☆风险因素☆ ◇300182 捷成股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:并购战略深化，整体服务能力增强，建议积极增持【2013-05-13】
由于此次并购业绩增厚效果明显且股本摊薄有限，我们上调盈利预测。在假设并购的
四家公司未来3年净利水平为业绩承诺的110%且年底前顺利并表的背景下，预计公司2
013-2015年归属于上市公司股东的净利润为2.34/3.12/3.98亿元(并购前13-14年净利
预测为1.95/2.66亿元)，对应送配后每股收益为1.05/1.41/1.79元（对应送配及增发
摊薄后每股收益为0.99/1.33/1.69元），现价对应2013-2015年估值分别为23/18/14
倍（对应增发摊薄后25/19/15倍）。我们看好公司优秀的管理水平及其外延式扩张战
略，判断其具备长期成长的潜力，给予目标价29.8元，对应13年增发摊薄后30倍估值
，距现价尚有21%空间，建议积极“增持”。
买 入——海通证券:收购完善产业链布局，未来有望成为行业整合者【2013-05-13】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.88元、1.17元和1.66元，收购完成后，备考EP
S分别为0.94元、1.23元和1.73元，未来三年年均复合增长率约为41.4%。考虑到公司
今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，同时公司股价有较强的补涨需求，上调投资
评级至“买入”，6个月目标价为28.20元，对应约2013年30倍备考市盈率。公司未来
股价的催化剂可能会来自后续定期报告显示业绩快速增长和智慧城市业务取得突破。
推 荐——长江证券:崛起于广电大变革时代【2013-05-13】
我们预计，极地信息、捷成优联、华晨影视、冠华荣信四家子公司收购完成后，公司
2013~2015年全面摊薄EPS0.87元、1.14元、1.49元，当前股价对应2013~2015年PE为2
8.24倍、21.67倍、16.51倍。维持其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:收购进一步增强公司音视频整体解决方案能力【2013-05-13】
根据收购预案的盈利预测，四家子公司2013年有望合计实现净利润4708万元。按半年
并表备考（一般下半年利润占比较高，假设为全年60%），估计将增厚公司摊薄后201
3年EPS0.06元左右。我们预计收购完成后，公司2013~2015年全面摊薄EPS0.87元、1.
14元、1.49元，当前股价对应2013~2015年PE为28.24倍、21.67倍、16.51倍。维持其
“推荐”评级。
买 入——宏源证券:五年十倍，优秀是一种习惯【2013-05-13】
预计公司摊薄后2013-2014年EPS分别为0.86元、1.22元，给予目标价34元，对应40X1
3PE，维持买入评级。
审慎推荐——中金公司:推进业务链拓展与整合，推动持续快速增长【2013-05-13】
由于公司尚需完成审计、评估及等待证监会核准，交易尚存在不确定性，暂不调整当
期盈利预测。维持公司13、14年送股摊薄后0.9/1.22元的EPS预期，当前股价对应201
3、14年市盈率分别为27x、20x。公司中短期基于广电系统旺盛需求增长确定性较强
，更多领域拓展值得期待，而本次方案或可增厚备考EPS约13%，仍建议积极关注，维
持“审慎推荐”。
买 入——光大证券:收购子公司剩余股权，进一步拓宽公司发展之路【2013-05-12】
如果不考虑此次并购带来的业绩增厚，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.98元、
1.37元、1.86元，而如果考虑收购，备考业绩将分别达到1.03元、1.42元、1.92元，
我们认为此次收购无论是在业绩增厚还是在业务协同上都有明显效果，维持买入评级
，目标价30.90元。
买 入——宏源证券:加强控制优质资产，业绩高速增长【2013-05-12】
预计公司摊薄后2013-2014年EPS分别为0.86元、1.22元，给予目标价34元，对应40X1
3PE，维持买入评级。
审慎推荐——中金公司:1Q营收平稳增长无碍全年高增长【2013-04-25】
维持公司13、14年1.17/1.59元的EPS预期，当前股价对应2013、14年市盈率分别为21
x、16x。公司中短期受高清化、数字化、三网融合等多重利好因素影响增长确定性较
强，长期看智慧城市或成为重要增长点，重申“审慎推荐”，建议投资者积极关注。
