☆风险因素☆ ◇300147 香雪制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——日信证券:化橘红系列成为未来增长重点【2013-03-22】
化橘红系列继续成为今后实现较快增长的重要驱动力，抗病毒口服液增长趋于平稳。
我们预测2013、2014年每股收益分别为0.48、0.64元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:抗病毒口服液和橘红系列快速增长【2013-03-22】
我们预计香雪制药2013-2014年EPS为0.50元、0.65元，当前股价17.95元对应2013年P
E约36X。我们认为公司2013年业绩增长确定，可以给予2013年40X的PE，调高6个月目
标价至20元。
增 持——海通证券:湖北药招中标，未来省外扩张可期【2013-01-23】
我们预计香雪制药2012-2014年EPS为0.38元、0.50元、0.65元，当前股价13.50元对
应2013年PE约27X。我们认为公司2013年业绩增长确定，可以给予2013年30X的PE，调
高6个月目标价至15元。
买 入——广发证券:主导品种高速增长，保健品、中药饮片值得期待【2012-10-23】
抗病毒口服液进入基药增补目录后省外扩张加速；橘红系列将复制抗病毒口服液的成
功；九极生物直销牌照明年有望拿到。目前股价10.92元，我们预计12/13/14年EPS分
别为0.37/0.50/0.67元（11年EPS为0.28元），对应PE29/22/16倍。公司处于业绩高
速增长的起点上，维持“买入”评级，目标价15元。
买 入——广发证券:抗病毒口服液快速增长，橘红、九极空间广阔【2012-10-09】
抗病毒口服液进入基药增补目录后省外扩张加速；橘红系列将复制抗病毒口服液的成
功；九极生物直销牌照有望明年获得。预计12/13/14年EPS分别为0.37/0.50/0.67元
，11-14年CAGR34%。公司未来三年增长确定，市值不大，我们给予公司12年37倍PE，
对应目标价13.69元，首次给予买入评级。
推 荐——日信证券:多因素推动抗病毒口服液高速增长【2012-09-11】
近几年的增长来源于抗病毒口服液和化橘红系列，中药饮片系列、处方药等业务也是
未来重要看点。我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.38、0.49、0.60元，继续
维持“推荐”评级。
推 荐——日信证券:抗病毒口服液增速加快，橘红系列放量【2012-08-22】
化橘红系列成为今后实现较快增长的重要驱动力，随着销售规模扩大，盈利能力有望
增强。我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.38、0.49、0.60元，维持“推荐”
评级。
推 荐——日信证券:深耕健康产业，实现多点开花【2012-05-25】
原有主导品种抗病毒口服液将维持稳定增长，化橘红系列市场潜力正在释放，未来医
用胶、中药饮片、保健品等业务有望实现多点开花。我们预测2012年-2014年每股收
益分别为0.36、0.48、0.59元，维持“推荐”评级。
推 荐——日信证券:多方位布局大健康产业【2012-05-18】
公司业务逐步多元化，从抗病毒口服液、板蓝根的传统产品向中药饮片、保健品、处
方药等领域拓展。依靠现有OTC渠道，推动化橘红等潜力品种增长。我们预测2012年-
2014年每股收益分别为0.36、0.48、0.59元，首次给予“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:二线产品化橘红系列未来潜力大【2012-04-10】
公司11年实现每股收益为0.34元，预计公司12年实现每股收益为0.42元，以4月9日收
盘价9.56元计算，静态、动态市盈率分别为28.17倍和23.80倍。中药行业上市公司11
年、12年平均市盈率分别为28.23倍、21.72倍。公司通过一系列的战略合作和收购兼
并，丰富了产品结构、提升了生产力，公司“大健康”布局的雏形初步形成。3月29
日股东大会又通过了公司非公开发行6亿公司债用作日常营运资金补充的融资议案。
预计随着募投项目的陆续投产，同时公司加大收购兼并动作以及未来在省外市场的努
力拓展，公司有望打破发展上的产品与地域限制。我们看好公司长期的发展前景，给
予公司“跑赢大市”评级。
增 持——中信建投:整合，省外，以及未来【2012-03-06】
预计公司2012~2014年的EPS分别为0.45、0.65和0.90元，给予目标价13.25元（转增
股本实施前），维持增持评级。
增 持——中信建投:勾画大健康与全产业链蓝图【2012-02-23】
略上调2011年及下调2012和2013盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.36、0.46和
0.70元，目标价13.25元，增持评级。
增 持——中信建投:广激励，谋远计【2011-12-28】
考虑激励费用影响，向下修正公司盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.36、0.53
和0.74元，由于板块整体估值中枢下移，同时下调目标价为13.25元，维持增持评级
。
增 持——中信建投:一季度或成全年增速低点【2011-04-26】
预计公司2011、2012和2013年EPS分别为1.05元、1.70元和2.06元。目标价36.75元，
维持增持评级。
增 持——中信建投:扩张大幕开启，助力公司成长【2011-03-31】
上调公司2011、2012年EPS预测，分别为1.05元和1.70元，增加2013年EPS预测，为2.
06元。提高目标价至36.75元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:产品优势明显，增长可期【2011-03-07】
考虑到公司抗病毒口服液的竞争优势明显，按照发行后总股本计算，我们预计公司20
11-2012年度每股收益为0.88元和1.19元，以3月4日收盘价32.54元计算，对应动态市
盈率为37倍和27倍，估值合理，我们给予公司“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:流感流行季或刺激香雪制药产品需求【2011-02-17】
我们预测公司2010至2012年EPS分别为0.61、0.97和1.65元，参考目前中药板块的估
值和公司超过60%的复合增长率，合理估值水平在29.16-34.02元。公司的业绩由于甲
流疫情刺激和超募资金的后续收购将有较大超预期的可能，建议投资者积极关注。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-24 ｜ 8000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司第六届董事会第八次会议审议通过了《关于向参股公司提供｜
｜ ｜委托贷款暨关联交易的议案》，为支持长白山人参市场的经营业｜
｜ ｜务发展，公司对长白山人参市场完成增资后，在保证公司正常经｜
｜ ｜营和资金安全前提下，公司拟通过第三方（金融机构）委托贷款｜
｜ ｜的方式借款人民币8000 万元予长白山人参市场，本次委托贷款 ｜
｜ ｜年利率为16%，利息每季结算一次，委托贷款期不超过2 年，贷 ｜
｜ ｜款可以在贷款期限内分期归还或提前归还。本次委托贷款资金来｜
｜ ｜源于公司自有资金。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ 11000｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司、沪谯药业2013年度关联交易的实际情况及业务发展的｜
｜ ｜需要，公司预计2014年与关联方发生日常关联交易总额不超过11｜
｜ ｜,000万元。20140523:股东大会审议通过了《关于2013年度日常 ｜
｜ ｜关联交易情况及2014年度日常关联交易预计情况的议案》 ｜
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