☆风险因素☆ ◇002428 云南锗业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:锗龙头地位不变，受益于锗价上涨【2013-04-22】
公司是国内锗行业龙头企业，产业链齐全，我们看好公司自上而下的产业布局，预计
今年锗需求会持续上升，锗价保持高位，公司将大大受益于成本在同行业较低的优势
，继续维持“强烈推荐”评级，预计公司未来三年的盈利预测，2013到2015年EPS分
别为0.46元、0.59元和0.72元，对应PE分别为88倍、61倍、47倍。
增 持——海通证券:国储助推业绩高点【2013-04-22】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。近年临沧市政府主导锗资源整合，公司作为整合主体
有望继续在锗产业整合中增加资源储备，增强综合竞争力。我们预计公司2013-2015
年EPS分别为0.46元、0.55元和0.66元，对应的动态PE分别为60.94倍、50.52倍和42.
56倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价29.78
元，对应2013年65.00倍PE。
增 持——海通证券:收购锗矿及回收线增强综合实力【2013-04-12】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。本次收购是在临沧市政府主导下资源整合的一部分，
公司作为整合主体有望继续在锗产业整合中增加资源储备，增强综合竞争力。本次收
购勐托文强煤矿将作为后续资源储备，不会产生直接经济效益，临沧天浩回收业务存
在不确定性，因此维持原有盈利预测，2013-2015年EPS分别为0.46元、0.55元和0.66
元，对应的动态PE分别为55.76倍、46.23倍和38.95倍。考虑到锗行业基本面向好，
我们维持公司“增持”的投资评级，目标价27.49元，对应2013年60.00倍PE。
增 持——方正证券:1季度业绩超预期，锗资源储量进一步增加【2013-04-11】
随着新建项目的陆续投产、产品价格稳定以及对公司资源储备前景乐观。考虑到公司
将以资本公积金向全体股东每10股转增10股，摊薄计算，我们预计公司2013-2015年E
PS分别为0.21、0.28和0.33元，维持“增持”评级。
中 性——山西证券:业绩稳定，需密切跟踪新项目进展情况【2013-03-20】
虑到公司新项目进度可能不及预期，开发下游客户尚需时日以及新项目上线后管理费
用会相应提高，我们保守估计，公司2013年、2014年EPS分别为0.35元、0.50元，对
应的PE为75.70倍和53.79倍，暂时给予公司“中性”评级。
持 有——中航证券:资源深加工两手抓，产业结构升级在即【2013-03-20】
我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.38元、0.45元、0.54元，对应的PE为67.
5倍、57倍、47.9倍，目前估值偏高，故给予公司“持有”的投资评级。
增 持——光大证券:稀缺资源的龙头【2013-03-19】
长期看，受需求增长和资源的制约，锗的稀缺性将得到体现，公司作为这种稀缺资源
的龙头企业，我们看好公司的长远发展。尤其是未来公司如果能够突破深加工瓶颈，
在深加工领域占有一席之地，公司产品的附加值将大大提升。短期看，公司目前的盈
利主要来自采选矿环节，公司业绩受锗价波动的影响非常明显。2012年下半年，锗价
一直在上涨，目前仍处于高位，在2013年宏观经济“弱复苏”的大背景下，我们认为
今年锗价仍将在高位波动，但没有趋势性行情。我们预测2013年、2014年公司每股收
益0.33元、0.37元，目前的股价相对于2013年的业绩有75倍市盈率，明显偏高，给予
公司“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:盈利符合预期，股价维持盘整【2013-03-19】
深加工产能释放仍需观察，估值水平较高，股价短期上涨动力缺乏。下游需求尚显清
淡，锗价近期将稳定在目前水平，而公司计划于今年完工的下游深加工生产线投产进
度仍需观察。目前A股2013/14年PE为74/66倍，估值位于板块较高水平，股价进一步
上涨需要锗价上涨或深加工生产线利润贡献好于预期等催化剂。小幅上调2013/2014
盈利预测8%至0.34/0.37元。假设锗价今明两年均价12%/2%，单位成本3%/3%，低于共
识0.50/0.67元。
增 持——海通证券:增长源于以量补价【2013-03-19】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，随着公司深加工项目的逐步投产，毛利率
将进一步得到提升。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.46元、0.55元和0.66元，
对应的动态PE分别为54.37倍、45.07倍和37.97倍。考虑到锗行业基本面向好，我们
维持公司“增持”的投资评级，目标价27.49元，对应2013年60.00倍PE。
增 持——中信建投:收储及新项目投产，13年高增长可期【2013-03-19】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.5元/0.64元/0.72元，公司资源优势明显，新
项目投产与收储将推动13年业绩高速增长。维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:量价齐升，2013年将迎来业绩拐点【2013-03-19】
我们预测公司13-15年EPS分别为0.61、1元、1.12元，对应PE分别为40X、24X、21X，
维持“强烈推荐—A”的投资评级。
买 入——湘财证券:业绩与预报一致，未来重点关注深加工【2013-03-18】
我们预计公司13年、14年、15年的EPS分别为0.51元、0.73元，0.94元，对应当前股
