☆风险因素☆ ◇300203 聚光科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:明确并购思路，强化费用控制【2013-05-24】
我们预计公司2013、2014年营业收入分别为10.3、12.6亿元，净利润分别为2.41、2.
85亿元，对应EPS分别为0.54、0.64元。目前2013年动态PE28倍。我们认为公司2013
年合理估值水平在30倍左右，对应目标价17元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:1季度利润来自营业外收入，期间费用率亟待改善【2013-04-25】
我们预计公司2013、2014和2015年EPS分别为0.44、0.53和0.62元，增速分别为9.26%
、21.12%和17.15%。一方面，考虑到公司作为环境监测仪器龙头而国内环保投资长期
增长确定，以及未来可能的并购，应适当提升公司估值水平；另一方面，从公司历史
的股价走势看，从来未跌破30倍PE。我们按2013年30-34倍的PE水平给予6个月目标价
格区间13.2-14.96元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:仪器行业龙头，期待并购实现跨越式发展【2013-04-16】
我们预计公司2013、2014和2015年EPS分别为0.44、0.5和0.6元，增速分别为11.37%
、13.29%和19.11%。一方面，考虑到公司作为环境监测仪器龙头而国内环保投资长期
增长确定，以及未来可能的并购，应适当提升公司估值水平；另一方面，从公司历史
的股价走势看，从来未跌破30倍PE。我们按2013年30-34倍的PE水平给予6个月目标价
格区间13.2-14.96元，维持“增持”评级。
增 持——湘财证券:长期受益于环境监测利好政策，并购驱动业绩稳定增长【2013-04-16】
我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.49元、0.58元和0.68元，对应目
前股价的PE分别为：27倍、23倍和19倍。考虑到公司是仪器仪表行业内技术研发能力
较强的公司，在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分市场具有优势地位
，并且公司通过并购，不断完善产业链的布局，为未来业绩的长期增长奠定了良好的
基础，我们维持对公司的“增持”评级。
增 持——中信证券:现金流状况改善，业绩有望恢复增长【2013-04-16】
基于业绩符合预期及目前订单情况，我们维持公司2013--2014年EPS分别为0.49/0.61
元的预测，并新增2015年EPS预测为0.73元，目前股价对应P/E为26.7/21.5/17.9倍。
考虑到政府环境监测力度进一步加大以及污染治理新热点的不断涌现，参考行业平均
估值水平，给予公司2013年28倍P/E，目标价13.7元，维持“增持”评级。
推 荐——国都证券:行业面临强劲的驱动因素，公司具备综合性竞争力【2013-03-31】
我们预测公司2013-2015年，EPS分别为0.51元、0.62元和0.75元，对应动态P/E分别
为28X、23X、19X，未来3年公司净利润CAGR大约为23%。公司所处的行业未来将保持
增长，公司已经逐步成为行业领先企业，而全球巨头崛起倚重的资本运作手段可能继
续成为公司的备选战略，公司股价应该较之行业水平溢价，因此首次给予公司“推荐
”评级。
增 持——国泰君安:收入稳定增长，费用控制是决定因素【2013-03-05】
我们预计公司2013、2014年营业收入分别为10.3、12.6亿元，净利润分别为2.41、2.