增 持——海通证券:业务特性带来业绩季节性波动，无碍全年较快增长【2013-04-22】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.88元、1.17元和1.66元，未来三年年均复合增
长率约为35.9%。考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，维持“增持”
的投资评级，6个月目标价为26.40元，对应约2013年30倍市盈率。公司未来股价的催
化剂可能会来自后续定期报告显示业绩快速增长和智慧城市业务取得突破。
买 入——中信建投:全年实现增长目标问题不大【2013-04-22】
上市以来，依托自身的技术优势以及资本优势，公司连续实现跨越式发展，公司新产
品不断丰富，销售渠道不断完善，客户体系也在不断增长。通过这几年的发展，公司
在行业当中的竞争优势愈发明显，领先的市场地位也正在不断确立。目前，在国家十
二五期间加快文化产业发展的重大决策大背景下，数字化、网络化以及高清化成为公
司发展的长期驱动力，而3D、云计算又会打开行业新的发展空间。我们预测公司今明
两年EPS分别为1.12元和1.50元，继续维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:一季报平淡无碍全年业绩高增长【2013-04-22】
们预计公司2013~2015年EPS1.15、1.56、2.10元，对应PE28.09、20.75、15.38倍，
重申其“推荐”评级。
买 入——湘财证券:业务拓展，提升空间；快速研发，占领高点【2013-03-22】
13-15年EPS1.16，1.57，2.18元，买入评级，目标价38元。
买 入——中信证券:智慧文化：持久的盛宴【2013-03-20】
微调公司盈利预测，2013/14年EPS预测由1.19/1.79元调整为2013/14/15年为1.18/1.
76/2.48元(12年为0.84元)，2012-15年CAGR43.3%，当前价31.00元，对应PE为25/17/
12倍。作为国内面向广电行业的音视频解决方案行业龙头，公司受益广电“数字化”
、“高清化”、以及3D电视等业务带来的新机遇；同时公司布局的智慧城市正面临爆
发式增长机遇；考虑到于公司业绩增速显著高于可比公司，且确定性较高，因此应享
受一定估值溢价，给予2013年32.5倍市盈率，将公司目标价从25.30元上调至38.46元
，对应2013/14/15年PE为33/22/16倍，维持“买入”评级。
跑赢大市——上海证券:收入和毛利率出现双增长【2013-03-18】
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长31.47%、33.14%和35.96%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长36.54%、33.52%和37.38%；分别实现每股
收益（按加权平均股本计算）1.15元、1.53元和2.11元。目前股价对应2013-2015年
的动态市盈率分别为26.25、19.66和14.31倍。
强烈推荐——东兴证券:2012年年报点评：一站式综合解决方案引领音视频行业【2013-03-13】
音视频制作与播控行业需求旺盛，公司一站式的解决方案竞争力强，且内生发展与外
延扩张并举，未来有望保持较高增速。我们预计公司13-15年每股收益分别为1.14元
、1.52元和2.01元，三年复合增长率为33.7%，对应13-15年的PE分别为24.9倍、18.6
倍和14.1倍，考虑到公司在细分行业的龙头地位，以及广阔的成长空间，维持公司“
强烈推荐”的投资评级，6个月目标价34.20元，对应13年30倍市盈率。
推 荐——银河证券:大音视频行业的“TEENBAG”【2013-03-13】
公司所在的音视频行业是一个相对封闭的特殊行业，4家公司市占率超过50%，同时从
目前来看，音视频产业的外延性在扩大。捷成股份是音视频产业最具竞争力的企业，
2012的高增长只是开始。我们预计2013/2014年EPS1.17元和1.68元，同比增长40%和4
3%，估值仍有提升空间，重申“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:受益广电信息化提速和智慧城市，高成长可期【2013-03-12】
公司将全面受益于广电信息化提速和智慧城市新业务，具备长期成长潜力。首次给予
“强烈推荐”评级，预计公司13-15年EPS分别为1.15、1.55和2.1元。对应PE为25.8
