☆风险因素☆ ◇300158 振东制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:主打产品保持高增长【2012-04-27】
盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS为1.08元、1.40元，根据4月2
6日收盘价24.25元计算，对应动态市盈率为22倍、17倍，公司主打产品增长稳定，医
药商业增长较快，公司销售收入将保持高增长，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:业绩超预期，销售明显改善【2012-02-23】
我们认为，公司拥有丰富的药品资源，公司加大投标力度以及营销的改善将逐步释放
公司潜力。考虑到公司主要产品恢复较高增速，我们预计公司2012-2013年EPS分别为
1.34元，1.76元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:产品结构丰富，将受益于基层医疗市场扩容【2011-11-24】
我们认为，公司基层用药产品丰富，将分享基层用药市场的扩容；核心产品复方苦参
注射液有望维持较高增速，两者合力带动公司医药工业整体增速，我们预计公司2011
-2012年EPS分别为0.90元，1.26元，首次给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——东兴证券:医药商业增速较快，二线品种销售低于预期【2011-10-26】
由于公司二线产品的销售收入低于预期，我们下调2011年，2012年EPS至0.99元和1.8
0元(原预测为1.10元和1.90元),对应的预测市盈率为28倍和15.5倍，目前公司与整个
医药板块相比较估值水平较为合理，我们下调公司的评级至“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:营销改革积极推进，下半年业绩有望提速【2011-08-26】
我们原预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.2元和2.00元，但由于今年抗菌药
物临床应用实行分级管理政策的出台及部分地方基药招标及价格政策的影响，公司的
二线重点抗生素及基药品种的销售受到了影响，增速低于我们的预期，我们分别下调
2011年及2012年EPS0.1元，预计2011年及2012年的EPS为1.1元及1.9元，但同比净利
润增速仍可达到72%及73%，维持强烈推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:利润稳定增长，中报预增超50%【2011-07-15】
我们维持公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元的预测，目前股价对
应PE分别为28倍和17倍，2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%，
按照公司2011，2012年业绩及良好的成长性给予其2011年35倍PE，6个月目标价为43
元，维持强烈推荐评级。
谨慎推荐——中邮证券:扩张之路再迈一步，产品又添新亮点【2011-05-19】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.90元、1.16元和1.34元，对应昨日收盘价30.
98元的动态市盈率为35倍、27倍和23倍。如果考虑安特制药的业绩贡献，公司2011-2
013年每股收益为1.00元、1.29元和1.51元，动态市盈率为31倍、24倍和20倍。我们
认为公司股价经过前一段的调整，目前已比较合理，2011年公司业绩具有高增长预期
，同时我们预计未来公司的扩张还会继续进行，我们上调公司投资评级为“谨慎推荐
”。
强烈推荐——东兴证券:收购安特生物，再添增长引擎【2011-05-19】
我们维持公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元的预测，目前股价对
应PE分别为26倍和16倍，2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%，
按照公司2011，2012年业绩及良好的成长性给予其37倍PE，6个月目标价为45元，维
持强烈推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:价值低估，前景广阔，静待业绩爆发【2011-05-11】
我们预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元，目前股价对应PE分
别为25倍和15倍，2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%，按照公
司2011，2012年业绩及良好的成长性给予其37倍PE，6个月目标价为45元，首次给予
强烈推荐评级。
买 入——英大证券:主导产品稳定增长，二线产品潜力较大【2011-03-31】
公司产品梯队建设较好，产品储备较为丰富，主导品种岩舒注射液预计稳步增长，二
线品种增长潜力大，我们看好二线品种中心血管线的成长性，舒血宁和芪蛭通络胶囊
有爆发潜力。预计公司11和12年EPS分别为0.99元和1.15元，给予“买入”评级。
中 性——中邮证券:主打产品增速稳定，二线产品表现抢眼【2011-03-30】
我们预计公司2011-2012年每股收益为0.88元和1.20元，对应前一交易日股价35.96元
的动态市盈率为40倍和30倍。公司主要产品产能瓶颈将得到缓解，二线产品增速高，
但目前公司估值偏高，反映了市场对公司增长的预期，我们维持对公司“中性”的投
资评级。
跑赢大市——上海证券:主营稳定增长，超募项目投向值得期待【2011-03-02】
预计公司10、11年实现每股收益为0.65元和0.98元，以3月1日收盘价35.59元计算，
动态市盈率分别为54.75倍和36.31倍。同行业可比上市公司10年、11年平均动态市盈
率为49.95倍、35.05倍。公司目前的估值水平接近于行业平均水平。考虑到公司主营
产品岩舒注射液今后几年仍将保持快速增长态势，公司多个潜力产品有望成为重磅炸
弹，我们给予公司“跑赢大市”的评级。
中 性——中邮证券:扩大片剂产能，整合固体制剂产品资源【2011-01-17】
我们认为公司片剂生产项目将对公司2012年的业绩产生一定的影响，我们调整了公司
的盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益为0.66元、0.90元和1.39元，对应前一
交易日股价36.78元的动态市盈率为56倍、41倍和26倍。公司未来具有较高的成长性
，但目前估值偏高，我们暂给予公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-11 ｜ 1000｜ 是 ｜
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｜ ｜山西振东实业集团有限公司（以下简称“振东集团”）将其所持｜
｜ ｜全资子公司山西振东医药贸易有限公司（以下简称“振东医药贸｜
｜ ｜易”）100%股权以1,000万元人民币转让给山西振东制药股份有 ｜
｜ ｜限公司（以下简称“公司”）。本次股权转让完成后，公司将持｜
｜ ｜有振东医药贸易的全部股权。因振东医药贸易为振东集团的全资｜
｜ ｜子公司，振东集团为公司的控股股东，因此本次股权转让构成关｜
｜ ｜联交易，本次关联交易金额占公司净资产比例未达到公司股东大｜
｜ ｜会审核权限，由董事会审核通过即可执行。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-29 ｜ 6800｜ 是 ｜
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｜ ｜公司日常关联交易事项主要事项为食品采购、工程建设和装修服｜
｜ ｜务、采购产品等事项。关联方主要有振东集团及其下属子公司振｜
｜ ｜东五和、振东安装、振东建工、振东护理。关联交易2014年度预｜
｜ ｜计总金额为6800万元，该计划已经公司第二届董事会第二十六次｜
｜ ｜会议审议通过。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-18 ｜ 8836900｜ ｜
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