价的PE分别48倍、34倍、26倍，我们看好公司的投资价值，锗资源日益稀缺、矿山品
位不断下降，生产成本逐步上升以及需求随着经济回暖进一步复苏等因素均对锗价长
期上行形成支撑，公司作为国内锗行业龙头受益于锗价的提升，维持此前的“买入”
评级。
增 持——方正证券:新项目建设进展顺利，产业结构进一步升级【2013-03-18】
随着新建项目的陆续投产、产品价格稳定以及对公司资源储备前景乐观。考虑到公司
将以资本公积金向全体股东每10股转增10股，摊薄计算，我们预计公司2013-2015年E
PS分别为0.21、0.28和0.33元，维持“增持”评级。
买 入——中山证券:资源稀缺，“锗”中王者【2013-03-18】
近期锗价维持高位走势，我们小幅上调了公司2013年业绩，预计2013-2015年EPS分别
为0.44元、0.53、0.72元，当前对应PE为57倍、46.8、35倍。基于公司锗资源的稀缺
性、独特的行业竞争优势，以及业绩成长潜力，重申“买入”评级，目标价30元。
增 持——宏源证券:募投项目陆续投产促业绩高增长【2013-03-18】
我们预计公司2013-2015年EPS至0.51元、0.64元和0.77元，对应动态市盈率为49倍、
39倍和33倍，考虑到公司随着募投项目陆续投产业绩步入增长期，维持“增持”评级
。
强烈推荐——民生证券:募投项目已投产，公司进入业绩释放期【2013-03-18】
公司是国内锗行业龙头企业，整条产业链齐全，我们看好公司自上而下的产业布局，
随着锗需求的上升，锗价会继续上涨，公司将大大受益于成本在同行业较低的优势，
继续维持“强烈推荐”评级，预计公司未来三年的盈利预测，2013到2015年EPS分别
为0.46元、0.59元和0.72元，对应PE分别为54倍、42倍、35倍。
增 持——海通证券:收购锗矿进一步增加资源储备【2013-01-29】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，临沧锗矿整合顺利增加资源储备，国家收
储促使锗价持续高位运行，公司自产锗矿盈利能力大幅提高，尽享行业景气。我们预
测公司2012-2014年EPS分别为0.34元、0.50元和0.64元，对应的动态PE分别为76.36
倍、51.50倍和40.29倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“增持”的投资评
级，目标价29.00元，对应2013年58.00倍PE。
买 入——湘财证券:收购采矿权点评：资源整合稳步推进【2013-01-28】
我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.33元、0.55元、0.72元，对应当前股
价的PE分别78倍、48倍、36倍，我们看好公司的投资价值，锗资源日益稀缺、矿山品
位不断下降，生产成本逐步上升以及需求随着经济回暖进一步复苏等因素均对锗价长
期上行形成支撑，公司作为国内锗行业龙头受益于锗价的提升，我们给予公司“买入
”评级。
强烈推荐——招商证券:光纤四氯化锗试产超预期【2013-01-25】
我们上调公司12-14年EPS分别为0.29、0.61、0.87元，对应PE分别为84X、40X、28X
，考虑到公司募投项目投产带来下游产品产量快速提升，同时下游精深加工产品毛利
大幅提高，业绩迎来增长拐点，维持“强烈推荐—A”的投资评级。
持 有——中山证券:锗价上涨提升公司资源价值【2012-12-25】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.32、0.42和0.57元，对应PE为73、54和41倍，鉴于
公司在锗行业的龙头地位和独特的资源优势，按照2013年60倍PE，目标价25.20元，
首次给予“持有”评级。
增 持——海通证券:“锗”里风景独好【2012-12-07】
结合公司产能投放情况以及对行业的判断，我们给予公司2012-2014年每股收益0.34
元、0.46元和0.55元的盈利预测。目前公司2012年PE为58.06倍，考虑募投项目投产
超预期的可能性，给予目标价22.00元，对应2013年48倍PE，维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——中银国际:云南锗业三季报点评【2012-10-29】
同时虽然目前锗价较我们上次点评后攀升了近20%，但我们相信公司加工业务对外采
购的成本也会随之抬升；此外公司销售和管理费用也有上浮的压力。综合这些因素，
我们依然维持公司12-14年0.37元、0.54元和0.62元的盈利预测。出于对在资源稀缺
背景下，锗资源价值的认可，我们维持公司26.00元的目标价（这是基于48倍的2013
年市盈率估值）。
中 性——天风证券:业绩符合预期，但估值优势不明显【2012-10-29】
预计公司2012至2014年EPS分别为0.35、0.51、0.73元，目前股价为21.21元，对应PE
分别为61.28、41.23、29.03倍。考虑到公司在锗行业中的龙头地位以及公司未来的
锗资源、新项目投产，我们认为云南锗业是锗板块中值得长期关注的标的，尽管四季
度维持良好经营态势，但考虑到目前估值优势并不明显，给予“中性”评级。
增 持——宏源证券:外购原料增加导致毛利率下滑【2012-10-26】
由于与汉能集团合同发生修改，我们下调2012-2014年EPS至0.32元、0.41元和0.51元
，对应动态市盈率为68倍、54倍和43倍，考虑到公司长期增长前景，维持“增持”评
级。
增 持——海通证券:业绩触底反弹符合预期【2012-10-26】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，锗下游需求稳步增长将促使锗价持续高位
运行，公司自产锗矿盈利能力将大幅提高，尽享行业景气。我们预测公司2012-2014
年EPS分别为0.34元、0.46元和0.54元，对应的动态PE分别为64.32倍、47.54倍和40.
50倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价23.00
元，对应2013年50.00倍PE。
推 荐——国都证券:汉能订单贡献利润，公司业绩快速回升【2012-10-26】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为52.37%、31.38%，对应EPS分别为0.36元
、0.50元和0.62元，动态PE分别为61倍、44倍和36倍，继续维持公司短期_推荐，长
期_A的投资评级。
审慎推荐——招商证券:长期看好，短期估值过高【2012-10-26】
基于锗价下调，我们下调公司12-14年EPS分别为0.29、0.48、1.18元，对应PE分别为
74X、45X、18X，我们仍然非常看好公司的长期发展策略，公司积极加大上游资源的
控制能力，同时布局下游深加工产业，2013年公司募投项目及超募项目达产将使公司
从销售初级产品为主转向全面的精深加工产品生产与销售。但是基于当前股价，估值
过高，下调至“审慎推荐—A”的投资评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，长期增长值得期待【2012-10-26】
公司业绩符合预期，维持先前的盈利预测，预计12-14年每股收益分别为0.34元、0.5
9元和0.78元，对应动态PE分别为64.3X、37.1X和28X，短期估值暂无吸引力，但公司
作为锗行业龙头，受益于锗产品需求长期向好，维持“推荐”评级。
增 持——方正证券:订单修订对2012年业绩影响有限【2012-10-25】
随着四季度订单继续执行、产品价格稳定以及对公司资源储备前景乐观。我们预计公
司2012-2014年EPS分别为0.33、0.44和0.63元，维持“增持”评级。
中 性——华创证券:中期受益锗价上涨【2012-10-25】
我们预计，公司12-14年EPS分别为0.36/0.64/0.88元，对应PE分别为61倍/34倍/25倍
，三年复合增速58%。我们中期看好锗价上涨逻辑和公司在供给端的优势龙头地位，
但鉴于目前股价估值较为合理，因此暂予“中性”评级。
增 持——海通证券:修订合同锁定2012年供货量【2012-10-16】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。由于暂无法确定锗价本次调整幅度，暂不调整业绩，
维持公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，下调目标价至23.94元，
对应2013年42倍PE，维持“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:供货合同修订存在不确定性【2012-10-12】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。由于供货合同修订存在不确定性，暂不调整业绩，公
司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，目标价25.81元，对应2012-2014
年市盈率分别为72倍、45倍和35倍。由于公司股价已在目标价附近，处于合理水平，
因此我们下调投资评级“买入”至“增持”。
持 有——广发证券:云锗整合临沧地区锗矿资源又迈出坚实一步【2012-09-28】
预计公司2012-2014年的EPS分别为0.32元，0.45元，0.57元，对应动态PE分别为70.9
4X，50.32X和40.21X，估值比较合理，维持“持有”评级。公司2012-2014年的EPS分
别为0.32元，0.45元，0.57元，对应动态PE分别为70.94X，50.32X和40.21X，估值比
较合理，维持“持有”评级。
买 入——英大证券:收购矿产凸显整合者，募投项目投产是未来两年看点【2012-09-28】
公司作为国内最大的锗系列产品生产和供应商，拥有国内储量最大的锗资源，产品涉
及锗的全产业链，并重点丰富资源储备和拓展深加工产品。公司募投项目“红外光学
锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”目前已
经完成土建工程，开始进入厂房装修和设备安装阶段，预计2013年3月将投产。届时
公司的业绩将得到明显的提升。目前锗锭价格处于高位（10750元/千克），并且相对
稳定，短期内将仍处于高位。基于以上考虑，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.
35元、0.50元和0.64元，目前公司股价24.03元，对应2012年PE68.66，给予公司“买
入”评级。
审慎推荐——中金公司:政府补助推升业绩，股价维持震荡态势【2012-08-24】
产能释放仍需等待，股价估值水平仍处高位。公司下游产能释放需要等到2013年，虽
然锗价维持上涨有望为公司股价带来一定催化剂，但公司会出于保护自有锗矿山资源
目的有增加外购锗原料的倾向，从而业绩受锗价拉动作用不太明显。公司目前2012/1
3年P/E为84.4/82.8倍，估值仍处高位，对股价维持谨慎态度。
买 入——中银国际:盈利同比持平，看好公司深加工领域战略布局【2012-08-24】
下半年公司自有矿产量随着实际生产情况和年初的规划可能存在一定的差异，但与汉
能集团合作的顺利实施以及坚挺的锗价将给予公司未来盈利有力的支持，因此我们维
持公司12年的盈利预测。我们上调了13-14年盈利预测至0.54元（上调10.1%）和0.62
元（上调12.4%），这主要出于我们对在资源稀缺背景下锗价坚挺走势的看好。我们
维持公司26.00元的目标价，这是基于48倍的2013年市盈率估值。
推 荐——国都证券:产品外销情况不理想，业绩低于预期【2012-08-24】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为52.37%、31.38%，对应EPS分别为0.36元
、0.50元和0.62元，动态PE分别为55倍、39倍和32倍，继续维持公司短期_推荐，长
期_A的投资评级。
买 入——海通证券:锗价上涨，业绩触底反弹【2012-08-24】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，锗下游需求大幅增长将促使锗价突破前期
高点，步入上升通道，公司自产锗矿盈利能力将大幅提高，尽享行业景气。我们预测
公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，对应的动态PE分别为56.46倍
、35.58倍和27.84倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“买入”的投资评级
，目标价25.81元，对应2013年45.00倍PE。
推 荐——长城证券:锗价维持高位，下半年业绩有望改善【2012-08-24】
