☆风险因素☆ ◇002493 荣盛石化 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎增持——国泰君安:短期业绩继续承压【2012-10-29】
我们调整公司2012-14年盈利预测为0.32/0.46/1.13元，维持谨慎增持评级。目标价
调整为12元。
中 性——安信证券:趋势难言改善【2012-10-26】
考虑到下半年行业内扩产仍将继续，行业景气度改观难有持续，我们下调了公司2012
、2013、2104年的EPS预测分别至0.37元、0.54元、0.82元。维持中性-A评级，6个月
目标价12.8元。
中 性——申银万国:中报业绩基本符合预期，2Q12涤纶行业景气快速下降，3Q12公司业绩有望好转，维持中性评级【2012-08-29】
调整12-14EPS预测至0.35元、0.60元、0.98元。我们目前对纺织旺季的订单情况偏悲
观，我们认为3Q12单季度的环比回升难以驱动公司估值的提升，维持对公司的中性评
级。
谨慎增持——国泰君安:中报业绩大幅下滑【2012-08-29】
我们维持公司2012-14年盈利预测为0.58/1.04/1.79元，目前股价基本处于合理范围
，谨慎增持评级。
中 性——安信证券:供需矛盾导致行业景气度向下【2012-08-29】
考虑到下半年行业内扩产仍将继续，而需求尚未出现复苏迹象，行业景气度短期内难
有改观，我们下调了公司2012、2013、2104年的EPS预测分别至0.4元、0.97元、1.25
元。公司业绩同宏观经济密切相关，周期性极强，下调至中性-A评级，6个月目标价1
2.8元。
中 性——中信建投:只待下游回暖【2012-08-29】
进入八月以后，公司盈利水平相比二季度有一定改善，在下半年盈利水平高于当前或
持平的假设基础上，我们略微调高今年盈利预测，2012-14年每股收益0.65，1.29和1
.98元，暂维持中性评级不变。
增 持——中信证券:二季度亏损，三季度环比料将改善【2012-08-29】
荣盛石化2012/2013/2014年EPS分别为0.85/1.27/1.57元，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:PTA价格暴跌影响盈利，期待向上游发展产业链【2012-08-28】
我们认为目前国内纺织服装行业仍较为低迷，且PTA市场出现产能过剩的可能性较大
，对公司主营业务的盈利能力有一定的不利影响。但作为国内聚酯产业链上游龙头企
业，加之新增的PTA产能，当下游需求回升时，公司业绩将有较大提升空间。综上，
我们预计荣盛石化2012-2014年EPS分别为0.61元，1.14元，1.56元；当前股价对应20
12年EPS的P/E值分别为20.66倍，11.11倍，8.10倍；对应的P/B值分别为1.94倍，1.7
0倍，1.46倍，给予“增持”评级。
中 性——中信建投:PTA产能倍增提升规模优势，需求疲弱、扩张热潮削弱长丝盈利【2012-07-30】
新建PTA以及长丝项目预计今年年底投产，明年才能对公司盈利产生贡献，海南逸盛P
TA项目需通过国家环评后才能建设投产。公司12-14年每股收益0.51、1.29和1.97元
，暂给予中性评级。
谨慎增持——国泰君安:产业链价格下滑，二季度业绩亏损【2012-07-16】
我们认为公司长期看点在于向上游发展的MX及PX项目，但PX项目尚存在一定政策风险
，下调公司2012-14年盈利预测至0.58/1.04/1.79元，目标价下调为15元，目前股价
基本处于合理范围，谨慎增持评级。
增 持——国泰君安:业绩好转，海南停产影响有限【2012-04-26】
我们暂不调整盈利预测，维持公司2012-2013年EPS为1.44、1.97元，给予公司2012年
15倍估值，目标价为21.50元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:一季度符合预期，行业拐点仍需等待【2012-04-26】
根据公司最新的总股本111200万股，我们预计公司2012-2013年每股收益分别为1.61
元、1.59元，按昨日收盘价18.65元计算，对应动态市盈率分别为12倍、12倍。维持
公司“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:以差别化一体化寻求突破困境【2012-03-02】
我们预测公司2012-13年EPS为1.44和1.97元，给予公司2012年15倍PE，目标价为22元
，谨慎增持评级。
推 荐——中投证券:节能降耗控制成本，稳健经营以量取胜【2012-02-21】
预计12、13年EPS分别为1.28、1.72元，业务已处于周期底部，维持推荐评级。
增 持——安信证券:年报业绩略低于预期【2012-02-21】
我们预期2012年-2014年每股收益分别为1.38元，1.83元，1.99元。按2012年16倍估
值，3个月目标价22.1元，维持增持-A评级。
增 持——中信证券:行业将面临盈利下行，Q1产品价格可获支撑【2012-02-21】
PTA及聚酯新增产能投放集中在下半年，而1季度是行业传统旺季，加上高成本支撑及
资金面放松预期，我们认为公司主要产品价格有望获支撑，但整体来说行业盈利处于
下行趋势中。我们略调低公司2012-2013年业绩预期至1.52/1.69元（原为1.70/1.83
元，现价20.23元，对应2011/2012/2013年PE14/13/12倍，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:未来看点是全产业链一体化【2012-02-21】
根据公司最新的总股本111200万股，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.61
元、1.59元和1.98元，按昨日收盘价20.23元计算，对应动态市盈率分别为13倍、13
