☆风险因素☆ ◇300068 南都电源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:通信、动力、储能三大业务拉动业绩增长【2013-06-14】
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.27、0.35和0.49元，对应2013年6月13日
收盘价7.32元的PE分别为28、21和15倍，公司的估值水平适中，暂维持对公司谨慎推
荐的评级。
谨慎推荐——东北证券:利润率略有下滑，业绩基本符合预期【2013-04-24】
预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.54、0.68和0.83元，目前公司的估值水
平基本反映了对公司业绩增长的预期，因此我们暂维持对公司谨慎推荐的评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，海外通信业务快速增长【2013-04-23】
公司通信业务拓展海外市场仍有增长空间、动力电池业务近两年将受益南都国舰的产
能投放、储能业务受益分布式发展开始起步。预计未来三年年均业绩增速30%左右，2
013-2015年EPS为0.56元、0.73元和0.93元，按照2013年30倍PE，给予目标价16.72元
，维持“增持”投资评级。
增 持——安信证券:后备电源发力，业绩持续增长【2013-04-23】
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为47.9%、24.3%、22.5%，净利润增速分
别为36%、17.1%、25.2%，每股收益分别为0.57、0.67、0.84元。维持增持-A的投资
评级，6个月目标价为16.00元，相当于2013年24倍的动态市盈率。
谨慎增持——国泰君安:新产品推广助成长，海外销售增长可期【2013-04-18】
由于公司将加大新产品推广和海外市场开拓，我们认为13年业绩增长将超过30%的解
锁/行权下限。由于通讯电池集采提价存在不确定性和动力电池价格战暂未缓解，下
调盈利预期，预计13~15年EPS分别为0.58、0.74和0.91元，对应当前股价PE为24、18
和15倍，目标价17元。
增 持——安信证券:未来增长依赖通讯和储能领域需求【2013-03-27】
我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为47.9%、24.3%、22.5%，净利润增速分
别为36%、17.1%、25.2%，每股收益分别为0.57、0.67、0.84元。维持增持-A的投资
评级，6个月目标价为16.00元，相当于2013年24倍的动态市盈率。
推 荐——日信证券:持续技术创新，发展源动力【2013-03-27】
2012年宏观经济明显下滑，2013年是再调整平衡年，公司三大业务战线均为新兴产业
链条，处于拐点、稳舰高速发展期，市场将给予较高溢价，建议积极关注。
谨慎推荐——东北证券:业绩快速增长态势有望持续【2013-03-26】
预计公司2013、2014、2015年的每股收益分别为0.57、0.74和0.95元，暂维持对公司
谨慎推荐的评级。
谨慎增持——国泰君安:海外销售实现跨越，13年毛利率将回升【2013-03-26】
预计13~15年EPS分别为0.68、0.88和1.07元，对应当前股价PE为22、17和14倍，目标
价17元。
推 荐——长城证券:动力电池业务贡献业绩，全年高增长【2013-03-26】
我们初步预计公司13/14年EPS分别为0.58/0.76元，对应当前股价PE分别为26.4/20.1
倍，公司深耕电池领域，具有较强的技术创新能力和丰富的产品储备，维持对公司“
推荐”投资评级。
增 持——海通证券:盈利增长来自于通信产品内生增长和动力产品外延收购【2013-03-26】
公司通信业务拓展海外市场仍有增长空间、动力电池业务近两年将受益南都国舰的产
能投放、储能业务受益分布式发展开始起步。预计未来三年年均业绩增速30%左右，2
013-2015年EPS为0.56元、0.73元和0.93元，按照2013年30倍PE，给予目标价16.72元
，维持“增持”投资评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，持续上升趋势确立【2013-03-25】
随着公司业务范围扩大和新产品逐步推广，业绩同比改善明显，通信、动力、储能业
务持续发展基础得到夯实。预计公司2013年-2015年EPS分别为0.57、0.79、1.03，对
应目前股价PE分别为26、19、14倍，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，通信海外业务高增长、并购贡献1/3业绩增量【2013-01-15】