85亿元，对应EPS分别为0.54、0.64元。目前2013年动态PE28倍。我们认为公司2013
年合理估值水平在30倍左右，对应目标价17元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:受益环境治理升级，业绩稳定高增长-更新报告【2013-02-26】
我们预计公司2012－2014年净利润分别为1.88、2.39、3.00亿元，EPS分别为0.42、0
.54、0.67元，对应动态PE35、28、22倍。维持“增持”评级，目标价17元。
增 持——湘财证券:业绩与2011年基本持平，将长期受益于环境监测利好政策【2013-01-30】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.42元、0.49元和0.59元，对应目
前股价的PE分别为：35倍、29倍和25倍。考虑到公司是仪器仪表行业内技术研发能力
较强的公司，在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分市场具有优势地位
，并且公司通过并购，不断完善产业链的布局，为未来业绩的长期增长奠定了良好的
基础，我们维持对公司的“增持”评级。
增 持——湘财证券:技术实力雄厚，并购成就美好未来【2012-12-10】
我们下了公司的盈利预测，预计2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.42元、0.49元
和0.59元，对应目前股价的PE分别为：30倍、25倍和21倍。考虑到公司是仪器仪表行
业内技术研发能力较强的公司，在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分
市场具有优势地位，并且公司通过并购，不断完善产业链的布局，为未来业绩的长期
增长奠定了良好的基础，我们维持对公司的“增持”评级。
增 持——国泰君安:费用侵蚀利润，多产品带来稳定增速【2012-10-29】
我们预计公司2012－2014年净利润分别为2.16、2.63、3.09亿元，EPS分别为0.49、0
.59、0.69元，对应动态PE30、25、21倍。维持“增持”评级，目标价17元。
增 持——湘财证券:完善产业链布局，为未来业绩增长奠定基础【2012-10-26】
预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.46元、0.54元和0.65元，对应目前股
价的PE分别为：32倍、28倍和23倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:业务构成多样化，增长稳定【2012-08-23】
我们认为公司各子领域下半年前景良好，2012全年营业收入将实现20%以上增速，加
上软件销售增值税退税，以及政府财政针对公司科研项目的补助带来的营业外收入，
净利润同比增速达到35%～40%。预计公司2012～2014年营业收入9.58、11.63、14.28
亿元，净利润2.31、2.72、3.31亿元，EPS分别为0.52、0.61、0.74元，对应动态PE
分别为28、24、20倍。我们认为公司业务未来将保持稳定增长，维持“增持”评级，
目标价17元。
谨慎推荐——民生证券:退税到位利润大幅提升，并购资产带动业绩增长【2012-08-21】
预计2012-2014年净利润分别为2.32亿元、2.93亿元、3.61亿元；折合EPS分别为0.52
元、0.66元、0.81元，按照当前股价14.78元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。维
持“谨慎推荐”评级，目标价18元。
增 持——海通证券:并表北京吉天贡献主要业绩增速，环境监测需求复苏或从下半年开始体现【2012-08-21】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元，后续复合增长率在25
%左右，当前股价对应33倍左右的2012年PE，考虑到国内环保投资增速“十二五”期
间逐年提升且节能环保主题广受关注，维持增持评级，按35倍的2012年PE水平给予6
个月目标价15.40元。
推 荐——华创证券:在线监测设备龙头稳步成长【2012-08-20】
预测公司12-13年的收入分别达到10.2和13.5亿元，eps0.51元和0.63元，对应的PE分
别为29倍和23倍，考虑到环境监测市场启动较慢，我们调低公司的评级至“推荐”。
买 入——光大证券:公司业绩超预期，环境监测进入快车道【2012-07-31】
我们提升公司业绩预测，预计2012年-2014年公司业绩为0.64元、0.77元、0.91元，
未来三年复合增速超过30%，目前股价对应12年PE为22倍，提升评级至“买入”。
增 持——海通证券:环境监测仪器需求有所好转【2012-05-17】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.81元，后续复合增长率在25
%左右，当前股价对应29.23倍的2012年PE，考虑到国内环保投资增速“十二五”期间
