策对公司业绩有较大的驱动作用，一方面，
当用电量增速抬升时，需要加大相应的建设投资用于输配电容量的扩容建设，电气
设备企业经营业绩也将受益。根据国家能源局发布的数据显示，2024年全国全社会
用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。另一方面，电网建设与国家能源结构变革
息息相关，需要宏观政策引导，相关投资规模及政策也是电气设备行业发展的直接
影响因素。根据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据，全国主要发电企
业电源工程完成投资11687亿元，同比增长 12.1%；电网工程完成投资 6083亿元，
同比增长15.3%。
2、配电系统的升级改造
与发达国家相比，我国输变电系统发展较为成熟，但配电系统以及用电系统运行效
率仍存在较大提升空间。新能源、分布式电源及电动汽车等新型配网元件的出现对
电网的承载和调配带来较大压力，对配电网自动化、智能化建设提出了更高要求。
馈线终端、站所终端、配变终端等配电自动化终端智能化以及智能环网柜、一二次
融合开关设备是配网自动化、数字化的重点，集信息采集、运算、控制为一体的智
能配电台区将是配电网建设的核心。随着我国新型城镇化、工业转型升级、农业现
代化的持续推进以及我国电力改革步伐的持续加快，新能源、智能电网、智慧城市
、物联网、分布式能源、微网、电动汽车和储能装置都得到了快速的发展，终端用
电负荷呈现出增长快、变化大、多样化的新趋势，从而导致加快配电网改造升级的
任务愈发紧迫。当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%，而西方发达国家一般都
在70%-80%，因此推进应用配电自动化技术、提高配电网智能化水平、加快智能配
电网的建设也将成为未来发展的必然趋势。国家发展改革委、国家能源局2024年3
月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年，配
电网网架结构更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提
升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网
与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多
元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和构
网型新能源、构网型储能等新技术。
3、储能行业快速发展
随着“双碳”目标的提出以及清洁能源转型的加快，我国电力市场发生了重要变化
，构建全国统一的电力市场成为电力体制改革的重要方向，国家也从顶层设计强化
储能的战略地位，出台政策支持储能产业的发展。2024年5月国家发展改革委印发
《电力市场运行基本规则》，明确了新型储能企业、虚拟电厂、分布式电源、智能
微电网等新型经营主体进入电力市场的基本条件，为推动全国统一的电力市场建设
提供了政策指引，为新型储能等新型市场主体提供了更广阔的发展空间。同月国务
院发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，将“十四五”新型储能装机目标提升
至40GW。2024年11月，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，首次明确全国
统一电力市场发展“路线图”和“时间表”。储能被定位为新型电力系统的“关键
枢纽”。2025年2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展
行动方案》，明确储能作为新型电力系统核心调节资源的定位，并提出到 2027 年
实现新型储能制造业全链条国际竞争优势的目标。在各项政策的推动下，新型储能
建设进一步加快。
另外，新型储能中电化学储能占据主导地位，储能电池作为电化学储能的主要载体
，通过电池完成能量储存、释放与管理，应用于发电侧、电网侧、用户侧等多场景
。由于磷酸铁锂电池具有能量密度高、电池寿命长、循环次数高、安全性能好、技
术路线成熟等诸多优势，因此在电化学储能市场中以磷酸铁锂电池为主，其他技术
路线多元突破。
