☆风险因素☆ ◇002589 瑞康医药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:增发获批，耗材业务有望加速扩张【2013-05-20】
5月17日公司非公开增发通过发审委审批，我们认为有望在年中或三季度完成增发。
在资金面充实的预期下，公司耗材业务将加速推进，业绩增长提速。考虑增发进度的
不确定，我们小幅上调13-15年EPS为1.70、2.29、2.97元，上调目标价至46元，维持
“增持”评级。
增 持——国泰君安:耗材板块日趋成熟，提速指日可待【2013-05-12】
预测13-15年EPS为1.67、2.23、2.89元，由于耗材下半年的推进、财务费用的抵减，
增发对业绩的摊薄将十分有限。目前股价相当于13年21倍PE。维持“增持”评级，目
标价45元。
增 持——国泰君安:耗材与药品共拓展，下半年增长将提速【2013-05-06】
我们上调13-15年预测EPS为1.67、2.23、2.89元（不考虑增发摊薄），目前股价相当
于13年20倍PE。我们认为公司药品业务的明确趋势、增长稳定，耗材业务有望在下半
年推进、业绩增长提速，估值有望提升。给予增持评级，上调目标价至45元。
买 入——联讯证券:保持快速增长势头【2013-05-03】
我们预计公司2013/2014年净利润增速分别为31.3%/33.4%，EPS分别为1.55/2.07元，
目前股价对应2013/2014年PE分别为21/16，预计未来12个月合理估值为45元，上调对
公司评级至“买入”。
增 持——中信建投:1季度业绩符合我们预期，维持全年业绩预测【2013-04-25】
我们预计2013～2015年净利润增速分别为30%/25%/22%，EPS为1.54/1.93/2.34，目前
股价对应13PE为22倍，我们看好公司未来持续受益于山东省未来3年基药市场的扩容
（同时有国家版和地方增补版的扩容），以及公司主动转型带来的增长，维持增持评
级。
强烈推荐——招商证券:业绩稳定增长【2013-04-25】
公司定位于山东省内销售额过百亿元的医药商业集团，13年规模以上医院稳定增长，
5月份新版基药实施，新版基药量的增加及高价品种的进入，山东省村卫生室基药采
购促基础市场增量发展，预计13年器械配送高速发展。不考虑增发摊薄，预计13-15
年EPS1.59、2.06、2.67元，同比增35%、30%、29%，维持“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——日信证券:基药和器械带来新增长机遇【2013-04-15】
预测2013-2014年归属于母公司的净利润同比增长36.13%和35.05%，EPS分别为1.61、
2.17元，当前股价对应的PE分别为20、15倍。维持“推荐”评级，持续看好，可积极
介入。
买 入——德邦证券:渠道建设进一步完善，实现全省布局【2013-03-21】
预计2013-2015年，公司销售收入分别为62.57亿元、81.70亿元和106.32亿元，净利
润分别为1.47亿元、1.91亿元和2.47亿元。每股收益分别为1.57元、2.03元和2.63元
。给予2013年28倍PE，目标价为43.96元。
增 持——申银万国:渠道优势逐步延伸，业绩高增长可期【2013-03-20】
公司是山东省内优势纯销企业，渠道是核心竞争优势，目前省内药品配送市场占有率
还很低，正处于市场份额快速提升阶段。12年逐步介入医疗器械与耗材和疫苗业务，
是现有渠道优势的延伸，盈利能力更强，我们维持2013-2014年全面摊薄每股收益预
测1.59、2.02元，同比增长35%、27%，首次预测2015年每股收益2.51元，增长25%，
对应预测市盈率分别为22、17、14倍，维持增持评级。
推 荐——日信证券:精细化深耕，丰富产品结构【2013-03-20】
我们预测2013-2014年归属于母公司的净利润同比增长36.13%和35.05%，EPS分别为1.
