☆风险因素☆ ◇002474 榕基软件 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:业绩低于预期，四季度或有改善【2012-10-26】
公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障，未来可能处于高位缓慢增长；中标
质检总局电子检验检疫主干系统将为公司提供广阔的发展空间，使公司增长不再过于
依赖国家电网。由于人力成本的压力仍在，以及第四季度项目结算进度存在不确定性
，我们将公司12-14年的预计每股收益分别下调0.11元、0.17元和0.19元，调整为0.7
0元、0.98元和1.30元，对应12-14年的市盈率为21.2倍，15.1倍，11.4倍，今日及前
期的股价下跌已基本反映了市场对公司今年业绩增速下降的预期，不必过于恐慌，继
续维持“强烈推荐”评级。
买 入——航天证券:收入维持高速增长，毛利率下半年望回升【2012-09-12】
我们预测公司2012-2014年归属于母公司股东净利润分别为16,962.03万、22,711.56
万和31,154.03万，EPS分别为0.82元、1.10元和1.50元，EPS同比增速分别为41.97%
、33.90%和37.17%。基于公司较好的业绩增长前景，我们认为给予公司2012年32倍PE
是较为谨慎合理的，从而公司股票的合理估值约为26.24元，相对目前市场价格约有3
3.20%的上涨空间，给予其买入评级。
强烈推荐——东兴证券:E-CIQ助质检业务成为公司的新增长引擎【2012-08-16】
公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障，未来可能处于高位缓慢增长；质检
总局电子检验检疫主干系统将为公司打开广阔的发展空间，使质检业务成为公司的新
增长引擎。我们维持此前的判断，预计公司12-14年的每股收益分别为0.81元、1.15
元和1.49元，继续维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:新增订单保全年增长，质检业务打开增长空间【2012-08-05】
公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障，未来可能处于高位缓慢增长；本期
中标质检总局电子检验检疫主干系统将为公司提供广阔的发展空间，使公司增长不再
过于依赖国家电网。由于人力成本的涨幅超过我们此前的预期，我们将公司12-14年
的预计每股收益分别小幅下调0.02元、0.05元和0.9元，达到0.81元、1.15元和1.49
元，继续维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:毛利率继续下降，扣非净利润小幅增长【2012-08-01】
考虑到毛利率处于下降通道，我们略微下调2012、2013年EPS至0.82元、1.09元，对
应2012、2013年PE分别为21.6x、16.3x。
强烈推荐——东兴证券:中标电子检验检疫主干系统项目，增长空间打开【2012-06-27】
本次中标项目金额尚可，但对公司来说更大的意义在于它打开了公司的成长空间。公
司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障，未来可能处于高位缓慢增长；而此次
中标质检总局电子检验检疫主干系统将为公司券提供广阔的发展空间，使公司增长不
再过于依赖国家电网。我们将公司12-14年的预计每股收益分别调高0.02元、0.10元
和0.15元，达到0.83元、1.20元和1.58元，继续维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:列入信息安全专项，战略业务大跨一步【2012-06-25】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.88元和1.20元，给予公司未来6-12个月目标26
.5元，对应30X12PE，22X13PE，维持买入评级。
强烈推荐——东兴证券:深耕行业结硕果，高速增长可持续【2012-05-21】
综上，我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为5.79亿元、7.67亿元和10.36亿元
，实现净利润分别为1.67亿元、2.29亿元和3.16亿元，摊薄后每股收益分别为0.81元
、1.10元和1.53元，对应动态市盈率为21.21倍、15.54倍和11.22倍，我们认为公司
发展战略清晰，质地良好，未来几年业绩增长确定性高，估值安全，给予公司“强烈
推荐”的投资评级，6个月目标价24.24元，对应12年30倍市盈率。
谨慎推荐——民生证券:毛利率环比略降，扣非净利润小幅增长【2012-04-23】
维持“谨慎推荐”评级。我们预计2012、2013年EPS分别为1.77元、2.31元，对应201
2、2013年PE分别为20.6x、15.8x。
