☆风险因素☆ ◇300324 旋极信息 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:UKEY招标滞后影响H1业绩增速，嵌入式测试业务景气开始提升【2013-04-24】
考虑到2013年USBKEY销售有望恢复，同时嵌入式测试业务景气度显著提升，我们预测
公司2013~2015年EPS分别为1.24元、1.61元和2.06元，未来三年年均复合增长率约为
34.9%。公司目前股价对应2013年约26倍市盈率，股价具有一定吸引力。由于公司业
绩弹性较大，同时嵌入式测试和营改增业务有较大发展空间，我们给予公司“增持”
的投资评级，合理价格区间为31.00元~37.20元，对应约25~30倍的2013年市盈率，6
个月目标价为34.10元。
增 持——海通证券:USBKEY业务拖累收入下滑，2013业绩弹性较大【2013-03-29】
考虑到2013年USBKEY销售有望恢复，同时测试业务有增速提升的可能，我们预测公司
2013~2015年EPS分别为1.24元、1.61元和2.06元，未来三年年均复合增长率约为34.9
%。公司目前股价对应2013年约26倍市盈率，估值具有一定吸引力。由于公司业绩弹
性较大，同时嵌入式测试和营改增业务有较大发展空间，我们给予公司“增持”的投
资评级，合理价格区间为31.00元~37.20元，对应约25~30倍的2013年市盈率，6个月
目标价为34.10元。
推 荐——银河证券:业绩低于预期，靴子落地，弹性可期【2013-03-29】
我们预计2013-2014年公司盈利6438万元，9017万，EPS分别为0.84，1.15元，对应20
13~2014年PE为28.5、20.4倍。我们认为多项业务都具高增长前景，尽管2012年业绩
表现一般，但公司基本面未发生变化，2013年内外环境趋好，弹性可期。维持推荐评
级。
推 荐——日信证券:增长动力源自测试主业，税控业务更似锦上添花【2012-11-08】
预计2012～2014年，公司EPS分别为0.97元、1.96元和2.60元，对应P/E分别为31.6倍
、15.6倍和11.8倍，公司30倍左右的估值相比40%以上的年复合增速属于估值偏低，
但考虑到军工和税控盘这两项业务增速的不确定性较大，因此基于审慎的原则，仍维
持“推荐”的投资评级。
推 荐——东莞证券:订单和产量明显回升，业绩滞后【2012-10-26】
预计公司2012-2014年基本每股收益0.29元、0.42元和0.51元，对应PE分别为38.14倍
、26.29倍和21.44倍。一方面，考虑到公司地铁装饰业务出现好转，未来几年地铁建
设增速可观；另外公司的脱硝脱硫搪瓷业务发展超预期等因素，维持公司“推荐”评
级，建议持续关注。
推 荐——银河证券:国防军工、营改增、银行USBKey，多重机会，共筑成长【2012-09-21】
我们预计2012-2013年公司盈利6120万元、8390万元，同比增长43%和37%，每股收益
分别为1.09元和1.50元，预期市盈率分别为27倍和20倍。公司多项业务都具高增长前
景，维持评级：推荐。
谨慎推荐——民生证券:四省成立服务公司，奠定税控业务长期发展基础【2012-09-12】
我们认为公司嵌入式测试产品及服务将保持稳定增长，而北京营改增提供了税控盘增
量，极大增厚公司今年业绩；营改增全国推广则为其提供了长期增长路径。目前虽然
农行USBKEY是否能获得订单尚不确定，但由于税控盘的增量超出预期，对收入形成弥
补。预计公司2012-2013年每股收益分别为1.07/1.46，目前价位对应2011/2012年PE
分别为30.88x/22.67x。维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——日信证券:主营业务无需忧虑，下半年是税控业务关键时期【2012-09-03】
预计2012～2014年，公司EPS分别为1.07元、1.69元和2.27元，对应P/E分别为27.1倍
、17.3倍和12.8倍，公司不到30倍P/E相比40%以上的年复合增速属于估值偏低，但考
虑到军工业务和营改增带来的税控盘业务不确定性较大，且短期内银行招标行为对公
司USBKey业务也有较大的影响，因此基于审慎的原则，给予“推荐”的投资评级。
推 荐——银河证券:USBKEY二代招标未果影响业绩，看好全年【2012-08-23】
我们估计公司下半年有望中标农行二代USBKEY，并可能在其他大行获得突破，其他业
务增长稳定，“营改增”形成新的增长点，我们预计2012-2013年公司盈利6110万元
、8080万元，同比增长43%和32%，每股收益分别为1.09元和1.44元，预期市盈率分别
为24.3倍和18.4倍。维持推荐评级。
推 荐——银河证券:税改重要机遇，多方高增长，长线优质【2012-08-17】
我们预计2012-2013年公司盈利6110万元、8080万元，同比增长43%和32%，每股收益
分别为1.09元和1.44元，预期市盈率分别为23倍和17.6倍。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-01-31 ｜ 400000｜ ｜
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