☆风险因素☆ ◇002595 豪迈科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——安信证券:下游企业效益好转，订单量持续增加【2013-05-14】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为1.44元、1.89元、2.32元，复合增长率32.9
%。同时基于对行业发展的判断和公司未来发展前景，并参考可比公司2013年21倍的
动态PE，我们认为公司应该享有一定的估值溢价，我们给予公司2013年23-25倍动态P
E，对应的合理股价为33.22-36.11元，我们上调评级至“买入-A”。
买 入——中银国际:豪迈科技调研纪要【2013-05-13】
我们维持对豪迈科技的买入评级及35.25的目标价格。
买 入——中银国际:轮胎模具龙头，技术优势引领成长【2013-05-02】
考虑到今年以来汽车行业复苏明显，带动轮胎行业产能扩张进程，轮胎模具行业将迎
来新的发展机会，同时巨胎硫化机业务今年将有所复苏，为公司业绩做出贡献。我们
预计2013、2014年每股收益分别为1.41元和1.84元，给予25倍2013年市盈率，目标价
35.25元，首次评级为买入。
买 入——中航证券:业绩略低预期，外销订单大增【2013-04-23】
我们预测2013-2015年EPS分别为1.29、1.55、1.88元，公司订单充足，募投项目释放
产能，根据可比机械公司估值给予2013年25倍PE估值，目标价32.25元，给予“买入
”评级。
增 持——安信证券:下游需求持续萎缩，业绩略低于预期【2012-10-18】
由于下游行业需求持续低迷程度超过了我们的预期，我们下调此前的盈利预测，预计
公司2012-2014年的每股收益分别为1.08元、1.37元和1.62元，分别较原预测下调了1
0%、7%和10%。我们看好公司中长期的竞争优势及海外市场战略布局的发展前景，维
持“增持-A”的投资评级。
增 持——申银万国:国际大客户开拓将进入收获期，上调公司盈利预测!【2012-09-28】
公司过去2-3年在开拓全球大型轮胎企业客户方面做了大量工作，2012年下半年有望
进入收获期。我们将公司2012-2014年的收入预期从7.99亿、9.38亿、10.99亿上调至
8.23亿、9.76亿、11.73亿，将公司2012-2014年EPS预测从1.20元、1.44元、1.74元
上调至1.23元、1.47元、1.76元。由于公司在技术研发方面的优势，以及海外大客户
开发有望开花结果，我们认为公司能够享受超越行业平均的PE估值水平，我们给予公
司2012年PE20倍，6个月目标价24.6元，维持增持的投资评级。
增 持——中原证券:特保案到期利好国内轮胎产业链【2012-08-27】
由于上半年公司销售增速放缓,利润低于预期，我们下调公司2012年和2013年每股收
益至1.16元和1.36元，按照8月24日收盘价18.85元计算，对应的市盈率分别为16.24
倍和13.88倍，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:看好公司下半年收入增长，维持增持评级!【2012-08-20】
预计公司下半年内销将复苏，维持增持评级。我们认为模具内需最差的时候已经过去
，下半年轮胎模具行业内需有望复苏，因此下半年豪迈科技内需收入有望同比持平或
小幅增长。同时公司外销仍会保持较高增速，所以我们维持公司增持评级。预计公司
2012-2013年EPS为1.20、1.44元，对应PE为15、11倍。
增 持——安信证券:综合毛利率下降，上半年业绩低于预期【2012-08-20】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.20元、1.48元和1.81元，复合增长率1
9%左右。我们看好公司中长期的竞争优势及海外市场战略布局的发展前景，维持“增
持-A”的投资评级。
增 持——申银万国:看好公司下半年收入增长，维持增持评级！【2012-08-20】
预计公司下半年内销将复苏，维持增持评级。我们认为模具内需最差的时候已经过去
，下半年轮胎模具行业内需有望复苏，因此下半年豪迈科技内需收入有望同比持平或
小幅增长。同时公司外销仍会保持较高增速，所以我们维持公司增持评级。预计公司
2012-2013年EPS为1.20、1.44元，对应PE为15、11倍。
增 持——申银万国:减持风险降低、行业底部出现，上调至“增持”评级【2012-06-20】
我们认为模具内需最差的时候已经过去，模具外销需求空间巨大。豪迈科技竞争优势
明显，国内市场份额稳定。随着新产品的推出和营销力度的加大，未来出口收入仍有
较大上升空间。同时公司公告也证明了，高管层对公司未来发展的信心，所以我们上
调公司评级至增持。预计公司2012-2013年EPS为1.20、1.44元，对应PE为15、11倍。
推 荐——国都证券:产能释放配合海外市场销售加强，驱动因素谨慎乐观【2012-06-08】
我们预计2012-2014年，公司的EPS分别为1.22元、1.42元和1.61元，对应动态P/E分
别为15X、13X和11X。公司可能受到商用车市场需求下滑的影响，以及国际轮胎巨头
外部采购趋势仍具不确定性令我们感到担忧，但估值处于合理范围，我们首次给予公
司评级“推荐-B”。
增 持——宏源证券:海外订单放量，业绩稳定增长【2012-05-16】
根据估值模型，按5月14日的收盘价19.11元计算，公司12-14年的EPS分别为1.28、1.
