☆公司报道☆ ◇002365 永安药业 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-10】
永安药业(002365)股价突然飙涨 "董监高"乘机大逃亡
尽管手中的股份早在今年3月7日就已经解禁，并在5月3日就实施了10转10派3
的优厚分配方案，可是永安药业11位持有解禁股的董事、监事及高管硬是把股票捂
了数月，直至最近公司股价出现暴涨，才有至少6位乘机抛售。
自10月31日以来，永安药业股价呈底部放量、直线上涨之势，11月1日、2日连
续放量涨停，公司遂于2日晚间发布股票交易异常波动公告，称公司经营情况及内
外部经营环境未发生重大变化；近期政府环保部门对潜江经济开发区环保有关情况
进行了检查，公司也在检查范围之内，目前公司尚未收到相关检查工作最终结论，
此外无其他应披露事项。3日复牌后，公司股票依然冲击涨停，最终收涨9.6%，报
收17.59元。随后，其股价在高位盘整，昨日报收于17元，上涨2.53%。
似乎是股价的飙涨终于激发了公司董监高们的抛售解禁股份的欲望。交易所"
上市公司董事、监事、高级管理人员及相关人员持有本公司股份变动情况"栏显示
，此前只有公司监事宋颂1人在8月24日、25日分别通过大宗交易各卖出70万股以外
，并无其他人上榜。但是在10月31日至11月7日里，公司董事马学芳，常务副总经
理李聃，副总经理董世豪、李剑、吕新武以及监事宋颂等突然密集出现，其中多人
一次性抛光了实际解禁的股份。
综合公开披露的信息，10月31日，也就是公司股价启动的第一天，公司副总吕
新武就通过二级市场以13.17元的均价卖出11.365万股，尚余23.23万股。
11月2日，公司监事宋颂在二级市场以16元的均价卖出3.3378万股，而当日涨
停价是16.05元。至此，宋颂此次实际获解禁的143.3378万股全部抛光，总计套现1
966.5万元。
11月4日，公司常务副总经理李聃和副总经理董世豪、李剑3人犹如结伴而行：
李聃、李剑分别以15.83元的价格通过国信证券天津滨海新区滨海科技园日新道证
券营业部大宗交易平台，将此次俩人实际获解禁的38.665万股、34.09万股悉数出
手，分别套现612.07万元、539.64万元；董世豪则以16.5元的价格通过华泰证券海
门解放东路证券营业部大宗交易平台，将此次实际获解禁的28.11万股悉数卖出，
套现463.82万元。
11月7日，公司董事马学芳以16.4元的价格通过华泰证券海门解放东路证券营
业部大宗交易平台，卖出160万股，尚余276.45万股，套现2624万元。
11月8日，永安药业再次出现在大宗交易平台上，卖出营业部是国信证券天津
滨海新区滨海科技园日新道证券营业部，卖出价是每股15.46元。但这次交易在交
易所董监高及相关人员持有本公司股份变动情况栏里尚未体现。记者根据此前披露
的董监高大宗交易信息，以及此次出售的股份数157.58万股推断，很可能是公司董
事何顶新所为，因为何顶新此次实际解禁股数正好是157.58万股。若此，何顶新也
是一次性抛光了所持实际解禁股，套现2436.11万元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-31】
牛磺酸涨价公司不差钱 永安药业(002365)2成净资产"借给"银行
公司净资产仅10亿多元，一年内竟购买1.94亿元银行理财产品
上市公司购买银行理财产品屡见不鲜，但1年之内动用高达净资产近20%投身银
行理财产品则实属罕见。
“牛磺酸第一股”永安药业10月28日公告，公司购买了光大银行和工商银行的
理财产品；过去12个月内，永安药业累计购买银行理财产品共计 1.94亿元，占最
近一期经审计净资产的19.1%。
曾制定2.5亿元购买上限
永安药业对银行理财产品可谓情有独钟，今年下半年购买了两笔合计7000万元
银行理财产品。根据公告，8 月 10 日，公司与光大银行武汉徐东支行签订《中国
光大银行阳光理财机构客户投资协议书》，出资 5000 万元购买该行人民币保本浮
动收益型理财产品，具体名称为中国光大银行阳光理财“T 计划”2011 年永安药
业定向第 1期。10月11日，公司出资 2000 万元向工商银行潜江支行购买中国工商
银行法人人民币理财产品（90 天），该产品募集期为10月8日—10月12日。
两种产品都是3个月期限的人民币保本浮动收益型理财产品，从收益率上看，
前者预期年收益率为5.0%，期限从8 月10日至11月10日；后者预计年化收益率为5.
