☆风险因素☆ ◇300128 锦富新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——招商证券:滁州基地启动，本土布局进一步深化【2013-06-06】
公司股价前期受创业板调整下跌幅度较大，短期已具有较高安全边际。此次滁州设厂
正意味本土电视配套需求仍有较大空间，而未来智能终端将打开盈利和估值空间，公
司下半年业绩望有显著改善，我们维持13/14年EPS1.00/1.40元预测，今年动态市盈
率仅25倍，相对同类电子成长股被较大幅低估，业绩和估值均有向上弹性，后续望有
业务拓展超预期因素，维持“强烈推荐-A”评级和30元目标价。
推 荐——平安证券:向平台型公司进军的电子材料龙头【2013-06-04】
基于对移动终端和非背光产品持续增长的假设，我们预计公司13/14年收入25.3/32.4
亿，净利润1.9/2.5亿，EPS为0.91/1.21元，对应PE为28/21倍。考虑公司发展方向明
确，长期竞争力稳固，我们首次覆盖，给予“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:产品结构改善/内资客户扩大渗透仍在持续【2013-04-24】
公司近期面临趋好的电视产业链景气度，新产品(如FPC等)贡献仍可持续，上调2013
年EPS预期13%至0.90元、首次给出2014年EPS预期1.10元。公司作为本土优质光电显
示薄膜器件，对本土品牌电视商业务链的渗透趋势确立且仍有较大空间，与新老产品
与全球热销电子产品的对接也较为顺畅，业绩提升趋势明确、稳健，目前股价对应20
13、14年市盈率分别28x、23x，估值与同类企业相当，维持审慎推荐。
买 入——德邦证券:一季度业绩符合预期，后续增长确定【2013-04-23】
预计13年随着公司在三星产业链的突破，以及石墨导电膜及OCA等新品的放量，公司
的增长更确定。公司当前股价为25.8元,预计2013-2014年EPS1.04元、1.4元（未摊薄
），对应2013-2014年PE分别为25.0倍/18.4倍，给予公司2013年30倍的PE,给予31.2
元的目标价，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:移动终端新客户突破可期，技术创新、装备实力助长期成长【2013-04-19】
传统业务方面，公司去年在国内各地的布局进入收获期，内销收入占比也从2011年的
25%提至31%。我们仍然看好今年LCD产业的景气度，以及公司对国内客户的开拓。预
计2013-2015年EPS0.98/1.25/1.56元，公司成功向移动终端和非背光领域转型，打开
未来成长和估值空间，维持买入评级。
强烈推荐——招商证券:向上游材料及设备进军，打造移动终端平台业务【2013-04-19】
伴随公司智能终端及新材料、专业设备等业务的放量，公司业绩增速从二季度开始将
逐季加速。我们预测13/14/15年EPS1.00/1.40/1.85元，当前股价对应13/14/15年PE
仅为24/17/13倍，相对同类电子成长股被较大幅低估，业绩和估值均有向上弹性，上
调目标价至30元，相当于30倍13年EPS，维持“强烈推荐-A”评级。
强烈推荐——民生证券:移动终端市场开拓可期【2013-04-18】
预计2013-2015年公司EPS为0.93、1.17、1.53元，对应PE为25、20、15倍，维持强烈
推荐评级。
强烈推荐——民生证券:国内光学膜龙头企业【2013-03-05】
预计公司2013-2014年EPS分别为0.97和1.33元，对应PE为33、24和18倍，给予“强烈
推荐”评级，6个月目标价28元。
买 入——德邦证券:12年度业绩同比增45%，未来更看好智能终端业务【2013-03-04】
预计13年随着公司在三星产业链的突破，以及石墨导电膜及OCA等新品的放量，公司
的增长更确定。公司当前股价为22.15元,预计2012-2014年EPS0.72元、1.00元、1.3
元，对应2012-2014年PE分别为30.7倍/22.1倍/17.0倍，给予公司2013年28倍的PE,给
予28元的目标价，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:业绩符合市场预期，智能终端业务将是看点【2013-01-31】
我们调整12年EPS至0.72元，但认为13年智能终端业务将带来较大业绩弹性，仍维持1
.05元EPS预测，当前股价20.97元对应12/13年PE仅29/20倍，我们看好未来公司盈利
和估值的超预期空间，仍维持目标价25元和强烈推荐评级。
买 入——光大证券:苹果业务助力2012快速成长，新品备货潮节后有望启动【2013-01-30】
维持2013-2014年盈利预测1.01/1.32元，公司成功向移动终端和非背光领域转型，打
开未来成长和估值空间，维持买入评级，目标价25元。
买 入——海通证券:短期扰动不改变长期向好趋势【2012-11-21】