4、新能源汽车保持高增长、高渗透趋势
根据中国汽车工业协会统计数据显示，2024年我国新能源汽车产销分别完成1288.8
万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车渗透率达到40.9%，
较2023年提高9.3个百分点。根据中汽协预测，2025年新能源汽车销量将达到1500
万至1650万辆（含出口），市场渗透率还将持续提升至50%以上。
三、核心竞争力分析
（一）电力板块
1、持续的研发创新能力
公司一直坚持技术创新，技术中心是北京市级（省部级）研发中心，以市场需求为
导向本着“生产一代、储备一代、研发一代”的原则，在相关技术领域进行了适度
前瞻性的技术研究和产品研发，储备了许多可以较快进入这些领域的技术和产品，
如大电流充气式环网柜、一二次融合环网柜、一二次融合柱上断路器、适用于国网
标准化相关产品研发、新能源预装式变电站研发、预制舱变电站的研究和应用、柱
上断路器高海拔型研发、高效能配电变压器研发、城市配电房辅助监测系统、彩钢
瓦屋顶光伏排水问题解决方案的研究与应用等。这些储备技术和产品是公司未来持
续发展的动力。
2、产品和市场优势
经过二十余年的发展，公司电力板块的产品涵盖城农网配电设备、工矿企事业配电
设备、轨道交通供电设备、新材料新能源电力设备，包括环网开关柜、柱上开关、
高低压开关柜、箱式变电站、高效能配电变压器、配电自动化设备及监控系统等系
列产品。其中环网开关柜连续多年销量排名中国行业前列，箱变、高效能配电变压
器、柱上开关处于国内行业领先地位。
目前公司的业务主要集中于电网市场，遍及我国29个省市自治区，在广东、江苏、
山东、广东、河南、河北等区域拥有较为雄厚的市场基矗随着市场竞争的日益激烈
和电力系统用户普遍采用招投标方式，对投标企业产品质量及过往业绩要求严格。
公司凭借满足客户需求的产品设计、稳定可靠的产品质量、优质的售后服务逐渐获
得了客户的认可，在行业客户中拥有较高的认可度。
3、团队管理优势
公司自成立以来一直注重人才的储备和管理制度的创新，高度重视优秀管理团队的
搭建和高、精、尖的专业人才的培养，提升管理人员的经营意识；提升企业运作效
率和盈利能力，实现企业持续有效的发展。随着公司业务模式由设备提供商到工程
服务商的转变，公司不断优化管理手段，丰富管理效果，注重对项目全方位、全专
业、全过程和全目标的全生命周期综合管理，同时，加强资源集成，提高整合能力
和配置效率，使设计、采购、施工的深度融合，实现项目各方利益的最大化。
4、服务优势
公司构建了产业链各阶段的服务能力，通过“设计咨询+工程总包+设备制造+运维
服务”的配电全产业生态链，形成为客户提供一体化解决方案的能力。依托上述能
力，在继续开拓配电设备制造业务的同时，快速进入电力工程总包业务领域，从而
成为综合服务商。
（二）锂电材料板块
1、技术与研发优势
湖南雅城秉承“以自主研发为主、对外技术合作为辅”的研发战略，建立了研究院
，核心研发团队来自浙江大学、中南大学、湖南大学、曼彻斯特大学、戴尔豪斯大
学等国内外一流大学。拥有多套独立的磷酸铁、磷酸铁锂、扣电评测试验产线，自
主设计的智能化磷酸铁生产线已升级至第三代，并通过国家高新技术企业和湖南省
企业技术中心认定。同时，湖南雅城十分重视同科研机构、高校的产学研合作，如
与中南大学和长沙矿冶研究院的产学研合作推动了公司高质量发展。在长期的研发
实践中，公司持续保持技术研发高投入，建立了以客户需求为导向的研发模式，提
升下游市场需求、生产交付环节等对产品技术与研发的促进作用。
2、客户资源优势
湖南雅城主营磷酸铁、磷酸锰铁、钴添加剂、四氧化三钴等产品的生产、研发及销
售，磷酸铁锂正极材料是锂电池的核心材料，主流锂电池生产厂商对正极材料供应
商实行严格的体系认证，对供应商的技术研发实力、生产工艺、产品质量管控、规
模化供应能力、财务稳定性、生态环保等方面进行严格的准入认证，通常从前期客
户接触到产品批量出货供应一般要经历较长的时间周期。因主流锂电池生产厂商对
原料质量要求严格，新供货商认证周期较长，与长期合作的正极材料供货商形成较
强粘性。湖南雅城产线产品已完成厦钨新能源、ATL、三星 SDI、优美科、比亚迪
、国轩高科、泰丰先行、华友钴业、湖南裕能、当升科技、中创新航等下游客户认
证及批量供货，并积极加快下游其他客户准入认证，积极拓展海外客户。
3、品质优势