4%，期限从今年10月13日到2012 年1月10日。
永安药业虽点明用于购买银行理财产品的总金额已经占到净资产19.1%，但也
表示此事项在公司董事会决策权限范围内。今年6月9日，永安药业董事会审议通过
一项议案，同意公司使用部分自有闲置资金购买银行理财产品，资金使用额度不超
过 2.5 亿元；且在上述额度内，资金可以滚动使用。
议案同时规定，投资方向为一年以内保本型理财产品，不得用于证券投资等，
而是100%投资于国内银行间债券市场上流通的国债、央行票据、国开债、进出口债
和农发债等高信用等级金融产品以及债券回购等金融产品。
永安药业如此“不差钱”？
有投资者表示，永安药业将如此高比例货币资金“借给”银行，难道已经“不
差钱”到这个地步了吗？环顾四周，上市公司购买银行理财产品资金占公司净资产
很少有超过10%的。比如中南传媒将购买理财产品总额控制在2亿元以内，单次期限
不超过三个月，循环使用。大智慧数据显示，截止2011年第三季度，中南传媒的净
资产为74.64亿元，2亿元在净资产中仅占比2.68%。长安汽车虽然抛出5亿元的理财
产品购买计划，但在净资产147.51亿元中占比为3.89%。
实际上，由于牛磺酸价格回暖，永安药业今年下半年以来的业绩的确大有起色
。2008年至2010年，公司净利润分别为1.03亿元、0.65亿元和0.46亿元，到2011年
一季度净利润仅为1074万元，仍然延续下降的颓势。
而2011年三季报显示，公司前三季度实现净利润5511.54万元，同比增长53.29
%，公司预计全年净利润比上年同期增长幅度为50.00%-70.00%，主要原因是牛磺酸
价格提升、销量增长。
天相投顾研究报告显示，今年上半年牛磺酸价格略有回升，目前基本稳定在2.
8-3美元/kg，永安药业募投项目年产10000吨球形颗粒牛磺酸项目于去年年底投产
，公司目前年产能为2.4万吨，是国内乃至世界的龙头企业。主要受到牛磺酸价格
波动和汇率波动风险影响。
尽管如此，净资产仅10亿多元的永安药业，敢于计划将不超过2.5亿元投资于
银行理财产品，此比例是否过大？永安药业表示，公司决策时也会考虑产品赎回时
间，目前财务状况稳健，相应资金的使用不会影响日常业务的开展，而有利于提高
闲置资金的收益。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-11】
永安药业(002365)2.5亿闲置资金理财
永安药业（002365）计划使用不超过2.5亿元自有闲置资金购买银行理财产品
。
为控制风险，以上额度内资金只能购买一年以内保本型理财产品，不得用于证
券投资，不得购买以股票及其衍生品以及无担保债券为投资标的的银行理财产品。
公司6月9日与中国银行股份有限公司潜江支行签订《中国银行股份有限公司理
财产品总协议书》，拟使用不超过2.5亿元自有闲置资金购买中国银行股份有限公
司人民币"期限可变" 保本浮动收益型理财产品。理财产品投向国内银行间债券市
场上流通的国债、央行票据、国开债、进出口债和农发债等高信用等级金融产品以
及债券回购等金融产品，风险评级为极低风险产品。(李若馨)
【出处】中国证券网【作者】
【2010-09-10】
永安药业(002365)拟2.9亿在武汉建科技园
永安药业（002365）公告，公司与武汉国家生物产业基地建设管理办公室投资
服务中心9月8日签订了《招商意向书》，公司拟投资2.9亿元在武汉国家生物产业
基地建设永安科技园。公司有意向使用位于武汉国家生物产业（九龙产业）基地的
土地用于项目建设，该地块总面积约为110亩，公司承诺投资强度不低于260万元/
亩。该地块属于产业项目用地，公司同意参加该地块的竞买，该地块的最终价格以
摘牌价格为准。