61、2.17元，当前股价对应的PE分别为21.18、15.71倍。维持“推荐”评级，持续看
好，可积极介入。
增 持——中信建投:山东药品直销龙头，向医院综合服务商转型实现中长期持续较快增长【2013-03-20】
我们预计2013～2015年净利润增速分别为30%/25%/22%，EPS为1.54/1.93/2.34，目前
股价对应13PE为23倍、市值32亿，我们看好公司未来持续受益于山东省未来3年基药
市场的扩容（同时有国家版和地方增补版的扩容），以及公司主动转型带来的增长，
维持增持评级。
买 入——湘财证券:业务扩张迎良机，等待定增破瓶颈【2013-01-28】
不考虑定增，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.18元、1.57元和2.00元。若考虑
定增，我们假设定增在2013年年中完成，发行价为29元，募集资金总额为6.2亿元，
则我们预计2013-2014年按照定增后股本摊薄后的EPS为1.40和1.87元。虽然再融资在
一定程度上会稀释公司2013年的EPS，但是从长期来看，随着再融资的落实，公司一
方面资金瓶颈将得到缓解，另一方面渠道资源的叠加效应将显现，公司进一步的成长
空间将豁然开朗。故我们继续维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:短期业绩波动不影响成长判断【2013-01-28】
公司定位于山东省内销售额过百亿元的医药商业集团，公司的药品直销配送业务最为
符合医药商业流通改革的方向（减少中间流通环节），医疗器械耗材配送、医用织物
生产和医用织物洗涤配送项目等产业链的延伸，公司主营业务结构的完善，将提升公
司核心竞争力。预计12~14年EPS1.18、1.65、2.23元，对应PE30、22、16倍，维持“
强烈推荐-A”投资评级。
买 入——东方证券:利润增速略低于预期，招标逐步启动或有利于2013年业务开拓【2013-01-27】
根据公司的业绩快报，我们略微调整公司2012年业绩至1.18元（调整幅度约-3.3%）
维持2013-2014年每股收益1.63、2.08元的预测，维持36.43元的目标价，对应2012年
30.9倍的PE估值，维持公司买入评级。
买 入——瑞银证券:医院纯销略超预期，看好基药、器械两翼待展【2012-10-25】
考虑到医院纯销增速超预期及明年新版基药的因素，暂不考虑耗材业务大幅扩张，我
们上调12-14年扣非EPS为1.29/1.73/2.08元（1.26/1.66/1.99元），根据VCAM上调目
标价至41元（WACC7.8%），维持“买入”评级。
增 持——申银万国:收入延续高增长，业绩符合预期【2012-10-25】
渠道优势逐步延伸，维持增持评级。公司是山东省内优势纯销企业，渠道是核心竞争
优势，目前省内药品配送市场占有率还很低，正处于市场份额快速提升阶段。12年逐
步介入医疗器械与耗材和疫苗业务，是现有渠道优势的延伸，盈利能力更强，此块业
务有望在新一轮山东省器械招标后取得快速增长，我们维持2012-2014年全面摊薄每
股收益预测1.21、1.59、2.02元，同比增长35%、31%、28%，对应预测市盈率分别为2
8、21、17倍，维持增持评级。
买 入——东方证券:利润增长符合预期，关注器械招标进展【2012-10-25】
暂不考虑增发，我们维持公司2012-2014年1.22、1.63、2.08元/股的业绩预测，维持
36.43元的目标价，对应2012年30倍PE估值，维持公司买入评级。仍然看好公司作为
区域性龙头企业之一不断提升山东省内市场份额的能力，以及其拓展医疗器械配送等
新业务的盈利前景。
强烈推荐——招商证券:业绩高增长符合预期【2012-10-24】
公司前3季度业绩保持高速增长，预计12-14年EPS1.3、1.75、2.31元，对应PE26、19
、14倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:未来业绩高成长确定【2012-08-06】
公司在保持高端医疗市场（规模以上医院）持续稳定增长的基础下，基药网上配送及
医疗器械耗材配送锦上添花，是12-13年高增长的主要驱动力，预计12-14年EPS1.3、
1.75、2.31元，对应PE26、19、14倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——航天证券:基药已爆发，医疗器械及耗材指日可待【2012-08-03】
公司预计2012年1-9月净利润同比增幅在35%-50%之间，而非公开增发的募投项目未来
投产后预计可实现净利润17048.01万元，我们看好公司未来发展。预计公司在2012年
-2014年营业收入为45.41亿元、60.76亿元和78.99亿元；归属于上市公司股东的净利
润分别为1.17亿元、1.59亿元和2.07亿元；对应EPS分别为1.25元、1.69元和2.21元
。考虑到当前股价已超出前期我们给出的31元目标价格，目前增长空间有限，给予增
持评级。
增 持——中信建投:中报符合预期，战略重心继续向全省转移【2012-08-03】
暂不考虑公司筹划中的非公开发行项目，对公司未来2012-2014年的EPS预测分别为1.