湖南雅城设立了产品检测中心，建立了科学高效的品质管理体系，实现了产品设计
、产线设计、过程控制、产品检验全流程质量管控，并已获得 CNAS国家实验室、A
AA级企业质量信用等级、IATF16949:2016和ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO1
4001:2015环境管理体系认证以及职业健康安全管理体系认证ISO 45001:2018等系
列质量和管理认证。
4、品牌优势
通过湖南雅城十多年的努力，公司荣获国家高新技术企业、国家实验室认可、湖南
省新材料企业、湖南省认定企业技术中心、湖南省专精特新“小巨人”企业、湖南
省制造业单项冠军产品、湖南省智能制造标杆车间、湖南省诚信建设示范单位、湖
南省质量信用AAA级企业、湖南省著名商标、湖南湘江新区百强企业、长沙市工业
企业“规模50强”、长沙市第七批创建创新型单位、长沙市智能制造企业、长沙市
节能示范企业、宁乡市第一批先进制造业企业等荣誉。湖南雅城成为全国锂电池正
极材料前驱体知名品牌，并且获得2019年湖南省制造强省专项资金，进入湖南省10
0家重点培养发展企业，入围国家发改委新型产业振兴项目、工业信息化部智能制
造企业，获批后公司将同时拥有省级企业技术中心和省级工程研究中心资质。
四、主营业务分析
1、概述
1、2024年，公司电力板块和锂电池正极材料板块的经营情况受到各自所处细分行
业的差异化影响，报告期内，公司实现营业收入 264,982.71 万元，较上年同期下
降10.33%；实现营业利润-114,075.17万元，同比下降 31.43%；归属于上市公司股
东的净利润-63,124.96万元，同比上升1.88%。业绩亏损的主要原因为：（1）受市
场行情影响，锂电池正极材料板块主要产品磷酸铁价格仍然呈低位震荡，导致毛利
仍处于较低水平，直接影响锂电池正极材料板块净利润，从而影响公司净利润；（
2）报告期内，公司根据《企业会计准则》的相关规定，对存货等资产计提了减值
准备，对可能发生信用减值损失的应收款项计提信用减值准备。另外，公司审慎考
虑了控股公司湖南雅城经营状况及发展预期等因素判断公司收购其股权形成的商誉
存在减值迹象，并计提了商誉减值准备；（3）报告期内，控股公司天津茂联经营
状况不佳，预计未来无法产生足够的应纳税所得额用于抵扣可抵扣暂时性差异，冲
回可抵扣暂时性差异确认的递延所得税资产，导致所得税费用增长。
2、报告期内，在董事会的领导下，公司开展的主要工作如下：
（1）业务拓展方面
电网市场是公司传统优势市场，具体业务为配电、变电及相关控制设备研发、制造
、销售，公司在该领域业务拓展始终保持最大的努力，凭借优良的产品性能及服务
取得了各大客户信任，特别是配电产品，在行业内拥有较高的产品认可度，与各大
客户建立了长期、稳定的合作伙伴关系，具有较高的客户黏性。本报告期，公司持
续中标国家电网总公司及其下属各省公司、南方电网总公司及其下属各省公司作为
招标主体进行招投标项目，重点客户、优质客户、重大项目市场开发工作持续进行
，营销体系建设稳步推进，公司市场影响力进一步提升。
本报告期公司锂电池正极材料板块仍然面临着较大挑战，公司锂电池正极材料的主
要产品继续受到供需关系等因素影响，以磷酸铁为代表的主要产品售价持续处于低
位。公司积极应对、不断从企业内部进行优化，一方面，不断完善营销策略和考核
方案，强化销售回款的考核要求；公司积极调整营销策略和产品结构，提高盈利产
品的产销工作，本报告期钴系产品中氢氧化亚钴和羟基钴的产量销量均有所提升。
（2）成本管控方面
本报告期内，电力设备方面。公司持续完善供应商和采购管理体系，进一步丰富供
应商名录，提升对供应商的议价能力，提高信息化水平，简化采购流程，有效降低
成本。此外，公司持续密切关注原材料市场动态和趋势，加强对原材料市场价格走
势、市场供需变动情况的监测、分析、预判，利用价格波动低位锁定采购价格，最
大限度地降低原材料价格波动对公司原材料供应稳定性和生产成本的影响。
本报告期内，公司磷酸铁产线持续优化进行成本优化，从生产过程中的各项消耗控
制节点、节能降耗设施的建设及应用、重点设备生产周期内的运行效率、工艺优化
与指标控制的统筹安排等多方面入手，提升生产管理水平，磷酸铁的单吨综合成本
（剔除直接材料的影响）同比有所下降。
（3）应收账款回款方面
本报告期，为提高公司资产质量，增强流动资产周转速度。公司通过加强应收账款