、19.1和14.1倍。
推 荐——日信证券:从追随者变身领导者，高增长仍将继续【2013-03-12】
预计2013～2015年，公司EPS分别为0.89元、1.27元和1.75元，对应P/E分别为33.3倍
、23.3倍和16.9倍，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:非广电业务大幅提升，彰显持续发展潜力【2013-03-12】
我们预计公司2013-2015年EPS1.15元、1.56元、2.11元，目前股价对应PE分别为25.7
4、19.03、14.07倍。维持其“推荐”评级。
增 持——申银万国:略超预期，天花板远未到，维持“增持”评级【2013-03-12】
基于公司优秀的新业务及异地拓展能力，我们小幅上调盈利预测，预计公司2013-201
4年每股收益为1.14/1.56元（上调前为1.10/1.43元），现价对应2012-2014年估值分
别为35/26/19倍。我们看好公司优秀的管理水平及其外延式扩张战略，判断其具备长
期成长的潜力，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:高清化建设仍将持续，期待智慧城市业务获得突破【2013-03-12】
看好公司持续增长能力，给予“增持”评级。我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.
14元、1.52元和2.15元，未来三年年均复合增长率约为35.9%。考虑到公司今后几年
业绩增速较高且发展潜力较大，首次给予公司“增持”投资评级，合理价格区间为28
.50元~34.20元，对应约25~30倍的2013年市盈率。公司未来股价的催化剂可能会来自
后续定期报告显示业绩快速增长和智慧城市业务取得突破。
推 荐——国都证券:业绩持续高速发展，五年实现十倍增长【2013-03-12】
我们继续看好公司在音视频领域的发展，预计公司13-15年的净利润增长分别为34%、
30%和27%，对应的每股盈利分别为1.13元、1.48元和1.87元，对应当前股价的市盈率
为26X、20X和16X，继续给予公司推荐的投资评级。
买 入——中信建投:跻身行业领头羊，尽享行业盛宴【2013-03-12】
上市以来，依托自身的技术优势以及资本优势，公司连续实现跨越式发展，公司新产
品不断丰富，销售渠道不断完善，客户体系也在不断增长。通过这几年的发展，公司
在行业当中的竞争优势愈发明显，领先的市场地位也正在不断确立。目前，在国家十
二五期间加快文化产业发展的重大决策大背景下，数字化、网络化以及高清化成为公
司发展的长期驱动力，而3D、云计算又会打开行业新的发展空间。我们预测公司今明
两年EPS分别为1.12元和1.50元，继续维持“买入”评级，由于估值切换，我们提高
目标价至36元。
推 荐——长江证券:2012业绩如期高增长，2013期待智慧城市新市场【2013-02-28】
我们预计公司2012~2014年EPS0.83、1.14、1.51元，对应PE32.42、23.5、17.79倍，
维持其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:立足广电系统，放眼智慧城市【2013-02-20】
我们认为电视台高清化技术改造及新台址建设将对公司视音频系统业务的增长产生明
显推动作用，同时我们看好公司向电视台市场以外的业务延伸。预计公司2012~2014
年EPS分别为0.84元、1.14元、1.51元，当前股价对应PE分别为32.38、23.83、17.99
倍，给予其“推荐”评级。
增 持——申银万国:设立子公司进军智慧城市领域，外延扩张延续【2013-02-04】
我们维持前期盈利预测暂不上调，预计公司2012-2014年每股收益为0.82/1.10/1.43
元，复合增速33%，现价对应2012-2014年估值分别为31/23/18倍。我们看好公司优秀
的管理水平及在广电领域的竞争力，判断其具备长期成长的潜力，维持“增持”评级
。
增 持——申银万国:延续有质量的高增长【2013-01-15】
我们维持前期盈利预测暂不上调，预计公司2012-2014年每股收益为0.82/1.10/1.43
元，复合增速33%，现价对应2012-2014年估值分别为30/23/17倍。我们看好公司优秀
的管理水平及在广电领域的竞争力，判断其具备长期成长的潜力，维持“增持”评级
。
审慎推荐——中金公司:3Q营收维持高增速【2012-10-29】
维持公司2012年0.84元，2013年1.15元的EPS预期，当前股价对应2012、13年市盈率
