☆风险因素☆ ◇300289 利德曼 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:受益于行业景气，积极布局化学发光【2013-06-02】
我们认为医保控费带来的终端处方结构改变将带来诊断试剂行业的高景气，公司作为
国内生化诊断试剂龙头有望受益。预计公司2013-2014年EPS为0.86元和1.16元，看好
公司长期发展，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:与英国IDS合作有利于化学发光业务拓展【2013-05-03】
预计利德曼2013-2014年EPS0.84元、1.06元。我们认为公司13年有望推出化学发光试
剂，新业务有望支撑业绩高增长，与行业同类公司比较，并考虑公司市值小，弹性大
的特点，可以给予2013年32X的PE，目标价27元。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，期待化学发光【2013-04-22】
我们看好公司生化诊断试剂营销网络进一步完善带动其持续增长以及化学发光免疫诊
断试剂的发展前景，预计2013~2015年EPS分别为0.82、1.10和1.43元，以收盘价24.6
3元计算，对应PE分别为30、22、17倍，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:一季报符合预期，看好公司研发创新驱动业绩未来3年持续较快增长【2013-04-22】
我们维持预测2013～2015年净利润分别同比增长32%/30%/22%，EPS0.85/1.11/1.35元
。目前股价对应13年PE29倍，总市值37.8亿。我们看好公司在研发创新驱动下、未来
3年业绩持续较快增长的态势和诊断试剂完整产业链的核心竞争力。维持增持评级。
强烈推荐——招商证券:毛利率提升、业绩稳定增长【2013-04-22】
利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推
向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，公司将充分受益行业整合以
及进口替代，全自动生化和化学发光仪仪已获批，预计化学发光仪成为新的利润增长
点。预计13~15年EPS至0.82、1.09、1.43元，PE31、23、18倍，维持“强烈推荐-A”
投资评级。
推 荐——长江证券:一季报符合预期，行业景气度高升【2013-04-21】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司化学发光业务
的试剂和仪器均已获批，有望于2013下半年推向市场，成为新的增长点。我们认为医
保控费带来的终端处方结构改变将推动诊断试剂行业的高景气，公司作为国内生化诊
断试剂龙头有望受益。预计公司2013-2014年EPS为0.86元和1.16元，维持“推荐”评
级。
强烈推荐——平安证券:高成长延续，期待“生化+发光”双轮驱动【2013-03-25】
小幅下调13年盈利预测，预计13~15年EPS分别为0.85，1.15和1.60元，对应3月22日
收盘价24.6元的PE分别为29，21和15倍。我们认为公司正处于从试剂往“试剂仪器”
一体化、从低附加值的生化诊断往高附加值的化学发光免疫诊断延伸的起点，中长期
投资价值突出，一旦化学发光产品得到医院认可，业绩将极具弹性，维持“强烈推荐
”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持强烈推荐【2013-03-25】
我们看好公司生化诊断试剂营销网络进一步完善带动其持续增长以及化学发光免疫诊
断试剂的发展前景，预计2013~2015年EPS分别为、和元，以收盘价24.60元计算，对
应PE分别为、、倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东兴证券:生化业务享受行业平均增速，化学发光业务机遇和挑战并存【2013-03-25】
我们认为公司未来生化诊断产品收入增速将保持行业平均水平，即20-25%之间，但是
随着诊断试剂产业链一体化的推进，公司生化诊断产品毛利率将进一步提升。我们预
计公司化学发光的市场推广将使销售费用率有所上升，同时超募资金带来的利息收入
将进一步降低财务费用率。化学发光产品2013年正式投放市场，对公司的业绩贡献可
能2014年之后才会比较明显。所以我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.82
元、1.04元和1.28元，对应动态PE分别为30倍、24倍和20倍。我们维持“推荐”的评
级。
增 持——湘财证券:生化试剂平稳发展，未来看化学发光【2013-03-25】
我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.77、0.98、1.23元，对应于当前的收盘价，PE
分别为32、25、20倍。我们维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩稳定增长、化学放光业务潜力大【2013-03-25】
利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推
