☆风险因素☆ ◇300148 天舟文化 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——东北证券:业绩低于预期，关注教材教辅新政实施进度【2012-10-26】
我们下调盈利预测，预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.18元、0.25元、0.27
元，相对于当前股价市盈率分别为81倍、57倍、54倍，下调至中性评级。
增 持——海通证券:盈利状况不乐观，业务进展不悲观【2012-10-26】
预测公司2012-14年EPS分别为0.21元、0.25元和0.37元。预计教辅市场变局调整的压
力将在一定时期内继续存在，但公司积极应对，省外拓展实际进度超市场预期，且后
续该模式仍有一定复制性。考虑到业务拓展前期较高的费用会导致净利润率脱离常态
，我们按照2013年3-4倍的PS对公司估值，目标价区间10.3元-13.7元，维持“增持”
评级。
中 性——长江证券:受累于成本及费用的快速上升，净利润下降明显【2012-10-25】
教材、教辅新政的实施和逐渐推进使得相关市场格局的调整显得不甚明朗，公司的后
续发展有待观察，预测公司2012-2014年的EPS分别为0.25元，0.32元，0.39元,当前
股价对应PE分别为52倍,41倍,33倍,暂下调至“中性”评级。
谨慎推荐——东北证券:教辅新政仍未尘埃落定【2012-08-23】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.27、0.39、0.54元，相对于当前股价市盈率
分别为52、37、26倍。各省市教辅市场调整进度不一导致公司全国市场拓展进度放缓
，加上对新业务的投入导致公司净利润率下滑，今年公司业绩将承受较大压力，明后
年教辅市场调整完成后，公司有望重回快速增长轨道，维持谨慎推荐评级。
中 性——安信证券:业绩符合预期，关注教育培训业务推广进度【2012-08-23】
由于销售费用率和管理费用率上升幅度超预期，我们下调盈利预测，预计12-14年EPS
分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应12年PE为57倍，显著高于图书出版行业估
值中枢。我们下调评级至“中性-A”，目标价12.5元。今年以来公司在教育培训方面
迈出实质性步伐，“爱乐文”少儿培训学校从6月开始已在北京、天津开展运营；此
外6月公司公告合资设立北京东方天舟教育科技有限公司，教育培训业务的推广进度
值得关注。
增 持——海通证券:教材新政影响仍有待观察，未来看点在业务转型【2012-08-23】
预测公司2012-14年EPS分别为0.27元、0.41元和0.67元，按2013年30倍的估值，对应
12.3元。短期看，“教辅新政”对公司传统业务仍有一定负面影响，且多个新项目均
在投入期，今年是业绩压力相对较大的一年；但公司这样有品牌、运作规范的厂商有
充分的能力去应对调整，未来看点则主要是公司在业务上的转型。公司规模较小，有
一定弹性，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩下滑受累于费用上升及农家书屋收入确认推迟【2012-08-23】
教辅新政的实施对文教类图书市场的格局将产生较大影响，民营企业将经受考验。但
基于公司在新产品、新业务开发方面的实力以及目前已在目录类教辅市场取得的良好
进展，我们仍然看好公司持续发展的前景。预测公司2012-2014年的EPS分别为0.30元
，0.38元，0.44元,当前股价对应PE分别为48倍,37倍,32倍,首次覆盖并给与“谨慎推
荐”评级。
增 持——海通证券:教辅变局下前景尚不明朗【2012-07-09】
预测公司2012-14年EPS分别为0.27元、0.41元和0.67元，按2013年30倍的估值，对应
12.3元。短期看，“教辅新政”对公司传统业务仍有一定负面影响，且多个新项目均
在投入期，今年是业绩压力相对较大的一年；但教辅市场的整顿长期来看有利于公司
这样有品牌、运作规范的厂商，且公司从湖南到全国，从教辅到教材、教育服务的拓
展均在不断推进。公司规模较小，有一定弹性，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:创办东方天舟，切入教育培训领域【2012-06-05】
由于新业务前期为投入期，预计会在一定程度上拖累利润，我们下调公司2012年盈利
预测，预计2012-13年EPS分别为0.30元和0.47元，作为唯一一家上市的民营图书教育
类公司，标的有一定稀缺性，按2013年30倍的估值，对应13.95元。短期看，“教辅
新政”对公司传统业务仍有一定负面影响，且多个新项目均在投入期，今年是业绩压
力相对较大的一年；但长期看好公司从湖南到全国，从教辅到教材、教育服务的拓展
。公司规模较小，有一定弹性，维持“增持”评级。
中 性——湘财证券:教辅市场面临变局，关注公司下半年市场拓展【2012-05-14】
我们预测公司12年将实现营收3.5亿元，实现归母后净利润为4165万元，同比增长25.
