☆风险因素☆ ◇300134 大富科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——财达证券:费用改善，预期向好【2013-05-30】
公司股价上涨主要源自市场对4GLTE建设投入的预期。目前公司在费用控制改善的状
态下，经营维持在微利的水平上，业绩的反转还未出现。原计划4月开始的中移动LTE
建设招标由于种种原因可能推迟到6月份，对公司今年业绩增长较为不利。此外，公
司与华为等设备商的价格谈判博弈结果如何，仍有一定不确定性。我们给予公司“谨
慎增持”评级。
审慎推荐——招商证券:拐点确立，趋势向好【2013-04-25】
我们看好LTE建设带来的行业回暖，公司拐点确立，未来业绩的提升主要取决于毛利
率的回升和费用的管控，今年看点在业绩拐点及LTE催化。预计13-15年EPS为0.38/0.
51/0.62元，对应13-15年32/24/20倍PE，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
中 性——北京高华:业绩符合预期：加强控制营业费用带动经营杠杆提升【2013-04-23】
我们将2013-2015年每股盈利预测上调53%-69%至人民币0.25/0.33/0.40元以反映营业
费用控制加强所带来的经营杠杆和毛利率的小幅复苏；我们相应地将12个月目标价格
上调至人民币10.9元（原为8.7元），根据我们的行业PEG模型采用1.61倍的PEG倍数
（原为1.98）计算得出。维持中性评级。
增 持——国海证券:费用控制初现成效，业绩弹性逐步体现【2013-04-22】
预计2013/14年EPS分别为0.55/0.75元，对于当前股价的PE分别为26/21倍，给予“增
持”评级。13年合理估值30倍，对于目标价位16元。
中 性——北京高华:业绩预告高于预期：新业务疲弱，但营业费用控制改善【2013-04-16】
我们将2013-2015年每股盈利预测上调5%-10%至人民币0.15/0.21/0.25元以反映营业
费用控制的改善。我们相应地将12个月目标价格从人民币8.1元上调至8.7元，根据我
们的行业PEG模型采用1.98倍的PEG倍数（原为1.88）计算得出。维持中性评级。
买 入——安信证券:单季转正，订单充盈【2013-04-07】
由于国内运营商投资计划已经出台且增长确定，因此市场对于2013年行业增长的确定
性已经落实，同时公司在一季度的表现也证明了其步入周期反转的开端，因此我们上
调公司评级至买入-B，暂时不对盈利预测进行修正。同时，我们小幅上调6个月目标
价至14元，对应2013市盈率23X。
增 持——湘财证券:收购拉动2013年业绩反弹，长期增长要看行业拓展【2013-03-19】
鉴于此，今年盈利将有确定性好转，预计2012-2013年EPS-0.59，0.51，给予“增持
”评级。
增 持——安信证券:靴子落地、拐点已现【2013-02-06】
我们预计；公司2012年-2014年的营收增速分别为55.3%、30.9%、19.5%，净利润增速
分别为-203.1%、200.1%、48.0%，对应EPS分别为-0.60元、0.60元、0.89元。我们维
持增持-A投资评级和12元目标价。
中 性——北京高华:因一客户申请破产保护预告下调2012年业绩【2013-02-06】
根据公司的修正公告，我们将2012年每股盈利预测从人民币-0.47元下调至人民币-0.