分别为30x、22x。公司创新能力强，拥有体制和资金优势，需求端面临高清化、数字
化、三网融合、智能电视等多重因素推动，前景值得看好，重申审慎推荐，建议投资
者积极关注。
增 持——申银万国:收入高速增长，行业景气持续【2012-10-25】
我们维持公司盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.84/1.12/1.46元，复合
增速33%，现价对应2012-2014年估值分别为31/23/18倍。我们看好公司优秀的管理水
平及在广电领域的竞争力，判断其具备长期成长的潜力，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:坚强的财务报表支撑全年完成股权激励要求【2012-10-25】
维持公司12-14年EPS分别为0.85、1.16和1.59元，维持强烈推荐评级。
买 入——光大证券:费用过快增长影响利润增速【2012-10-25】
由于公司费用增长超出我们预期，我们下调公司2012-2014年EPS分别至0.85元、1.18
元和1.72元，我们认为公司质地优异，行业前景广阔，因此维持买入评级，目标价29
.75元。
强 推——华创证券:业绩符合预期，持续增长可期【2012-10-24】
我们预计公司2012、2013、2014年的EPS分别是0.85元、1.19元和1.67元，对应PE分
别是30X、21X和15X。我们看好公司所在音视频行业的发展前景，以及公司上市后积
极的发展思路，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:收入增长强劲，行业领先优势扩大【2012-09-05】
考虑到公司期权成本由5616万元提高到7310万元，我们略微调低公司2012/2013/2014
EPS至0.84/1.18/1.78元，同比增长36%、42%和50%。公司通过上下游收入，力图打造
成为国内最优秀的音视频全产业链服务提供商，我们看好公司管理团队和长期成长潜
力，当前PEG低于1，我们重申“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:音视频行业投资足，公司营收延续高增长【2012-09-02】
我们认为音视频制作与播控行业需求旺盛，未来几年仍能保持20%以上的增速。公司
的机制灵活，音视频综合解决方案竞争力强，内生发展与外延扩张并举，未来有望保
持较高增速。预计公司12-14年的每股收益分别为0.84元、1.14元和1.53元，继续维
持“强烈推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:收入较快增长，调高投资评级【2012-08-21】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为7.88亿、11.25亿、15.68亿，净利润分别
为1.46亿、2.04亿、2.70亿，对应EPS分别为1.16元、1.62元、2.15元。
强 推——华创证券:业绩符合预期，后期高增长或可期待【2012-08-20】
我们预计公司未来三年的业绩分别是0.85元、1.19元和1.69元，对应现在的市盈率只
有28倍、20倍和14倍，处于传媒板块估值的中端，但我们看好公司所在音视频行业的
发展前景，以及公司上市后积极的发展思路，我们上调公司评级为“强烈推荐”，未
来6个月目标价为30～32元。
买 入——中信建投:收入快速增长，竞争力进一步提升【2012-08-20】
根据广电总局的规划，我国将于2015年以前完成从模拟到数字的过渡、加速推进从标
清到高清的升级换代等。随着广电行业数字化、网络化、智能化、标准化建设的推进
，公司面临历史性发展机遇。公司所属行业作为信息产业的重要组成部分，在文化创
意产业和文化信息传播领域发挥着越来越重要的作用，同时也在信息时代社会主义精
神文明建设中起到了不可或缺的作用。前述一系列扶持、促进及优惠政策，在很大程
度上为公司的业务发展提供了良好、稳定的市场环境。四月底公司公布股权激励方案
草案，根据该草案，公司的行权条件是2012-2014年净利润比2011年分别增长35%、75
%和130%。我们预测公司今后三年的EPS分别为0.85、1.12和1.50元。我们看好公司长
期发展。维持“买入”。
增 持——申银万国:稳健成长符合预期，行业高景气持续【2012-08-20】
我们维持公司盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.84/1.11/1.43元，复合