我们预测2012~2013年EPS分别为0.73元和0.97元，按照2012年11月20日16.78元收盘
价计算，对应未来两年动态PE分别为23×和17×。我们给予公司“买入”评级，给予
23.00元的目标价，对应2013年24倍PE。
买 入——光大证券:客户欠款债转股，短期回款受损、但长期受益【2012-11-20】
我们维持2012-2014盈利预测0.75、1.01、1.32元，维持买入评级，目标价25元。
强烈推荐——中投证券:逐步转型类平台公司，市场空间、行业地位将成倍提升【2012-11-07】
我们预计公司2012~2013年EPS为0.75和1.06元，目前股价对应2012年PE仅为22倍，公
司犹如锦衣夜行，价值被严重低估！
买 入——广发证券:三季度业绩超预期，看好公司小尺寸业务【2012-10-23】
考虑到公司的景气，我们调整公司12年EPS至0.73元，13年EPS有望达到0.94元，具有
较好的业绩成长性，继续维持“买入”评级，并给予公司21元的目标价。
买 入——海通证券:季度收入、利润稳定成长【2012-10-23】
我们预测2012~2013年EPS分别为0.73元和0.97元，按照2012年10月22日18.17元收盘
价计算，对应未来两年动态PE分别为25×和19×。我们给予公司“买入”评级，给予
23.00元的目标价，对应2013年24倍PE。
增 持——国泰君安:向移动智能终端扩展，12年确定较快增长【2012-10-23】
我们略上调公司业绩预期，预计2012-2014年销售收入分别为18.62亿元、25.50亿元
、32.75亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.50亿元、2.13亿元、2.85亿元
；对应EPS分别为0.75元、1.06元、1.43元。
强烈推荐——招商证券:高毛利智能终端业务打开成长和估值空间【2012-10-23】
由于看好小尺寸业务结构转型，我们上调12—14年EPS至0.75/1.05/1.45元。当前股
价18.17元对应PE仅24/17/13倍，估值在苹果产业链中偏低。鉴于公司未来小尺寸转
型带来的业绩持续增长和估值提升，以及未来有望经夏普受益苹果智能电视，我们上
调目标价至25元，相当于13年24倍PE，上看38%上行空间，维持强烈推荐。
买 入——光大证券:背光模组以外开始突破，移动终端未来大有可为【2012-10-22】
上调2012-2014盈利预测至0.75、1.01、1.32元，同步提升目标价至25元，对应2013
年25倍估值，维持买入评级。
买 入——光大证券:大尺寸领域稳定增长，移动终端前景广阔【2012-10-17】
可能会在三季报正式出来后上调，公司估值在苹果念股中是最低的，我们维持22元目
标价，对应明年25倍，维持买入评级。
增 持——国泰君安:3季业务创新高，上调全年预期【2012-10-15】
我们上调公司业绩预期。预估12-14年公司营收分别为17.79亿元、24.34亿元、31.25
亿元。净利润分别为1.49亿、2.14亿、2.91亿。EPS分别为0.74元、1.07元、1.45元
。增持。
强烈推荐——招商证券:智能终端业务放量带来超预期业绩【2012-10-15】
我们预测12年将增长接近50%，扣除2分钱股权激励成本后，对应EPS0.72-0.75元，维
持13年EPS1元预测，当前股价17元，对应I2/13年PE仅23/17倍左右，估值处于苹果产
业链低位，我们看好未来公司盈利能力和估值的提升空间，给予目标价22-25元，维
持强烈推荐，股价仍有30-50%上行空间。
买 入——光大证券:大尺寸面板及移动终端向好，三季度略超预期【2012-10-14】
我们暂时维持公司的业绩预测，预计2011-14年的净利润平均复合增速为29%，后续可
能上调。公司估值在苹果概念股中是最低的，我们维持22元目标价，对应2013年EPS
的PE为25倍，维持买入评级。
买 入——湘财证券:2012年三季报预告点评：新产品量产顺利，提升至“买入”评级【2012-10-13】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为16.63、21.80和28.35亿元，实现净利润分
别为1.50、2.03和2.53亿元，对应每股盈利分别为0.75、1.02和1.27元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为22.70、16.79和13.50倍。我们认为，公司三季报预告显示产
品结构调整顺利，新产品导入或超预期，四季度小尺寸客户新品推出仍较乐观，预计
全年业绩将超出市场预期。目前公司估值相对同行业处较低水平，未来苹果iTV发布
将使公司成为产业链中首先受益的供应商之一，调升评级至“买入”，目标价22.57
元。
审慎推荐——中金公司:维持较快增速，业务定位准确兼执行有效【2012-08-27】