60元，并维持2013-15年预测不变。我们的12个月目标价格由2013年预期每股盈利和2
013-15年的预期年均复合增长率计算得出，因此我们仍维持8.1元不变。我们重申对
该股的中性评级。
中 性——北京高华:业绩预告低于预期，我们对2013年以后的看法未变【2013-02-04】
我们因一次性费用将2012年每股盈利预测下调至人民币-0.47元，但将2013/14年每股
盈利预测上调6.0%/2.9%以反映毛利率假设的小幅上调。我们最新的12个月目标价格
从人民币7.5元上调至8.1元，基于根据我们的行业PEG模型得出的1.88的PEG比率（原
为1.66），受到利润和利润率改善的支撑。我们维持对该股的中性评级，并等待毛利
率持续复苏的可预见性上升。
增 持——安信证券:四季度亏损收窄，守望首季复苏【2013-01-04】
我们预计公司2012年-2013年的收入增速分别为60.7%、29.4%、，净利润增速分别为-
143%、450%、对应EPS为-0.29元、0.60元，维持增持-A投资评级，6个月目标价10.00
元，相当于2013年16.6倍的动态市盈率。
增 持——安信证券:并购整合低于预期，四季度将改善【2012-10-26】
我们下调了公司12年的营收目标至17.87亿元，全年EPS至-0.01元。下调评级至增持-
A，对应目标价10元。
买 入——安信证券:整合进展顺利，环比开始改善【2012-08-23】
由于受到全球宏观经济的影响，海外的订单收入低于我们的预期，公司的主业在3季
度难于走出低谷，我们预计到4季度，公司主业才有望实现正增长，因此，拖累了全
年的盈利预期，我们下调了公司的收入预期和利润预期。我们预测，公司12、13年的
收入增速是84.4%、32.0%，利润增速是11.6%、80.9%；对应EPS分别为0.65元、1.18
元。我们认为，大富科技通过并购，已经覆盖了全球近乎所有无线大厂，且整合也颇
为顺利，一旦无线的周期启动，其将会成为无线领域里弹性最好的标的。我们维持买
入-A的投资评级，目标价下调至16元。
增 持——国海证券:北美市场孕育希望，4G建设助力发展【2012-07-16】
我们预计2012-2014年的EPS为0.62元、0.71和1.06元，对应的PE为18X、16X和11X，
给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:业绩预告符合预期，投资回暖预计驱动下半年业绩复苏【2012-07-13】
2012年并购部分仅考虑弗雷通信（深圳）100％股权、成都意德51％股权的并表，我
们预计大富科技2012～2014年的收入分别为12.75亿（＋28.87％）、25.68亿（＋101
.39％）、31.59亿（＋23.00％），净利润分别为2.54亿（＋35.15％）、3.96亿（＋
55.77％）、4.99亿（＋25.95％），对应EPS分别为0.80、1.24、1.56元。当前股价
对应2012～2014年EPS的动态PE仅15倍、10倍、8倍。考虑公司股价已充分反映公司及
行业最困难的阶段，并且主营业务已开始出现环比复苏趋势；相应评级从“谨慎推荐
”上调为“推荐”评级。
买 入——安信证券:点评好利时、康普、波尔威等公司的并购：系列收购背后的全球布局逻辑【2012-05-11】
我们预测，公司12、13年营收增速为107%，51%，净利润增速为36%，78.3%，对应EPS
为0.80元，1.42元，对应市盈率分别为16.7倍，9.4倍。我们给予6个月18元目标价，
并维持买入-A的投资评级。
买 入——安信证券:收购安德鲁中国工厂，基础更加夯实【2012-04-18】
我们认为，公司是民营企业中为数不多的大规模引入爱立信、阿朗等跨国公司人才的
企业，且战略路径是全球无线射频领域的中国替代，也顺应全球设备制造行业的大趋
势，建议可在2-3季度密切关注。我们给予3个月20倍PE，16元的目标价，维持买入-A
投资评级。
中 性——华泰联合:业绩欠佳，收购拓展海外市场【2012-04-18】
不考虑收购费雷，预计2012-2014年EPS分别为0.39元、0.45元、0.55元；若考虑收购
费雷，2012年EPS为0.61元，对应PE为20倍，估值合理，下调公司评级至“中性”。
中 性——中信建投:市场压力导致11年净利润下降，12年预计业绩小幅恢复【2012-04-18】
预测公司2012-2014年公司EPS分别为0.72元、0.94元和1.19元，对应PE为17.25、13.