增速35%，现价对应2012-2014年估值分别为28/21/16倍。考虑到公司优秀的管理水平
及在广电领域的竞争力，我们判断公司具备长期成长的潜力，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:收入快速增长，费用压力较大【2012-08-20】
维持公司12-14年EPS分别为0.85、1.16和1.59元，维持强烈推荐评级。
审慎推荐——中金公司:业务开拓出色，业绩维持较快增速【2012-08-20】
维持2012~13年EPS预测分别为0.85元和1.17元，当前股价对应PE分别27.8x、20.2x，
数字化、高清化及未来智能电视对行业需求的推动和公司基于机制优势的份额提升势
头值得持续看好，维持“审慎推荐”，建议长期投资者予以积极关注。
推 荐——国都证券:业绩持续稳定增长，符合市场预期【2012-08-20】
我们继续看好公司在音视频领域的长期发展，预计公司12-14年的EPS分别为0.83、1.
10和1.47元。对应当前股价的市盈率分别为28X、21X和16X。维持公司短期_推荐，长
期_A的投资评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，行业变革提供发展良机【2012-08-18】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.25元和1.72元，净利润复合增速达到
40.9%，考虑到公司优良的质地和突出的增长性，给予买入评级，目标价30.80元。
强烈推荐——中投证券:激励计划修订稿出台，锁定期权成本【2012-07-12】
维持公司12-14年EPS分别为0.85、1.16和1.59元，维持强烈推荐评级。
强烈推荐——中投证券:物美难价廉【2012-06-28】
预计公司12-14年EPS分别为0.85、1.16和1.59元，考虑到公司高成长性和高收益质量
，给予公司强烈推荐评级，目标价30元，相当于13年25倍PE。
推 荐——日信证券:市场刚刚起步，行业广泛布局【2012-06-21】
假设2012年对于冠华荣信等新投资公司只进行下半年财务数据的并表操作，而2013年
起开始全年的并表。预计公司2012～2014年EPS分别为0.83元、1.22元和1.65元，对
应P/E分别为28.1倍、19.2倍和14.1倍，我们预计公司未来3年净利润的年复合增长率
接近40%，总营收的年复合增速更是接近50%，因此，当前不到30倍的市盈率并没有反
映公司高速增长的事实，因此，首次给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:真正受益文化繁荣，市场化的竞争力支撑长期成长【2012-06-18】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.84/1.11/1.43元，复合增速35%。考虑到
公司优秀的管理水平与在广电领域的竞争力，我们判断其高成长的确定性较强，具备
长期成长的潜力，且真正受益于文化产业的政策性支持，首次给予“增持”评级。
买 入——中信证券:高清非编系统与安全监测引领增长【2012-05-31】
我们预测公司2012/13/14年EPS为0.86/1.19/1.79元(2011年为0.62元)，11-14年CAGR
42.9%，当前价20.92元，对应2012/13/14年PE分别为24/18/12倍。公司作为国内面向
广电行业的音视频解决方案行业龙头之一，受益广电“数字化”、“高清化”、以及
3D电视等业务带来的新增需求，成长性突出；由于公司业绩增速显著高于可比公司，
相对可比公司应享受一定估值溢价，因此参照PEG估值（取2011年PEG=0.95），首次
给予公司目标价25.30元，对应2012/13/14年PE为29/21/14倍，首次给予“买入”的
投资评级。
买 入——中信建投:政策东风助推公司快速发展【2012-05-22】
近几年公司净利润的复合增长率达到了60%，去年依然保持快速增长。随着中央作出
将文化产业作为今后国民经济支柱产业这样一个决定，我们依然看好公司在今后几年
的发展。四月底公司公布股权激励方案草案，根据该草案，公司的行权条件是2012-2
014年净利润比2011年分别增长35%、75%和130%。我们预测公司今后三年的EPS分别为
0.85、1.12和1.50元。我们看好公司长期发展。首次评级给予“买入”。
审慎推荐——中金公司:音视频制播行业的后起之秀【2012-04-25】
公司募资上市后规模快速扩展，11~13年收入和净利润复合增速分别达到44%和38%。