公司上半年业绩与业绩快报一致，预计公司12-14年每股收益分别为0.34元、0.59元
和0.78元，对应动态PE分别为58.7X、34.3X和25.9X,公司当前估值暂无吸引力，我们
认为作为锗行业唯一上市公司将继续享受行业景气回升带来的业绩改善空间，维持“
推荐”评级。
增 持——宏源证券:短期受压需求放缓，长期看好延续不变【2012-08-24】
我们预计2012-2014年EPS至0.36元、0.58元和0.77元，对应动态市盈率为55倍、35倍
和26倍，考虑到公司所处行业的长期增长前景极其龙头地位，维持“增持”评级。
持 有——广发证券:深加工以及与汉能集团合作指引业绩成长方向【2012-08-23】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.32元，0.45元，0.55元，对应动态PE分别为62.9
9X，44.68X和35.70X，估值比较合理，维持“持有”评级。
增 持——方正证券:下半年业绩好于预期【2012-08-23】
随着订单开始执行供货、锗价上涨以及对公司资源储备前景乐观。我们预计公司2012
-2014年EPS分别为0.34、0.51和0.70元，维持“增持”评级。
买 入——东方证券:业绩仍保持相对稳定【2012-07-30】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.85、0.96元，我们测算公司2011-
2015年复合增速为44%，认为公司2013年30X市盈率具备支撑，对应目标价25.5元，维
持公司买入评级。
增 持——中信建投:业绩稳定，关注深加工项目【2012-07-30】
我们预测公司2012～2014年每股收益分别是0.41元、0.61元、0.83元，对应市盈率是
54/36/26倍。维持公司“增持”评级。
买 入——海通证券:锗价持续上涨，业绩将触底反弹【2012-07-30】
公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上
市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，锗下游需求大幅增长将促使锗价突破前期
高点，步入上升通道，公司自产锗矿盈利能力将大幅提高，尽享行业景气。我们预测
公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，对应的动态PE分别为56.04倍
、35.32倍和27.64倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“买入”的投资评级
，目标价25.81元，对应2013年45.00倍PE。
持 有——广发证券:区熔锗锭价格销量基本持平，上半年净利润同比略增【2012-07-29】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.32元，0.45元，0.55元，对应动态PE分别为62.5
5X，44.96X和36.52X，估值比较合理，维持“持有”评级。
增 持——方正证券:下游需求有望王锗归来【2012-07-20】
随着订单开始执行供货、锗价有望继续上涨以及对公司资源储备前景乐观。我们预计
公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.51和0.70元，给予“增持”评级。
买 入——海通证券:锗价上涨提升盈利空间【2012-07-20】
我们预测，公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，对应的动态PE分别
为57.64倍、36.40倍和28.42倍。考虑到锗行业基本面向好，我们上调公司投资评级
至“买入”，目标价25.81元，对应2013年45.00倍PE。
买 入——东方证券:供应从紧，涨价持续【2012-07-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.85、0.96元，我们测算公司2011-
2015年复合增速为44%，认为公司2013年30X市盈率具备支撑，对应目标价25.5元，维
持公司买入评级。
强烈推荐——招商证券:加大资源控制力度【2012-06-17】
我们预测未来锗价上涨是趋势，公司积极加大上游资源的控制能力，同时布局下游深
加工产业，募投项目及超募项目达产将为公司带来业绩拐点，预测12-14年公司EPS分
别为0.41、0.66、0.95元，对应PE分别为54、34、23X，给予“强烈推荐-A”的投资
评级。
强烈推荐——东兴证券:获得大额订单，锗深加工项目进入加速推进期【2012-06-12】
综上所述,我们假设公司2012—2014年锗金属产量分别为：31.7吨、33.5吨、35.4吨
；二氧化锗产量分别为：25吨、50吨和60吨。二氧化锗价格分别为6457元/公斤、645
7元/公斤和6457元/公斤；区熔锗锭的价格分别为：6324元/公斤、6324元/公斤和632
4元/公斤；并在此基础上测算公司2012年~2014年的EPS分别为：0.36元、0.53元和0.
68元。
买 入——东方证券:签订重大合同，业绩贡献确定【2012-06-08】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.85、0.96元，（原预测为来0.37
、0.76、0.86元分别上调8.2%、11.8%、11.2%），仍给予公司2013年30倍市盈率估值
，对应目标价25.5元，维持公司买入评级。
买 入——中银国际:公告签订大型订单及建设生产线【2012-06-08】
我们相信如果销量和价格的向好趋势明确后，公司未来几年业绩将步入平稳增长期。
但由于目前这次大型订单的相关细节情况和可研报告尚等公司后续披露，且砷化镓生
产线启动时间还有待进一步，因此我们暂时维持对公司2012-2014年的盈利预测0.37
、0.49和0.55元不变。待公司披露进一步信息后，我们有可能将相应调整对公司的盈
利预测。出于对公司未来业绩显著提升的乐观预期，我们再次重申对公司的买入评级
。
增 持——中信建投:签重大合同，如虎添翼【2012-06-07】
我们预测公司2012～2014年每股收益分别是0.41元、0.61元、0.83元，对应市盈率是
54/36/26倍。由于公司业绩增长空间巨大，我们首次给予公司“增持”评级。按照小
金属加工行业PE，结合目前行情，将目标价定为27元。
推 荐——国都证券:签订长期供货订单，加速产品结构转型【2012-06-07】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为47.92%、33.22%，对应EPS分别为0.36元
、0.53元和0.68元，动态PE分别为62倍、42倍和33倍；鉴于公司未来收入稳定，业绩