20和10.42倍。考虑到无线市场环境尚无明显恢复，公司新产品还不能提供较大收益
，公司业绩还有待继续观察市场变化，我们下调公司评级至“中性”，6个月目标价1
4.0元（20倍PE）。
推 荐——兴业证券:经营压力仍将持续，期待新项目顺利推进【2012-02-29】
预计2011-2013年EPS分别为：0.62元、0.74元、0.83元，鉴于我们看好到公司在精密
制造的竞争优势以及12年新业务可能成功拓展的预期，我们继续维持“推荐”投资评
级。
中 性——申银万国:11年业绩预告点评，华为库存调整周期长过预期【2012-01-19】
下调公司11-13年盈利预测至0.68、0.81和0.94元，分别下调29%、35%和41%。由于公
司11年射频器件之外的新领域拓展受阻，影响未来成长性，同时考虑当前市场环境对
于中小市值公司估值普遍存在压力，下调公司投资评级至“中性”。
买 入——北京高华:华为库存调整导致预告业绩低于预期；但维持买入评级【2012-01-19】
我们最新的目标价格人民币16.8元（此前为24.25元）仍是根据21倍的2012年预期市
盈率得出的（基于我们的行业PEG回归模型）。
推 荐——长城证券:下游主设备商压价造成毛利率下降【2012-01-19】
按照我们粗略的测算，公司2012年摊薄EPS在0.80-0.90元左右的可能性较大，对应目
前股价为18倍—16倍PE，目前整体通信设备板块PE为2012年15-16倍，公司股价下跌
空间应该有限，但不排除短期内继续下探的可能。目前而言，我们需要等待各运营商
2012年资本开支明确后才能对公司下游的华为及其他主设备商今年的增长进行预测，
从而对公司进行更为有依据的业绩判断。我们下调公司评级为“推荐”。
增 持——华泰联合:三大优势为基石，新老产品共进【2011-11-21】
预计公司2011-2013年净利润复合增长率为23%，摊薄每股收益分别为0.93元、1.17元
、1.46元，对应动态市盈率分别为26.7x、21.3x、17.0x，估值水平低于相似公司的
均值。另外考虑公司业绩有望在4Q2011企稳，且还拥有约4亿元的超募资金，存在继
续收购整合的预期，给予公司“增持”评级。
买 入——安信证券:成长变得更加游刃和确定【2011-10-28】
我们认为，经历了一年的梳理，公司经历了四个转变：单一客户到多个客户，单一产
品到多个产品，单一领域到多个领域，创业团队到职业经理人，这些转变剑锋所指仅
有一个：华为、爱立信等客户的收入占比将会下降，单一客户单一产品的风险将会被
有效化解，未来的成长变得相当游刃与确定。我们依旧维持买入-A的投资评级，建议
目标价为35元（2012年25X）。
推 荐——东兴证券:短期业绩承压，培育新利润增长点【2011-10-27】
大客户华为对射频器件的采购情况直接影响到公司业绩的增长，公司目前正在积极开
拓新业务。我们下调公司2011年-2013年的EPS分别至0.96元、1.18元和1.46元，对应
的动态市盈率分别为21倍，17倍和14倍。我们给予公司2012年EPS20倍PE估值，未来6
个月目标价23.6元，维持对公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:下游需求放缓，TD5期有望重启需求【2011-10-25】
由于国际无线设备投资环境影响我们下调公司2011-2013年EPS为0.92元，1.2元及1.5
元，对应当前股价PE分别为21倍，16倍和13倍，维持公司“强烈推荐”，建议投资者
关注华为LTE合同数及TD5期中标情况。
买 入——群益证券(香港):4Q业绩有望回升，积极开拓新业务【2011-10-25】
盈利预测：我们适度下修公司盈利预测，预计2011-2012年实现净利润3.04亿元（下
修18%）和3.80亿元（下修23%），YOY21.36%和24.94%。每股EPS为0.95元和1.19元，
P/E为21倍和17倍，维持“买入＂投资建议。
增 持——天相投顾:收入及利润增速双双下滑【2011-10-25】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.91元、0.98元、1.33元，按照2011年10月2
4日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为21倍、20倍、14倍。维持“增持”的投
资评级。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，后续发展有待观察【2011-10-24】
结合行业发展和公司三季报以及以往调研情况，预计2011年、2012、2013年公司每股
收益分别为1.12元、1.51元、1.91元，对应PE为17、12、10倍，继续给予“推荐”投