目前股价对应2012～2013年的市盈率分别为25.6x和18.6x。公司所处行业发展趋势明
朗，竞争格局清晰，我们看好其长期前景。鉴于估值在目前的市场环境中暂无优势，
我们首次关注给予“审慎推荐”的投资评级。
推 荐——国都证券:行业空间不断扩大，公司持续快速发展【2012-04-24】
我们预计公司12-13年的EPS分别为0.83元和1.10元。对应当前股价的市盈率分别为26
倍和20倍。我们看好公司所处行业未来发展，给予公司短期_推荐，长期_A的投资评
级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，股权激励留住核心人才【2012-04-24】
维持“买入”评级，此次股权激励计划对公司各年净利润会产生一定影响，但是影响
程度不大，因此暂时维持对公司2012年、2013年EPS为0.846元、1.227元的预测，给
予目标价25元，对应29X12PE、20X13PE。
推 荐——华创证券:股权激励发布，后期高增长可期【2012-04-24】
我们看好公司积极的发展战略，以及公司股权激励的高成长行权条件，同时我们也比
较看好广电设备领域在三网融合大趋势下的广阔空间，我们预计公司2012年、2013年
和2014年的业绩分别为：0.83元、1.21元和1.68元，对应当前股价PE分别为：26倍、
18倍和13倍，我们维持对公司“推荐”的评级。
买 入——华泰联合:外延式发展一小步，产品、渠道布局一大步【2012-03-16】
预计2012—2014年公司的净利润为1.53、2.19和3.22亿元，每股收益为1.37、1.96和
2.87元，对应同比增长48%，43%，47%。维持“买入”评级。
买 入——国金证券:创新引领行业浪潮，服务保证高速增长【2012-02-05】
我们采用相对估值法对公司进行分析，预测公司2012~2013年的EPS为1.270元、1.840
元，选取行业可比公司进行比较，并综合考虑公司的盈利能力、高成长性以及最近上
市的创业板上市公司的估值情况，同时结合当前创业板存在的一定风险，我们认为捷
成股份的目标价为38元，对应30X12PE，21X13PE。
强烈推荐——东兴证券:视觉享受的缔造者【2012-01-29】
我们预测今明两年收入增长仍然能维持在40%以上，净利润增长则分别达到50%和近40
%，达到1.5亿元和2.1亿元，给予6个月的目标价为41.5元，首次给予公司“强烈推荐
”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩快速增长延续至2012【2012-01-18】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为6.75亿、9.32亿、12.73亿，净利润分别为
1.45亿、1.92亿、2.53亿，对应EPS分别为1.29元、1.71元、2.26元。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，行业拓展和外延扩张或成后期亮点【2012-01-17】
我们看好公司的行业拓展能力和广电数字化的大势所趋，预测公司近三年EPS分别为1
.36元、2.01元和2.90元，我们维持对公司长期“推荐”评级，六个月目标价为40元
～45元。
增 持——天相投顾:广电数字化推动公司业绩快速提升【2012-01-17】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.22元和1.76元，按1月16日股票价格测算，
对应动态市盈率分别为25倍和18倍。维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国联证券:编目业务有所放缓，3D电视频道推出或成催化剂【2011-11-08】
我们预测公司近三年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，我们维持对公司长期“推
荐”评级，六个月目标价为45元～48元。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，三网融合再次助推广电服务商【2011-10-25】
我们预测公司近三年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，我们看好公司在广电数字
化以及未来三网融合进程加快对广电设备服务商的发展良机，我们维持对公司长期“
推荐”评级，目标价为40元～42元，但提示投资者创业板近期下行的风险和公司客户