公司通信业务拓展海外市场仍有增长空间、动力电池业务近两年将受益南都国舰的产
能投放、储能业务受益分布式发展开始起步。预计未来三年年均业绩增速30%左右，
我们维持2013-2014年业绩预测0.55元和0.71元和“增持”投资评级。考虑近期市场
整体估值提升，我们给予公司2013年30倍PE，上调目标价至16.50元。
增 持——安信证券:储能电池开拓新需求【2012-11-29】
由于收购的动力电池资产未来两年陆续发挥效益，公司的主营业务收入和净利润近两
年将保持高速增长，我们维持“增持-A”评级。维持2012、2013、2014年的每股收益
分别为0.44、0.57、0.67元的预测。
推 荐——长江证券:新产品受推崇，通信电池持续增长可期【2012-11-28】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.41、0.57、0.76，对应目前股价PE分别为27、19
、14倍，维持推荐评级。
推 荐——日信证券:深耕蓄电池产业，稳步扩充【2012-11-25】
我们认为虽然目前行业产能过剩，但公司蓄势待发，有序扩张，加大研发力度、开拓
新产品，战略部署通信、动力、储能行业，未来前景可期，建议买入。
谨慎增持——国泰君安:2012年前三季度业绩交流会纪要【2012-11-06】
中移动集采招标价格有望上涨和4G网络建设将贡献明年的业绩增长；公司在储能电池
领域技术领先，盈利取决于国内储能市场的发展。
谨慎推荐——东北证券:业绩大幅增长，符合预期【2012-10-24】
我们预计公司2012、2013和2014年的EPS分别为0.44、0.60和0.81元，对应2012年10
月23日收盘价12.51元的市盈率分别为28、21和15倍，暂维持对公司谨慎推荐的评级
。
增 持——安信证券:业绩增长确定【2012-10-24】
维持“增持-A”评级：由于收购的动力电池资产未来两年陆续发挥效益，公司的主营
业务收入和净利润近两年将保持高速增长，我们维持“增持-A”评级。略微下调2012
年盈利预测至0.44元，预计2012、2013、2014年的每股收益分别为0.44、0.57、0.67
元。
推 荐——长江证券:三轮驱动潜力大，全年业绩高增长无忧【2012-10-23】
公司今年业务范围扩张以后，业绩大幅改善，通信、动力、储能三项业务发展稳健，
潜力较大，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.41、0.57、0.76，对应目前股价PE分
别为31、22、16倍，给予推荐评级。
增 持——中原证券:通信地位提升，动力储能增长靓丽【2012-09-18】
预测公司2012年、2013年每股收益分别为0.44元和0.59元，按9月17日12.71元收盘价
计算，对应PE为28.85倍和21.45倍。目前估值相对行业水平较为合理，维持公司“增
持”投资评级。
增 持——安信证券:业绩进入高增长期【2012-08-27】
由于收购的动力电池资产未来两年陆续发挥效益，公司的主营业务收入和净利润近两
年将保持高速增长，但是考虑到整治后铅酸电池产能仍然保持快速增长，竞争日趋激
烈，毛利率难以大幅提升，我们维持增持-A评级。维持2012、2013、2014年的每股收
益分别为0.46、0.57、0.67元的判断。
谨慎推荐——东北证券:基本面如期好转，业绩大幅增长【2012-08-27】
预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.44、0.60和0.81元。公司基本面向
好，维持对公司谨慎推荐的评级。
增 持——山西证券:成功提价，下半年有望更上一层【2012-08-27】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.68、0.84、1.03元，对应每股股价市盈
率分别为18、15、12倍，公司目前估值水平具备优势，此外考虑到行业盈利能力步入
上行通道，给予公司“增持”的投资评级。
增 持——东海证券:半年成绩不俗，若要持续不易【2012-08-26】
我们预计公司2012-2014年将实现基本每股收益0.759元,0.918元和1.077元,维持“增
持”评级。
增 持——安信证券:新的股权激励方案出台【2012-07-24】
由于收购的动力电池资产未来两年陆续发挥效益，公司的主营业务收入和净利润近年
将保持高速增长，但是考虑到整治后铅酸电池产能仍然保持快速增长，竞争日趋激烈
，毛利率难以提升，我们下调评级至增持-A。而且股权激励的行权条件有业绩承诺，
公司相对平滑业绩增长的意图较强，下调2012、2013、2014年的每股收益分别至0.46
、0.57、0.67元,维持2012年6个月的目标价为14.5元。