增长潜力较大，维持公司短期_推荐，长期_A的投资评级。
推 荐——国都证券:自产矿产量大幅提升，四大业务板块即将成型【2012-04-26】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为32.74%、31.31%，对应EPS分别为0.35元
、0.51元和0.65元，动态PE分别为62倍、42倍和33倍；鉴于公司未来业绩增长潜力巨
大，上调公司评级至短期_推荐，长期_A。
持 有——广发证券:一季度市场平稳运行，应积极关注2013年募投项目投产【2012-04-25】
预计公司2012-2014年的EPS（摊薄后）分别为0.36元，0.55元和0.69元，对应动态PE
分别为60.13X，38.94X和30.81X，考虑到公司在建项目产能释放要等到2013年，目前
估值较为合理，暂时给予“持有”评级。
买 入——东方证券:“云锗”交割日渐活跃，新的需求空间出现【2012-04-18】
维持公司“买入”评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.75、1.53、1.7
2元，2012、2013年业绩分别调高7.14%、6.99%，仍给予公司2013年30X市盈率，对应
目标价45.90元，维持公司买入评级。
增 持——西南证券:12计划提高自产锗矿，加快新建项目【2012-03-22】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.75元、0.90元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:资源充分利用，产品不断升级【2012-03-16】
我们维持公司2012-2013年EPS分别0.76元和1.13元的盈利预测，对应的2012年动态PE
分别为49.61倍和33.36倍。考虑到公司属于新兴产业，并且上下游拓展顺利，产能高
速增长，发展前景良好，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价45.60元，对应2
012年60倍PE，2013年40倍PE。
增 持——天相投顾:业绩低于预期，净利润增长22.49%【2012-03-16】
在暂不考虑股本转增的基础上，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.69元、0.82元
、1.13元。以3月15日收盘价37.70元计，对应动态市盈率分别为：60倍、50倍、37倍
，鉴于公司拥有资源优势，且未来有较多项目投产；因此我们继续维持公司“增持”
的投资评级。
审慎推荐——中金公司:经营业绩略低于预期，行业基本面仍处低迷【2012-03-16】
我们维持2012E/2013E年每股收益0.51/0.69元，对应市盈率分别为74.1/54.6倍。由
于锗行业近期仍难有显著起色，公司估值水平处于板块高位，股价呈震荡走势的概率
较大，维持审慎推荐。
买 入——中银国际:为保护资源减少自产矿量并加大加工业务【2012-03-16】
2011年3季度以来锗价较为疲软，因而我们调低了对锗价的预测，但考虑到公司2012
年锗矿计划开采品位有所抬升，所以我们仅小幅下调公司2012-13年盈利预测至0.74
元（下调7.2%）和0.98元（下调5.6%）。基于对稀缺锗资源的价值，以及公司资源领
域拓张潜力和深加工研发技术的认可，我们维持45.00元的目标价，并重申对公司的
买入评级。
增 持——光大证券:2012年自产锗矿拟大幅增加【2012-03-16】
目前锗价维持在8500元/千克水平，较2011年下半年有所下降。2013募集资金项目的
产能逐渐释放，届时公司业绩将大幅增加。由于2012年公司自产锗矿预计增加40%，
我们上调公司业绩预测水平，预计2012-14年业绩分别为0.66、1.09和1.21元。给予
公司增持评级。
增 持——宏源证券:盈利能力优异，业绩稳定增长【2012-03-15】
我们预计公司12-14年每股收益分别为0.78元、1.11元和1.42元，对应的动态PE分别
为48倍、34倍和27倍，我们看好公司未来的长期增长前景，维持“增持”评级。
持 有——广发证券:业绩略超预期，募投项目进展顺利【2012-03-15】
根据年报披露的2012年生产计划及对公司募投项目进展的分析，我们预计公司2012-2
014年的营业收入分别为3.61亿、5.68亿和7.13亿，EPS分别为0.71元，1.07元和1.38
元，对应动态PE分别为52.76X，35.12X和27.23X。公司目前的估值比较合理，暂时给
予公司“持有”评级。公司在建项目产能将于2012年底和2013年初投产，建议对公司
保持密切关注。
增 持——光大证券:锗业龙头——期待深加工项目投产【2012-03-09】
目前锗价维持在8500元/千克水平，较2011年下半年有所下降；由于下游需求稳定，
我们判断未来锗价走势较稳定；假设按照目前锗价水平，2013募集资金项目的产能逐
渐释放，公司业绩将大幅增加。我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.58、0.62和1
.05元。给予公司增持评级。
增 持——海通证券:资源充分利用，技术水平不断提高【2012-03-06】
我们维持公司2012-2013年EPS分别0.76元和1.13元的盈利预测，对应的动态PE分别为
52.36倍和35.21倍。考虑到公司上下游拓展顺利，产能高速增长，发展前景良好，我
们维持公司“增持”的投资评级，目标价41.80元，对应2012年55倍PE，2013年37倍P
E。
持 有——广发证券:废渣综合利用提升锗产能，技术中心聚焦创新能力【2012-03-06】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.58元，0.61元，1.12元，对应动态PE分别为
69.20X，65.21X和35.56X。考虑到公司在建项目产能释放要等到2013年，目前的估值
比较合理，暂时给予公司“持有”评级。
持 有——广发证券:业绩略超预期，技术创新提升盈利能力【2012-02-23】
我们预计公司2011-2013年的营业收入分别为2.72亿，3.14亿和5.41亿，EPS分别为0.
58元，0.61元，1.04元，对应动态PE分别为62.47X，58.87X和34.67X。目前国内新材
料上市公司2011~2013年的平均PE分别为104X，39X和29X，考虑到公司在建项目产能
释放要等到2013年，目前的估值比较合理，所以暂时给予公司“持有”评级。
增 持——海通证券:资源优势向产业优势转移【2012-02-20】
我们预测，公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.76元和1.13元，对应的动态PE分别
为62.86倍、46.32倍和31.15倍。考虑到公司产能高增长，我们首次给予公司“增持