流失的风险。
推 荐——国都证券:技术创新应用加快业绩持续高速增长【2011-10-25】
我们预计公司11-13年EPS为0.90、1.23和1.62元，对应的动态市盈率为37倍、27倍和
20倍，我们预计公司未来三年业绩复合增速将达到43%，给予公司短期推荐、长期A的
投资评级。
买 入——华泰联合:业绩保持快速增长【2011-10-25】
维持我们的盈利预测，2011—2013年公司收入为4.96、8.06和12.09亿元，归属上市
公司净利润分别为1.13、1.73和2.51亿元，每股收益为1.01、1.54和2.25元，对应10
月24日收盘价的动态PE分别是33.6、21.8和14.9，维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:公布业绩预增，收购或成未来亮点【2011-09-28】
我们预测公司近三年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，我们看好公司在广电数字
化以及未来3D加速下的发展良机，我们维持对公司长期“推荐”评级，短期目标价为
42元～45元。
推 荐——国联证券:媒资和编目需求较大，3D和监测业务后期可期待【2011-08-29】
我们预测公司近三年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，我们看好公司在广电数字
化以及未来3D加速下的发展良机，我们维持对公司长期“推荐”评级，短期目标价为
42元～45元，但提示投资者公司估值已经较高，且创业板近期下行的风险。
推 荐——国联证券:投资冠华荣信，大力扩充营销链和产业链【2011-08-18】
我们预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，我们仍
然看好公司在广电高清化加速下的发展良机，我们维持对公司长期“推荐”评级，短
期目标价为42元～45元，但提示投资者公司此次投资存在一定的不确定性。
买 入——华泰联合:欲收购北京冠华荣信41%的股份【2011-08-18】
我们调高了捷成的盈利预测，2011—2013年公司收入为4.96、8.32和12.88亿元，归
属上市公司净利润为1.18、1.83和2.69亿元，对应同比增长分别是74%、54%和47%。
每股收益1.06、1.63和2.40元，对应昨日收盘价的动态PE分别是37.1、24.1和16.3，
维持“买入”评级。
买 入——国金证券:并购助力捷成，营销全面提升【2011-08-17】
预计2010-2013年复合增速为46%，2011-2013年EPS分别为0.92、1.35、1.85元，未来
3月内目标价39元，对应42X11PE,28X12PE。公司治理结构清晰、业务空间巨大、战略
选择坚定、长期增长无忧，给予买入评级。
增 持——天相投顾:行业高景气，公司业绩高增长【2011-07-27】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.83元、1.24元、1.80元，按7月26日的收盘
价测算，对应的动态市盈率分别为44倍、30倍和20倍，广电行业信息化投资规模空前
，公司业绩增长确定性较高，上调公司评级至“增持”。
买 入——华泰联合:业绩增长符合预期，高速成长才初露锋芒【2011-07-27】
仍然维持我们的盈利预测，2011—2013年公司收入为4.96、8.06和12.09亿元，归属
上市公司净利润分别为1.13、1.73和2.51亿元，每股收益为1.01、1.54和2.25元，对
应7月26日收盘价的动态PE分别是36.6、23.8和16.2，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:分享广电信息化投资盛宴【2011-07-27】
我们看好政策推动音视频领域市场容量未来几年的高速成长以及寡头垄断格局下公司
市场份额的稳步提升。预计2011-2013年公司EPS为0.94/1.42/2.05元，对应PE为40、
26和18倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——国联证券:高清数字化大势所趋，区域扩张速度加快【2011-07-27】
我们预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.92元、1.38元和2.10元，对应现
在股价（36.65元）的市盈率分别为40倍、27倍和17倍，我们看好公司在三网融合背