逐年提升且环保主题广受关注，维持增持评级，按30倍的2012年PE水平给予6个月目
标价15.60元。
买 入——国金证券:走在正确路上，打造中国版Danaher【2012-05-14】
在不考虑公司其他并购计划情况下，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.487元、0
.620元和0.752元，同比分别增长24.13%、27.25%和21.37%；目前股价对应31×12PE
和24×13PE。
审慎推荐——招商证券:开局之年需求滞后，期待新监测市场启动【2012-05-02】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.51元、0.65元、0.82元，目前估值合理
，维持“审慎推荐-A”评级，不设目标价。
谨慎推荐——民生证券:增长情况好转，持续并购值得期待【2012-04-25】
环境监测市场今年有望回暖；实验室仪器、高端过程分析、运营维护等新市场的开拓
带来新的增长空间；政府补助保障公司研发高投入，同时高筑专利壁垒有利于优势地
位的维护；持续并购优质标的将使公司继续跨越式发展。我们预计公司2012-2014年E
PS0.52、0.66、0.81元，对应PE29、23、18倍。目标价18元，维持“谨慎推荐”评级
。
增 持——国泰君安:并购带来新增长点，原有业务稳定发展【2012-04-12】
预计12、13年EPS分别为0.56、0.67元，对应目前股价动态PE分别为26、21倍，略低
于目前仪器监测板块及环保板块平均估值，维持“增持”评级，目标价17元。
增 持——光大证券:环境监测行业前景依然很好【2012-04-10】
我们预测2012年-2014年公司业绩为0.56元、0.67元、0.76元，目前股价对应12年PE
为26倍，属正常估值，考虑到公司的行业龙头地位，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:需求滞后使增速放缓，环保投资带来广阔空间【2012-04-10】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.53元、0.65元和0.78元，对应14.50元最新
收盘价的市盈率分别为28倍、22倍和19倍，维持“增持”投资评级。
增 持——中信证券:吉天收购初显成效【2012-04-10】
基于对监测市场成长性较为谨慎的判断，我们下调公司2012--2013年EPS至0.50/0.64
元（原为0.58/0.75元），新增2014年EPS0.79元，对应2012--2014年P/E为29/23/18
倍。考虑到公司在环境监测、工业分析等领域的领先地位及其在实验室仪器等新兴领
域的前景，给予公司2012年略高于行业的30倍P/E，目标价15元，维持“增持”评级
。
增 持——海通证券:业务多元拓展，环境监测系统需求有望加速放出【2012-04-10】
我们预计公司2012、2013和2014年EPS分别为0.543、0.696和0.899元，考虑到公司为
环境监测仪器龙头而国内环保投资长期增长确定，我们按2012年28倍的PE水平给予6
个月目标价15.20元，公司上个交易日收盘价14.50元，增持评级。
谨慎推荐——民生证券:环境监测有望翻身，带动今年业绩向好【2012-04-10】
预计公司2012-2014年EPS0.52、0.66、0.81元，对应PE28、22、18倍。目标价18元，
维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:环保业务不佳拖累业绩，今年有望迎来增长期【2012-01-19】
我们略微调整公司盈利预测，预计公司2011-2013年净利润分别为1.86亿元、2.54亿
元、3.23亿元；折合EPS分别为0.42元、0.57元、0.72元，按照2012年1月19日收盘价
13.07元计算，对应的市盈率分别为31倍、23倍、18倍，公司在环保股中估值偏低，
且处于非周期性行业，具有较好的防御性，我们维持公司“谨慎推荐”评级，目标价
18元。
增 持——天相投顾:多点布局，渐入收获期【2012-01-17】
我们略下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.41元、0.54元和0.73元
，按1月16日13.5元的收盘价计算，对应的动态PE为33倍、25倍和18倍，考虑到公司
现有业务成长确定，环保业务受益环保政策加码，对外收购有望取得进一步突破，我
们维持公司“增持”投资评级。
推 荐——中投证券:“旺季来临 行业复苏”将推动业绩触底反弹【2011-10-24】
考虑并购吉天，我们预测11-13年公司EPS为0.51/0.71/0.96元。考虑到公司为环境监
测领域龙头，同时多个业务处于高速成长期，以及外延扩张的可能性，我们给予公司
12年25倍PE，合理估值区间为17.8元。
增 持——中信证券:收购整合有望持续推进【2011-10-24】
维持“增持”评级。考虑到宏观经济、政府换届及“十二五”开局之年等因素或将导
致公司环保业务进展低于预期，我们下调公司2011～2013年盈利预测至0.45/0.69/0.