【出处】证券时报【作者】李欣
【2010-09-10】
永安药业(002365)拟投2.9亿元建设永安科技园
永安药业（002365）公告称，公司与武汉国家生物产业基地建设管理办公室投
资服务中心于2010年9月8日签订《招商意向书》，公司拟投资2.9亿元在武汉国家
生物产业基地建设永安科技园。
公司有意向使用位于武汉国家生物产业（九龙产业）基地的土地用于项目建设
，该地块总面积约为110亩。公司承诺投资强度不低于260万元/亩。
项目拟分期建设：一期主要建设牛磺酸下游系列产品生产建设项目，总投资10
,000万元。该项目为募投项目，已经公司股东大会审批通过。二期主要建设研发中
心、牛磺酸下游产品生产基地及其辅助生产设施。二期建设尚处于筹划阶段，存在
较大不确定性。
如公司未按约定达到260万元/亩的投资规模或建设规划约定的项目用地要求，
应承担相应的违约责任，并接受武汉东湖国家高新区相关职能部门的适当处罚。
【出处】上海证券报【作者】邢佰英
【2010-08-24】
永安药业(002365)上市半年业绩即变脸
自建高危原料项目能否改善公司困境尚属未知数
8月21日，挂牌上市仅6个月的永安药业（002365）发布了首份半年报，报告显
示上半年公司营业总收入同比增长5.41%，净利润却下降了16.58%。与此前公司披
露的一季度公司营业总收入与净利润皆正向增长，净利润同比增长34.04%相对，净
利润在短期内的激变无疑令市场各方大跌眼镜。
根据永安药业的公告，原材料价格上涨是公司上半年营业总额同比增长而净利
润却大幅下降的主要原因。
世界龙头企业
沾的却是"落后产能转移"的光
根据国联证券的研究报告，永安药业是国内牛磺酸生产的龙头企业，其产量约
占国内牛磺酸产量的50%。而由于牛磺酸生产企业几乎都分布在我国，永安药业也
可以称得上是世界牛磺酸生产的龙头企业。同时，牛磺酸也是永安药业的核心业务
，牛磺酸产品的销售收入占据了公司营业收入的99%以上，而永安药业85%的牛磺酸
产品都走向了出口。
永安药业何以登上牛磺酸世界龙头企业的宝座？东莞证券的研究员告诉记者，
牛磺酸类属于原材料生产，具有高消耗、高污染的特质，伴随发达国家产业转移的
浪潮，被摒弃的落后产能牛磺酸生产在我国获得了较快的成长，国内的龙头企业也
因此成了世界的龙头企业。而牛磺酸的生产虽然被转移出发达国家，国外的消费需
求却是刚性的，这也解释了为何永安药业乃至全国的牛磺酸生产厂家的主要销售收
入都源于境外。
原材料受制于人
在建原料项目喜忧参半
永安药业采用石化下游产品环氧乙烷作为牛磺酸生产的主要原料，而公司对于
环氧乙烷的采购则依赖于中石化的下属分公司，环氧乙烷的价格随着瞬息万变的国
际油价而波动，这就意味着永安药业生产成本的不可预知及不可控性。
永安药业在其招股意向书中就抛出了其拟筹建酒精法生产环氧乙烷的项目，计
划投资18，000万元建设年产2万吨的环氧乙烷装置及其配套设备。随后，公司又于
6月5发布公告称，拟利用超额募集资金对上述项目增资20，100万元，增资后，该
项目年产能将增至4万吨。
该项目投产后将保障公司生产所需环氧乙烷实现自给，减少对供应商的依赖，
也减少国际油价变动对生产升本产生的影响。永安药业的董秘吕金朝在接受记者采
访时也表示，该项目以酒精为原料生产环氧乙烷，虽然酒精价格也随燃料价格波动
，但波动幅度毕竟远远低于原油，因而可以在一定程度上保证公司的生产成本稳定
。
但兴业证券的研究报告却指出，环氧乙烷属易爆、高危类产品，生产需要严格
的审核，该项目能否顺利投产，尚属未知数。而酒精法制环氧乙烷相对于石化法制
环氧乙烷，很难有价格优势，况且酒精价格随粮食价格变动，粮食价格高涨会推高
公司的生产成本。
开发下游产品
商业模式转型之惑待解