推 荐——东兴证券:子公司并表带动中期业绩，外延式扩张仍是增长关键-2012中期业绩预报点评【2012-07-16】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.62元、0.79元、0.98元，对应PE21.94倍、1
7.22倍、13.88倍，首次给与推荐评级。
中 性——东海证券:营收上升，但盈利能力下降…【2012-04-24】
我们预计,公司2012-2013年的EPS分别是0.367元和0.492元,对应2012/4/24日收盘价1
1.97元的动态PE分别为31.9X和23.8X,给予“中性”评级。
增 持——湘财证券:电池盈利能力至低点，期待动力电池释放产能【2012-04-24】
我们微调公司盈利预测，2012-2014年EPS为0.67、0.87、1.04，对应目前股价的PE为
17X、13X、11X，铅酸电池整治之后，尽管大型企业陆续复产，涨价空间有限，但考
虑公司2012年产能释放带来业绩增长的可能性较大，给予公司2012年20-25倍PE的估
值，下调目标价格至13.4-16.80元。
推 荐——华泰证券:业绩略低于预期，动力电池业务打开增长空间【2012-03-20】
预计公司2012//13/14年EPS分别为0.65/0.89/1.09元，可比公司平均估值为19倍。公
司为行业龙头，且产能扩张明显快于同行，我们给予2012年25倍PE，目标价16.25元
，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，新项目和新产品的进展值得关注【2012-03-20】
公司2012-2014年的每股收益分别为0.69元、0.90元和1.13元，对应当前的市盈率分
别为21.59、16.56和13.19倍。我们看好公司铅酸电池和锂电池产品的长期发展前景
，维持对公司推荐的评级。
增 持——湘财证券:通信电池盈利回稳，期待动力电池释放产能【2012-03-20】
我们下调公司盈利预测，2012-2013年EPS为0.73、1.07，对应目前股价的PE为20X、1
3X，铅酸电池整治之后，尽管大型企业陆续复产，涨价空间有限，但考虑公司2012年
产能释放带来业绩增长的可能性较大，给予公司2012年20-25倍PE的估值，下调目标
价格至14.6-18.25元。
买 入——安信证券:动力电池业务成为业绩贡献主力【2012-03-20】
我们预计2012、2013、2014年的每股收益分别0.70、1.05、1.25元,考虑到铅酸蓄电
池行业强制整合将加大力度，以及收购带来确定的盈利增长，我们维持买入-A的评级
，按照2012年25倍的目标PE给予12个月的目标价为17.5元。
谨慎增持——国泰君安:动力电池开始放量，储能电池高增长【2012-03-20】
不考虑锂动力电池未来的业绩贡献，预计公司2012~13年EPS为0.60、0.76、0.99元，
对应当前股价PE25、19.6、15倍，公司股权激励给业绩带来保证。给予谨慎增持评级
，目标价18元。
增 持——中原证券:动力储能助长公司未来业绩【2012-03-20】
预计公司2012年和2013年每股收益分别为0.63元和0.82元，按3月19日14.90元收盘价
计算，对应动态市盈率分别为23.66倍和18.07倍。目前估值相对合理，考虑行业环保
整治存在一定的不确定性，将公司投资评级调低为“增持”。
审慎推荐——招商证券:通信电池业务恢复低于预期，预计好转在2季度【2012-03-19】
公司通信电池业务预计在2季度好转，动力电池是营收主要增长点，储能电池业务发
展迅速。我们预计2012全年收入30.1亿，EPS0.42元，对应PE35.2倍，维持“审慎推
荐-A”投资评级。风险因素在于铅酸电池行业整顿不力和通信业投资低于预期。
推 荐——华泰证券:通信、动力双轮驱动，业绩拐点显现【2012-02-22】
预计公司2011//12/13年EPS分别为0.28/0.65/0.89元，可比公司平均估值为19倍。公
司为行业龙头，且产能扩张明显快于同行，我们给予2012年25倍PE，目标价16.25元
，首次给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:通信电池业绩现拐点，动力电池添增长【2011-12-25】
预计公司2011-2013年EPS为0.34、0.99、1.32，对应目前股价的PE为48X、15X、11X
，考虑公司明年业绩大幅提升及良好的成长性，给予公司2012年20倍PE的估值，目标
价格19.8元。
审慎推荐——招商证券:通信电池业绩好转，动力电池贡献利润【2011-12-16】
我们预计11、12年营业收入分别为17.8、37.3亿元，EPS分别为0.27、0.72元，目前
股价对应PE分别为56.4、21.3倍，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——华泰联合:依托最大铅循环基地，打造动力电池新航母【2011-12-05】