维持公司摊薄后2012、13年分别0.66元、0.8元的EPS预期，目前股价对应市盈率分别
28x、23x；公司作为本土最优质光学膜加工商，与全球热销电子产品对接顺畅，融入
本土品牌电视商业务链的策略逐步见效同时大有空间，维持审慎推荐，建议投资者继
续关注。
买 入——广发证券:中报符合预期，下半年业绩将继续维持高增长【2012-08-22】
我们认为公司2012年业务将维持高速增长，而随着公司的产能开出以及下游需求的发
展，我们预计公司12年EPS(摊薄以后)将会在0.65元左右，明年EPS有望达到0.87元，
具有较好的业绩成长性，继续维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:业务结构调整顺利，上调盈利预期【2012-08-22】
基于公司产品结构调整的顺利进行，特别是移动终端领域的良好进展，我们略调高盈
利预期。预计2012-2014年销售收入分别为17.13亿元、21.81亿元、27.48亿元；归属
于母公司所有者的净利润分别为1.40亿元、1.88亿元、2.45亿元；对应EPS分别为0.6
8元、0.92元、1.20元。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，维持“增持”评级【2012-08-22】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为16.51、21.65和28.14亿元，实现净利润分
别为1.38、1.93和2.57亿元，对应每股盈利分别为0.69、0.96和1.29元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为26.44、18.96和14.22倍。我们认为，公司所处行业受益移动
终端和液晶电视大屏、高亮、轻薄和可触摸的变化趋势，行业景气度向上的方向不变
，下半年业绩增长较确定，估值相对同行业处较低水平，维持“增持”评级，目标价
20.75元。
买 入——光大证券:苹果业务确定性大，国内LCD景气也有望恢复【2012-08-21】
维持对公司2012-2014年0.70/0.88/1.08的盈利预测，目前对应25倍估值，远低于其
他苹果概念股。维持买入评级，目标价22元。
强烈推荐——招商证券:股权激励授予后迎来上涨动能【2012-07-20】
锦富当前估值在苹果产业链中最低，考虑下半年旺季及新品驱动，今年苏州新厂产能
释放带来持续动能，苹果新品及夏普合作对公司未来成长性的提升，扣除激励费用后
，我们仍维持前期12/13/14年0.72/1.0/1.3元的盈利预测，对应当前股价PE为22/16/
12倍，鉴于当前电子优质成长股动态市盈率已达到30-35倍，我们前期目标价18元向
上还有较大空间，维持“强烈推荐-A”评级。
推 荐——华泰证券:苹果订单持续增长，大小尺寸双向挖掘【2012-07-02】
我们测算，公司2012年-2014年的营业收入将分别为15.52亿元、20.76亿元、27.20亿
元，归属于上市公司股东的净利润将分别为1.32亿元、1.64亿元、2.01亿元，全面摊
薄每股收益分别为0.66元、0.82元、1.01元，目前，公司股价17.03元，对应2012年P
E25.8倍，在苹果产业链相关上市公司中，25.8倍动态PE具有一定的估值优势，给予
公司“推荐”的评级。
增 持——中信证券:产业链中的平台效应凸显【2012-05-08】
盈利预估与估值。尽管毛利率可能再度下滑，但随着产能与订单的持续增长，以及产
品组合的有效调整，未来仍得以乐观看待。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.66
/0.85/1.06元（2011年为0.50元），对应PE分别为21/17/13倍。目前面板上游企业享
有较高的PE水平，质优企业多在30倍左右，而整体电子股平均PE约介于23-28倍，我
们给予其25倍PE，对应目标价16.50元，首次予以“增持”评级。
增 持——国泰君安:2011年报电话沟通会纪要【2012-05-03】
公司净利润低于预期的主要原因是公司前2季度的发展不错，因此大家对公司的预期
比较乐观。但是从去年8月份开始，整个行业的景气度出现了下滑。我们作为中间厂
商，也面临终端客户施加的降价压力，所以公司在销售收入增长的情况下，由于单位
部件加工费毛利率的下滑，导致后两个季度利润的增幅未达到大家的预期。所以综合
来看，上半年成长较好，下半年成长性很一般。这也与整个行业发展的趋势相同。
审慎推荐——中金公司:毛利率企稳回升，增长更为明确【2012-04-24】
维持公司2012、13年分别0.67元、0.82元的EPS预期，目前股价对应市盈率分别20x、
16x；公司作为本土最优质光学膜加工商，与全球主流消费电子产品的对接顺畅，与
本土品牌电视商的业务对接逐步提速，维持审慎推荐，建议投资者积极关注。
推 荐——华创证券:订单需求回升，增长动力恢复【2012-04-21】