倍、10倍。我们看好未来公司的业绩释放，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:以量换价，静待PTA见底【2011-12-02】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.64，1.68和2.03元，给予公司2012年15倍估值
，目标价25.20元。我们给予公司谨慎增持评级，建议价值投资者现时买入，趋势投
资者逢低买入。
中 性——申银万国:深耕涤纶产业链，三季报业绩符合预期【2011-10-24】
我们预测公司11-13年全面摊薄EPS为1.80元、1.85元、2.24元，首次给予中性评级。
推 荐——华泰证券:产品景气仍持续，未来产能扩大向上游进军【2011-08-14】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.88、2.26和3.10元。目前股价对应市盈率分别为15
.8、13.1和9.6倍。目前估值较低，可给予2011年20倍市盈率动态估值，目标价37.6
元。给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:1季度业绩略超预期，看好11年PTA盈利空间【2011-04-25】
我们预测2011、2012年EPS分别为1.73和2.39，维持推荐评级。
增 持——中信证券:行业持续景气支撑业绩大幅增长【2011-04-20】
预计公司2011-2013年EPS（摊薄）为1.73/2.03/2.16元，当前价38.51元，对应2011-
2013年PE22/19/18倍，按照2012年20倍给予公司目标价40元，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:攻守兼备，新增产能搭上PTA盛宴末班车【2011-03-11】
我们判断11年PTA价格走势为前高后低，由于成本和下游需求支撑，全年PTA销售均价
仍高于10年，公司有望保持收入高增长。我们预测公司11-13年EPS为3.21/4.05/4.64
元，动态PE为22/18/16X，谨慎增持评级，目标价80元。
买 入——湘财证券:近看PTA、远看PX【2011-03-08】
公司适逢PTA景气向上时投放PTA产能，未来PX产能投放时点或可把握PX景气高点，同
时公司向聚酯下游延伸生产健康型、超细旦产品适应产业升级趋势，PTT产品业绩贡
献或超预期。鉴于PTA与PX的景气时点，我们略微调高了了公司2011年盈利预测，预
计2011、2012年公司EPS分别为3.73元、4.19元，继续维持“买入”的投资评级，目
标价84元。
推 荐——中投证券:投资机会在3、4月【2011-03-03】
我们预测2011、2012年EPS分别为3.49和4.43，给与推荐的评级。目标价80元。我们
认为股价在3、4月有机会，1是目前下游开工率还比较低，4月会慢慢提高带来需求增
量，2是3-5月行业有不少检修产能（远东石化、天津石化、台化宁波、翔鹭石化）。
增 持——中信证券:业绩超预期，PTA景气仍持续【2011-02-28】
近期公司股价涨幅较大，与目标价差缩小，我们调低公司评级至“增持”。
买 入——湘财证券:景气促增长、周期仍向上【2011-01-25】
我们认为，PTA行业至少在2011年上半年仍然是周期向上的趋势。公司从聚酯向上下
游展开，上游规模化发展毛利率较高的PTA、下游注重差异化和高端化。未来拓展PX
、引进PTT均构成股价的刺激因素。我们预计公司2010-2012年EPS分别为2.79元、3.3
7元、4.29元，给予2010年30倍PE、2011年25倍PE，维持“买入”评级、目标价84元
。
强烈推荐——东兴证券:PTA景气至少维持至12年，盈利能力高增长【2011-01-20】
由于PTA行业的景气未来持续，并且公司产能将会有大幅度的提高，我们预计2010-20
12年的每股收益分别为2.73元、4.36元、5.29元，目前的价格为59.66元，对应11年
的市盈率为14倍，给予“强烈推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:投资咨询报告【2011-01-12】
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为3.0、3.6、4.2元，动态市盈率分
别为20.5倍，17.0倍，及14.6倍。给予“买入”评级，12个月目标价为80元。
买 入——湘财证券:上游PTA将迎周期性高点、下游PTT或暮量产化春光【2011-01-06】
我们认为，PTA行业至少在2011年上半年仍然是周期向上的趋势。公司从聚酯向上下
游展开，上游规模化发展毛利率较高的PTA、下游注重差异化和高端化。未来拓展PX
、引进PTT均构成股价的刺激因素。我们预计公司2010-2012年EPS分别为2.79元、3.3
7元、4.29元，给予2010年30倍PE、2011年25倍PE，“买入”评级、目标价84元。
买 入——中信证券:行业景气持续，产能扩张及时【2011-01-05】
鉴于聚酯行业盈利情况逐步复苏且有望延续，公司以地理、原料等优势具有更加乐观
的盈利前景，加上2011年后，公司陆续有新增产能投放，我们提高公司2011-2012年
的盈利预期，并提高其目标价及评级。预计公司10/11/12年EPS分别可达2.54/3.08/4
.09元(原预测为2.54/2.89/3.56)，复合增长率43%，现价63,96元，对应10/11/12年P
E25/21/16倍，按照2011年26倍PE，提高公司目标价至80元，提高评级至“买入”。
增 持——中信证券:超募资金投向适应行业趋势【2010-11-24】
荣盛石化（10/11/12年EPS2.54/2.89/3.56元，10/11/12年PE25/22/18倍，当前价62.
