☆风险因素☆ ◇002390 信邦制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——广州证券:复垦深耕，东山再起【2013-03-13】
依托较强的营销优势，公司新产品增加有望支持公司继续保持加快增长。预测公司20
12年至2014年每股收益分别为0.31、0.34与0.41元，对应的动态市盈率相对较高，但
着眼于公司现有产品的持续加快增长带来的估值支撑与一类新药“重磅”产品仍可期
待的未来前景，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——西南证券:信邦制药2012年中报点评：人参皂苷RD获批概率较大，值得期待【2012-08-02】
我们预测：2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.27元、0.32元、0.40元，对应的E
PS分别为75倍、63倍、50倍。我们认为：现公司估值较高，主要是市场对其新药人参
皂苷RD（该药上市后市场规模约10亿）的获批抱有很大希望；尽管监管层对中药注射
剂的审批较为严格，但疗效佳、安全性好的产品获批概率仍然较大。我们首次给予“
增持”评级。
增 持——宏源证券:成本压力大，寄望人参皂苷Rd【2011-08-29】
调低2011～2013年EPS为0.23/0.28/0.34元，对应PE为55/46/36倍，目前估值不低，
但目前公司的主要看点都在人参皂苷Rd上面，假设人参皂苷Rd明年获批，保守预计明
年贡献收入2000万，看好人参皂苷Rd上市后的业绩爆发，维持“增持”评级，12个月
目标价20元。
中 性——东北证券:信邦制药研究报告：新药潜力大但估值偏高【2011-05-25】
我们预测公司2011～2013年的EPS分别为0.26元、0.46元和0.62元，目前股价对应201
1年动态PE为62倍，估值偏高，股价进一步回落的可能性较大，目前给予“中性”评
级。
推 荐——长江证券:业绩低于预期，一类新药值得期待【2011-03-02】
公司2010年年报业绩低于预期，主要是收到上市推介费用计提以及原材料涨价等因素
影响。公司新产品储备丰富，尤其是人参皂苷-Rd注射液作为国家一类新药，前景光
明，上市后将会给公司带来较大的业绩提升。预计公司2011-2013年EPS分别为0.60，
1.02和1.46元，维持对公司的“推荐”评级。
中 性——天相投顾:业绩低于预期，人参皂苷最快7月获批【2011-03-02】
预测2011年-2012年公司净利润为5174万，6365万，分别同比增长37.04%，23.02%，
基本EPS为0.60元，0.73元；以3月1日收盘价42.21元计算，对应动态市盈率为71倍，
58倍。估值偏高，维持“中性”评级。公司股价未来最大的催化剂在人参皂苷-Rd的
获批上市，建议投资者密切关注新药审批进展及公司经营基本面的改善。
推 荐——长江证券:单体天然药物注射剂值得期待【2011-01-26】
根据一般情景下的假设，我们预测信邦制药2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.6
1元、0.8元和1.12元。我们判断公司一类新药人参皂苷Rd上市后销售超出预期的可能
性较大，故维持对公司的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:短期增长依赖益心舒和脉血康，关注人参皂苷Rd上市【2010-12-08】
我们预测信邦制药2010年、2011、2012年每股收益分别为0.59元、0.81元、1.02元。
近期利润增长点在于益心舒胶囊和脉血康胶囊两个品种，一类新药人参皂苷有利于提
升公司估值水平。我们继续给予公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:一类新药申报获受理【2010-09-26】
我们维持信邦制药2010年、2011年EPS分别为0.68元、0.9元的预测。该公司是典型的
高弹性投资标的，比较适合激进型投资者。材料受理和乐观的审批结果预期均可以是
股价上涨的催化剂。新药上市后，则可根据产品实际销售情况进一步修正预期。
增 持——湘财证券:聚焦心脑血管消化系统领域，目前估值含新药上市预期【2010-09-20】
我们预测信邦制药2010年、2011年、2012年EPS分别为0.61元、0.83元、1.04元。信
邦制药近期业绩增长依靠益心舒胶囊这一独家品种，未来看点在于新药人参皂苷Rd和
向外收购进程。目前估值已经包含新药上市部分预期，我们暂时给予“增持”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-08-01 ｜ 22850｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年7月14日，贵州信邦制药股份有限公司（以下简称“公司 ｜
｜ ｜”）第五届董事会第二十四次会议审议通过了：《关于为控股子｜
｜ ｜公司提供担保的议案》、《关于为控股子公司为属医院提供担保｜
｜ ｜的议案》，公司之控股子公司贵州科开医药有限公司(以下简称 ｜
｜ ｜“科开医药”)及其下属的贵州省肿瘤医院有限公司（以下简称 ｜
｜ ｜“肿瘤医院”），因经营发展的需要，拟向贵州银行总行营业部｜
｜ ｜、中国农业银行贵阳市乌当支行、中国农业银行贵阳市南明支行｜
｜ ｜申请综合授信，公司将为其提供保证担保，具体情况如下：1、 ｜
｜ ｜科开医药向贵州银行总行营业部申请的综合授信人民币15,000万｜
｜ ｜元，公司为其提供连带责任保证担保，担保期限为一年；2、科 ｜
｜ ｜开医药向中国农业银行贵阳市乌当支行申请的综合授信人民币6,｜
｜ ｜600万元，公司为其提供连带责任保证担保，担保期限为一年；3｜
｜ ｜、肿瘤医院向中国农业银行贵阳市南明支行申请的综合授信人民｜
｜ ｜币1,250万元，公司为其提供连带责任保证担保，担保期限为一 ｜
｜ ｜年。20140801：上述议案于2014年7月30日经公司2014年第二次 ｜
｜ ｜临时股东大会审议并通过。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 27000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年5月20日，贵州信邦制药股份有限公司（以下简称“公司 ｜
｜ ｜”）第五届董事会第二十三次会议审议并通过了《关于2014年度｜
｜ ｜日常关联交易预计额度的议案》，公司同意控股子公司贵州科开｜
｜ ｜医药有限公司(以下简称“科开医药”)、贵州省肿瘤医院有限公｜
｜ ｜司为其下属贵阳医学院附属白云医院（以下简称“白云医院”）｜
｜ ｜提供不超过27,000.00万元的银行借款担保。该议案于2014年6月｜
｜ ｜17日经公司2014年第一次临时股东大会审议并通过。2014年6月1｜
｜ ｜8日，科开医药与招商银行股份有限公司贵阳南明支行签订了《 ｜
｜ ｜最高额不可撤销担保书》，科开医药为其下属的白云医院向招商｜
｜ ｜银行股份有限公司贵阳南明支行申请的综合授信提供担保，担保｜
｜ ｜的授信额度为人民币4,500万元。20140701：2014年6月27日，科｜
｜ ｜开医药与中国农业银行股份有限公司贵阳南明支行签订了《保证｜
｜ ｜合同》(合同编号：52100120140017141)，为白云医院向中国农 ｜
｜ ｜业银行股份有限公司贵阳南明支行申请的综合授信提供担保，担｜
｜ ｜保的授信额度为人民币3,000万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