根据永安药业8月21日发布的《变更募集资金投资项目实施主体及地点的公告
》，永安药业将原计划由公司在潜江实施的"牛磺酸下游系列产品生产建设项目"转
交其全资子公司武汉雅安药业有限公司（下称武汉雅安）在武汉实施。
根据公告，此次变更牛磺酸下游系列产品生产建设项目实施主体及实施地点的
原因是永安药业属原料药企业，而拟生产的牛磺酸下游产品系保健类产品，两者所
定位的客户群或销售渠道甚至管理模式均有较大差异。也就是说，如果永安药业继
续该项目的运营，则面临着商业模式的变化，而这样的变化却鲜有成功案例。
吕金朝在接受采访时指出，公司正是出于这方面的考虑才将上述业务转交给武
汉雅安。武汉雅安虽同为医药类公司，但参照红牛等保健品的营销模式，武汉雅安
所拥有的客户关系网及渠道更适合牛磺酸下游产品的经销。而对于保健品，武汉相
对于潜江的地缘优势也是非常明显的。
虽然目前看来，永安药业此次项目实施主体和实施地点的变更似乎较符合商业
逻辑，但经营效果究竟如何，公司能否借此改变产品单一化的现状，实现商业模式
转型尚无法得知。
【出处】证券日报【作者】郑洋
【2010-02-22】
永安药业(002365)网下发行不超过470万股
永安药业(002365)将于春节后的首个交易日进行申购。
永安药业计划发行2350万股，其中网下发行不超过470万股，网上发行数量为1
880万股，永安药业主要从事牛磺酸产品的研发、生产和销售。
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-12】
永安药业(002365)发行价格为31.00元/股
永安药业(002365)今日公布了首次公开发行股票的发行价格。
永安药业拟发行2350万股，发行价格为31.00元/股，其中网上发行1880万股，
占本次发行数量的80%，网下配售470万股，占本次发行数量的20%，发行市盈率为4
6.27倍。
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-10】
永安药业(002365)牛磺酸龙头企业
投资要点
牛磺酸行业的龙头企业
公司为国内乃至全球牛磺酸行业的龙头企业，现有牛磺酸生产能力14,000t/a
，产量与出口量占国内总量近50%。由于牛磺酸产品近年来的旺盛需求，公司2007
年度和2008年度产能利用率分别达112.34%和105.18%。
盈利能力超过行业平均水平
06-08年，公司综合毛利率为35.34%、33.34%和36.44%，而08年原料药行业的
平均毛利率为29.36%。公司毛利率较高的主要原因是公司销售渠道顺畅，具有稳定
的利润来源。另外，从主营业务成本来看，公司采用自创的环氧乙烷法生产牛磺酸
，报告期内原材料平均采购成本较低且较为稳定，同时公司牛磺酸产品产量大，规
模效应得以体现，成本优势明显。
上市6个月内的估值区间为30.25-36.30元
公司未来两年仍将保持快速增长势头，预计2010-2012年归于母公司的净利润
将实现年递增44.93%、28.51%和37.61%，相应的稀释后每股收益为1.01元、1.30元
和1.78元。综合考虑可比公司的估值情况，由于公司的主营较为单一且业务依赖出
口市场，我们认为给予公司10年业绩30-36倍这一稍低于可比公司平均水平的市盈
率区间较为合理，相应地，公司合理估值区间为30.25-36.30元，相对于2009年的
静态市盈率（发行后摊薄）为43.38-52.18倍。
建议询价区间为24.20-29.04元
考虑到一、二级市场20%的折让，我们建议询价区间为24.20-29.04元，相对于
2009年的静态市盈率（发行后摊薄）为34.78-41.74倍
【出处】中国证券网【作者】
