☆风险因素☆ ◇002457 青龙管业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——光大证券:短期业绩下滑，订单持续增长【2013-04-25】
我们略微下调公司盈利能力，预计公司13年-15年营收分别为13.31亿元、17.07亿元
和21.39亿元，eps分别为0.45元、0.60元和0.76元。目前股价对应2013年eps为19.13
倍，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:混凝土管毛利率下滑超预期【2013-04-16】
鉴于2012年公司混凝土管毛利率不及预期，我们下调2013年混凝土管毛利率2.7个百
分点、综合毛利率1.3个百分点，13年EPS从此前的0.52元下调至0.45元，结合建筑材
料行业平均动态PE，鉴于未来两年青龙管业净利润增长有望快于行业均值，我们给与
一定的溢价，目标PE28倍，12个月内目标价从此前的14.5元下调至12.6元，今年南水
北调河北邢清、保沧干渠公司均有大单入账，建设进度的加快有望令业绩超预期，我
们维持公司的“买入”评级。
推 荐——长江证券:12年量价齐跌，13年将迎回升【2013-04-16】
公司产能有效辐射西北、华北缺水区域，是西北最大的供排水管道生产企业。订单持
续增长下业绩拐点将现，预计13-15年EPS分别为0.4、0.59和0.73元，对应PE分别为2
3、16和13倍，维持推荐。
买 入——山西证券:在手订单充足，保障2013年业绩高增长【2013-04-16】
我们预计公司2013-2015年EPS0.48\0.69\0.75元，在手订单充足，伴随工程结算，20
13年收入和净利润增长75%、110%，以目前股价8.9计算，2013PE18倍，维持“买入”
评级不变。
审慎推荐——招商证券:2012净利润下降36.6%，今年Q2预计增长明显改善【2013-04-15】
一季度预亏带来压力，全年仍有望高增长，维持“审慎推荐-A”投资评级。公司一季
度预亏30万元-418万元，主因收入大幅下降而费用正常发生。我们预计公司4月初在
手订单金额约9.4亿元，其中天津、河南南水北调的订单大部分可以在年内确认收入
，内蒙古、河北南水北调的订单金额年内也将贡献部分收入。此外河北、山西等地仍
会有订单放出，公司全年实现高增长比较确定，但是需密切关注订单确认进度。根据
订单确认情况，我们略微下调2013年盈利预测，预计公司2013-2015年EPS为0.45、0.
60和0.79元，目前股价对应2013年EPS的PE为21.2倍，维持“审慎推荐-A”投资评级
。
谨慎推荐——民生证券:行业投资提速，公司重回增长轨道【2013-04-15】
预计2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为1.58亿、2.06亿和2.60亿元，E
PS分别为0.47元、0.61元和0.78元，给予谨慎推荐投资评级。
增 持——中信建投:13年业绩有望兑现【2013-04-15】
PCCP行业自2012年四季度以来进入密集招投标期，未来仍将延续，南水北调河南段和
河北段工期较短，业绩有望近期兑现。预计2013-2014年营业收入13.06和17.61亿元
。对应EPS0.44和0.61。增持评级。
增 持——西南证券:中标邢清干渠，拉开河北段序幕【2013-04-10】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.45元、0.59元，对应2013年动态PE24倍；
考虑到2013、2014年是水利投资的爆发期，同时公司在手充足订单保障业绩增长，给
予“增持”评级。
买 入——光大证券:再获河北省订单，半年报业绩明显改善【2013-04-09】
我们预计公司12年-14年营业收入分别为7.75亿元、14.30亿元和18.19亿元，净利润
分别为0.76亿元、1.69亿元和2.38亿元，对应eps分别为0.23、0.50和0.71元，维持
“买入“评级，6个月目标价13.5元。
增 持——国泰君安:南水北调和地方工程齐发力，预期订单增长【2013-03-19】
订单充足，预计今年业绩大幅增长。12年收入8.2亿，为订单和业绩低谷。4季度后公
告新签9.5亿大订单，我们预计都将转入今年执行，并确认收入8亿左右。加上今年新
签订单部分确认收入，预计今年收入增速在70%以上。公司始终严格控制订单质量，
保障PCCP毛利率；且开工率增加减少摊薄，我们预计保持高毛利。预计13-14年EPS为
0.51和0.68元。PCCP行业景气度向上，公司近2年业绩增速30%以上。给与青龙管业13