买 入——国金证券:营收稳定增长，业绩有保障增长有空间【2012-04-22】
公司2012-2013年EPS分别为1.87、2.62元。综合绝对估值以及相对估值，给予公司未
来6-12个月目标60元，对应32X12PE，23X13PE，维持买入评级。
买 入——国金证券:电子政务区域扩张，分享海外市场机会【2012-04-05】
维持“买入”评级，目标价位60元，给予公司2012-2013年EPS分别为1.87、2.62元，
目标价对应32X12PE，23X13PE。
增 持——国泰君安:全年较高增长可期【2012-03-24】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为6.06亿元、8.38亿元、11.43亿元；净利润
分别为1.75亿元、2.48亿元、3.29亿元；对应EPS分别为1.69元、2.39元、3.17元。
谨慎推荐——民生证券:协同管理符合预期，质检业务启动在即【2012-03-22】
我们预计2012、2013年EPS分别为1.77元、2.31元，对应2012、2013年PE分别为21.9x
、16.8x。
推 荐——日信证券:推进“三化”战略，成就高速增长【2012-03-21】
基于目前的股本，预计2012～2014年EPS分别为1.59元、2.18元和3.03元，对应P/E分
别为24.3倍、17.7倍和12.8倍，估值水平相对于公司增速来说并不高，维持“推荐”
的投资评级。
买 入——国金证券:国网三电业绩保障，电子政务或超预期【2011-11-17】
我们预测公司11-13年EPS为1.25元、1.87元和2.62元，给予公司未来8个月60元目标
价位，相当于32x12PE。
买 入——国海证券:高速增长态势延续【2011-10-26】
预计2011-2012年EPS分别为1.2元、1.84元，动态分别为31.4、20.5倍，维持“买入
”评级。
买 入——广发证券:收入稳定增长，未来两年增长无忧【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元，净利润为1.32、1
.93与2.56亿元，全面摊薄EPS为1.27、1.86与2.47元，我们维持“买入”评级，6个
月目标价格46.99元，对应11年37倍PE。
增 持——天相投顾:协同业务有望高增长、安全领域获认可【2011-10-26】
盈利预测：预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.19元、1.48元和1.67元，按10
月25日股票价格测算，对应动态市盈率分别为32倍、25倍和23倍。维持公司“增持”
的投资评级。
增 持——国泰君安:市场营销网络扩大，业绩持续快速增长【2011-08-23】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.60亿元、6.68亿元、9.55亿元；净利润
分别为1.20亿元、1.79亿元、2.61亿元；对应EPS分别为1.16元、1.73元、2.52元。
增 持——德邦证券:公司中报点评【2011-08-22】
公司在今后的2～3年中会处于高速发展阶段，预计公司2011～2013年EPS将分别达到1
.22、1.75和2.39元。给予公司“增持”评级。
买 入——广发证券:协同管理和质检驱动公司高成长，规模效应初显【2011-08-22】
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元，净利润为1.32、1
.93与2.56亿元，全面摊薄EPS为1.27、1.86与2.47元，我们维持“买入”评级，6个
月目标价格46.99元，对应11年37倍PE。
谨慎推荐——民生证券:业绩确定性强，有望进入质检主干系统【2011-08-22】
维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为1.22元、1.89元
，对应2011、2012年PE分别为34.4x、22.2x。
谨慎推荐——民生证券:传统业务高速增长，质检行业前景广阔【2011-07-13】
我们预计公司11-13年EPS分别为1.22、1.89、2.69元，对应PE为32.2、20.8、14.6倍
。给予“谨慎推荐”评级，6个月目标价55元。风险提示：9月15日将有2160万股“小
非”解禁，以员工股为主，预计将对股价造成冲击但影响有限。
买 入——国金证券:紧密绑定电网质检，三年60%复合增长无忧【2011-07-12】
公司2010-2012年EPS分别为0.752、1.293、2.067元。综合绝对估值以及相对估值，
给予公司6-8个月目标50元，对应38X11PE,25X12PE。
买 入——广发证券:协同管理和质检三电工程进入爆发式增长期【2011-07-06】
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元，净利润为1.32、1