”的投资评级，目标价38.00元，对应2012年50倍PE，2013年33.63倍PE。
持 有——广发证券:锗业龙头进军深加工，技术创新提升附加值【2012-02-01】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.53元，0.59元和1.03元，对应动态PE分别为56.8
4X，51.30X和29.53X，考虑到公司在建项目产能释放要等到2013年，目前估值较为合
理，暂时给予“持有”评级。
买 入——东方证券:13N高纯锗单晶验收在即【2012-01-31】
我们预计公司2011-2013年摊薄每股收益可达0.51、0.70、1.43元，对应目前股价的
动态PE为67/49/24倍，我们给予公司2013年30X市盈率，对应目标价42.9元，维持公
司买入评级。
买 入——东方证券:一体化锗业龙头【2011-12-28】
我们预计公司2011-2013年摊薄每股收益可达0.51、0.70、1.43元，对应目前股价的
动态PE为63/46/23倍，目前公司募投及自筹项目均处于在建阶段，锗产品价格近期的
下跌部分释放了行业风险，考虑公司在锗资源控制上独一无二的地位、在建项目投产
期间公司业绩的高速增长（我们测算2011-2015年公司复合增速为52%），可以享有高
于行业平均的估值水平，从资源比较优势和PEG角度衡量，2013年30X市盈率我们认为
具备支撑，首次给予公司买入的投资评级，目标价42.9元。
增 持——宏源证券:锗业龙头，潜力巨大【2011-11-29】
由于公司募投项目预计在2012年投产，因此对公司近两年的业绩影响不大。我们预计
公司11-13年每股收益分别为0.55元、0.80元和1.25元，对应的动态PE分别为80倍、5
5倍和35倍，我们看好公司未来的长期增长前景，给予“增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:锗业龙头，深加工项目值得期待【2011-11-28】
预计云南锗业2011—2013年的EPS分别为0.54元，0.67元，0.99元，对应的PE分别为
：76X，62X，42X。从估值上看，由于生产线改造和深加工项目推迟，所以公司估值
优势并不明显。但考虑到锗行业未来巨大的成长空间和公司业绩将于2013年迎来拐点
，所以我们给予公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——英大证券:锗矿开采品位下降影响盈利水平【2011-11-01】
盈利预测及投资评级。由于公司在锗价高企时采取保护性开采措施，加大低位品位矿
石的开采，公司开采品位较我们之前预期的0.045%低15.5%左右。我们认为未来锗价
有望保持高位运行，所以下调锗矿品位至0.038%。重新估算的2011、2012、2013年公
司的EPS分别为0.55元、0.717元、1.323元，对应PE分别为70倍、54倍、30倍。鉴于
前期股价经过了深幅调整以及深加工业务拓展带来的成长性，维持公司“增持”评级
。
买 入——中银国际:三季报盈利低于预期【2011-10-27】
我们下调公司11-13年每股盈利，并将目标价由60.00元下调至45.00元。但维持对公
司的买入评级。
谨慎推荐——民生证券:锗金属龙头，资源加工齐头并进【2011-10-27】
预计2011-2013年EPS分别为0.67、0.89和1.22元，对应当前股价PE分别为57.54、42.
87和31.51倍。
增 持——天相投顾:费用率上升拖累3季度业绩【2011-10-27】
我们认为公司未来将专注于深加工领域的拓展，多个项目投产后，有望在2013年步入
快速增长期。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.54元、0.75元和0.99元，对应的
动态P/E分别为70倍、51倍和39倍，公司风险在前期已经有所释放，我们继续维持公
司“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:行业逐步向拐点逼近将为公司带来大机会【2011-09-23】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.52、0.68，综合考虑公司目前股价、市场环境和20
13年行业将会出现拐点，暂给予“增持”评级，但是我们看好公司未来前景，认为20
12年将是投资公司的最佳时机，建议选择较好的介入机会。
增 持——国海证券:价格上涨提升业绩期待募投项目加快进度【2011-08-19】
由于公司保护资源的开采策略以及募投项目的进展较缓慢，公司业绩释放时点可能推
后，仍需耐心等待投资时机，短期需要回避，但考虑到公司储量增加的潜力、募投项
目投产后营收的成倍增长以及锗的战略地位日渐凸显，给予公司长期“增持”的投资
评级。
审慎推荐——中金公司:中报符合预期，近期缺乏催化剂【2011-08-18】
我们维持公司2011/2012年每股收益至0.52/0.82元，对应市盈率为88.1/56.2倍。公
司目前估值较高，近期锗价可能维持平稳，下游产量释放需要一定时间，股价缺乏上
涨催化剂；但考虑到其拥有丰富锗资源以及完整产业链，因此维持审慎推荐评级。
增 持——宏源证券:成本上升压缩毛利，业绩爆发仍待时日【2011-08-18】
公司前期募投项目预计在2012年投产，对近两年的业绩贡献有限，2013年后则可出现
爆发性增长。预计2011年-2013年每股收益为0.69元、0.89元和1.53元，对应动态市
盈率分别为66倍、51倍和30倍，给予“增持”评级。
推 荐——长城证券:毛利下滑，产业链扩张有序推进【2011-08-18】
我们维持公司“推荐”的投资评级，依然看好公司的发展前景。但鉴于公司战略发展
前期的不稳定，略微调整公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.613元、0.794
元和1.108元，对应目前股价市盈率分别为83倍和60倍和44倍，估值暂不具备吸引力
，但作为战略投资品种，建议投资者继续关注。
买 入——中银国际:低品位矿开采和外购材料增加削弱盈利能力【2011-08-18】
基于对锗业景气度的乐观判断，以及公司持续经营理念的判断，我们仅小幅下调公司
11-12年盈利预测（11年下调8.4%至0.64元；12年下调3.5%至0.91元），但维持60.00
元的目标价并重申买入评级。
强烈推荐——招商证券:锗价高位带来持续业绩增长预期【2011-08-17】
我们预测公司11-13年EPS为0.62元，1.02元，2.26元，对应PE为74.9，45.8，20.7倍
。鉴于公司高成长性及其行业的龙头地位，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
增 持——英大证券:高品质资源保障盈利，深加工业务释放还需等待【2011-07-21】