年24倍估值，上调目标价12.3元，增持。
买 入——中信证券:2013年新签订单趋势向好，半年报开始业绩显著改善【2013-03-14】
基于对公司订单情况以及结算周期的综合判断，我们测算公司0.28元/0.55元/0.75，
给予公司2013年24-25倍PE，对应目标价13-14元，维持公司“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:2012上半年新增订单较少致业绩下滑，2013高增长确定【2013-02-27】
河南、天津南水北调的大部分收入都将在今年确认，而河北段PCCP已经开始招标，公
司在当地曾经中过标。山西、内蒙等地预计也会有工程陆续进行招标，整个PCCP行业
和公司今年处于业绩高增长期。预计公司全年实现EPS0.50元，对应目前的PE为21.9
倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
买 入——中信证券:2012年业绩快报点评：业绩符合预期，拐点即将来临【2013-02-27】
我们预测2012/2013/2014年公司EPS分别为0.28元/0.54元/0.75元，参考行业平均25
倍估值，给予公司2013年25倍PE，对应目标价14元，维持公司股票“买入”评级。
买 入——山西证券:订单收获之年，迈入成长之路【2013-02-26】
公司去年10月以后获得订单大部分将在今年确认收入，对去年业绩影响较小，对公司
而言去年是个低点，今年将迎来订单、利润的双增长，我们预计2012-2014年公司收
入7.85亿、12.9、19.44亿，EPS为0.31、0.5、0.75元，未来2年的平均增速在55%以
上，2013PEG仅0.36，成长性和估值优势均存在，给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:再次获得订单，2013年增长与订单叠加【2013-01-17】
预计2012-2014年EPS为0.28、0.50、0.64元，对应2013/2014年PE21\16倍。绝对估值
不低，但低于同业，股价受订单和高增长驱动，尤其在上半年，我们认为具备良好的
表现机会。
买 入——中信证券:订单爆发如期显现，业绩拐点即将来临【2013-01-14】
基于公司最新公告订单情况及对后续行业景气走势的判断，我们上调2012/2013/2014
年公司EPS预测至0.28元/0.54元/0.75元（原预测为0.28/0.42/0.56元），给予公司2
013年25倍PE，对应目标价14元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:布局河南，满足订单需求并响应节水政策【2012-12-19】
看好PCCP爆发带来的业绩拐点，预计12-14年EPS分别为0.3、0.52和0.74元，对应PE
分别为30、17和12倍，维持推荐。
买 入——宏源证券:静待区域内订单，利好全年业绩【2012-10-29】
我们预计2012、2013年公司的EPS（摊薄）分别为0.37和0.56元，对应当前股价PE分
别为23.24和15.49，给予“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:Q3业绩环比继续下滑，关注订单释放【2012-10-28】
公司产品种类齐全，有效辐射水利项目众多的西北、华北区域，关注未来订单释放。
预计12-14年EPS分别为0.31、0.48和0.68元，对应PE分别为28、18和13倍，维持“谨
慎推荐”。
买 入——宏源证券:西北管道老字号受益水利大发展【2012-09-23】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.46和0.63元，对应当前股价PE分别为19.8
和14.0，给予“买入”评级。
增 持——申银万国:业绩略低预期，积极布局山西、甘肃，静待项目释放【2012-07-31】
下半年，随着经济见底企稳及十二五水利规划出台，水利项目及资金有望逐步落实，
预计公司订单有望逐步回暖。由于公司上半年订单及收入明显放缓，我们下调公司12
-14年EPS至0.32/0.42/0.53（原为0.41/0.52/0.68元），维持增持评级。
谨慎推荐——民生证券:短期业绩下滑不改长期增长本色【2012-07-31】
我们预测12-14年公司EPS分别为0.28元、0.48元和0.65元，目前股价对应PE分别为27
倍、16倍和12倍，考虑到未来水利行业投资提速明确，给予谨慎推荐投资评级。
增 持——山西证券:业绩低于预期，未来增长趋势不改【2012-07-31】