新的行业准入条例有望在企业规模、环保条件等做更严规定，有望引发行业再次整治
。此外，在极板加工工艺、外化成等方面的调整也将对行业现有产能产生冲击。未来
行业发展趋势十分明显——市场集中度上升，大厂持续受益。
推 荐——东北证券:基本面迎来中长期向上拐点，业绩大幅反弹可期【2011-11-28】
预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.27、0.85和1.24元，对应2011年11
月25日收盘价17.18元的市盈率分别为61.63、20.21和13.85倍。
买 入——中原证券:迎行业拐点通信、动力、储能三大马车并驾齐驱【2011-11-24】
盈利预测与投资建议：预测公司2011年和2012年每股收益分别为0.28元和0.84元，按
11月23日17.08元收盘价计算，对应动态市盈率分别为61倍和20倍。目前估值相对较
高，考虑行业景气与公司的高成长性预期，首次给予公司“买入”投资评级。
强烈推荐——长城证券:铅酸电池行业收购整合者【2011-11-14】
预计2011年至2013年EPS分别为0.27元、0.69元和1.00元，PE分别为70X、27X和18X，
考虑到公司可预见的高成长性，给予“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:连续收购推动业绩增长【2011-10-26】
维持“买入-A”评级：我们预计2011、2012、2013年的每股收益分别0.26、0.79、1.
15元,考虑到铅酸蓄电池板块环保风暴带来行业强制整合的机会，以及收购进入电动
车电池领域带来的盈利增长，我们维持买入-A的评级，以及6个月的目标价23.7元。
中 性——天相投顾:铅酸电池环保整治长期利好【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.19元、0.29元、0.34元，按2011年10
月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为87倍、55倍、48倍，维持公司“中性”
的投资评级。
增 持——湘财证券:介入电动自行车电池领域【2011-09-23】
预计2011~2013年EPS为0.30、0.6和0.81元，对应PE为65、30、24X，估值较高，维持
增持评级，维持目标价20元。
买 入——华泰联合:产能再扩充，加速进入大厂之列【2011-09-23】
根据我们的测算，南都动力电池业务2012年有望为公司贡献EPS为0.5元左右。公司传
统通讯电源新增产能今年底达产，预计2012年为公司贡献EPS为0.6元左右。综合考虑
，公司2012年EPS将达到1.1元左右。目前股价相当于2012年17倍估值，相对于公司的
成长性，目前股价偏低，我们上调公司2011/2012年盈利预测，继续给予买入的投资
评级。
买 入——华泰联合:行业现拐点，外延扩张迎跨越成长【2011-09-20】
我们预计公司11、12年每股收益分别为0.32,0.91，建议买入。
买 入——安信证券:收购进入电动自行车电池领域【2011-09-05】
我们提高公司的业绩预测，预计2011、2012、2013年摊薄后的每股收益分别0.26、0.
79、1.15元,考虑到铅酸蓄电池板块环保风暴带来行业强制整合的机会，以及收购进
入电动车电池领域带来的盈利增长，我们维持买入-A的评级，按照2011年30倍的目标
PE上调6个月的目标价至23.7元。
买 入——中信证券(浙江):跟踪报告（三）：资产收购公告点评【2011-09-04】
维持“买入”建议，等到更详细的信息披露后可能上调盈利预测。操作上，创业板指
数连续调整而公司股价走强。消息公布，股价上冲后有短期压力，后市仍然看好，可
继续持有或在震荡中买入。
买 入——安信证券:行业强制洗牌，业绩走过拐点【2011-08-26】
预计2011、2012、2013年摊薄后的每股收益分别0.21、0.48、0.90元,考虑到铅酸蓄
电池板块环保风暴带来行业强制整合的机会，以及公司长期的增长确定性，我们维持
“买入-A”评级，鉴于公司股价前期已经超过19.2元的目标价，我们上调6个月的目
标价至22元。
买 入——中信证券(浙江):跟踪报告（二）：中报跟踪点评【2011-08-25】
此前公司预测净利润1,304.92万元至2,283.62万元,下降幅度为60%至30%，实际业绩
处于预测区间中值附近。公告解释业绩下滑原因为：上半年铅酸蓄电池行业停产整治
，公司全资子公司杭州南都电池有限公司、杭州南都能源科技有限公司5、6月份停产
时间超过40天，给公司的生产、销售造成了较大影响，导致2011年上半年的销售收入
较去年同期下降；另外，国内市场销售价格下降，导致毛利率降低。
买 入——中信证券(浙江):铅酸电池限产龙头受益【2011-08-24】