资评级。
推 荐——兴业证券:短期行业压力较大，长期发展仍旧看好【2011-10-24】
下调评级至“推荐”。预计2011-2013年EPS：0.93元，1.16元，1.49元。
买 入——安信证券:收购华阳微电子，射频领域内的纵深化布局【2011-08-26】
由于华阳的体量较小，对于公司的EPS无明显增厚效应，但给予市场一个积极的信号
，即，抓住潜在的市场机遇，向着拥有万亿级物联网市场布局，我们维持买入-A的投
资评级。
强烈推荐——长城证券:下半年射频器件毛利回升，结构件毛利稳定【2011-08-15】
我们略微上调公司11-13年EPS，分别为2.23元，3.09元及4.05元，对应目前股价PE为
28倍，20倍和15倍。
推 荐——国都证券:海外市场孕育希望，兼并收购提升实力【2011-08-11】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为2.20元，3.11元，3.98元。对应的动态市盈
率分别为28倍，19倍和15倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——申银万国:结构件收入、毛利双升，高研发费影响利润【2011-08-10】
维持公司11年每股收益2.51元预测，重申“买入”评级。
买 入——安信证券:维持高速增长，下半年持续景气【2011-08-10】
预计公司在2011年-2013年的营业收入增速为56.6%、41.7%、44.6%，利润增速为44.4
%、47.2%、34.4%，对应EPS分别为2.26元（24倍）、3.33元(17倍)、4.48元（12倍）
，维持原买入-A的投资评级。
推 荐——长江证券:深入挖掘大客户价值，保障高速成长【2011-08-10】
我们预计公司2011年-2013年的全面摊薄EPS分别为2.36元、3.35元和4.59元，并给予
公司“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:业绩增长超预期，公司高成长性确定【2011-08-10】
我们看好公司全年业绩高增长，预计公司2011-2012年基本每股收益2.19元和3.03元
，对应PE分别为27.63倍和19.95倍，给予公司推荐评级。
强烈推荐——兴业证券:2季度增长态势良好，公司成长值得期待【2011-08-09】
调整盈利预测，2011-2013年归属于母公司所有者的净利润分别为3.68亿、5.03亿、6
.58亿；增速分别为47%、33%、31%，对应EPS分别为2.30元、3.09元和4.05元，重申
公司“强烈推荐”投资评级。
买 入——光大证券:内外兼修，中报业绩增长良好【2011-08-09】
我们认为，公司的一系列举措体现了管理层积极进取的态度，有助于突破未来成长的
天花板，成长为多技术集成、多工艺制造的智能化精密工业部件提供商。我们预测公
司2011-2012年EPS分别为2.25元和3.02元，维持“买入”评级，目标价75元。
推 荐——华创证券:主要客户订单增长，射频结构件增长迅速【2011-08-09】
我们预计2011年、2012、2013年年公司每股收益分别为2.25元、3.04元、3.84元，给
予“推荐”投资评级，6个月目标价75元。
买 入——安信证券:收购MT进入专网市场，空间更广阔【2011-07-25】
我们小幅上调了2011年、2012年公司的收入预期，预计2011年、2012年公司的收入增
长速度为63.1%、42.7%，分别达到14.07亿元、20.08亿元；净利润增长率为49.0%、4
8.2%。对应EPS分别为2.34元、3.46元。我们维持对于公司83.00元的目标价（对应20
12年24倍市盈率）和买入-A的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:内外兼修、成长笃定【2011-07-24】
预计2011-2013年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、4.9亿、6.4亿；增速
分别为47%、33%、31%，对应EPS分别为2.30元、3.05元和4.00元，重申“强烈推荐”
投资评级。
买 入——申银万国:2011上半年业绩快报点评，二季度增速趋缓，下半年全面好转【2011-07-15】
预计公司11年每股收益2.51元，重申“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):中期净利润增长76%，全年业绩成长确定性高【2011-07-15】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元，Y