由于公司在锗价高企时采取保护性开采措施，加大低位品位矿石的开采，以及公司深
加工项目进展略落后于预期，我们下调了公司2011、2012年的盈利预测，分别下调26
.6%、35.3%，业绩释放集中在2013年。预计2011、2012、2013年公司的EPS分别为0.5
77元、0.696元、1.323元，对应PE分别为85倍、70倍、37倍。鉴于公司资源整合潜力
以及深加工业务拓展带来的成长性，维持公司“增持”评级。
推 荐——东北证券:业绩低于预期，股价回落价值凸现【2011-04-21】
2011年公司业绩增长主要来自对锗价强势预期.我们修正了主要项目投产的日期，估
计光钎四氯化锗、红外光学镜头工程和太阳能锗单晶项目于2013年投产。由于一季度
业绩低于预期，相应调低全年净利润18400万元至16900万元。估计2011-2012年EPS分
别为1.04、1.32元（按照配股后股本摊薄算法），股价下调到70元以下建议积极介入
，留意募投项目投产时间推迟带来市场风险，建议如果股价回调投资者积极配置。
审慎推荐——招商证券:锗价趋势性上涨确定，一季报初见成效【2011-04-20】
由于中国锗供给控制加上下游需求向好，预期锗价格11年均价在10000元/公斤。我们
预测公司11-13年EPS为0.93元，1.36元，2.93元，对应PE为86.3，58.9，27.3倍。鉴
于公司高成长性，维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——英大证券:2010受益于原料自给率提升、2011受益于产品价格上涨【2011-03-30】
鉴于我们提高了锗价预测及调低了锗镜头及太阳能锗单晶的产能释放，我们将2011、
2012年公司的EPS分别为调整为1.022元、1.397元，对应市盈率分别为75倍、55倍。
鉴于公司拥有的资源优势、目前正处于向下游深加工延伸的快速成长期，给予公司“
增持”评级。
增 持——山西证券:具备资源和深加工优势的行业龙头【2011-03-28】
预计公司2011年-2012年公司EPS分别为0.95元和1.64元，动态市盈率分别为85和48倍
。鉴于公司的高成长性，给予公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:深加工项目静待收获期，2011年受益于锗价上涨【2011-03-25】
由于中国锗供给控制加上下游需求向好，预期锗价格11年均价在10000元/公斤。我们
预测公司11-13年EPS为0.93元，1.36元，2.93元，对应PE为126.9，86.3，58.9倍。
鉴于公司高成长性及募投项目可能超预期，维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。
观 望——华泰证券:高附加值产能增加引爆业绩增长空间【2011-03-25】
根据锗的供给偏紧，需求旺盛的基本局面，锗价已经进入上行通道，保守估计，2011
、2012、2013年锗价分别为9600元/公斤，10000元/公斤，10000元/公斤，同时根据
未来公司高附加值项目的达产情况来看，公司未来三年的每股收益分别为1.2元，1.7
6元，2.46元。根据小金属深加工行业平均估值，我们给予公司45X估值水平，目前估
值基本合理，给予“观望”评级。
推 荐——东北证券:在建项目进度低于预期，鉴于锗价强势预期维持推荐【2011-03-25】
建议锗价强势预期，维持推荐评级。2011年公司业绩增长主要来自对锗价强势预期.
我们修正了主要项目投产的日期，估计光钎四氯化锗、红外光学镜头工程和太阳能锗
单晶项目于2013年投产。下调了2012年主要产品的产量，相应调低了2012年EPS为1.7
2元。估计2011-2012年EPS分别为1.46、1.72元，PE54倍，留意募投项目投产时间推
迟带来市场风险，建议如果股价回调投资者积极配置。
推 荐——长城证券:锗业景气度上升，继续看好锗业龙头【2011-03-25】
我们维持公司“推荐”的投资评级，调高公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为
0.98元、1.36元和1.82元，对应目前股价市盈率分别为83倍和60倍和44倍，估值偏高
，但鉴于公司良好的业绩成长性以及由需求前景和保护政策将共同推动锗价上行的行
业判断，我们仍建议投资者继续重点关注。
推 荐——中投证券:产品结构持续优化提升整体盈利能力，13N高纯锗仍是主要超预期因素【2011-03-25】
我们维持公司11-13年盈利预测分别为1.36元、1.81和2.74元。并认为，13N高纯锗在
11年下半年出现突破的可能性非常大，一旦13N高纯锗实现产业化，1吨的13N高纯锗
将实现EPS在2元左右，公司业绩超预期可能性很大，维持推荐的投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期；高锗价与深加工能力保障盈利能力【2011-03-25】
我们上调公司2011/2012年每股收益1.15/1.58元，以反映锗价上涨对盈利的影响，对
应2011/2012年市盈率为67.7/50.6倍。公司目前估值较高，近期产量增度有限，股价
可能维持震荡；但考虑到其拥有丰富锗资源以及完整产业链，因此维持审慎推荐评级
。
推 荐——中投证券:下游太阳能领域对锗的需求可能超预期，公司有望尽享行业景气带来的超额收益【2011-03-16】
我们微调公司11-13年盈利预测分别为1.36元、1.81和2.74元，并认为，13N高纯锗在
11年下半年出现突破的可能性非常大，一旦13N高纯锗实现产业化，1吨的13N高纯锗
将实现EPS在2元左右，我们认为，公司业绩超预期可能性很大，公司维持推荐的投资
评级。
推 荐——中投证券:2010年业绩略低于预期，未来募投项目建设加速使公司业绩增长确定，同时业绩超预期因素依然存在【2011-02-01】
我们维持公司11-12年盈利预测分别为1.32元和1.83元，并认为，13N高纯锗在11年下
半年出现突破的可能性非常大，一旦13N高纯锗实现产业化，按照目前的产品价格，1
吨的13N高纯锗将实现EPS在2元左右，我们认为，公司业绩超预期可能性很大，公司
维持推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:实现中科镓英控股地位，协同效应将充分显现【2011-01-25】
考虑到该收购可能弥补募投项目建设略滞后的影响，我们维持公司10-12年盈利预测
分别为0.72元、1.32元和1.83元，维持推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:具有资源、规模、技术三重优势，2012年业绩爆发性增长【2011-01-21】
结合相对、绝对估值方法得出公司估值区间为93-110元/股，由于对公司未来比较乐
观,取高点为目标价.估计2010-2012年EPS分别为0.60、1.46、2.32元，PE60倍，PB9.