9%和25.5%，对应的EPS为0.33元，当前股价对应的PE为50.8倍，维持公司“中性”评
级。
增 持——海通证券:教辅市场整顿下扩张压力明显，政府采购贡献明显【2012-03-28】
我们预测公司2012年-2013年EPS分别为0.55元、0.75元，前期公司股价涨幅过高，近
期已逐渐向合理区间回落，但短期看估值仍较高。长期来说，我们看好公司的业务布
局，且公司基数孝看点多，公司产品从湖南省向全国扩展，从相对单一的教辅向教材
乃至教育服务扩展仍是主要的增长逻辑。按照2013年25倍估值，对应18.75元，目前
价格已偏离合理价值区间。但我们建议从更长远的角度看待公司价值，维持公司“增
持”评级，同时提示股价短期回调风险。
增 持——安信证券:业绩低于预期，关注公司新业务推广进度【2012-03-28】
预计12-14年EPS分别为0.37、0.46、0.56元，三年复合增长率18%。当前股价对应12
年PE为60倍，显著高于图书出版行业25倍估值中枢，短期内公司股价存在估值回归风
险。未来公司将以内生增长与投资并购相结合方式，逐渐构建出版发行、教育服务、
新媒体、文化创意投资四大业务板块。12年公司将与中国教科院合作，以早教及学前
教育培训为切入点，启动教育培训项目。我们认同公司长期发展战略，且公司执行力
较强，给予“增持-B”评级。
增 持——海通证券:短期费用高导致利润低于预期，回顾一年收获颇多，业务布局志在高远【2012-01-19】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.36元、0.55元、0.75元，前期公司股价涨幅
过高，近期虽有一定回调，但单纯从估值的角度考虑已偏离合理区间，股价有一定回
调压力，但我们看好公司的业务布局，且公司基数孝看点多，长期发展值得期待，维
持长期的“增持”评级。
增 持——海通证券:短期费用高导致利润低于预期，回顾一年收获颇多【2012-01-19】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.36元、0.55元、0.75元，前期公司股价涨幅
过高，近期虽有一定回调，但单纯从估值的角度考虑已偏离合理区间，股价有一定回
调压力，但我们看好公司的业务布局，且公司基数孝看点多，长期发展值得期待，维
持长期的“增持”评级。
增 持——光大证券:业绩低于预期，后续股价调整有望提供介入机会【2011-10-25】
考虑到公司经营的季节性特点，我们维持盈利预测不变，2011-2013年EPS为0.46元、
0.64元、0.85元。基于青少年文化产品和公司主业的高成长性以及未来业务拓展的有
效性，6个月目标价为20.48元，对应2012年PE为32倍，维持“增持”评级。经过10月
份以来几个交易日的涨停，公司股价后续可能出现回调，有望提供介入机会。
中 性——天相投顾:政府采购项目拓展力度加大【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.39元、0.49元、0.62元，按10月24日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为50倍、40倍、32倍，鉴于公司目前估值较高，
下调公司评级为“中性”。
谨慎推荐——东北证券:业绩低于预期，高峰将在四季度【2011-10-25】
鉴于短期影响，下调2011年业绩至0.4元，维持2012-2013年每股收益分别为：0.62、
0.83。长期来看公司的成长逻辑未变，但短期内目标价已达，下调至谨慎推荐评级。
增 持——海通证券:Q3业绩低于预期主要受教辅市场政策影响，长期仍不失增长动力【2011-10-25】
考虑到教辅市场的短期冲击，我们下调2011年-2013年的盈利预测至0.41元、0.60元
、0.81元。虽然短期冲击难以避免，但公司在教材、馆配图书等方面积极布局，未来
两年，公司产品从湖南省向全国扩展，从相对单一的教辅向教材、少儿类图书扩展仍
是主要的增长逻辑。近期公司股价涨幅较高，按照2012年25-30倍PE估值，合理价值1
5-18元，其19.79元的价格已偏离合理价值区间。但我们建议从更长远的角度看待公
司价值，维持公司“增持”评级，同时提示股价短期回调风险。
中 性——国海证券:概念独特，估值较高【2011-09-28】
根据Wind一致预期，公司2011-2012年EPS分别为0.47/0.66元，当前股价（15.72元）
对应PE分别为33/24倍。反向推导市值翻倍需要3-5年时间。概念虽独特，估值却较高
，首次给予公司“中性”的投资评级。
中 性——国海证券:概念独特，估值较高【2011-09-27】
估值与投资评级。根据Wind一致预期，公司2011-2012年EPS分别为0.47/0.66元，当