OY49.60%和36.54%，实现净利润3.64亿元和4.91亿元，YOY45.16%和34.75%。每股EPS
为2.28元和3.07元，P/E为26倍和19倍，维持“买入”投资建议和70.5元的目标价不
变。
强烈推荐——长城证券:主营维持高增长，营业利润率稳定【2011-07-15】
维持公司11-13年EPS2.23元，3.02元及4元的预测，对应目前股价PE为26倍，20倍和1
5倍，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——兴业证券:中报业绩超预期、高送转激励信心【2011-07-14】
维持之前盈利预测，预计2011-2013年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、
4.9亿、6.4亿；增速分别为47%、33%、31%，对应EPS分别为2.30元、3.05元和4.00元
，继续维持公司“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——长城证券:基本面无变化，全年仍将维持高增长【2011-06-22】
我们仍然维持公司11-13年EPS2.23元，3.02元及4.00元的预测，对应目前股价PE为22
倍,16倍及12倍，中长期维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:行业低迷投资下的安全港【2011-06-21】
我们未改变今、明两年公司稳定增长的判断，以及通信大投资周期过后，“华为系”
在移动部分子领域有望跑赢整个行业投资增长的预期，因此，我们依旧维持对于公司
买入-A的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:传统业务渐入平稳、新业务积极推进【2011-06-20】
维持之前盈利预测，预计2011-2013年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、
4.9亿、6.4亿；增速分别为47%、33%、31%，对应EPS分别为2.30元、3.05元和4.00元
，继续维持公司“强烈推荐”投资评级。
买 入——安信证券:世界级射频企业如何炼成，一个确定性，两个核心要素，三个发展阶段【2011-06-13】
我们预测，公司在2011年-2013年的营业收入增速为56.6%、41.7%、44.6%，利润增速
为44.4%、47.2%、34.4%，对应EPS分别为2.26元（24倍）、3.33元（17倍）、4.48元
（12倍）。我们首次给予公司买入-A的投资评级，对应目标价为83.0元。
买 入——群益证券(香港):深化与华为、爱立信的合作关系，塔放和数字微波ODU值得期待【2011-06-08】
我们预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元，YOY49.60%和36.54%，实
现净利润3.64亿元和4.91亿元，YOY45.16%和34.75%。每股EPS为2.28元和3.07元，P/
E为24倍和18倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价70.5元（2012年23X）。
强烈推荐——长城证券:核心业务茁壮成长，其他业务即将突破【2011-05-30】
公司目前被创业板连带，下跌动能仍然存在，公司股价下跌企稳之时便是建仓良机，
结合调研情况，我们调高公司盈利预测，综合预测公司11-13年EPS为2.23元，3.02元
及4.00元，对应目前股价PE为25倍,18倍及14倍，维持“强烈推荐”。
增 持——德邦证券:一季度业绩大幅增加，前景广阔【2011-04-21】
非常看好公司作为射频器件龙头企业在射频器件核心业务的运营能力，以及在数字微
波ODU、塔顶放大器等新产品上的开发能力，预计公司未来业务有一个快速增长。预
计公司2011-2012年EPS分别为2.32元、3.13元，对应2011年动态35-40倍的估值，目
标价为81.2-92元，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:一季度业绩高成长，重申买入评级【2011-04-20】
预计公司1-4季度利润占比分别为15%、25%、25%和35%。给予11年目标价88-100元，
对应35-40倍估值，隐含44%-64%上涨空间，重申“买入”评级。
买 入——东海证券:一季报靓丽，源自对核心客户的销售增长【2011-04-20】
预计公司2011-2013年EPS分别为2.54/3.33/4.05元，对应动态市盈率分别为25x/19x/
16x，估值水平低，维持对公司的“买入”评级，建议投资者积极介入。