、合同资产的管理，严格控制其规模，并密切关注相关客户的信用状况。同时，公
司进一步完善了科学合理的款项回收政策，加大应收账款的催收力度，加快流动资
产周转速度，从而提升短期偿债能力。
五、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
在电力领域，公司多年以来一直坚持自主研发和技术创新，为用户提供安全可靠、
性能卓越的智能配电产品和解决方案，同时，依托自身制造能力，通过资源整合及
完善的EPC工程服务能力，为国内外客户提供规划设计、施工承包、装备制造、管
理运营等一揽子整体解决方案，致力于成为一流的配电及智慧能源领域系统解决方
案服务商。在锂电池正极材料领域，控股公司湖南雅城聚焦锂电池正极材料前驱体
的研发、生产和销售，并立志成为“先进的锂电池材料前驱体供应商”。控股公司
天津茂联主要的产品为硫酸钴、硫酸镍、电解镍、一号标准铜等，其生产的硫酸钴
、硫酸镍主要用于生产三元锂电池的前驱体，有助于完善公司三元材料的产业布局
。
（二）2025年度经营计划
1、业务拓展方面
关于电力板块，公司将利用输配电设备优势资源，以电网市场及其延伸客户为重心
，提高在行业用户市场中的影响力。继续做好国家电网和南方电网的相关市场工作
，行业用户市场，以国企、央企、上市公司为重点，挖掘和培养价格客户，提高市
场影响力。
关于锂电池正极材料板块，公司将与优质的供应商建立长期合作关系，确保以合理
的价格获得高质量的原材料，引入精益生产理念，强调持续改进和追求卓越。通过
消除浪费、提高生产效率、降低库存等方式，不断降低生产成本，提高企业的竞争
力和利润空间。同时，根据市场反馈和客户需求，通过产品创新、服务升级、定制
化服务等方式，提供比竞争对手更大的价值，不断吸引新客户。2025年，公司将加
大品牌宣传推广力度，积极开发新客户，加快推进下游锂电池生产厂商正极材料供
应商准入认证，夯实业绩增长基础，为中国新能源产业发展贡献“硬核”力量。
2、资金管理方面
公司将进一步规范和完善融资管理工作，加强融资管理，拓展融资渠道，合理确定
融资规模和融资结构，选择恰当的融资方式，优化融资报价流程，降低融资成本。
同时明确融资业务各环节的审批、执行与相关会计记录的权责关系，严格控制财务
风险。
3、应收账款管理方面
公司部分客户付款手续相对复杂、流程较长，付款层级多，应收账款回收周期长，
导致应收账款金额处于较高水平，大额应收账款对公司现金流影响较大，给公司带
来了一定的资金压力。2025年度公司将继续加大应收账款的催收力度，增加回款金
额，减少坏账计提，改善公司经营性现金流量。
4、组织建设方面
公司拟以 2024年实际发生的管理费用、销售费用为基准，结合各部门 2025年预算
实际情况，深入分析，明确责任部门、降费措施、降费目标。将通过深化管理降低
经营成本、多措并举降低费用、综合利用闲置资产开源节流、优化架构合理控制人
工成本、源头控制招采管理、完善制度提升质效等方式多管齐下，确保降本增效的
措施制度和目标任务落到实处。
5、规范运作方面
2025年度，公司将按照证监会、深交所等部门最新的法律法规、规章制度，不断完
善内部运作机制、决策程序，提升公司法人规范治理水平。公司将继续要求实际控
制人、董事、监事和高级管理人员加强对上市公司相关法律法规的学习，规范自身
及近亲属行为，做好风险管控。公司将继续按照证监局、深交所的要求，做好信息
披露工作，确保公司披露的信息真实、准确、完整，让投资者能对公司有着更好的
、更深入的了解。
（三）公司面临的风险和应对措施
1、电力板块风险及应对措施
（1）近年来，随着国家电力体制改革的深入推进，行业市场化程度不断提高，行
业存在着巨大的发展机遇。行业市场规模的不断扩大以及发展前景的不断向好，持
续吸引着新企业不断进入，加之行业内现有企业投入的不断加大，行业内市场竞争
将日趋激烈。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的生产
经营带来负面影响，如果公司不能充分认识到市场竞争环境的变化趋势，采取更加
积极的竞争策略，强化自身的综合竞争实力，则公司在激烈的市场竞争中可能面临
因竞争优势减弱而导致经营业绩不能达到预期目标的风险。
应对措施：电网市场是公司传统优势市场，公司在该领域的业务拓展一直保持最大
的力度，公司未来依然会专注于此，随着国家电网、南方电网对产品品质要求的不