公司是国内光学膜切领域的领导厂商之一，拥有瑞仪、新谱等大量优质客户资源，将
在今年的景气反弹中受益，我们给予“推荐”评级，2012、2013年EPS分别为0.68、0
.94元，当前股价对应的PE分别为19、14倍。
增 持——国泰君安:1季情况优于预期，全年稳健增长可期【2012-04-20】
预计公司2012-2014年销售收入分别为15.27亿元、19.25亿元、24.21亿元；归属于母
公司所有者的净利润分别为1.28亿元、1.64亿元、2.11亿元；对应EPS分别为0.64元
、0.82元、1.06元。
强烈推荐——招商证券:一季报超预期，苹果放量与TV回暖助推成长【2012-04-20】
我们上调公司12-14年EPS至0.72/1.0/1.3元。当前股价12.73元对应PE为18/13/10倍
，当前股价被大幅低估，我们上调目标价至18元，相当于12年25倍PE，相对现在股价
40％上行空间，强烈推荐。
审慎推荐——中金公司:本土优质光学膜模切加工商【2012-03-21】
预计公司2011~13年营收复合增速30%，2012、13年EPS分别0.67元、0.82元，对应PE
分别为19x、16x。
买 入——德邦证券:PAD等中小尺寸产品配件放量，拓展新产品【2011-11-18】
公司当前股价为15.65元,预计2011-2013年EPS0.53元、0.71元、0.85元，对应2011-2
013年PE分别为29.5倍/22.0倍/18.4倍，给予公司2012年28倍的PE,给予20元的目标价
，维持公司“买入”评级。
推 荐——华创证券:行业景气波动，长期成长明确【2011-11-01】
公司直接受益于行业产业结构转移趋势，我们判断未来业绩增速平均在30%左右，给
予公司“推荐”评级，预计2011、2012、2013三年EPS分别为0.54、0.73、1.18元，
当前股价对应的PE分别为28、21、13X。
买 入——德邦证券:加大苹果产品配件供货，逆境中保持高增速【2011-10-20】
公司当前股价为15.3元,预计2011-2013年EPS0.53元、0.71元、0.85元，对应2011-20
13年PE分别为28.8倍/21.5倍/18.0倍，给予公司2012年28倍的PE,给予20元的目标价
，买入评级。
中 性——天相投顾:募投项目产能释放提升业绩【2011-10-20】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.55元、0.84元、1.08元，按照2011年1
0月19日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为28倍、18倍、14倍。我们看好公司
的发展前景，目前存在估值压力，维持公司"中性"的投资评级。
买 入——德邦证券:借IPAD东风，奋力腾飞【2011-09-14】
公司当前股价为17.34元,预计2011-2013年EPS0.63元、0.82元、1.02元，对应2011-2
013年PE分别为27.5倍/21.1倍/17.0倍，给予公司2012年27倍的PE,给予22元的目标价
，买入评级。
推 荐——兴业证券:项目建设推进顺利，导光板开始放量【2011-08-19】
我们维持公司2011-2013年每股收益0.63、0.80、1.00元，维持公司“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):受益产业转移，高增长可期【2011-08-19】
预计公司2011、2012年可实现净利润1.17、1.55亿元，YOY为42%、32%，EPS为0.59、
0.78元，PE31、24倍，给予“买入”投资建议。
强烈推荐——招商证券:平板电脑与新客户带来业绩高成长【2011-08-18】
我们预测公司11/12年EPS0.65/1.0元，当前股价为19.45元，对应11/12年PE为30/19
倍，重申“强烈推荐”评级，目标价28元，相当于28倍12年EPS。
增 持——光大证券:盈利能力行业领先，受益于本土客户增长【2011-06-27】
光电显示薄膜行业集中度低，前五大公司的市场份额之和不到25%。当供给出现过剩
时，行业竞争将加剧，并且上游供应商和下游客户都是国际巨头，行业将可能面临着
来自上下游的双重压力。
增 持——国泰君安:受益客户与新品带动，业务仍将较快增长【2011-03-11】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为11.99亿、17.16亿、23.75亿；归属于母公
司所有者的净利润分别为1.22亿元、1.69亿、2.28亿元；对应EPS分别为1.22元、1.6
9元、2.28元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-20 ｜ 82099950.2｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