24、1.63和2.21元，对应2012-2014年的PE为25、19和14倍。未来几年平均业绩增速3
0%以上，按增长考虑PEG估值，28倍PE对应34.72元目标价格；此外公司的器械耗材项
目成功的可能性较高，且全省布局初步完成后正处于由胶东龙头向山东龙头转化的上
升期，给予“增持”评级。
买 入——瑞银证券:药品业务利润估计增长50%，耗材业务拓展增加投入【2012-08-01】
我们认为目前是布局公司的较好时期。暂不考虑增发，维持12-14年1.26/1.66/1.99
元的EPS预测和和“买入”评级，维持37.8元的目标价（根据瑞银VCAM得到，WACC7.4
%）。
增 持——申银万国:收入持续高速增长，现金流表现改善，维持增持评级【2012-08-01】
公司是山东省内优势纯销企业，渠道是核心竞争优势，目前省内药品配送市场占有率
不足10%，正处于市场份额快速提升阶段。12年逐步介入医疗器械与耗材和疫苗业务
，是现有渠道优势的延伸，盈利能力更强，我们维持2012-2014年全面摊薄每股收益
预测1.21、1.592.02元，同比增长35%、31%、28%，对应预测市盈率分别为26、20、1
5倍，维持增持评级。
买 入——德邦证券:业绩基本符合预期，全年预计增长稳定【2012-08-01】
虽然二季度暂不调整盈利预测，预计2012-2014年；每股收益分别为1.29，1.80和2.4
4元。给予2012年30倍PE，目标价为38.64元，买入评级。
买 入——东方证券:主业保持稳健增长【2012-08-01】
我们维持公司2012-2014年1.22、1.63、2.08元的盈利预测，给予2012年29.86倍PE估
值，对应目标价36.43元，对应。维持公司买入的投资评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持“强烈推荐”【2012-08-01】
我们对公司的盈利预测进行小幅上调，不考虑增发摊薄，预计12-14年EPS分别为1.26
元、1.79元和2.51元，对应PE分别为25倍、17倍和12倍，我们认为公司高端医院业务
受益于行业集中度提升及配送网络完善保持快速增长，基础医疗业务受益于基本药物
制度的推行，业务量快速增长。同时，医疗器械业务也将为公司增长助力。整体而言
我们认为公司业绩增长确定，看好公司发展前景。考虑到当前的估值水平与公司的成
长性不匹配，我们给以“强烈推荐”的投资评级。
买 入——湘财证券:基药爆发促高增长，定增突破发展瓶颈【2012-08-01】
不考虑定增，我们微调之前的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.25元、1.
61元和2.00元。我们认为，随着再融资的落实，公司一方面资金瓶颈将得到缓解，另
一方面渠道资源的叠加效应将显现，公司未来进一步的成长空间将豁然开朗。故我们
继续维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩保持高速增长【2012-07-31】
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司定位于山东省内销售额过百亿元的医药商业集团
，公司的药品直销配送业务最为符合医药商业流通改革的方向，在保持高端医疗市场
（规模以上医院）持续稳定增长的基础下，基药网上配送及医疗器械耗材配送锦上添
花，是12-13年高增长的主要驱动力，预计12-14年EPS1.3、1.75、2.31元，对应PE24
、18、13倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——德邦证券:定增扩大配送品类，利用渠道叠加效应【2012-07-24】
暂不调整盈利预测，预计2012-2014年；每股收益分别为1.29，1.80和2.44元。给予2
012年30倍PE，目标价为38.64元，买入评级。
买 入——瑞银证券:增发预案点评：仅仅是开始【2012-07-24】
考虑到增发项目尚未落定，我们维持12-14年EPS1.26/1.66/1.99元的预测和37.8元目
标价，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:定增缓解资金瓶颈，新业务拓展挖掘渠道价值【2012-07-23】
不考虑定增，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.25元、1.58元和1.95元。我们认
为，随着再融资的落实，公司一方面资金瓶颈将得到缓解，另一方面渠道资源的叠加
效应将显现，公司进一步的成长空间将豁然开朗。故我们继续维持公司“买入”的投
资评级。
强烈推荐——平安证券:增发项目有望显著提升盈利能力【2012-07-23】
我们认为增发价格较为合理，如果顺利发行将大大拓宽公司业务线、提升盈利能力。
暂不考虑增发带来的影响，我们小幅上调盈利预测，预计12~14年的EPS分别为1.24、
1.73和2.38元，对应于7月20日收盘价34.06元的PE分别为27、20和14倍。公司作为山