我们认为水利工程招标工作下半年有望加快，尤其是十八大召开后。考虑到招投标进
度问题，我们暂时调低公司今年收入，预计今年和明年EPS为0.35元和0.49元，同比
变化-1.62%和39.23%，2012PE22倍，今年低基数将确认明年公司高增长，维持公司股
价“增持”不变。
谨慎推荐——长江证券:中期业绩下滑，仍待订单释放【2012-07-31】
今年业绩受制宏观调控，关注下半年订单释放。公司去年结转订单较少，今年上半年
新接订单基本与去年同期持平，据此我们估计目前在手订单3-4个亿。鉴于整体形势
不佳，新接订单少，且执行放缓，下调2012-14年业绩从0.40、0.56和0.75元至0.31
、0.48和0.68元，对应PE分别为24、15和11倍，关注下半年到明上半年订单释放，谨
慎推荐。
推 荐——中投证券:13年或迎来订单集中释放【2012-07-16】
在水利投资未呈现明显加速的背景下，12年上半年管道行业的整体表现为“雷声多，
雨点少”即招标信息很多，但落地的项目少。资金没有完全到位，是招标延缓、以及
流标率大背后的主因。我们预计这种情况将持续到12年下半年，但13年有望迎来项目
的集中落地。受制于行业，公司12年上半年以来新签订单并没有明显增长，中报业绩
预计同比持平，12年全年预计也较为平淡，但13年或是业绩爆发时点。
增 持——山西证券:品种+规模+区域+费用控制能力=综合实力强的优秀管道提供商【2012-06-12】
我们预计公司2012-2014年EPS0.42元、0.65元、0.88元，增长率分别18.8%、52.08%
、36.89%，未来2年增长率呈加快趋势。关注下半年订单行情。以目前股价9.56计算
，2012PE23倍，具有估值优势，考虑到公司整体综合实力较强，给予“增持”评级。
增 持——山西证券:凭借产品类别+规模+品牌+资金优势，保障未来增长空间【2012-05-30】
按照最新股本计算，预计公司2012-2014年EPS0.42、0.65和0.88元，三年CAGR35.2%
，2012PE25倍，下半年工程陆续招投标订单将大幅增加，收入确认主要在明年及以后
，我们认为明年业绩增速开始显现，给予“增持”评级，关注下半年的订单行情。
推 荐——长江证券:1季度业绩基本持平，等待PCCP订单释放【2012-04-26】
预计2012-14年EPS分别为0.67、1.01和1.34元，对应PE分别为23、15和11.6倍，维持
“推荐”评级。
增 持——中信建投:毛利率有望企稳，静待行业订单释放【2012-04-26】
我们预测公司12-13年收入分别为13.1亿元和15.8亿元，对应EPS分别为0.81元和0.97
元。维持“增持”评级。
增 持——中信建投:立足西北拓展华北，受益水利建设【2012-03-30】
我们预测公司12-13年收入分别为13.1亿元和15.8亿元，对应EPS分别为0.81元和0.97
元。延续我们对管道系列的推荐，买入后等待订单和业绩的落实。公司立足西北、拓
展华北，在西北地区市场占有率高，西北市场空间扩张迅速，同时公司进军京津冀和
山西地区，公司未来高速增长可期。根据可比公司估值水平和公司未来发展，给予目
标价19元。
谨慎增持——国泰君安:未来两年受益水利建设加速业绩高增长【2012-03-30】
预计12-13年EPS0.72和1.01元，谨慎增持，目标价17.3元。
推 荐——长江证券:营收增长稳定，成本攀升压低业绩【2012-03-30】
2012年山西项目建成后，公司北方战略布局完成，西北作为公司核心市场将被巩固，
华北市场不断得到拓展。各生产基地覆盖区域内潜在工程量大，公司接单能力强，外
加不断加强的管控能力和成本端的改善，预计今年盈利能力将得到有效恢复。预计20
12-14年EPS分别为0.67、1.01和1.34元，对应PE分别为23、15和11.5倍，维持“推荐
”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，调整募投布局山西，年内有望明显受益【2012-03-29】
我们维持公司12-14年盈利预测，预计EPS为0.7/0.96/1.29元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:成本因素考验公司盈利能力，期待新产能业绩释放【2012-03-29】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.88元、1.02元、1.19元，按目前股价
测算，对应动态市盈率分别为18倍、16倍、13倍。维持“增持”评级。