94元（原为0.53/0.75/1.00元）。考虑到后续环保政策的陆续出台及公司在重金属监
测、实验室等新兴领域的广阔前景及可比公司估值水平，谨慎考虑我们给予公司2012
年24倍合理P/E，对应目标价16.5元，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩表现稳定，进入实验室分析仪器行业【2011-10-24】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.45元、0.62元和0.83元，对应14.29元最新
收盘价的市盈率分别为32倍、23倍和17倍，维持“增持”投资评级。
推 荐——平安证券:并购与研发双轮驱动【2011-09-20】
综合考虑公司并购及行业增长的因素，我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0
.47、0.56和0.69元，对应公司9月19日收盘价16.26元的市盈率分别为34倍、28倍和2
3倍，首次给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:公司股权收购点评【2011-08-25】
公司主营收入稳定增长，未来的超预期主要看点在并购。上市发行4,500万股，约占
发行后总股本的10.11%，就是为以后的持续并购做铺垫。我们预计公司2011-2013全
面摊薄EPS分别为0.55、0.75与0.99元，未来6个月目标价格21元，对应12年28倍PE。
增 持——海通证券:业务稳健拓展，快速切入实验室仪器市场【2011-08-25】
我们考虑进本次所公告收购对公司业绩的影响，预计公司2011-2013年EPS分别为0.48
元、0.70元和0.95元，按2012年30倍的PE水平给予6个月目标价21.00元，公司股票20
11年8月24日收盘价为18.83元，维持增持评级。风险提示：“十二五”开局前期全社
会对环境监测投资总量或不达预期；全球经济复苏缓慢影响下游需求；行业竞争或将
加剧。
增 持——天相投顾:优势产品表现优异，业绩稳定增长【2011-08-25】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.49元、0.68元和0.91元，对应18.83元最新
收盘价的市盈率分别为38倍、28倍和21倍，给予“增持”投资评级。
增 持——中信证券:整合再下一城，进军实验室仪器【2011-08-25】
我们维持公司2011年0.53元的盈利预测不变，考虑并购后小幅上调2012--2013年EPS
至0.75/1.00元（原为0.72/0.96元）。基于目前可比公司估值水平及业绩40%的复合
增速，考虑到后续环保政策的陆续出台及公司在重金属监测等新兴领域的广阔前景，
我们给予公司2012年28倍合理P/E，对应目标价21.0元，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:现有业务健康增长，外延扩张再进一步【2011-08-24】
我们预计公司业绩在未来三年的年均复合增速在30%以上，2011－2013年的每股收益
分别为0.52、0.70和0.89元，维持增持评级。
推 荐——华创证券:新兴产业加快在线分析仪龙头增长【2011-08-21】
我们预计公司2011-2013年摊薄后的EPS分别为0.50、0.70和0.99元。对应公司P/E分
别为35、25、17倍。2012年PE为25倍，长期看好公司，给予“推荐”评级。
买 入——金元证券:高壁垒下的小行业龙头【2011-07-20】
公司所处行业属于朝阳行业，行业壁垒较高，且公司已占据先发优势，未来前景广阔
。预计公司2011年至2012年EPS分别为0.54元及0.74元，对应动态PE为31X及22X，目
前估值水平合理略低。公司上市发行价20元，目前已经破发，折价幅度较大，具备较
大的安全边际，给予公司“买入”评级。
增 持——湘财证券:技术核心 收购手段 快速扩张目的【2011-07-15】
我们认为，公司是仪器仪表行业技术开发能力较强的公司，能够快速进入收益高、技
术含量也高的细分领域，而公司在保持环保、工业分析领域的优势地位的同时，进一
步进入实验仪器领域，为公司快速发展提供可能。我们预期公司2011年、2012年、20
13年的EPS分别为0.46元、0.68元、0.95元。我们首次给予“增持”评级，以12年35
倍PE计算，目标价23.8元。
买 入——广发证券:市场高度细分且高行业壁垒【2011-07-13】
我们预计公司2011-2013年销售收入9.24、12.29与16.56亿元，增速分别为41.84%、3
2.97%与34.68%。全面摊薄EPS分别为0.53、0.74与0.96元。我们参考与公司主营业务
相近的汉威电子、先河环保等与公司业务相近的公司平均估值水平，给予公司11年36
倍动态市盈率，目标价格19.12元。
买 入——广发证券:持续并购是行业发展模式【2011-05-08】
我们预计公司2011-2013年销售收入9.24、12.29与16.56亿元，增速分别为41.84%、3
2.97%与34.68%。全面摊薄EPS分别为0.53、0.74与0.96元。我们参考与公司主营业务
相近的汉威电子、先河环保等与公司业务相近的公司平均估值水平，给予公司11年36
倍动态市盈率，目标价格19.12元。
增 持——国泰君安:三高：高科技、高成长、高盈利【2011-05-04】
我们预计2011-2013年营业收入9.19亿、12.28亿、16.33亿元，每股收益分别为0.55
元、0.71元、0.95元。给予公司11年35倍PE，目标价19元，增持。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 34｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