前股价（15.72元）对应PE分别为33/24倍。反向推导市值翻倍需要3-5年时间。概念
虽独特，估值却较高，首次给予公司“中性”的投资评级。
增 持——海通证券:从湖南到全国，从教辅到教育服务【2011-09-26】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.46元、0.64元、0.85元。公司从湖南到全国
的过程，伴随的是在教辅等产品带动下业绩快速的增长，这一逻辑已得到验证；而从
教辅产品到教材、乃至教育服务类产品的拓展仍在布局阶段，届时不仅会带来业绩增
长，更可能伴随着估值水平的提升。按照2012年25-28倍PE估值，目标价16-17.9元，
维持公司“增持”评级，建议关注公司未来在教材、少儿图书以及新媒体运作方面的
动作。
中 性——国海证券:概念独特，估值较高【2011-09-26】
概念虽独特，估值却较高，首次给予公司“中性”的投资评级。
买 入——信达证券:全国化战略初有成效【2011-08-23】
看好公司未来发展，预计公司2011～2013年EPS分别为0.47元、0.69元与0.93元，对
应当前股价PE分别为34X、25X与18X。国内出版传媒上市公司2012年平均市盈率25.3
倍，考虑公司未来成长性，给予公司“买入”评级。
谨慎推荐——国联证券:走出去与新媒体打开公司未来发展空间【2011-08-22】
我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.49元、0.70元和0.96元，我们短期给予公
司“谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，广种深耕将带来全年高盈利【2011-08-21】
我们维持盈利预测不变，2011-2013年EPS为0.46元、0.64元、0.85元，对应当前股价
PE为33倍、24倍、18倍。考虑公司主业的成长性以及未来持续开拓全国市场，结合A
股传媒板块整体估值水平，6个月目标价16.10元，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:3大项目布局未来3年发展，4层划分把握公司业务特点【2011-08-21】
我们预测公司11~13年业绩分别为0.45元、0.61元和0.79元，当前股价对应11~13年PE
分别为33倍、25倍和19倍，估值具有安全边际。
买 入——湘财证券:省外市场开拓取得进展，下半年少儿图书将会发力【2011-08-21】
我们认为公司下半年少儿图书业务将会发力，文教类图书将会维持目前的增速水平，
在此基础上维持之前对青少年图书业务11年增速40%的假设，同时考虑到公司社科类
图书的营收规模（增长41.15%）和毛利均大幅提高（11年为29.55%，比10年增加10.8
6个百分点），我们提高对公司的盈利预测，预计11—13年的营业收入分别为31785、
44837、59309万元；对应的EPS分别为0.48、0.71、0.90元（2010年EPS为0.32），目
前公司股价（15.15元）对应的PE分别为32倍、21倍和17倍。我们给予公司40倍的估
值，目标价为19.2，提高评级至“买入”。
推 荐——东北证券:开拓全国市场成效显著【2011-08-20】
预计2011-2013年每股收益分别为：0.44、0.62、0.83，给予2012年30倍PE，目标价1
8.60元，维持推荐评级。
推 荐——东北证券:低增长行业的高成长公司【2011-08-18】
预计2011-2013年每股收益分别为：0.44元、0.62元、0.83元，给予2012年30倍PE，
目标价18.60元，首次给予推荐评级。
推 荐——银河证券:省外扩张进展顺利，继续潜心开发少儿市场【2011-08-17】
虽然公司处于传媒行业中估值较低的出版子行业，但由于公司着重于内容制作板块，
且在数字出版、动漫出版等方面的运作蓄势待发，我们仍然看好公司的未来发展，并
继续维持公司的“推荐”投资评级。预计公司2011-2012年的EPS分别为0.493、0.697
元，若按照2012年25X-30X的P/E水平，公司估值区间约为17.43-20.91元，较目前股
价有15%-38%的涨幅空间。
增 持——海通证券:再次中标“农家书屋”5000万元【2011-08-11】
由于此前的预测基本包含了农家书屋的预期，我们维持2011年-2013年0.47元、0.65
元、0.91元的预测。公司近两年扩张的主要动力仍来自教材教辅，政府采购的推动力
依然强劲，同时，上市后充裕的资金和平台的提升也为公司在全媒体业务的尝试提供
了较大的选择余地。维持公司“增持”评级，按照2012年25倍PE估值,目标价16.25元