断提升，公司正在积极改进产品设计工艺，满足客户需求；同时利用公司具备从设
计咨询、工程、设备提供的综合服务能力提升来赢得更多电网之外的客户市场，从
而保证业务持续增长。
（2）2022 年以来，公司重点开拓并实施风电、光伏、储能等智慧能源相关的EPC
业务及相关设备制造，公司陆续中标并执行相关 EPC 项目，部分项目涉及总金额
较大，投资、建设过程中的资金筹措、信贷政策的变化、融资渠道的通畅程度将使
公司承担一定的资金财务风险；另外，在实际项目建设施工过程中，可能因不可预
见因素的影响导致项目建设不能按预定计划完工，影响到项目的投资收益；同时，
项目设备、工程建设的主要原材料为硅料、钢材、水泥、砂、石子等。原材料采购
价格对项目收益的影响很大，若因市场因素引起原材料价格上涨，可能导致该项目
投资收益无法达到预期水平。
应对措施：对于财务风险，公司将通过进一步拓宽融资渠道，完善法人治理结构、
加强内部控制机制等方式优化整体资源配置，提升公司规范化管理水平，降低和防
范风险，保障公司项目落地；对于原材料等成本项目波动风险，公司将进一步拓宽
采购渠道，注重收集价格信息和预测、分析价格走势。同时做好建设备货计划和预
测工作，力求保持合理的库存水平，以确保在原材料的价格相对稳定，并争取在确
保质量和采购量的前提下降低采购价格。对于项目建设进度不达预期风险，公司将
依托多年发展中积累的管理经验，组织高效的项目管理团队来实施建设管理，不断
加强项目建设管理团队自身的队伍建设，提高自身专业管理水平，强化项目设计、
施工、监理力量，增强项目实施全过程的控制力，严把质量关、进度关、投资关，
从而降低工程建设相关风险。
2、锂电池正极材料板块风险及应对措施
（1）近年来，随着新能源汽车和储能行业利好政策的不断推出，新能源汽车和储
能产业链面临巨大的市场前景和广阔的发展空间。公司作为上游供应商，产品市场
需求快速增长。目前行业头部企业加速扩产进程，相继布局或规划新产线。此外磷
化工、钛白粉等多个行业的龙头企业纷纷跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，
行业竞争态势将进一步加剧。若行业内继续维持近年来的扩张速度，或各厂商扩产
计划能够得以落地，将最终导致本行业出现产能过剩局面。公司前期锂电池正极材
料业务的扩产，也可能受产业政策、行业竞争等因素发生重大不利变化影响，从而
产生无法全部消化的风险。以上情况都将会对公司盈利水平产生不利影响。
应对措施：在行业周期波动、原材料价格出现周期性下跌以及市场供需调整的过程
中，包括锂电池正极材料在内的整个锂电材料行业将出现阶段性的产能过剩，但市
场的“过剩”将更多的呈现出结构性过剩特点，高端优质产能仍然不足，而具有较
强的技术实力、客户资源、供应链优势的电池材料企业，公司将持续进行技术和产
品的升级迭代，积极探索并实施降本措施，在提升产品品质同时提高产品的盈利空
间，以充足的技术储备和成本优势迎接未来市场格局的变化。
（2）新能源汽车动力电池存在锂离子电池、氢燃料电池、钠离子电池等多种技术
路线。当前应用最为广泛的动力电池为锂离子电池，锂离子电池按正极材料不同分
为磷酸铁锂电池、三元材料电池、钴酸锂电池和锰酸锂电池等类型。目前，动力电
池使用的正极材料主要为磷酸铁锂和三元材料。公司的前驱体产品应用于磷酸铁锂
，随着电池技术的不断改进和突破，如果锂电池被其他类型电池替代或其他类型的
锂电池正极材料在短期内取得革命性突破，而公司未能及时有效地应对市场变化，
将存在被替代的风险及市场空间受限风险，将对公司未来发展产生不利影响。
应对措施：虽然公司目前以锂电池正极前驱体材料研发、生产和销售为主。但同时
也在积极关注新的技术路线及相关技术的商业化落地情况，公司将持续投入新产品
的研发，确保拥有技术储备可以及时、有效地开发和推出符合市场趋势的产品，使
公司在行业内保持竞争优势。
（3）近年来，由于原材料价格波动、客户需求变化、市场竞争格局变化等因素影
响，锂电池正极材料产品在本报告期的毛利率出现较大幅度下降。若未来湖南雅城
不能持续加强成本控制，适应市场需求变化，或者未来出现市场竞争加剧，市场需
求放缓、原材料采购价格及产品销售价格发生不利变化等情况，存在毛利率波动甚
至下降的风险。
应对措施：公司将注重原材料供应的成本和价格管理，并通过技术研发优化改善生