东地区医药直销龙头持续受益于政策利好和行业整合浪潮，我们看好公司的长期发展
潜力，未来业绩高成长具有较大确定性，股价仍有上行空间，维持对公司的“强烈推
荐”评级。
强烈推荐——招商证券:产业链延伸提升公司竞争力【2012-07-22】
公司定位于山东省内销售额过百亿元的医药商业集团，公司的药品直销配送业务最为
符合医药商业流通改革的方向（减少中间流通环节），医疗器械耗材配送、医用织物
生产和医用织物洗涤配送项目等产业链的延伸，公司主营业务结构的完善，将提升公
司核心竞争力。预计12~14年EPS1.3、1.75、2.31元，对应PE26、20、15倍，维持“
强烈推荐-A”投资评级。
买 入——东方证券:增发有助公司扩大市场份额【2012-07-22】
暂不考虑增发，我们维持公司2012-2014年1.22、1.63、2.08元/股的业绩预测，维持
36.43元的目标价，对应2012年PE约30倍，维持公司买入评级。
买 入——瑞银证券:业务高速拓展，全年增长有望超预期【2012-07-12】
我们上调12/13/14年EPS预测至1.26/1.66/1.99元（原预测为1.20/1.58/1.89元），
相应调高目标价至37.8元。目标价基于12年30倍PE，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:业务重心逐步西进，横向扩张带动纵深合作【2012-06-21】
我们预计12-14扣非后EPS1.2/1.58/1.89元，估计今年上半年利润同比增速40-45%，
属于经得起中报业绩考验的公司，根据12年30倍PE得到目标价36元，得到瑞银VCAM估
值35.6元(WACC7.4%)的支持，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:区域龙头有望进入快速发展期【2012-05-17】
我们预期瑞康医药将受益于山东医药市场集中度的提高，预计公司2012-2014年的业
绩分别为1.22，1.63，2.08元。目前股价对应2012年PE22倍，估值水平不高。综合DC
F和PE估值方法，给予公司2012年约30倍市盈率估值，对应目标价36.4元。我们看好
公司这两年的发展机遇，首次给予公司买入评级。
买 入——瑞银证券:三个特点，三个机遇【2012-05-14】
我们维持12-13扣非EPS1.2、1.58元的预测，基于12年EPS给予30倍PE，得到目标价36
元，符合瑞银VCAM得到的估值35.6元（WACC7.4%），维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:高端市场、基药、器械齐发力【2012-04-25】
我们预计公司12~13年EPS为1.22、1.54元，同比增长36%、27%，按照12年28倍PE，目
标价34元。
增 持——申银万国:渠道优势逐步体现，上调盈利预测【2012-04-25】
考虑公司12年介入医疗器械配送业务，现有渠道再利用，毛利较高，我们略微上调公
司2012-2013年全面摊薄每股收益预测至1.21、1.59元（原预测1.16、1.47元），首
次预测14年每股收益2.02元，同比增长35%、31%、28%，对应预测市盈率分别为22、1
7、13倍，维持增持评级。
增 持——天相投顾:省内全覆盖，开展医疗器械新业务【2012-04-25】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.22元、1.59元，按2012年4月24日收盘价27
.00元测算，对应动态市盈率分别为22倍、17倍，公司目前增长速度较快，维持“增
持”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:一季度业绩超预期，维持“强烈推荐”【2012-04-25】
我们暂时维持2012-2013年盈利预测不变，新增2014年预测，预计未来三年公司分别
实现EPS1.22元和1.69元和2.28元，以4月24日收盘价27.00元计算，对应动态PE分别
为22、16、12倍。考虑到当前的估值水平与公司的成长性不匹配，我们给以“强烈推
荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:符合政策导向，增长步伐不减【2012-04-25】
看好其在山东配送龙头地位和基药配送带来的增长点，预计未来三年公司EPS分别为1
.23、1.64、2.1元，对应PE分别为22、16和13倍，给予买入评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，区域商业龙头快速增长【2012-04-25】
2012年公司将围绕高端医院挖潜，新增医疗器械配送；基药配送继续大幅放量；基药
招标政策的改善对公司毛利率的稳定也有益处。我们预测公司2012-2014年EPS为1.22