10倍，市场对公司的估值基本合理，建议如果股价回调投资者积极配置，目标价110
元。
推 荐——中投证券:子公司正式成立，募投项目实施将更具效率【2011-01-06】
我们维持公司10-12年0.72元、1.32元和1.83元的盈利预测，锗价的上涨以及矿山产
能的可能释放是公司业绩超预期的现实基础，同时13N高纯锗也使得公司业绩存在爆
发性增长的可能，我们对公司维持推荐的投资评级。
强烈推荐——招商证券:公司锗产业链全面铺开【2010-12-31】
高纯四氯化锗项目的完成，将意味着公司完成锗深加工全产业链的全面布局，公司募
投项目达产将为公司带来业绩拐点。由于该项目目前仍在筹备阶段，其达产期仍不可
预期，所以我们暂不调整公司盈利预测。但是我们预测未来锗价上涨是趋势，考虑到
锗价位于上升通道有助于提升公司业绩，维持“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——中投证券:建设光纤四氯化锗项目，进一步延伸公司产业链【2010-12-31】
考虑到该项目的建设期目前尚未进一步明确，暂不包括该项目业绩贡献，同时考虑锗
价上涨，我们维持公司10年和调高11-12年盈利预测分别为0.72元、1.32元和1.83元
，维持推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:受益于整合云南锗资源，评级由谨慎推荐上调至推荐【2010-11-25】
公司业绩对锗价格反应敏感。锗价每增加10%，EPS增加0.13元，毛利率增加4个点，
目前锗价受需求拉动和资源整合开始回暖，公司是最大受益者。估计2010、2011年公
司EPS为0.61、0.70元。近期公司股价受板块影响大幅回调，公司作为锗业龙头价值
得到凸现，将公司评级由谨慎推荐上调至推荐。
推 荐——中投证券:整合周边资源，进一步提升资源保障力度【2010-11-25】
维持推荐的投资评级。我们基于公司募投项目的正常建设进度和产能释放，维持公司
10-12年EPS为0.72元、1.14元和1.59元的盈利预测，业绩增长较为明确且有保障；考
虑到下游需求存在爆发性增长的可能以及公司尖端项目突破的可能；同时公司主要产
品有望显著受益新能源产业的发展，我们给予公司推荐的投资评级。
审慎推荐——招商证券:打开资源外延性增长的大门【2010-11-25】
维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预测未来锗价上涨是趋势，公司积极布局下游深
加工产业，公司募投项目达产将为公司带来业绩拐点。预估10、11、12年每股收益为
0.65元、0.76元、1.17元，对应10、11年的PE分别为123.7、106.2，公司估值偏高，
但是考虑到锗价位于上升通道有助于提升公司业绩，维持“审慎推荐-A”投资评级。
推 荐——兴业证券:业绩稳定、略低于预期【2010-10-20】
随着公司矿山扩建的深化，公司矿石自给率有望自50%提升至100%，这将显著降低公
司的生产成本；而公司募投项目的逐步投产又将成倍增加其深加工产能。鉴于二氧化
锗价格回升不及预期，在谨慎假设价格未来缓步回升的情况下，我们调低公司10，11
，12年全面摊薄EPS为0.58，0.91，1.25元。维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:因公司下调三季度业绩和股价变化，评级由推荐变更为谨慎推荐【2010-10-15】
公司业绩对锗价格反应敏感。锗价每增加10%，EPS增加0.13元，毛利率增加4个点。
估计2010、2011年公司EPS为0.61、0.70元，由于公司下修了三季度业绩和前期股价
涨幅较大，对公司评级从推荐降为谨慎推荐。
推 荐——中投证券:打造独立的锗产品深加工运营平台，进一步强化公司锗深加工业务的竞争优势【2010-09-30】
考虑到本次设立全资子公司和变更募集资金项目投资主体暂未对公司基本面形成实质
影响，我们暂时维持公司10-12年EPS为0.72元、1.14元和1.59元的预测，但昆明云锗
的设立显然有利于公司进一步强化锗深加工优势，我们维持推荐的投资评级，同时认
为在公司所处行业下游需求存在爆发性增长的可能和公司尖端项目突破的可能的情况
下，公司业绩纯在较大超预期的可能性。
推 荐——中投证券:确定的产能释放保障业绩快速增长，尖端产品突破【2010-09-01】
我们基于公司募投项目的正常建设进度和产能释放，预测公司10-12年EPS为0.72元、
1.14元和1.59元，业绩增长较为明确且有保障；考虑到下游需求存在爆发性增长的可
能以及公司尖端项目突破的可能，参考目前二级市场小金属板块的估值水平，我们给
予公司推荐的投资评级，未来6-12个月目标价为60.00元。
谨慎推荐——长江证券:业绩低于预期【2010-08-23】
根据公司中报情况，我们下调公司盈利预测2010年和2011年EPS分别为0.51元和0.59
元，鉴于公司募投项目2012年才逐步投产，短期业绩无法大幅增长，而股价却已给予
了较充分的反应，因此给予“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:由资源向新材料发展超预期因素值得关注【2010-08-18】
公司2010、2011、2012年EPS分别为：0.71、1.01、1.43元，由于公司向新材料拓展
以及存在较多超预期因素，相对估值可享受20%的溢价，结合绝对估值水平，我们认
为，公司未来6个月目标价为71元，首次评级，给予“强烈推荐”的评级。
中 性——国都证券:锗精深加工产品高速增长，毛利率大幅提升【2010-07-20】
我们预计公司2010-2012年营业收入、净利润的年均复合增速分别为36.6%、30.9%，
对应每股收益分别为0.76元、0.99元、1.31元，动态市盈率为59X、45X、34X；考虑
到公司上市不久，目前估值已部分透支未来增长预期，首次给予“中性_A”投资评级
，建议等待回调后择机介入。
推 荐——兴业证券:云南锗业2010年中报点评【2010-07-19】
随着公司矿山扩建的深化，公司矿石自给率有望自50%提升至100%，这将显著降低公
司的生产成本；而公司募投项目的逐步投产又将成倍增加其深加工产能。由此，我们
预测公司10，11，12年全面摊薄EPS为0.7，1.09，1.48元。维持“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-10 ｜ 4500000｜ ｜
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