产技术，提高对原材料的利用率，优化运营效率，降低此类风险。
（4）控股公司天津茂联受原材料价格波动、市场供需变化等因素的影响，近年来
经营状况持续向差、不及此前预期。天津茂联主要通过外部融资补足部分营运资金
，满足日常经营需求。但目前其所处行业尚未回暖、资金紧张，暂时处于停工停产
状态。如未来市场需求扔未有好转出现销售情况未达预期、供应商信用政策收紧等
问题，且天津茂联未能及时获取外部融资的情况，可能导致其营运资金持续紧张，
流动性风险加剧导致持续经营能力存在不确定性。
应对措施：针对天津茂联的经营风险，公司将不遗余力的寻求不利影响的办法，努
力改善其资产质量，优化资本结构，增加可支配资金，增厚净资产，提升抗风险能
力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜雅城(国际)有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜贵州合雅新能源发展有限公司｜ 22950.00｜ -｜ -｜
｜贵州中能互联投资合伙企业( ｜ -｜ -0.32｜ 5107.58｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南雅城锂电新材料有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜湖南雅城新能源股份有限公司｜ 56386.01｜ -22577.17｜ 291511.68｜
｜湖南雅城恒源新能源有限责任｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南雅城利源新材料有限责任｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南赫利俄斯新能源有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜湖南兴霆科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙江盈联科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜江苏合纵智慧能源有限公司 ｜ 3000.00｜ 589.66｜ 10408.52｜
｜广西合纵桂宁电力工程有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宜宾合纵电力科技有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜宁波源纵股权投资合伙企业( ｜ 73946.76｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津新能电力科技有限公司 ｜ 31250.00｜ -｜ -｜
｜天津市鑫烁科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜天津市茂联科技有限公司 ｜ 88324.03｜ -87065.24｜ 111351.33｜
｜天津市盛联国际贸易有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜天津合纵电力设备有限公司 ｜ 8000.00｜ 2490.56｜ 115826.62｜
｜四川雅城新材料有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜印尼合纵电气有限公司 ｜ 316.20｜ -｜ -｜
｜北京合纵实科电力科技有限公｜ 10000.00｜ -1418.54｜ 71466.33｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京中能互联电力投资中心( ｜ -｜ -0.59｜ 5111.88｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京中能互联创业投资中心( ｜ -｜ -0.15｜ 4670.31｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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