元、1.54元、1.92元，同比增长36%、26%、25%。维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:区域商业龙头，业绩增长强劲【2012-04-24】
预测公司2012-2014年EPS分别为1.27、1.72和2.15元。公司为山东省内医药流通企业
龙头，其省内流通渠道建设完善。随着医药流通集中度不断提高伴随着国药、华润和
上药忙于整合其收购企业的时期，瑞康作为本土龙头企业将获取更大的市场份额，未
来2-3年内可望保持快速增长，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:一季报超预期，2012年业绩增长确定性高【2012-04-24】
上调公司12~14年EPS至1.3、1.75、2.31元（原12-13年1.23、1.62元），对应PE21、
16、12倍，上调公司评级至“强烈推荐-A”。
买 入——瑞银证券:顺产业大势，谋局深度整合【2012-03-15】
我们预计未来两年公司高端医院业务将维持30%左右增速，基层市场收入12年同比翻
倍，13年平稳增长；毛利率微降。在此基础上我们按照本地会计准则预计11-13年EPS
为0.89、1.20、1.58元；考虑到公司增长的稳定性和政策环境利好，我们基于12年EP
S给予30倍PE，得到目标价36元，与瑞银VCAM估值结果35.6元相符（WACC=7.4%），我
们认为估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:区域龙头，持续扩张【2012-03-14】
我们预计公司11~13年EPS为0.89、1.22、1.54元，同比增长35%、36%、27%，按照12
年28倍PE，目标价34元。
增 持——申银万国:医药商业渠道价值突出，业绩快速增长【2012-03-12】
考虑公司12年介入医疗器械配送业务，现有渠道再利用，毛利较高，我们略微上调公
司2011-2013年全面摊薄每股收益预测至0.90、1.16、1.47元（原预测0.87、1.09、1
.37元），同比增长35%、30%、27%，对应预测市盈率分别为30、23、18倍，公司短期
估值合理，但业务有向下游外延扩张潜力，我们维持增持评级。
强烈推荐——平安证券:取得山东基药配送先发优势，持续受益于政策支持【2012-03-02】
由于基药配送的费用相对较高，我们对公司业绩增速预测略有下调，预计2011-13年
每股收益分别为0.89、1.22和1.64元，对应3月1日收盘价，PE分别为28.5、20.9和15
.5倍。我们认为公司将持续受益于政策对直销模式的支持和基本药物带来的市场增量
，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:区域医药商业龙头，增长确定【2012-02-16】
我们预计公司2011-2013年分别实现EPS0.89元、1.22元和1.69元，以2月15日收盘价2
4.49元计算，对应动态PE分别为27、20、14倍。我们认为公司高端医院业务受益于行
业集中度提升及配送网络完善保持快速增长，基础医疗业务受益于基本药物制度的推
行，业务量快速增长。同时，医疗器械业务也将为公司增长助力。整体而言我们认为
公司业绩增长确定，看好公司发展前景。考虑到当前的估值水平与公司的成长性不匹
配，我们给以“强烈推荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:多因素驱动，预计2012年业绩增长确定性高【2012-02-07】
我们认为公司11年同比35%的净利润增速并不低，主要是因为各项成本、费用投入较
大。12年增长点：“内生外延”驱动，高端医院保持30%以上增长、基药网上配送业
务翻番以上增长（8亿元）、医疗器械配送业务有望成为新的利润增长点，预计12年E
PS1.23元，同比增长37%。
推 荐——华创证券:区域商业龙头，业绩快速增长可望维持【2012-02-07】
推荐(首次)。预测公司2011年、2012年级2013年EPS分别为0.89元、1.27元和1.72元
。公司为山东省内医药流通企业龙头，其省内流通渠道建设完善。随着医药流通集中
度不断提高伴随着国药、华润和上药忙于整合其收购企业的时期，瑞康作为本土龙头
企业将获取更大的市场份额，未来2-3年内可望保持快速增长。目前不到20倍的PE没
有反应公司价值，首次给予公司推荐评级。
审慎推荐——招商证券:2012看基药及医疗器械配送业务【2012-02-02】
下调11-13年EPS至0.9、1.23、1.62元，对应PE26、19、14倍，维持“审慎推荐-A”
投资评级。
增 持——航天证券:瑞康医药2011年业绩公告点评【2012-02-02】
预测2012-2013年归属于母公司股东的净利润分别为1.25亿元、1.6亿元，同比增速分
别为49%和27%，对应每股收益为1.338元、1.704元，给予2012年20倍PE估值，目标价
26.76元，给予增持评级。
买 入——湘财证券:高盈利水平依旧，新增长点凸显【2012-02-02】