。
推 荐——银河证券:农家书屋中标总额超预期【2011-08-10】
虽然公司处于传媒行业中估值较低的出版子行业，但由于公司着重于内容制作板块，
且在数字出版、动漫出版等方面的运作蓄势待发，我们看好公司的未来发展，重申“
推荐”投资评级。预计公司2011-2012年的EPS分别为0.493、0.697元，若按照2012年
25X-30X的P/E水平，公司估值区间约为17.43-20.91元，较目前股价有29%-55%的涨幅
空间。
增 持——东海证券:错位竞合，成立北舟文化【2011-07-01】
预计公司2011年-2012营业收入分别为3.31亿元、5.07亿元，净利润分别为0.47亿元
、0.70亿元，摊薄后每股收益分别为0.63元、0.94元，对应动态市盈率分别为34.8倍
、23.2倍，给予公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:与河北出版集团共建“北舟”，切入教材市场，业绩贡献将从2012年起逐步体现【2011-07-01】
我们维持2011年0.47元的预测，同时上调2012、2013年的盈利预测0.02元、0.05元至
0.65元，0.91元，对应2011-2013年PE分别为28倍、20倍和15倍。考虑到基数问题和
教辅收入高峰集中在下半年，预计公司下半年增速会逐步加快。未来几年扩张的主要
动力仍来自教材教辅，但上市后充裕的资金和平台的提升也为公司在全媒体业务的尝
试提供了较大的选择余地。维持公司“增持”评级，建议关注公司未来在教材教辅、
少儿图书以及新媒体运作方面的动作。
增 持——光大证券:通过北京运营全国市场，区域扩张提速【2011-06-30】
我们暂维持盈利预测不变，2011-2013年EPS为0.46元、0.64元、0.85元，对应当前股
价PE为29倍、21倍、16倍。考虑公司主业的高成长性以及未来与出版集团进一步战略
合作的极大可能，结合A股传媒板块整体估值水平，给予35倍估值，对应目标价为16.
10元，维持“增持”评级。
推 荐——银河证券:双轮驱动，挖掘青少儿文化产业“蓝海”【2011-05-19】
我们认为公司成长能力强于行业平均水平，因此按照2011年40X、2012年30X的估值水
平，认为公司的合理估值区间为23.24-26.46元，给予公司“推荐”投资评级。
增 持——光大证券:深耕高盈利细分图书市场【2011-04-25】
预计2011-2013年EPS为0.60元、0.84元、1.11元,对应当前股价PE为38倍、27倍、21
倍，处于传媒板块估值中高端，但公司主业属成长性较高行业，并且机制灵活，未来
存在和出版集团联合运营的极大可能，可享受更高估值，按45倍计，对应目标价为27
.0元，首次覆盖给予“增持”评级。
增 持——海通证券:淡季青少年图书仍保持51%高增长，农家书屋中标2808万元，增长发力仍待下半年【2011-04-25】
我们维持公司2011、2012年的EPS为0.61元和0.84元预测，仍然看好公司作为国内民
营图书首家上市公司，在中宣部、新闻出版总署、湖南省政府的支持下和优秀的管理
团队带领下，通过内涵式增长和外延式扩张并举高速成长的能力。但值得提醒的是，
由于2010年H1政府采购收入基数较高，而2011年政府采购很可能是上下半年各有一部
分；同时公司收入高峰仍然集中在下半年，因此Q2的收入增速将存在一定压力，但预
计下半年的增速会高于上半年。暂时下调评级至“增持”，但仍看好公司长期增长的
潜力。
增 持——天相投顾:青少年图书收入快速增长【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.58元、0.81元和1.08元，按4月22日收
盘价22.86元计算，对应的动态市盈率分别为39倍、28倍和21倍，维持公司“增持”
的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:从湖南走向全国【2011-04-11】
我们看好公司未来2年的业绩高增长，预计公司2011-2012年EPS为0.596元和0.835元
，同比分别增长45%和40%，对应目前股价的PE分别为39倍和28倍。创业板目前处于一
个估值回归的过程，我们暂时给予公司“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者重点关
注1季报业绩情况以及公司收购并购的进展。
审慎推荐——招商证券:设立北京事业部，紧扣一个核心、三条主线【2011-04-10】
公司此次公告拟在北京设立事业部，有望加快公司在全国市场特别是全国教辅市场拓
展步伐。出于谨慎考虑，暂维持公司盈利预测不变，预测公司11~13年业绩分别为0.5