增 持——天风证券:需求向上，成本向下【2012-03-29】
基于以下假设，我们认为公司12-13年营业收入分别为12.65亿元和15.66亿元，同比
增长27%和24%；归属于母公司的净利润分别为1.58亿元和2.09亿元，同比增长32%和3
2%；对应12-13年EPS分别为为0.71元和0.93元，给予12年25X的PE，则公司目标价为1
7.75元，首次给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:布局山西，稳步前行【2012-01-15】
鉴于在行业和区域内优势地位以及新建项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发
展，预计2011-2013年摊薄后的EPS为0.62、0.8、1.05元，对应11年20倍市盈率，投
资价值在逐渐显现，维持“增持”评级，等待12年订单带来的业绩释放。
推 荐——华泰证券:西北管道行业龙头，受益水利工程建设【2011-10-28】
目前股价处于合理水平。我们预计公司2011~2013年实现每股收益0.64、0.81和0.95
元。公司2011年动态PE27.17倍，与成长性相比处于合理水平。我们认为水利建设提
速能够保障公司业绩增长，给予公司“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，毛利率大幅回升【2011-10-27】
维持公司11-13年EPS为0.62/0.82/0.99元，维持“增持”评级。催化剂主要包括水利
投资细则不断出台、公司产能投放进度加快、新增大额订单。
增 持——天相投顾:上半年业绩平平，却是后期西北水利建设的受益者【2011-07-28】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.71元、0.88元、1.02元，最新收盘价20.45元，对
应PE分别为29倍、23倍、20倍，维持公司“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩增速明显放缓，关注水利投资进程【2011-07-28】
预计公司11-13年EPS分别为0.62/0.82/0.99，维持“增持”评级。催化剂主要包括水
利投资细则不断出台、公司产能投放进度加快。
推 荐——中投证券:积极调整投资项目，预计将加快建设进度【2011-06-14】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.70、0.89、1.06元，由于前期股价跌幅较大，目前
股价对应11年24的PE，估值处于相对较低水平，我们上调投资评级，给予“推荐”。
持 有——信达证券:项目进展放缓【2011-03-29】
公司募集资金项目天津海龙管业有限公司一期建设项目投产，由于前期投入较大，亏
损152.38万元；钢丝网骨架增强塑料（聚乙烯）复合管技改项目拟将建设地点移至银
川经济技术开发区，暂缓实施。天津海龙管业有限公司二期建设项目因2010年市场发
展及国家大工程项目的进度等原因，进展缓慢；预应力钢筒混凝土管（PCCP-L、PCCP
-E）扩建项目为可移动生产线，在新疆等地未接到适合移动生产线的项目订单前，暂
缓投入，导致募集资金大部分尚未动用。预计2011年公司每股收益1.11元，PE为35倍
，公司股本小，估值水平较高，加上募集资金项目进展放缓，给与公司“持有”评级
。
中 性——中投证券:费用上升影响去年业绩，项目建设延缓将影响今年业绩【2011-03-28】
由于公司投资项目建设进度放缓，我们下调了公司11-13年全面摊薄EPS分别为0.70、
0.90、1.10元，对应11年34.66的PE，考虑到公司未来三年25%左右的成长性，目前估
值偏贵，维持“中性”投资评级。
中 性——宏源证券:稳健发展的区域水利管道龙头【2010-12-08】
我们预计公司2010~2012年实现每股收益0.84、0.96和1.45元。公司2011年动态PE36
倍，与成长性相比处于合理水平。我们认为水利建设提速对公司的利好已有较充分的
反应，给予公司中性评级。
买 入——广发证券:强化区域优势，受益城镇化与水利建设【2010-12-02】
预计2010-2012年实现营业收入9.07亿元、12.66亿元、17.40亿元，同比分别增长24.
4%、39.6%和37.4%，实现归属于母公司净利润1.48亿元、2.08亿元和2.80亿元，同比
分别增长26.9%、39.9%和34.8%，实现每股收益分别为1.06元、1.49元和2.01元。给
予目标价45元，对应于2011年30倍市盈率。
【2.资本运作】
暂无数据