买 入——光大证券:业绩延续高增长，上调评级至“买入”【2011-04-19】
我们认为2011-2012年公司业绩有望继续保持快速增长，上调公司2011-2012年EPS至2
.25元和3.02元。公司当前股价对应2011年27倍PE，我们认为公司的股价具有一定估
值优势，将公司评级调整为“买入”，目标价75元。
谨慎推荐——财富证券:核心客户给力，一季度高速增长【2011-04-08】
考虑到全球通信行业维持景气，公司核心客户华为和爱立信市场份额不断扩大，以及
公司核心优势明显，预计公司2011、2012年实现每股收益2.13元、2.82元，对应的20
11年、2012年的PE分别为29X、21X。参照同类公司估值情况，我们认为公司目前股价
对应的估值水平较为合理，基本反映了市场对其业绩成长的预期，首次关注给予“谨
慎推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:一季度业绩迅猛增长，塔放获得订单【2011-04-07】
我们看好爱立信及华为2011年发展以及公司2011年对华为滤波器及爱立信结构件的销
售增长，11年至13年EPS分别为2.1元，2.6元和3元，公司目前股价处于低位，对应PE
为28倍,23倍和19倍，安全边际较高，维持“强烈推荐”评级。
买 入——申银万国:一季度业绩超预期，上调盈利预测重申买入【2011-04-07】
预计公司1-4季度利润占比分别为15%、25%、25%和35%。介于公司一季度情况好于预
期，上调公司11-13年盈利预测至每股2.51、3.93和5.85元，三年复合增速55%。给予
11年目标价88-100元，对应35-40倍估值，隐含50%-70%上涨空间，重申“买入”评级
。
强烈推荐——兴业证券:短期增长无虞、长期发展看好【2011-04-06】
公司2011年1季度业绩预增公告进一步印证我们对公司短期增长的观点，公司中长期
的发展则有赖于在新产品、新客户的开拓，我们保持看好并持续跟踪。预计2011-201
3年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、4.9亿、6.4亿；增速分别为47%、3
3%、31%，对应EPS分别为2.30元、3.05元和4.00元，继续给予公司“强烈推荐”投资
评级。
买 入——东海证券:复制巨头轨迹，开启新一轮高成长之路【2011-03-18】
预计公司2011年-2013年净利润复合增长率37%，每股收益分别为2.54/3.33/4.05元，
2011年合理市盈率为37倍，对应目标价格为93.98元，较目前股价有48%的上升空间，
给予“买入”评级。
买 入——中银国际:一体化射频器件龙头【2011-03-18】
大富科技是国内市场占有率第二的移动通信射频器件供应商。公司主要向华为和爱立
信提供射频器件和射频结构件。2007-2010年公司营业收入复合增长率达到40%。未来
公司有望从下游设备投资需求复苏和移动互联网的大发展中受益。公司核心优势明显
，发展战略清晰可见。我们认为公司具备较高的成长性，首次评级给予买入，目标价
78.00元。
买 入——申银万国:顺应行业复苏扩产，间接受益4G建设【2011-03-16】
预计公司2011-13年全面摊薄EPS到2.24、3.08和4.19，给予11年目标价78.4-89.6元
，对应35-40倍估值，重申“买入”评级。
强烈推荐——兴业证券:行业演变创造发展机遇，OEM——ODM成功路径将【2011-03-10】
预计2011-2013年，归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、4.9亿、6.4亿；增速
分别为47%、33%、31%，对应EPS分别为2.31元、3.06元和4.02元。综合考虑公司的竞
争力和成长性，我们继续给予公司“强烈推荐”投资评级。
增 持——中信建投:核心竞争力突出，持续高增长可期(更新)【2011-03-09】
按我们预测，公司2011-2013年PE分别为27.8倍、22.6倍和18.2倍，估值明显低于通
信设备行业的新股和次新股，也低于通信设备行业的总体水平。而基于公司的发展前
景，我们认为公司估值应略高于行业平均水平。综上，我们给予公司2011年35倍PE，
目标价80元，首次给予“增持”评级。
增 持——中信建投:核心竞争力突出持续高增长可期【2011-03-07】
综上，我们给予公司2011年35倍PE，目标价80元，首次给予“增持”评级。
买 入——广发证券:产品丰富化元年，开启持续高成长道路【2011-02-24】
预计公司11-13年营业收入为13.47亿元、18.87亿元和24.1亿元，净利润分别为3.79
亿元、5.21亿元、6.60亿元。对应EPS分别为2.37元、3.26元、4.13元。公司未来3年