70元，市场同行业平均估值约25倍，鉴于公司较高的成长性，2010-2012年净利润复
合增长率36.27%，按照2011年25倍给予公司72.25元目标价，首次给予“增持”评级
）。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 3｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 3｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 18750｜ 否 ｜
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｜ ｜为进一步优化参股子公司海南逸盛的资产负债结构并提升其竞争｜
｜ ｜力，公司拟同意控股子公司逸盛投资与海南逸盛其他股东方共同｜
｜ ｜以现金方式对海南逸盛进行增资。本次增资前，海南逸盛注册资｜
｜ ｜本为138,000万元，其中：逸盛投资出资51,750万元，占海南逸 ｜
｜ ｜盛注册资本的37.5%；浙江逸盛出资51,750万元，占海南逸盛注 ｜
｜ ｜册资本的37.5%；锦兴化纤出资20,700万元，占海南逸盛注册资 ｜
｜ ｜本的15%；英良贸易出资13,800万元，占海南逸盛注册资本的10%｜
｜ ｜。本次增资将新增海南逸盛注册资本50,000万元，海南逸盛各股｜
｜ ｜东按上述持股比例认缴增资，其中：逸盛投资拟认缴增资18,750｜
｜ ｜万元，浙江逸盛拟认缴增资18,750万元，锦兴化纤拟认缴增资7,｜
｜ ｜500万元，英良贸易拟认缴增资5,000万元。各方均一次性缴付出｜
｜ ｜资。本次增资完成后，海南逸盛注册资本变更为188,000万元， ｜
｜ ｜其中逸盛投资出资70,500万元，仍占海南逸盛注册资本的37.5% ｜
｜ ｜；浙江逸盛出资70,500万元，仍占海南逸盛注册资本的37.5%； ｜
｜ ｜锦兴化纤出资28,200万元，仍占海南逸盛注册资本的15%；英良 ｜
｜ ｜贸易出资18,800万元，仍占浙江逸盛注册资本的10%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 2107.1｜ 否 ｜
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｜ ｜为满足公司参股公司浙江逸盛精对苯二甲酸（PTA）节能技改扩 ｜
｜ ｜产项目建设需要，公司拟同意以浙江逸盛截至2013年年末未分配｜
｜ ｜利润中的79,998.58万元人民币对浙江逸盛转增注册资本，公司 ｜
｜ ｜及全资子公司香港盛晖与其他浙江逸盛股东方按各自对浙江逸盛｜
｜ ｜的持股比例确定各自增资金额。本次增资将增加浙江逸盛注册资｜
｜ ｜本13,114.52万美元（根据宁波市发展和改革委员会对节能技改 ｜
｜ ｜项目的备案通知，节能技改项目建设需浙江逸盛新增资本金为79｜
｜ ｜,998.58万元人民币，而浙江逸盛为中外合资企业，出资货币为 ｜
｜ ｜美元，各股东方同意先按照人民币对美元汇率6.10测算，新增资｜
｜ ｜本金折合为13,114.52万美元，实际以转增时汇率为准），根据 ｜
｜ ｜浙江逸盛各股东现时持股比例（荣盛石化16.067%，香港盛晖13.｜
｜ ｜933%，恒逸有限56.067%，佳栢国际13.933%），相应确定：公司｜
｜ ｜拟认缴增资2,107.10万美元，香港盛晖拟认缴增资1,827.25万美｜
｜ ｜元，恒逸有限拟认缴增资7,352.92万美元，佳栢国际拟认缴增资｜
｜ ｜1,827.25万美元，上述各方认缴增资的资金来源为浙江逸盛截至｜
｜ ｜2013年年末未分配利润。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