8元、0.83元和1.16元，当前股价对应11~13年PE分别为41倍、28倍和20倍，估值合理
。
谨慎推荐——银河证券:机制灵活的民营出版“湘军”【2011-03-30】
我们看好公司未来2年的业绩高增长，预计公司2011-2012年EPS为0.596元和0.835元
，同比分别增长45%和40%，对应目前股价的PE分别为39倍和28倍。创业板目前处于一
个估值回归的过程，我们暂时给予公司“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者重点关
注1季报业绩情况以及公司收购并购的进展。
谨慎推荐——国联证券:青少年图书仍为本，2011打响走出去战役【2011-03-30】
我们预测公司2011年和2012年EPS分别为为0.56和0.75，由于公司尚处于发展孕育阶
段，并且整个出版行业正处于调整期，所以我们维持公司“谨慎推荐”评级。
中 性——中投证券:业绩增幅强劲，机制优势明显【2011-03-30】
我们认为，未来三年青少年读物和教辅市场将依然繁荣，且公司的有效机制将能够推
动其较快发展以抢占更多市场份额，实现30%以上的较快增长。预测公司2011-2013年
基本EPS为0.59、0.73、0.92元，在当前股价（23.35元）下，对应PE分别为40、32、
25倍，估值已基本到位。给予公司“中性”评级。
增 持——天相投顾:省外业务拓展公司发展空间【2011-03-30】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.58元、0.81元和1.08元，对应3月29日
的收盘价23.35元的动态市盈率分别为40倍、29倍和22倍，维持“增持”的投资评级
。
增 持——安信证券:跨区域战略如期实施【2011-03-30】
维持2011-2013年的每股收益分别为0.65元、0.94元和1.35元。增速为50%、45%和43%
，对应的PE为36倍、25倍和17倍。目前估值在图书出版子版块处于相对高位，但公司
是唯一的民营上市出版企业，体量孝增长空间和向其他文化产业领域延伸空间较大，
给予2011年目标PE40倍，对应目标价为26元，维持“增持-A”评级。
增 持——中信证券:业绩符和预期【2011-03-30】
我们预测公司11/12/13年EPS为0.60/0.77/1.04元股。考虑到公司股本较小和行业估
值特点，以及公司在民营书商合理定位给与公司较好成长性，我们给与公司积极观察
，并维持“增持”投资评级。
增 持——西南证券:青少年图书发行潜力大【2011-03-30】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.58元和0.84元。3月29日公司收盘价23.35元，相
对于10、11、12年PE分别为42.45X、40.23X和27.79X。给予“增持”评级。
买 入——海通证券:风华正茂，蓄势待发【2011-03-30】
我们预测公司2011、2012年的EPS为0.61元和0.84元。在当前的市场环境与氛围中，
存在一定估值压力，但作为国内民营图书首家上市公司，在中宣部、新闻出版总署、
湖南省政府的支持下，在优秀的管理团队带领下，未来几年是打造规模的关键阶段，
按目前的销售码洋，几年内尚不存在明显的瓶颈。预计未来通过内涵式增长和外延式
扩张并举，有望继续保持高速成长，从而化解估值压力。维持“买入”评级。
中 性——兴业证券:业绩略低于预期，并购及政府采购值得关注【2011-03-29】
我们预测公司2011-2013年的EPS分别为：0.64、0.80、0.98元，对应目前股价的PE分
别为：36.5、29.2、23.8倍。在整体增长缓慢的图书行业，公司凭借选题策划能力强
、基数小及拥有总发行资质等优势保持了大幅高于行业平均的增速，但参考其他的图
书行业上市公司大都25～35倍PE的估值水平，我们认为公司目前股价已较充分地反应
了市场对其内生增长的预期，维持对公司的“中性”评级。
观 望——华泰证券:天舟文化年报点评【2011-03-29】
我们计算公司发行摊薄后的11-13年每股收益为0.57元、0.79元和1.07元，对应于目
前股价的市盈率分别为41倍、30倍、22倍，估值偏高。考虑到公司发展速度和目前估
值，我们给予公司“观望”评级。
审慎推荐——招商证券:省外拓展初见成效，多元化强化公司核心竞争力【2011-03-29】
我们预测公司11~13年业绩分别为0.58元、0.83元和1.16元，当前股价对应11~13年PE
分别为41倍、28倍和20倍，估值合理。
中 性——兴业证券:青少年图书驱动增长，业绩符合预期【2011-02-23】
我们预估公司2010-2012年的EPS分别为：0.43、0.64和0.80元，对应于目前的PE分别