复合增长率达到38%，按照PEG=1，给予公司11年38倍PE，目标价格90.10元，给予买
入评级。
增 持——英大证券:大客户战略，与华为共舞【2011-02-10】
首次关注给予“增持”评级。我们认为公司未来两年在产能无忧的前提下将快速发展
：其一，相较于竞争对手，公司地处深圳，市场化程度更好；毗邻设备商，响应速度
快；均有利于公司提升份额；其二，香港分公司的成立，公司全球化视野有助于在射
频器件突破海外设备，更受益于全球通信行业的复苏；其三，外延发展趋势，打开精
密器件的蓝海领域。预计11-12年净利润同比增长46.67%、25.53%，EPS为2.29、2.87
，分别对应目前股价28、22倍的PE，首次关注给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:公司将步入成熟发展轨道，华为采购不会长期厚此薄彼【2011-02-09】
虽然2010业绩略超预期，但我们谨慎看待大富科技能否长期维持目前的高成长性，预
测公司2011-2013年EPS1.85,2.34,2.77元，对应PE为33.8,26.7和22.5倍，给予大富
科技“增持”评级。
推 荐——长城证券:伴随核心客户成长，积极布局LTE滤波器【2011-02-01】
综合预测公司11年至13年每股收益为2.09元，2.54元，2.98元，对应PE为31倍,26倍
和22倍，短期内股价仍有下调的可能，但中长期来看有业绩支撑，给予“推荐”评级
。
强烈推荐——兴业证券:纵横交错，编织未来【2011-01-31】
我们预计2011-2013年营业收入分别为11.15亿元、14.31亿元、18.23亿元，归属于母
公司所有者的净利润分别为3.26亿元、4.04亿、4.94亿元；对应EPS分别为2.04元、2
.52元和3.09元。维持“强烈推荐”投资评级。
买 入——申银万国:10年超周期成长，11年行业持续复苏【2011-01-31】
上调11年盈利预测至2.24元。在外部环境持续改善的情况下，我们预计公司11年业绩
将超过我们此前的预测，上调公司2011-13年全面摊薄EPS到2.24、3.08和4.19，给予
11年目标价78.4-89.6元，对应35-40倍估值，“买入”评级。
增 持——天相投顾:需求增长，拉动净利润大幅提升【2011-01-30】
预计公司2011、2012年EPS分别为为2.10元、2.87元，以1月28日收盘价68.20元计算
，对应的动态市盈率分别为32倍和24倍。我们看好公司所处行业的发展前景及公司的
竞争力，给予“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:业绩大幅增长，成本控制力较好【2011-01-30】
我们认为2011-2012年公司业绩有望继续保持增长，预计每股收益有望分别达到2.06
元、2.48元。近期市场的整体估值水平有所回落，公司当前股价对应2011年33倍PE，
们认为短期内继续上行的空间有限，因此将公司评级调整为“增持”。
谨慎推荐——银河证券:2010 年年报业绩靓丽，能逐步释放推动业绩成长【2011-01-30】
基于公司募投项目产能的逐步释放，我们预计公司2011～2013年收入增速分别为45.1
%、15.7%、9.0%，净利润增速分别为61.2%、18.7%、10.5%；2011~2013年对应EPS分
别为2.53元、3.00元、3.32元，目前股价对应PE为27倍、23倍、21倍，给予“谨慎推
荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:竞争优势突出，业绩超预期【2010-12-20】
我们预计公司2010年至2012年的每股收益分别是1.43元、1.97元和2.68元，对应的20
10-2012年动态PE是48、35和26倍。公司竞争优势突出，业绩增长确定性较高，给予
“谨慎推荐”的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:高速成长、持续可期【2010-12-17】
从行业层面来看，我们继续看好短期内TD四期效应、长期内全球电信投资持续回暖以
及全球通信设备商供应链向中国转移的趋势；从公司层面看，我们认为公司竞争实力
突出，正在开拓的新产品将为公司带来高成长空间，并有业绩超预期的可能。综合以
上分析，我们上调公司盈利预测，2010-2012年全面摊薄ESP分别为1.56，1.90，2.28
元，并上调公司投资评级为“强烈推荐”。
买 入——光大证券:把握市场机遇，业绩增长超越预期【2010-12-17】
考虑到公司的一体化设计和生产模式具有显著竞争优势，且未来成长性确定性较高。