我们预计公司2011-2013年摊薄后每股收益为1.02、1.36和1.68元。我们认为，公司
高端医院直销业务是高盈利能力的保证，仍将保持稳健增长；而基药配送和省外分销
新业务将是公司实现持续高成长的新助力。当前股价对应2011年和2012年业绩的市盈
率分别为21倍和16倍，估值较低。故我们维持公司“买入”的投资评级，6个月目标
价34元。
增 持——宏源证券:专注直销，深挖细掘山东市场【2011-12-22】
预计2011-2013年实现EPS为0.87元、1.18元和1.56元，同比增速为32%、36%和32%，
对应PE为31、23、17倍。给予公司明年26倍PE，目标价为31元，首次给予“增持”评
级。
增 持——申银万国:基药市场开拓面临大投入，医院通路是核心价值【2011-10-24】
公司凭借良好的渠道优势，山东市场份额仍将提升，但考虑到今年新开拓基药市场投
入较大，公司财务负担依然较重，基药短期难以全面铺开，且可能毛利率较低，我们
下调公司2011-2013年全面摊薄每股收益至0.87、1.09、1.37元（原预测0.97、1.34
、1.74元），同比增长31%、26%、26%，对应预测市盈率34、27、22倍，我们看好瑞
康对山东医院通路价值，维持增持评级。
审慎推荐——招商证券:业绩稳定增长，与辉瑞战略合作迈开坚实一步【2011-10-23】
我们认为公司高端医院直销处于稳定增长期，基药配送成为山东省内最大受益者，与
辉瑞战略合作，迈出坚实一步，预估11-13年EPS分别为1.03、1.42、1.88元，对应PE
分别为25、18、14倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——联讯证券:因为专注，所以专业【2011-08-29】
我们预计公司的2011-2013年EPS分别为0.99元、1.36元、1.76元，目前股价对应11-1
3年PE分别为32/23/17。随着公司物流配送中心的建成，以及公司在山东省药品配送
领域的地位和未来增长的明确性，我们首次给予公司“增持”评级。
强烈推荐——平安证券:收入增长有望5年5倍——维持2011年50%增速预测【2011-08-22】
我们维持投价报告中2011-13年1.01、1.40和1.89元的每股收益盈利预测，对应当前
股价PE分别为30、21和16倍。我们看好瑞康医药在医药配送领域良好的管理，充分考
虑2011年50%业绩增长和当前估值后，给予“强烈推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:关注基药配送业务的开展【2011-08-22】
预计公司11年、12年实现每股收益为1.04元和1.30元，以8月19日收盘价29.73元计算
，动态PE分别为28.64倍和22.79倍。医药商业上市公司11年、12年动态市盈率中值分
别为29.95倍和24.76倍。公司属于高成长性的、中型的药品直销服务商，未来成长空
间巨大。随着山东省的基层医疗药物采购的全面铺开，公司未来业绩超预期的可能性
较大，我们给予公司“跑赢大市”评级。
审慎推荐——招商证券:2011年中报经营分析【2011-08-21】
我们认为公司高端医院直销处于稳定增长期，基药配送成为山东省内最大受益者。预
估11-13年EPS分别为1.03、1.42、1.88元，对应PE分别为29、21、16倍，维持“审慎
推荐-A”投资评级。
审慎推荐——招商证券:区域商业龙头，稳健前行【2011-08-16】
预估11-13年EPS分别为1.03、1.42、1.88元，对应PE分别为29、21、16倍，首次给予
“审慎推荐-A”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-22 ｜ 120000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司本次拟非公开发行29,585,796股A股股票，发行对象为包括 ｜
｜ ｜实际控制人之一张仁华在内的特定投资者。张仁华将以现金方式｜
｜ ｜参与本次发行的认购，认购金额为4亿元，认购数量为9,861,932｜
｜ ｜股。汇添富基金管理股份有限公司设立资产管理计划以现金参与｜
｜ ｜本次发行的认购，认购金额为8亿元，认购数量为19,723,864股 ｜
｜ ｜。20140719：股东大会通过20140722：公司2013年年度权益分派｜
｜ ｜股权登记日为2014年7月11日，除权除息日为2014年7月14日。目｜
｜ ｜前，公司2013年年度权益分派方案已实施完毕。公司2013年年度｜
｜ ｜权益分派方案实施后，对本次非公开发行股票的发行价格和发行｜
｜ ｜数量进行相应调整。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-15 ｜ 330900｜ ｜
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｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