.93与2.56亿元，全面摊薄EPS为1.27、1.86与2.47元，我们给予“买入”评级，6个
月目标价格44.45元，对应11年35倍PE。
买 入——德邦证券:四引擎齐发力，近两年高速成长几成定局【2011-05-05】
司在今后的2～3年中会处于高速发展阶段，预计公司2011～2013年EPS将分别达到1.2
2、1.75和2.39元。给予公司“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:四大领域共同推动业绩快速增长【2011-03-30】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.60亿元、6.68亿元、9.55亿元；净利润
分别为1.20亿元、1.79亿元、2.61亿元；对应EPS分别为1.16元、1.73元、2.52元。
买 入——国金证券:净利润增长迅速，电网三电工程值得期待【2011-03-30】
维持前期盈利预测：我们预计11-12年EPS分别为1.252、2.104元。
买 入——德邦证券:业绩大幅增长，长期受益SG186和三电工程【2011-02-25】
预计公司11-12年EPS分别为1.23/1.1.72元。给予目标价55元/股,给予“买入”评级
。
推 荐——中邮证券:四轮驱动，成长性突出【2010-12-27】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.86元，1.52元，2.67元，对应的动态市盈率
分别为57倍，32倍和18倍。公司在四项业务四轮驱动下，具备突出的高成长性，给予
公司“推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:步入加速增长期【2010-11-29】
预计2010-2012年EPS分别为0.83、1.27、1.87元，动态PE分别为63.5、41.2、28倍。
由于公司正步入加速增长期，未来估值水平将迅速下降，公司细分行业竞争力较强，
软件行业资产轻，可给较高估值，我们看好公司的长期投资价值，给予“买入”评级
。
增 持——申银万国:质检三电及协同管理业务进入高速增长期【2010-10-21】
公司已进入业绩高速增长期：1）质检三电业务放量增长：电子申报进入收获期，市
场份额稳步提升，电子监管也开始贡献收入；2）协同管理软件方面，国网“SG186”
工程进入收获期，且公司不断通过产品化、行业化的战略将其优势复制到电信等其他
领域。随着募投项目逐渐显出成效，公司将在全国范围新增大量的营销运维服务中心
，无疑加速公司在质检三电和协同管理软件等领域的市场开拓进度。我们预计公司未
来三年业绩复合增长率可达到60%以上，10年、11年EPS分别为0.76元、1.22元，对应
10年、11年动态市盈率分别为51.4、31.9倍。考虑到公司良好的成长性，首次给予其
“增持”评级。
增 持——光大证券:多业务共同驱动，公司进入高速增长轨道【2010-10-21】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.77元，1.21元和1.93元，年均复合增长率达58
.3%。我们认为公司成长性良好，协同管理、三电工程、信息安全等业务都将迎来需
求的爆发，因此给予“增持”评级，目标价48.4元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 6700｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为保证福建榕基软件股份有限公司（以下简称“公司”）正常开｜
｜ ｜展经营活动，2014年公司与福建亿榕信息技术有限公司（以下简｜
｜ ｜称“亿榕信息”）、福建三钢闽光股份有限公司（以下简称“三｜
｜ ｜钢闽光”）等关联方之间将发生一些日常关联交易，预计交易金｜
｜ ｜额为6700万元.20140327：补充披露公司2014年度日常关联交易 ｜
｜ ｜与关联方之间的关系20140425：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-26 ｜ 2684.36｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为保证福建榕基软件股份有限公司（以下简称“公司”）正常开｜
｜ ｜展经营活动，2013年公司与福建亿榕信息技术有限公司（以下简｜
｜ ｜称“亿榕信息”）等关联方之间将发生一些日常关联交易，根据｜
｜ ｜《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》以｜
｜ ｜及《公司关联交易管理制度》的有关规定，对公司2013年度日常｜
｜ ｜关联交易事项预计。20130411：股东大会通过20140326：2013年｜
｜ ｜度公司与上述关联方发生的实际交易金额为2684.36万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