经我们测算，大富科技2010-1012年净利润复合增速将达42%。给予“买入”评级，目
标价75元。
谨慎推荐——广州证券:2010年业绩预增50%-80%【2010-12-17】
我们此前预计公司2010-2012年每股收益分别为1.20、1.54、1.95元。从公司的预增
公告看，业绩将超过我们的预期，上调公司2010-2012年每股收益至1.33、1.85、2.5
6元。2011-2012年复合增长率超过38%。可以PEG为1给公司估值，给予公司38倍的201
1年动态市盈率，对应目标价格为70元以上，暂时给予“谨慎推荐”评级，如果明年
行业景气显著复苏或者公司在华为以外的大客户中份额取得显著提升，业绩有可能超
预期。
买 入——申银万国:公司业绩预增公告点评【2010-12-16】
维持我们此前2010-2012年全面摊薄后EPS1.43，2.00和2.67元的判断不变，未来三年
复合增速45%，对应PE44，31和24倍。给予公司2011年35-40倍估值，对应目标价70-8
0元，“买入”评级。
中 性——长城证券:拥有优质客户的射频器件一体化制造商【2010-11-24】
公司客户资源稳定，优质且正在成长，如果公司打入客户其他产品的认证范围，业绩
将会更有保障。我们预计公司10年-12年摊薄每股收益为1.11元，1.27元，1.4元。对
应市盈率分别为58倍，51倍和46倍，目前给予“中性”评级。
推 荐——兴业证券:竞争优势领先、公司发展值得期待【2010-11-22】
从行业层面来看，我们看好全球射频器件产能转移所产生的重要机遇；从公司层面来
看，我们认为公司竞争实力突出，并且正在开拓的新产品和新客户将为公司带来高成
长空间。综合以上分析，我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.40、1.71、2.16元，
首次给予公司“推荐”评级。
买 入——申银万国:横向复制竞争力，新产品带动高增长【2010-11-01】
预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.43，2.00和2.67元，未来三年复合增速
45%，对应PE39，28和21倍。给予公司2011年35-40倍估值，对应目标价70-80元，给
予“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-25 ｜ 6675｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于深圳市大富科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公 ｜
｜ ｜司”)的关联方之深圳市配天数控科技有限公司(以下简称“配天｜
｜ ｜数控”),专业研发、生产卧式加工中心、立式加工中心、小龙门｜
｜ ｜等自动化设备,并能够根据本公司产品的特点、加工工艺等进行 ｜
｜ ｜研发、定制专用设备。公司根据市场预测及新业务开展计划,通 ｜
｜ ｜过充分的产能分析,制定合理的预算计划。为了满足主营业务和 ｜
｜ ｜新业务的需求,公司向配天数控采购加工中心等设备,预计采购金｜
｜ ｜额约6,675万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 2867.5｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于深圳市大富科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公｜
｜ ｜司”）的关联方之深圳市配天数控科技有限公司（以下简称“配｜
｜ ｜天数控”），专业研发、生产卧式加工中心、立式加工中心等自｜
｜ ｜动化设备，并能够根据本公司产品的特点、加工工艺等进行研发｜
｜ ｜、定制专用设备；关联方之安徽省配天机器人技术有限公司（以｜
｜ ｜下简称“配天机器人”），拥有以运动控制为核心的多项高端技｜
｜ ｜术及整体解决方案，专业研发、生产机器人等，其自主研发和生｜
｜ ｜产的机器人，可进行高速度而高精密的轨迹控制加工，可应用于｜
｜ ｜搬运、码垛、压铸等生产环节。公司根据市场预测，通过产能分｜
｜ ｜析及预算计划，公司以自筹资金分别向配天数控、配天机器人采｜
｜ ｜购设备，预计总额约人民币2,867.50万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-28 ｜ 67000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-28 ｜ 32000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