我们预测2011年业绩0.38元；2012年业绩1.00元。我们的业绩预测高于市场，是因为
我们认为环保限产带来行业拐点。目标价25元，对应2012年25倍市盈率和目前2.4倍
的市净率，该目标价和期权激励行权价27.42相比仍有近10%的折价。
买 入——安信证券:率先复工，否极泰来【2011-06-27】
预计2011、2012、2013年摊薄后的每股收益分别为0.21、0.48、0.90元,考虑到整个
铅酸蓄电池板块有望迎来整体性投资机会，以及公司长期的增长确定，我们维持买入
-A的评级，按照2012年40倍的目标PE，给予6个月的目标价19.2元。
谨慎推荐——东北证券:新产品将对公司业绩回升产生积极影响【2011-05-27】
预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.37、0.50和0.73元，对应2011年5
月26日收盘价14.88元的市盈率分别为40.22、29.76和20.38倍，暂维持对公司的谨慎
推荐评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩符合预期，仍需等待锂电发力！【2011-03-30】
2011年，国内外通信产业投资的有望恢复增长，公司原材料价格预计也将趋稳，加之
新项目的投产，公司的业绩预计将明显回升。公司产品涵盖通信、动力、储能三大领
域，锂电和铅碳等产品的前景仍然看好，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
增 持——东海证券:售价降低成本上升导致净利下降，巨大市场潜力揭示成长本色依旧【2011-02-26】
考虑到公司拥有充足的资金以及未来巨大的市场空间及成长潜力。我们预计公司2010
-2012年EPS为0.36、0.89,1.35元，对应10、11、12年的PE为76.11、30.79、20.39倍
，维持“增持”评级。
增 持——东海证券:通信储能动力，一个都不能少【2010-12-18】
我们预计10年、11年、12年的EPS分别为0.40、0.89、1.35。考虑到公司在储能和动
力电池领域广阔的发展前景及参考可比公司估值，我们给予公司11年综合42倍的市盈
率，目标价37.38，升值空间12%，首次给予“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:未来看点在储能锂电池和动力锂电池项目【2010-12-10】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.34元，0.59元和0.78元，对应2010年12月9日
收盘价33.42元的市盈率有98.29、56.64和42.85倍，考虑到公司未来利润增速的恢复
，尤其是2012年后业绩爆发的可能性，给予公司谨慎增持的投资评级，我们将继续跟
踪公司在电池领域的开拓动向。
买 入——德邦证券:电池王国的未来巨星【2010-11-23】
盈利预测及估值分析:预计公司10～12年EPS为0.41/0.89/1.48元。利用分步估值法，
将公司超募资金项目折现并同现有业务进行加总。保守估计给予公司2011年25～30倍
PE合理，对应股价合理范围50.75元～60.9元，并考虑到新能源公司的溢价情况，维
持前期12个月55元～60元的目标价格，目前公司股价明显低估，维持公司“买入评级
。
买 入——德邦证券:一流技术必将成就中国电池业的龙头领袖【2010-11-05】
预测公司10-12年EPS为0.41/0.89/1.48元，股权激励计划的实施以及公司新项目的不
断推进将成为未来业绩增长的重要保证，结合新能源电池行业公司的溢价情况，未来
6-12月的目标价格为55—60元，给予公司“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:超募资金项目彰显在新能源领域的信心和野心【2010-10-29】
公司前期股权激励方案可支撑未来2年业绩高增长，预测公司10-12年EPS0.38/0.64/0
.83元，考虑超募项目的短期刺激及长期对公司业绩的增厚，未来6-12月的目标价格
为48-55元，上调至强烈推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:单季业绩环比回升，新能源业务可以期待【2010-10-25】
首次给予公司推荐的投资评级。预测公司10-12年EPS为0.38、0.64、0.83元，考虑创
业板平均估值及新能源股的溢价，以11年55-60倍PE估值，未来6-12月的目标价格为3
5.2-38.4元，首次给予公司推荐的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-18 ｜ 19600000｜ ｜
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