☆风险因素☆ ◇002467 二六三 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——财达证券:深度、虚拟、细分布局三大业【2013-05-27】
我们预测，2013年-2015年公司的营业收入分别为8.74亿元、11.62亿元、14.81亿元
；对应归属于上市公司股东的净利润分别为1.49亿元、1.97亿元、2.60亿元；基本每
股收益分别为0.62元、0.82元、1.08元，对应当前22.00元的股价，市盈率分别为35
倍、27倍、20倍。目前，移动转售业务试点的推出是对当前电信行业极大的推动，公
司虽然拥有十几年的转售业务经验，但牌照尚未揭晓前，我们谨慎给予公司“增持”
评级。
增 持——山西证券:移动转售打开成长空间，未来需看并购整合效果【2013-04-24】
移动通信转售业务细则即将出台对公司构成利好，但具体落到业绩及发展上来还要看
实际的业务创新能力，我们看好公司的发展潜力，同时认为，并购公司的海外互联网
综合服务运营经验可能会对今后移动转售业务的开展有所裨益。但也提醒应当密切关
注公司未来实际的业务拓展和整合效果。因此，我们给予公司“增持”评级，预计20
13~2014年公司EPS为0.60和0.70。
谨慎推荐——广州证券:民营电信运营商之路愈加清晰【2013-02-26】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为26702万元、15022万元和19288万元，EP
S分别为1.11元、0.63元和0.81元，对应PE分别为14、25和20。维持公司“谨慎推荐
”的投资评级。
买 入——海通证券:大幅提高12年业绩指引带来短期股价刺激，中期基本面面临重大提升【2013-01-28】
我们略微上调公司2013年的盈利预测至0.56元，以反映公司2012年主业利润增速为10
-30%，高于此前0-15%的指引，需要提醒的是：（1）2013年业绩仍有超预期的可能；
（2）由于并表因素，前三个季度单季度报表增速均应在40-60%左右。预测公司2012~
14年的EPS为1.08元、0.56元和0.65元，该预测不包含新放开的转售业务可能对业绩
造成的影响，而一旦有实质推进将会彻底打开公司成长空间，故目前各种估值意义均
不大。谨慎起见，相对估值为公司提供股价安全边际，按照2013年30倍PE估值，目标
价区间16.8元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:2013年业绩清晰可见，移动通信转售试点打开想象空间【2013-01-09】
预测公司2012~14年的EPS为0.33元、0.54元和0.64元，该预测不包含新放开的转售业
务可能对业绩造成的影响，而一旦有实质推进将会彻底打开公司成长空间，故目前各
种估值意义均不大。谨慎起见，相对估值为公司提供股价安全边际，按照2013年25-3
0倍PE估值，目标价区间13.5-16.3元，首次“买入”。
审慎推荐——招商证券:推出云产品切入融合办公，收购iTalk增厚业绩【2012-12-21】
公司企业邮箱业务快速增长，以企业邮箱为基础推出云通信产品切入融合办公领域，
市场空间充分打开。已完成对iTalk的收购，将带来显著的业绩增厚效应，同时公司
推出VPN业务弥补传统转售业务的下滑。明年公司业绩确定性强，长期来看增长可期
。预计公司12-14年EPS为0.33/0.58/0.77元，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。按
明年20倍PE，目标价11.6元。
推 荐——东兴证券:为企业客户提供完整移动办公服务【2012-11-05】
公司云通信新产品功能强劲，目前市场上没有相似竞争产品，并且由于引入了移动办
公、移动互联网的概念，使得公司享受高估值有了较为合理的基矗而上海分公司翰平
与公司之间形成了较为有效的互补，未来随着3GVPN的爆发将会为公司提供较大的利
润。另外公司关于美国iTalk的收购已经得到证监会的审批，未来无论是报表利润还
是自身电信运营的:经验都将得到极大的提高。预计2012-2014年EPS分别为0.34元、0
.67元和0.87元，对应PE32倍、16倍和12倍，维持此前“推荐”的投资评级，我们将
持续关注新产品的推广情况，如果情况良好未来将提升评级。
买 入——方正证券:原有主业结构优化，期待并购成效显现【2012-08-27】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.07、1.65和2.32亿元，EPS分别为0.45
元、0.69元和0.97元，对应PE分别为27、18和13倍。维持公司“买入”的投资评级。
买 入——方正证券:有业绩、有理想的民营电信运营商【2012-06-07】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.07、1.65和2.32亿元，EPS分别为0.45
元、0.69元和0.97元，对应PE分别为26、17和12。目标价13.5-20.7元，给予公司“
买入”的投资评级。
中 性——中金公司:3Q10业绩符合预期，全年业绩基本持平【2010-10-27】
调整了公司的盈利结构，小幅下调2010和2010年每股收益至0.62元和0.76元，同比增
长6%和23%，下调幅度分别为7%和9%，当前股价对应2010-2011年PE分别为53x和43x，
处于板块估值的中高端，维持中性评级。
中 性——中金公司:国内领先的网络融合服务平台【2010-10-13】
我们首次正式覆盖二六三，给予中性评级。预计公司2010-2011年EPS分别为0.67元和
0.84元，分别同比增长14%和25%，当前股价对应2010-2011年PE分别为51x和40.8x，
处于A股传媒和互联网板块估值的中高端。公司现有业务在未来两年的大幅增长可见
度不高，投资者可积极关注公司外延扩张的机会。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 18｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-07-13 ｜ 8000｜ 是 ｜
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｜ ｜二六三网络通信股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”｜
｜ ｜）拟通过全资子公司北京二六三网络科技有限公司（以下简称“｜
｜ ｜二六三网络科技”）以现金8,000万美元购买iTalkHoldings,LLC｜
｜ ｜.（以下简称“iTalkHoldings”）持有的iTalkGlobalCommunica｜
｜ ｜tions,Inc（以下简称“iTalkGlobal”）66.67%的股权以及Digi｜
｜ ｜talTechnologyMarketingandInformation,Inc.（以下简称“DTM｜
｜ ｜I”）、iTalkBBCanadaInc.（以下简称“iTalkBBCanada”）、i｜
｜ ｜TalkBBAustriliaPtyLtd（以下简称“iTalkBBAustrilia”）100｜
｜ ｜%股权。为保证本次重大资产购买的顺利进行，降低公司本次重 ｜
｜ ｜大资产收购的风险，基于对iTalkGlobal未来发展的信心，公司 ｜
｜ ｜控股股东、实际控制人李小龙先生拟与本公司签署《关于iTalkG｜
｜ ｜lobalCommunications,Inc.资产2012-2014年度利润预测补偿协 ｜
｜ ｜议》。20120515：股东大会通过20130626：公司与李小龙先生在｜
｜ ｜协议中约定的“净利润目标”不包括二六三网科100%收购首都在｜
｜ ｜线和二六三网科利用其海外全资子公司iTalkGlobal对外投资参 ｜
｜ ｜股iTalkMediaCo.而产生的投资收益。原协议其他内容不变。201｜
｜ ｜30713：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-11 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜网络科技向 iTalk Global 提供的报表中心系统系统技术服务、｜
｜ ｜iTalk 客户在线服务系统技术服务、iTalk 产品注册和计划管理｜
｜ ｜系统技术服务、iTalk 客户信息管理系统技术服务、iTalkBB 国｜
｜ ｜际拨号器手机终端系统技术服务和 iTalkTV 产品线相关销售客 ｜
｜ ｜服系统技术服务。 ｜
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