为：54.3、36.5、29.2倍。在整体增长缓慢的图书行业中，公司凭借选题策划能力强
、基数小及拥有总发行资质等优势保持了大幅高于行业平均的增速，2008年、2009年
、2010年营收增速分别为：51.59%、43.54%和62.44%。2011年，随着基数的增大，预
计营收增速将有所放缓。参考其他的图书行业上市公司大都25～35倍PE的估值水平，
我们认为公司目前股价已较充分地反应了市场对其内生增长的预期，维持公司“中性
”评级，建议投资者关注政府采购波动带来的风险，以及公司未来在并购方面的进展
。
增 持——中信证券:业绩符合预期，机制相对先进【2011-02-23】
根据业绩快报及我们预测，我们给与公司10/11/12年EPS为0.43/0.60/0.73元/股。考
虑到公司股本较小和行业估值特点，以及公司在民营书商合理定位给与公司较好成长
性，我们如果给与公司2011年EPS40倍PE，对应目标价24元，首次给与“增持”投资
评级。天舟文化(300148)（10/11/12年EPS为0.43/0.60/0.73元/股，现价23.36，对
应10/11/12年PE为54/39/32倍）。
审慎推荐——招商证券:10年业绩强劲，未来发展具看点【2011-02-22】
公司10年EPS为0.43元，基于对公司业务运作和业务拓展日趋成熟的考量，将11和12
年EPS分别上调为0.58元和0.83元。当前股价下，对应10~12年PE分别为54倍、40倍、
28倍；我们认为目前公司估值基本合理，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
中 性——爱建证券:少儿图书增长是公司业绩成长的引擎【2011-02-10】
虽然出版行业并不是一个高成长性的行业，鉴于少儿出版市场景气度保持较好水平，
我们认为公司在未来的2年仍可以保持主营收入40-45的增速；我们预计公司2010年至
2012年每股收益分别为0.40元、0.55元和0.7元，对应市盈率为58.98倍、42.89倍和3
2.32倍；另外，鉴于民营出版市场竞争激烈，政策扶持发展的最佳时机并未到来，我
们给与公司“中性”评级。
谨慎推荐——国联证券:业绩符合预期，挑战与机遇并存【2011-01-19】
公司有望凭借民营出版更为有效的激励机制和上市的先发优势从而在未来中国图书市
场取得较为出色的表现。我们预测公司2011年和2012年EPS分别为为0.61和0.80.，我
们首次给以公司“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:盈利符合预期，未来受益于内容多元盈利能力【2011-01-19】
维持公司11-12年的摊薄EPS分别为0.62元和0.83元，根据1月18日的收盘价23.7元，
对应PE分别为38和29倍；公司上市后股价持续下跌，目前估值仍处于传统媒体的均值
附近；随着后期大盘的持续震荡，公司股价大幅上行的压力较大，但公司10年向好的
业绩在短期对公司股价将形成正面刺激；同时我们看好公司在政策推动下的出版发行
变革中的做强做大的机会，给予公司“增持”评级。
买 入——海通证券:2010年50%以上增长符合预期，未来仍有望较快增长【2011-01-19】
我们预测公司2010~2012年的EPS为0.42元、0.61元和0.84元。作为一家掌握上游内容
、有自身完善渠道、又有望高速成长的民营图书公司，理应享受一定的估值溢价，首
次给予“买入”评级，目标价27.5元，对应2011年动态估值为45倍。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-06 ｜ 1088｜ 是 ｜
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｜ ｜天舟文化股份有限公司(以下简称“天舟文化”或“公司”)拟将｜
｜ ｜持有的北京东方天舟教育科技有限责任公司(以下简称“东方天 ｜
｜ ｜舟”)77.5%的股份转让给湖南天鸿投资集团有限公司(以下简称 ｜
｜ ｜“天鸿投资”),天鸿投资为公司的控股股东,根据深交所《创业 ｜
｜ ｜板公司上市规则》,此次交易构成了关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-02-28 ｜ 7906700｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-02-28 ｜ 1000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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