景下广阔的行业拓展空间，我们维持对公司长期“推荐”评级，目标价为42元～45元
，但提示投资者公司的估值已经偏高和公司存在客户过于集中的问题。
买 入——华泰联合:捷报连连【2011-04-22】
广电信息化是未来几年投入增长快，确定性程度高，受宏观经济波动较小的领域，在
此领域中，业绩弹性最高的捷成股份依然是我们目前最看好的投资标的。仍然维持我
们的盈利预测，2011—2013年公司收入为4.96、8.06和12.09亿元，净利润为1.13、1
.73和2.51亿元，每股收益为2.01、3.08和4.49元，维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:一季报符合预期，区域扩张是今年重心【2011-04-22】
我们预测公司2011年和2012年EPS分别为1.95和3.04，对应现在股价（73.10）的市盈
率分别为37倍和24倍，我们看好公司在三网融合背景下广阔的行业拓展空间，我们维
持对公司“推荐”评级，目标价为85元～88元，但提示投资者公司的估值已经偏高和
公司存在客户过于集中的问题。
推 荐——国联证券:有视频，有捷成【2011-04-06】
我们预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为1.95、3.00和4.34，对应现在股价
（76.05）的市盈率分别为39倍、25倍和18倍，我们看好音视频服务行业未来的发展
空间，给予公司“长期推荐”评级，维持目标价85～88元。
买 入——华泰联合:广电信息化助力，公司高速成长【2011-03-29】
增长快、确定性高，捷成股份目前我们在计算机板块最看好的投资标的，预计2011—
2013年公司收入为4.96、8.06和12.09亿元，净利润为1.13、1.73和2.51亿元，每股
收益为2.01、3.08和4.49元，维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:媒资管理是亮点，视频化时代的主力军【2011-03-29】
我们预测公司2011年和2012年EPS分别为1.95和3.04，对应现在股价（73.72）的市盈
率分别为38倍和24倍，我们始终坚持捷成股份的投资机会并不是来于其在广电高清化
下的软件服务提供商的角色，而是未来随着整个社会进入到读图化、视频化的时代，
捷成股份作为视频行业产业链的重要成员，必将享受视频行业快速发展所带来的丰厚
果实。我们首次给予公司“推荐”评级，目标价为85元～88元，但提示投资者公司的
估值已经偏高和公司存在客户过于集中的问题。
买 入——华泰联合:专业的音视频解决方案提供商【2011-03-16】
我们预测2010~2012年公司收入分别为2.96亿、5.23亿和8.37亿元，同比分别增长69.
1%、77.0%和60.0%。归属上市公司净利润分别为6743万、1.13亿和1.72亿元，每股收
益分别是1.20、2.01和3.08元。首次给予“买入”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 34｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-02 ｜ 8000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜北京捷成世纪科技股份有限公司（以下简称“公司”）因生产经｜
｜ ｜营的需要，预计2013年将与关联方北京冠华荣信系统工程股份有｜
｜ ｜限公司（以下简称“冠华荣信”）发生日常关联交易，预计向关｜
｜ ｜联方采购产品、商品不超过4000万元，销售产品、商品不超过40｜
｜ ｜00万元，预计发生的日常关联交易金额总额不超过8000万元。20｜
｜ ｜130402：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-02 ｜ 825.0206｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2009年12月8日，经北京捷成世纪科技股份有限公司（以下简称 ｜
｜ ｜“公司”）第一届董事会第二次会议决议，同意公司与实际控制｜
｜ ｜人徐子泉、股东康宁签订房屋租赁合同。2009年12月30日，公司｜
｜ ｜分别与实际控制人徐子泉、股东康宁签订房屋租赁合同，租赁期｜
｜ ｜间均为2010年1月1日至2012年12月31日。20130402：股东大会通｜
｜ ｜过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