向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，化学发光仪成为新的利润增
长点。预计13~15年EPS至0.82、1.09、1.43元，PE30、23、17倍，维持“强烈推荐-A
”投资评级。
增 持——海通证券:诊断试剂占比下降，配套仪器占比上升【2013-03-25】
预计利德曼2013-2014年EPS0.84元、1.06元。我们认为公司13年有望推出化学发光试
剂，新业务有望支撑业绩高增长，与行业同类公司比较，并考虑公司市值小，弹性大
的特点，可以给予2013年32X的PE，目标价27元。
推 荐——日信证券:仪器高速增长有望带动后续试剂收入增长【2013-03-25】
公司生化试剂产品数目多有利于医院选择使用；目前客户主要是东部客户，后续有望
继续向西部地区拓展；生化试剂目前主要是直接销售，后续随着年底生化分析仪上市
以及仪器代理高速增长，有望通过仪器投放加速试剂增长；公司化学发光产品质量较
高，有利于后续产品推广；代理酶联免疫产品受益于检验按项目定价。预计2013-201
4年EPS分别为0.81、1.05元同比增长27%、31%，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:研发创新驱动业绩持续较快增长【2013-03-25】
我们预计2013～2015年EPS0.85/1.11/1.35元，净利润分别同比增长32%/30%/22%。目
前股价对应13年PE29倍，总市值37.8亿。公司产品市场份额约10%左右，集中度有继
续提升空间，未来2-3年发展仍有望超越行业平均速度，收入增速可保持在25-30%水
平，产业链延伸将进一步强化公司竞争优势。维持增持评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，产品线不断丰富【2013-03-24】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司化学发光业务
的试剂和仪器均已获批，有望于2013下半年推向市场，成为新的增长点。我们认为医
保控费带来的终端处方结构改变将带来诊断试剂行业的高景气，公司作为国内生化诊
断试剂龙头有望受益。预计公司2013-2014年EPS为0.86元和1.16元，维持“谨慎推荐
”评级。
增 持——湘财证券:业绩基本符合预期【2013-02-24】
根据公司的业绩预告，我们微调了公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为
0.64、0.83、1.10元，对应当前收盘价PE分别为38、29、22倍，我们维持公司“增持
”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:预增符合预期，进军免疫值得期待【2013-01-28】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司化学发光业务
的试剂和仪器均已获批，有望于2013下半年推向市场，成为新的增长点。同时随着营
销体系的建设不断深化，基层市场将成为公司新的增长点，高成长性有望持续。预计
公司2012-2013年EPS为0.68元和0.93元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东兴证券:业绩增长确定，化学发光业务有望催化估值提升【2013-01-28】
预计2012-2014年公司EPS分别为0.65元，0.85元，1.15元，对应PE分别为37倍，28倍
，21倍，虽然目前估值水平偏高，但公司为国内生化诊断试剂产业链逐步完善且积极
进军化学发光业务的企业，我们看好公司未来发展的前景，给予“推荐”评级。
增 持——湘财证券:诊断行业领先者，化学发光蓄势待发【2012-11-16】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.65、0.85、1.12元，对应于当前收盘价，PE分
别为32、24、19倍。我们看好公司的化学发光试剂及全自动化学发光仪未来的发展前
景，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:化学发光仪获批，切入免疫诊断【2012-11-01】
我们维持此前盈利预测，预计公司2012~2014年EPS分别为0.68，0.93和1.29元，对应
10月31日收盘价23.44元的PE分别为34，25，18倍。我们看好新医改背景下诊断行业
的良好前景，化学发光业务潜力巨大，生化业务也将受益于全自动生化分析仪的拉动
，新产品集中叠加使得2013年公司营收和业绩可能超预期，维持“强烈推荐”评级。
增 持——湘财证券:生化试剂稳定发展，化学发光造就明日辉煌【2012-11-01】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.65、0.85、1.12元，对应当前收盘价的PE分别
为36、28、21倍，我们给予公司“增持”的投资评级，未来12个月目标价25.50元。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持“强烈推荐“【2012-10-22】