55、1.85元，对应的PE为14.96、12.36和10.32倍，按2012年20倍市盈率，未来6个月
的目标价格为25.6元，首次给予“增持”评级。
买 入——国金证券:产品结构变化导致毛利率下滑【2012-04-25】
根据公司1季度毛利率变化情况，我们下调了对公司的盈利预测，预计2012-2014年营
业收入分别为820，963和1,135百万元，净利润分别为248，291和344百万元；EPS分
别为1.240，1.457和1.722元，较原先预测值分别下调7%和10%。公司模具产品技术先
进，品种齐全，海外业务进展良好，我们看好公司未来发展潜力，当前股价对应12年
16.26倍PE，维持“买入”评级。
增 持——中原证券:海外订单支撑公司业绩平稳增长【2012-03-30】
预计公司12年和13年每股收益分别为1.19元，1.61元。按照3月27日收盘价21.64元计
算，对应市盈率为16.40倍和12.12倍，给予“增持”评级。
中 性——申银万国:内销缓慢，外销增长，业绩符合预期【2012-03-28】
我们预计公司2012-2013年EPS为1.36、1.48元，对应PE为15、11倍。
增 持——安信证券:存货增长较快，预示今年增长可期【2012-03-28】
我们预计公司2012－2014年的每股收益分别为1.31元、1.57元和1.89元，复合增长率
21%左右。我们仍然看好公司中长期的竞争力，并且公司集团今年存在将部分成熟资
产注入的可能性，按2012年20倍的动态市盈率计算，公司合理股价在26.5元左右，维
持增持－A的投资评级。
增 持——方正证券:轮胎产业转移+海外市场拓展，公司成长空间可观【2012-03-28】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.32、1.58、1.85元，对应动态PE为16倍、14倍
、12倍，维持公司“增持”投资评级。
买 入——国金证券:海外市场开拓顺利，业绩略低于预期【2012-03-27】
预计12-14年公司营业收入分别为872、1,045和1,263百万元，归属于母公司股东的净
利润分别为266，320和388百万元；EPS分别为1.333，1.602和1.943元。12-13年的EP
S分别较原先下调约10%。公司目前股价对应16.23倍PE12E，我们看好公司模具业务的
核心优势和发展潜力，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:今年新车产量见底、资产注入可能性较大【2012-02-28】
我们小幅下调公司业绩预测，预计公司2011－2013年的每股收益分别为1.09元、1.33
元和1.61元，复合增长率接近20%。我们仍然看好公司中长期的竞争力，按2012年20
倍的动态市盈率计算，公司合理股价在26.5元左右，维持增持－A的投资评级。
买 入——天相投顾:低估值、仍在成长期的轮胎模具股【2011-12-27】
上调至“买入”评级。公司目前实际PEG只有0.5，估值较低。通过绝对估值和相对估
值计算，公司的价值区间在31.14元-33.93元之间，上调至“买入”评级。
中 性——东兴证券:立足电火花工艺，轮胎模具龙头【2011-12-15】
我们预计公司EPS分别为1.16、1.43、1.64元，对应当前股价PE分别为19.1X、15.5X
、13.5X，首次给予“中性”评级。
增 持——天相投顾:乘用胎模具销量持续快速增长【2011-12-06】
总体来看，公司全年业绩增长稳定，预计2011年净利润增长15%左右。预计公司2011-
2013年全面摊薄后EPS分别为1.08元、1.40元、1.82元，按当前收盘价23.25元计算，
对应的动态PE分别为22倍、17倍和13倍，考虑到公司乘用胎模具销量和市场份额增长
较为确定，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:四季度缓慢复苏，明年有望稳定增长【2011-11-16】
由于四季度复苏力度略低于预期，且自上调评级以来已有一定涨幅，我们下调公司盈
利预测，预计公司未来三年的每股收益分别为1.14元、1.38元和1.67元，复合增长率
在21%左右。由于集团资产增长前景较好，如果未来注入将可提升公司盈利水平，因
此我们给予一定溢价，维持公司30元的合理股价的判断，对应的2012年动态市盈率为
21倍左右。
买 入——中原证券:提早布局制造业，把握轮胎模具龙头【2011-11-02】
伴随2012年9月份美国“特保案”到期，我国轮胎出口有望增长，汽车行业特别是汽
车保有量的快速提升，我国轮胎模具的需求将迎来稳定增长。预计2011年和2012年EP
S分别为1.25元和1.41元。给予公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:轮胎模具行业翘楚【2011-10-27】
我们预测2011~2013年公司收入分别为7.30、9.5和11.78亿元，同比分别增长21.7%、
31.2%和22.9%。净利润分别为2.36、3.07和3.77亿元，同比分别增长25.2%、30.6%和
22.5%，对应每股收益分别是1.18、1.54和1.88元。目标价30元，首次“增持”评级
。
增 持——方正证券:成长空间广阔，海外市场值得期待【2011-10-26】
考虑到下游需求景气度下降，我们调整公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为1.