我们看好公司生化诊断试剂营销网络进一步完善带动其持续增长以及化学发光免疫诊
断试剂的发展前景，预计2012-2014年EPS分别为0.65（扣非后0.63元）、0.80和0.96
元，以收盘价22.92元计算，对应PE分别为35（扣非后36倍）、29、24倍，维持“强
烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:业绩符合预期，维持高成长判断【2012-10-22】
利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推
向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，公司将充分受益行业整合以
及进口替代，全自动生化仪已获批，预计化学发光仪4季度获批，预计13年开始贡献
业绩，成为新的利润增长点。预计12—14年EPS至065、087、114元，12—13PE35、26
倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——海通证券:三季度收入增28%，净利增42%【2012-10-22】
维持2012-2013年EPS分别为0.62、0.78元的盈利预测，同比增速分别为38%和26%。我
们认为公司战略清晰，未来产品符合行业发展趋势，保持较高成长速度的可能性较大
，目前22.96元股价对应2012-2013年PE年分别为38和29倍，我们略微调高公司目标价
至25元（对应2012年40倍PE，对应2013年32倍PE）,维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩保持高增长，期待新产品推出【2012-10-21】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化
学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型，有望于年底推向市场，成为新的增长
点。同时随着营销体系的建设不断深化，基层市场将成为公司新的市场增量，高成长
性有望持续。根据中报小幅上调盈利预测，预计公司2012-2013年EPS为0.68元和0.93
元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:体外诊断创新企业，行业步入景气周期【2012-08-31】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.69元、0.89元和1.13元，根据DCF估值，
对应目标价26.28元，首次给予公司增持评级。
增 持——海通证券:化学发光领域前景可期【2012-08-28】
维持2012-2013年EPS分别为0.62、0.78元的盈利预测，同比增速分别为38%和26%。我
们认为公司战略清晰，未来产品符合行业发展趋势，保持较高成长速度的可能性较大
，目前21.10元股价对应2012-2013年PE年分别为35和28倍，我们维持“增持”评级，
给予公司23元目标价（对应2012年约38倍PE）。
推 荐——国都证券:生化试剂仍景气，化学发光前景可期【2012-08-27】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.66元、0.84元、1.01元，当前股价对应的动态
P/E分别为32X、25X、21X。公司是高景气行业中的佼佼者，新品储备丰富，我们首次
给予公司“推荐-A”评级。提示新品推广不达预期风险。
强烈推荐——平安证券:高成长再确认，五年五倍仍可期【2012-08-21】
考虑到营业外收入因素，我们小幅上调2012年盈利预测，预计公司2012~2014年EPS分
别为0.68，0.93和1.29元，对应8月20日收盘价21.10元的PE分别为31，23，16倍。自
从我们5月8日首次强烈推荐以来，公司股价相对沪指已取得53%的涨幅。我们认为未
来3~5年公司业绩仍有望保持35~40%左右的高速成长，2013年新产品集中叠加、业绩
或超预期，股价仍有上行空间，维持“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:生化试剂驱动业绩继续增长【2012-08-21】
维持2012-2013年EPS分别为0.62、0.78元的盈利预测，目前21.10元股价对应2012-20
13年PE年分别为34和27倍，鉴于公司较好的成长性，给予公司23元目标价（对应2012
年约38倍PE），给予“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩略超预期，高成长性有望延续【2012-08-21】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化
学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型，有望于年底推向市场，成为新的增长
点。同时随着营销体系的建设不断深化，基层市场将成为公司新的市场增量，高成长
性有望持续。根据中报小幅上调盈利预测，预计公司2012-2013年EPS为0.68元和0.93