12元、1.48元、1.75元，对应动态PE为21倍、16倍、13倍。（《全球领先的专业轮胎
模具龙头》中预计2011-2013年EPS分别为1.24、1.71、2.17元）我们看好子午线轮胎
模具行业良好的发展前景，公司在行业内的龙头地位以及公司海外市场业务的增长潜
力，维持“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:国内需求短期回落，出口持续增长【2011-10-26】
我们小幅下调盈利预测，但认为第三季度是低谷期，四季度将复苏。预计2011-2013
年公司每股收益分别为1.18元、1.44元和1.80元，净利润复合增长率24%左右。由于
公司存在介入其它产品的可能，因此中长期来看存在业绩超预期的可能性，我们认为
公司估值适用的2011年动态市盈率在25倍左右，按此计算合理价格在30元左右，由于
公司股价回调较多，因此调高评级至买入-B。
增 持——天相投顾:增速放缓源于国内需求增速下滑【2011-10-26】
我们小幅下调公司2011-2013年EPS预测至1.10元、1.40元、1.80元，以当前股价23.3
8元计算，动态市盈率分别为21倍、17倍和13倍，考虑到公司在轮胎模具行业的领先
地位和出口收入的巨大增长潜力，维持公司“增持”的投资评级。
强 推——华创证券:业绩增速放缓，海外需求是亮点【2011-10-25】
预计11/12/13年EPS分别为1.12/1.44/1.83元,对应PE21/16/13倍，虽然短期内商用车
下滑的态势难以扭转，但公司已经进入全球前十大轮胎企业的采购体系，海外订单将
在未来三年内高速释放，给予“强烈推荐”评级。
增 持——安信证券:出口增长较快，国际竞争力显露【2011-08-26】
我们预计2011-2013年公司每股收益分别为1.27元、1.57元和1.97元，净利润复合增
长率28%左右。由于公司存在介入其它产品的可能，因此中长期来看存在业绩超预期
的可能性，我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在25-27倍之间，按此计算合
理价格在31.8-34.4元，维持增持-A的投资评级。
增 持——天相投顾:国内地位稳固，国际成长空间巨大【2011-08-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.19元、1.50元、1.90元，以当前股价30.29元计算
，动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍，考虑到公司在轮胎模具行业的领先地位和出
口收入的巨大增长潜力，给予公司“增持”（首次）的投资评级。
增 持——中信证券:轮胎模具龙头，出口将是亮点【2011-08-09】
预测公司2011/2012/2013年EPS分别为1.16/1.48/1.80元。考虑到公司具备技术优势
和全球优质客户资源，且为国内轮胎模具行业龙头，并参考可比公司估值水平，我们
给予公司2011年26倍P/E，得出目标价30.30元，首次给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:自产电火花机床生产精密模具【2011-07-26】
我们预计公司2011-13年EPS分别为：1.23、1.63、1.98元，对应当前股价PE分别为22
.3X、16.9X、13.9X，按照11年25倍估值，公司合理价位31元，首次给予推荐评级。
推 荐——平安证券:关键设备自制率高、工艺技术经验丰富【2011-07-18】
维持2011年7.8亿元收入、增长30%左右的预测。预计公司2011-2013年每股收益分别
为1.24元、1.68元、2.15元，参考A股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位
及未来发展前景等因素，我们认为公司可以给予25倍动态PE估值，即合理价格31元左
右。
增 持——安信证券:今年出口增长明显，向目标稳步迈进【2011-07-18】
我们预计2011-2013年公司每股收益分别为1.29元、1.61元和2.08元，净利润复合增
长率30%左右。由于公司存在介入其它产品的可能，因此存在业绩超预期的可能性，
我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在25-27倍之间，按此计算合理价格在32.
2-34.8元。与当前股价相比仍有一定空间，给予增持-A的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-02 ｜ 8400｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年12月12日,豪迈科技与豪迈制造、山东豪迈重型机械有限 ｜
｜ ｜公司(以下简称“豪迈重型”)分别签署《2014年度日常关联交易｜
｜ ｜的框架协议》。鉴于豪迈制造、豪迈重型为本公司关联方,故上 ｜
｜ ｜述交易属于日常关联交易。预计2014年1月1日至2014年12月31日｜
｜ ｜上述关联交易总金额不超过8,400.00万元。20140102：股东大会｜
｜ ｜通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-02 ｜ 3000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜山东豪迈科技股份有限公司(以下简称“公司”或“豪迈科技”)｜
｜ ｜与山东豪迈机械制造有限公司(以下简称“豪迈制造”)于2013年｜
｜ ｜12月12日签订《关于资产收购客户平台过渡期委托加工暨关联交｜
｜ ｜易协议》,协议约定有效期限为协议生效后不超过6个月,该协议 ｜
｜ ｜自双方签字盖章成立,并经豪迈科技第三次临时股东大会审议通 ｜
｜ ｜过之日起生效。客户平台过渡期,指相应项目收购协议生效后,此｜
｜ ｜项目客户的供应商代码由收购前原公司转移为收购完成后公司供｜
｜ ｜应商代码的期间。20140102：股东大会通过 ｜
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