元，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:中报业绩向上修正，维持强烈推荐【2012-07-17】
我们看好公司生化诊断试剂营销网络进一步完善带动其不断增长以及化学发光免疫诊
断试剂的发展前景，预计2012-2014年EPS分别为0.62、0.78和0.96元，以7月16日收
盘价18.20元计算，对应PE分别为30x、23x、19x，维持“强烈推荐”评级。
增 持——财通证券:2012年半年报业绩修正预告点评【2012-07-17】
公司半年报修正后预测归属于上市公司股东的净利润同比增长38-50%，业绩预增表明
公司经营情况良好，我们预测公司12-14年EPS0.64、0.89、1.19元，维持增持评级。
推 荐——中投证券:老行业新机会，看好化学发光新领域的拓展【2012-07-13】
我们看好公司在生化诊断子领域的发展，看好公司拓展到化学发光的做法，预计12-1
4年EPS分别为0.64、0.86、1.16元，对应PE29、21、16倍，年复合增速超过35%，目
标价26元，给予推荐评级，建议积极配置。
谨慎推荐——长江证券:业绩稳定增长，产品线逐步丰富【2012-07-13】
公司定位于高端市场，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前公司免疫试剂领域
的化学发光诊断试剂的产品线和仪器已经基本成型，有望于下半年推向市场，成为公
司新的增长点。同时公司拥有优秀的经销商队伍，营销体系的建设不断深化，基层市
场将成为公司新的市场增量。我们认为公司在未来有望保持高速成长，预计公司2012
-2013年EPS为0.64元和0.86元，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:生化试剂龙头正成长【2012-07-12】
公司发布业绩预告：净利同比增长38%~45%，EPS0.30~0.32，扣除非经常性损益（主
要为政府补助）后，同比增长27.6%~34.6%。利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公
司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推向市场能力，成熟的营销网络、稳定而
优秀的管理团队，公司将充分受益行业整合以及进口替代。由于中报略超我们预期，
上调公司12~14年EPS至0.63、0.84、1.09元（原为0.61、0.79、1.04元），12~13PE3
0、23倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:品质提升品牌价值，研发扩大产品领域【2012-05-28】
预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.86元、1.08元。公司定位于高端市场，立足于
高品质的产品，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化学发光
诊断试剂的产品线和仪器也已经基本成型，有望于下半年推向市常我们认为公司在未
来三年有望保持30%以上的稳定增长，首次给予“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:诊断行业“金子”，即将开始“发光”【2012-05-08】
公司作为体外诊断行业龙头，将持续受益于政策利好及行业高增长，生化诊断产品有
望保持30%高成长，化学发光产品将成为新增长点，2013年业绩可能超预期。预计公
司2012~14年的EPS分别为0.64，0.93和1.29元，对应5月7日收盘价15.32元的PE分别
为24，16和12倍。我们给予2012年30倍PE，目标价19.2元（对应2013年PE约21倍），
相较当前股价有25%的上涨空间，首次给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:延续高增长，看好发展前景【2012-04-25】
我们看好公司生化诊断试剂营销网络进一步完善带动其不断增长以及化学发光免疫诊
断试剂的发展前景，预计2012-2014年EPS分别为0.62、0.78和0.96元，以4月23日元
收盘价14.38元计算，对应PE分别为23x、18x、15x，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩略超预期，看好其成长性【2012-03-29】
预计2012-2014年EPS分别为0.62、0.78和0.96元，以28日收盘价15.28元计算，对应P
E分别为25、19、16倍，首次给予“强烈推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:未来3年保持30%增速【2012-03-29】
预计每股收益12-14年0.61元、0.79元、1.04元，对应PE为25、19、15倍，维持“审
慎推荐-A”投资评级。
审慎推荐——招商证券:生化诊断试剂行业的国产品牌龙头【2012-03-16】
预计每股收益11-13年0.46元、0.61元、0.79元，对应12年的PE为28X，给予首次“审
慎推荐-A”投资评级。
【2.资本运作】
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